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綜合評分：5.1 | 收盤價：39.75 (04/24 更新)
簡要概述：總體來看，合機在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 優勢方面，市場似乎過度悲觀。更重要的是，市場可能暫時忽略了其獲利潛力，導致估值偏低，這反而是佈局良機；同時，投資人著眼於長線的成長潛力，願意在現階段支付溢價。 綜上所述，未來的股價表現值得期待，建議持續追蹤這些關鍵因素的發展。
核心亮點
- 預估本益比分數 4 分，反映市場可能存在階段性錯殺機會：合機目前本益比 12.95 倍，可能已進入歷史上低估後常見的價值修復區間。
- 股價淨值比分數 4 分，暗示資產基礎相對股價而言穩固：合機股價淨值比為 1.16，代表其股價有著相對紮實的淨資產支撐。
主要風險
- 預估本益成長比分數 1 分，成長性匱乏難以消化高估值，安全邊際極低：合機預估本益成長比 12.95，意味著其預期成長性相對於當前高昂的本益比而言極為不足，投資安全邊際極低。
- 產業前景分數 2 分，宏觀或政策面存在一些不利因素，需留意潛在風險：當前的宏觀經濟環境或部分產業政策可能對 合機所在的產業（線纜-電力線纜）構成一些潛在的不利影響或風險因素，需密切關注。
- 業績成長性分數 1 分，盈利能力面臨嚴峻考驗，甚至出現衰退：合機預估每股盈餘年增長率為 -21.31%，顯示公司盈利能力正遭遇嚴峻挑戰，呈現明顯的衰退趨勢，基本面狀況堪憂。
- 法人動向分數 2 分，法人或因短期獲利了結或避險進行調節：三大法人對 合機 的賣出，有時可能源於階段性的獲利了結、資金輪動需求或短期避險考量，未必代表對公司長期基本面的根本性看壞。
綜合評分對照表
| 項目 | 合機 |
|---|---|
| 綜合評分 | 5.1 分 |
| 趨勢方向 | → |
| 公司登記之營業項目與比重 | 交連PE電線電纜59.25% 其他類17.94% 塑膠電線電纜7.88% 通信電纜4.67% 裸鋁線3.72% 工程3.31% 光纖3.23% (2023年) |
| 公司網址 | https://www.hold-key.com.tw |
| 法說會日期 | 114/04/18 |
| 法說會中文檔案 | 法說會中文檔案 |
| 法說會影音檔案 | 法說會影音檔案 |
| 目前股價 | 39.75 |
| 預估本益比 | 12.95 |
| 預估殖利率 | 3.77 |
| 預估現金股利 | 1.5 |
圖(1)1618 合機 綜合評分（本站自行繪製）
量化細部綜合評分：5.5
圖(2)1618 合機 量化細部綜合評分（本站自行繪製）
質化細部綜合評分：4.7
圖(3)1618 合機 質化細部綜合評分（本站自行繪製）
投資建議與評級對照表
價值型投資評級：★★★★☆
- 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
- 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷
成長型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
- 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素
題材型投資評級：★★☆☆☆
- 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
- 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析
投資類型適用性對照表
| 投資類型 | 目前評級 | 建議持有週期 | 風險屬性 | 適用市場環境 |
|---|---|---|---|---|
| 價值型 | ★★★★☆ | 6-24個月 | 中低 | 市場修正期/震盪期 |
| 成長型 | ★☆☆☆☆ | 12-36個月 | 中高 | 多頭趨勢明確期 |
| 題材型 | ★★☆☆☆ | 1-6個月 | 高 | 資金行情熱絡期 |
公司基本面分析
基本面量化分析
財務狀況分析
資本支出狀況：合機的非流動資產數據主要走勢呈現穩定上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表資產穩健增長。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構。）
圖(4)1618 合機 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
現金流狀況：合機的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）
圖(5)1618 合機 現金流狀況（本站自行繪製）
獲利能力分析
存貨與平均售貨天數：合機的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：高週轉率通常代表資金使用效率佳，但過高可能隱含缺貨風險。）
圖(6)1618 合機 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比：合機的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨水平與營收規模保持同步或相對穩定。
（判斷依據：存貨營收比衡量企業每單位營收所對應的存貨水平，是評估存貨管理效率和銷售匹配度的關鍵指標。）
圖(7)1618 合機 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
三率能力：合機的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：與同業及歷史數據比較，有助於評估企業的競爭優勢與潛在風險。）
圖(8)1618 合機 獲利能力（本站自行繪製）
成長性分析
營收狀況：合機的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表市場需求穩定。
（判斷依據：與產業成長率及競爭對手比較，能更客觀地評估公司的市場地位。）
圖(9)1618 合機 營收趨勢圖（本站自行繪製）
合約負債與 EPS：合機的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表合約負債保持穩定，新訂單與履約進度相當。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）
圖(10)1618 合機 合約負債與 EPS（本站自行繪製）
EPS 熱力圖：合機的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：EPS 熱力圖直觀展示歷史 EPS 的實際表現與未來 EPS 的預測軌跡。）
圖(11)1618 合機 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
估值分析
本益比河流圖：合機的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表預估本益比顯著上揚，評價趨向昂貴。
（判斷依據：本益比河流圖直觀展示公司目前股價相對於未來一年（或特定期間）盈利預期的估值水平。）
圖(12)1618 合機 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖：合機的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表估值偏高風險增加，安全邊際縮小。
（判斷依據：股價在河流中由上往下移動，代表P/B比下降，估值趨於便宜；反之，由下往上移動，代表P/B比上升，估值趨於昂貴。）
圖(13)1618 合機 淨值比河流圖（本站自行繪製）
公司簡介
合機電線電纜股份有限公司（Hold-Key Electric Wire & Cable Co., Ltd.，股票代號：1618），英文簡稱 HK，中文簡稱「合機」，成立於 1989 年 3 月 1 日。公司初期設立於台北市，以貿易業務起家，主要銷售雜貨、電工產品與電線電纜。在嵩益實業的投資支持下，合機逐步轉型為專業的電線電纜製造商，並於 2000 年 9 月 11 日正式在台灣證券交易所掛牌上市。
合機總部現設於台北市中山區復興南路一段，主要生產基地位於桃園觀音工業區。截至目前，公司實收資本額約為 新台幣 19.27 億元，員工人數約 223 人。自成立以來，合機不斷提升技術與產品質量，陸續取得多項國際認證，包括 ISO-9002、ISO-9001、ISO 17025 TAF 實驗室認證、ISO 14001 環境管理系統認證，以及 UL、USE、TL 等重要產品認證，奠定其在產業中的專業地位。
