國產 (2504) 4.5分[價值]→配息極度大方，股價反映基本面 (04/23)

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綜合評分：4.5 | 收盤價：36.55 (04/23 更新)

簡要概述：觀察國產的基本面與籌碼面變化，目前展現了不錯的投資亮點。 目前的亮點在於，極高的配息預期，而且股價強勢反應了未來的成長預期，市場看好其後續的營運爆發；此外，獲利結構穩定。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

核心亮點

1. 預估殖利率分數 5 分，是追求極致被動收入者的夢幻標的：對於追求最大化現金流的投資人，國產 7.66% 的預估殖利率 (遠超 7%)，提供了難以匹敵的強勁被動收入潛力。

主要風險

1. 預估本益成長比分數 1 分，代表股價極度昂貴，成長性無法匹配：國產預估本益成長比 12.6，顯示其目前的價格相對於其預期成長而言極度昂貴，成長潛力遠遠無法匹配當前市場給予的高估值。
2. 產業前景分數 2 分，產業增長趨緩或停滯，公司需尋求新的突破點：水泥-水泥的整體增長動能可能已明顯趨緩甚至停滯，身處其中的 國產 若要維持增長，將需要積極尋求新的業務突破點或轉型機會。
3. 業績成長性分數 2 分，顯示公司經營可能遭遇瓶頸或行業競爭激烈：實現 -11.83% 的預估盈餘年增長，可能意味著 國產 的經營發展遭遇了一定的瓶頸，或者其所處的行業競爭異常激烈，利潤空間被壓縮。
4. 法人動向分數 1 分，法人持股比例快速且大幅下降，股價恐進入長期空頭趨勢：三大法人對 國產 的持續性龐大賣壓，若導致其法人整體持股比例在短期內快速且大幅度地銳減，往往預示著公司股價可能已步入一個漫長且難熬的空頭趨勢。
5. 題材利多分數 2 分，法人持股比例下降反映機構看法轉變：近月 國產 的法人持股比例持續下降，反映機構投資人對其風險評價的轉變。

綜合評分對照表

項目	國產
綜合評分	4.5 分
趨勢方向	→
公司登記之營業項目與比重	預拌混凝土-台灣82.82% 預拌混凝土-蘇州6.73% 其他5.37% 矽酸鈣板及岩棉玻璃棉4.52% 卜特蘭水泥第一型0.35% 港口業務0.21% (2023年)
公司網址	http://www.gdc.com.tw/
法說會日期	114/03/07
法說會中文檔案	法說會中文檔案
法說會影音檔案	法說會影音檔案
目前股價	36.55
預估本益比	12.6
預估殖利率	7.66
預估現金股利	2.8

圖(1)2504 國產 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：5.0

圖(2)2504 國產 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：3.9

圖(3)2504 國產 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

投資類型	目前評級	建議持有週期	風險屬性	適用市場環境
價值型	★★★☆☆	6-24個月	中低	市場修正期/震盪期
成長型	★☆☆☆☆	12-36個月	中高	多頭趨勢明確期
題材型	★☆☆☆☆	1-6個月	高	資金行情熱絡期

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：國產的非流動資產數據主要走勢呈現強烈上升趨勢。資產變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值飆升。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)2504 國產 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：國產的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金流保持穩定。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)2504 國產 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：國產的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：高週轉率通常代表資金使用效率佳，但過高可能隱含缺貨風險。）

圖(6)2504 國產 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：國產的存貨與存貨營收比數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運資金中存貨佔比平穩。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）

圖(7)2504 國產 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：國產的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成本結構無重大變化。
（判斷依據：毛利率為衡量企業產品或服務本身獲利空間的第一道防線，受銷貨成本直接影響。）

圖(8)2504 國產 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：國產的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：高營收增長若伴隨不成比例的成本增加，可能損害長期獲利能力。）

圖(9)2504 國產 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：國產的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表預收帳款規模持平，未來營收來源穩定。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)2504 國產 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：國產的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表盈利能力維持在穩定水平，預測無重大變化。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）

圖(11)2504 國產 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：國產的本益比河流圖數據主要呈現穩定上升趨勢。本益比河流圖變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表未來盈利預期轉弱或股價漲勢過快，導致遠期P/E溫和走高。
（判斷依據：預估本益比的上升趨勢，可能警示未來盈利增長放緩，或股價已偏高。）

圖(12)2504 國產 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：國產的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比顯著攀升，進入歷史相對高檔區。
（判斷依據：股價在河流中由上往下移動，代表P/B比下降，估值趨於便宜；反之，由下往上移動，代表P/B比上升，估值趨於昂貴。）

圖(13)2504 國產 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介

國產建材實業股份有限公司（Goldsun Building Materials Co., Ltd.，股票代碼：2504）創立於 1954 年 11 月 30 日，前身為「國產實業建設股份有限公司」。公司不僅是台灣規模最大的預拌混凝土製造與銷售企業，亦為國產實業集團（SIGMU Group）的核心成員。以「誠信、品質、技術創新、優質服務」為經營圭臬，國產建材致力於提供客戶完善的建材解決方案。

歷經數十年發展，國產建材已穩居台灣預拌混凝土市場的領導地位，市佔率超過 18%。公司於 1978 年 3 月 14 日在台灣證券交易所掛牌上市。為提升企業識別度並彰顯多元化發展方向，公司於 2015 年 5 月 正式更名為「國產建材實業股份有限公司」。

2014 年 1 月，國產建材與中興保全（9917）、復興航空（已解散）等集團成員進行品牌與業務整合，共同組成 SIGMU 集團，業務範圍擴及食、衣、住、行、育、樂等多個面向，強化整體競爭實力。

在台灣，國產建材擁有 21 個生產廠，構成遍布全台的生產網絡，年設計產能達 800 萬立方米。同時，公司配置 310 輛自有預拌車隊，確保產品供應的穩定性與運輸效率。

主要業務與產品結構

國產建材的核心業務為預拌混凝土的製造與銷售。根據公司最新資料，2023 年預拌混凝土營收佔比約 90%，防火建材約佔 5%。預拌混凝土是將水泥、水、細粒料、粗粒料及各種摻料（如高爐石粉、飛灰、化學摻料）在自動化廠房內精確配比、預先拌合製成，再透過專用預拌車運送至工地現場，此模式可確保混凝土品質穩定與施工效率。

除核心的預拌混凝土業務外，國產建材亦涉足水泥製品生產、砂石採掘、碎洗與運銷等相關建材領域。公司更積極運用其豐厚的土地資產，進行不動產買賣與出租業務，實現資產活化。

國產建材的產品應用範圍廣泛，涵蓋一般建築、高科技廠房、基礎建設、道路橋樑等多樣化工程。近年來，因應全球永續發展趨勢，公司大力投入低碳建材的研發與生產，推出一系列符合國際認證的低碳混凝土產品，滿足市場對環保建材的需求，同時提升企業的綠色競爭力。產品組合持續優化，除傳統混凝土外，亦提供特種混凝土（如高強度、巨積、自充填等），滿足各類工程的特殊要求。

