春源鋼鐵（2010）：鋼鐵深加工領航者，迎向多元成長新紀元

圖(1)個股筆記：2010 春源（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 16 日

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春源鋼鐵（2010）為台灣鋼鐵深加工與通路領導廠商，深耕市場近六十年。公司業務多元，涵蓋鋼板加工、矽鋼、特殊鋼、鋼帶、鋼結構工程及自動倉儲設備，近年積極轉型至高附加價值非工程產品，目前佔比已達 60%。公司營運穩健成長，2024 年營收成長與獲利成長皆呈現雙位數增長，財務結構健康。重點發展項目包含鋼構訂單滿載，能見度已達 2026 年，龍潭新廠預計 2025 年底投產，擴大產能。此外，春源鋼鐵積極布局汽車鋼材（含電動車鋼材）、AI 機器人鋼材等新興產業鋼鐵供應鏈。綜觀而言，公司具備技術領先、客製化能力強、客戶關係穩固、跨區域布局、財務穩健等競爭優勢，未來發展前景樂觀。目前春源鋼鐵股價具備高殖利率題材，經營穩健且具成長潛力。

圖、2010 春源 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(2)2010 春源質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介

春源鋼鐵工業股份有限公司（Chun Yuan Steel Industry Co., Ltd.，股票代號 2010）於 1965 年 1 月 7 日成立，總部位於台北市，經過近六十年的經營，已發展成為台灣鋼鐵深加工、鋼鐵裁剪及通路領域的領導企業之一。公司於 1989 年 12 月 22 日在台灣證券交易所掛牌上市，目前實收資本額約新台幣 64.76 億元，員工人數約 1,490 人。現任董事長為鄭毅明先生，總經理為洪士民先生。

春源鋼鐵憑藉其深厚的產業經驗、完整的產品線以及策略性的市場布局，在競爭激烈的鋼鐵市場中持續穩健發展。

發展歷程與轉型

自創立以來，春源鋼鐵專注於鋼鐵材料的裁剪加工與銷售業務。隨著台灣經濟發展與產業變遷，公司逐步擴展業務範疇，涵蓋鋼板、貨櫃部材、特殊鋼、矽鋼、特鋼帶、鋼結構工程、汽車車身沖壓及自動倉儲設備等多個領域。

為擴大營運規模與服務範圍，春源於 1993 年起開始布局中國大陸市場，陸續在上海、深圳、青島、廈門等地設立多家子公司與生產據點，建立起跨區域的生產與銷售網絡，奠定其在兩岸鋼鐵加工市場的重要地位。

公司內部設有七大事業部，包括鋼板事業部、直銷事業部、矽鋼事業部、特殊鋼事業部、特鋼帶事業部、自動倉儲事業部及營建事業部，形成從原料加工到終端應用的完整鋼鐵產業鏈結構。

組織架構

春源鋼鐵的集團組織架構清晰，透過轉投資公司拓展海外市場，尤其在中國大陸地區擁有綿密的布局：

graph TD A[春源鋼鐵] --> B[新加坡春宇投資企業私人有限公司] B --> C[深圳宏源金屬工業有限公司] B --> D[深圳春源鋼鐵工業有限公司] B --> E[維京春源投資股份有限公司] E --> F[上海華藤金屬加工有限公司] E --> G[青島春源精密機電有限公司] D --> C style A fill:#B8860B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style B fill:#DAA520,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style C fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style D fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style E fill:#CD5C5C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style F fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style G fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF

此架構突顯公司以新加坡及維京群島的投資公司作為控股平台，管理中國大陸各地的營運子公司，有利於資源整合與策略執行。

核心業務分析

主要業務範疇

春源鋼鐵的營運核心聚焦於鋼鐵材料的鋼鐵深加工與應用，主要可分為兩大業務板塊：

非工程類業務：
- 鋼材裁剪加工服務 (剪、切、沖、軋、焊、折、組立)
- 專業沖壓製造 (尤以汽車鋼材鈑金零件為主)
- 特殊鋼材供應 (模具鋼、工具鋼、機械零件用鋼)
- 矽鋼片加工 (用於變壓器、馬達鐵芯)
- 特鋼帶軋延加工
- 工程類業務：
- 承接各類鋼結構工程 (廠房、橋樑、商辦大樓、公共工程)
- 提供鋼結構設計、製造與安裝服務
- 自動倉儲設備製造與安裝

