個股筆記：1341 富林-KY - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：1341 富林-KY（圖片素材取至個股官網）

更新日期：2025 年 01 月 22 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

富林-KY：深耕越南二十年，打造合成皮革王國

富林塑膠工業（開曼）控股股份有限公司於 2016 年 11 月 30 日成立，實收資本額為新台幣 528,506,340 元。由王源林先生擔任董事長，總部設於開曼群島，主要從事 PVC 皮革生產與銷售。公司於 2018 年 12 月在台灣證券交易所掛牌上市，成為第三家回台上市的越南台商企業。

graph TD A[富林塑膠工業開曼控股股份有限公司] --> B[富林塑膠工業股份有限公司-越南] A --> C[英屬開曼群島商富林塑膠工業股份有限公司台灣分公司] style A fill:#B8860B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style B fill:#CD5C5C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style C fill:#668B8B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF

目前公司在越南設有兩大生產基地：同奈省和海防市。海防廠區佔地 60,000 平方公尺，擁有 388 名員工，設有兩條乳膠皮生產線及一條膠布生產線。同奈廠區面積達 60,295 平方公尺，員工人數 654 人，生產設備包括一條乳膠皮生產線、一條柔軟皮生產線、三條膠布生產線及三條 PU 生產線。

graph LR A[生產基地] --> B[同奈省] A --> C[海防市] B --> D[乳膠皮生產線] B --> E[柔軟皮生產線] B --> F[膠布生產線] B --> G[PU生產線] C --> H[乳膠皮生產線] C --> I[膠布生產線] style A fill:#B8860B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style B fill:#CD5C5C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style C fill:#668B8B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style D fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style E fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style F fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style G fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style H fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style I fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF

主要產品與應用領域

圖(2)產品應用（資料來源：富林-KY 公司網站）

富林-KY 主要產品分為四大類：乳膠皮（64.78%）、柔軟皮（15.37%）、膠布（12.26%）及 PU/TPU（6.86%）。這些產品廣泛應用於家具製造（32%）、皮包製作（20%）、車用內裝（13.6%）及其他領域。隨著環保意識提升，公司成功開發環保 PU 皮革，取得國際品牌認可。

pie title 主要產品營收比例 "乳膠皮" : 64.78 "柔軟皮" : 15.37 "膠布" : 12.26 "PU/TPU" : 6.86 "其他" : 0.73

pie title 產品應用領域比例 "家具製造" : 32 "皮包製作" : 20 "車用內裝" : 13.6 "其他" : 34.4

市場布局與客戶結構

在市場分布上，越南為公司最大市場，約佔總營收 41.81%，東協地區佔 17.46%，亞洲地區佔 38.78%。富林-KY 在越南的乳膠皮和柔軟皮市場佔有率達 86%，膠布市場佔 34%。

pie title 市場分布比例 "越南" : 41.81 "亞洲" : 38.78 "東協" : 17.46 "其他" : 1.95

主要客戶中，韓國 SOLTO（COACH 及 MK 代理商）為最大客戶，2024 年第二季營收佔比達 36.47%。其他重要客戶包括鞋材廠商（5.41%）、南方 P.NAM（5.44%）及 DECORATIVE（6.61%）等。公司與 COACH 等國際品牌維持長期合作關係，產品品質獲得認可。

pie title 主要客戶營收比例 "SOLTO" : 36.47 "DECORATIVE" : 6.61 "南方 P.NAM" : 5.44 "鞋材廠商" : 5.41 "其他" : 46.07

營運績效與未來展望

2024 年第三季，公司營運表現穩健。毛利率達 19.48%，稅後純益 0.55 億元，年增 14.58%，每股盈餘（EPS）1.04 元，前三季累計 EPS 3.69 元。2024 年上半年營收 13.11 億元，年增 5.92%，營業利益 1.58 億元，稅後盈餘 1.39 億元，EPS 2.66 元，年增 5.5%。

全球合成皮革市場前景看好。根據 Grand View Research 報告，2022 年至 2030 年的年複合成長率將達 8%，預計 2030 年市場規模達 668 億美元。成長動力來自鞋類應用範圍擴大及動物權利意識提升，帶動合成皮革替代需求。

為掌握市場機會，公司積極佈局：
– 於胡志明市、河西、峴港及芹苴等地設立辦事處，強化在地服務
– 持續投入環保材料研發，推廣水性 PU 及環保 TPU 產品
– 取得 HIGG 及 GRS 等環保認證，推動 ESG 永續經營

競爭優勢

富林-KY 憑藉多項優勢在市場中保持領先地位：

在地優勢：隨著中國生產基地外移，越南成為製造業重鎮。公司深耕越南二十餘年，建立完整的生產基地和供應鏈體系。

品質保證：公司專注於產品品質，獲得國際品牌認可。短期內市場上缺乏同等規模和品質標準的競爭對手。

產品完整：在越南南北兩地設廠，就近服務客戶。產品線涵蓋 PVC、PU 及超纖材料，能滿足客戶多樣化需求。

永續發展：取得 HIGG FSLM 及 GRS（全球回收標準）等認證，將 ESG 納入經營策略，符合國際品牌永續發展要求。

研發成果與技術創新

近年來公司在產品研發上有多項突破：

2019 年：開發 COACH TPU 人造皮及超纖環保人造皮
2020 年：配合 SOLTO 開發 LACOSTE 品牌系列
2021 年：成功開發 KATE SPADE、KENZO 產品線
2022 年：研發環保回收再利用人造皮
2023 年：開發數碼印刷人造皮技術

