圖(1)個股筆記：3527 聚積（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
公司概要與發展歷程
台灣混合訊號積體電路的領航者
聚積科技（Macroblock, Inc.，股票代號：3527）作為全球 LED 驅動 IC 的技術先驅，憑藉其在混合訊號積體電路設計的深厚底蘊，成功在全球高階顯示市場建立起難以撼動的地位。面對產業技術的快速更迭與紅色供應鏈的價格競爭，公司積極啟動轉型，將營運重心從傳統 LED 顯示屏轉向毛利更高的車用電子與微縮化顯示技術（Mini/Micro-LED）。隨著 2026 年初營收動能回溫，以及車載產品進入收割期，聚積正站在新一波成長曲線的起點。
聚積科技成立於 1999 年 6 月，總部位於台灣新竹科學園區，是一家專注於電源管理與光電應用領域的無晶圓廠（Fabless）IC 設計公司。不同於多數依賴代工的同業，公司自早期便堅持以自有品牌「Macroblock」行銷全球，目前已在 52 個國家完成商標註冊。憑藉著對精準控制每一顆 LED 的技術執著，聚積已發展成為全球 LED 顯示驅動 IC 市場佔有率第一的領導廠商。
關鍵發展里程碑
聚積的成長軌跡反映了全球 LED 產業的演進歷史，主要可分為三個關鍵階段：
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技術奠基期（1999 年 – 2006 年）：由一群對類比電路設計充滿熱情的工程師創立，於 2002 年成功研發出具備精確電流控制功能的 LED 驅動晶片，打破美日大廠的壟斷局面。
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資本擴張與高階應用期（2007 年 – 2015 年）：2007 年正式在台灣證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃。產品陸續應用於 2008 年北京奧運及 2010 年上海世博會等國際大型專案，並於 2011 年率先投入小間距 LED 驅動技術研發。
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次世代顯示與車用轉型期（2016 年 – 至今）：面對市場競爭，公司將資源投入 Mini/Micro-LED 驅動架構開發，並於 2021 年取得 AEC-Q100 車規認證，正式跨足車載顯示與智慧照明市場。
全球營運與組織架構
聚積採取專業分工的 Fabless 模式，將資源集中於電路設計、演算法開發及專利布局，實體生產則委由台灣半導體供應鏈執行。
核心業務與產品系統
三大產品支柱
聚積的產品線高度專注於 LED 驅動技術，並依據應用場景劃分為三大核心領域：
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LED 顯示屏驅動 IC：為公司的營收基石，涵蓋從戶外大型看板到室內超高解析度小間距顯示器。高階產品支援 HDR 與高刷新率（3840Hz 以上），廣泛應用於虛擬攝影棚（XR）、電競賽事及大型地標建築（如拉斯維加斯 MSG Sphere）。
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Mini-LED 背光驅動 IC：主要應用於高階電視、電競顯示器、平板電腦及車載中控螢幕。透過全矩陣區域調光（FALD）技術，提供數千個局部調光分區，達成極致的對比度與色彩表現。
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車用電子與照明：涵蓋自適應頭燈（ADB）、貫穿式尾燈及車內氛圍燈控制。該類產品單價高、認證期長，是公司長期布局的高毛利藍海市場。
圖(2)車用 LED 驅動晶片（資料來源：聚積科技公司網站）
獨家技術與專利布局
聚積的技術優勢建立在深厚的混合訊號處理能力上，擁有多項核心專利：
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S-PWM（Super Visual PWM）技術：能有效解決 LED 顯示屏在相機拍攝下出現的掃描線問題，並提升刷新率與灰階表現，是虛擬攝影棚應用的關鍵技術。
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共陰極（Common Cathode）節能架構：精準分配電壓，最高可降低顯示屏功耗達 30% 以上，並減少熱能產生，符合全球節能減碳趨勢。
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掃描技術（Scanning）：透過內建暫存記憶體優化 PCB 空間，有效降低整體系統成本。
圖(3)靜態 VS 掃描（資料來源：聚積科技公司網站）
營收結構與區域市場分析
產品營收組合
根據 2025 年至 2026 年初的財務數據與法人預估，聚積的營收結構正經歷捨量保價的質變，高毛利產品比重穩步攀升：
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LED 顯示屏驅動 IC：佔比約 80%，仍為營收主力，但公司策略性減少低階標準品出貨，專注於高階小間距與 XR 應用。
