立隆電子（2472）：全球領先的鋁電解電容器製造商

圖(1)個股筆記：2472 立隆電（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 19 日

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本文深入分析立隆電子(2472)的營運現況、發展歷程、競爭優勢與未來策略。立隆電作為全球前十大鋁質電解電容器製造商，憑藉垂直整合、技術創新與全球布局，在汽車電子、AI 伺服器等領域展現成長潛力。公司近期完成世代交替，並積極擴充產能、強化公司治理。主要營收來自鋁質電解電容器，汽車電子為最大應用領域。重點關注泰國廠新廠投產、AI 伺服器相關應用及與德國 Tier 1 車廠的合作進展。

圖(2)2472 立隆電 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)2472 立隆電 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

立隆電子工業股份有限公司（Lelon Electronics Corp.）成立於 1976 年，是一家專注於鋁質電解電容器（Aluminum Electrolytic Capacitors）及其上游原料電蝕鋁箔（Etched Aluminum Foil）與化成鋁箔（Formed Aluminum Foil）研發、製造及銷售的企業。公司資本額達新台幣 16.4 億元，並於 2001 年在台灣證券交易所掛牌上市（股票代碼：2472）。憑藉超過 48 年的產業深耕，立隆電已發展成為全球前十大鋁電解電容器供應商，在台灣電解電容器產業中佔據領導地位。

圖(4)公司概要（資料來源：立隆電公司網站）

立隆電目前在全球擁有 2,268 名員工，其中包含 1,724 名直接生產人員與 544 名間接管理人員。為維持技術領先與產品品質，公司配置了 88 人的專業研發團隊及 255 人的品質管理團隊，持續投入創新與品質管控。

2024 年 11 月，立隆電完成重要的世代交替。創辦人吳志銘先生正式退休，由其子吳志銘先生接任董事長，並同時執掌立隆國際實業及 Liro Electronics 兩家重要子公司，象徵公司經營邁入新階段。2025 年 3 月，因應獨立董事席次變動，公司舉行股東臨時會全面改選董事，並延攬前財政部長劉憶如女士出任獨立董事，進一步強化公司治理結構與董事會多元性。

公司基本概況

圖(5)2472 立隆電 EPS 熱力圖（本站自行繪製）：EPS 熱力圖呈現了公司歷年 EPS 的預估變化。

圖(6)2472 立隆電 K線圖（日）（本站自行繪製）：日線圖顯示了公司股價在每日的波動情況。

圖(7)2472 立隆電 K線圖（週）（本站自行繪製）：週線圖則呈現了股價每週的變化趨勢。

圖(8)2472 立隆電 K線圖（月）（本站自行繪製）：月線圖則顯示了更長期的股價走勢。

主要業務範疇分析

立隆電的核心業務聚焦於鋁質電解電容器的完整產業鏈，涵蓋上游關鍵原料至下游終端產品的製造。

垂直整合優勢

公司透過轉投資持股的立敦科技股份有限公司（股票代碼：6175），在台灣、中國四川及廣東等地設立鋁箔生產基地，有效掌握上游電蝕鋁箔與化成鋁箔的關鍵原料供應，建立起完整的垂直整合生產體系。此策略不僅確保了原料供應的穩定性與品質，也提升了成本控制能力與市場反應速度。

主要產品線

立隆電的產品組合主要分為三大類別：

1. 鋁質電解電容器：為公司營收主力，提供多樣化規格與應用的電解電容器產品。

2. 化成鋁箔：電解電容器的關鍵正極材料，部分自用，部分外售。

3. 電蝕鋁箔：化成鋁箔的前製程材料，掌握此技術有助於提升產品質量。

產品系統與應用說明

圖(9)產品線（資料來源：立隆電公司網站）

鋁質電解電容器

作為核心產品，立隆電提供全系列的鋁質電解電容器，滿足不同電子產品的需求，包括標準型、高頻低阻抗型、長壽命型、高溫型等，廣泛應用於電源供應器、主機板、通訊設備、工業控制、汽車電子及消費性電子產品。

超級電容（EDLC / LiC）

近年來，立隆電積極布局超級電容領域，特別是結合鋰電池技術的鋰離子電容器（Lithium-ion Capacitor, LiC）。相關產品具備獨特優勢：

• 性能優越：其等效串聯電阻（ESR）值接近固態電容，而漏電流（LC）與傳統鋁電解電容相當，兼具高功率與低自放電特性。

• 高溫耐受：展現出卓越的高溫耐受性，可在攝氏 105°C 環境下穩定運作 10,000 小時，甚至在 150°C 的極端高溫下仍可維持 1,000 小時的使用壽命。

