富林-KY（1341）：深耕越南，引領全球合成皮革潮流

圖(1)個股筆記：1341 富林-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 14 日

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富林-KY (1341) 是一家深耕越南市場的合成皮革領導廠商，專注於 PVC 皮革 和 PU 皮革/TPU 皮革的研發、生產與銷售。公司受惠於越南市場的領先地位、環保材料的先發優勢以及與國際品牌 COACH 等的長期合作關係，營運表現穩健。作為越南台商的代表，富林-KY 的發展也反映了越南製造業的蓬勃生機。

基本面量化指標雷達圖

圖(2)1341 富林-KY 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

質化暨市場面分析雷達圖

圖(3)1341 富林-KY 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

主要內容摘要：
文章深入分析富林-KY 的公司簡介、發展歷程、核心業務、產品應用、市場布局、財報分析、產業分析、競爭優勢、風險評估及未來展望。公司在越南合成皮革市場佔據領導地位，並積極轉型環保材料概念股，迎合市場趨勢。主要客戶為國際精品品牌 COACH，營收穩定成長。近期財務表現亮眼，毛利率和獲利能力維持良好水準。對於越南投資及越南股市感興趣的讀者，本文也提供了深入的產業分析與市場展望。

重要事件與重大訊息：
* 積極開發環保 PU 皮革/TPU 皮革，符合國際品牌環保要求，展現其ESG 概念股的潛力。
* 與 COACH 等國際品牌建立長期穩定的合作關係，體現其品牌代工的商業模式。
* 受惠於美系精品需求回溫，營收獲利穩健成長，為股票分析提供正面訊號。
* 越南市場佔有率高，具備在地深耕優勢，是越南台商的成功典範。
* 全球合成皮革市場預計穩定成長，環保材料需求看漲，市場展望樂觀。

本篇文章重點：
富林-KY 作為越南合成皮革龍頭，具備穩健的基本面和良好的市場前景。環保轉型和國際品牌客戶是其主要成長動能。然而，仍需關注原物料價格波動和市場競爭等風險。整體而言，文章呈現對富林-KY 發展的正面展望，適合投資分析參考。

公司概要與發展歷程

公司基本概況

富林-KY（Fulgent Sun International (Holding) Co., Ltd.）
* 目前股價：65.3
* 預估本益比：14.94
* 預估殖利率：nan
* 預估現金股利：nan 元
* 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

公司基本資料

富林塑膠工業（開曼）控股股份有限公司（Fulgent Sun International (Holding) Co., Ltd.），簡稱 富林-KY，股票代號為 1341，於 2016 年 11 月 30 日成立於開曼群島，作為集團控股母公司。公司實收資本額為新台幣 528,506,340 元，由王源林先生擔任董事長並暫代總經理。富林-KY 的營運主體為 1997 年 7 月在越南成立的富林塑膠工業股份有限公司，深耕越南市場超過二十年，專注於 PVC 人造皮革 及 PU 合成皮革 的研發、生產與銷售。公司於 2018 年 12 月 24 日在台灣證券交易所掛牌上市，成為第三家回台上市的越南台商企業。公司網址：http://www.fulinvn.com

圖(4)1341 富林-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 歷年 EPS 預估變化，顯示市場對公司未來獲利能力的預期。

發展歷程與里程碑

富林-KY 的發展歷程緊密連結越南的工業成長：

1. 1997 年：越南富林塑膠工業股份有限公司成立，取得投資執照，初期專注於 PVC 人造皮革生產。
2. 2016 年：成立開曼控股公司，進行集團架構重組，為回台上市做準備。
3. 2017 年：投資 2 億美元 設立獨立專業廠區，專注開發環保型 PU 皮革/TPU 皮革產品，展現對技術創新與永續發展的重視，符合ESG 概念股的發展方向。
4. 2018 年：於台灣證券交易所成功掛牌上市，拓展資本市場能見度，吸引更多法人籌碼與大戶籌碼的關注。
5. 至今：持續鞏固越南市場領導地位，並積極開發環保材料，拓展國際品牌合作，提升市場佔有率。

圖(5)1341 富林-KY K線圖（日）（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 近期股價的每日波動情況。

圖(6)1341 富林-KY K線圖（週）（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 中期股價的每週波動趨勢。