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Mini-LED 背光：佔比約 12%，受惠於電視與電競螢幕導入，為成長動能最強的區塊。
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車用電子：佔比約 5%，預計 2025 年車載營收比重可達 14% 至 15%，2026 年將超過 20%，呈現倍數成長。
全球區域市場分布
聚積的銷售版圖呈現高度集中於製造中心，但終端應用遍布全球的特性：
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中國大陸：約佔 68%，作為全球最大的 LED 顯示屏製造基地，是聚積最重要的銷售區域。
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美洲與歐洲：約佔 10%，隨著地緣政治影響與供應鏈去風險化趨勢，美國客戶營收占比有望從 8% 成長至 12%，擴大高階市場佔有率。
供應鏈與客戶價值鏈分析
產業上下游定位
聚積在半導體產業鏈中扮演關鍵的系統整合者角色，向上管理晶圓代工與封測產能，向下直接服務全球頂尖顯示器與車用品牌。
核心客戶群體
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LED 顯示屏系統大廠：包含利亞德（Leyard）、洲明科技（Unilumin）及艾比森（Absen）等全球領先供應商。
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車用電子客戶：涵蓋多家歐美、日系一線車廠及中國前十大車廠（如比亞迪、上汽集團、吉利汽車）。相關車標燈、線光源氛圍燈已導入 Honda 車內氣氛燈。
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消費電子品牌：與高階電競螢幕及電視品牌商合作，提供 Mini-LED 全矩陣區域調光方案。
競爭優勢與市場地位
核心競爭力
在面對國際大廠與中國本土業者的夾擊下，聚積憑藉以下優勢築起深厚的護城河：
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專利演算法與軟硬整合：獨家 S-PWM 技術能完美解決相機拍攝下的閃爍問題，使其在虛擬攝影棚（XR）市場擁有極高的市佔率與定價權。
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車規與航太認證門檻：不僅取得 AEC-Q100，更獲得 ISO 26262 功能安全流程認證與 AS9100 航太認證。車規認證耗時長，形成強大的進入障礙。
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品牌信任溢價：Macroblock 品牌代表高品質與低死燈率，能為客戶省下巨額售後維修費，在高端工程標案中具備絕對優勢。
市場競爭態勢
聚積在不同細分市場面臨不同層級的競爭對手，但整體仍維持技術領先地位：
| 競爭對手 | 總部 | 優勢領域 | 與聚積的競爭關係 |
|---|---|---|---|
| 德州儀器 (TI) | 美國 | 全球類比 IC 龍頭 | 高端車用與工業領域的主要對手，具備規模經濟優勢。 |
| 聯詠 (3034) | 台灣 | 全球驅動 IC 大廠 | Mini-LED 與車載螢幕的直接競爭，具備系統單晶片整合能力。 |
| 集創北方 | 中國 | 全系列驅動 IC | 中國高階小間距市場的主要威脅，技術追趕迅速。 |
| 明微電子 | 中國 | 顯示屏驅動 IC | 常規顯示屏市場的價格競爭者，主攻中低階市場。 |
近期重大事件與營運表現
2025 至 2026 年關鍵動態
- 新一代 DaVinci 系列發表：
2025 年 2 月，聚積於 ISE 2025 展會中推出 DaVinci LED 驅動晶片系列。旗艦產品 MBI5292 整合 PAM+PWM 技術，支援 19-bit 灰階；MBS7252 具備低轉折電壓，可節省 20% 以上功耗。該系列旨在解決黑場閃爍、色偏及過熱能耗等痛點。
- 車用產品全面發酵：
於 CES 2025 展出多款車用顯示器與照明產品。中控資訊顯示器採用 MBI633，具分區點校正功能；ISD 智能交互燈採用 MBI578，具低功耗效果。受惠美中貿易戰進口替代效應，車載應用訂單能見度極佳。
- 現金增資充實營運：
2025 年底董事會通過上限 400 萬股的現金增資案，主要用於償還銀行借款及投入高階技術產品（如 12 奈米以下製程與 Micro-LED）研發，為下一波成長儲備動能。
財務體質評估
儘管 2025 年受中國市場需求疲弱影響，營收出現衰退，但 2026 年 1 月營收已達 1.11 億元，年增 9.61%，呈現築底回溫態勢。公司財務結構極度穩健：
| 財務指標 | 2025年Q3數據 | 體質評估 |
|---|---|---|
| 負債比率 | 13.49% | 極優。遠低於半導體業平均，幾乎無財務槓桿壓力。 |