近年來，公司策略性地將營運重心逐步轉向非工程類業務，特別是高附加價值的汽車產業及 AI 機器人相關供應鏈，2024 年非工程類營收占比已達 60%，顯示轉型策略已見成效。春源看好 AI 推動機械產業發展，如機器人、無人機等，並期望在機器人相關供應鏈佔有一席之地，初期將聚焦於機器手臂的矽鋼材應用。

產品線與應用

春源鋼鐵的產品組合多元，滿足不同產業的需求。

鋼板產品：包括熱軋鋼板、冷軋鋼板、鍍面鋼板等，廣泛應用於汽車車體、家電外殼、3C 產品機殼、建築材料等。此類產品為公司營收主力，2023 年占整體營收約 54.1%。
營建鋼結構：提供 H 型鋼、鋼板樑柱等結構材料，並承攬鋼構工程。受惠於廠房建設及公共工程需求，此業務占 2023 年營收約 29.7%。 2024 年鋼結構營收佔比約 40%，以大樓鋼結構為主。
矽鋼產品：加工矽鋼片，主要應用於變壓器、安定器、整流器及各類型馬達的定轉子鐵芯。
特殊鋼產品：供應模具鋼、工具鋼、機械零件用鋼、軸承鋼及汽機車零件用鋼。
特殊鋼帶產品：軋延加工各式鋼帶，用於五金文具（彈簧、鏈條、鎖具）、電器零件等。
自動倉儲設備：生產鋼質儲存架等物流倉儲相關設備。

pie title 2023年春源鋼鐵產品營收結構 "冷熱軋鋼板類" : 54.1 "營建鋼結構" : 29.7 "特殊鋼品" : 6.9 "特殊鋼帶板" : 4.5 "矽鋼材" : 3.9 "其他 (含倉儲設備等)" : 0.9

產品應用橫跨運輸業 (汽車)、機械業、五金傢俱業、電機電子業、建築業及倉儲物流業等，展現公司服務的廣度。

技術實力與創新

春源鋼鐵的核心競爭力建立在精湛的加工技術與持續的創新能力。

加工技術：擁有先進的 CNC 鋼鐵切割機、CNC 鑽孔機、電銲設備、油壓設備及精密剪床、矯平裁剪機等，能進行剪、切、沖、軋、焊、折、組立等多種加工。
客製化服務：強調依據客戶需求提供精準的鋼材裁剪與加工解決方案。
品質管理：設有完整的材料檢驗設備與嚴格的品管流程，確保產品品質穩定。
數位化與智能製造：積極導入自動化設備（如機器手臂）、智能排程管理系統及自動倉儲系統，提升生產效率、降低成本，並優化庫存管理。
綠色製程：推動低碳鋼鐵煉鋼技術與能源回收系統，開發環保鋼材，響應全球ESG永續發展趨勢。

市場與營運分析

營運規模與生產基地

春源鋼鐵在台灣與中國大陸建立廣泛的生產網絡，以支持其多元業務發展。

台灣地區主要生產基地包括：

汐止廠：鋼板事業部，專注生產各類鋼板。
三重廠：矽鋼事業部，生產矽鋼片。
台中南屯廠：矽鋼事業部，支援中南部市場。
桃園龍潭廠：整合特殊鋼、特鋼帶、自動倉儲及營建四大事業部，為北部重要生產與研發中心。新建鋼構廠房預計 2025 年 Q3 完工，屆時鋼構年產能可望從 12 萬噸提升至 16 萬噸。
高雄小港廠：直銷事業部及營建事業部，服務南部客戶並承接鋼構工程。

