圖(1)個股筆記：6192 巨路（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 01 月 30 日
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巨路國際：深耕工業程控與電子通信，掌握半導體擴產與能源轉型商機
巨路國際股份有限公司（LUMAX INTERNATIONAL CORP. LTD.，股票代碼：6192）於 1975 年 8 月 16 日創立，是台灣首家專注於工業程控及電子通信領域的上市公司。公司秉持「世界級整體解決方案的提供者」為願景，逐步發展出多元化的業務模式，並以專業、誠信與差異化作為核心價值，在競爭激烈的市場中脫穎而出。
穩健發展的歷史軌跡
巨路由數位大學同學於 1975 年共同創立，初期即鎖定台灣政府大力推動的重工業與電子工業領域。公司以務實穩健的經營理念，成功克服多次能源危機與金融風暴，展現其堅韌的企業體質。2004 年 9 月 27 日，巨路正式於台灣證券交易所掛牌上市，為公司發展寫下新的里程碑。
歷經數十年的深耕，巨路已在半導體、化工、造紙、煉油、鋼鐵等多個產業建立深厚的客戶基礎，客戶群涵蓋中油、台塑集團、台電、台積電等指標性企業。公司更榮獲《天下雜誌》「服務業 500 大」企業及《富比士》雜誌「亞太最佳中小企業」等多項殊榮，展現其在產業中的領先地位與專業實力。
雙事業引擎驅動營收成長
巨路國際的營運範疇橫跨程控事業與電子材料事業兩大核心領域。程控事業以工業自動化控制為核心，提供程控儀器的買賣及程控系統的整合工程服務，是公司主要的營收來源。電子材料事業則專注於電子及通信元件的經銷代理，為客戶提供多元化的零組件與通信模組。
程控事業：工業自動化的核心動能
程控事業是巨路營收的最大貢獻者，在 2024 年第一季營收占比高達 84.6%。此事業群的核心產品線包含：
- 閥門控制系統：佔程控事業營收 35%，主要供應控制閥、調節閥及開關閥等產品，廣泛應用於石化及天然氣產業。
- 分析儀器系列：佔程控事業營收 25%，產品涵蓋水質監測、氣體分析及環境監控設備。
- 量測儀表類：佔程控事業營收 20%，提供壓力、溫度、流量等感測器及儀表，主要客戶為半導體及電力產業。
圖(2)開關閥及其相關產品（資料來源：巨路公司網站）
電子材料事業：多元元件供應鏈
電子材料事業 則貢獻 2024 年第一季營收的 15.4%。此事業群提供多樣化的電子零組件與通信模組，包含連接器、開關、感測器等零組件，以及工業用通訊介面與網路設備。此外，巨路亦提供系統整合服務與技術支援，約佔總營收 5%。
積極佈局智慧製造與新興應用
面對產業趨勢，巨路積極拓展智慧製造領域，開發工業物聯網解決方案與智能監控系統。儘管目前營收占比尚不高，但隨著製造業數位轉型加速，預期將成為公司未來成長的新動能。
深耕台灣、佈局中國，掌握亞太市場
巨路的營運重心主要集中在台灣與中國市場。台灣市場營收占比為 55.4%，中國市場則佔 44.6%。公司為全球程控大廠艾默生（Emerson）在台灣及中國東北、華北地區的獨家代理商，並與貝克休斯（Baker Hughes）、日東電工等多家國際大廠建立長期合作夥伴關係。
產業鏈的關鍵樞紐
巨路在產業供應鏈中扮演著關鍵角色，與上、下游廠商建立緊密的合作關係。上游供應商包括艾默生、貝克休斯、日東電工等國際大廠，確保產品品質與技術領先。下游客戶則橫跨半導體、石化、電力等產業，主要客戶包含中油、台塑集團、台電、台積電等台灣指標企業。
營運績效亮眼，獲利能力穩步提升
巨路近年營運表現亮眼，獲利能力亦穩步提升。2024 年前三季合併營收達 56.16 億元，年增 13.1%，稅後純益 6.88 億元，每股盈餘 7.16 元，皆創下歷史新高。第三季單季合併營收 19.93 億元，較前季成長 9.1%。
觀察長期趨勢，巨路毛利率自 2004 年的 16.51% 提升至 2023 年的 31.96%，年度訂單量亦從 2017 年的 36.03 億元成長至 2023 年的 63.75 億元，展現強勁的成長動能。
最新營運數據 (新台幣百萬元)
| 項目 | 2023 年 Q1-Q3 | 2024 年 Q1-Q3 | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 4,966 | 5,616 | 13.1% |
| 毛利 | 1,648 (33.2%) | 1,650 (29.4%) | – |
| 營業費用 | 818 (16.5%) | 861 (15.3%) | – |
| 營業利益 | 830 (16.7%) | 789 (14.0%) | – |
| 非營業收入 (淨額) | 62 | 109 | – |
| 稅前利潤 | 891 | 898 | – |
| 淨利潤 | 633 | 688 | 8.7% |
| 每股盈餘 (EPS) | 6.58 元 | 7.16 元 | – |
競爭優勢穩固，掌握市場先機
巨路國際在台灣工業自動化市場深耕逾 45 年，累積了難以撼動的競爭優勢：
- 長期戰略夥伴關係：與艾默生等國際大廠建立長期戰略合作，確保產品品質與技術領先，並提供完整系統整合解決方案。
- 專業技術團隊：擁有近 200 名專業工程師，能針對客戶特殊需求提供客製化服務與即時技術支援。
- 全方位服務能力：從產品銷售、系統整合到維修服務，提供客戶一站式解決方案，建立穩固的客戶基礎。
- 持續技術創新：不斷投入研發與人才培育，提升技術實力與服務品質，鞏固市場地位。
展望未來：半導體擴產與能源轉型雙引擎
展望未來，巨路國際對市場前景充滿信心，主要受惠於以下趨勢：
- 半導體產業持續擴張：台灣半導體產業在全球供應鏈中扮演關鍵角色，持續擴廠帶動自動化與精密控制系統需求，為巨路帶來穩定成長動能。
