萬海航運（2615）：船隊擴張與永續轉型的航運領導者

圖(1)個股筆記：2615 萬海（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 19 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

快速總覽

本文深入剖析萬海航運（2615.TW）的營運概況、發展歷程、核心業務、財務分析表現與市場競爭力。萬海航運以亞洲航線區間為核心，並積極拓展中遠洋航線。公司擁有高自有率的船舶與貨櫃運輸，現代化船隊規模，以及穩健的財務結構。近期重大事件包括新船交付、航線開闢以及美國線長約談判的順利進展。然而，股利政策低於市場預期可能導致萬海股價短期波動。

本篇文章的重點在於萬海航運的競爭優勢與未來發展策略。以下圖表呈現了萬海航運的基本面分析健康狀況以及航運市場前景。

圖(2)2615 萬海 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)2615 萬海 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司簡介

萬海航運股份有限公司（Wan Hai Lines Ltd.，航運股股票代號：2615.TW）於 1965 年 2 月 24 日 成立，由陳勇與林柏壽等人創立。歷經近六十年的發展，已成為亞太地區具影響力的航運公司之一。公司總部位於台北市中山區松江路 136 號 10 樓，現任董事長為久福花園股份有限公司，總經理為謝福隆。萬海在全球航商運力排名第 11 位，穩居台灣第三大航商地位，與長榮海運、陽明海運並稱「貨櫃三雄」，年營收突破千億元新台幣，實收資本額約 280 億新台幣。公司網址為：https://tw.wanhai.com/。

根據 2024 年最新統計，萬海的營運規模持續擴大。截至 2024 年第三季，公司營運 122 艘 船舶，總運力達 512,844 TEU（二十呎標準貨櫃單位），其中自有船舶 113 艘，租用船舶 9 艘。高達 93% 的自有船舶比例和 83% 的自有貨櫃比率，使公司在營運成本控制和服務品質方面具備顯著優勢。萬海航運擁有超過百家集團企業，業務遍及全球。

基本概況

萬海航運（2615.TW）的相關基本概況如下：

1. 目前股價：83.2 元
2. 預估本益比：4.96
3. 預估殖利率：6.3%
4. 預估現金股利：5.24 元
5. 報表更新進度：月報、季報

EPS 熱力圖：
如下圖所示，EPS 熱力圖呈現了萬海航運每一年 萬海EPS 的預估變化，可見市場對於公司未來獲利的預期。

圖(4)2615 萬海 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

股價走勢圖：
以下圖表呈現了萬海航運股價在不同時間週期的走勢，分別為日線圖(5)週線圖和月線圖，股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。

圖(6)2615 萬海 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(7)2615 萬海 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(8)2615 萬海 K線圖（月）（本站自行繪製）

歷史沿革

萬海航運的發展歷程反映了台灣航運業的變遷與成長：

1. 1965 年：公司創立，初期主要經營台灣、日本、東南亞間的原木運輸業務。

2. 1976 年：購置首艘全貨櫃輪「春明輪」，正式進軍貨櫃運輸市場，開闢台日航線，成為台灣貨櫃運輸的先驅。

3. 1980-1990 年代：逐步擴充船隊規模與設備，積極開闢新航線，並在基隆港、台中港及高雄港設立專用碼頭。航線數量達 68 條，直靠港 84 個，船隊規模達 87 艘貨櫃輪，成為遠東地區服務網絡最密集的航運公司之一。

4. 1996 年：公司股票於 5 月 16 日正式上市。

5. 1999 年：開闢越太平洋航線，拓展遠洋市場。

6. 2002 年：成立印度子公司，開闢紅海航線。

7. 2003 年：擴大紅海航線經營，並於日本東京承租專用碼頭。

8. 2004 年：嘗試開闢歐洲線，雖然後續已停駛，但展現其拓展國際航線的企圖。

9. 2008 年：完成家族第二代接班，由陳柏廷接任董事長。

10. 2016 年：公司擁有 94 艘營運船舶，運力達 24.3 萬 TEU，Alphaliner 排名全球第 19。

11. 2020 年後：開始擴大運力擴張，訂造載櫃量超過 13,000 TEU 的新巴拿馬型（Neo-Panamax）貨櫃船，並投入北美、中東航線、南美航線等航線。

