圖(1)個股筆記：8040 九暘（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 12 日
公司基本資料與發展歷程
企業概要與市場定位
九暘電子股份有限公司（IC Plus Corp.，股票代號：8040）成立於 1997 年，總部位於台灣新竹科學園區。公司專注於乙太網路收發器（Transceiver）及交換器（Switch）晶片設計，屬於典型的無廠半導體（Fabless）設計公司。九暘長期深耕混合訊號（Mixed-signal）電路設計與數位訊號處理（DSP）技術，早期以 SOHO 與中小企業網路設備為主，近年積極轉向高毛利的工業級乙太網路（Industrial Ethernet）及智慧電網市場。
發展歷程與集團整合
九暘的發展軌跡反映台灣網通 IC 產業的演進。1999 年，公司成功開發台灣首顆 10/100 Mbps 乙太網路實體層晶片（PHY），打破國外大廠壟斷。2003 年正式掛牌上櫃，並將產品線擴展至多埠數交換器晶片。
2021 年起，九暘迎來戰略轉折，聯發科（MediaTek）體系參與私募。2024 年第二季，聯發科旗下子公司達發科技（6526）進一步取得九暘 29.3% 股權，聯發科集團合計持股達 42.9%，達發正式成為第一大股東。同年，謝清江接任九暘董事長，全面啟動集團資源整合，將九暘納入聯發科寬頻通訊與工業乙太網路生態系。
核心業務與產品系統分析
產品系統說明
九暘的產品線高度集中於乙太網路技術，主要涵蓋三大核心類別：
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乙太網路交換器（Switch Controller）：將多個網路埠整合於單一晶片，負責數據封包交換與轉發，應用於家用與工業交換器。
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乙太網路收發器（Transceiver / PHY）：負責物理層訊號轉換，將線纜類比訊號轉為數位訊號，供應工業設備與個人電腦介面。
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網路電力傳輸（PoE）晶片：包含供電端（PSE）與受電端（PD）控制器，使網路線能同時傳輸數據與電力，廣泛應用於安控系統。
應用領域與技術優勢
九暘的技術核心在於高度整合的單晶片設計與低功耗綠能技術（Green Ethernet）。產品具備工業級高可靠度，能在 -40°C 至 85°C 極端溫度下穩定運作，並具備優異的抗靜電與抗電磁干擾能力。終端應用涵蓋工業自動化、安全監控（IP 攝影機）、智慧電表及數位家電。
圖(2)產品應用（資料來源：公司網站）
市場與營運分析
產品營收結構
根據 2024 年至 2025 年的營運數據，九暘的營收主要依賴交換器晶片，並逐步提升高毛利 PoE 產品比重。
在規格分布上，雖然 Gigabit 產品占比持續提升，但 10/100 Mbps（Fast Ethernet）市場仍提供穩定的營收基礎，主因在於工業控制與智慧電表對穩定性要求高於傳輸速度。
區域市場與供需狀況
九暘的銷售版圖高度集中於亞洲地區，與全球網通代工供應鏈聚落吻合。
在供需方面，加入聯發科集團後，九暘獲得穩定的晶圓代工產能保障。雖然傳統消費性網通需求平穩，但工業 4.0 與安控升級帶動工業級晶片需求成長，整體供需結構有利於產品組合優化。
原物料採購與成本控管
九暘身為無廠半導體公司，主要成本來自晶圓代工與封裝測試服務。過去在產能吃緊時，常面臨晶圓代工價格上漲的壓力。納入聯發科集團後，九暘得以利用集團龐大的採購規模，在聯電、世界先進等代工廠取得穩定的成熟製程產能配額，並有效控制光罩與封測成本。針對封裝過程中的貴金屬價格波動，公司也積極導入替代材料方案，維持成本競爭力。
客戶結構與價值鏈分析
產業價值鏈定位
九暘位於半導體產業鏈中游，採取輕資產營運模式，將晶圓製造與封測委外，專注於 IC 設計與銷售。
客戶群體與合作模式
九暘的主要客戶包含台灣網通代工大廠（如明泰、中磊）以及全球知名品牌商。在工業領域，則供應研華等工業電腦大廠。透過聯發科的平台化協同效應，九暘的晶片常與聯發科主晶片進行綑綁銷售（Reference Design），大幅降低推廣難度並提升客戶黏著度。
競爭優勢與市場地位
核心競爭力分析
在面對國際大廠與台灣同業的競爭中，九暘具備以下優勢：
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集團資源整合：獲取聯發科高速傳輸 IP 授權，並透過集團通路擴大出海口。
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工業級利基市場：避開個人電腦紅海市場，專注於認證門檻高、生命週期長的工業與電力系統通訊。