圖(3)台灣營運據點（資料來源：春源公司網站）

中國大陸地區主要布局：

上海華藤金屬加工有限公司
深圳春源鋼鐵工業有限公司
深圳宏源金屬工業有限公司
青島春源精密機電有限公司
廈門等地亦設有據點。

圖(4)中國營運據點（資料來源：春源公司網站）

此跨區域布局使公司能靈活調度產能與資源，縮短交貨時間，並有效服務兩岸及國際鋼鐵市場。

營收表現與財務狀況

春源鋼鐵近年營運表現穩健成長。

2024 年營收：全年合併營收達新台幣 240.14 億元，年增 13.3%。
2024 年獲利：稅後淨利達 10.69 億元，年增 16.9%。
近期營收：2024 年 11 月單月營收 22.25 億元，月增 9.19%，年增 26.48%。2024 年 1 月至 11 月累計營收 218.31 億元，累計年增率為 12.74%。2025 年 1 月 營收 16.23 億元，月減 24.33%，但年增率仍需觀察。
每股盈餘 (EPS)：2024 年 Q3 EPS 為 0.46 元 (季增 18%，年增 44%)，前三季累計 EPS 為 1.16 元 (年增 22%)。

圖、2010 春源 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖顯示了鋼鐵公司歷年的 EPS 預估值變化，可見市場對公司獲利能力的預期。

財務結構：2024 年底負債比約 43%，流動比率達 179%，顯示財務結構穩健，短期償債能力良好。

整體而言，公司營收與獲利呈現雙位數增長，財務狀況健康。參考春源鋼鐵的營收趨勢圖，可以觀察到公司近幾年的營收呈現穩步增長的態勢。

圖(5)2010 春源營收趨勢圖（本站自行繪製）

此外，從公司的獲利能力圖表可以看出，毛利率、營益率、純益率等指標都呈現穩定的狀態，顯示公司在成本控制和獲利能力方面表現良好。

圖(6)2010 春源獲利能力（本站自行繪製）

基本概況

目前股價：19.0
預估本益比：11.52
預估殖利率：6.53%
預估現金股利：1.24 元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(7)2010 春源股價 K 線圖（日）（本站自行繪製）

圖(8)2010 春源股價 K 線圖（週）（本站自行繪製）

圖、2010 春源股價 K 線圖（月）（本站自行繪製）
股價走勢圖分別呈現了日、週、月的股價變化，可以觀察公司股價在不同時間週期的波動情況。

市場分布與銷售策略

春源鋼鐵的銷售市場以台灣內銷為主，約佔整體營收九成，顯示在本土市場擁有深厚的根基與領導地位。

在海外市場方面，公司積極拓展，主要銷售區域包括：

東南亞地區：為主要外銷市場，配合汽車及機械產業供應鏈布局。
中國大陸：透過當地子公司服務內需市場及部分出口。
日本：透過合資公司春翔欣業銷售特殊鋼零件。
其他地區。

pie title 銷售版圖營收比例 (概估) "台灣內銷" : 90 "東南亞地區" : 5 "中國大陸及其他" : 5

銷售策略上，公司強調客製化服務與快速反應能力，並透過與國際大廠（如豐田汽車）的合作，強化供應鏈關係與國際市場能見度。

觀察春源鋼鐵的法人籌碼圖，可以了解法人機構對該公司股票的買賣情況，進而判斷其投資意向。

圖(9)2010 春源 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

觀察春源鋼鐵的大戶籌碼圖，可以了解大戶機構對該公司股票的買賣情況，進而判斷其投資意向。

圖(10)2010 春源 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

觀察春源鋼鐵的內部人持股圖，可以了解內部人對該公司股票的買賣情況，進而判斷其投資意向。

圖(11)2010 春源 內部人持股（月）（本站自行繪製）

客戶與價值鏈分析

主要客戶群體

春源鋼鐵服務的客戶群體廣泛且多元，主要包括：

汽車產業：為核心客戶群，供應鋼板、特殊鋼材及沖壓零件給裕隆汽車、國瑞汽車 (Toyota 在台製造廠)、福特六和、中華汽車等台灣主要車廠。同時，也透過合作夥伴關係間接供應豐田 (Toyota)、福特 (Ford) 等國際品牌。公司因裕隆與鴻海合作電動車計畫，也成為相關供應鏈的一環。春源的鋼板供應國內汽車大廠，未來台灣發展電動車領域，春源非工程部分將有發展空間。
機械設備製造業：提供模具鋼、工具鋼及各類機械零件用鋼。
建築與營造業：供應鋼結構材料，承接廠房、商辦、公共工程等項目。客戶涵蓋大型建商及營造廠。
電子與家電產業：提供機殼、零組件用鋼板及矽鋼片。
五金製品業：供應特殊鋼帶等材料。