歷史沿革
合機的發展歷程展現了從貿易到製造的成功轉型：
- 早期發展 (1989 年前)：以貿易業務為主，銷售多元產品。
- 轉型製造 (1989 年)：成立電工產品生產組合廠，轉型為電線電纜生產廠商，專注於製造加工及買賣業務。
- 拓展業務：積極拓展進出口貿易、代理及經銷業務，擴大營運範疇。
- 資本市場里程碑 (2000 年)：於台灣證券交易所掛牌上市，進入新的發展階段。
- 持續深耕：上市後持續擴大市場份額，憑藉優良品質與技術，在電線電纜製造領域取得重要地位。
主要產品與技術實力
合機的主要產品線涵蓋多種類型的電線電纜，滿足不同市場需求。根據 2024 年前三季最新數據，交連 PE 電力電纜在公司營收中佔比最高，達到 65%，是公司最核心的產品。其次依序為塑膠電線電纜（9%）、通信電纜（8%）以及裸鋁線（5%）。公司於 2023 年新增光纖電纜產品線，進一步完善產品組合。
產品類別詳述
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交連 PE 電力電纜：此類產品包含 345kV 超高壓、161kV 及 69kV 高壓與中壓電力電纜。主要供應給台灣電力公司（台電）進行輸電線路佈建，以及各公民營企業的配電線路使用。其優異的絕緣性能與耐用性是滿足電力系統穩定運行的關鍵。
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通信電纜：涵蓋網路線（LAN Cable）、光纜、電話線及大容量通訊線。隨著數位化與網路建設的普及，通信電纜的需求持續增長。
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塑膠電線電纜：包含 PVC 絕緣電纜、IV 線、警報線、控制線、扁平線等多種類型，廣泛應用於建築、工業及一般電氣配線。
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裸鋁線：主要用於電線電纜的導體製造及下游銅製品業者，產品包含鋼心鋁線（ACSR）和耐熱鋁合金線。
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光纖電纜：為 2023 年新增產品，主要應用於高速數據傳輸的光通信系統。
圖(14)超高壓輸變電系統配線（資料來源：合機公司網站）
技術特色與認證
合機在技術方面具備顯著優勢：
- 高壓與超高壓技術：擁有生產 345kV 超高壓電纜的成熟技術與實績，此類產品對絕緣性能、耐熱性及製造工藝有極高要求。
- 國際認證：產品獲得 ISO-9001、ISO 17025 TAF、ISO 14001 及 UL、ETL、CNS、KEMA 等多項國內外權威認證，證明其品質達到國際水準，有助於拓展外銷市場。
- 工程整合能力：具備提供從產品製造到安裝施工的統包工程整合能力，能為客戶提供更全面的解決方案。
- 持續研發：積極投入研發，開發如 CPR 認證網路線、UL 認證網路線、光複合電力電纜、耐火電纜等新產品，並爭取日本電器認證（如東京電力合格審查），以開拓新市場與應用。
市場應用領域
合機的產品廣泛應用於台灣的電力基礎建設與通訊網絡，主要市場領域涵蓋：
- 345kV 超高壓輸變電系統
- 161kV 特高壓輸變電系統
- 69kV 特高壓輸變電系統
- 22kV / 11kV 配電系統
- 低壓用戶工業配線、室內外配線
- 通信網絡佈建（光纖、網路線）
根據 2024 年前三季數據，各應用領域的營收比重如下，其中超高壓（34%）與高壓（22%）合計佔比超過一半，突顯其在電力傳輸領域的重要性。
圖(15)主要產品與市場應用（資料來源：合機公司網站）
圖(16)主要產品與市場應用-通信電纜供應鏈（資料來源：合機公司網站）
生產基地與市場布局
生產基地與產能
合機的生產設施主要集中於桃園觀音工業區，設有五大廠房。根據 2023 年資料，各主要產品線的年產能如下：
| 產品類別 | 年產能 |
|---|---|
| 塑膠電線電纜 | 15,000 公噸 |
| 交連 PE 電力電纜 | 18,000 公噸 |
| 通信電纜 | 7,000 公噸 |
| 裸鋁線 | 5,400 公噸 |
| 光纖 | 350,000 芯公里 |
註：部分資料提及深圳啟華科技製品廠，但近期資訊多聚焦於桃園觀音廠。
公司持續透過優化生產流程與技術升級提升生產效率，以滿足市場需求。
市場布局與銷售區域
合機的產品銷售以台灣市場為主，內銷（包括合作外銷）約佔總營收的 96%。外銷則佔 4%，主要出口地區包括亞洲、美洲和歐洲。
主要客戶與競爭態勢
台灣電力公司（台電）是合機長期且最主要的客戶，穩定的合作關係為公司營運提供重要支撐。其他主要客戶還包括台灣鐵路管理局、台灣中油、中華電信及台塑集團等大型公民營機構。
在產業競爭方面，合機在國內市場的主要競爭對手包括：
- 華榮（1608）
- 大亞（1609）
- 宏泰（1612）
- 台一（1613）
- 大山（1615）
- 億泰（1616）
特別是在 345kV 超高壓電力電纜領域，合機與大亞、華榮並列為台灣少數具備生產能力的廠商，市場競爭激烈但技術門檻也相對較高。
原物料分析
主要原物料與來源
合機生產所需的主要原物料為電解銅板與 PVC 塑膠粒。
- 電解銅板：主要向台灣雙日股份有限公司等供應商採購，料源相對穩定。
- PVC 粒：與多家供應商建立合作關係，確保供應穩定。
原物料成本影響
銅價是影響合機生產成本最關鍵的因素，約佔總成本的 70% – 80%。國際銅價的波動會直接衝擊公司的毛利率。若銅價上漲，生產成本隨之增加；若能順利將成本轉嫁給客戶，則有助於維持或提升毛利率。公司通常會透過預購銅、控制庫存（約 1-2 個月）或避險操作來管理銅價波動風險。PVC 價格則與原油價格連動性較高。
原物料市況與供需
近期國際銅價因全球基礎建設投資、能源轉型（電動車、再生能源）及 AI 數據中心建置等需求增加而呈現波動上行趨勢。雖然市場需求強勁，但也加劇了成本壓力。PVC 供應相對穩定。合機透過與長期供應商的合作，維持原物料供應的穩定性。
營運表現與財務分析
近期營運概況
合機 2024 年營運表現亮眼。2024 年前三季累計合併營收達 新台幣 33.22 億元，較去年同期成長 4.4%。稅後純益達 5.21 億元，年增率高達 137%，每股盈餘（EPS）為 2.71 元，創下近 27 年同期新高。
第三季單季表現尤其突出，營收 13.46 億元（季增 36.9%，年減 4.5%），毛利率受惠於高毛利的 345kV 超高壓線纜出貨比重提升，從去年同期的 9.66% 大幅翻倍至 22%。營業利益率達 19.14%，稅後純益 2.27 億元，單季 EPS 達 1.18 元，較 2023 年同期倍增。
2024 全年度合併營收 46.75 億元，年增 4.29%。全年稅後純益達到 7.16 億元（根據 EPS 3.71 元推算），EPS 3.71 元，全面創下歷史新高。
2025 年營收波動：2025 年 1 月營收 1.27 億元（年減 50.51%），但 2 月營收回升至 4.17 億元（年增 114.58%），顯示單月營收可能因出貨排程而有較大起伏。2025 年 2 月累計營收創同期新高。
獲利能力與財務指標（2024 Q3）
- 營業毛利率：22.00%
- 營業利益率：19.14%
- 資產報酬率 (ROA)：3.31%
- 股東權益報酬率 (ROE)：4.05%
股利政策
合機近年維持穩健的股利政策。針對 2024 年的優異獲利表現（EPS 3.71 元），董事會決議擬配發 現金股利 1.5 元，配息率約 40.4%。
個股質化分析
個股新聞筆記彙整
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2026.04.15：證交所公告15檔處置股，包含合機等標的，處置期間自4/15至4/28止
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2026.04.15：合機維持5分鐘撮合機制，主管機關調高撮合頻率旨在抑制異常波動及投機風險
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2026.04.15：法人提醒處置期間交易流動性將下降，增加進出難度，建議回歸基本面並審慎評估
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2026.03.06： 25 年EPS 大亞1.65元、合機4.21元
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2026.03.06：受惠台電強韌電網計畫，25 年營收與EPS 4.21元均創下歷史新高
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2026.03.06：獲利成長主因是毛利較高的超高壓線纜出貨給台電數量增加