12. 2023 年 12 月：高雄港 79、81 號碼頭櫃場興建工程動土，持續擴充港口設施。

13. 截至 2025 年 2 月：萬海航運擁有 112 艘服役貨櫃船，其中 110 艘為自有船。

核心業務與服務範疇

主要業務分析

萬海航運的業務組合涵蓋三大核心領域：船舶運送、船務代理及碼頭營運。根據公司最新資料，船舶運送業務是營收絕對主力。

2024 年營收結構中，船舶運送業務占比達 98%，船務代理和港口營運各占 1%。

公司其他業務包括船舶及貨櫃買賣、港口貨櫃集散站經營以及船舶及貨櫃出租業務。

貨櫃運輸服務

萬海航運專注發展以下服務：

1. 經營 30 條 主力亞洲航線區間航線，在東南亞和東北亞擁有強大的市場地位。
2. 提供港對港全程運輸解決方案。
3. 發展冷鏈物流專業服務，擁有 9,000 只 先進冷凍櫃。
4. 提供特殊貨物運輸服務，包括具備專業認證與完整安全規範的危險品運輸，以及客製化運輸方案的專案貨物。

碼頭營運業務

萬海航運在台灣及海外擁有多個專用或合營碼頭，強化港口操作效率：

1. 台灣：高雄港第 63、64 號碼頭及興建中的 79、81 號碼頭（第五貨櫃中心）；台中港第 34 號碼頭；基隆港專用碼頭；台北港（與 EMC、YML 合作經營）。
2. 日本：東京大井 5 號碼頭。
3. 越南：蓋梅碼頭（與 SNP、MOL、Hanjin Transportation 合作經營）；海防碼頭（與 SNP、MOL、ITOCHU 共同經營）；峴港碼頭（持有 20% 股份）。

船隊規模與資產結構

船隊現況與自有率

截至 2024 年第三季，萬海航運營運 122 艘船舶，總運力達 512,844 TEU。其中自有船舶 113 艘，佔比高達 93%。自有貨櫃比率亦達 83%。高自有率是萬海航運重要的競爭優勢，使其能有效掌握航運市場變化，靈活調配運力並控制營運成本。船隊平均船齡約 8.7 年（截至 2023 年底數據），遠低於業界平均，顯示船隊現代化程度高。

不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖：
如下圖所示，為萬海航運的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的迹象，該指標為領先指標。

圖(9)2615 萬海 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

船舶類型與命名

萬海航運的船隊命名有其特色，通常以英文字母加數字編號區分船型與載櫃量：

1. 100 至 300 系列：支線型船（Feeder），載櫃量少於 4,000 TEU。
2. 500 至 700 系列：巴拿馬型（Panamax）貨櫃船，載櫃量在 4,000 至 7,000 TEU。
3. A 系列：新型大船（如 13,000 TEU 級），載櫃量超過 13,000 TEU。

船隻多由日本、韓國和中國大陸的知名造船廠建造。

船隊更新與運力擴張計畫

萬海航運持續投入大量資本支出進行船隊更新與擴充，以因應航運市場需求及環保船舶趨勢：

1. 已交付/近期交付：

   • 2022 年：交付 12 艘船，新增 52,630 TEU。
   • 2023 年：交付 20 艘船，新增 162,298 TEU。
   • 2024 年：預計交付 9 艘船，新增 37,640 TEU。
   • 2025 年：計畫下水 3 艘 13,000 TEU 新船造船（如「滿春輪」WAN HAI A18）。