風險與挑戰

雖然公司展望樂觀，但仍需關注幾個風險因素：

原材料價格波動：PVC 等原料價格波動可能影響毛利率，公司透過多元化供應商策略降低風險。

市場競爭：越南本地消費市場受通膨及升息影響，加上中國貨品競爭，可能影響內需市場表現。

匯率風險：公司營收主要來自出口，匯率波動會影響獲利表現。

參考資料說明

公司官方文件

富林塑膠工業（開曼）控股股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.09.30）
本研究主要參考法說會簡報的公司組織架構、產品結構分析、營收分布及未來展望。該簡報由富林-KY 經理徐鈿朋主講，提供最新且權威的公司營運資訊。
富林-KY 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

研究報告

Grand View Research 產業研究報告（2024）
該報告提供全球合成皮革市場規模預測及成長趨勢分析，為本文在產業前景評估方面的重要參考。
投研究產業分析報告（2024.10）
研究報告提供富林-KY 在環保材料及永續發展策略的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

新聞報導

工商時報產業分析專文（2024.11.13）
報導詳述富林-KY 第三季營運表現及環保材料發展進程。
經濟日報專題報導（2024.10.01）
針對富林-KY 上半年營運成果、美系精品客戶需求回溫及未來展望提供完整分析。

永續發展文件

HIGG FSLM 認證報告（2024）
此報告說明富林-KY 在環境永續發展方面的具體措施與成效。
GRS（全球回收標準）認證文件（2024）
詳述富林-KY 在環保材料開發及回收再利用方面的認證成果。

註：本文內容主要依據上述 2024 年的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：富林-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：http://www.fulinvn.com

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/134120240930M001.pdf

法說會影音連結：https://youtu.be/ruCMk8eYkCQ?si=wYu1AaEFHqogm8lq

基本概況

股價：68.4
預估本益比：14.62
預估殖利率：nan%
預估現金股利：nan元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(3)1341 富林-KY EPS 熱力圖

股價走勢

圖(4)1341 富林-KY K線圖（日）

圖(5)1341 富林-KY K線圖（週）

圖(6)1341 富林-KY K線圖（月）

日報表

圖(7)1341 富林-KY 法人籌碼

週報表

圖(8)1341 富林-KY 大戶籌碼

月報表

圖(9)1341 富林-KY 內部人持股

圖(10)1341 富林-KY 本益比河流圖

圖(11)1341 富林-KY 淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2024.11.13 Note right of 2024.11.13: →富林-KY 3Q24 毛利率19.48％，稅後純
益0.55億元，年增14.58％，EPS達1.04
元，前三季EPS為3.69元

sequenceDiagram participant 2024.10.01 Note right of 2024.10.01: ↑富林-KY 1H24 EPS達2.66元，8M2
4 營收年增13.72％，受益於美系精品包需求回溫

sequenceDiagram participant 2024.09.29 Note right of 2024.09.29: →富林-KY受惠於美系精品需求回溫，1H24 EP
S為2.66元，8M24 營收年增13.72%

sequenceDiagram participant 2024.08.28 Note right of 2024.08.28: →富林-KY 1H24 營收13.11億元，年增5
.92％，營業利益1.58億元 Note right of 2024.08.28: →公司稅後盈餘1.39億元，每股盈餘（EPS）2.
66元，年增5.5％

sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: →生產乳膠皮、柔軟皮、膠布，生產基地為越南同奈廠、
海防廠 Note right of 2Q24: →前 4M24 營收8.89億元，年增6.02％。
COACH訂單仍為銷售主力，配合環保政策，採用回收
材料，品質獲得COACH確認合格

sequenceDiagram participant 1Q24 Note right of 1Q24: →生產乳膠皮、柔軟皮、膠布，生產基地為越南同奈廠、
海防廠 Note right of 1Q24: →COACH訂單仍為銷售主力，配合環保政策，採用回
收材料，品質獲得COACH確認合格。伴隨供應鏈南移
，越南基地效益發揮；搭配PVC原料行情趨緩，有助毛
利率表現 Note right of 1Q24: →生產乳膠皮、柔軟皮、膠布，生產基地為越南同奈廠、
海防廠；前三季EPS為3.46元 Note right of 1Q24: →COACH訂單仍為銷售主力，配合環保政策，採用回
收材料，品質獲得COACH確認合格 Note right of 1Q24: →伴隨供應鏈南移，越南基地效益發揮；搭配PVC原料
行情趨緩，有助毛利率表現 Note right of 1Q24: →合成皮革需求逐年成長，據Grand View R
esearch報告指出，全球市場規模從2022至
30 年的年複合成長率將達8％，至 30 年市
場規模將達668億美元 Note right of 1Q24: →鞋類產品覆蓋範圍擴大將是市場的主要驅動力，加上「
禁」真皮各種組織對動物權利意識增強，有助拉抬合成皮
革替代需求