穩固且多元的客戶基礎是春源鋼鐵營運穩定的重要基石。

產業鏈定位與上下游關係

春源鋼鐵在鋼鐵產業鏈中扮演中游鋼鐵深加工的關鍵角色。

上游：主要為國內外大型鋼鐵廠，如中鋼等，供應熱軋、冷軋鋼捲等鋼板原料。由於台灣缺乏鐵礦砂、冶金煤等煉鋼原料，需依賴進口 (主要來自澳洲、巴西)。
中游 (春源)：進行鋼材的裁剪、沖壓、軋延、焊接、組立等精密加工，並生產鋼結構、矽鋼片、特殊鋼、鋼帶等產品。
下游：廣泛的應用產業，包括汽車製造、機械設備、建築營造、電子電機、五金傢俱等。

春源透過與上游鋼鐵廠的穩定合作確保原料供應，並藉由與下游重要客戶（如汽車大廠）的緊密夥伴關係（如與豐田通商合資設立春翔欣業），鞏固其在產業鏈中的價值與地位。

競爭格局與優勢分析

市場競爭態勢

春源鋼鐵在不同業務領域面對不同的競爭對手：

鋼板裁剪加工領域：主要競爭者包括美亞鋼鐵、新光鋼、盛餘、漢泰鋼鐵、東和鋼鐵，以及中鋼、中鴻、燁輝等上市鋼鐵企業。鋼鐵市場競爭激烈，價格與服務品質是關鍵。
鋼結構工程領域：主要競爭者有中鋼構、世紀鋼等大型鋼結構公司，在大型工程標案上競爭激烈。

儘管競爭者眾多，春源憑藉其營運規模、技術與客戶關係，在市場中保持領先地位。

核心競爭優勢

春源鋼鐵的競爭優勢體現在多個方面：

多元產品組合與客製化能力：提供一站式購足服務，能滿足不同產業客戶的特定需求。
穩固的客戶關係與供應鏈整合：與汽車大廠等重要客戶建立長期合作關係，並透過合資深化夥伴關係。
跨區域生產與服務網絡：台灣與中國大陸的多點布局，提供快速反應與高效服務。
技術領先與持續創新：不斷投入製程改善、自動化與智慧製造，提升效率與品質。
穩健的鋼結構工程實力：擁有豐富經驗與穩定訂單，貢獻穩定營收與較高毛利。
財務結構穩健：良好的獲利能力與現金流管理，支持公司長期發展。

近期發展與未來展望

近期重大事件與計畫

龍潭新鋼構廠房建設：工程進度順利，預計 2025 年 Q3 下旬完工，Q4 開始運作，屆時鋼構年產能可望從 12 萬噸提升至 16 萬噸，以滿足鋼鐵市場需求。
鋼結構訂單滿載：在手訂單能見度已達 2026 年，總量達 20 萬噸，涵蓋電子廠房、商辦、都更及公共工程，營運前景看好。春源的鋼結構工程訂單已到 2026 年。
聚焦非工程業務成長：持續強化汽車、AI 機器人等高附加價值非工程鋼材的開發與銷售，尋求成為機器手臂等關鍵零件供應商。
法人評價正面：多家機構法人看好公司成長動能，給予「持有」至「買進」評價，肯定其穩健經營與新興產業布局。
高殖利率題材：2024 年配息 1.3 元，配息率達 79%，現金殖利率具吸引力 (2025 年 3 月時殖利率估達 6% 以上)，受市場關注。