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2026.02.14：熱門股，合機受惠台電強韌電網計畫及國際銅價上漲
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2026.02.14： 2026.02.10 雖遭外資調節，但市場買盤強勁，股價上漲1.85元，收45.65元
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2026.02.14：股價突破多條均線，上檔將面臨 2026.02.20 均線45.68元以上賣壓
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2026.02.14： 1M26 合併營收7.04億元，年增452.54％，營收大幅成長主因是345KV超高壓電纜及其附屬器材出貨增加
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2026.01.28：重電線纜族群啖台電大單，華榮、大亞、合機、大東電生產345KV超高壓線纜，競爭對手少，毛利相對較高
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2026.01.28：台電啟動總金額334億元的「配電系統五年升級計畫」，加速汰換老舊設備
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2026.01.28：台電配電系統五年升級計畫執行至 27 年 ，與強韌電網計劃高度重疊，合機可望受益
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2026.01.28：線纜類股在台電大單及國際銅價上漲支持下，合機等股價上漲
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2026.01.28：電器電纜族群噴發！合機等多檔個股微幅上漲
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2026.01.23：搭上無人機開飆！這電器電纜股寫312億史上最強營收，漲停紅燈高掛成強勢股王
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2026.01.12：線纜業受惠台電強韌電網計畫及銅價上漲，業者看好 25 年 營收創新高
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2026.01.12：華電、大亞、宏泰、合機、大東電等線纜廠，預期 25 年 營收將創新高
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2026.01.12：合機 12M25 營收年減59.7％，26 年營收年增3.01％
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2025.12.30：銅價暴衝破天花板！線纜族群全面噴發，合機等線纜與銅材概念股吸引資金卡位
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2025.12.30：線纜產業屬隨行就市的成本結構，有利成本轉嫁，獲利能見度明朗
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2025.12.26：電器電纜類股勁揚，合機等股均呈現上漲
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2025.12.27：線纜業開銅樂會，類股齊歡呼
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2025.12.27：銅價頻創新高，線纜業者擬調漲產品價格
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2025.12.27：華新、華榮、大山、合機、大亞等大廠不排除跟漲1成
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2025.12.27：上市電器電纜類股指數 2025.12.26 漲幅擴大至4.25％
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2025.12.27：線纜業者可望認列庫存價值回升利益，客戶追貨力道將轉強
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2025.12.27：銅價上漲對線纜業者營收、毛利、獲利均有正面效益
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2025.12.26：市場傳出線纜產品元月將同步調漲，以反映銅價成本上漲，合機等大廠不排除調價一成
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2025.12.26：全球銅礦停產、AI伺服器需求增，銅價創新高，線纜業者可望有庫存漲價利益
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2025.12.26：國際精煉銅附加費漲勢驚人，線纜報價需再上調3％反映，此波漲價對營收、毛利、獲利均有正面挹注
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2025.12.15：銅價漲過頭，線纜業 12M25 出貨有變數
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2025.12.15：華電、大山、合機、大東電因台電拉貨增加，11M25 營收年成長
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2025.12.15：線纜廠主管表示，銅價飆漲不一定是利多，反而增加購料成本
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2025.11.26：345kV線纜需求增加，合機等受惠
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2025.11.26：台電強韌電網與能源計畫帶來商機，合機受惠
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2025.11.24：台電釋單，線纜業 3Q25 獲利飄香
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2025.11.24：合機 3Q25 EPS為1.01元，前三季EPS高達3.26元
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2025.11.12：線纜廠受惠台電強韌電網計畫，前三季獲利佳
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2025.11.12：合機前三季EPS為3.26元，改寫同期新高
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2025.11.12：合機 3Q25 EPS為1.01元，前三季EPS由 24 年同期的2.71元增加至3.26元
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2025.11.07：大亞重跌逾6%！華榮等電線電纜股疲軟，股市名師：想再強「不容易」
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2025.11.07：電線電纜族群股價普遍重挫，合機跌幅介於2％至6％之間
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2025.11.07：前一波電線電纜股走強，主因銅價上漲，近期銅價漲多回檔
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2025.11.07：電線電纜業者 3Q25 財報獲利未見明顯成長，續強空間有限
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2025.10.14：台電大單補，線纜族群賺翻天
