個股筆記：5538 東明-KY - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：5538 東明-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 02 月 01 日

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東明-KY：智能製造轉型的產業領導者

東明-KY 的發展歷程始於 1995 年在浙江嘉興成立浙江東明不銹鋼製品股份有限公司，專注於不銹鋼緊固件及線材的生產製造。2009 年 11 月在開曼群島註冊成立開曼東明控股股份有限公司（東明-KY，股票代碼：5538），2013 年 12 月正式在台灣證券交易所掛牌上市。

公司的轉型歷程反映了製造業智能化的趨勢。2008 年獲得國家高新技術企業認定後，陸續完成多項策略性升級：2016 年導入電子商務平台拓展銷售管道，2018 年強化製造整合能力並增設區域倉庫，2019 年引進智慧運算系統優化生產排程，逐步從傳統製造轉型為智能製造企業。

產品結構與應用領域

產品組合以不銹鋼緊固件為核心，依 2023 年營收比重分為三大類：

圖(2)主要產品（資料來源：東明-KY 公司網站）

緊固件（螺絲、螺帽）：67.01%
精線材：16.13%
策略型外貿產品：16.86%

pie title 產品組合銷售比例 "緊固件" : 67.01 "精線材" : 16.13 "策略型外貿產品" : 16.86

這些產品廣泛應用於新興產業領域：

太陽能光伏設施建設
大型儲能設備製造
智能建築工程
精密機械製造
電子產品組裝

市場布局與競爭優勢

東明-KY 在不銹鋼緊固件產業具備多項獨特優勢：

圖(3)東明-KY 營銷架構（資料來源：東明-KY 公司網站）

全球最大單一廠規模
中國市場領先占有率（30-35%）
精線產品市占中國前三大
擁有 10,000 家經銷服務商網絡
全球唯一整合製造與通路的企業

營運實力與經營績效

東明-KY 近年營運表現穩定成長，2023 年公司營收達 129.66 億元新台幣，全年出貨量突破 12.7 萬噸大關，達到 127,209 噸，產能利用率維持在 90% 以上的高檔水準。在出貨效率方面，公司每日平均處理訂單量超過 12,000 筆，展現了強大的營運管理能力。

進入 2024 年，公司營運動能延續去年下半年以來的上升趨勢。上半年合併營收雖受市場需求回檔影響，較去年同期減少 18.17% 至 57.75 億元，但在產品組合優化及成本控制得宜下，稅後純益大幅成長 252% 至 3.27 億元，每股盈餘達 1.63 元。毛利率方面，受惠於原物料價格回穩及高毛利產品占比提升，上半年整體毛利率回升至 13.35%。

從產品別來看，2024 年上半年緊固件產品毛利率達 16.01%，精線產品及策略型外貿產品毛利率分別為 6.58% 及 7.28%。這樣的產品組合不僅反映公司專注於高附加價值產品的策略方向，也凸顯出東明-KY 在產品研發及製程優化上的競爭優勢。

擴產計畫與未來布局

新廠區建設

新建廠區位於浙江省，占地 47,927 平方米，預計：
– 首年產能：4.5 萬噸
– 3-5 年目標：8 萬噸
– 主要生產：螺帽（35,000 噸）和小螺絲（10,000 噸）

圖(4)新廠與原廠佔地及產能（資料來源：東明-KY 公司網站）

產品創新

推出 D2-80 雙相不銹鋼新產品系列：
– 高強度：超越 304 不銹鋼
– 耐腐蝕性能提升
– 防鎖死性能改善
– 材料成本優化

永續發展策略

東明-KY 制定三階段永續發展計畫：

第一階段：碳盤查與評估
– 執行碳排放總體檢
– 建立 ESG 發展框架
– 確認未來發展重點

第二階段：核心價值建構
– 優化營運模式
– 加強創新能力
– 推動多元文化

第三階段：產業鏈升級
– 整合上下游價值
– 建立合作生態系
– 提升國際競爭力

財務表現與投資價值

東明-KY 的財務績效在近五年呈現穩健成長態勢。營收規模從 2019 年的 88.07 億元持續擴張，到 2023 年已達 129.66 億元。營運規模的成長也反映在出貨量上，從 2019 年的 91,836 噸增加到 2023 年的 127,209 噸，年複合成長率超過 8%。

從獲利能力來看，公司在 2021 年創下歷史高峰，當年度營業毛利率達到 20.41%，每股盈餘 8 元。雖然 2023 年受到全球經濟低迷及原物料價格波動影響，毛利率回落至 7.47%，每股盈餘降至 0.67 元，但進入 2024 年情況已明顯改善。2024 年上半年在產品結構優化及成本控制得宜下，每股盈餘達到 1.63 元，營業毛利率也回升至 13.35%。

在股東權益報酬率方面，公司近年表現同樣優異。2022 年權益報酬率達到 13.57%，雖 2023 年受到市場環境影響降至 2.01%，但 2024 年上半年已回升至 9.82%。在股利政策上，公司維持穩定的配息，2022 年每股配發現金股利 2 元，2023 年為每股 1 元，殖利率維持在 2.96% 的合理水準，為投資人提供穩定的現金報酬。

值得關注的是，公司積極進行產能擴充計畫，新廠區預計於 2024 年第四季投產，將為未來營運成長注入新動能。在市場需求回溫及產品組合持續優化的推動下，東明-KY 的財務表現有望進一步改善，為股東創造更高的投資價值。