長榮 (2603) 4.4分[價值]→超高息定存股，賣在淨值之下 (04/24)

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綜合評分：4.4 | 收盤價：201.0 (04/24 更新)

簡要概述：總體來看，長榮在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 優勢方面，光是領股息就相當划算；同時，市場極度恐慌導致資產價值被嚴重錯殺。不僅如此，新產品為股價增添活力。 綜上所述，未來的股價表現值得期待，建議持續追蹤這些關鍵因素的發展。

核心亮點

1. 預估殖利率分數 5 分，是追求極致被動收入者的夢幻標的：對於追求最大化現金流的投資人，長榮 16.17% 的預估殖利率 (遠超 7%)，提供了難以匹敵的強勁被動收入潛力。
2. 股價淨值比分數 5 分，暗示股價遠低於其內在資產價值：長榮股價淨值比為 0.77 (遠低於 1)，強烈暗示其股價遠未反映公司所擁有的真實資產價值。
3. 題材利多分數 4 分，題材性因素為股價短期波動的參考之一，不宜過度解讀：長榮所涉及的市場題材性因素是影響其短期股價波動的眾多因素之一，投資人不宜將其視為唯一的或決定性的因素。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，顯示股票估值偏高，安全邊際不足：長榮未來一年預估本益比 15.63 倍，顯著高於其歷史常態，可能意味著投資的安全邊際相對匱乏，風險較高。
2. 預估本益成長比分數 1 分，顯示買入時機極差，價值投資者應堅決規避：長榮預估本益成長比 15.63，從成長性與估值的匹配度看，目前是極差的買入時點，價值型投資者應當堅決規避此類標的。
3. 產業前景分數 1 分，行業增長動能枯竭，部分企業或面臨生存危機：航運-貨櫃海運內部幾乎缺乏有效的增長動能，市場空間可能持續萎縮，部分體質較弱的企業甚至可能面臨生存危機。
4. 業績成長性分數 1 分，內生增長能力嚴重不足，公司價值持續流失：-43.89% 的預估盈餘年增長率，清晰地反映了 長榮 在產品、市場或管理上內生增長能力的嚴重匱乏，公司價值可能正在持續流失。
5. 法人動向分數 2 分，籌碼面略偏空方，需觀察賣壓是否持續增加：長榮面臨三大法人資金的淨流出，使籌碼面略微偏向空方，後續賣壓是否會持續增加是重要的觀察指標。

綜合評分對照表

圖(1)2603 長榮 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：4.0

圖(2)2603 長榮 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.8

圖(3)2603 長榮 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：長榮的非流動資產數據主要走勢呈現強烈上升趨勢。資產變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，本指標為基本面領先指標，代表設備投資激增。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)2603 長榮 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：長榮的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金流保持穩定。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力。）

圖(5)2603 長榮 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：長榮的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：高週轉率通常代表資金使用效率佳，但過高可能隱含缺貨風險。）

圖(6)2603 長榮 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：長榮的存貨與存貨營收比數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表存貨水平與營收規模保持同步或相對穩定。
（判斷依據：較低的存貨營收比通常意味著更有效的庫存控制和更少的資金占用。）

圖(7)2603 長榮 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：長榮的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表成本結構無重大變化。
（判斷依據：毛利率為衡量企業產品或服務本身獲利空間的第一道防線，受銷貨成本直接影響。）

圖(8)2603 長榮 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：長榮的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表營收表現持平。
（判斷依據：營收的季節性或週期性波動是分析時需考量的重要因素。）

圖(9)2603 長榮 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：長榮的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表合約負債保持穩定，新訂單與履約進度相當。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)2603 長榮 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：長榮的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：比較歷史實際值與同期預測值，有助於評估公司達成預期目標的能力及預測模型的準確性。）

圖(11)2603 長榮 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：長榮的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表估值風險急劇升高，市場看法極度保守。
（判斷依據：若股價持續突破河流上緣，需警惕估值泡沫風險；若跌破下緣，可能存在價值低估機會，但需結合基本面確認。）

圖(12)2603 長榮 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：長榮的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比顯著攀升，進入歷史相對高檔區。
（判斷依據：當股價（月K線收盤價）位於河流圖的下緣或以下時，表示P/B比處於歷史低位，可能意味著股價相對其帳面價值被低估。）

圖(13)2603 長榮 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

長榮海運股份有限公司（Evergreen Marine Corp. (Taiwan) Ltd.），股票代號 2603.TW，於 1968 年 9 月 1 日由長榮集團創辦人張榮發先生創立。公司總部位於台灣桃園市蘆竹區南崁，是台灣規模最大的貨櫃航運公司，在全球貨櫃航運市場中佔有舉足輕重的地位。長榮海運不僅是長榮集團的核心事業，旗下更擁有全球運載能力最大的 A 級貨櫃船，彰顯其在行業內的技術領先地位。

公司主要從事全球遠洋定期貨櫃運輸服務，業務範圍涵蓋船舶運送、船務代理及貨櫃集散站經營等。秉持「創造利潤、照顧員工、回饋社會」的經營理念，長榮海運從創立初期僅擁有一艘 15 年船齡的雜貨船，歷經五十多年的發展，逐步擴展成為擁有並營運約 220 艘全貨櫃輪的國際級航運企業。

發展歷程分析

長榮海運的發展歷程是台灣航運業邁向國際化的縮影，其關鍵里程碑包括：

• 1968 年：公司成立，以單一艘舊式雜貨船起家，開啟艱辛的創業之路。

• 1975 年：領先台灣同業，建立首支全貨櫃船隊，並開闢遠東至美國東岸的全貨櫃定期航線，奠定市場先驅地位。

• 1984 年：創立環球東西雙向全貨櫃定期航線，結合高效率自動化貨櫃船與先進電腦資訊系統，成功構建橫跨亞洲、歐洲、美洲三大洲的綿密運輸網絡。

• 1985 年：憑藉創新的營運模式與積極擴張，長榮海運的船隊規模躍居全球第一。

• 2007 年起：為提升全球品牌形象與服務一致性，整合旗下多家海外子公司（涵蓋義大利、英國、香港、新加坡及亞洲公司），以「Evergreen Line」單一品牌服務全球客戶。

• 2011 年：加入 CKYH 聯盟（成員包括中國遠洋、川崎汽船、陽明海運及韓進海運），顯著提升在歐洲航線的市場佔有率至 26%，成為該航線第二大聯盟。

• 2016 年：退出 CKYHE 聯盟，轉而與法國達飛海運集團（CMA CGM）、中國遠洋運輸集團（COSCO SHIPPING）、香港東方海外貨櫃航運公司（OOCL）共同組成「海洋聯盟」（OCEAN Alliance）。該聯盟自 2017 年起正式運作，市場佔有率約 30%，位居全球第二大航運聯盟。

• 2017 年：將長榮德國公司更名為長榮歐洲公司（Evergreen Marine (Europe) GmbH），進一步整合歐洲多國的海運代理業務，深化歐洲市場布局。

• 2019 年及 2024 年：與海洋聯盟夥伴達成協議，延長合作期限。最新協議將合作關係延續至 2032 年 3 月 31 日，並保留選擇權可進一步延長至 2037 年，顯示聯盟成員間的長期承諾與穩定合作關係。