• 重點應用：特別適用於 AI 伺服器的備援電池單元（Battery Backup Unit, BBU），可滿足高強度運算環境下對備援電力系統的嚴苛要求。雖然市場一度傳言輝達（NVIDIA）新一代 GB300 平台可能不採用超級電容，但立隆電仍持續看好其在 AI 及其他高效能運算領域的應用潛力。

營收結構與比重分析

產品營收結構

根據公司揭露資訊，立隆電的產品營收比例如下：

• 鋁質電解電容器：佔比 62.6%，為公司最主要的營收來源。

• 化成鋁箔：佔比 26.0%。

• 電蝕鋁箔：佔比 11.3%。

應用領域營收結構

產品終端應用廣泛，根據 2024 年底法說會資料，各應用領域的銷售比重（2024 年前三季數據）如下：

• 汽車電子：營收占比已從 31% 提升至 35%，成為最大的應用領域，主要受惠於電動車 EV及先進駕駛輔助系統（ADAS）的發展。

• 工業設備與綠能：佔比 18%，涵蓋工業自動化、電源轉換、再生能源等。

• 消費性電子與家電：佔比 11%。

• 電信網通：佔比 8%。

• 資訊雲端：佔比 4%，包含伺服器、資料中心等應用，AI 伺服器相關需求被歸於此類。

• 其他：佔比 24%。

客戶群體與占比分析

立隆電的客戶遍布全球，依客戶所在地區劃分，客戶群體比重如下：

• 陸商：占比最高，達 54%，反映中國大陸市場的重要性。

• 台商：佔比 15%。

• 美商：佔比 14%，包含 NVIDIA 等重要客戶。

• 歐商：佔比 9%。

• 其他：佔比 8%。

營業範圍與地區布局

區域營收分布

從營收貢獻的地理區域來看，中國大陸是立隆電最主要的市場：

• 中國大陸：貢獻 66.07% 的營收。

• 其他地區：佔比 13.02%。

• 香港：佔比 7.12%。

• 台灣：佔比 6.67%。

• 歐洲：佔比 4.56%。

• 美洲：佔比 2.56%。

全球生產網絡

為滿足全球客戶需求並分散地緣政治風險，立隆電建立了跨國生產基地網絡：

• 台灣總部：不僅是營運中心，也負責高階產品的研發與生產。

• 惠州廠（中國）：月產能約 3.39 億顆。

• 蘇州廠：

  1. 舊廠月產能約 2.69 億顆。

  2. 2023 年第四季，位於吳江經濟技術開發區的新廠落成啟用，此為立隆在中國最大的廠房，年產能高達 44.4 億顆，並導入智能化生產線。舊廠房土地及建物已於 2024 年 7 月因應當地城市規劃公告處分，交易總金額約 1.36 億人民幣，預估處分利益約 5,861 萬人民幣（約 2.64 億新台幣），對 EPS 貢獻約 1.6 元（實際損益待會計師核定）。

• 泰國廠：

  1. 為立隆電在亞洲的第三個生產據點，投資金額 2.6 億泰銖，購置土地 3.2 萬平方米。

  2. 2024 年農曆年後動工興建，預計 2025 年下半年完工投產，旨在滿足非中國/非台灣的生產需求，並分散供應鏈風險。

整體月產能合計達 6.08 億顆（此數據可能未完全計入蘇州廠新廠及泰國廠的潛在產能）。

圖(10)2472 立隆電 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）：不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖顯示公司在資本上的變化，若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的跡象，該指標為領先指標。

競爭優勢與市場地位

立隆電在全球鋁電解電容器市場建立起多重競爭優勢：

1. 市場領導地位：名列全球前十大、台灣領先的鋁電解電容器製造商，品牌具備高知名度與信譽。

2. 垂直整合能力：透過轉投資立敦科技，掌握上游鋁箔原料，確保供應鏈穩定與成本效益。

3. 技術研發實力：持續投入研發，特別是在超級電容、高溫高壓、長壽命等高階產品領域取得進展。

4. 廣泛應用覆蓋：產品應用橫跨汽車、工業、通訊、消費性電子等多個領域，有效分散單一市場風險。

5. 嚴格品質管控：各廠區均通過 IATF-16949（車規）、ISO-9001、ISO-14001、QC080000（有害物質管理）及 ISO-45001（職業安全衛生）等多項國際品質與環境管理系統認證。