全建材集團策略

國產建材積極推動「全建材集團」策略，拓展多元建材版圖。旗下重要子公司包括：

• 惠普股份有限公司：專注於矽酸鈣板及纖維水泥板的生產與銷售，2024 年營收達 10.28 億元，年增 7.99%，成功拓展內裝修市場。

• 國宇建材股份有限公司：設置 AI 自動化 ALC（蒸壓輕質混凝土）輕質磚產線，全年最高設計產能達 20 萬立方米。2024 年獲利年增超過 330%，進入高速成長期。

此策略使國產能掌握從結構材料（混凝土）到內裝材料（輕質磚、矽酸鈣板）的完整供應鏈，有效服務科技大廠建廠及其周邊裝修需求，提升整體市場競爭力與營運彈性。

低碳產品與創新技術

國產建材積極響應全球淨零碳排目標，在低碳建材領域取得顯著成果，展現其技術創新實力。

低碳混凝土系列

公司已成功研發並推出 16 款低碳混凝土產品，全數通過 ISO 14067 國際碳足跡查證，減碳幅度最高可達 50%。其中：

• 8 款 產品獲得台灣環境部頒發的碳標籤認證。
• 7 款 常規低碳與綠混凝土產品，率先取得內政部營建署核發的低碳循環建材認定證書。

這些產品不僅有效降低建築生命週期的碳排放，更能提升結構的耐久性與安全性，深受市場肯定。2024 年，國產在全台舉辦多場低碳建材循環經濟產品發表會暨研討會，吸引近千名營建、金融及學術界專業人士參與，成功推廣其低碳解決方案。

碳礦化技術應用

國產建材與加拿大創新科技公司 Carbon Cure Technologies 合作，引進先進的碳礦化混凝土技術。該技術將工業捕獲的高濃度二氧化碳，透過特殊設備注入混凝土拌合過程中，使二氧化碳產生礦化反應並永久封存於混凝土內。此技術不僅能有效減少碳排放，還能提升混凝土的早期強度。國產預計 2025 年將量產 1.1 萬噸碳礦化混凝土，其減碳效益相當於 185 座大安森林公園一年的二氧化碳吸收量。

AI 智能生產系統

為提升生產效率與品質穩定性，國產建材與台灣營建研究院合作，導入 AI 4.0 智能生產輔助系統。該系統已成功在台中廠建置，使其成為全台第一座 AI 智慧混凝土廠。此系統透過大數據分析與人工智慧演算法，即時監控、分析預拌混凝土生產過程中的各項參數（如坍流度、氯離子含量等），並自動調整配比，實現自動化生產與精準品質控管，大幅減少人為誤差。國產計劃將此 AI 系統逐步推廣至全台各廠區，預計 2025 年全面推廣，進一步鞏固其在技術與品質上的領先地位。

電動混凝土預拌車

2024 年 10 月，國產建材在台中發表會上展示了全台第一輛電動混凝土預拌車，象徵其在運輸環節推動減碳的決心，朝向更全面的綠色供應鏈邁進。

市場競爭與優勢

台灣預拌混凝土市場競爭激烈，國產建材實業的主要競爭對手包括台灣水泥（1101）與亞洲水泥（1102）等大型水泥集團，以及其他中小型混凝土廠商。儘管競爭者眾，國產建材憑藉多項核心優勢，穩居市場龍頭地位，市佔率持續維持在 18% 以上。

核心競爭優勢

1. 市場領導地位與規模經濟：作為台灣最大的預拌混凝土供應商，擁有 21 座廠房與 800 萬立方米年產能，具備顯著的規模經濟效益與市場影響力。

2. 垂直整合供應鏈：從原料端到成品端進行垂直整合，擁有自有礦山（福建三座）、水泥廠（福建、湖南）、砂石船隊、散裝碼頭及爐石研磨廠，有效掌握原料供應穩定性與成本控制。

3. 技術創新與研發實力：持續投入研發，在高強度混凝土（最高達 12,000 psi）、低碳混凝土、碳礦化技術及 AI 智能生產等方面保持領先，能滿足高端市場的特殊需求。

4. 高品質產品與服務：嚴格執行品質管控制度，推行「安心建材履歷」追溯系統，並提供「運鈔車標準」的高規格混凝土護送服務，確保產品品質與運輸穩定性，提升客戶滿意度。

5. 綠色永續策略：積極推動低碳產品與製程，取得多項環保認證，符合全球 ESG 趨勢，不僅提升企業形象，也成為爭取綠色標案與科技大廠訂單的關鍵優勢。

6. 穩固的客戶基礎：與台積電等大型科技企業建立長期穩固的合作關係，在高科技廠辦建案市場佔有重要地位，訂單能見度高。

競爭對手動態

台泥與亞泥等競爭對手亦積極擴充產能、推動數位化轉型及開發環保產品。例如，兩家公司均投入資源發展低碳水泥與混凝土技術，並提升廠房智能化水平。市場競爭焦點逐漸轉向技術含量、環保效益與服務品質。國產建材需持續創新，維持其在技術、品質與永續發展方面的領先地位，以應對日益激烈的市場競爭。

市場銷售與客戶群

國產建材的銷售市場以台灣為主，營收佔比預估達 85% 至 90%。透過遍布全台的 21 座預拌混凝土廠，公司能有效滿足各地區的建材需求。中國大陸市場則為輔助，主要透過蘇州地區的 6 座混凝土廠及福建、湖南的水泥廠服務當地客戶。

主要客戶群體

國產建材的客戶基礎廣泛且多元，主要涵蓋以下類別：

1. 高科技產業廠辦：此為近年成長最快速且利潤貢獻最高的客戶群。國產建材是台積電在新竹、台中、台南（南科）、高雄（2 奈米廠）及嘉義（CoWoS 封測廠）等地擴廠計畫的主要預拌混凝土供應商。此外，亦服務華邦電、力晶科技、台達電、華碩等知名科技企業。這些高科技廠房對混凝土的強度、穩定性及潔淨度要求極高，國產的高端產品與客製化能力深受青睞。2024 年，科技廠辦營收佔比已超過 20%。

2. 公共工程承包商：政府推動的前瞻基礎建設計畫、交通建設（如捷運綠線）、社會住宅（如嘉義「友忠好室」）等，均為國產帶來穩定的訂單來源。

3. 建築開發商與營造廠：供應各類住宅、商辦大樓及大型開發案（如南港大型開發案）所需之預拌混凝土。危老都更及都市更新案亦是重要市場。

市場策略與訂單狀況

國產採取擇優接單策略，優先承接毛利率較高的高科技廠辦及大型公共工程訂單，以提升整體獲利能力。目前，國產建材在手訂單量已超過 830 萬立方米，訂單能見度高，足以支撐未來數年的營運成長。儘管台灣房市受政策調控影響，住宅建案需求略有放緩，但科技廠辦及公共建設的強勁需求有效彌補缺口，維持整體市場穩健。