圖(7)1341 富林-KY K線圖（月）（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 長期股價的每月波動走勢。

主要業務與生產基地

核心業務範疇

富林-KY 的核心業務為合成皮革材料的製造與銷售，產品應用廣泛，產品線涵蓋傳統的 PVC 人造皮革以及新興的環保型 PU 合成皮革/TPU 合成皮革。公司憑藉多年的技術積累與生產經驗，成為越南市場的領導廠商，也是重要的皮革製造商。

生產基地布局

公司在越南擁有兩大生產基地，分別位於北部與南部，形成完整的產能布局，能就近服務不同區域的客戶需求。2Q24 生產乳膠皮、柔軟皮、膠布，生產基地為越南同奈廠、海防廠；1Q24 生產乳膠皮、柔軟皮、膠布，生產基地為越南同奈廠、海防廠；1Q24 生產乳膠皮、柔軟皮、膠布，生產基地為越南同奈廠、海防廠。

1. 同奈廠（南部）：

   • 廠區面積：60,295 平方公尺
   • 員工人數：654 人
   • 主要產線：乳膠皮 (1 條)、柔軟皮 (1 條)、膠布 (3 條)、PU (3 條)

2. 海防廠（北部）：

   • 廠區面積：60,000 平方公尺
   • 員工人數：388 人
   • 主要產線：乳膠皮 (2 條)、膠布 (1 條)

圖(8)1341 富林-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）：圖表顯示富林-KY 不動產、廠房及設備等非流動資產呈現上升趨勢，可能暗示公司持續投入資本擴張。

產品系統與應用領域

主要產品線分析

富林-KY 的主要產品可分為四大類別，其中以 PVC 相關的乳膠皮為營收主力。近年來，公司亦積極拓展 PU/TPU 環保材料市場，並朝向環保材料概念股的方向發展。根據 2024 年的資料，各產品營收比重如下：

1. 乳膠皮：營收佔比 64.78%，主要產品應用於家具、皮包、鞋材、車用內飾等。
2. 柔軟皮：營收佔比 15.37%，廣泛產品應用於服飾、鞋類、家具及腳踏車座墊。
3. 膠布：營收佔比 12.26%，包含一次膠布與二次膠布，產品應用於包裝材料、建材、運動用品等。
4. PU 皮革/TPU 皮革：營收佔比 6.86%，為公司近年發展重點，主打環保特性，產品應用於鞋材、汽車、運動用品等，並獲得國際品牌認可。

產品應用範疇

富林-KY 的產品應用領域廣泛，橫跨多個消費性產業，主要產品應用比例如下：

圖(9)產品應用（資料來源：富林-KY 公司網站）

1. 家具製造：佔 32%，主要使用乳膠皮、柔軟皮。
2. 皮包製作：佔 20%，主要使用乳膠皮、柔軟皮、PU 皮革。
3. 車用內裝：佔 13.6%，主要使用乳膠皮、PU 皮革/TPU 皮革。
4. 其他應用：佔 34.4%，包含鞋材、運動用品（如球類）、包裝材料、服飾等。

技術創新與環保趨勢

面對全球環保意識抬頭，富林-KY 積極投入環保材料的研發與生產，展現其技術創新的前瞻性：

• 環保 PU 皮革/TPU 皮革：開發無溶劑或低溶劑型 PU 皮革，以及環保 TPU 皮革，符合國際品牌對供應鏈的永續要求，展現其永續發展的決心。
• 水性 PU：開發水性 PU 材料，進一步降低生產過程的環境衝擊，提升環保認證水平。
• 回收材料應用：配合客戶（如 COACH）環保政策，採用回收材料生產人造皮革，並通過品質認證。2Q24 前 4M24 營收 8.89 億元，年增 6.02％。COACH 訂單仍為銷售主力，配合環保政策，採用回收材料，品質獲得 COACH 確認合格；1Q24 COACH 訂單仍為銷售主力，配合環保政策，採用回收材料，品質獲得 COACH 確認合格。
• 國際環保認證：取得 HIGG Index FSLM（工廠環境模組）及 GRS（全球回收標準）等多項國際認證，強化永續經營形象。

