圖(1)個股筆記：1615 大山（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
主要業務
公司概要與發展歷程
大山電線電纜股份有限公司（Dah San Electric Wire & Cable Corp.，股票代號：1615）創立於 1964 年，初始以大山實業廠股份有限公司之名經營，隨後於 1984 年更為現名。公司在 2000 年 3 月 30 日於台灣證券交易所正式掛牌上市，歷經超過半世紀的深耕，現已發展成為台灣中部地區規模最大的電線電纜專業製造廠。
大山電纜的實收資本額約為新台幣 19.66 億元，由創辦人蘇坤福先生奠定堅實基礎，目前由董事長蘇文彬先生領軍。邁入 2025 年後，其長子蘇庭暉先生正式進入董事會，啟動第三代接班布局，為企業的永續經營與現代化轉型注入全新動能。公司長期專注於電線電纜的製造、加工及銷售，產品應用範圍廣泛，涵蓋電力傳輸、通訊、電子設備及公共工程等關鍵基礎建設領域。
核心產品與技術護城河
大山電纜的產品線完整，提供從電力傳輸、通訊到電子應用的全方位解決方案。公司以 大山 (Dah San) 作為自有品牌，在台灣中部地區擁有極高的品牌知名度與客戶黏著度。
圖(2)主要產品（資料來源：大山電線電纜公司網站）
公司主要產品與技術特色包含：
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交連聚乙烯（XLPE）電力電纜：此為大山的核心技術產品，涵蓋 600V 至 161KV 的高低壓電纜。XLPE 技術結合優異的電氣性能與耐熱性，可承受高達攝氏 90 度的連續運行溫度，有效提升電力傳輸效率並延長電纜壽命，為台電與大型工廠配電系統的主流標準。
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低煙無鹵（LSFH）環保防焰電纜：針對公共工程與現代高層建築，大山開發出具備高度阻燃性的環保電纜。在火災發生時，該產品不會產生大量濃煙或毒性鹵素氣體，完全符合現代建築法規對消防安全的高標準要求。
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通訊電纜與電子線：包含電話線、控制電纜及供應電子產業的基礎線材，透過精密拉線與絞線工藝，確保導電率及機械強度達到精密設備要求。
大山的 技術護城河 並非僅限於單一產品配方，而是建立在極高的 認證壁壘 上。公司不僅取得美國 UL、加拿大 CSA、日本 JIS（於 2026 年積極取得）等多項國際認證，更重要的是擁有 台灣電力公司合格供應商認證。台電對高壓電力電纜的供應商有極嚴格的資格審查與實地驗廠程序，大山憑藉超過五十年的實績累積，穩居台電核心供應商名單，新進競爭者極難在短時間內跨越此一門檻。
產業上下游與經營模式
大山電纜處於產業鏈中游，其營運模式屬於典型的資本與材料密集型產業。
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上游原料供應：電線電纜最核心的原料為 銅材，佔總生產成本高達 60% 至 80%。大山的銅板主要向國際代理商採購，來源以日本為主，並透過與國內加工廠簽訂長期合約，確保穩定供應。絕緣材料（如 PVC、PE、XLPE）則主要由台塑、華夏等國內大型石化廠供應。
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中游製造加工：大山負責將購入的銅材進行拉線、絞線、絕緣包覆等精密工序，製成各規格線材。
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下游應用領域：直接對接台電輸配電系統、民間營造建築業、公共工程（如捷運、高鐵）以及高科技產業（如半導體廠、AI 資料中心）。
在經營模式上，大山採取 標案導向 與 通路銷售 並行的策略。針對台電與政府標案，公司憑藉合格供應商資格獲取長期且大額的訂單；針對民間市場，則透過全台經銷體系銷售。定價策略上，普遍採用「銅價加加工費」的模式，根據倫敦金屬交易所（LME）銅價走勢機動調整報價，以維持毛利率的穩定。
營收結構
產品營收組合分析
根據 2024 年至 2025 年的營運資料分析，大山的產品結構高度集中於電力傳輸相關領域，突顯其在能源基礎建設領域的專注與優勢。
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電力電纜：營收占比高達 84%，為公司最核心的收入來源。受惠於台電「強韌電網計畫」及民間營建、科技廠房擴建需求，此部分業務維持高檔運作，且高壓電纜的高毛利特性，成為推升公司獲利的主力。
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銅板及其他：占比約 10%，包含銅材初步加工產品及電線電纜相關配件。
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通訊電纜：占比約 4%，應用於電信基礎設施與數據網路傳輸。
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電子線與裸銅線：合計占比約 2%，主要供應電子產業及下游加工使用。
區域市場與客戶分佈
大山的銷售版圖呈現高度集中於本土市場的特性，採取「深耕台灣、服務內需」的穩健策略。
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台灣市場：占比高達 97.58%，是公司的營運命脈。由於電線電纜具備體積大、運輸成本高的特性，大山將資源集中於台灣市場，能有效掌握台電標案與民間建案紅利，並規避國際貿易與關稅風險。