2. 未來訂單：

   • 甲醇雙燃料船：
     • 向韓國造船廠（現代三湖重工、三星重工）訂購 8 艘 16,000 TEU 甲醇雙燃料船貨輪，總投資約 520 億 元新台幣。
     • 與台灣國際造船（CSBC）簽訂 12 艘 8,000 TEU 甲醇雙燃料貨櫃輪訂單，總金額約 399-644 億 元新台幣，另有 4 艘選擇權，預計 2027 年至 2030 年間陸續交船。
     • 與韓國現代造船廠簽約 4 艘約 8,700 TEU 甲醇雙燃料貨櫃船，預計 2027 年後交付。
   • 總體規劃：2026 年至 2030 年間，預計接收共 30 艘 新船（7,000 TEU、8,000 TEU、8,700 TEU 及 16,000 TEU 等不同規模），總計新增運力約 31.6 萬 TEU。

3. 船隊優化：持續淘汰高耗能老舊船舶及退租高價租船。2023 年退租 25 艘高齡船。

透過此大規模投資，萬海航運預計總運力將提升至 845,234 TEU，船隊將更現代化、更具燃油效率及環保效益。

市場布局與營運分析

全球航線網絡

圖(10)亞洲航線為主力，增闢中遠洋（資料來源：萬海航運公司網站）

萬海航運的全球航線服務網絡橫跨亞洲航線、美國航線及中東航線地區。航線覆蓋 68 條，直靠港 84 個。主要服務區域包括：

1. 亞洲地區：日本、韓國、台灣、中國大陸、香港、泰國、印尼、菲律賓、新加坡、馬來西亞、越南、緬甸、柬埔寨、印度、巴基斯坦、斯里蘭卡、孟加拉。
2. 中東及非洲：中東航線地區、埃及。
3. 美洲地區：美國航線、墨西哥、瓜地馬拉、哥倫比亞、厄瓜多爾、秘魯、智利。

萬海航運持續優化航線布局，例如 2025 年 4 月新增越南、泰國至東印度直航航線（TTX service），投入 4 艘 2,200 TEU 船舶，強化區域連結。

區域營收分析分布

萬海航運以亞洲航線市場為核心，並積極拓展遠洋航線。2024 年第三季營收分布突顯其全球布局成果：

1. 亞洲航線：佔營收 31%，主要服務日本、韓國、東南亞市場，為營收主力。亞洲航線區域約佔整體貨櫃運輸營收的 60% 以上。
2. 美國航線：佔營收 28%，著重北美東西岸航線。美國航線營收佔比從 2023 年的 17% 增至 2024 年的 29%。
3. 中東/印度航線：佔營收 23%，深耕新興市場。
4. 南美航線：佔營收 18%，積極拓展冷鏈物流服務。

碼頭營運設施布局

萬海航運透過投資自有及合營碼頭，提升港口作業效率與服務可靠性。重點碼頭營運設施包括：

1. 台灣：高雄港（63、64 號及興建中的 79-81 號）、台中港（34 號）、基隆港、台北港（合營）。
2. 日本：東京大井 5 號碼頭。
3. 越南：蓋梅碼頭（合營）、海防碼頭（合營）、峴港碼頭（持股）。

其中，高雄港第五貨櫃中心（79-81 號碼頭）擴建工程是萬海航運近年最重要的基礎設施投資，佔地 40.9 公頃，總投資超過百億元，將成為台灣最大、最現代化的貨櫃碼頭之一，預計 2026 年 起逐步投產。

客戶結構與價值鏈

主要客戶群體

萬海航運的服務對象多元，主要為跨國製造商、貿易商及物流公司，涵蓋多個產業領域。知名客戶包括：

1. 台灣本地企業：奇美、台塑集團
2. 國際品牌：IKEA（家居）、HONDA（汽車）、TOSHIBA（電子）、Samsung（電子）、Panasonic（電子）
3. 零售業者：各大進出口貿易商
4. 物流企業：全球主要貨運代理

