個股筆記：2377 微星

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圖(1)個股筆記：2377 微星（圖片素材取至個股官網）

更新日期：2024 年 10 月 20 日

免責聲明

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公司概要

微星科技股份有限公司成立於 1986 年 8 月，最初專注於主機板製造，隨後轉型為電腦系統開發製造商。公司目前是台灣前四大、全球前五大的伺服器製造商，同時在電競筆記型電腦領域擁有全球領先地位。微星持續擴展電競、伺服器及工業電腦等領域，並積極進軍 AI 伺服器及電動車充電解決方案市場。

營業項目

微星最初以消費性筆記型電腦代工為主，至 2012 年逐步轉型，現今主要經營自有品牌的電競相關產品，並進一步拓展 AI 伺服器、智慧機器人及電動車充電樁等新興領域。

pie title 2023 產品別營收估比 "Component" : 49 "System" : 43 "Others" : 8

微星專為電競玩家打造
圖(2)專為電競玩家打造（資料來源：微星公司網站）

微星特為創作者與商務人士設計
圖(3)特為創作者與商務人士設計（資料來源：微星公司網站）

微星企業及商用產品
圖(4)企業及商用產品（資料來源：微星公司網站）

產品與技術

  1. 主機板：提供 Intel 和 AMD 平台的主機板。
  2. 顯示卡：Nvidia 和 AMD 系列顯示卡，針對電競及專業繪圖需求。
  3. 伺服器：包括伺服器主機板、工作站主機板、積架伺服器及防火牆系統。2024 年新推出搭載 Intel Xeon 6 處理器的伺服器平台，支援高達 128 核心的處理器，專為 AI 和高性能運算設計。
  4. 桌上型電腦：電競桌上型電腦、迷你電腦及一體成形電腦。
  5. 工業電腦：包含工業主機板、POS 系統及工業手持平板。
  6. 汽車電子產品：車載資通訊與車隊管理解決方案。微星的 EV 系列充電樁在 2024 年獲得台灣精品獎，並通過國際認證。
  7. 筆記型電腦：電競、繪圖及虛擬實境專用筆記型電腦。微星於 2024 年推出搭載 Intel Core Ultra 處理器的 Claw A1M 電競掌機及 Prestige AI 筆記型電腦。
  8. 顯示器：電競專用顯示器。2024 年推出的 MPG 27 顯示器達到 2K 解析度和 360Hz 刷新率，滿足高階電競需求。
  9. 機殼：針對電競玩家設計的機殼產品。
  10. 自主移動機器人：應用於智慧工廠、智慧醫療及智慧長照等場景，配備 NVIDIA AI 技術提升運作效率。
graph LR A[主機板] --> B[提供 Intel 和 AMD 平台] C[顯示卡] --> D[Nvidia 和 AMD 系列，針對電競及專業繪圖需求] E[伺服器] --> F[伺服器主機板] E --> G[工作站主機板] E --> H[積架伺服器] E --> I[防火牆系統] E --> J[2024 年推出搭載 Intel Xeon 6 處理器的伺服器平台] J --> K[支援高達 128 核心處理器] J --> L[專為 AI 和高性能運算設計] M[桌上型電腦] --> N[電競桌上型電腦] M --> O[迷你電腦] M --> P[一體成形電腦] Q[工業電腦] --> R[工業主機板] Q --> S[POS 系統] Q --> T[工業手持平板] U[汽車電子產品] --> V[車載資通訊與車隊管理解決方案] V --> W[EV 系列充電樁 2024 年獲得台灣精品獎] V --> X[通過國際認證] Y[筆記型電腦] --> Z[電競專用筆記型電腦] Y --> AA[繪圖專用筆記型電腦] Y --> AB[虛擬實境專用筆記型電腦] Y --> AC[2024 年推出 Claw A1M 電競掌機及 Prestige AI 筆記型電腦] AD[顯示器] --> AE[電競專用顯示器] AE --> AF[2024 年推出 MPG 27 顯示器，2K 解析度] AE --> AG[360Hz 刷新率] AH[機殼] --> AI[針對電競玩家設計] AJ[自主移動機器人] --> AK[應用於智慧工廠] AJ --> AL[應用於智慧醫療] AJ --> AM[應用於智慧長照] AJ --> AN[配備 NVIDIA AI 技術提升運作效率]