原物料分析與供應鏈管理

預拌混凝土的生產成本中，原物料佔比極高，其中砂石與水泥是影響成本的兩大關鍵因素。國產建材透過前瞻性的垂直整合策略，有效管理原物料來源與供應鏈風險。

原物料來源

• 砂石：

  • 台灣地區：主要取自花蓮溪、大安溪、大甲溪、濁水溪及荖農溪等河川疏濬砂，並輔以部分機製砂（人工砂）。
  • 中國大陸（福建）：擁有三座自有礦山，掌握優質凝灰岩礦源，採用先進的整形離心破碎設備生產高品質機製砂，品質媲美天然河砂，並嚴格控管氯離子含量，杜絕海砂問題。
  • 進口：視國內供應狀況，適時從中國大陸進口砂石。

• 水泥：

  • 台灣地區：主要向國內大型水泥廠採購。
  • 中國大陸：在福建與湖南設有自有水泥廠，福建廠年產能約 200～220 萬公噸，湖南廠約 200～250 萬公噸，不僅滿足當地混凝土廠需求，亦可對外銷售。

• 爐石粉：

  • 過去主要由中鋼及中龍供應高爐石原料，國產自行研磨。
  • 近期因國內鋼廠高爐減產及「以氣代煤」政策導致高爐石供應短缺，爐石粉價格飆漲（2025 年初價格已達每噸 1,600～1,700 元，較 2024 年上漲 2～3 成）。
  • 為確保供應穩定，國產計劃投資 12～14 億元，在台北港興建第二套爐石研磨廠，預計 2025 年下半年動工，兩年後完工，年產能 50 萬噸。屆時將自韓國等地引進爐石原料進行研磨，兩座廠總產能將達 100 萬噸，大幅提升自給率。

• 其他摻料：飛灰、化學藥劑等，部分來自工業副產品，供應相對穩定。

成本結構與影響

根據 2024 年資料，台灣廠預拌混凝土成本結構大致為：砂石約佔 42%，水泥約 28%，爐石約 10%，其餘為藥劑、飛灰等。中國蘇州廠砂石佔比更高，約 51%，水泥約 24%。砂石與水泥合計佔成本約七成，其價格波動對毛利率影響顯著。

天然砂石資源受限、環保法規趨嚴及運輸成本上升，使得砂石價格持續波動；水泥價格則受能源（煤炭、電力）成本影響。爐石粉的短缺與價格飆漲，亦對成本造成壓力。

供應鏈管理策略

國產建材的「一條龍」垂直整合模式是其核心競爭力之一。從礦山開採、自有船隊（海陸運輸）、散裝碼頭經營、爐石研磨到混凝土生產與運輸，全程掌控。公司在台北港設有大型水泥儲運中心，強化原料調度能力。此外，導入數位化「安心建材履歷」系統，追蹤原料來源與品質，確保供應鏈的穩定性、透明度與成本效益。興建第二座爐石研磨廠的決策，正是其 proactively 管理供應鏈風險的體現。

生產基地與產能規劃

國產建材在台灣及中國大陸佈建了完善的生產網絡，並持續進行產能擴充與智能化升級，以滿足不斷增長的市場需求。

生產基地分布與產能

地區	廠房數量	主要產品	年設計產能 (約)	備註
台灣	21 座	預拌混凝土	800 萬立方米	涵蓋北、中、南各主要都會區與工業區
中國蘇州	6 座	預拌混凝土	400 萬立方米	服務江蘇地區市場
中國福建	1 座	水泥	200～220 萬公噸	保障原料供應
中國湖南	1 座	水泥	200～250 萬公噸	保障原料供應
台灣台北港	1 座	爐石粉 (研磨)	50 萬公噸	第一套研磨廠
台灣台北港	(規劃中)	爐石粉 (研磨)	50 萬公噸	第二套研磨廠，預計 2027 年後投產

產能分配佔比 (預拌混凝土):

• 台灣地區：約 66%
• 中國蘇州地區：約 33%

擴廠計畫與智能化升級

1. 汐止二廠：位於新北市汐止區，佔地約 1,113 坪，配備先進 4.5 米預拌設備。已於 2024 年底接近完工，預計 2025 年初取得使用執照並開始試車。完工後，將與汐止一廠及基隆廠形成北台灣重要生產據點，三廠合計年設計產能將超過 100 萬立方米，強化大台北及內科、南港等科技廊帶的供應能力。

2. 桃園楊梅智能旗艦工廠：計劃投資約 15.3 億元興建，導入全智能廠控系統，優化生產效率並降低碳排。此廠旨在滿足桃園捷運綠線沿線及航空城周邊的龐大營建需求，預計創造 40 個就業機會。

3. AI 智能生產系統推廣：繼台中廠成功導入後，計劃將 AI 系統逐步推廣至全台 28 個廠區（包含子公司廠區），實現全面智能化生產管理。

4. 第二套爐石研磨廠：為因應爐石粉短缺及價格上漲，已規劃在台北港投資 12～14 億元興建第二套研磨廠，預計 2025 年下半年動工，兩年後投產，年產能 50 萬噸。完工後，兩座廠總產能將達 100 萬噸，大幅提升爐石粉自給率與成本控制能力。

生產效率與成本控制

國產建材擁有 310 輛以上自有預拌車隊及 29 套拌合機具，配合多廠區「區域聯防」的協同作業模式與智能化管理系統，生產效率持續提升。AI 系統的導入能即時監控品質、自動調整配方，有效減少浪費、降低人為失誤及生產成本。儘管面臨原物料價格上漲壓力，但透過垂直整合、產能優化及智能化升級，公司仍能有效控制成本，維持穩定的獲利能力。

個股質化分析

近期重大事件分析

國產建材近期營運表現強勁，但也經歷了一些引起市場關注的事件。

正面發展與營運亮點 (2024 Q4 – 2025 Q1)

1. 營收獲利創新高：2024 年合併營收達 217.19 億元，年增 3.22%，創歷史次高；稅後淨利 45.91 億元，年增 30%，EPS 達 3.90 元，獲利創歷史新高。
2. 高配息政策：董事會決議配發每股 2.8 元現金股利，配發率達 72%，股利金額亦創歷史新高，顯示公司現金流充裕且重視股東回饋。
3. 低碳布局成果顯現：成功推出多款低碳混凝土並獲認證，碳礦化技術合作推進，AI 智慧工廠啟用，鞏固綠色競爭力。
4. 科技廠辦訂單強勁：持續受惠於台積電等科技大廠擴廠需求，高雄仁武廠、嘉太廠訂單飽滿，高端混凝土出貨佔比提升。
5. 爐石粉供應鏈強化：宣布投資興建第二座爐石研磨廠， proactively 應對原料短缺與漲價問題，穩定未來成本。
6. Q1 營運開紅盤：2025 年第一季合併營收 53.55 億元，年增 4%。3 月單月營收 20.31 億元，月增 41.69%、年增 11.44%，營運達成內部目標。

重大挑戰與負面事件

1. 內線交易案調查：2025 年 3 月初，檢調單位針對國產建材 2020 年處分台南市東區土地案，發動搜索約談，認為公司前董事長林孝信、現任董事張中周等 7 人，涉嫌在該重大利多消息公告前，提前買進公司股票，構成內線交易。