- 能源轉型政策推動：政府計畫於 2025 年將天然氣發電比例提升至 50%，預期將帶動相關控制系統與設備需求，為巨路開創新商機。
- 水資源回收投資：政府加大對水資源回收的投資力度，亦為巨路開拓新的業務機會。
策略佈局與市場評價
巨路計畫持續深化技術能力，擴大在半導體設備與天然氣基礎設施等重點領域的市場佔有率。根據最新接單狀況，訂單量優於去年同期，反映市場對巨路產品與服務的強勁需求。
法人機構亦看好巨路未來發展，預期 2025 年營收與獲利將持續雙位數成長，營收有望再創新高。FactSet 最新調查顯示，多家分析師對巨路目標價給予正面評價，反映市場對公司前景的樂觀預期。
長期發展策略
為維持長期競爭力，巨路將持續深化以下策略：
- 技術創新：持續投入研發創新，特別是在 AI 與自動化領域，保持技術領先優勢。
- 全球市場拓展：擴大全球市場布局，加強在地化服務，提升國際市場佔有率。
- 優化產品結構：提升高毛利產品比重，優化產品組合，提高整體獲利能力。
- 深化永續發展：積極推動 ESG 永續發展，提升企業價值與社會責任。
在全球自動化需求持續成長的趨勢下，巨路國際憑藉其技術優勢、完整的產品線以及穩健的市場策略，已做好準備迎接未來的市場機會。公司將透過產品創新、市場擴張及永續經營，追求長期穩健的成長，朝向「世界級整體解決方案的提供者」的願景邁進。
重點整理
- 台灣工業程控與電子通信領域領導廠商，成立於 1975 年，為台灣首家上市企業。
- 程控事業與電子材料事業雙引擎驅動，程控事業為主要營收來源，佔比逾八成。
- 深耕台灣、佈局中國，掌握亞太市場，與國際大廠建立長期合作夥伴關係。
- 2024 年前三季營收與獲利創歷史新高，展現強勁成長動能。
- 競爭優勢穩固，具備專業技術團隊、客製化解決方案與全方位服務能力。
- 受惠半導體擴廠與能源轉型，未來展望樂觀，法人機構亦給予正面評價。
- 長期發展策略明確，將持續投入技術創新、拓展全球市場、優化產品結構與深化永續發展。
參考資料說明
公司官方文件
- 巨路國際股份有限公司 2024 年第三季財務報告
- 巨路國際股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.12.24）
- 巨路國際股份有限公司企業社會責任報告書
- 巨路國際股份有限公司公司簡介（公司網站）
- 巨路國際股份有限公司歷年股東會年報
產業研究報告
- 元大投顧產業分析報告（2024.12）
- 富邦證券產業研究報告（2024.12）
- 凱基證券投資分析報告（2025.01）
- UAnalyze 投資研究報告（2024.12）
- 康和證券產業研究報告（2024.09）
- 元大證券研究報告（2024.09）
新聞報導
- 工商時報產業分析專文（2024.11.11）
- 經濟日報專題報導（2024.11.11）
- 中時新聞網深度報導（2024.09.26）
- 鉅亨網產業分析專文（2024.12.27）
- 經濟日報專題報導（2024.12.26）
- 科技新報產業分析（2024.12）
- MoneyDJ 理財網新聞報導（2024.12）
- 聯合新聞網財經報導（2024.12）
- 時報資訊產業新聞（2024.11）
網路資訊平台
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註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：巨路公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/619220241218M001.pdf
基本概況
股價：108.0
預估本益比：18.59
預估殖利率：5.02%
預估現金股利：5.42元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(3)6192 巨路 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(4)6192 巨路 K線圖（日）
圖(5)6192 巨路 K線圖（週）
圖(6)6192 巨路 K線圖（月）
日報表
圖(7)6192 巨路 法人籌碼
週報表
圖(8)6192 巨路 大戶籌碼
月報表
圖(9)6192 巨路 內部人持股
圖(10)6192 巨路 本益比河流圖
圖(11)6192 巨路 淨值比河流圖
新聞筆記
億元，年增13.1％，稅後純益6.88億元，EPS
為7.16元，創下歷史新高 Note right of 2024.11.12: →3Q24 合併營收19.93億元，較前季成長9.
1％，但毛利率因專案變化滑落至26.15％ Note right of 2024.11.12: →公司對未來展望持正面看法，因新接訂單狀況優於 2
3 年同期，並預期半導體及天然氣專案將持續推動成長 Note right of 2024.11.12: →巨路強調，台灣政府將增加對天然氣及水資源回收的投
資，有助於小型企業的發展
%，稅後純益4.84億元，年增17.9%，每股稅後
純益5.04元 Note right of 2024.08.09: →公司因半導體擴廠和政府專案推動，需求增長，未來將
持續投入技術創新和市場開拓
應商交貨速度甚鉅
深度分析
季報表
圖(12)6192 巨路 營收狀況
圖(13)6192 巨路 獲利能力
圖(14)6192 巨路 合約負債
圖(15)6192 巨路 存貨與平均售貨天數
圖(16)6192 巨路 存貨與存貨營收比
圖(17)6192 巨路 現金流狀況
圖(18)6192 巨路 杜邦分析
圖(19)6192 巨路 資本結構
年報表
圖(20)6192 巨路 股利政策