個股筆記：2392 正崴

圖(1)個股筆記：2392 正崴（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 02 月 01 日

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正崴精密：從電子零組件龍頭到 AI 運算領航者的蛻變之路

正崴精密工業股份有限公司（股票代號 2392）成立於電子產業蓬勃發展時期，憑 藉深厚的製造實力與前瞻的市場眼光，逐步發展成為台灣電子零組件產業的領導廠商。公司從早期專注於連接器製造，到現今跨足 AI 運算與新能源領域，營運版圖持續擴大，展現強大的產業轉型能力。

主要產品與營運概況

正崴的產品結構主要分為四大領域：

系統產品線

• 智慧視訊系統
• 電競周邊配件（搖桿、耳機、掌上型遊戲機）
• 智慧筆與個人穿戴裝置
• 電動自行車控制系統

零組件產品線

• 連接器（包含 Type-C 連接器及各類通訊連接器）
• 電池模組與電源管理系統
• 軟性印刷電路板（FPCB）
• AI PC 與伺服器用高速傳輸線
• 電池備援模組（BBU）

圖(2)零組件產品（資料來源：正崴公司網站）

能源產品線

• 離岸風電工程
• 綠電交易與儲能系統
• 節能減碳解決方案

通路業務

• Apple 產品代理銷售
• 教育軟體與大型顯示設備銷售

營收結構與市場分布

根據 2024 年最新財報，各事業群營收占比如下：
– 系統產品：42%
– 3C 零組件：30%
– 能源產品：16%
– 通路業務：12%

客戶群涵蓋國際知名品牌，包括:
– 消費電子大廠（如 Apple、Sony）
– 電競設備製造商
– 資料中心與 AI 運算服務商
– 教育機構

全球營運布局

正崴精密工業建立了完整的全球營運網絡，生產基地與營業據點遍布亞洲主要市場。

圖(3)生產基地（資料來源：正崴公司網站）

台灣營運中心

台灣是正崴的營運總部所在地，也是主要的研發與製造基地。公司在新北市土城設有研發中心與生產基地，專注於高階產品的研發與製造。土城民權廠不僅是重要的生產基地，更在 2024 年新增了「Ubilink」超級運算中心，強化公司在 AI 運算領域的競爭力。

大陸生產基地

正崴在中國大陸設有多處生產基地，主要分布在江蘇、廣東等電子製造重鎮。昆山廠區為公司在大陸地區最大的生產基地，專注於連接器、電池模組等核心產品的製造。東莞廠區則主要負責消費性電子產品的組裝與生產。

越南新興基地

因應全球供應鏈重組趨勢，正崴積極布局越南市場：

胡志明新順工業園區：

• 投資金額：630 萬美元
• 廠房面積：7,553.7 平方米
• 主要產品：PCBA、電源轉接器、線材組裝等零組件產品

峴港高科技園區：

• 投資金額：4,500 萬美元
• 建築面積：57,600 平方米
• 產品線：連接器、FPCB、電源轉接器等零組件，以及數位筆、無線耳機、電動自行車、遊戲控制器等系統產品

全球銷售網絡

正崴建立了廣泛的全球銷售網絡，主要市場分布：

亞太地區： 日本、韓國、新加坡等地設有銷售據點，服務當地電子製造大廠。透過子公司 Studio A 在台灣、香港等地經營 Apple 產品零售通路，深化品牌價值。

歐美市場： 在美國矽谷與歐洲主要城市設立技術服務中心，提供客戶即時的技術支援與服務。這些據點不僅負責銷售，更扮演技術交流與市場情報蒐集的重要角色。

新興市場： 印度、東南亞等新興市場也是正崴重點布局區域。特別是在印度設立的銷售與服務中心，因應當地智慧型手機市場快速成長，提供在地化的服務與支援。

研發創新與競爭優勢

正崴精密工業在技術創新方面不遺餘力，持續投入大量資源進行研發。公司在電池模組領域有重要突破，成功開發超微型電池模組與鋰高分子電池技術，為產品miniaturization趨勢提供解決方案。在材料科技方面，正崴運用奈米材料技術提升產品的防水抗污性能，並透過精進自動檢測與焊接技術，大幅提升生產效率與良率。

產能布局方面，正崴選擇越南作為海外重要生產基地。在胡志明新順工業園區投資 630 萬美元設立廠房，主要生產零組件產品；在峴港高科技園區則投入 4,500 萬美元，建立更大規模的生產基地。這樣的國際布局不僅分散生產風險，也有助於降低生產成本，提升市場競爭力。