   • 涉案情節：檢方指控相關人員在禁止交易期間內買股，擬制性獲利合計約 220 萬餘元。
   • 後續發展：林孝信以 500 萬元交保，張中周等人亦分別交保。此案引發市場高度關注，並導致國產股價在消息曝光後一度下挫 3.96%。
   • 公司回應：國產建材發布重訊表示，搜索地點不包含公司營業處所，此案不影響公司正常營運。
   • 歷史案件：媒體提及林孝信家族成員在 2023 年亦曾因其他內線交易案遭起訴。此事件對公司治理形象造成一定衝擊。

2. 房市政策調控影響：政府持續打房政策，加上營建業缺工問題，導致部分住宅建案推遲，對預拌混凝土住宅市場需求造成短期壓力。國產建材需透過「擇優出貨」策略，側重廠辦與公共工程來維持獲利。

市場反應與分析

• 內線交易案雖屬個人行為且未直接影響公司營運，但短期內對投資人信心及公司形象帶來負面影響，需觀察後續司法程序發展。
• 市場普遍肯定國產建材在低碳轉型、AI 應用及掌握科技建廠商機的策略佈局。
• 法人機構對公司 2025 年營運展望多持正面看法，預估營收可望持續成長 5% 至 10%，主要動能來自科技廠辦及公共工程。

整體而言，國產建材在營運基本面上表現強勁，成長動能明確，但需關注內線交易案的後續影響以及房市調控帶來的短期挑戰。

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.01：國產入列前300大市值股殖利率排行前十名，展現台股高息收吸引力
  
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  2026.03.27：受房市不振與需求降溫影響，國產首季出貨預估年減5%至7%，前 2M26 營收年減逾3%
  
• 
  2026.03.27：受惠高端及低碳水泥出貨比例提升支撐毛利，市場預期首季將呈「營收減、毛利增」
  
• 
  2026.03.27：面對成本上升與景氣不確定性，業者對 2H26 毛利表現與 26 年 展望轉向謹慎保守
  
• 
  2026.03.26：工程放緩致首季出貨下滑及營收年減，高端產品雖拉升毛利，惟接單能見度已出現放緩
  
• 
  2026.03.26：戰事推升成本令 2H26 毛利承壓，低碳水泥出貨雖提升，但業者對景氣看法趨於嚴肅不樂觀
  
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  2026.03.10：內需題材留意國產建材台北港研磨廠動工，以及多項營建與汽車新案開發動向
  
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  2026.03.11：台北港埠爐石研磨二廠動工，預計 27 年 4Q26 完工，屆時總年產能將達110萬公噸佈局低碳水泥
  
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  2026.03.11：落實建材產銷一貫化並導入AI解決方案，26 年 啟用台中、汐止新廠，全台混凝土廠達28座
  
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  2026.03.11：董座徐蘭英指 26 年展望持平或微幅成長，南部公共工程接獲大單，並強調儲備材料應對斷料風險
  
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  2026.03.11：南港大型開發案受惠輝達進駐價值提升，正洽談商場租賃，並擬透過併購方式擴大產能與市占
  
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  2026.03.04：國產等21家公司現金殖利率維持在6%至7%區間
  
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  2026.02.27：建材廠跨足廢棄物回收再利用，國產投資重置資源科技，回收晶圓生產後的奈米級矽料副產品，研發再生混凝土
  
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  2026.02.27：國產與建越科技合資成立重置資源科技，提供客戶低碳暨再生混凝土解決方案
  
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  2026.02.27：國產2025 26 年EPS寫3.3元，董事會擬每股配發2.6元現金股利，現金股利配發率78.79%創史上最高
  
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  2026.02.27：國產 25 年 合併稅後淨利高達40.26億元，歸屬母公司淨利為38.84億元
  
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  2026.02.27：國產 26 年營收225.33億元創新高，若以 2026.02.26 收盤價37.1元來看，殖利率高達7.01%左右
  
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  2026.02.24：預拌混凝土廠著重上游原料供應鏈的自主生產及管控，以提升獲利
  
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  2026.02.24：國產建材以進口爐石自行研磨，減少國內產品價格波動並降低原料成本
  
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  2026.02.24：國產建材將於 3M26 中旬在台北港動工第二套爐石研磨廠，完工後總產能將達100萬噸
  
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  2026.02.24：國產建材 25 年 前三季的營業毛利率已達27.31%，是同期歷史新高
  
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  2026.02.25：預拌混凝土廠預期 26 年出貨量成長有限，紛紛透過上游原料供應鏈的自主生產及管控來提升獲利
  
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  2026.02.25：國產建材透過進口爐石自行研磨，減少國內產品的價格波動影響，達到降低原料成本
  
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  2026.02.25：國產將於 3M26 中於台北港動工第二套爐石研磨廠，完工後總產能將倍增至100萬噸
  
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  2026.02.25：國產 25 年前三季營業毛利率達27.31％，創同期新高
  
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  2026.02.10：國產建材元月集團合併營收為19.29億元年增2.02％，受惠於全台科技建廠需求與混凝土出貨旺季
  
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  2026.02.10：輝達研發中心入駐南港開發案正對面，為集團資產活化帶來潛在利多
  
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  2026.02.10：國產於北士科周邊關渡平原持有近2萬坪土地，未來具開發潛力，加上輝達研發中心鄰近，提升資產關注度
  
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  2026.02.14：國產 1M26 合併營收19.29億元年增2.02％，受科技產業持續建廠需求，加上首季為混凝土出貨旺季，帶動營收維持高檔
  
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  2026.02.14：AI產業帶動科技廠辦工程增加，國產建材手中科技廠辦訂單占比已提升到3成，預期 26 年 營運成長空間大
  
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  2026.02.12：國產建材將於 3M26 在台北港動工第二套爐石研磨廠，完工後總產能將達100萬噸
  
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  2026.02.12：國產建材新建的汐止二廠攻高端、低碳產品，楊梅廠則爭取桃竹苗地區的商機
  
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  2026.02.13：國產建材投資的重置資源科技，以回收晶圓生產後的奈米級矽料副產品，研發與生產製造成為再生混凝土
  
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  2026.02.13：國產建材與崇越旗下的建越科技合資成立重置資源科技，回收晶圓細料副產品，研發出再生混凝土
  
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  2026.02.13：重置資源科技從 3Q24 營運，已獲得南科護國神山晶圓18廠的P9廠採用
  
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  2026.02.13：重置資源科技預估 26 年 邁入成長期，營運業績可望成長15%，為集團貢獻實質獲利
  
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  2026.02.04：搶料大作戰！環泥、國產建材擴產能，自建預拌混凝土上游供應鏈
  
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  2026.02.04：政府「以氣代煤」政策及鋼廠減產，造成灰飛、爐石粉供應減少，環泥、國產建材積極投入預拌混凝土上游供應鏈投資
  
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  2026.02.04：環泥將在高雄阿蓮水泥廠擴大熟料研磨規模，國產建材在台北港新建第二座爐石粉研磨廠
  
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  2026.02.04：環泥、國產建材預期自建原料供應鏈可降低生產成本、提升毛利
  
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  2026.02.04：環泥將投入5億元進行阿蓮廠改造，提升熟料研磨產能，改造後將提高1.5倍產能，達6萬方，預計 26 年 完成更新
  