生產據點與原物料

微星的生產據點包括台灣的中和、桃園，及中國的昆山與深圳。微星計劃於 2024 年在美國加州建置伺服器組裝產線，以應對 AI 伺服器的需求。

微星主要採購 IC、印刷電路板等電子零件，印刷電路板供應商主要為精成科與昱鑫科技（蘇州）。

graph LR A[生產據點] --> B[台灣中和] A --> C[台灣桃園] A --> D[中國昆山] A --> E[中國深圳] A --> F[2024 年美國加州伺服器組裝產線] G[採購原料] --> H[IC] G --> I[印刷電路板] I --> J[供應商為精成科] I --> K[供應商為昱鑫科技蘇州]

銷售狀況

截至 2023 年，微星產品銷售地區主要分布於歐洲、中東及非洲（36%）、亞太地區（33%）及美洲（31%）。

pie title 2023 區域別營收估比 "歐洲、中東及非洲" : 36 "亞太地區" : 33 "美洲" : 31

競爭廠商

  1. 主機板：競爭者包括廣達、仁寶、鴻海及精英等。
  2. 桌上型電腦：技嘉、和碩、緯創、鴻海為主要對手。
  3. 筆記型電腦：仁寶、和碩、廣達等企業為主要競爭者。
  4. 電競電腦：Dell、華碩、宏碁、技嘉、惠普及聯想為競爭者。
  5. 顯示卡：微星在北美市場市占率提升，與技嘉、和碩等廠商競爭。
graph LR B[主機板] B --> C[廣達] B --> D[仁寶] B --> E[鴻海] B --> F[精英] G[桌上型電腦] --> H[技嘉] G --> I[和碩] G --> J[緯創] G --> K[鴻海] L[筆記型電腦] --> M[仁寶] L --> N[和碩] L --> O[廣達] P[電競電腦] --> Q[Dell] P --> R[華碩] P --> S[宏碁] P --> T[技嘉] P --> U[惠普] P --> V[聯想] W[顯示卡] --> X[微星市占率提升] W --> Y[技嘉] W --> Z[和碩]

最新展望

充電樁與能源管理

微星於 2024 年推出 Hyper 180 Dual 充電樁，最高功率達 180kW，支援雙槍設計。同時，微星的 eConnect 能源管理系統具備遠端監控及負載管理功能，進一步完善其能源解決方案。

電競與 AI 伺服器產品

微星 2024 年在東京電玩展展示 Titan 18 HX 筆電及 RTX 50 系列顯卡，法人預期換機潮將持續推升電競需求。微星的 AI 伺服器業務也在擴展，預期於 2025 年年中後開始出貨，並預計 2024 年全年的營運雙位數成長。

營收預期

截至 2024 年 8 月，微星第二季度每股稅後純益達 2.49 元，1H24 累計 EPS 達 5.44 元。電競筆電與顯示卡需求旺盛，預期 3Q24 營收與獲利將雙位數增長，4Q24 有望達年度高點。

參考資料來源

資料來源：微星公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。

公司網址：https://tw.msi.com/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/237720240315M001.pdf

法說會影音連結：https://youtu.be/JHwe1Adji8s

基本概況

股價：179.0
預估本益比：16.12
預估殖利率：3.04%
預估現金股利：5.44元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