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2025.10.14：華電、宏泰、合機前三季營收也改寫同期新高
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2024.10.09：台股持續勁揚，電器電纜族群漲勢強勁
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2024.10.09：合機股價上漲最高破2%
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2025.10.08：台股2萬7拉鋸戰！電器電纜股逆勢上揚
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2025.10.08：合機上漲最高破1%
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2025.09.25：銅價大漲，電器電纜股強漲逾6％
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2025.09.25：大亞、宏泰、合機、大山、億泰、華電等漲幅在1％～3％以上
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2025.09.11：AI旺季助攻，合機等11檔個股脫穎而出
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2025.09.09：台電百億級大標案由八家線纜廠拿下，總金額逾190億元，合機為得標廠商之一
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2025.09.09：合機、宏泰、大山、華電各自囊括逾20億元訂單，是最大贏家
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2025.09.09：台電強韌電網計畫力拚 28 年 完成，高壓電纜市場擴大，再生能源、公共工程、都更危老重建也增添線纜需求，AI科技帶動電力需求，全球電網更新布建迫在眉睫
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2025.09.09：合機拿下台電訂單金額最高，1Q25 毛利率達25.33%，AI擴廠刺激高壓、特高壓線纜需求，合機產品線完整，截至 5M25 ，合機在手訂單金額已逾50億元，交聯PE電力電纜為合機主要營收來源，占比持續提升
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2025.09.10：台電強韌電網計畫持續釋單，合機等業者得標金額皆超過20億元，目前合機在手訂單也都超過50億元
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2025.09.10：華電、宏泰、億泰、合機 8M25 營收皆年增，前 8M25 營收也呈現成長
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2025.09.09：台電釋出總金額逾190億元的「161kV交連PE電纜及附屬器材」標案，合機等八家線纜廠拿下主要訂單，各自囊括逾20億元訂單
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2025.09.09：台廠可生產345kV特高壓線纜的業者有大亞、華榮、合機及大東，若未來有特高壓線纜訂單釋出，可望受惠
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2025.09.04：尾盤電線電纜悄吸金，關鍵原因可能是這項
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2025.09.04：台商回台投資、住宅興建，帶動電纜銷售需求，政府推動再生能源及台電電網韌性計畫，需求增加，各國積極推動電力基礎建設，AI用電量飆升
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2025.09.04：台灣自2022.09推動台電電網強韌計畫，預算高達5645億
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2025.09.04：電線電纜廠在手訂單充足，業者樂觀看待 2H25 營運
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2025.09.04：台電公告82億元高壓電纜標案，合機得標6.85億元
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2025.08.19：台股上漲，為 2025.08.18 除息的合機帶來好消息
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2025.08.19：合機派發現金股利1.5元
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2025.08.18：台電恢復拉貨，市場看好線纜族群 3Q25 業績
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2025.08.18：合機 7M25 合併營收2.24億元、年減59.75％，因台電超高壓線出貨減少
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2025.08.18：今日台股除權息旺季，共有合機等5檔除息
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2025.08.18：合機派發現金股利1.5元
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2025.08.13：強韌電網助攻，機電、線纜業錢景亮，合機 1H25 稅後純益4.34億元，EPS為2.25元
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2024.08.06：大亞漲停！4檔電線電纜股吸睛，專家：還有補漲空間
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2024.08.06：榮星、合機、華榮等個股盤中同步走揚，漲幅逾3%
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2024.08.06：電線電纜族群長期整理，現階段出現補漲機會
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2024.07.30：東元、鴻海換股結盟！換股比1：0.305，鴻海取得東元10％股權
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2024.07.30：雙方將結合機電與資通訊優勢，開拓全球AIDC商機
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2024.07.30：東元將增發237,644,068股予鴻海，鴻海增發72,481,441股予東元，換股比例為東元1股換鴻海0.305股
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2024.07.30：換股非合併，股東持股不變，雙方成業外投資者與重要股東
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2024.07.30：交易完成後，鴻海將持有東元10%股權，東元持有鴻海約0.519%股權
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2024.07.30：預計 4Q24 完成交易，尚待主管機關核准
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2024.07.30：換股後，鴻海將成為東元第三大股東
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2024.07.30：雙方過去已有工廠節能等合作，近期洽談台美資料中心業務
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2024.07.30：東元鴻海策略聯盟，提供完整資料中心模組化產品與機電工程服務，目標市場包含台灣、亞洲、美國與中東