研發成果里程碑

公司近年在產品研發與客戶合作上取得多項重要進展：

1. 2019 年：成功開發 COACH TPU 人造皮 及 超纖環保人造皮。
2. 2020 年：配合 SOLTO（COACH 及 MK 代理商）開發 LACOSTE 品牌系列產品。
3. 2021 年：成功開發 KATE SPADE、KENZO 等國際精品品牌產品線。
4. 2022 年：研發 環保回收再利用人造皮 技術。
5. 2023 年：開發 數碼印刷人造皮 技術，提升產品設計多樣性。

市場布局與客戶結構

全球市場分布

富林-KY 的市場分布高度集中於亞洲地區，尤其以越南本地市場為核心業務區域。根據 2024 年數據，區域營收分布如下：

1. 越南市場：佔 41.81%，為公司最大營收來源。富林-KY 在越南乳膠皮和柔軟皮市場佔有率高達 86%，膠布市場佔有率約 34%，具備絕對領先地位。
2. 亞洲市場：佔 38.78%，涵蓋中國、台灣、韓國等。
3. 東協市場：佔 17.46%，受惠於區域經濟整合與東南亞供應鏈轉移。伴隨供應鏈南移，越南生產基地效益發揮；1Q24 伴隨供應鏈南移，越南生產基地效益發揮；搭配 PVC 原料行情趨緩，有助毛利率表現。
4. 其他市場：佔 1.95%，包含美洲等地。

主要客戶分析

富林-KY 擁有穩固的客戶基礎，與多家國際知名品牌及其供應鏈夥伴建立長期合作關係。根據 2024 年第二季資料，主要客戶營收佔比如下：2Q24 前 4M24 營收 8.89 億元，年增 6.02％。COACH 訂單仍為銷售主力。1Q24 COACH 訂單仍為銷售主力。 作為COACH 供應鏈的重要一環，富林-KY 受益於其穩定的訂單需求。

1. SOLTO：為韓國 COACH 及 Michael Kors (MK) 的主要材料代理商，是富林-KY 最大客戶，營收佔比達 36.47%。受惠於美系精品包需求回溫，1H24 EPS 達 2.66 元，8M24 營收年增 13.72％；富林-KY 受惠於美系精品需求回溫，1H24 EPS 為 2.66 元，8M24 營收年增 13.72%。
2. DECORATIVE：佔 6.61%。
3. 南方 P.NAM：佔 5.44%。
4. 鞋材廠商：佔 5.41%。鞋類產品覆蓋範圍擴大將是市場的主要驅動力，加上「禁」真皮各種組織對動物權利意識增強，有助拉抬合成皮革替代需求；1Q24 合成皮革需求逐年成長，據 Grand View Research 報告指出，全球市場規模從 2022 至 30 年 的年複合成長率將達 8％，至 30 年 市場規模將達 668 億美元。
5. 其他重要客戶：涵蓋家具品牌 ASHLEY，車用品牌 YAMAHA、HONDA、TOYOTA、SUZUKI，以及運動球類品牌 WILSON 等。

銷售通路策略

富林-KY 採取內外銷並重的經營模式：

• 內銷：主要透過越南本地經銷商網絡進行銷售。
• 外銷：以國際貿易商為主要合作對象，供應各大品牌商及其供應鏈所需的原物料，是東南亞供應鏈中的重要一環。
• 在地化服務：為強化客戶服務，公司計劃於越南 胡志明市、河西、峴港 及 芹苴 等地設立辦事處。

營運績效分析

近期財務表現

富林-KY 在 2024 年展現穩健的營運績效，受惠於美系精品客戶需求回溫及原料成本控制得宜：富林-KY 3Q24 毛利率 19.48％，稅後純益 0.55 億元，年增 14.58％，EPS 達 1.04 元，前三季EPS 為 3.69 元；2024.11.13：富林-KY 3Q24 毛利率 19.48％，稅後純益 0.55 億元，年增 14.58％，EPS 達 1.04 元，前三季EPS 為 3.69 元。從財報分析來看，富林-KY 的獲利能力持續提升。

• 2024 年第三季：

  1. 毛利率：19.48%
  2. 稅後純益：0.55 億元 (年增 14.58%)
  3. 每股盈餘 (EPS)：1.04 元
  4. 累計前三季 EPS：3.69 元