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成本控制能力：成熟製程的單晶片高度整合，降低客戶整體系統成本。
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PoE 技術領先：提供數據與電力傳輸的一站式解決方案，契合安控市場需求。
市場競爭態勢
乙太網路晶片市場由博通（Broadcom）、邁威爾（Marvell）等巨頭主導高端市場，瑞昱（2379）則稱霸中堅消費性市場。九暘定位為利基型挑戰者，在安控、智慧電表等特定領域擁有穩固市占率。隨著大廠轉向 AI 伺服器與車用市場，九暘有望填補中低階與工業市場的真空地帶。
近期重大事件與財務表現
營運體質調整與財務概況
2024 年九暘處於營運轉型期，全年營收達 6.4 億 元，年減 10%，稅後虧損 1.1 億 元，每股盈餘（EPS）為 -1.38 元。虧損主因在於配合聯發科集團開發 2.5G 高速晶片，導致研發費用大幅上升。
進入 2025 年，轉型成效逐步浮現。2025 年第一季虧損縮小，第二季毛利率回升至 41.57%。2025 年上半年淨損收斂至 3,000 萬元。
財務預測與指標
| 年度 | 預估營收[億元] | 年增率 | 毛利率區間 | 預估 EPS[元] | 營運狀態 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 6.40 | -10.0% | 25% – 30% | -1.38 | 研發投入期 |
| 2025 | 7.28 | +13.0% | 40% – 42% | -0.29 | 虧損收斂期 |
| 2026 | 預期成長 | 正成長 | 穩定高檔 | 0.27 | 轉虧為盈期 |
2024 年 8 月，九暘推出具備 90 瓦供電能力的 PoE 新品，期望利用聯發科集團優化成本約 5% 至 10%，並將毛利率目標設定為 40% 以上。
未來發展策略與展望
短期發展計畫（1-2年）
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聚焦 FE 與 PoE 產品：穩固 1G 以下的 Fast Ethernet（FE）與 PoE 供電乙太網晶片市場，推動 90 瓦 PoE 產品量產，目標短期內實現損益兩平。
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單對線乙太網路開發：全力開發 Single pair 乙太網路 IC，目前已進入驗證階段，並積極與日本車規領域展開合作。
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配合 WiFi 7 升級：隨 WiFi 7 普及，帶動後端有線網路升級，九暘的 2.5G PHY 晶片將配合聯發科平台擴大出貨。
中長期發展藍圖（3-5年）
達發科技預估，九暘專注的 FE 與 PoE 產品線，其服務市場規模將從 2024 年的 3 億美元，擴大至 2029 年的 8 億美元。九暘的長期目標是透過產品優化與集團綜效，在 2027 年呈現明顯的獲利成長，確立其在聯發科集團乙太網路布局中的關鍵角色。
重點整理
九暘目前屬於高勝率的轉機型企業。達發科技入股後，不僅解決產能取得與研發資源的瓶頸，更帶來明確的訂單出海口。雖然短期內面臨研發費用較高及同業價格競爭的風險，但隨著高毛利 PoE 產品放量與 2.5G 晶片認證通過，2026 年有望迎來轉虧為盈的拐點。投資人應密切關注公司新產品的市場滲透率與毛利率維持狀況。
參考資料說明
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九暘電子股份有限公司 2024 年至 2025 年股東會營業報告書及財務報告。本文財務數據主要依據此份財報，包含營收、毛利率、稅後虧損及 EPS 等關鍵數據。
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九暘電子法人說明會與高階主管訪談資料（2024-2025）。本研究參考經營團隊對於市場規模預估、PoE 產品發展及與達發科技合作策略的說明。
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產業研究機構網通 IC 市場分析報告（2025.09）。該報告提供乙太網路晶片市場供需狀況、競爭對手動態及 WiFi 7 世代交替的產業趨勢分析。
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財經媒體個股動態報導（2024.05-2025.09）。彙整關於達發參與私募、謝清江接任董事長及九暘單月營收表現等近期重大事件資訊。
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