2377 微星 EPS 熱力圖
圖(5)2377 微星 EPS 熱力圖

股價走勢

2377 微星 K線圖（日）
圖(6)2377 微星 K線圖（日）

2377 微星 K線圖（週）
圖(7)2377 微星 K線圖（週）

2377 微星 K線圖（月）
圖(8)2377 微星 K線圖（月）

日報表

2377 微星 法人籌碼
圖(9)2377 微星 法人籌碼

週報表

2377 微星 大戶籌碼
圖(10)2377 微星 大戶籌碼

月報表

2377 微星 內部人持股
圖(11)2377 微星 內部人持股

2377 微星 本益比河流圖
圖(12)2377 微星 本益比河流圖

2377 微星 淨值比河流圖
圖(13)2377 微星 淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2024.10.17 Note right of 2024.10.17: ↑微星在OCP全球峰會推出基於NVIDIA MGX
架構的新一代AI伺服器，專為大型語言模型優化設計 Note right of 2024.10.17: →發布的CG480-S5063伺服器搭載雙路Int
el Xeon處理器，CG290-S8023則基於
NVIDIA GB200 NVL2平台，內建134
4GB高速記憶體
sequenceDiagram participant 2024.10.16 Note right of 2024.10.16: ↑微星預計AI伺服器佈局將在 25 年為營運帶來新
動能，並在桃園投資逾15億元設廠，27 年 完工
sequenceDiagram participant 2024.10.11 Note right of 2024.10.11: ↑微星推出支持AMD EPYC 9005系列的新伺
服器，專注於AI、高效能運算及雲端服務市場 Note right of 2024.10.11: →新伺服器包括多節點、企業級、GPU及CXL記憶體
擴展伺服器，適合數據分析和雲端應用
sequenceDiagram participant 2024.10.04 Note right of 2024.10.04: ↑微星在國際智慧能源週展出全系列電動車充電解決方案
，包含慢充、快充及行動充電裝置 Note right of 2024.10.04: →微星強調台灣充電樁市場需求強勁，尤其是家用充電設
備，並預測隨著電動車銷量增長市場將持續擴大
sequenceDiagram participant 2024.10.01 Note right of 2024.10.01: ↑微星參加台灣國際智慧能源週，展出多款EV充電樁解
決方案，時間為 2024.10.02 至 2024
.10.04 Note right of 2024.10.01: →微星將於日本參加Smart Grid Expo，
展示最新的能源技術，積極布局海外市場 Note right of 2024.10.01: ↑微星將參加智慧能源週，展示全系列電動車充電解決方
案 Note right of 2024.10.01: →微星的EV系列充電樁獲得2024台灣精品獎，並通
過國際認證 Note right of 2024.10.01: ↑微星推出的Hyper 180 Dual充電樁最高
功率達180kW，支援雙槍設計 Note right of 2024.10.01: ↑微星推出eConnect能源管理系統，提供遠端監
控及負載管理功能
sequenceDiagram participant 2024.09.29 Note right of 2024.09.29: ↑微星在東京電玩展展示最新電競產品，年底旺季將助推
出貨量上升
sequenceDiagram participant 2024.09.24 Note right of 2024.09.24: ↑微星將在東京電玩展展出全系列電競產品，衝刺 2H
24 業績 Note right of 2024.09.24: ↑法人看好RTX 50系列顯卡將帶動電競需求，預期
換機潮將持續 Note right of 2024.09.24: ↑MSI微星科技將於東京電玩展展示最新電競產品，強
調全方位硬體實力 Note right of 2024.09.24: →推出多款重磅產品，包括Titan 18 HX筆電
和全球首款Intel Core Ultra處理器掌
機Claw A1M Note right of 2024.09.24: →微星在顯示器及存儲方面亦有新進展，MPG 27
1Q24 RX顯示器達2K解析度和360Hz刷新率
sequenceDiagram participant 2024.09.23 Note right of 2024.09.23: ↑微星發表搭載Intel Xeon 6處理器的伺服
器平台，專為AI和HPC設計，提供更高效能和低TC
O解決方案 Note right of 2024.09.23: →新平台支援高達128核心的處理器，具卓越記憶體頻