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2024.07.30：東元將透過鴻海供應鏈優勢，切入藍海市場並提升國際競爭力
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2024.07.30：東元美國公司配合鴻海美國製造基地，擴大美國製造
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2024.07.30：鴻海將開發AI資料中心模組化架構，延伸價值鏈至資料中心建置
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2024.07.30：雙方合作著眼永續發展，建立長期策略夥伴關係，攜手打造低碳智慧產業鏈，搶占全球AI市場先機
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2025.07.30：鴻海與東元宣布以股權交換方式策略聯盟，共同切入全球AI資料中心建置
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2025.07.30：換股比率為1比0.305，即1股東元換鴻海0.305股，預計 4Q25 完成，完成後，鴻海將持有東元10%股權，成為僅次於寶佳集團的第二大股東
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2025.07.30：東元表示，與鴻海合作是跨入國際舞台的最大跳板
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2025.07.12：合機受益於台電強韌電網計畫，1H25 營收創同期新高
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2025.07.12：目前在手訂單逾50億元，外資及自營商連日買超
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2025.07.12：超高壓線纜取得台電強韌電網計畫標案，台電營收占比提高，25 年持續拓展外銷市場
產業面深入分析
產業-1 線纜-電力線纜產業面數據分析
線纜-電力線纜產業數據組成：華電（1603）、華新（1605）、華榮（1608）、大亞（1609）、宏泰（1612）、大山（1615）、億泰（1616）、合機（1618）、佳大（2033）、大同（2371）、維熹（3501）、洋華（3622）
線纜-電力線纜產業基本面
圖(17)線纜-電力線纜 營收成長率（本站自行繪製）
圖(18)線纜-電力線纜 合約負債（本站自行繪製）
圖(19)線纜-電力線纜 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
線纜-電力線纜產業籌碼面及技術面
圖(20)線纜-電力線纜 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(21)線纜-電力線纜 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(22)線纜-電力線纜 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業面新聞筆記彙整
線纜產業新聞筆記彙整
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2026.04.10：台電釋單，線纜廠營收齊揚
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2026.04.10：華榮受惠台電強韌電網計畫，目前在手訂單已達百億元以上
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2026.04.10：銅價漲破萬美元致建商拉貨放緩，但半導體建廠之中壓線纜需求仍強
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2026.03.06：AI 伺服器、高階交換器及低軌衛星需求強勁，帶動上游材料銅箔規格由一般型向高階 HVLP 升級
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2026.03.06：國際銅價自 12M25 起持續上漲，推升訂單價格並有利於具備議價能力之廠商轉嫁成本，帶動營收成長
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2026.02.26：大陸反內捲政策限制鋼鐵產能，鎳價上漲下，客戶端出現庫存回補需求
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2026.02.26：印尼鎳礦政策限縮鎳生鐵產量，帶動鎳價與鎳生鐵價格上漲
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2026.02.26：強韌電網計畫使線纜出貨量穩定成長，AI相關產業需求增，推升建廠工程用線需求
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2026.02.02：16檔漲多概念股，力積電、華新、旺宏元月以來買超張數均逾10萬張，名列前三名
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2026.02.02：台股跌439.72點，華新慘跌停，收39.15元，電器電纜類股指數跌幅最重
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2026.02.03：智利與秘魯礦區干擾支撐下檔，但美元走強與中國需求疲軟壓抑漲勢，多空拉鋸
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2026.02.03：電力技術需求長期看漲，IEA 預估 35 年 全球銅市供應缺口恐達 30%
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2026.02.03：短線聚焦中國製造業數據，預期本週銅價區間為 12,800-13,400 美元
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2026.01.31：線纜業樂看 1M26 營收，受惠台電強韌電網計畫持續釋單，國際銅價維持高檔
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2026.01.31：華榮、大亞、大東電三家電纜廠累積在手訂單超過百億元，26 年 產線滿載
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2026.01.31：台電規劃 1Q26 或 2Q26 ，再釋出總金額80億元的345KV超高壓線纜標案
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2026.01.12： 12M25 線纜業營收依LME 11M25 銅均價每噸10,800.78美元計價
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2026.01.12：銅價漲破每噸1萬美元，部分企業、建商暫停拉貨，影響 12M25 營收
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2026.01.12：台電部分工程缺工延後拉貨，也影響線纜業 12M25 營收表現
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2026.01.12：線纜業受惠台電強韌電網計畫及銅價上漲，業者看好 25 年 營收創新高
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2026.01.12：華電、大亞、宏泰、合機、大東電等線纜廠，預期 25 年 營收將創新高
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2026.01.07：電器電纜股收盤漲幅6.16%，華新衝上漲停
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2026.01.07：三大法人買超華新
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2026.01.08：電器電纜族群慘綠，華榮、華新盤中重挫半根