這些客戶對貨櫃運輸的時效性、可靠性及服務品質要求極高。

產業鏈定位

萬海航運在全球貨櫃運輸供應鏈中扮演關鍵角色，尤其在亞洲航線區域內的短、中程航線市場具備領先地位。公司處於產業鏈中游，連接上游的造船廠、貨櫃製造商，以及下游的貨主（製造商、貿易商）與物流服務需求者。透過提供船舶運送、碼頭營運操作及相關代理服務，萬海航運促進了國際貿易的順暢運行。其自有碼頭投資更強化了其在港口物流環節的控制力與效率。

營運績效與財務分析表現

近期營運實績

萬海航運近年營運表現受惠於航運市場變化，呈現強勁增長：

1. 2024 年度：

   • 合併營收達 1,617.99 億 元新台幣，年增 61.44%。
   • 歸屬母公司稅後淨利達 474.09 億 元。
   • 每股盈餘（EPS）為 16.89 元。
   • 營收與獲利均創下歷史第三高。

2. 2024 年第三季：

   • 單季合併營收 1,202.73 億 元。
   • 單季稅後淨利 184.31 億 元，創歷史新高。
   • 單季 EPS 為 6.57 元。
   • 前三季累計營收 1,340.52 億 元，年增 61.03%。

3. 2025 年第一季：

   • 合併營收約 374 億 元，年增 34.3%。
   • 1 月營收 146.7 億 元，年增 58.59%。
   • 3 月營收 117.85 億 元，月增 10.83%，年增 24.04%，為 25 年來首度「雙增」。

業績表現顯示公司成功把握航運市場機遇，營運具備韌性。

營收趨勢圖：
如下圖所示，為萬海航運的營收趨勢圖，代表營收的變化情形。從圖中可見，公司營收在 2024 年有顯著的增長。

圖(11)2615 萬海 營收趨勢圖（本站自行繪製）

獲利能力：
下圖呈現了萬海航運的獲利能力，包含毛利率、營益率及純益率等指標的變化。

圖(12)2615 萬海 獲利能力（本站自行繪製）

成本結構分析

根據公司提供的資料，營運成本結構大致如下（以 2024 上半年為例）：

1. 碼頭裝卸費用：佔比最高，約 30%。
2. 燃油成本：佔比約 26-30%，是影響獲利的重要變數。
3. 其他成本：包括人事、維護等，約 25%。
4. 貨櫃相關費用：約 8%。
5. 管理費用：約 6%。
6. 港口費用：約 5%。

為有效控制成本，萬海航運採取三大策略：
1. 建置自有泊位和儲區：優化碼頭營運作業費率，降低對外部依賴。
2. 引進新世代節能船：提升燃油效率，降低燃油成本佔比。
3. 強化貨櫃管理：提高貨櫃週轉率，減少相關費用。

合約負債：
如下圖所示，為萬海航運的合約負債變化圖，合約負債代表公司的「預收款項」，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

圖(13)2615 萬海 合約負債（本站自行繪製）

存貨與平均售貨天數：
下圖呈現了萬海航運的存貨與平均售貨天數，存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，平均售貨天數越低，代表公司的存貨成本越低。

圖(14)2615 萬海 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：
下圖呈現了萬海航運的存貨與存貨營收比，存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，但相對地可能說明公司的去庫存能力變差。

圖(15)2615 萬海 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

股利政策與市場反應

萬海航運董事會針對 2024 年度獲利（EPS 16.89 元），擬議配發現金股利 3.5 元。配息率約 20.7%。此配息率低於市場預期，導致萬海股價在決議公布後出現短期下跌，反映部分投資人對未來不確定性或公司保留較多盈餘用於擴張的擔憂。

股利政策：
下圖呈現了萬海航運的股利政策，可見公司過去的股利發放情形。

圖(16)2615 萬海 股利政策（本站自行繪製）

本益比河流圖：
如下圖所示，為萬海航運的本益比河流圖，用以呈現每一年的本益比變化，以及預估下一年的本益比變化。請將 EPS 以及本益比等資訊放在一起。

圖(17)2615 萬海 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：
如下圖所示，為萬海航運的淨值比河流圖，用以呈現每一年的淨值比變化。