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  2026.02.04：環泥嘉義廠 26 年 加入營運，預計二座新廠每月增加2萬立方米混凝土產能
  
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  2026.02.04：國產建材在台北港規劃的第二套爐石研磨廠，將在 3M26 中旬動工，投資12億～14億元，預計二年後可產出50萬噸爐石粉自給自用
  
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  2026.02.04：國產建材指出，面對全球淨零碳排趨勢、碳費即將開徵，已加速建立低碳材料供應鏈，將由國外引進爐石原料來台研磨，二年後完工，總產能達100萬噸
  
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  2026.02.02：謝典霖表示和櫻花老董熟識，廚具當然用國產的
  
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  2026.01.28：台股加權指數大漲485.90點，收在32,803.82點再刷新高，成交金額8,324.17億元
  
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  2026.01.26：階躍星辰完成超過人民幣50億元B+輪融資，創下近12個月中國大模型賽道單筆融資新高
  
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  2026.01.26：資金將主要用於基礎模型研發、打造更高性能的基座模型，並加速推進「AI+終端」戰略
  
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  2026.01.23：工商社論》從離岸風電選商制度看ESG的價值與誤用
  
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  2026.01.20：國產建材、力泰 25 年 營收、獲利均創新高，預期 26 年 營運會更好
  
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  2026.01.20：國產建材 25 年 營收225.33億元創新高，力泰營收、獲利均創歷史高
  
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  2026.01.20：國產建材推出高彈性模數混凝土，具耐震、高端低碳等特性，獲科技廠房青睞
  
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  2026.01.20：國產建材 26 年 將投資興建第二座爐石廠、啟用2座預拌混凝土廠
  
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  2026.01.20：國產建材手中庫存訂單中，科技廠辦占比提升到3成，多數使用高端低碳產品
  
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  2026.01.19：高值化產品出貨比例升，預拌混凝土廠看好 26 年營運
  
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  2026.01.19：國產建材、力泰 25 年 營收、獲利創新高，因高端、低碳產品出貨增加
  
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  2026.01.19：預拌混凝土廠預期 26 年 營運優於 25 年 ，受惠低碳產品領軍、科技廠辦使用率高等因素
  
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  2026.01.19：國產建材2025 26 年營收225.33億元，創新高
  
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  2026.01.19：國產建材高彈性模數混凝土獲科技廠房青睞，有助重大工程與科技廠房良率提升
  
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  2026.01.19：國產建材將投資興建第二座爐石廠、啟用兩座預拌混凝土廠
  
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  2026.01.19：國產建材科技廠辦庫存訂單占比提升到3成，多數使用高端、低碳產品
  
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  2026.01.16：國產年終獎金與分紅出爐，每位員工可再領逾25萬元
  
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  2026.01.16：國產與中保科旺年會，國產員工每人可領1.5個月年終獎金及25至30萬元分紅金
  
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  2026.01.16：國產董事長表示，25 年在結構安全上得到科技廠房的認同，創造佳績，26 年目標持續推廣低碳混凝土及抗震模式混凝土
  
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  2026.01.16：AI進駐帶動建材需求，國產建設徐蘭英：穩中求勝步步為營
  
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  2026.01.16：徐蘭英表示，AI研發中心進駐帶動全台重大建設需求，將以「精緻砂石、精緻粉體」為核心
  
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  2026.01.16：國產建材營收創高加碼15億建爐石廠，徐蘭英： 26 年是「穩中求勝」
  
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  2026.01.16：國產建材集團掌握全球AI低碳商機，創史上最高年度營收
  
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  2026.01.16：國產建材將投資15億元興建第二座爐石廠，台中與汐止二廠2座預拌混凝土廠將啟用
  
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  2026.01.16：國產建材實業與中保科技集團聯合舉辦旺年會，席開2百多桌，近3,000名員工參與
  
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  2026.01.16：國產建材實業 25 年 營收達225.33億元，國內本業營收達194.84億元，雙雙創新高
  
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  2026.01.17：AI保全、建材雙引擎營收再創高，中保科、國產尾牙豪發千萬獎金加抽汽車
  
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  2026.01.17：國產建、中保科 25 年 營收雙雙創歷史新高，國產建 25 年 26 年營收為225.33億
  
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  2026.01.17：國產建 26 年 方針為「穩中求勝、步步為贏」
  
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  2026.01.17：國產、中保科 25 年營收雙創新高！旺年會席開2百桌，豪發千萬獎金再抽3台豪車
  
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  2026.01.13：國產稱預拌混凝土業及旗下產業再使用廢棄物佔比高達81%
  
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  2026.01.13：台泥質疑國產混凝土若全由廢棄物組成，難以理解。若廢棄物佔比過高，恐違反預拌混凝土國家標準
  
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  2026.01.13：混凝土組成中砂石骨材約佔70%至75%，膠結材料佔混凝土的10%至15%
  
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  2026.01.08：科技建廠需求不斷，國產 12M26 營收20.79億元，史上第三高
  
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  2026.01.08：國產 12M25 合併營收20.79億元，月增10.09%、年增1.05%
  
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  2026.01.08：國產 4Q25 合併營收57.4億元，季增3.43%、年增0.75%
  
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  2026.01.08：國產2025 26 年營收225.33億元、年增3.75%，受惠科技擴廠
  
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  2026.01.08：國產單月營收締造史上前三高記錄，整體營運穩健
  
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  2026.01.08：國產布局低碳高端混凝土產品，共61款獲國內外低碳認證
  
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  2026.01.08：國產有24款產品取得ISO 14067碳足跡認證，其中12款獲環境部碳標籤
  
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  2026.01.08：國產有25款獲得低碳循環建材認證，減碳率最高可達42.3%
  
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  2026.01.08：國產水泥供應採國內與進口並重多元策略，與潤泰水泥、日本太平洋水泥合作投入高科技減碳水泥製程
  
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  2026.01.08：國產 25 年 營收創新高，26 年持續朝成長邁進
  
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  2026.01.08：受惠AI產業帶動科技廠辦建案增加，國產建材 25 年 營收創新高，26 年累計營收225.33億元，年增3.75％
  
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  2026.01.08：國產建材科技廠辦訂單比例提升到3成，預期 26 年 營運成長空間大
  
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  2026.01.08：國產建材 25 年 前三季營業毛利率27.31%，為歷年同期新高
  
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  2026.01.08：集團持續低碳高端混凝土產品策略，迎接AI科技大建廠與碳商機
  
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  2026.01.08：集團低碳混凝土獲科技廠辦、建商指定使用，高單價產品訂單逐年成長
  
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  2025.01.02：預拌混凝土廠預期 25 年 出貨量將減少，高磅數、高端及低碳產品比例增加，毛利提升
  
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  2025.01.02：台泥、亞泥、環泥、力泰、國產都預期出貨減、毛利升
  
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  2025.01.02：科技大廠耐震需求，採用高強度混凝土，提升毛利率
  