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2026.01.08：八大公股銀行賣超前10大個股，華新賣超8254張
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2026.01.08：鎳價飆漲，華新等多檔不銹鋼個股聞訊漲停收盤，後市看俏
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2026.01.08：華新近期擁五大利多：鎳價銅價上漲、轉投資公司股價創新高、海纜廠啟用、不銹鋼事業升級
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2026.01.11：Cableless 指「零外露線纜」設計，將 5184 條銅纜整合進背板，組裝時間由 2 小時縮短至 5 分鐘
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2026.01.11：機櫃內短距離傳輸具低功耗與低延遲優勢，銅線不僅未消失，反而因技術升級使單價與毛利更高
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2026.01.02：雙利多，台電強韌電網計畫持續釋單，線纜廠在手訂單至少50億元，未來2～3年訂單無虞
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2026.01.02：近期國際銅價攀升，線纜業普遍樂觀看待 26 年 營運
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2026.01.02：線纜業為規避銅價風險，通常接獲台電標案會先點銅價預購，控制成本
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2026.01.02：部分線纜業者誤判銅價，反向操作衍生性商品，25 年 底產生金融評價損失
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2026.01.02：政府打房政策導致房地產業者觀望，建商暫緩拉貨，影響2025 4Q26 至 26 年 營收
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2026.01.02：銅價大漲，線纜業者購入銅、銅板或銅條的營運周轉金同步增加
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2025.12.30：銅價暴衝破天花板，倫敦金屬交易所銅價刷新歷史紀錄，年初以來漲幅逼近40%
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2025.12.30：LME三個月期銅價格一度衝高，上海期貨交易所銅價也首度站上每噸10萬人民幣大關
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2025.12.30：台股第一銅開盤後隨即亮燈漲停，帶動整體銅概念股買氣急速升溫
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2025.12.30：美洲、非洲與亞洲多處礦山傳出停產、罷工與技術瓶頸，使原本就吃緊的供應進一步惡化
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2025.12.30：市場押注美國可能在 26 年 中對精煉銅課徵進口關稅，導致非美市場庫存急速下滑
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2025.12.30：中國頂級冶煉廠決定不為 1Q26 訂定銅精礦加工費指導價，被市場解讀為原料供應持續緊俏
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2025.12.30：官方表態未來五年將控管銅產能擴張，使中長期供給前景更趨保守
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2025.12.30：電動車、再生能源、電網建設與AI基礎建設對銅的結構性需求持續放大
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2025.12.30：華電、華新、華榮、大亞、宏泰、億泰、榮星與合機等線纜與銅材概念股，全面吸引資金卡位
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2025.12.30：線纜產業屬於高度「隨行就市」的成本結構，有利於成本順利轉嫁，獲利能見度相對明朗
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2025.12.30：銅價暴衝破天花板！線纜族群全面噴發，億泰等線纜與銅材概念股吸引資金卡位
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2025.12.26：受惠銅價飆升，市場傳出相關產品將同步調漲，線纜族群產品終端售價也跟著強漲
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2025.12.26：倫敦金屬交易所銅價突破每公噸1.2萬美元，刷新歷史新高
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2025.12.27：線纜業者可望認列庫存價值回升利益，客戶追貨力道將轉強
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2025.12.27：銅價上漲對線纜業者營收、毛利、獲利均有正面效益
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2025.12.27：線纜業開銅樂會，類股齊歡呼
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2025.12.27：銅價頻創新高，線纜業者擬調漲產品價格
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2025.12.26：國內線纜廠擬調漲產品售價約一成，點燃電線電纜與銅材加工族群行情
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2025.12.26：銅價飆升，銅箔基板的他觸及漲停
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2025.12.26：全球銅礦供給短缺，加上AI高耗能需求，倫敦銅期貨突破每公噸1.2萬美元
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2025.12.26：銅價飆升，國內線纜廠擬調漲產品售價約一成，點燃電線電纜與銅材加工族群行情
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2025.12.26：能源轉型帶動全球電力電纜需求，電線電纜廠具備較強的議價能力，毛利率可望擴張
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2025.12.26：全球銅礦供需吃緊致銅價破萬，AI 與電網需求推升加工費，帶動線纜產業轉向專業化
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2025.12.26：倫敦銅價破 1.2 萬美元，業者擬調漲報價 10%，產業能見度達數十年來高點
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2025.12.26：加工費暴漲墊高成本，26 年報價預計在銅價漲幅外再加 3%，以反映真實成本結構
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2025.12.24：倫元投顧分析師稱國際銅價創新高支撐第一銅股價，本波股價有望挑戰 2025.12.05 高點
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2025.12.24：國際銅價飆漲，第一銅低價庫存貢獻，4Q25 營運看俏，股價受激勵，盤中漲幅一度達到7.3%
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2025.12.24：LME期銅創歷史新高，第一銅營收百分之百來自銅材銷售，可望享有低價庫存利益