主要業務範疇分析

長榮海運的核心業務為提供全球性的定期貨櫃運輸服務。公司專注於經營遠洋貨櫃航線，服務網絡遍及全球五大洲的主要港口與經濟區域。其業務範疇主要涵蓋：

• 船舶運送業：利用自有及租賃的貨櫃船舶，提供點對點的貨物運輸服務。主要航線包括亞洲至北美、亞洲至歐洲等東西向主幹航線，以及亞洲區間、歐洲區間、南北美洲間等區域性航線。

• 船務代理業：透過全球 320 個分公司及代理行，處理船舶進出港、貨物裝卸、報關、攬貨等相關業務，提供客戶在地化的即時服務。

• 貨櫃集散站經營：在全球重要樞紐港口投資並經營自有貨櫃碼頭，提升貨物裝卸效率與轉運效能。截至 2024 年，長榮海運在全球擁有 13 座自有碼頭。

服務網絡與航線布局

全球航線網絡

長榮海運的服務網絡覆蓋全球 113 個國家，泊靠超過 250 個主要港口。公司提供超過 150 條的綿密航線，連接亞洲、美洲、歐洲、中東、非洲及澳洲等主要經濟體。其航線結構以東西向主幹航線為核心，輔以南北向航線及區域性接駁航線，形成完整的全球運輸服務網。

重要碼頭布局

為提升營運效率與服務品質，長榮海運在全球關鍵樞紐港口積極投資自有碼頭。重要的碼頭據點包括：

• 台灣：高雄港（第七貨櫃中心為新母港）、台北港、台中港
• 美國：洛杉磯港、奧克蘭港
• 巴拿馬：箇朗貨櫃碼頭 (Colon Container Terminal)
• 荷蘭：鹿特丹港 (Euromax Terminal Rotterdam)
• 埃及：阿布基爾港 (Abu Qir Container Terminal) – 預計開發

圖(14)長榮海運在全球投資的關鍵碼頭據點（資料來源：長榮海運法說會簡報）

高雄港第七貨櫃中心

2024 年 11 月正式啟用的高雄港第七貨櫃中心是長榮海運最新的重要投資，總投資額達新台幣 328 億元。該中心具備以下特色：

• 擁有 5 座深水碼頭，泊位水深達 18 公尺，可容納 2.4 萬 TEU級超大型貨櫃輪。
• 配備 19 部遠端遙控橋式機及 56 部自動化門式機，導入智慧化碼頭管理系統。
• 初期年貨櫃裝卸能力達 450 萬 TEU，長期目標設定為 650 萬 TEU。
• 該中心的啟用不僅提升長榮在高雄港的作業效率，也鞏固其作為台灣母港的地位。

新加坡合資碼頭

2024 年 11 月，長榮海運宣布與全球最大港口營運商新加坡港務集團（PSA International）簽訂合資協議，共同成立 Evergreen-PSA Terminal Pte. Ltd.。

• 長榮持股 49%，投資金額約 7,663.6 萬新加坡幣。
• 該合資碼頭預計於 2024 年底開始營運。
• 此合作將強化長榮在東南亞轉運樞紐的碼頭營運效能，提升區域內的服務競爭力。

營收結構與財務表現

營收與成本結構分析 (2024 年上半年)

根據 2024 年上半年財務報告，長榮海運的營收與成本結構如下：

營收來源：

• 貨運收入為最主要的營收來源，佔比達 93.95%。
• 船艙租收入佔 0.82%。
• 代理費及佣金收入佔 0.39%。
• 其他營運相關收入佔 4.85%。

營運成本分布：

• 港埠費用（包含碼頭裝卸、船舶停泊等）佔營運成本的最大宗，達 37%。
• 燃油成本佔 22%，是影響獲利的關鍵變動成本。
• 內陸運輸及轉船運費佔 10%。
• 船艙租賃成本佔 5%。
• 其他營運成本（如船舶維修、保險、管理費用等）合計佔 26%。

區域營收分析 (2023 年度)

依據 2023 年地區別營收比重分析，長榮海運的主要營收貢獻來自：

• 美洲線：約佔 42%
• 歐洲線：約佔 26%
• 亞洲線：約佔 19%

此數據突顯遠東至美洲及遠東至歐洲的兩大東西向主幹航線對公司營收的重要性，其中美洲市場的貢獻度最高。

近期營運表現與獲利能力

• 2024 年整體表現：全年合併營收達新台幣 4,635.68 億元，年增 67.53%。營業毛利 1,761.25 億元，年增 252.89%。稅後淨利 1,394.53 億元，年增 294.64%，逼近三倍增長。每股盈餘（EPS）達到 64.87 元，創下歷史次高紀錄。

• 2024 年前三季：累計獲利 1,087.54 億元，EPS 50.68 元，年增 239.4%。毛利率維持在 39% 的高檔水準。

• 2024 年第三季：單季營收 1,527.89 億元，年增 109.84%。獲利主要受惠於中東地緣政治衝突及主要港口罷工事件，導致市場運力緊張，推升運價呈現價量齊揚的局面。

• 2024 年 11 月：單月合併營收 360.93 億元，雖較上月減少 13.08%（可能受季節性因素影響），但年增率高達 59.00%。顯示儘管運價有所修正，但仍維持在相對高位。10-11 月累計營收 776.18 億元，年增 68.5%。

• 2025 年第一季：合併營收達 1,099 億元，年增 24%，顯示營運需求依然強勁。

• 股利政策：董事會於 2025 年 3 月決議，針對 2024 年度盈餘配發現金股利每股 32.5 元，配息率超過 50%。以當時股價計算，現金殖利率高達 14% 左右，為台股大型企業中罕見的高配息水準，突顯公司穩健的財務狀況與回饋股東的意願。

客戶群體與市場供需

主要客戶群體

長榮海運的客戶基礎廣泛，涵蓋全球各行各業需要進行國際貨物運輸的企業。主要客戶類別包括：

• 進出口貿易商：從事商品採購與銷售的貿易公司。
• 製造業者：涵蓋電子、機械、汽車、紡織、化工等產業，需要運輸原料或成品。
• 零售商：大型連鎖超市、百貨公司、電商品牌等，需要進口消費品。
• 物流與供應鏈管理公司：提供整合性物流服務的第三方或第四方物流業者。

由於長榮海運專注於遠洋貨櫃運輸，其客戶多為具有跨洲運輸需求的企業，特別是亞洲（尤其是台灣和中國大陸）製造商出口至美洲及歐洲市場的重要合作夥伴。

市場供需狀況

全球貨櫃運輸市場近年來經歷劇烈變動，供需狀況受到多重因素影響：

• 需求面：全球經濟景氣、國際貿易量、消費需求、庫存水平等因素影響貨物運輸需求。IMF 預測 2024-2025 年全球經濟將維持穩定增長，但區域差異顯著。
• 供給面：全球貨櫃船隊總運能、新船交付速度、舊船拆解量、船舶週轉效率（受港口擁堵、航線繞行等影響）共同決定市場運力供給。Alphaliner 預估 2024 年全球貨櫃船隊運能增長 10.5%，2025 年將放緩至 5.8%。
• 外部因素：地緣政治衝突（如紅海危機）、港口罷工、極端氣候、環保法規（如歐盟 ETS）等，均可能對運力供給和運輸成本產生顯著影響。