寬和先進I/O功能，確保高負載下的穩定性能 Note right of 2024.09.23: →配備DC-SCM管理卡，增強系統管理靈活性，特別
適合雲服務供應商和大型資料中心使用 Note right of 2024.09.23: →微星加快AI伺服器產品的進度，已規劃在美國建置組
裝產線以應對需求
sequenceDiagram participant 2024.09.09 Note right of 2024.09.09: →微星預期AI PC市場成長，將為後續營運提供增長
動能，產品需求強勁
sequenceDiagram participant 2024.09.04 Note right of 2024.09.04: →微星旗下 EV-Series 智慧 AC 充電樁
獲得 OCPP 1.6 認證，成為台灣首家擁有此認
證的充電樁品牌 Note right of 2024.09.04: →充電樁通過 OCA 嚴格測試，符合國際標準，與各
種 EMS 充電管理系統高度相容
sequenceDiagram participant 2024.09.03 Note right of 2024.09.03: ↑微星將於 2024.09.06 至 2024.0
9.10 在柏林IFA展上展示全系列新品，涵蓋AI
產品及電動車充電樁，進一步擴展市場領域 Note right of 2024.09.03: ↑微星推出搭載Intel® Core™ Ultra
處理器的Prestige AI筆電、Claw 8
AI+電競掌機及Modern AM27 3Q24
/QP AI一體式電腦，顯示全面擁抱AI趨勢 Note right of 2024.09.03: ↑凱基投顧看好 25 年 PC需求，預測顯示卡需求
將因《黑神話：悟空》熱賣與輝達新款RTX 50系列
GPU上市而增長，推升華碩、微星股價 Note right of 2024.09.03: ↑花旗環球證券也看好《黑神話：悟空》影響，預測微星
股價可達235元，並推測華碩合理股價為665元
sequenceDiagram participant 2024.08.30 Note right of 2024.08.30: ↑微星加快擴展AI伺服器業務，積極在加州擴廠以應對
25 年需求 Note right of 2024.08.30: ↑微星 24 年初在台灣購地建廠，並將美國加州廠區
轉為AI伺服器組裝廠
sequenceDiagram participant 2024.08.22 Note right of 2024.08.22: →微星與 NVIDIA 合作，導入 AI 運算技術
，提升智慧協作機器人競爭力，已在美國和台灣智慧工廠
應用 Note right of 2024.08.22: ↑微星成功打入半導體大廠並取得 POC 驗證，預期
機器人業務年營收將倍數增長，並於 26 年 達成營
運損平轉盈目標 Note right of 2024.08.22: →微星與NVIDIA合作，使用Isaac和Omni
verse平台的AI運算技術，提升智慧協作機器人競
爭力 Note right of 2024.08.22: ↑微星的智慧協作機器人已在美國和台灣智慧工廠應用，
並成功取得半導體大廠的POC驗證 Note right of 2024.08.22: →微星計畫於 26 年 實現機器人業務的年營收倍數
增長，並達成營運損平轉盈目標 Note right of 2024.08.22: ↑微星展示的機器人產品包括AMR－AI－Cobot
Pro等，已成功銷售至美國及台灣，並進入半導體自
動化產線應用的POC階段 Note right of 2024.08.22: →微星利用NVIDIA Jetson AI平台和O
mniverse的數位分身技術，加速智慧機器人的測
試和改進，節省時間和運營成本
sequenceDiagram participant 2024.08.21 Note right of 2024.08.21: →這些機器人利用 NVIDIA Isaac 和 O
mniverse 平台的 AI 技術，提升製造環境
效率，優化工作流程並提高安全性
sequenceDiagram participant 2024.08.20 Note right of 2024.08.20: ↑微星將於2024台灣機器人與智慧自動化展展示多款
先進的自主移動機器人（AMR） Note right of 2024.08.20: ↑微星機器人整合了自家硬體製造與NVIDIA的加速
運算及生成式AI技術，預計成為產品亮點 Note right of 2024.08.20: →2024台北國際自動化工業大展將於 2024.0
8.21 至 2024.08.24 在南港展覽館舉
行 Note right of 2024.08.20: ↑微星在AI PC市場的發展和新一代顯示卡的推出，