6. 全球化布局：在台灣、中國、泰國（即將）設有生產基地，並擁有全球銷售網絡，能就近服務客戶並應對區域市場變化。

近期重大事件分析

過去一年多來，立隆電經歷了多項重要事件，對公司營運與發展策略產生影響：

1. 蘇州廠新廠啟用與舊廠處分（2023 Q4 – 2024 Q3）：蘇州廠新廠落成大幅提升產能與生產效率，舊廠處分則帶來一次性業外收益，但需考量後續遷廠費用。

2. 泰國廠設廠計畫推進（2023 Q4 – 至今）：斥資 2.6 億泰銖購地建廠，預計 2025 年下半年投產，是公司分散風險、拓展東南亞市場的重要布局。

3. 世代交替完成（2024 Q4）：創辦人吳志銘退休，由吳志銘全面接班，確保經營策略的延續性與穩定性。

4. AI 伺服器與超級電容題材發酵（2024 Q4 – 2025 Q1）：受惠於 AI 伺服器 BBU 需求預期，超級電容題材帶動股價上漲。立隆電確認 NVIDIA 為其客戶之一，更強化市場信心。

5. 市場傳聞與股價波動（2025 Q1）：市場傳出輝達 GB300 可能不採用超級電容的消息，導致立隆電股價一度重挫，凸顯市場對單一題材的高度敏感性。隨後雖有 MLCC 需求看增的消息激勵股價，但整體波動性增加。

6. 強化公司治理（2025 Q1）：股東臨時會改選董事，引進前財長劉憶如擔任獨董，提升董事會專業性與獨立性。

7. 財務表現穩健（2024 全年）：2024 年前三季合併營收年增 16.44%，稅後純益增長 21.29%。5 月單月營收創高，達 9.13 億元，年增 18.70%。顯示公司在多重挑戰下仍維持成長動能。

圖(11)2472 立隆電 營收趨勢圖（本站自行繪製）：營收趨勢圖呈現了公司過去一段時間的營收變化情形。

圖(12)2472 立隆電 獲利能力（本站自行繪製）：獲利能力圖表展示了公司毛利率、營益率及淨利率等指標的變化，用以說明公司的獲利情形。

圖(13)2472 立隆電 現金流狀況（本站自行繪製）：現金流狀況圖顯示了公司的現金流量，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。

圖(14)2472 立隆電 杜邦分析（本站自行繪製）：杜邦分析圖展示了公司的財務狀況，財務狀況越好，代表公司的獲利能力越好。

未來發展策略展望

展望 2025 年及未來，立隆電的發展策略將聚焦於以下幾個關鍵方向：

1. 產能擴充與優化：

   • 確保泰國廠如期於 2025 年下半年投產，提升非中國地區產能。
   • 持續提升蘇州廠新廠的產能利用率與生產效率。

2. 深化重點市場布局：

   • 汽車電子：持續深化與既有客戶（特別是中國車廠）的合作，並積極爭取德國 Tier 1 汽車客戶的認證（預計 2025 年取得），進一步擴大在電動車及 ADAS 領域的市佔率。
   • AI 伺服器：儘管市場對特定平台（如 GB300）的應用存在變數，但公司仍將積極布局 AI 伺服器相關的電源供應及 BBU 應用，發揮其在超級電容及高階鋁電解電容器的技術優勢。
   • 工業與綠能：掌握工業自動化、5G 通訊基站、再生能源儲能等領域的成長機會。

3. 技術創新與產品升級：

   • 持續投入超級電容（LiC）的研發與應用推廣。
   • 開發更高耐壓、耐溫、長壽命、小型化的高階鋁電解電容器，滿足新興應用需求。

4. 永續經營與ESG：

   • 落實 2050 年淨零排放目標，透過優化能源管理、提升能源效率、增加再生能源使用、推動綠色供應鏈等措施，降低營運對環境的衝擊。

圖(15)2472 立隆電 合約負債（本站自行繪製）：合約負債代表公司的「預收款項」，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

圖(16)2472 立隆電 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）：存貨與平均售貨天數圖表顯示了公司的存貨狀況與銷售效率。

圖(17)2472 立隆電 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）：存貨與存貨營收比圖表顯示了公司的存貨狀況與營收的關聯性。