目前市場呈現供給增長壓力與外部事件干擾並存的局面。雖然新船持續交付導致運力過剩擔憂，但紅海危機迫使船舶繞行好望角，吸收了大量有效運力，加上部分地區港口擁堵及罷工事件，使得市場實際運力供給相對緊張，支撐運價維持在相對高檔。

長榮海運憑藉其在東西向主幹航線的市場地位、龐大的船隊規模以及參與海洋聯盟的合作優勢，能夠有效調配運力、維持較高的裝載率，並在市場波動中保持相對穩健的營運表現。

船隊規模與技術創新

艦隊組成與運能

截至 2024 年底，長榮海運營運的船隊總數約 220 艘，總運能達到 172 萬 TEU（20呎標準貨櫃單位），在全球貨櫃航運公司中排名第七，市佔率約 5.6%。船隊涵蓋從支線小型船舶到 2.4 萬 TEU級的超大型貨櫃輪（如 A 級貨櫃船），船型多樣化以適應不同航線的營運需求。

圖(15)長榮海運持續投資新造貨櫃以滿足運輸需求（資料來源：長榮海運法說會簡報）

技術創新與智慧管理

長榮海運積極導入新技術，提升營運效率與服務品質：

• 冷凍貨櫃技術：擁有超過 39,000 只先進的冷凍（Reefer）貨櫃，配備智慧監控系統，可透過衛星通訊即時監控貨櫃內的溫度、濕度、氣體比例等關鍵數據，確保高價值溫敏貨物（如食品、藥品）的運輸品質。
• 智慧船舶管理：發展智慧船舶管理平台，整合船舶衛星定位（GPS）追蹤、引擎效能監控、氣象導航、貨櫃動態管理等功能，優化航線規劃、降低油耗、提升航行安全。
• 數位化服務平台：提供線上訂艙、提單製作、貨物追蹤等數位化服務，提升客戶體驗與作業效率。
• 碼頭自動化：在新投資的碼頭（如高雄第七貨櫃中心）導入遠端遙控橋式機、自動化門式機等設備，提升碼頭作業效率與安全性。
• 區塊鏈技術探索：研究應用區塊鏈技術於貨物追蹤與貿易文件數位化，以提升供應鏈透明度與安全性。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

長榮海運在全球競爭激烈的貨櫃航運市場中，具備多項核心競爭優勢：

• 龐大且現代化的船隊：擁有全球第七大的運力規模，且持續投資新一代節能環保船舶（如 LNG 雙燃料船），有助於降低營運成本並符合環保法規。
• 強大的聯盟協作：作為海洋聯盟（OCEAN Alliance）的核心成員，該聯盟自 2025 年起成為全球第一大聯盟（市佔率約 25.3%）。透過聯盟合作，共享航線網絡與艙位資源，擴大服務範圍並提升運營彈性。
• 完善的全球網絡與自有碼頭：服務網絡遍及全球主要貿易區，並在美國、巴拿馬、台灣、新加坡（合資）等地擁有或投資自有碼頭，掌握關鍵節點的運營效率，尤其在北美航線具備顯著優勢。
• 卓越的品牌聲譽與客戶關係：超過五十年的經營歷史，建立起可靠、高效的品牌形象，與全球眾多大型進出口商、製造商建立長期穩定的合作關係。
• 穩健的財務實力：近年獲利能力強勁，現金流充裕，財務結構穩健，支持公司進行長期投資（如船隊更新、碼頭建設）並維持具吸引力的股利政策。

市場地位

• 全球排名：穩居全球第七大貨櫃航運公司。
• 台灣排名：為台灣第一大貨櫃航運公司。
• 聯盟地位：所屬的海洋聯盟為全球第一大航運聯盟（自 2025 年起）。
• 航線優勢：在遠東-北美、遠東-歐洲等東西向主幹航線具有強大的市場競爭力。

個股質化分析

近期重大事件與市場反應 (2025 年 3 月)

2025 年 3 月期間，長榮海運經歷了多項重大事件，引發市場高度關注與波動：

重大事件摘要

1. 高額股利宣布與市場反應：

   • 事件：董事會決議配發每股現金股利 32.5 元，現金殖利率高達 14%。
   • 影響：此高額股利吸引大量買盤，特別是來自高股息 ETF（如 00919）的資金湧入，推升股價一度上漲。然而，由於配息率（約 50%）略低於部分市場預期（原估 38 元左右），隨後引發部分失望性賣壓，導致股價出現震盪。法人（特別是投信）在股利宣布後出現賣超操作。

2. 機構法人買賣動態：

   • 外資：操作呈現分歧，初期有買入，但月中出現較大賣超（曾單日賣超逾 2 萬張）。
   • 投信：在股利宣布後明顯轉為賣超，引發市場關注其操作策略（可能為獲利了結或調整持股）。
   • 自營商：操作亦有買有賣。
   • 八大公股行庫：在股價回檔時曾進場護盤，單日買超近 4 千張。

3. 地緣政治與運價因素：

   • 事件：胡塞組織宣布重啟對紅海相關船舶的攻擊，加劇市場對運力供給緊張的擔憂。美國啟動「非紅鏈海運計畫」可能有利台灣航商。
   • 影響：地緣政治緊張局勢持續為運價提供支撐，儘管 SCFI 指數短期連跌，但長榮股價相對抗跌。戰爭題材也成為短線買盤的驅動力之一。

4. 中國造船廠採購爭議：

   • 事件：傳聞長榮海運考量成本與交船速度，向具備軍民兩用背景的中國船廠採購船舶，引發美國智庫 CSIS 關切。
   • 影響：此事件可能引發對供應鏈安全及地緣政治風險的疑慮，但短期對股價影響相對有限。

5. 公司業績與展望：

   • 事件：公司公布 2024 年 EPS 64.87 元，創歷史次高。總經理在法說會上對 2025 年長約價量表示樂觀。
   • 影響：優異的業績表現為股價提供基本面支撐。

市場反應總結

• 股價波動：受高股利、法人買賣超、地緣政治等多重因素影響，股價呈現先漲後震盪的格局。
• ETF 影響力：高股息 ETF（尤其是 00919）持有大量長榮股票，其成分股調整及除息前後的操作對長榮股價產生顯著影響。
• 多空因素交織：市場同時存在看好高殖利率、戰爭題材、基本面的多方力量，以及擔心配息不如預期、法人賣超、運價回落的空方力量。

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.08：三大法人調節權值股，長榮位列今日賣超前十名榜單
  
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  2026.04.09：5/28召開股東常會發放德國雙人全鋼刨刀，零股電子投票可領，惟最後買進日已截止
  
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  2026.04.07：出國要變貴了！國籍航空今起調漲燃油附加費，長程機票大漲2200元
  
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  2026.04.07：長榮等航空雖調漲附加費，仍需自行吸收六成至八成以上之新增燃油成本
  
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  2026.04.05:具穩定配息優勢名列 4M26 抗震名單，擬配息16元且殖利率逾7%，成為資金避風港
  