• 2024 年上半年：

  1. 合併營收：13.11 億元 (年增 5.92%) 2024.08.28：富林-KY 1H24 營收 13.11 億元，年增 5.92％，營業利益 1.58 億元。
  2. 營業利益：1.58 億元
  3. 稅後純益：1.39 億元 (年增 5.5%) 2024.08.28：公司稅後盈餘 1.39 億元，每股盈餘（EPS）2.66 元，年增 5.5％。
  4. 每股盈餘 (EPS)：2.66 元

• 2025 年營收趨勢：

  1. 累計前二月合併營收 4.21 億元，年增 24.68%，顯示年初營運動能良好，營收成長強勁。

圖(10)1341 富林-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 營收逐月變化，顯示營收的成長或衰退趨勢。

圖(11)1341 富林-KY 獲利能力（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 的毛利率、營益率與純益率等獲利能力指標，可觀察公司獲利能力的變化。

獲利能力趨勢

公司的獲利能力主要受到 PVC 原料價格 及 產品組合 的影響。近年 PVC 皮革 行情趨緩，有助於舒緩成本壓力，提升毛利率表現。同時，公司積極推動高毛利率的環保 PU 皮革/TPU 產品，預期將進一步優化獲利結構。2024 年第三季毛利率 19.48%，營業利益率 10.43%，顯示成本控制與營運效率維持在良好水準。1Q24 伴隨供應鏈南移，越南生產基地效益發揮；搭配 PVC 原料行情趨緩，有助毛利率表現。

圖(12)1341 富林-KY 杜邦分析（本站自行繪製）：圖表以杜邦分析模型，呈現富林-KY 的股東權益報酬率 (ROE) 與總資產報酬率 (ROA) 的構成因素，藉此評估公司的財務狀況與獲利能力。

圖(13)1341 富林-KY 資本結構（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 的資本結構，包含股東權益、負債佔比等，可藉此評估公司的財務風險。

產業概況與市場趨勢

全球合成皮革市場展望

全球合成皮革市場呈現穩定增長趨勢，產業趨勢向好。根據 Grand View Research 的研究報告指出：1Q24 合成皮革需求逐年成長，據 Grand View Research 報告指出，全球市場規模從 2022 至 30 年 的年複合成長率將達 8％，至 30 年 市場規模將達 668 億美元。市場展望十分樂觀。

• 預估 2022 年至 2030 年的年複合成長率 (CAGR) 將達到 8%。
• 預計至 2030 年，全球市場規模將達到 668 億美元。

產業驅動因素

合成皮革市場的成長主要來自以下幾個因素：

1. 鞋類應用擴大：運動鞋、休閒鞋等對合成皮革的需求持續增加。鞋類產品覆蓋範圍擴大將是市場的主要驅動力。
2. 動物權利意識提升：消費者與品牌商對動物福利的關注，促使合成皮革成為真皮的替代選項。加上「禁」真皮各種組織對動物權利意識增強，有助拉抬合成皮革替代需求。
3. 成本效益：相較於真皮，合成皮革具有成本優勢。
4. 功能性提升：合成皮革在防水、耐磨、輕量化等功能性方面不斷進步，技術創新不斷。
5. 環保永續趨勢：環保型合成皮革（如水性 PU、回收材料應用）的需求快速增長，符合永續發展的潮流。

關鍵產業題材

富林-KY 的營運與以下幾個重要產業題材密切相關：

• 環保永續材料：公司在環保 PU 皮革/TPU 皮革的領先布局，直接呼應全球永續發展趨勢，是環保材料概念股的領頭羊。
• 供應鏈南移/轉單效應：美中貿易關係緊張及生產成本考量，促使品牌供應鏈移轉至東南亞（特別是越南），富林-KY 作為在地龍頭直接受益，是供應鏈南移概念股的代表。伴隨供應鏈南移，越南生產基地效益發揮；1Q24 伴隨供應鏈南移，越南生產基地效益發揮。

競爭格局與核心優勢

市場競爭態勢

富林-KY 在越南市場雖具備主導地位，但仍面臨一定的市場競爭壓力：

• 越南本地競爭者：

  • 興業 (主攻膠布)
  • 曙光 (膠布、乳膠皮、柔軟皮)
  • 力冠 (膠布、乳膠皮、柔軟皮)
  • 惠玲 (主攻膠布)