圖(18)2615 萬海 淨值比河流圖（本站自行繪製）

資本支出與融資策略

因應龐大的船隊擴充與碼頭營運投資計畫（如高雄港第五貨櫃中心），萬海航運有顯著的資本支出需求。公司的資金來源主要為：

1. 自有現金流：來自營運獲利。
2. 銀行借款。
3. 發行公司債：2025 年 3 月董事會決議發行總額不超過新台幣 100 億元 的無擔保普通公司債，用於償還借款及強化財務分析結構。

公司現階段無現金增資或發行可轉換公司債計畫，傾向以較穩健的債務融資方式支持擴張，同時維持財務分析結構穩健。

現金流狀況：
下圖說明萬海航運的現金流狀況，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。

圖(19)2615 萬海 現金流狀況（本站自行繪製）

杜邦分析：
如下圖所示，為萬海航運的杜邦分析，代表公司的財務分析狀況，財務分析狀況越好，代表公司的獲利能力越好。

圖(20)2615 萬海 杜邦分析（本站自行繪製）

資本結構：
如下圖所示，為萬海航運的資本結構，代表公司的資本來源，資本來源越多，代表公司的資本配置越健康。

圖(21)2615 萬海 資本結構（本站自行繪製）

籌碼分析

法人籌碼：
下圖呈現了萬海航運的法人籌碼變化，觀察法人在航運股市場上的動向。

圖(22)2615 萬海 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

大戶籌碼：
下圖呈現了萬海航運的大戶籌碼變化，觀察大戶在航運股市場上的動向。

圖(23)2615 萬海 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

內部人持股：
下圖呈現了萬海航運的內部人持股變化，了解公司內部人士對公司市場前景的看法。

圖(24)2615 萬海 內部人持股（月）（本站自行繪製）

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

萬海航運在全球航運市場建立了獨特的競爭優勢：

1. 高自有率資產：船舶自有率 93%，貨櫃自有率 83%，有效控制成本，靈活調度運力。
2. 專注亞洲航線區間：在亞太短程市場建立深厚客戶基礎與密集服務網絡，提供高頻次服務，形成差異化。
3. 現代化高效船隊：平均船齡 8.7 年，優於同業，持續引進節能船舶新船。
4. 自有碼頭營運設施：提升裝卸效率，降低營運瓶頸與成本。
5. 數位化與智能化：導入智能船舶技術（已有 60 艘獲認證）及先進營運管理系統（e-Shipping 平台使用率 86%），提升效率與客戶體驗。
6. ESG 航運領先：積極推動減碳與環保船舶措施，符合國際趨勢，提升企業形象。
7. 風險管理：靈活調整航線避開地緣政治風險，美國航線未使用中國製船舶，規避政策衝擊。

市場競爭態勢

萬海在全球貨櫃航運市場排名第 11 位，市佔率約 1.7%（2023 年初數據）。主要競爭對手包括：

• 台灣本地：長榮海運（2603，全球排名第 7，市佔率約 6.3%）、陽明海運（2609，全球排名第 9，市佔率約 2.7%）。
• 國際大型集團：地中海航運（MSC，全球第 1）、馬士基（Maersk，全球第 2）、達飛輪船（CMA-CGM，全球第 3）、中遠海運（COSCO）、赫伯羅特（Hapag-Lloyd）、ONE（Ocean Network Express）、現代商船（HMM）、以星航運（ZIM）等。

全球主要競爭對手均在積極擴張船隊規模與提升運力，例如 MSC、達飛、長榮、陽明等都有龐大的新船訂單。航運市場競爭激烈，尤其在遠洋航線。萬海透過聚焦亞太區域、提升效率及環保標準來維持其利基市場的競爭力。

策略定位

萬海的策略定位清晰，專注於亞洲區間市場的領導地位，並逐步拓展中遠洋航線。透過高自有率、船隊現代化、碼頭投資及數位化，追求成本效益與服務品質。同時，積極擁抱 ESG 趨勢，發展綠色航運，提升永續經營能力。在風險管理上，採取靈活應變策略，降低地緣政治與政策變化的衝擊。