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  2026.04.05:受中東局勢推升運費及運價支撐影響，法人點名長榮受惠，短期營運有望上揚
  
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  2026.04.04：外資買超前十名並列 4M26 投組，高殖利率逾7%且 4M26 運價調整助營運
  
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  2026.04.04：為00940最大權重股占7%，配息16元，4/2股價收黑跌幅2.25%內
  
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  2026.04.04：中東戰情致SCFI連二紅，運費最高暴漲12倍，波斯灣航線周漲6.6%
  
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  2026.04.02：長榮今日股價下跌2元，終場以202.5元作收
  
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  2026.04.03：位居 3M26 法人買超前五名，中東局勢帶動SCFI續漲，長榮因繞道好望角及運價支撐持續受惠
  
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  2026.03.17：SCFI運價連三週上漲，專家看好走勢強勁之航運龍頭長榮，低檔支撐性強
  
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  2026.03.17：長榮擬配發32.5元股利，獲外資調升評等至買進，目標價上看280元
  
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  2026.03.17：儘管具高股利題材，今日貨櫃族群表現疲軟，長榮盤中跌幅逾1.5%
  
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  2026.03.17：擁兩大利多題材，內外資同步看好並喊買，股價表現強於月、季線
  
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  2026.03.16： 25 年 EPS 31.68 元，擬配息 16 元。雖運價短期因戰事上揚，但 26 年 供給壓力仍大
  
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  2026.03.16：獲利：預估 26 年 EPS 衰退至 13.81 元，評價未明顯低估，維持中立建議
  
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  2026.03.02：美以伊衝突降低紅海復航機率，航商預計持續繞道好望角，有利支撐歐洲線運價走勢
  
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  2026.03.02：川習會後關稅不確定性消除，有望減緩貨主觀望心態，使海運市場需求恢復正常淡旺季表現
  
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  2026.03.02： 26 年 貨櫃海運供過於求幅度有望舒緩，運力供給年增率將由 6.9% 下滑至 3.8%
  
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  2026.03.02：獲利： 25 年 EPS 預估 31.5 元，26 年 上修至 23.24 元，現金殖利率約 6.4%
  
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  2026.03.02：4Q25 進入遠洋線淡季，美國線運價回落，但近洋線進入需求旺季，價量表現較佳
  
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  2026.03.02：伊朗若封鎖荷姆茲海峽將增加運送風險，有望推升貨櫃航運運價上漲
  
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  2026.03.01：美伊衝突升級，台新投顧點名長榮等航運股，地緣政治緊張可能帶來短線獲利空間
  
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  2026.03.01：美國與以色列聯手空襲伊朗，地緣政治緊張可能為航運股帶來短線獲利空間
  
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  2026.03.01：其他具重資產特性個股，包括長榮等，與日常剛需緊密結合
  
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  2026.02.25：萬海若確定出局，貨櫃三雄在0050成分股中，將僅剩長榮獨撐門面
  
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  2026.02.25：長榮上漲1.5元，收192元，漲幅0.79%
  
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  2026.02.11： 1M26 營收略優於預期，反映航商縮班減艙維繫運價，農曆年前回補需求支撐 1Q26 營運
  
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  2026.02.11：中長期受馬士基重返紅海影響，運力需求恐遭削弱，2Q26 營收預估將呈現季減與年減
  
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  2026.01.06： 12M26 加入的公司包含長榮等重量級公司
  
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  2026.01.06：長榮具全球主幹線運能優勢，有利運價上漲時透過艙位管理獲利
  
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  2026.01.05：廣達與長榮也維持在紅盤之上穩定整理
  
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  2026.01.02：長榮、陽明、萬海三家公司 25 年 獲利變化大，盈餘分配備受矚目
  
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  2026.01.02：長榮 25 年 前三季EPS達27.74元，員工年終高，股東有望獲高配息
  
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  2026.01.02：長榮海運 25 年 終獎金平均約十個月，股東期待 26 年獲利結算及股利
  
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  2026.01.02：長榮 25 年 前三季稅後純益600.62億元，年減44.77%，EPS 27.74元
  
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  2026.01.02：全球貨櫃輪市場迎開門紅，長榮、陽明及萬海利多
  
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  2026.01.02：因應農曆年前趕工出貨潮，元月貨量大增，再現搶艙效應
  
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  2026.01.02：航商喊漲GRI，北美線元月起加收後，運價漲幅近三成，歐洲線則達四成
  
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  2026.01.02：元月起，大型航商開始搶攻農曆年前趕工搶運商機，GRI換算價格普遍上漲三至四成
  
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  2026.01.02：遠東到美西運價每FEU達2,188美元，加收GRI後約漲到3,000–3,100美元
  
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  2026.01.02：遠東到美東運價每FEU達3,033美元，加收GRI後價格來到3,800–3,900美元
  
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  2026.01.02：遠東到歐洲運價每TEU達1,690美元，加收GRI後價格來到2,800–3,000美元，漲幅最大
  
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  2026.01.02：上海集裝箱出口運價指數連續三周上揚，四大航線全面攀升，春節前運價維持上行格局
  
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  2025.12.27：農曆年前報喜！SCFI運價連3紅，貨櫃三雄股價齊揚
  
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  2025.12.27：SCFI運價指數續漲百點至1656.32點，漲幅6.66％，呈現連三紅
  
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  2025.12.27：四大航線全面上揚，顯示農曆年前備貨潮提前開跑
  
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  2025.12.27：遠東到地中海運價每TEU上漲310美元，周漲幅10.9%，遠東到歐洲運價每TEU上漲157美元
  
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  2025.12.27：遠東到美西運價每FEU上漲196美元，漲幅9.8%，遠東到美東運價每FEU上漲187美元
  
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  2025.12.27：貨櫃三雄股價齊揚，長榮上漲1.32%
  
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  2025.12.22：00907成分股權重前10名包含長榮
  
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  2025.12.10：電子股增為六檔，傳產股剩下長榮及統一兩檔
  
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  2025.12.04：長榮股價上漲2元，收184.5元，漲幅1.10%
  
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  2025.12.03：長榮航勤取得高雄國際機場內部分土地建物使用權
  
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  2025.12.03：該資產面積308平方公尺，月租金16萬6320元
  
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  2025.12.03：使用權資產總金額為1137萬零689元
  
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  2025.12.03：交易對象為關係企業立榮航空，因地點符合營運需求
  
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  2025.12.03：租期自2026.01.01至2028.12.31，期滿後自動延展3年至2031.12.31
  
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  2025.12.03：本次交易經董事會通過，監察人承認，屬關係人交易，無異議
  
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  2025.12.03：取得使用權資產旨在支應營運作業
  
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  2025.12.03：臺灣期貨交易所將於 2025.12.08 推出長榮等5檔「個股週選擇權契約」
  
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  2025.12.03：交易人可精準對應財報、法說會等關鍵時點，以較低權利金建立部位
  
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  2025.12.02：權值股長榮持平
  
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  2025.12.02：長榮持平181.5元
  
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  2025.12.02：00922新增致茂、貿聯－KY、永豐金等11檔，刪除中鋼、長榮等10檔
  