產業面深入分析

產業-1 水泥-水泥產業面數據分析

水泥-水泥產業數據組成：台泥（1101）、亞泥（1102）、嘉泥（1103）、環泥（1104）、幸福（1108）、信大（1109）、東泥（1110）、國產（2504）、力泰（5520）、永固-KY（5546）、潤泰材（8463）

水泥-水泥產業基本面

圖(14)水泥-水泥 營收成長率（本站自行繪製）

圖(15)水泥-水泥 合約負債（本站自行繪製）

圖(16)水泥-水泥 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

水泥-水泥產業籌碼面及技術面

圖(17)水泥-水泥 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(18)水泥-水泥 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(19)水泥-水泥 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

水泥產業新聞筆記彙整

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  2026.04.21：1Q26 中國水泥產量創 17 年同期次低，房市築底使需求萎縮，但反內捲政策有助供需平衡
  
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  2026.04.16：中國水泥價格指數在 126 Q 淡季結束後依然疲弱，顯示營建需求回溫力道不足
  
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  2026.04.02：國家隊出手調節，台股重挫使台泥淪為重災區，位居八大官股賣超前五名標的
  
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  2026.03.23：大陸市場低迷，台泥營運前景保守
  
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  2026.03.23：中國市場需求低迷且價格提振不易，營收成長具挑戰，25 年因房產開工率下滑導致營運衰退
  
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  2026.03.20：兩岸水泥市場展望呈台灣謹慎樂觀、大陸持續保守之兩極化發展趨勢
  
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  2026.03.20：對台灣市場持謹慎樂觀態度，認為建照核發存量仍能支撐水泥剛性需求
  
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  2026.03.20：中國市場需求低迷且廠商競爭激烈，導致 26 年 價格提振不易且成長受阻
  
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  2026.03.20：兩岸水泥市場展望呈現兩極化，預期 26 年 水泥本業營運表現中性
  
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  2026.03.20：國內房市開工率下滑致 25 年營收微減，但 26 年剛性需求仍在出貨看增
  
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  2026.03.20：中國大陸市場需求低迷且廠商競爭激烈，導致 26 年 營運成長不易
  
• 
  2026.03.20：調整大陸產能結構並精簡人力，隨折舊負擔下降預期 26 年 獲利回升
  
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  2026.03.20：清理大陸廠區產能與庫存力求變強，轉向高質量獲利模式並擴張國際市場
  
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  2026.03.10：工作天數減少，水泥族群 2M26 營收衰退
  
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  2026.02.07：信大新竹關西土地要多角化規劃
  
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  2026.02.07：信大水泥指出，政府持續打房，混凝土市場景氣低迷，且面臨進口水泥低價壓力
  
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  2026.02.07：信大水泥策略之一是活用資產
  
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  2026.02.07：策略一為衡陽路土地合建案，已在 25 年 取得開工許可
  
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  2026.02.07：策略二是關西土地194公頃開發評估多角化經營或出售可能性
  
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  2026.02.07：策略三是八德路松山大樓持續出租中
  
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  2026.02.07：房地產市場不景氣，水泥需求降緩，水泥廠本業營運成長不易，積極投入資產開發或異業投資
  
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  2026.02.07：環泥23公頃多的路竹廠，現已進入農變工都審程序，未來將開發為科技園區
  
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  2026.02.12：環泥投入5億元進行阿蓮廠改造，更新設備，提升熟料研磨產能，預計完成後產能可提高1.5倍
  
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  2026.02.12：環泥 25 年已在台南麻豆興建新廠，26 年嘉義廠也會加入新產能，預計二座新廠每月可增加2萬立方米混凝土產能
  
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  2026.02.12：環泥 26 年除增加現有石膏板產能，也將結合日本NICHIHA外牆及屋頂系統，加大建材供應項目
  
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  2026.02.07：亞泥董事會通過決議，將籌設亞裕電力，在高雄市小港區建置100MW儲能案場，並參與台灣電力公司電能移轉複合調頻服務
  
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  2026.02.07：亞泥投資建置大型電池儲能系統，預計投資金額新台幣25.2億元，擴大公司在能源事業的經營範疇，並增加公司營收及獲利來源
  
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  2026.02.09：MSCI最新一波調整，儒鴻、可成、亞泥等非科技股市值排名也較為落後
  
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  2026.02.10：亞泥 1M26 合併營收59.87億元，年增1.86%，預期大陸水泥市場回溫，國內高端水泥及低碳預拌混凝土銷量成長
  
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  2026.02.14：趕工激勵出貨增，水泥及預拌混凝土廠 1M26 營運穩增長
  
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  2026.02.14：水泥、混凝土廠 1M26 齊旺，亞泥 1M26 合併營收59.87億元，年增1.86％，預期大陸水泥市場回溫
  
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  2026.01.15：陸房市仍低迷＋產能加大管控，西進水泥廠： 26 年陸市場營運仍「保守」
  
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  2026.01.15：市場預期 26 年 大陸水泥需求將再下降6-7%，台泥、亞泥 25 年 26 年營運受拖累
  
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  2026.01.15：西進水泥廠預期，供給加大縮減力道下，價格有上漲空間
  
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  2026.01.15：陸房市仍低迷＋產能加大管控，西進水泥廠： 26 年陸市場營運仍「保守」
  
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  2026.01.15：大陸水泥市場冷，台泥、亞泥 25 年 26 年營運受拖累
  
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  2026.01.13：陸市況冷，水泥產業景氣持續盤整，衝擊水泥雙雄營運
  
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  2026.01.13：原物料相關產業（鋼鐵、水泥、塑化）受中國競爭與需求疲軟影響，12M26 營收旺季不旺
  
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  2026.01.13：航空、製藥與特化產業表現優於預期，受惠旅遊旺季、重磅藥成長及半導體強勁需求
  
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  2026.01.13：中國嚴控產能支撐報價，煤炭價格下滑使利差放大，1Q26 水泥廠獲利有望改善
  
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  2025.01.02：預拌混凝土廠預期 25 年 出貨量將減少，高磅數、高端及低碳產品比例增加，毛利提升
  
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  2025.01.02：台泥、亞泥、環泥、力泰、國產都預期出貨減、毛利升
  
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  2025.01.02：科技大廠耐震需求，採用高強度混凝土，提升毛利率
  
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  2025.01.02：預拌混凝土廠預期2025出貨減，但高磅數、高端及低碳產品比例增加，毛利提升
  
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  2025.12.29：地震概念股發威！台泥台玻中鋼漲逾2%，專家：僅短線點火
  
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  2025.12.29：地震後市場資金轉向災後重建題材，水泥股嘉泥勁揚
  
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  2025.12.29：分析師表示，水泥股反彈與地震題材及年底作帳行情有關
  
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  2025.12.29：地震災情不嚴重，實際重建需求與對企業獲利挹注有限
  
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  2025.12.29：水泥屬於高度在地化產業，對長期基本面幫助有限
  
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  2025.12.18：中國前 11M25 水泥產量年減6.9%，11M25 更年減8.2%創同期新低
  
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  2025.12.18：水泥平均出貨率雖月增但年減顯著，需求依然疲弱
  
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  2025.12.18：中國水泥市場南北分化顯著，北方需求疲軟，南方旺季不旺
  