• 國際競爭者：來自台灣（如三芳、南亞）及中國大陸的廠商，在技術與價格上形成競爭。

核心競爭優勢

富林-KY 能在市場競爭激烈的市場中脫穎而出，主要仰賴以下競爭優勢：

1. 在地深耕優勢：超過 20 年的越南營運經驗，建立深厚的供應鏈關係、了解當地市場法規與文化，並受惠於越南製造的成本及關稅優勢，是成功的越南台商案例。
2. 品質穩定與品牌認可：產品品質獲得 COACH、MK 等國際一線品牌長期認可，建立高進入門檻。2Q24 前 4M24 營收 8.89 億元，年增 6.02％。COACH 訂單仍為銷售主力，配合環保政策，採用回收材料，品質獲得 COACH 確認合格；1Q24 COACH 訂單仍為銷售主力，配合環保政策，採用回收材料，品質獲得 COACH 確認合格。
3. 產品線完整性：涵蓋 PVC 皮革、PU 皮革、TPU 等多樣化材料，能滿足客戶一站式採購需求。
4. 南北廠區布局：於越南南部（同奈）與北部（海防）均設有生產基地，可靈活調度產能，就近服務客戶，縮短交期。2Q24 生產乳膠皮、柔軟皮、膠布，生產基地為越南同奈廠、海防廠；1Q24 生產乳膠皮、柔軟皮、膠布，生產基地為越南同奈廠、海防廠；1Q24 生產乳膠皮、柔軟皮、膠布，生產基地為越南同奈廠、海防廠。
5. 環保技術領先：率先投入環保 PU 皮革/TPU 及水性 PU 材料開發，符合 ESG 趨勢，掌握未來市場展望主流。
6. 規模經濟效益：身為越南最大 PVC 皮革廠，具備規模經濟優勢，有助於成本控制。1Q24 伴隨供應鏈南移，越南生產基地效益發揮；搭配 PVC 原料行情趨緩，有助毛利率表現。

風險因素分析

儘管市場展望看好，投資分析者仍需關注富林-KY 可能面臨的風險因素：

• 原物料價格波動風險：主要原料 PVC 粉價格易受國際油價波動影響，對生產成本與毛利率造成壓力。公司透過多元供應商策略降低此風險。1Q24 伴隨供應鏈南移，越南生產基地效益發揮；搭配 PVC 原料行情趨緩，有助毛利率表現。
• 市場競爭加劇風險：越南本地及國際競爭對手可能擴大產能或進行價格競爭，影響公司市場佔有率與獲利。
• 匯率波動風險：公司營收以美元或越南盾計價，但財報以新台幣編列，匯率波動將影響最終獲利表現。
• 終端需求變化風險：產品應用領域廣泛，易受全球景氣循環、特定產業（如鞋業、汽車業）景氣波動影響。受惠於美系精品包需求回溫，1H24 EPS 達 2.66 元，8M24 營收年增 13.72％；富林-KY 受惠於美系精品需求回溫，1H24 EPS 為 2.66 元，8M24 營收年增 13.72%。
• 環保法規風險：各國環保法規日趨嚴格，若未能及時符合標準，可能影響生產與銷售。2Q24 前 4M24 營收 8.89 億元，年增 6.02％。COACH 訂單仍為銷售主力，配合環保政策，採用回收材料，品質獲得 COACH 確認合格；1Q24 COACH 訂單仍為銷售主力，配合環保政策，採用回收材料，品質獲得 COACH 確認合格。

圖(14)1341 富林-KY 可轉換公司債餘額比例（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 可轉換公司債的餘額比例變化，投資者可藉此評估潛在的股權稀釋風險。