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  2025.12.02：00922因市值排序變化而調整成分股，長榮被剔除
  
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  2025.11.17：長榮股價下跌4元，收181.5元，跌幅2.16%
  
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  2025.11.10：台股收盤飆升218點，長榮收182.5元，跌幅2.41%
  
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  2025.11.10：貨櫃三雄 10M25 營收同步雙衰退，SCFI運價指數終止連四漲
  
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  2025.11.10：長榮 10M25 營收受大陸地區假期影響，單月合併營收為273.30億元
  
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  2025.11.06：截至昨日，00940持股權重前10名包含長榮、健鼎、東元等
  
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  2025.11.06：3Q25 受運價反彈，營收 967.31 億元 QoQ+11.8%，毛利率升至 28.7%，EPS 8.47 元 QoQ+67.0%
  
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  2025.11.06：近期 SCFI 指數反彈至 1,550 點，較 9M25 底上升 39.1%，惟預估 11M25-12M25 運價盤整至小幅修正
  
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  2025.11.06： 26 年 貨櫃航運供過於求，供給年成長 4.4% 高於需求 2.7%，預估運價承壓
  
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  2025.11.06： 25 年 EPS 33.55 元年減 47.9%，26 年 EPS 21.60 元年減 35.6%，配息 14 元殖利率 7.5%
  
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  2025.11.06：評價合理，投資評等維持中立，目標價 204 元（0.8x FY26P/B），主要風險為關稅戰擴大
  
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  2025.11.04：長榮跌5元，收188元，跌幅2.59%
  
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  2025.10.30：川習會落幕「沒提台灣」，市場解讀為利多，台股相對穩健
  
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  2025.10.30：法人指出，川習會善意加上 4Q25 旺季，航運股有望成焦點
  
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  2025.10.30：海運股全面啟動，長榮股價上漲
  
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  2025.10.30：長榮股價拉升走高至201.5高點，創3個月來的新高
  
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  2025.10.30：長榮斥資15.4億元增租立盛3.3萬只貨櫃
  
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  2025.10.30：外資連續加碼買超長榮，主力亦連續買超，佈局明顯
  
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  2025.10.30：投資人可跟上年底前旺季行情，於股價拉回時尋找買點
  
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  2025.10.30：長榮勁揚 3.16% 收 196 元，連 6 紅
  
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  2025.10.30：川習會登場，市場傳 11M25 運價上漲激勵，長榮盤中股價走揚
  
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  2025.10.30：長榮(2603)盤中股價一度達199元，漲幅逾4.7%
  
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  2025.10.30：貨櫃三雄受惠關稅利多、SCFI彈升及運價調漲消息，今日全面上漲
  
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  2025.10.30：長榮遭投信丟4395張，失血8.65億
  
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  2025.10.21：長榮收182元
  
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  2025.10.21：長榮佔00940比重最高，為6.15%
  
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  2025.10.21：航海王準備翻船？投信急棄「貨櫃三雄」捲5.67億逃跑，長榮遭投信賣超1851張
  
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  2025.10.20：長榮鋼納入中小型A級動能50指數成分股
  
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  2025.10.14：市場資金轉進航運族群，長榮強彈
  
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  2025.10.14：美中互徵港口費、BDI飆升激勵航運股，貨櫃族群全面點火
  

產業面深入分析

產業-1 航運-貨櫃海運產業面數據分析

航運-貨櫃海運產業數據組成：長榮（2603）、陽明（2609）、萬海（2615）

航運-貨櫃海運產業基本面

圖(16)航運-貨櫃海運 營收成長率（本站自行繪製）

圖(17)航運-貨櫃海運 合約負債（本站自行繪製）

圖(18)航運-貨櫃海運 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

航運-貨櫃海運產業籌碼面及技術面

圖(19)航運-貨櫃海運 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(20)航運-貨櫃海運 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(21)航運-貨櫃海運 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

航運產業新聞筆記彙整

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  2026.04.21：SCFI 運價漲跌互見，美線受減班控艙支撐，但中長期供需過剩與高油價仍侵蝕航商獲利
  
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  2026.04.14：荷姆茲危機轉向、新船訂單創20年新低，散裝航運供不應求運價看漲
  
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  2026.04.14：散裝船艙位短期難擴張，需求增速大於供給利於運價維持高檔
  
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  2026.04.14：市場預期地緣政治衝突落幕後，將迎來中東與俄烏戰後重建龐大商機
  
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  2026.04.14：荷姆茲危機轉向、新船訂單創20年新低，散裝航運供不應求運力緊縮
  
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  2026.04.11：SCFI指數連三漲且近 1M26 漲逾5成，美東、美西線周漲逾4%及8%，惟歐洲線周跌
  
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  2026.04.16：台航受惠 BDI 指數反彈及鐵礦砂出貨旺季，預估 26 年 本業獲利將呈現改善
  
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  2026.04.13：裕民： 3M26 營收優於預期，南美穀物豐收與西非鐵礦砂出貨有利 2Q26 營運加溫
  
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  2026.04.13：慧洋-KY： 3M26 獲利大幅提升，受惠 BPI 運價上漲及處分船舶利益，展望正向
  
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  2026.04.10：SCFI連3紅，長榮陽明穩了？法人點出3原因喊撤
  
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  2026.04.10：SCFI本週續漲1.93%至1890.77點，惟法人提醒長線運價高點已過
  
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  2026.04.10：SCFI連3紅，法人因3原因喊撤，新興首遭降評至中立
  
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  2026.04.14：新造船訂單創 20 年新低，26 年 海岬型需求成長 3.7% 優於供給 2.2%，供需缺口擴大
  
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  2026.04.14：西非鐵礦正式啟運，長航距運輸預估吸納全球海岬型 5% 運力，形成明顯延噸紅利
  
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  2026.04.14：市場期待俄烏與美伊戰後之重建契機，且中國轉向巴西採購穀物，延遠里程有助消化運力
  
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  2026.04.13：美中大豆採購協議將開始交割，貨載需求增加有利 2Q26 營運加溫，看好裕民、慧洋
  
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  2026.04.13：波羅的海指數上揚，預期穀物與礦物需求提振運價，帶動產業營收優於預期
  
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  2026.04.10： 3M26 營收124.55億元月增0.09%但年減5.85%，首季累計營收386.6億元，營運仍處逆風
  
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  2026.04.10：中東衝突推升燃油與保險成本，荷姆茲海峽風險增加港口壅塞，營運壓力顯著升高侵蝕獲利
  
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  2026.04.10：2Q26 進入鐵礦砂與穀物出貨旺季，BDI 指數預估呈現逐步墊高模式，有利營運
  
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  2026.04.10：節能減碳要求使老舊船舶降速，供給減少有助於支撐運價，推薦慧洋-KY 及新興
  
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  2026.04.10：中東衝突致船舶繞行好望角，增加運輸時程，SCFI 指數自 2M26 底反彈近 40%
  
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  2026.04.10：美伊達成暫時停火兩週共識，需持續關注局勢發展對運價高檔震盪期間之影響
  
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  2026.04.10：長榮 3M26 營收 275 億元略低於預期，受中東航線受阻與港口壅塞致船期遞延
  