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  2025.12.18：水泥價格受惠政策和錯峰生產，下跌空間有限
  
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  2025.12.18： 12M25 上旬南方趕工需求支撐，華東局部需求回暖
  
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  2025.12.18：水泥成本波動有限，年底資金壓力大，價格維持低穩
  
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  2025.12.18：房地產市場下行趨勢有望緩解，水泥需求降幅或收窄
  
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  2025.12.18：市場預期水泥市場有望在調整中轉趨穩健
  
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  2025.12.17：放任進口水泥傾銷，台泥董事長張安平示警將賠掉台灣基礎工業及勞工生計，呼籲政府考慮是否要保護國內工業
  
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  2025.12.17：張安平指出傾銷違反WTO規範且台灣對進口水泥零關稅，對本土產業不公平，應建立公平貿易規範
  
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  2025.12.17：張安平認同環境部呼籲減少使用進口水泥，更關乎基礎工業生存，且應落實公共工程可溯源「單一料源」規範
  
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  2025.12.17：台灣應確認進口水泥碳足跡計算標準，避免進口水泥混合，確保工程安全，並要求符合國際標準第三方驗證
  
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  2025.12.17：台泥和平廠與蘇澳廠處理工業廢棄物轉化為替代原、燃料，進口水泥業者無法承擔此責任
  
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  2025.12.17：越南、印尼、日本等國以超低價向台灣傾銷水泥，張安平示警台灣恐淪為外國過剩產能傾銷地
  
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  2025.12.17：針對越南水泥開徵反傾銷稅後，進口價格反而下降，未能有效遏制傾銷，台泥希望爭取公平的競爭環境
  
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  2025.12.12：台泥表示低碳產品已開發新市場，業績不受影響，仍願以一般市場經銷價格供貨予環泥
  
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  2025.12.12：國內生產水泥須負擔碳費，進口水泥卻享零碳成本，台泥認為此政策存在漏洞
  
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  2025.12.12：台泥過去以優惠價格供應環泥熟料及水泥，環泥計畫擴大使用高碳排進口水泥
  
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  2025.12.12： 25 年 台灣進口熟料與水泥合計將超過370萬噸，台灣對進口水泥的依賴程度已「傲視亞洲」
  
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  2025.12.12： 25 年進口水泥與熟料估計增加台灣至少20萬噸碳排
  
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  2025.12.03：美俄會談結束，討論領土問題與多個烏克蘭解決方案版本，暫無結束戰爭妥協方案
  
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  2025.12.03：普丁與美國特使威特科夫、庫什納會談近5小時，美方提案俄方部分可接受、部分不適宜採納
  
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  2025.11.18：多重利多，亞泥看好 25 年獲利
  
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  2025.11.18：國內水泥銷量因房地產影響，仍較 24 年同期穩步回升
  
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  2025.11.18：大陸市場需求降幅有望收斂，生產成本下降，預期 25 年獲利可期
  
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  2025.11.18： 25 年以來國內水泥出貨量、營業利益均比 24 年同期微幅成長，亞東預拌發貨穩定，讓亞泥整體營收、獲利保持穩定
  
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  2025.11.18：大陸房地產改善、基建增加，水泥需求增加，價格微幅上漲
  
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  2025.11.18：亞泥中國前三季淨利約人民幣1.46億元，大幅改善 24 年虧損
  
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  2025.11.18：亞泥預期大陸事業營運優於市場預期，比 24 年好
  
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  2025.11.18： 4Q25 進入水泥業旺季，亞泥兩岸水泥營運樂觀
  
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  2025.11.18：轉投資遠龍不銹鋼受關稅衝擊，客戶拉貨保守，營運挑戰高；前三季不銹鋼業務受終端市場需求不振、拉貨動能減弱而虧損
  
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  2025.11.17：台灣市場 3Q25 水泥價量基本維持穩定，毛利率與獲利同步回升
  
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  2025.11.17：公司強調目前房市壓力主要來自政策面，剛性需求依舊存在
  
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  2025.11.17：中國市場水泥報價呈現「開高走低」趨勢，但煤炭成本下降抵銷價格下跌影響
  
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  2025.10.22： 2Q25 起大陸水泥銷售均價上升，煤炭價格下跌，噸毛利大幅提升
  
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  2025.10.22：中國大陸加強「反內捲」政策，有助遏止低價賠本傾銷
  
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  2025.10.22：大陸水泥市場嚴格執行「錯峰生產」，停窯天數拉長，水泥供給受到管控
  
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  2025.10.22：大陸水泥產業新政策將嚴格控管產能，逐步執行碳排管理，趨勢正向
  
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  2025.10.22：大陸房地產市場改善、基建工程增加，水泥需求緩步增加，價格微幅上漲
  
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  2025.10.15：傳統旺季來臨，水泥、預拌混凝土廠營運可望看好
  
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  2025.10.15：環泥擴大阿蓮水泥廠熟料研磨規模，產能提升1.5倍
  
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  2025.10.15：環泥攜手日本NICHIHA，拓展外牆及屋頂系統建材，有望提升營收獲利
  
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  2025.10.17： 4Q25 水泥旺季到來，台泥、亞泥有望迎來營運復甦
  
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  2025.10.17： 9M25 下旬中國大陸水泥價格回穩，多地區止跌上揚
  
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  2025.10.17： 4Q25 為傳統旺季，10M25 上旬大陸水泥需求緩慢釋放
  
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  2025.10.17：四川、廣西因天氣轉好施工加快，水泥量價回升，預期台泥、亞泥位於廣西及四川產銷將有正面幫助
  
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  2025.10.17：中國水泥網站統計，10M25 第二週水泥廠產能利用率下降，目前熟料產量下降，但熟料庫存降幅較小，整體仍高
  
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  2025.10.17：近期華南水泥企業執行錯峰生產，產能利用率下降，東北地區產能利用率則大幅提升
  
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  2025.10.17：中國大陸平均水泥價格指數下跌0.21%，長三角部分市場價格回落，河南、湖南、湖北中部上漲
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：國產的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：雖然分析基於收盤價、均線及成交量，但短期股價波動仍可能受突發消息影響，宜將技術分析結果放在更廣泛的市場環境中綜合考量。）

圖(20)2504 國產 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：國產的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表週線級別短期均線（如5週、10週線）死亡交叉，中期賣壓持續釋放。
（判斷依據：觀察短期週均線（如5週、10週線）、中期週均線（如20週線）及長期週均線（如60週、120週、240週線）的排列型態（如週線多頭/空頭排列）與交叉（如週線黃金/死亡交叉），是判斷中期趨勢方向、強度及潛在轉折點的關鍵。）

圖(21)2504 國產 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：國產的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表月線進入長期橫向整理，多空在關鍵長期月均線（如20月、60月線）間形成拉鋸戰。
（判斷依據：月K線圖的收盤價與月成交量，是洞察市場超長期趨勢、景氣循環及重大結構性變化的最重要工具，能有效過濾中短期市場波動。）