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2025.12.24：華新受惠於國際銅價和貴金屬價格不斷走高，盤中一度飆逾8%
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2025.12.15：銅價漲破每噸1萬美元，線纜廠示警民企觀望，不利銷售，12M25 出貨添變數
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2025.12.15：銅價漲破每噸1萬美元，線纜廠示警民企觀望，不利銷售，12M25 出貨添變數
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2025.12.15：線纜廠主管表示，銅價飆漲不一定是利多，反而增加購料成本
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2025.12.04：專家看多，原物料報價走高，電纜族群具備低價庫存與售價調整優勢，後續獲利可望提升
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2025.12.04：分析師表示，近期銅價創歷史新高，電線電纜業者後續獲利有望受惠售價調整
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2025.12.04：銅價、鋼鐵等原物料價格維持強勢，不排除電纜相關族群仍有上攻空間
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2025.11.19：台電電網強韌計劃已執行大約5成，後面還有4成多逐年執行
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2025.11.10：外傳總統要求經濟部「不要再搞綠電」，引發綠能三雄股價下跌
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2025.11.10：綠電三雄股價全數走低，雲豹能源跌幅最重，一度大跌7%
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2025.11.10：雲豹能源股價一度來到103元低點，苦撐百元關卡，已是連6跌
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2025.11.10：森崴能源、泓德能源最低也都下跌了4%之多，股價走勢疲軟
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2025.11.10：傳賴清德要求經濟部別再搞綠電，總統府、經濟部澄清
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2025.11.10：綠電三雄雲豹、森崴、泓德股價同步走跌
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2025.11.10：雲豹能源股價重挫7%，最低觸及103元，苦守百元關
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2025.11.10：森崴能源下跌4.7%，泓德能源下跌4.4%
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2025.11.10：分析師林漢偉認為綠能產業沒問題，但台灣綠能廠背景複雜
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2025.11.10：綠能廠商易受政治、官司疑雲影響，建議先行避開
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2025.10.30：華新麗華與丹麥NKT合資，搶攻亞太離岸風電海纜市場
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2025.10.30：大亞電線電纜已建置73座太陽能電廠，規劃擴增至250 MW
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2025.10.14：線纜廠華新受惠台電計畫與國際銅價續揚，股價連 3M25 收紅後開始跌，盤中曾觸及跌停價27.85元，終場重跌9.71%收27.9元
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2025.10.14：台電大單補，線纜族群賺翻天
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2025.10.14：華電、宏泰、合機前三季營收也改寫同期新高
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2025.10.12：台電強韌電網點火！機電大廠訂單爆滿撐到 28 年 ，營收獲利雙創天花板
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2025.10.12：AI浪潮與電力轉型熱潮，機電四雄訂單滿手，未來3-4年是黃金期
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2024.10.09：台股持續勁揚，電器電纜族群漲勢強勁
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2025.10.08：缺料題材，三大銅概念股亮燈
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2025.10.08：全球第二大銅礦印尼Grasberg礦場發生事故，導致全球供應吃緊，年產能佔全球近10%
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2025.10.08：Grasberg礦場停產，Freeport-McMoRan估計將減產20萬噸
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2025.10.08：中國十一長假前補庫存買盤，LME銅期貨年漲幅逾2成
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2025.10.08：榮科、華新、第一銅等銅概念股齊亮燈
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2025.10.08：缺銅如缺氧！榮科衝漲停，台股銅族群全數沸騰，法人預告2027前都緊缺
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2025.10.08：缺料題材，華榮等3大銅概念股亮燈
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2025.10.08：全球第二大銅礦印尼Grasberg礦場發生事故，導致全球供應吃緊
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2025.10.08：華新帶頭領漲，華邦電、華東也跟漲，集團股表現亮眼
個股技術分析與籌碼面觀察
技術分析
日線圖：合機的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表連日大跌，跌破多條重要均線（如月線、季線）支撐。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）
圖(23)1618 合機 日線圖（本站自行繪製）
週線圖：合機的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表週成交量相對低迷，市場對中期方向持觀望態度，股價圍繞關鍵週均線波動。
（判斷依據：週成交量的變化需結合價格在關鍵週均線位置的表現來解讀：價漲量增通常確認中期上升趨勢的健康性；價跌量增則可能預示中期跌勢的加速；量縮整理則可能代表趨勢中繼或轉折前的醞釀。）
圖(24)1618 合機 週線圖（本站自行繪製）
月線圖：合機的月線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表連續數月大幅上漲，突破歷史性月線壓力位或創歷史新高。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）
圖(25)1618 合機 月線圖（本站自行繪製）
籌碼分析
三大法人買賣超