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  2026.04.10：傳統淡季且中長期供需過剩格局不變，高油價侵蝕獲利，對後續運價看法保守
  
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  2026.04.08：紅海危機導致航運繞道，陽明因歐洲線營收占比高，受運價刺激最直接且獲利彈性大
  
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  2026.04.08：隨美伊達成停火協議，法人建議調節航運避險標的，陽明並入列外資今日賣超前十名單
  
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  2026.04.08：川普宣布與伊朗達成雙向停火兩週，並立即全面開放荷姆茲海峽，緩解軍事衝突危機
  
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  2026.04.08：伊朗提出「十點方案」作為談判基礎，多數核心議題已達成共識，朝向長期和平協議邁進
  
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  2026.04.08：美國暫緩對伊朗的軍事行動，荷姆茲海峽恢復通行有助於穩定全球能源運輸與風險偏好
  
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  2026.04.08：海峽並未完全封鎖，伊朗已建立收費與審核體系，引導特定航道通行並逐漸增加獲准國家
  
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  2026.04.08：封鎖狀況有所緩和，實際通行船隻多於系統數據，顯示部分船隻透過關閉訊號或偽造資料通過
  
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  2026.04.06：霍爾木茲海峽（Hormuz Strait）衝突升級與航道通行並行，各國繞過美國直接與伊朗談判通行，海峽交通量在戰火中逐步回升
  
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  2026.04.06：伊朗建立「收費站」機制引導船隻穿越領海，透過外交、資產解凍或加密貨幣收取費用以維持貿易
  
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  2026.04.06：伊朗意圖仿效《蒙特勒公約》建立主權治理機制，掌握通行審核權以孤立美國並展現區域管理力
  
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  2026.04.06：超大型油輪（VLCC）通行仍極少，若 4M26 底日通行量維持低點，全球能源供應仍面臨災難性衝擊
  
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  2026.04.06：全球石油庫存淨衝擊達每日 1,060 萬桶，若美國強硬干預伊朗收費體系，航道通行恐立即陷入停滯
  
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  2026.04.04：中東戰情致SCFI連二紅，運費最高暴漲12倍，波斯灣航線周漲6.6%
  
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  2026.04.03：SCFI連2彈，波斯灣航線受戰火影響翻漲兩倍，中東局勢動盪帶動貨運價格持續攀升
  
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  2026.04.02：中東局勢致油輪繞道美國、巴西，新興受惠油輪租金暴漲，4M日前租金看增
  
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  2026.03.30： 4M26 起全球運價調漲，萬海總座看好 26 年營運勝 25 年，運費調漲有助推升獲利
  
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  2026.03.30：地緣政治導致荷姆茲海峽通行受阻，迫使航線繞道並推升油輪租金價格維持高檔
  
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  2026.03.30：各類船型運力供給不一，海岬型維持低增長，超大型油輪（VLCC）供給則較 25 年 增加
  
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  2026.03.30：航商積極推動低碳策略與溫室氣體盤查，因應國際減碳法規，營運成本管控成為長期關鍵
  
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  2026.03.29：油價飆升逼近120美元，慧洋-KY等16檔避險族群成市場新寵，局勢未明前具操作空間
  
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  2026.03.28：SCFI運價週漲7%結束回檔，燃油成本上揚推升現貨價，遠東至美線領漲逾10%
  
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  2026.03.24：貨櫃航運（長榮）4Q25 逢淡季且運價下滑，單季 EPS 3.93 元年減 72%，中長期仍面臨供需過剩壓力
  
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  2026.03.24：受惠煤炭、穀物及鋼材貨載需求穩健，BPI/BSI/BHSI 運價續漲，4Q25 獲利優於預期
  
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  2026.03.24：美中大豆協議開始交割及西非礦區需求增加，預計 2Q26 進入旺季，營運逐季增溫
  
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  2026.03.21：SCFI微跌止連3漲，地中海線受戰火帶動走揚，惟美洲線回落且仍供過於求
  
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  2026.03.24：4Q25 逢淡季運價下滑且費用增加，獲利低於預期；預估 2Q26 營收將季減 7.5%
  
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  2026.03.24：中東戰爭雖致歐洲線運價上漲，但多數航商已暫停該航線，對整體運價指數提振效果有限
  
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  2026.03.24：受惠煤炭、穀物及鋼材貨載需求，BPI/BSI 運價續漲；預估 2Q26 營收將季增 22%
  
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  2026.03.24：西非礦區需求與美中大豆採購協議於農曆年後交割，將進一步帶動裕民與慧洋之貨載動能
  
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  2026.03.24：散裝受惠煤炭、穀物及鋼材貨載需求，BPI/BSI 運價續漲，看好裕民及慧洋受惠大宗物資採購協議
  
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  2026.03.24：貨櫃 4Q25 逢淡季且運價下滑致獲利低於預期，中東戰爭雖帶動歐洲線運價，但對整體指數提振有限
  
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  2026.03.24：貨櫃航運因紅海復航遙遙無期及荷姆茲海峽封閉，繞道效應支撐運價，長榮、陽明獲利看好
  
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  2026.03.24：美中大豆採購協議於農曆年後開始交割，加上西非鐵礦砂出貨成長，預期 2Q26 運價將續漲進入旺季
  
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  2026.03.24：裕民4Q25 獲利優於預期，受惠煤鐵礦需求穩健及 BCI 運價季漲，稅後 EPS 達 1.55 元
  
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  2026.03.24：慧洋-KY4Q25 營運淡季不淡，大宗物資需求維繫中小型船運價高檔，稅後 EPS 2.83 元
  
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  2026.03.24：4Q25 獲利受關稅與費用衝擊多低於預期，隨終端需求回溫及匯率平穩，負面影響逐步淡化
  
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  2026.03.24：中東局勢推升油價與塑化報價，看好台塑化、台塑；散裝航運受惠大宗物資需求，推薦裕民
  
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  2026.03.16：SCFI指數連三漲，四大航線運價齊飆逾一成，貨櫃三雄盤中股價上揚
  
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  2026.03.16：戰事及海峽封鎖致SCFI週漲14.17%，波斯灣線運價漲逾四成，有利航商營運
  
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  2026.03.11：新造船訂單創 20 年新低，26 年 海岬型需求成長 3.7% 高於供給 2.2%，供需缺口有利運價
  
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  2026.03.11：市場預期川普推進停戰將迎來中東與俄烏重建契機，散裝船業樂觀看待結構性利多
  
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  2026.03.11：中國分散採購轉向巴西，延遠里程有助消化運力；中美關係緩和亦帶動大豆採購使中小型船偏緊
  
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  2026.03.16：中東能源危機（事件）美伊衝突導致荷姆茲海峽封鎖，引發全球能源市場混亂與超大型油輪（VLCC）需求急增
  
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  2026.03.16：航運流量重組支撐高運價，即便戰事結束，預計航運佈局仍將獲得持續性的超額報酬
  
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  2026.03.14：SCFI連三漲四大航線齊揚，波斯灣運價上升四成最多
  
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  2026.03.14：最新SCFI運價指數連三漲，單周漲幅達14.9%，四大航線周漲幅均逾一成
  
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  2026.03.14：法人預計運價上揚將推升貨櫃三雄營收，中菲行等物流業者也將同步受惠
  