圖(22)2504 國產 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：國產的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表外資少量減持，獲利了結或避險需求。
  （判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。）
• 投信籌碼：國產的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表投信小幅獲利了結，調節持股。
  （判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。）
• 自營商籌碼：國產的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商小幅賣出，短線獲利了結或避險微調。
  （判斷依據：相較於外資與投信，自營商的籌碼對股價的長期趨勢影響力通常較小，但其短線操作仍可能對日內或數日內的股價造成擾動。）

圖(23)2504 國產 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：國產的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
  （判斷依據：此數據通常每週公布一次，適合用於觀察中長期籌碼趨勢的演變。）
• 400 張大戶持股變動：國產的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：相較於千張大戶，400張大戶的人數基數通常較大，其變動可能更細微地反映市場中堅力量的動向。）

圖(24)2504 國產 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析國產的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(25)2504 國產 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展與 ESG 永續規劃

國產建材實業近年來積極將 ESG（環境、社會、公司治理）理念融入企業營運策略，展現其對永續發展的承諾。

環境保護 (Environment)

• 低碳產品研發與應用：此為國產 ESG 策略的核心。公司已開發 16 款低碳混凝土，取得 ISO 14067 碳足跡、環境部碳標籤及內政部低碳循環建材等多項認證，減碳效益顯著。
• 碳礦化技術導入：與加拿大 Carbon Cure 合作，引進二氧化碳封存技術，將廢棄 CO2 轉化為混凝土的一部分，實現負碳排潛力。
• 資源循環利用：積極使用爐石粉、飛灰等工業副產品作為摻料，減少天然資源消耗。興建爐石研磨廠亦是提升資源利用效率的一環。
• 綠色製程與運輸：推動 AI 智慧工廠，優化能源使用效率；展示全台首輛電動預拌車，逐步降低運輸碳排。
• 自有礦山環保開採：強調在福建自有礦山的開採符合環保法規，並進行植被恢復。
• 碳盤查與淨零目標：通過 DNV 碳盤查認證，承諾朝 2050 年淨零排放目標邁進。

社會責任 (Social)

• 員工福祉與發展：榮獲「幸福企業金獎」，重視員工薪酬福利、教育訓練與職涯發展。
• 社區關懷與公益：長期推動「一米一愛心」等公益活動，回饋社會。
• 供應鏈管理：要求供應商共同遵守 ESG 規範，打造永續供應鏈。
• 產品安全與客戶權益：推行「安心建材履歷」，確保產品品質透明可追溯，保障消費者權益。

公司治理 (Governance)

• 董事會結構與運作：持續優化董事會結構，提升獨立董事比例與職能。
• 風險管理與內部控制：建立完善的風險管理機制與內部控制制度。
• 資訊透明度：定期發布企業社會責任報告書，向利害關係人揭露 ESG 作為與績效。
• 法規遵循與道德操守：強調公司營運符合法規要求，並要求員工遵守道德規範。（近期內線交易案對此面向構成挑戰，公司需加強內部監管與法遵教育）

國產建材在 ESG 方面的努力，特別是在環境面向的低碳轉型，已成為其重要的競爭優勢。透過持續投入資源於永續發展，不僅能提升企業形象與品牌價值，更能滿足客戶與投資人對 ESG 的要求，創造長期價值。

重點整理

• 市場領導者：國產建材為台灣預拌混凝土龍頭，市佔率超過 18%，營運規模龐大。
• 核心業務穩健：預拌混凝土佔營收約 90%，受惠於科技廠辦及公共工程需求，訂單能見度高（在手訂單逾 830 萬立方米）。
• 低碳轉型先驅：積極開發並推廣低碳混凝土（16 款認證產品）、導入碳礦化技術，符合全球淨零趨勢，具備顯著綠色競爭力。
• 技術創新驅動：導入 AI 智能生產系統，提升效率與品質；研發高強度、特殊功能混凝土，滿足高端市場需求。
• 垂直整合優勢：從礦山、水泥、砂石、運輸到生產，建立完整供應鏈，有效控管成本與品質。
• 全建材集團策略：透過子公司（國宇、惠普）拓展 ALC 輕質磚、矽酸鈣板等業務，掌握多元建材商機。
• 財務表現亮眼：2024 年獲利與 EPS 創歷史新高，配發 2.8 元現金股利，財務結構穩健。2025 年 Q1 營收持續增長。
• 資產活化潛力：擁有南港等精華區土地資產，具備開發價值，提供未來營運資金支持。
• ESG 實踐：在環境保護、社會責任及公司治理方面積極投入，尤其低碳策略成效卓著。
• 面臨挑戰：
  • 內線交易案衝擊：前董事長涉案影響公司治理形象，需關注後續發展。
  • 房市調控：住宅市場需求放緩，對部分業務造成短期壓力。
  • 原物料波動：砂石、爐石粉等價格上漲，考驗成本控制能力（已規劃新爐石廠應對）。
• 未來展望正向：法人普遍看好 2025 年營運持續成長（預估 5-10%），主要動能來自科技擴廠與公共建設，低碳與 AI 策略將持續發酵。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/250420250307M001.pptx
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2504_40_20250307_ch.mp4

公司官方文件

1. 國產建材實業股份有限公司 法人說明會簡報 (若有公開，需註明日期)
   本研究參考法說會簡報中有關公司營運概況、財務表現、產品結構、產能規劃、未來展望等資訊。
2. 國產建材實業股份有限公司 年度報告與財務報告 (需註明年度/季度)
   本文的財務分析、股利政策、營收結構等數據主要依據公司發布的官方財報。
3. 國產建材實業股份有限公司 企業社會責任 (ESG) 報告書 (需註明年度)
   關於公司在環境保護、社會責任、公司治理方面的具體作為與成效，參考自 ESG 報告書。

研究報告

1. 元大證券、富邦證券、凱基證券等法人機構研究報告 (YYYY.MM)
   參考法人機構對國產建材的營運分析、市場評估、財務預測及投資建議。
2. 產業研究機構報告 (如工研院 IEK)
   參考產業研究機構對預拌混凝土、水泥及建材產業的趨勢分析。

新聞報導

1. 經濟日報、工商時報、鉅亨網、MoneyDJ 理財網、財訊快報、科技新報、中央社、聯合新聞網、中時新聞網、Yahoo 奇摩股市/新聞、Nextapple 新聞等媒體報導 (YYYY.MM.DD)
   本文引用多家媒體近期關於國產建材的營運表現、新廠計畫、低碳策略、內線交易案、市場動態、法人看法等新聞資訊。
2. 公司官方新聞稿 (YYYY.MM.DD)
   參考國產建材官方發布的新聞稿，了解公司最新動態與計畫。

網站資料

1. 國產建材實業官方網站 (gdc.com.tw)
   參考公司網站提供的公司簡介、產品介紹、技術優勢、生產基地、安心建材履歷等資訊。
2. 公開資訊觀測站 (mops.twse.com.tw)
   參考公開資訊觀測站公告的公司重大訊息、財務報表、法人說明會資訊等。
3. NStock 網站、StockFeel 股感、Vocus 方格子專欄等財經資訊平台
   參考相關平台整理的公司基本資料、營運模式、市場分析等內容。

註：本文內容主要依據 2024 年底至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及事件描述均來自上述可得的公開資料來源。

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