預計將提升 2H24 營運 Note right of 2024.08.20: ↑輝達計劃推出效能提升50%至100%的新一代顯示
卡，將為微星電競產品線帶來成長動能
sequenceDiagram participant 2024.08.12 Note right of 2024.08.12: ↑微星 2Q24 每股稅後純益達 2.49 元，1
H24 累計每股稅後純益 5.44 元。電競筆電新
品推動雙率季增 Note right of 2024.08.12: ↑2H24 電競旺季來臨，預期 3Q24 營收與獲
利將雙位數增長，4Q24 有望達 24 年高點 Note right of 2024.08.12: →微星 2Q24 每股稅後純益（EPS）2.49元
，1H24 EPS達5.44元，雙率均有增長 Note right of 2024.08.12: ↑預期 2H24 電競旺季將帶動業績，3Q24 營
收與獲利有望雙位數增長，4Q24 預期達 24 年
高點
sequenceDiagram participant 2024.08.08 Note right of 2024.08.08: →微星與三星、AMD合作推出 S2301 CXL
記憶擴展伺服器，採用 CXL 2.0 技術，提升運
算能力 Note right of 2024.08.08: →S2301 整合 AMD 處理器、CXL 記憶體
模組及先進管理軟體，推進 CXL 生態系統，滿足高
性能運算需求 Note right of 2024.08.08: ↑微星與三星、AMD合作推出CXL 2.0記憶擴展
伺服器S2301，針對高性能運算市場 Note right of 2024.08.08: →S2301伺服器整合AMD處理器、CXL記憶體模
組與先進管理軟體，提升數據庫管理與電子設計自動化能
力 Note right of 2024.08.08: →三星推出的256GB CXL 2.0記憶體模組將
與S2301伺服器完美配合，提升各類工作負載的性能 Note right of 2024.08.08: →MemVerge的Memory Machine
X軟體將幫助用戶智能管理記憶體層級，優化人工智慧等
密集型工作的成本效益 Note right of 2024.08.08: ↑S2301伺服器支援第五代AMD EPYC處理器
，整合PCIe 5.0 x8通道上的CXL 2.0
，提升記憶體容量和數據處理速度
sequenceDiagram participant 3Q24 Note right of 3Q24: →微星在電競領域保持優勢，並獲得PCMag年度最佳
電競PC首位 Note right of 3Q24: ↑顯示卡部分，微星在北美市場市占率提升，彌補EVG
A退出帶來的空缺 Note right of 3Q24: →電競筆電出貨量占整體筆電產品的約八成，ASP在品
牌中居前 Note right of 3Q24: →微星預期 2H24 營運將進一步增溫，力拚 24
年雙位數成長 Note right of 3Q24: ↑PC產業旺季，新一代處理器平台及顯卡發布，將推升
電競PC業務和顯卡市場
sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: →營收因淡季回檔至466.72億元，但 1H24
合併營收年增11.08%，達942.98億元 Note right of 2Q24: ↑微星 2Q24 展現雙位數年增動能，預期獲利將延
續首季表現 Note right of 2Q24: ↑AI 伺服器產品包括採用輝達（NVIDIA）AI
GPU 平台、MGX 架構的高階 AI 伺服器，
已進入 POC 階段，預計 25 年年中後開始出貨 Note right of 2Q24: →PC 產業擺脫 23 年低谷，DIY 市場動能回
溫，微星在 AI PC 的戰力已備妥，徐祥對 2H
24 營運態勢表示樂觀，24 年力拚雙位數增長目標
不變 Note right of 2Q24: ↑預計到 4Q24 ，AI 伺服器團隊將達 3、4
00 人規模 Note right of 2Q24: ↑DIY 市況良好，微星主機板、顯示卡出貨增長 2
0％～30％，雖進入產品周期後段 ASP 下滑，但
3Q24 有主板新品、年底預計有輝達新一代 RT
X 顯卡推出，將帶來正向效益 Note right of 2Q24: ↑微星看好 24 年包括主機板、顯示卡與筆電等將兩
位數成長，推升 24 年營運成長雙位數 Note right of 2Q24: ↑AI PC、輝達新一代RTX 50系列顯示卡陸續
推出，加上開始導入AI伺服器等，可望提升產品出貨單
價（ASP），24 年毛利率同步回升
sequenceDiagram participant 1Q24 Note right of 1Q24: →首度參加並展示最新的自主移動機器人 (AMR)
解決方案，AMR 利用智慧視覺和人工智慧技術，為倉