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  2026.03.14：歐洲塞港與紅海風險恐釀缺船缺櫃，船公司通知歐洲及北美線運價將調漲
  
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  2026.03.13：伊朗宣布封鎖荷姆茲海峽並開闢新戰線，布蘭特原油自 22 年 來首度收在 100 美元上方
  
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  2026.03.13：美國財政部準備在軍事條件允許下護航商船，但能源部長坦言海軍目前尚未具備護航能力
  
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  2026.03.15：中東衝突致荷姆茲海峽中斷，鐵礦砂貨輪改道拉長航程，導致全球運力供給吃緊
  
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  2026.03.15：船舶周轉率下降推升運費，海岬型船舶需求激增，帶動整體航運族群受惠
  
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  2026.03.12：中東衝突惡化導致荷姆茲海峽航運中斷，鐵礦砂貨輪被迫改道東亞，供應鏈脆弱性顯現
  
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  2026.03.12：中東戰爭導致鐵礦砂球團供應大幅收緊，巴林與阿曼生產受威脅，中國亦失去伊朗進口來源
  
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  2026.03.12：新加坡鐵礦砂期貨價格創 1M26 中旬以來新高，運費與燃油附加費上漲推升航運成本
  
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  2026.03.11：美伊衝突規模擴大衝擊全球市場，海運受惠想像空間大，陽明入列受惠名單
  
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  2026.03.11：航商因戰事避開紅海改繞道好望角，運力減少將推升運價，有利於貨櫃三雄獲利
  
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  2026.03.11：美伊恐打持久戰？能源、海運想像空間大！台股25檔受惠名單出列
  
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  2026.03.11：燃煤發電需求推升海岬型船運費，裕民、新興等業者受惠於BDI指數走高帶動獲利
  
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  2026.03.10：中東外海大塞船運費急漲，逾3,000艘貨櫃輪等待進港，物流壓力爆表
  
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  2026.03.10：中東戰火致物流壓力上升，長榮、陽明及萬海船舶在外海等待，全球運能急劇縮減約10%
  
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  2026.03.10：北美線運價調漲，未來報復性需求湧現將進一步推升運價，出現缺艙缺櫃全新物流風暴
  
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  2026.03.10：中東外海大塞船運費急漲，逾3,000艘貨櫃輪等待進港，物流壓力爆表
  
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  2026.03.10：中東衝突致全球運價再漲，北美線運費調升，船舶滯留使全球運能縮減約10%
  
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  2026.03.10：美伊衝突支撐歐洲線運價，預測 26 年貨櫃供需結構改善，運費報價持續揚帆
  
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  2026.03.09：受惠關稅利多、大陸復工與中東戰火帶動運價，市場預期 3M26 起貨櫃航運迎來營運旺季
  
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  2026.03.06：SCFI週漲11.7%，波斯灣航線大漲逾70%，市場預期運費報價走揚帶動航運股
  
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  2026.03.10：伊朗宣布僅限驅逐美、以大使的國家可自由通行，意圖施壓各國對華盛頓與以色列採取政治立場
  
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  2026.03.10：荷姆茲海峽為全球五分之一海運石油要道，封鎖威脅將嚴重衝擊全球能源市場與航運物流
  
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  2026.03.10：航運市場關注水道恢復情形，若繞道需求增加，對長榮、陽明等航運業者具潛在利多
  
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  2026.03.09：中東戰事導致航運供給收縮，SCFI 單週大漲 11.7%，長榮、陽明、萬海等貨運商受惠運價回升
  
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  2026.03.05：航運持續咕嚕咕嚕！散裝航運也一片綠油油
  
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  2026.03.05：儘管今日台股大盤強勁反彈，航運族群卻全面走低，與大盤走勢分歧
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：長榮的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期均線趨於糾結，等待帶量突破或跌破。
（判斷依據：短期均線（如5日線）與中長期均線（如20日線、60日線）之間的乖離程度，可以輔助評估短期市場是否過熱或過冷，以及是否存在修正回歸均線的可能。）

圖(22)2603 長榮 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：長榮的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表週成交量相對低迷，市場對中期方向持觀望態度，股價圍繞關鍵週均線波動。
（判斷依據：週成交量的變化需結合價格在關鍵週均線位置的表現來解讀：價漲量增通常確認中期上升趨勢的健康性；價跌量增則可能預示中期跌勢的加速；量縮整理則可能代表趨勢中繼或轉折前的醞釀。）

圖(23)2603 長榮 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：長榮的月線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表連續數月大幅上漲，突破歷史性月線壓力位或創歷史新高。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）

圖(24)2603 長榮 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：長榮的外資籌碼數據主要呈現穩定上升趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表外資買盤相對積極，對股價形成支撐。
  （判斷依據：外資的累計買賣超是觀察國際資金流向及對個股長期看法的關鍵指標。）
• 投信籌碼：長榮的投信籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表投信對該股操作暫緩，籌碼變化不大。
  （判斷依據：投信的累計買賣超反映國內法人機構對個股的中短期操作策略與看法。）
• 自營商籌碼：長榮的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）

圖(25)2603 長榮 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：長榮的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：長榮的400 張大戶持股變動數據主要呈現劇烈下降趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表中實戶積極出脫，賣壓逐漸浮現。
  （判斷依據：此數據的分析邏輯與千張大戶類似，同樣需注意數據公布頻率及結合股價、總持股比例進行綜合判斷。）

圖(26)2603 長榮 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析長榮的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(27)2603 長榮 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與環保承諾

短中期發展策略

• 船隊優化與擴充：持續推動船隊汰舊換新計畫，接收已訂購的新船（包括 LNG 雙燃料船），提升運能效率與環保效能。
• 聯盟合作深化：維持並加強在海洋聯盟內的合作，優化航線網絡，提升全球市場覆蓋率與服務品質。
• 碼頭投資與效率提升：確保高雄第七貨櫃中心順暢營運，推進新加坡合資碼頭的運作，並評估其他潛在的碼頭投資機會，提升港口作業效率。
• 數位轉型：持續投入智慧船舶管理、數位化客戶服務平台、自動化碼頭技術等，提升營運效率與客戶體驗。
• 風險管理：密切關注全球經濟情勢、地緣政治風險、燃油價格波動、環保法規變化，靈活調整營運策略。
• 多元化投資：如 2024 年 12 月宣布投資 1.53 億美元在美國東岸購置不動產，旨在分散航運市場波動風險。

中長期發展藍圖

• 引領綠色航運：實現 2030 年及 2050 年的碳排放減量目標，成為永續航運的領導者。
• 鞏固市場地位：透過持續的船隊與碼頭投資，以及聯盟合作，維持在全球航運市場的領先地位。
• 拓展新興市場：評估並拓展在新興市場（如東南亞、印度、拉丁美洲）的業務機會。
• 延伸價值鏈：探索整合性物流服務的可能性，提供客戶更全面的供應鏈解決方案。

綠色永續發展 (ESG)

長榮海運將永續發展視為核心營運策略之一，積極推動環境保護、社會責任及公司治理（ESG）。

環境保護 (E)