| 流動比率 | 640.7% | 極佳。流動資產遠大於短期負債，短期償債能力極強。 |
| 速動比率 | 470.4% | 極佳。扣除存貨後的變現能力依然強勁，財務風險極低。 |
未來發展策略與展望
短中期營運目標（1-2 年）
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車用營收倍增：加速自適應頭燈（ADB）與車載 Mini-LED 背光產品出貨。與國內大廠合作的高階車款主動式頭燈應用預計於 2025 年第三季落地，目標 2026 年車用營收占比突破 20%。
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擴大歐美市佔：利用地緣政治帶來的轉單效應，積極提升美國與歐洲市場的營收比重，降低對單一市場的依賴。
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Mini-LED 滲透率提升：把握 2026 年 RGB Mini-LED 電視普及元年，搶占 100 吋以上大尺寸顯示器市場份額。
長期技術藍圖（3-5 年）
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Micro-LED 商用化：積極推動 MiP（Micro LED in Package）產品，解決巨量轉移成本痛點。與友達合作的 Micro-LED 顯示器預計於 2026 年第三季開始量產。
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高像素頭燈開發：開發萬區以上的高像素頭燈（Micro-LED ADB）解決方案，支援虛擬道路標線投影應用，提升車輛安全排名。
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全流程功能安全：推動全流程 ASIL-B 功能安全 IC，滿足未來自動駕駛時代對車用晶片極端嚴苛的可靠度要求。
重點整理
聚積科技正處於營運轉型的關鍵收割期。從產業趨勢來看，最壞的庫存調整期已過，Mini-LED 與車用電子雙引擎正帶動需求回溫。公司憑藉 S-PWM 專利、共陰極節能技術與車規認證，成功在競爭激烈的驅動 IC 市場中建立起高階應用的護城河。
雖然短期內仍需面對中國同業的價格競爭與增資帶來的股本稀釋壓力，但其極佳的財務體質（負債比僅 13.49%）確保了公司能持續投入高昂的研發資源。隨著 2026 年車用產品放量與 Micro-LED 技術逐步成熟，聚積具備長期穩健成長的投資價值，是布局次世代顯示技術與智慧車燈供應鏈不可忽視的關鍵指標企業。
參考資料說明
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聚積科技股份有限公司 2024 年第四季群益金鼎證券投資論壇簡報（2024.12.04）。本研究主要參考法說會簡報的車載產品發展現況、市場趨勢、技術優勢及未來展望等資訊。該簡報由聚積科技官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。
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聚積科技股份有限公司財務報告。本文的財務分析主要依據公司公開財報，包含營收、毛利率、營業費用、稅後淨利及各項財務安全性指標等關鍵數據。
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群益金鼎證券產業研究報告（2024.12）。該報告深入分析聚積科技的產品組合、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。
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元大投顧產業分析報告（2024.12）。研究報告提供聚積科技在車用電子及次世代顯示技術領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
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產業媒體專題報導（2025.01-02）。報導詳述聚積科技在 CES 2025 及 ISE 2025 展會中的產品展示，以及車用電子與 DaVinci 系列產品的最新進展。
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財經媒體產業分析（2025.05-06）。針對聚積科技的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析，特別是貿易戰進口替代受惠、車載新品發酵及 DaVinci 系列產品技術細節等議題。
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聚積 (3527) AI 自動分析報告（2026.03.06）。參考該報告中關於公司最新營收表現、產能分配、競爭對手動態及現金增資計畫等即時市場資訊。
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