近期重大事件分析

營運與市場動態 (2024-2025)

萬海近期營運與市場活動頻繁，反映其積極拓展與應對市場變化的策略：

• 新船交付與命名：

  • 2025 年 3 月 27 日，於南韓三星重工舉行第十一艘 13,100 TEU 級新船「WAN HAI A18 滿春輪」命名典禮。該船預計 4 月初交付，投入亞洲-南美西岸航線。此系列船隻採用新型主機及多項環保節能設計，如導風罩及軸發電機，旨在降低燃油消耗。剩餘 2 艘同系列船舶預計 2025 下半年交付。

• 新航線開闢：

  • 2025 年 4 月 20 日起，新增越南（海防）、泰國（林查班）至東印度（清奈、維沙卡帕特南）的直航航線（TTX service），投入 4 艘 2,200 TEU 船舶，航程週期 28 天，強化東南亞與南亞貿易連結。

• 美國線長約談判：

  • 2025 年 3 月法說會透露，美國線長約談判進展順利，客戶普遍接受較 2024 年同期調漲 20% 至 30% 的運價。美西線漲幅約 15-20%。此正面訊息帶動市場對航運前景的預期。

• ESG 實踐：

  • 2025 年 3 月，萬海完成台中港貨櫃集散站無牌柴油曳引車汰換作業，並進一步推動場內機具全面電動化，響應港區減碳政策。
  • 新船命名典禮結合公益捐贈，捐款予南韓兒福機構，實踐企業社會責任。

高雄港工安事件

2024 年 11 月 20 日，高雄港碼頭改建工程（非萬海直接工程）發生工安意外，造成一名吊車司機不幸身亡。此事件雖非萬海直接責任，但提醒所有港區相關業者，在追求業務成長與設施擴建的同時，必須高度重視工安管理，確保人員安全。

關稅政策影響與搶運潮

美國前總統川普提出的高關稅政策對全球貿易及航運市場產生顯著影響：

• 初期衝擊 (2025 年 4 月初)：市場擔憂關稅將阻礙國際貿易，導致航運需求萎縮。萬海股價與其他貨櫃三雄在 4 月 6 日至 8 日間經歷大幅下跌，甚至出現跌停。
• 政策逆轉與搶運潮 (2025 年 4 月中)：隨後傳出關稅政策可能暫緩或調整的消息，引發廠商為規避潛在關稅而出現「搶出貨」的急單效應。
• 市場反應：搶運潮導致短期內艙位需求激增，推升運價預期。萬海股價在 4 月 10 日至 12 日間強勢反彈，連續出現漲停，反映市場對短期急單效應及運價支撐的樂觀預期。分析師認為此波搶運題材可望延續至季報公布。

此事件突顯了地緣政治與貿易政策對航運市場的高度敏感性，以及萬海股價與市場情緒的連動性。萬海表示將密切關注關稅政策可能造成的區域貨量移轉，並與客戶保持聯繫，優化航線與船舶布局。

永續發展與環保創新

ESG策略與目標

萬海將永續發展視為核心策略，制定明確的 ESG 藍圖：

• 減碳目標：以 2008 年為基準年，目標在 2030 年前將船隊碳排放強度（AER）減少 50%，並致力於 2050 年達到淨零排放。
• 環保管理：通過 ISO 14064-1 溫室氣體盤查認證，參與 TCFD 氣候相關財務揭露。
• 社會責任：重視員工福祉、職業安全健康、供應鏈永續管理（要求供應商簽署 CSR 承諾書）、社會公益投入（如新船命名結合捐贈）。
• 公司治理：強化董事會職能，推動數位化治理，提升資訊透明度。