圖(18)2472 立隆電 資本結構（本站自行繪製）：資本結構圖展示了公司的資本來源，資本來源越多，代表公司的資本配置越健康。

圖(19)2472 立隆電 法人籌碼（日）（本站自行繪製）：法人籌碼日線圖呈現了法人機構在每日的籌碼變化。

圖(20)2472 立隆電 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）：大戶籌碼週線圖則呈現了大戶在每週的籌碼變化。

圖(21)2472 立隆電 內部人持股（月）（本站自行繪製）：內部人持股月線圖則呈現了公司內部人持股的長期變化。

圖(22)2472 立隆電 本益比河流圖（本站自行繪製）：本益比河流圖呈現了每一年的本益比變化，以及預估下一年的本益比變化。

圖(23)2472 立隆電 淨值比河流圖（本站自行繪製）：淨值比河流圖呈現了每一年的淨值比變化。

圖(24)2472 立隆電 股利政策（本站自行繪製）：股利政策圖表呈現了公司過去的股利發放情況。

圖(25)2472 立隆電 可轉換公司債餘額比例（本站自行繪製）：可轉換公司債餘額比例，發行可轉債的公司，若剛好在轉換期間，可轉債在經過大量轉化後會對公司股價造成負面影響。

重點整理

• 市場地位：立隆電為全球前十大、台灣領先的鋁質電解電容器製造商，擁有超過 48 年產業經驗。
• 核心優勢：具備從上游鋁箔到下游電容器的垂直整合能力，技術研發實力堅強，品質管控嚴謹。
• 產品多元：涵蓋全系列鋁質電解電容器及新興的超級電容（LiC），應用遍及汽車、工業、AI、通訊、消費電子等領域。
• 成長動能：汽車電子（占比達 35%）為主要成長引擎，AI 伺服器及超級電容應用潛力可期，工業與綠能市場穩定增長。
• 全球布局：生產基地橫跨台灣、中國、泰國（建置中），有效分散風險並滿足全球客戶需求。
• 近期發展：完成世代交替，蘇州新廠大幅提升產能，泰國廠按計畫推進，積極應對 AI 市場機遇與挑戰，並強化公司治理。
• 財務穩健：營收與獲利呈現增長趨勢，具備持續發展的基礎。

總體而言，立隆電子憑藉其深厚的產業基礎、完整的產品線、前瞻的技術布局以及全球化的營運策略，已在全球電子零組件供應鏈中扮演重要角色。面對快速變化的市場環境，公司透過產能擴充、市場開拓及技術創新，有望持續把握汽車電子化、AI 發展及能源轉型帶來的成長機遇。

參考資料說明

公司官方文件

1. 立隆電子工業股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2024.12）
   本研究主要參考法說會簡報的公司概況、產品結構、產能配置、客戶分類、應用領域占比及未來發展策略。簡報提供最新且完整的公司營運資訊及展望。

2. 立隆電子 2024 年第三季財務報告
   本文財務分析的主要依據，包含合併營收、產品營收占比、區域營收分布等關鍵數據。報告詳細呈現公司前三季的營運表現。

3. 立隆電子 2024 年股東會年報
   提供公司治理、組織架構、人力資源配置等基礎資訊，特別是有關世代交替及董事會成員變動的重要紀錄。

4. 立隆電子公開資訊觀測站重大訊息公告（2024.07 – 2025.03）
   參考期間內關於蘇州廠處分、泰國設廠進度、董事會改選、客戶資訊等公告。

研究報告

1. 國泰投顧產業分析報告（2024.12）
   深入分析立隆電在全球鋁電解電容器市場的競爭地位，以及在車用電子、AI 應用等領域的發展前景。

2. 元大證券研究報告（2024.12）
   專注於立隆電的產能布局，特別是泰國新廠建設及未來產能規劃的專業分析。

新聞報導

1. 工商時報產業分析（2024.12 – 2025.03）
   報導立隆電在超級電容、AI 應用領域的最新發展，市場傳聞（如 GB300），以及與國際大廠（如 NVIDIA）合作的進展。

2. 經濟日報專題（2024.11 – 2025.03）
   針對立隆電世代交替、經營策略調整、泰國設廠、股東會及股價表現的深度報導。

3. 鉅亨網、財訊快報等財經媒體報導（2024.11 – 2025.03）
   提供即時的股價變動、法人動態、市場消息（如 MLCC 需求）及相關概念股資訊。

永續發展文件

1. 立隆電子 2024 年永續報告書
   詳述公司在環境保護、社會責任及公司治理等面向的具體措施與成果，包含 2050 年淨零排放目標的規劃。

註：本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及產業展望均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。研究期間確保資訊的時效性與準確性。