未來發展策略與展望

短中期營運策略

為掌握市場機遇並應對挑戰，富林-KY 擬定以下策略，以實現永續發展：

1. 深化客戶關係：鞏固與 COACH、MK 等核心業務客戶的合作，並拓展其他國際品牌訂單，擴大品牌代工業務。2Q24 前 4M24 營收 8.89 億元，年增 6.02％。COACH 訂單仍為銷售主力。1Q24 COACH 訂單仍為銷售主力。
2. 推廣環保產品：加速水性 PU、環保 TPU 皮革 及回收材料產品的市場推廣與量產，提升高附加價值產品比重，朝向環保材料概念股的目標邁進。2Q24 前 4M24 營收 8.89 億元，年增 6.02％。COACH 訂單仍為銷售主力，配合環保政策，採用回收材料，品質獲得 COACH 確認合格；1Q24 COACH 訂單仍為銷售主力，配合環保政策，採用回收材料，品質獲得 COACH 確認合格。
3. 強化在地服務：透過設立各地辦事處，提升客戶服務的即時性與深度，強化在越南市場的競爭優勢。
4. 持續投入研發：保持在環保材料與新製程技術創新的領先地位，提升產品應用的廣度與深度。
5. 優化營運效率：透過生產自動化、供應鏈管理，持續提升營運績效與成本控制能力，強化獲利能力。1Q24 伴隨供應鏈南移，越南生產基地效益發揮；搭配 PVC 原料行情趨緩，有助毛利率表現。

長期發展藍圖

富林-KY 的長期目標是成為全球領先的環保合成皮革供應商，展現其永續發展的企圖心：

• 技術領導者：持續引領環保合成皮革的技術發展方向，成為技術創新的標竿。
• 市場擴張：除鞏固越南與亞洲市場外，逐步拓展歐美等高端市場，擴大全球市場布局。
• 永續經營：將 ESG 理念融入企業營運各個環節，提升企業長期價值，實踐永續發展的承諾。
• 產能優化：視市場需求，評估現有廠區的產能擴充或智慧化升級，提升生產基地的效能。

重點整理

• 越南領導廠商：富林-KY 為越南第一大 PVC 人造皮革製造商，深耕在地市場逾二十年，具備顯著的在地優勢與市場地位，是成功的越南台商代表。
• 產品應用廣泛：產品涵蓋 PVC 皮革、PU 皮革、TPU，產品應用於家具、皮包、鞋材、車用、運動用品等多個領域。
• 環保趨勢先驅：率先投入環保 PU 皮革/TPU 及水性 PU 材料開發，取得 HIGG、GRS 等國際環保認證，符合全球永續發展潮流，是名符其實的環保材料概念股。2Q24 前 4M24 營收 8.89 億元，年增 6.02％。COACH 訂單仍為銷售主力，配合環保政策，採用回收材料，品質獲得 COACH 確認合格；1Q24 COACH 訂單仍為銷售主力，配合環保政策，採用回收材料，品質獲得 COACH 確認合格。
• 客戶結構穩固：與 COACH、MK 等國際知名品牌建立長期合作關係，訂單能見度相對穩定，作為COACH 供應鏈成員，營運穩健。受惠於美系精品包需求回溫，1H24 EPS 達 2.66 元，8M24 營收年增 13.72％；富林-KY 受惠於美系精品需求回溫，1H24 EPS 為 2.66 元，8M24 營收年增 13.72%。
• 營運績效穩健：2024 年營運表現良好，毛利率與獲利能力維持穩定，受惠於需求回溫與成本控制，財報分析表現亮眼。富林-KY 3Q24 毛利率 19.48％，稅後純益 0.55 億元，年增 14.58％，EPS 達 1.04 元，前三季EPS 為 3.69 元；2024.11.13：富林-KY 3Q24 毛利率 19.48％，稅後純益 0.55 億元，年增 14.58％，EPS 達 1.04 元，前三季EPS 為 3.69 元。
• 市場前景可期：全球合成皮革市場預計穩定成長，環保材料需求看漲，供應鏈南移趨勢有利於公司發展，市場展望正面。1Q24 合成皮革需求逐年成長，據 Grand View Research 報告指出，全球市場規模從 2022 至 30 年 的年複合成長率將達 8％，至 30 年 市場規模將達 668 億美元；伴隨供應鏈南移，越南生產基地效益發揮；1Q24 伴隨供應鏈南移，越南生產基地效益發揮。
• 關鍵風險：需留意原物料價格波動、市場競爭加劇及匯率變動等風險評估面向。1Q24 伴隨供應鏈南移，越南生產基地效益發揮；搭配 PVC 原料行情趨緩，有助毛利率表現。
• 未來策略：持續推廣環保產品、深化客戶關係、強化在地服務，鞏固並擴大市場領導地位，提升市場佔有率。

圖(15)1341 富林-KY 法人籌碼（日）（本站自行繪製）：圖表呈現近期間法人在富林-KY 股票上的籌碼分佈，可觀察法人投資者的買賣動向，有助於股票分析。

圖(16)1341 富林-KY 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）：圖表呈現大戶持有富林-KY 股票的比例，藉此觀察市場上大資金持有者的動向，進行更全面的投資分析。