環保船舶技術

萬海積極投資並採用先進的環保技術：

• 節能船舶設計：新造船採用低能耗主機、優化船體線型、安裝節能附屬裝置（如導風罩、前置預旋輪、球艏優化）。
• 替代燃料：大量訂造甲醇雙燃料（Methanol Dual-Fuel）船舶，為台灣航商中布局最積極者之一。2024 年 10 月，率先在遠東至印度航線導入生質燃油（Biofuel），預期可減少 20% 碳排放。
• 其他技術：採用低阻力防污漆（如立邦 FASTAR）、船舶能效管理計畫（SEEMP）、空氣潤滑系統（規劃中）、碳捕捉系統（研究中）、CO2 冷媒系統（用於冷凍櫃）。

國際認證與評級

萬海的永續發展成果獲得多項國際認可：

• 入選 2024 年標普全球永續年鑑（S&P Global Sustainability Yearbook），運輸及運輸基礎設施產業排名前 6%。
• 連續六年入選 FTSE4Good 台灣指數成分股。
• 獲得 Sustainalytics ESG 風險評級為「低風險」。
• 榮獲 2023 年天下永續公民獎「大型企業組」百大企業。
• 獲得 Clean Cargo Working Group 年度評估報告肯定。
• 已有 60 艘船舶獲得「智能船舶認證」（Smart Ship Notation）。

未來發展策略與展望

市場前景分析

展望未來，萬海面臨多項機遇與挑戰：

• 市場機會：

  • 全球貿易逐步復甦，帶動貨運需求增長。
  • ESG 趨勢推升環保節能船舶需求，技術領先者具優勢。
  • 新興市場（亞洲、南美、印度）持續發展，帶來增長潛力。
  • 冷鏈物流需求持續增長。
  • 供應鏈重組可能帶來新的航線需求。

• 經營挑戰：

  • 地緣政治風險（紅海危機、俄烏戰爭、美中關係）持續干擾全球航線與貿易。
  • 全球經濟成長可能放緩，影響貨運需求。
  • 國際環保法規日趨嚴格（如 IMO 2030/2050 減碳目標），增加合規成本。
  • 航運市場競爭依然激烈，新船交付可能導致運力過剩壓力。
  • 燃油價格與營運成本波動。

短中期營運策略

為應對市場變化並把握機會，萬海規劃以下發展策略：

1. 加速船隊更新與環保轉型：持續引進甲醇雙燃料及節能船舶，淘汰老舊高耗能船隻。
2. 鞏固並擴大亞太區市場：利用密集的航線網絡與高頻次服務，維持亞洲區間市場領導地位，並開拓新興航線。
3. 深化數位轉型：提升 e-Shipping 平台功能，強化數據分析能力，優化營運決策與客戶服務。
4. 強化利基市場：持續發展冷鏈物流、特殊貨物運輸服務，提升附加價值。
5. 優化航線配置：根據市場需求與風險評估，實時調整航線與運力部署，提升船舶使用效率。
6. 成本控管：透過船隊節能、自有碼頭效益及精實管理，維持成本競爭力。

長期發展藍圖

萬海的長期目標是成為永續經營的全球化航運企業。透過持續的船隊現代化、技術創新（環保、數位）、深耕核心市場、拓展新興機會、強化風險管理及落實 ESG 承諾，追求穩健的營運成長與企業價值提升。

機構法人觀點

整體而言，機構法人對萬海的前景持審慎樂觀態度：

• 肯定獲利能力：預期 2025 年獲利仍可維持相當水準，部分法人預估可達一個資本額。
• 看好運價支撐：美國線長約價格調漲提供基本盤支撐，紅海危機持續使運力供給受限。
• 關注船隊擴張效益：新船交付有助提升長期競爭力，但也需關注市場能否吸收新增運力。
• 持續買進：儘管部分外資對整體航運業看法中性，但仍持續買進萬海股票，顯示對其個股價值的認可。
• 風險提示：地緣政治、全球經濟及關稅政策仍是主要不確定因素，可能影響未來業績。法人預估萬海 2025 年 EPS 可能低於 2024 年。