- 外資籌碼：合機的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
（判斷依據：外資的累計買賣超是觀察國際資金流向及對個股長期看法的關鍵指標。） - 投信籌碼：合機的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信對該股操作暫緩，籌碼變化不大。
（判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。） - 自營商籌碼：合機的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商操作方向不明，可能等待市場突破。
（判斷依據：觀察自營商買賣超的變化，有時可間接了解市場上特定權證的熱度或某些事件型交易的活躍程度。）
圖(26)1618 合機 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）
主力大戶持股變動
- 1000 張大戶持股變動：合機的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
（判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。） - 400 張大戶持股變動：合機的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
（判斷依據：此級距大戶人數的增加，同樣代表籌碼趨於集中，對股價具正面意義；人數減少則反之。）
圖(27)1618 合機 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）
內部人持股異動
公司經營者持股異動情形：該數據主要分析合機的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。
圖(28)1618 合機 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）
研究總結與未來展望
未來發展策略與展望
主要成長動能
合機未來的成長動能主要來自以下幾個面向：
- 台電強韌電網計畫：此計畫預計 10 年投入 5,645 億元，是合機最重要的成長引擎。公司已累積接獲超過 新台幣 60 億元 的相關標案訂單，涵蓋 69kV、161kV 及 345kV 等各級電纜與安裝工程，將在未來數年持續貢獻營收。
- 能源轉型與綠能發展：再生能源（如太陽能、風力）併網需要大量電纜基礎設施，提供穩定需求。公司也規劃朝綠能所需電力電纜進行研發。
- AI 基礎建設：AI 數據中心對電力穩定性與傳輸容量要求極高，帶動高壓電纜需求增加。
- 民間公共工程與基礎建設：持續的公共工程投資亦提供穩定的市場需求。
短期營運展望（2025 年）
- 訂單執行：首要任務是確實執行在手的台電訂單。
- 成本效益：2025 年第一季預期可利用先前採購的低價銅庫存，有助於維持較佳的獲利能力。
- 營收增長：預期隨台電計畫持續拉貨，2025 年 3 月及後續營收有望持續成長。
中長期發展策略
- 技術深耕：持續開發新型高壓及超高壓電纜，提升產品附加價值與技術門檻。
- 拓展外銷市場：積極拓展國際市場，特別是歐美、日本、中東等地，爭取認證（如日本電器認證），提升外銷營收占比。
- 提升效率與品質：優化生產流程，維持高品質標準，鞏固客戶信任。
- 永續發展：重視 ESG，已完成 2023 年度碳盤查，持續推動環保措施。
- 新市場探索：關注離岸風電等新興市場機會，評估進入海底電纜領域的可能性。
重點整理
- 核心業務：合機為台灣主要電線電纜製造商，專精於交連 PE 電力電纜（尤其高壓及超高壓）、通信電纜、塑膠電纜及裸鋁線。
- 市場地位：國內市場領導廠商之一，尤其在 345kV 超高壓電纜領域具備領先技術；台電為最主要客戶。
- 成長引擎：台電強韌電網計畫為最重要驅動力，已 확보超過 60 億元訂單；能源轉型、AI 基建亦提供長期需求。
- 營運績效：2024 年營收與獲利創歷史新高（EPS 3.71 元），毛利率因高階產品出貨顯著提升。
- 財務穩健：獲利能力佳，財務結構穩定，股利政策穩健（2024 年擬配息 1.5 元）。
- 未來展望：受惠政策紅利與產業趨勢，未來數年營運展望正向；積極拓展外銷與新產品開發。
- 關鍵風險：主要競爭對手眾多，市場競爭激烈；國際銅價波動對成本與毛利率影響甚鉅。
參考資料說明
最新法說會資料
- 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/161820250418M001.pdf
- 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1618_10_20250418_ch.mp4
公司官方文件
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合機電線電纜股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.11.20）
本研究主要參考法說會簡報的公司概況、產品結構、營運表現、財務數據（如資本額、員工人數）、生產據點資訊及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。 -
合機電線電纜 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含營收成長率、毛利率變化、營業利益、稅後純益、每股盈餘等關鍵財務指標。 -
合機電線電纜股份有限公司官方網站及年報
參考公司網站與歷年年報，獲取公司歷史沿革、產品介紹、認證資訊、主要客戶、生產基地、ESG 相關資訊等。
研究報告
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群益金鼎證券 投資研究報告（2024.01 / 其他日期）
該報告分析合機電線電纜的產品應用領域、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。 -
CMoney 產業研究報告（2024.11 / 其他日期）
研究報告提供合機在電線電纜產業的專業分析，以及對台電強韌電網計畫對公司營運影響的評估。 -
MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 合機（持續更新）
參考其關於合機公司之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、產能數據、原物料來源等資訊。 -
TEJ 台灣經濟新報 產業分析報告（相關日期）
提供電線電纜產業趨勢、供需狀況、能源轉型影響等宏觀分析。
新聞報導
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經濟日報 產業分析 / 新聞報導（2024.11.15 / 2025.03 等）
報導詳述合機財務表現、營運展望、股價反應，並分析台電強韌電網計畫、銅價、電價政策等因素對公司的影響。 -
鉅亨網 專題報導 / 新聞報導（2024.08.08 / 其他日期）
針對合機的訂單狀況、生產基地規劃、財務數據、市場消息及未來發展策略提供分析。 -
工商時報 產業新聞（2024.Q2 / 2025.03 等）
報導合機在超高壓電纜市場的競爭優勢、訂單展望及產業動態。 -
聯合報系 (含經濟日報、聯合新聞網) 新聞報導（2024.11 – 2025.03）
提供法說會內容、財務數據發布、股價波動分析、台電標案資訊等即時新聞。 -
其他財經媒體（如 StockFeel、NStock、Yahoo 奇摩股市、CMoney、Vocus 等）
補充公司基本資料、股價資訊、市場看法、產業概念連結（如重電股）等資訊。
產業資訊
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台灣電力公司 強韌電網計畫相關公開資訊（持續更新）
說明台電強韌電網計畫的內容、預算、進度及對電線電纜產業的具體需求與影響。 -
台灣證券交易所 公開資訊觀測站（持續更新）
提供合機公司公告、財務報表、法人說明會資訊、股權異動等官方資訊。
註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年 3 月底的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及新聞事件均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中的產品應用圖片及營收結構圖表均源自公司官方或相關公開資料。
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