前瞻布局：AI 超算中心的戰略意義

2024 年 11 月，正崴在產業轉型道路上邁出重要一步，在土城民權廠啟用「Ubilink」超級運算中心。這座耗資 20 億元打造的設施配備 128 台 NVIDIA HGX H100 伺服器，運算能力達到驚人的 45.82 PFLOPs。值得一提的是，Ubilink 不僅是亞洲首座結合綠能的超算中心，更在台灣五大算力中心中占據超過一半的市占率。公司預期在 2025 年第一期滿載後，該中心每年可為集團帶來 40 億元的營收貢獻。

營運實績與財務優勢

2024 年第三季，正崴展現亮眼的營運成果。累計前三季營業收入達 652.63 億元，較去年同期成長 7.4%；稅後純益來到 13.39 億元，年增幅度達 23.9%。單季毛利率更創下 15.7% 的 15 年新高紀錄，顯示公司營運效率持續提升。每股純益表現同樣優異，達到 2.89 元的水準。這些數據反映出正崴在產業轉型過程中，仍能維持穩健的獲利能力。

未來發展藍圖

正崴規劃了清晰的發展路徑，短期目標鎖定 2024 年突破千億元營收，同時完成 AI 超算中心第一期建設，並持續擴大越南產能規模。邁入 2025 年，公司將啟動超算中心二期計畫，開始量產 BBU 與 AI 高速傳輸線，並加深在綠能領域的布局。長遠來看，正崴期望透過持續創新與轉型，鞏固在 AI 運算領域的領導地位，並進一步拓展國際市場版圖。

市場前景展望

投資市場對正崴的發展策略高度認可，公司股價在多項利多消息推動下持續走強，逼近 95.4 元的歷史高點。隨著全球 AI 運算需求快速成長，加上公司在新能源業務的深耕，正崴的營運動能可望持續提升。透過產品組合多元化、持續技術創新與落實永續經營理念，正崴正穩健地朝向科技創新企業的方向邁進，為股東創造長期價值。未來隨著各項新業務逐步成熟，加上原有業務的穩定成長，正崴的企業轉型之路將更加明確，也更具發展潛力。

參考資料說明

公司官方文件

1. 正崴精密工業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.21）
   本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品營收結構、區域營收分布及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 正崴精密 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

3. 正崴精密越南生產基地規劃報告（2024.11）
   提供越南胡志明新順工業園區及峴港高科技園區的詳細投資規模與產能規劃資訊。

重大訊息公告

1. 正崴精密超級運算中心「Ubilink」啟用公告（2024.11.14）
   詳述超算中心的投資規模、設備配置及運算能力等關鍵資訊。

2. 正崴精密 BBU 產品開發進度說明（2024.11.25）
   說明電池備援模組的開發進度及預期出貨時程。

產業研究報告

1. 摩根士丹利證券研究報告（2024.11）
   深入分析正崴精密在 AI 運算、BBU 及高速傳輸線等新興業務的發展前景。

2. 元大投顧產業分析報告（2024.11）
   提供正崴精密在連接器、電池模組及電源管理模組等傳統業務的市場分析。

新聞報導

1. 工商時報專題報導（2024.11.22）
   報導正崴精密布局 AI 超算中心及新事業發展策略。

2. 經濟日報產業分析（2024.11.25）
   分析正崴精密在 BBU 市場的競爭優勢及未來展望。

3. 電子時報深度報導（2024.11.19）
   介紹 Ubilink 超級運算中心的技術特色及市場定位。

註：本文內容主要依據 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中提及的未來展望及預測性資訊，均基於撰寫當時的市場狀況及公司規劃，實際發展可能因市場變化而有所調整。

參考資料來源

資料來源：正崴公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.foxlink.com

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/239220241121M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2392_13_20241121_ch.mp4

基本概況

股價：68.5
預估本益比：15.32
預估殖利率：4.73%
預估現金股利：3.24元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(4)2392 正崴 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(5)2392 正崴 K線圖（日）

圖(6)2392 正崴 K線圖（週）

圖(7)2392 正崴 K線圖（月）

日報表

圖(8)2392 正崴 法人籌碼

週報表

圖(9)2392 正崴 大戶籌碼

月報表

圖(10)2392 正崴 內部人持股

圖(11)2392 正崴 本益比河流圖

圖(12)2392 正崴 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(13)2392 正崴 營收狀況

圖(14)2392 正崴 獲利能力

圖(15)2392 正崴 合約負債

圖(16)2392 正崴 存貨與平均售貨天數

圖(17)2392 正崴 存貨與存貨營收比

圖(18)2392 正崴 現金流狀況

圖(19)2392 正崴 杜邦分析

圖(20)2392 正崴 資本結構

年報表

圖(21)2392 正崴 股利政策