儲、汽車、半導體、面板製造等行業提供多功能性和效率 Note right of 1Q24: →微星董座看好AI PC發展 桃園廠房預計 27
年 完工 Note right of 1Q24: →產品組合部分，零組件占49％、系統43％、其他8
％ Note right of 1Q24: →微星的營業額有85％為自有品牌、代工部份僅15％ Note right of 1Q24: →市場預期 2H24 Intel、AMD都會推出加
強版的AI CPU，且NVIDIA RTX 40系
列顯示卡銷售動能續強，加上NVIDIA RTX 5
0系列顯示卡有望在 4Q24 釋出，將樂觀看待PC
市況復甦 Note right of 1Q24: →徐祥認為神經網路處理器（NPU）將普遍導入PC，
未來每台電腦都會是AI PC，至於AI伺服器因需要
耕耘才能發力 Note right of 1Q24: →微星 24 年以15.4億元在桃園購入的土地，預
計將花費30至40億元蓋出萬坪、8層樓高的大樓，預
計年底動工、27 年 完工 Note right of 1Q24: →微星 2H24 也將續與英特爾合作、推出第二代遊
戲掌機新品，更積極搶進遊戲市場 Note right of 1Q24: ↑CES 2024 科技盛會的揭幕，微星也展示一系
列新品，涵蓋筆記型電腦、桌上型電腦、顯示器、顯示卡
、電腦元件 / 配件以及電動車充電解決方案 Note right of 1Q24: ↑微星展位亮點包含高階 18 吋筆電、MSI Cl
aw 掌上型遊戲機、GeForce RTX 408
0 顯示卡、新世代 QD-OLED 電競螢幕、14
代 AI 遊戲桌上型電腦 Note right of 1Q24: →專為 DIY 愛好者設計的電腦組件、新世代 MS
I Gear 系列、全新 WiFi 7 Roami
i 網狀路由系統、智慧電動車充電樁等 Note right of 1Q24: →受惠電競及顯卡出貨動能回溫，4Q23 業績表現反
轉、重回年增走勢 Note right of 1Q24: ↑衝AIoT 微星砸重金購地擴廠
sequenceDiagram participant 4Q23 Note right of 4Q23: →微星充電樁 24 年出貨量拚萬支 非PC業務營收
比重挑戰20% Note right of 4Q23: ↑跨足新能源車市場，隨著 AC 充電樁陸續取得國際
認證，目標 24 年在台灣與澳洲要出貨 1 萬支 Note right of 4Q23: ↑除了 AC 充電樁外，微星也開發出 DC 充電樁
，預計會陸續取得東南亞、澳洲、日韓、歐洲與美國的認
證 Note right of 4Q23: ↑微星端出與其合作的AI PC概念機款，表態不會缺
席接下來的AI PC熱潮 Note right of 4Q23: →輝達（NVIDIA）RTX 4090高階顯卡傳出
在中國大陸庫存幾乎被搶光，價格最高漲至人民幣5萬元
（逾新台幣20萬元），微星顯卡廠短線搭上這波搶購商
機，挹注 4Q23 獲利 Note right of 4Q23: ↓後續該產品將在大陸禁售，長期仍對業績產生部分影響
sequenceDiagram participant 3Q23 Note right of 3Q23: ↑在電競產品業務增溫、主板及顯卡業務亦回穩 Note right of 3Q23: ↑預料在美消費者可支配所得增加之下，進而刺激PC消
費需求，微星毛利率可望走高至年底 Note right of 3Q23: ↑VGA導入新品40系列，7月滲透率超過50％，預
期至年底滲透率達70％～80％ Note right of 3Q23: ↑受惠板卡進入傳統旺季、電競市況亦見活絡，8月合併
營收彈升，以兩位數年、月雙增幅度來到168.94億
元，站上近17個月新高
sequenceDiagram participant 2H23 Note right of 2H23: ↑，微星建置 AI 伺服器團隊，加速開發相關產品，
並與輝達合作開發 Hooper GPU 架構的高階
AI 伺服器產品如 H100 系列

深度分析

季報表

2377 微星 營收狀況
圖(14)2377 微星 營收狀況

2377 微星 獲利能力
圖(15)2377 微星 獲利能力

2377 微星 合約負債
圖(16)2377 微星 合約負債

2377 微星 存貨與平均售貨天數
圖(17)2377 微星 存貨與平均售貨天數

2377 微星 存貨與存貨營收比
圖(18)2377 微星 存貨與存貨營收比

2377 微星 現金流狀況
圖(19)2377 微星 現金流狀況

2377 微星 杜邦分析
圖(20)2377 微星 杜邦分析

2377 微星 資本結構
圖(21)2377 微星 資本結構

年報表

2377 微星 股利政策
圖(22)2377 微星 股利政策

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