• 減碳路徑圖：制定明確的減碳目標，以 2008 年為基準年，目標在 2030 年將單位運輸量的二氧化碳排放強度降低 70%，並力求在 2050 年達成淨零碳排放。公司碳排放指數已從 2008 年的 100.45 降至 2023 年的 31.7。
• 環保船隊投資：斥資約千億新台幣訂造 11 艘大型 LNG 雙燃料貨櫃船，並持續評估甲醇等替代燃料的可行性。
• 營運效率提升：透過航線優化、船舶減速、船體清潔、節能設備改裝等措施，降低燃油消耗。
• 綠色碼頭：推動碼頭使用岸電、採用電動化機具，減少港區空氣污染。
• 國際標準導入：遵循 ISO 14064（溫室氣體盤查）、GHG Protocol（溫室氣體核算體系）、ISO 14067（產品碳足跡）等國際標準，確保減碳成效。

社會責任 (S)

• 員工照顧：提供具競爭力的薪酬福利，重視員工職涯發展與工作環境安全。
• 供應鏈管理：要求供應商遵守環保與勞工人權規範。
• 社會參與：透過長榮集團基金會等途徑，參與社會公益活動。

公司治理 (G)

• 強化董事會職能：設立審計委員會、薪酬委員會等功能性委員會。
• 資訊透明：定期發布財務報告、企業社會責任報告書，並召開法人說明會。
• 風險管理：建立完善的風險管理機制。

行業展望與風險分析

全球經濟與航運市場展望

• 經濟前景：根據國際貨幣基金（IMF）預測，2024-2025 年全球主要經濟體預計維持溫和增長，但面臨通膨、高利率、地緣政治等多重下行風險。亞洲新興市場預期展現較強的增長動能。

• 航運供需：
  • 供給：新船訂單在過去幾年達到高峰後，預計 2025 年及之後的運力增長將逐步放緩。然而，短期內大量新船交付仍對市場構成壓力。
  • 需求：全球商品貿易需求預計隨經濟復甦而回溫，但增長力道可能受庫存調整、消費模式轉變等因素影響。
  • 市場平衡：市場普遍預期，未來幾年航運市場將從先前極度緊張的狀況逐步回歸供需相對平衡的狀態，但地緣政治、港口效率、環保法規等因素將持續干擾市場，導致運價波動性可能增加。

面臨的潛在風險

• 運價波動風險：航運費率易受市場供需變化、季節性因素、同業競爭策略影響，波動劇烈可能衝擊公司獲利穩定性。
• 地緣政治風險：全球各地（如中東紅海、俄烏衝突、台海局勢）的地緣政治緊張可能影響航線安全、增加保險成本、干擾全球貿易流動。
• 燃油價格波動風險：燃油是航運業最主要的變動成本之一，國際油價波動直接影響營運成本。雖然 LNG 等替代燃料有助於分散風險，但其價格穩定性與基礎設施仍是考量因素。
• 環保法規風險：日益嚴格的國際環保法規（如 IMO 減碳目標、歐盟 ETS 碳交易機制）將增加航商的合規成本與資本支出壓力。
• 供應鏈中斷風險：港口擁堵、內陸運輸瓶頸、勞工罷工等事件可能導致船舶延誤、運營效率下降。
• 全球經濟下行風險：若全球經濟陷入衰退，將直接衝擊貨物運輸需求，對航運業帶來普遍性壓力。
• 市場競爭風險：全球航運業高度集中，大型航商間的競爭激烈，尤其在運價、服務、環保投入等方面。

重點整理

• 市場領導者：長榮海運是全球第七大、台灣第一大貨櫃航運公司，擁有現代化船隊和綿密的全球服務網絡。
• 聯盟優勢：作為海洋聯盟核心成員，享有全球最大聯盟的網絡與資源共享優勢，強化市場競爭力。
• 碼頭布局：積極投資全球關鍵樞紐碼頭（如高雄、新加坡），提升營運效率與掌控力。
• 財務穩健：近年獲利表現亮眼，現金流充裕，財務結構健康，並採取高現金股利政策回饋股東。
• 綠色轉型先驅：明確設定減碳目標，積極投資 LNG 雙燃料船等環保技術，應對全球永續發展趨勢。
• 營運韌性：面對市場波動與地緣政治風險，展現出較強的營運調度彈性與風險管理能力。
• 未來展望：短期受惠於市場運力緊張與運價支撐，長期則需關注全球經濟復甦力道、新船供給壓力及環保法規的影響。公司透過船隊更新、聯盟合作及數位化策略，為未來發展奠定基礎。
• 投資考量：具備高殖利率題材，但股價易受行業景氣、法人籌碼、市場情緒等多重因素影響，波動性較高。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/260320240920M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://www.evergreen-marine.com/emc/financial/jsp/EMC_InvestorConference.jsp?lang=zh-tw

公司官方文件

1. 長榮海運股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2024.12.12）
   本研究參考法說會簡報的財務數據、全球營運布局、關鍵碼頭資訊、船隊概況、環保策略、投資計畫及未來展望。該簡報由長榮海運總經理吳光輝主講。

2. 長榮海運股份有限公司 2024 年前三季財務報告（2024.11.13）
   本文的財務分析（含營收、毛利率、EPS 等）主要依據此份財報。

3. 長榮海運股份有限公司 2024 年度合併財務報告（2025.03.13 公告）
   提供 2024 全年度的營收、獲利、EPS 等最終確認數據。

4. 長榮海運股份有限公司 2024 年企業社會責任報告書（2025.04 發布預計）
   參考其過往報告及近期發布的減碳目標，分析 ESG 相關策略與實踐。

5. 長榮海運股份有限公司重大訊息公告
   包含與新加坡港務集團合資協議（2024.11.27）、高雄港第七貨櫃中心營運（2024.11.15）、2024 年度股利分派決議（2025.03.13）等。

研究報告

1. 法人研究報告（多家券商，2024.11 – 2025.03）
   提供對長榮海運的獲利預測、目標價、產業展望及近期事件（如股利政策）的分析。

2. 國際貨幣基金（IMF）全球經濟展望報告（2024.12 更新）
   提供全球主要經濟體 2024-2025 年經濟成長預測數據。

產業分析報告

1. Alphaliner Monthly Monitor（涵蓋至 2024 年）
   提供全球航運產業供需分析、運能預測、市場排名及趨勢分析。

2. 上海航運交易所（SSE）市場報告（涵蓋至 2025 年 3 月）
   提供 SCFI 等重要航運運價指數及市場動態分析。

新聞報導

1. 各大財經媒體（如經濟日報、工商時報、鉅亨網、Yahoo 財經、UDN Money、Business Today 等，2024.11 – 2025.03）
   涵蓋公司營運、財務、股利、法說會內容、市場分析、法人動態、股價反應等即時資訊。

其他資料來源

1. 維基百科 – 長榮海運條目
   提供公司基本資料、歷史沿革、船隊資訊等背景參考。

2. 公開資訊觀測站、各大股市資訊平台（Yahoo 股市、MoneyDJ、Goodinfo 等）
   提供公司基本資料、股價、營收、法人持股等數據。

註：本文內容主要依據截至 2025 年 3 月底的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及預測均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。航運市場變化快速，實際發展可能因未來市場情況而有所調整。

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