重點整理

• 市場地位：萬海為台灣第三大、全球第十一大航運公司，專注亞洲區間航線，並拓展遠洋市場。
• 核心優勢：高自有率船隊（93%）與貨櫃（83%）、現代化船隊（平均船齡 8.7 年）、自有碼頭、數位化營運及 ESG 領先。
• 財務表現：2024 年營收獲利創歷史第三高（EPS 16.89 元），2025 年 Q1 營收年增 34.3%，表現穩健。
• 擴張計畫：積極訂造新船（含大量甲醇雙燃料船），2026-2030 年新增運力 31.6 萬 TEU；擴建高雄港第五貨櫃中心。
• 近期動態：美國線長約價漲 2-3 成；受惠關稅搶運潮，股價波動；持續交付新船、開闢新航線。
• 永續發展：明確減碳目標（2030 年減 50%，2050 年淨零），獲多項國際 ESG 認證。
• 未來展望：市場前景審慎樂觀，機會與挑戰並存。公司策略清晰，聚焦效率、環保與風險管理。機構法人普遍看好，但提醒關注宏觀風險。

萬海航運憑藉穩健的營運策略、持續的創新投資及完善的全球網絡，在變動的航運市場中維持競爭優勢。隨著環保船隊的擴充、服務網絡的優化及數位化能力的提升，公司有望在全球航運市場扮演更重要的角色。

參考資料說明

公司官方文件

1. 萬海航運股份有限公司 2024 年第二季法人說明會簡報（2024.08.29）
   本研究參考此份法說會簡報中的財務數據、船隊規模、營運策略及初步展望。

2. 萬海航運股份有限公司 2025 年 3 月法人說明會資料
   本研究參考此次法說會揭露的最新營運狀況、美國線長約談判進度、船隊更新計畫、ESG 進展及總經理對市場前景的看法。

3. 萬海航運 2024 年第三季財務報告（2024.11.15）
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、稅後淨利、每股盈餘等關鍵數據。

4. 萬海航運 2024 年度財務報告（2025.03.11 董事會通過）
   提供了 2024 全年營收、獲利、EPS 及擬議股利等最新財務資訊。

5. 萬海航運永續發展報告書（含 ESG 報告）
   詳細說明公司在環境保護（減碳目標、環保技術）、社會責任及公司治理方面的具體措施、目標與成果。

6. 萬海航運官方網站（tw.wanhai.com）
   提供了公司簡介、歷史沿革、航線資訊、船隊介紹、碼頭設施及最新消息（如新船命名、新航線公告）。

7. 萬海航運董事會決議公告（公開資訊觀測站）
   例如 2025 年 3 月 11 日發行公司債決議。

研究報告

1. 群益證券產業研究報告（2024.12）
   該報告針對萬海航運的船隊擴充計畫、市場布局及競爭優勢提供分析。

2. 元大投顧航運產業分析（2024.11 及後續更新）
   提供航運市場趨勢分析及對萬海航運未來發展的評估。

3. 國內法人機構研究報告（綜合經濟日報等媒體引述）
   提供對萬海 2025 年獲利預估、投資評級及市場看法。

4. 國際航運研調機構報告（如 Alphaliner、Drewry）
   提供全球航運市場排名、運力供需預測等宏觀數據。

新聞報導

1. 經濟日報、工商時報、鉅亨網、財訊、今周刊等財經媒體報導（2024.04 – 2025.04）
   涵蓋萬海營收發布、法說會內容、新船訂造與交付、股價波動（含關稅影響）、ESG 活動、工安事件、法人動向及市場分析等多方面即時資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網、財報狗、Yahoo 股市、CMoney、Vocus 等財經資訊平台
   提供公司基本資料、歷史沿革、財務數據、股利政策、法人籌碼、即時新聞彙整及部分投資分析。

2. Wikipedia (維基百科)
   提供公司基本歷史與發展概要。

註：本文內容主要依據上述 2024 年至 2025 年 4 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。數據引用以最新公告為準。