圖(17)1341 富林-KY 內部人持股（月）（本站自行繪製）：圖表呈現公司內部人持有富林-KY 股票的比例，反映公司內部人士對公司未來發展的信心。

圖(18)1341 富林-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 歷年的本益比區間，以及市場對未來本益比的預估，可作為股價合理性評估的參考，進行基本面分析。預估本益比：14.94。

圖(19)1341 富林-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 歷年的淨值比區間，可作為評估股價是否偏離公司淨值的參考，有助於投資分析。

圖(20)1341 富林-KY 合約負債（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 合約負債的變化趨勢，合約負債增加可能表示公司未來營收的潛在成長動能增強。

圖(21)1341 富林-KY 存貨管理與平均售貨天數（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 的存貨金額與平均售貨天數，可評估公司的存貨管理效率。

圖(22)1341 富林-KY 存貨管理與存貨營收比（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 的存貨金額與存貨營收比，可進一步了解公司存貨水平相對於營收的狀況，進行更精細的財報分析。

圖(23)1341 富林-KY 現金流量狀況（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 的現金流量狀況，包含營業現金流、投資現金流與自由現金流，可評估公司的資金運用效率，是基本面分析的重要指標。

圖(24)1341 富林-KY 股利政策（本站自行繪製）：圖表呈現富林-KY 的股利政策，包含歷年現金股利發放情況，可供投資者評估股利收益，並作為投資分析的參考。

參考資料說明

公司官方文件

1. 富林塑膠工業（開曼）控股股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.09.30）
   法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/134120240930M001.pdf
   法說會影音連結：https://youtu.be/ruCMk8eYkCQ?si=wYu1AaEFHqogm8lq
   本研究主要參考法說會簡報的公司組織架構、產品結構分析、營收分布及未來展望。該簡報由富林-KY 經理徐鈿朋主講，提供最新且權威的公司營運資訊，是進行基本面分析的重要依據。

2. 富林-KY 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據，是進行財報分析的基礎資料。

3. 富林塑膠工業(開曼)控股(股)公司 2025 年股東常會公告
   參考股東常會召開時程與討論議案。

研究報告

1. Grand View Research 產業分析研究報告（2024）
   該報告提供全球合成皮革市場規模預測及成長趨勢分析，為本文在產業前景評估方面的重要參考，有助於市場展望的分析。

2. 投研究產業分析報告（2024.10）
   研究報告提供富林-KY 在環保材料及永續發展策略的專業分析，以及對公司未來發展的評估，是深入了解產業分析的優質資料。

3. MoneyDJ 理財網 – 富林-KY 公司簡介與產品應用分析
   參考其提供的公司簡介、產品結構、產品應用領域、上下游關係等資訊，有助於了解核心業務。

4. Vocus 方格子 – 富林-KY 分析文章（2024.10）
   參考其整理的公司簡介、產品與市場、競爭對手、主要客戶與銷售地區等資訊，有助於進行競爭優勢分析。

新聞報導

1. 工商時報產業分析專文（2024.11.13）
   報導詳述富林-KY 第三季營運表現及環保材料發展進程，可作為營收分析的參考。

2. 經濟日報專題報導（2024.10.01）
   針對富林-KY 上半年營運成果、美系精品客戶需求回溫及未來展望提供完整分析，有助於市場展望的研判。

3. 鉅亨網相關報導（2018-2025）
   參考其關於公司上市、環保 PU 產線、轉單效應、營收表現等新聞資訊，可佐證營收成長的分析。

4. CMoney 股市分析與營收報告（2025）
   參考其整理的每月營收數據及年增率資訊，可進行營收分析與獲利分析。

永續發展文件

1. HIGG Index FSLM 環保認證報告（2024）
   此報告說明富林-KY 在環境永續發展方面的具體措施與成效，展現其ESG 概念股的實力。

2. GRS（全球回收標準）環保認證文件（2024）
   詳述富林-KY 在環保材料開發及回收再利用方面的認證成果，體現其對永續發展的承諾。

參考資料來源

• 資料來源：富林-KY 公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

註：本文內容主要依據 2024 年及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。