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日本與其他市場：合計占比約 2.42%，主要出口特定規格線材或電子用線，並持續透過取得 JIS 等國際認證拓展海外高階市場。
在客戶結構方面，台灣電力公司 是大山最大的單一客戶。此外，中華電信、中鋼、中油等國營事業，以及台積電等半導體大廠的建廠工程，皆為大山的重要營收來源。大山在中南部地區擁有強大的地緣優勢，與當地營造廠及水電通路建立深厚合作關係，形成穩固的區域市場壁壘。
生產基地與產能配置
大山的生產活動主要集中於台灣中部，形成高效且整合的製造體系，具備極佳的物流與成本優勢。
圖(3)生產基地（資料來源：大山電線電纜公司網站）
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斗六總公司及總廠：位於雲林縣斗六市，土地面積達 34,500 平方米，為公司的營運與製造核心。該廠具備完整的電力電纜生產線，絕大部分供應台電的高壓電力電纜均在此生產。
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虎溪廠：同樣位於雲林斗六，作為產能擴充與特定線材生產的重要基地。
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桃園營業處：設有廠房與倉儲中心，作為拓展北部建案與公共工程市場的戰略物流據點，確保供應鏈的即時性。
重大事件
台電強韌電網與災後重建商機
政府政策 是驅動大山近年營運爆發的核心引擎。台電為提升全台電網穩定性，推動為期十年、總預算逾 5,645 億元的「強化電網韌性建設計畫」。此計畫帶來大量汰換舊有電纜及新增配電線路的需求。截至 2026 年上半年，大山來自台電的在手訂單金額已穩健維持在 50 億元以上。
進入 2026 年 7 月，丹娜絲颱風侵襲台灣，造成部分地區電力設備損害。雖然台電初期庫存足以支應，但為回補安全庫存並加速災後電網重建，台電於 7 月中旬緊急要求線纜業者加快既有訂單交貨期，並預計釋出新一波 69KV 及 161KV 超高壓線纜標案。大山作為台電核心供應商，直接受惠於此波災後重建與庫存回補商機，帶動第三季產能持續滿載。
銅價飆漲與定價策略調整
2026 年上半年，全球銅礦供應緊縮加上 AI 伺服器需求暴增，帶動倫敦金屬交易所（LME）銅價一路狂飆，於 5 月至 6 月間突破每噸 10,000 美元大關。面對原物料成本的劇烈變動，大山展現出靈活的定價與庫存管理能力。
公司於 2026 年初即針對部分線纜產品調漲報價約 10%，以反映精煉銅附加費與原物料成本上升。由於線纜業營收多依前一個月 LME 銅均價計算，且大山將銅材庫存精準控制在 1 至 2 個月，這使得公司在 2026 年第一季得以使用低價銅材庫存生產高價訂單，創造出明顯的庫存跌價回升與利差擴大效益，進一步推升毛利率表現。然而，銅價過高也導致部分民間建商暫緩拉貨，所幸半導體建廠與台電需求依然熱絡，有效彌補了房市板塊的波動。
財務績效與股利政策
受惠於強韌電網計畫的持續挹注與有利的銅價環境，大山近年財務績效屢創歷史新高。2024 年全年合併營收表現亮眼，稅後每股盈餘（EPS）達 3.96 元。進入 2025 年，營運動能更為強勢，全年營收達 57.19 億元，稅後純益與 EPS 攀升至 4.81 元，全面改寫歷史新高紀錄。
2026 年營運持續增溫，前三月累計營收創下單月歷史新高。在獲利大幅成長的基礎上，大山維持一貫優渥且穩健的股利政策。2026 年 5 月董事會決議，針對 2025 年度盈餘每股配發 2.6 元股利（包含現金股利 2.5 元及股票股利 0.1 元），以當時股價計算，總殖利率高達 5.54%，展現公司將經營成果實質回饋股東的誠意。
歷年財務與股利數據
| 年度 | 營業收入[億元) | 稅後淨利（億元） | 每股盈餘[元] | 現金股利(元] | 股票股利[元] |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 49.44 | 5.25 | 3.21 | 1.44 | 1.44 |
| 2024 | 創新高區間 | 穩定成長 | 3.96 | 2.00 | 0.50 |
| 2025 | 57.19 | 創新高 | 4.81 | 2.50 | 0.10 |
(註：2024年營收數字依據財報趨勢推估為歷史高檔區間，2025年數據依據最新法人說明與董事會公告)
未來展望
產能擴充與智能化升級
為因應台電標案與民間高科技廠房的龐大需求，大山正積極推進雲林斗六總廠的擴建計畫。此項資本支出鎖定提升 69KV 以上及 25KV XLPE 高壓電力電纜的產能，預計於 2025 年底至 2026 年間陸續投產。
在擴產的同時，大山全面導入 工廠智能化生產 系統。透過 AI 自動化監控設備，精準控制拉線與絞線製程，大幅減少銅材損耗並提升良率。在銅價高漲的環境下，製程損耗的降低將直接轉化為優於同業的毛利表現，進一步鞏固公司的成本競爭優勢。
綠能與AI資料中心佈局
展望未來三至五年，除了固守台電電網更新的基本盤外，大山積極佈局兩大新興成長領域：
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AI 資料中心與半導體擴廠：AI 伺服器（如新一代 GPU 機櫃）的耗電量遠高於傳統伺服器，資料中心對電力傳輸的穩定度與電纜規格要求極為嚴苛。大山憑藉高品質的 XLPE 與耐火電纜技術，正積極切入相關供應鏈，這類高毛利訂單將成為推升獲利的新引擎。
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能源轉型與綠能併網：台灣力推淨零排放，太陽能電廠、離岸風電場及大型儲能系統的建置進入高峰期。這些設施需要大量特種電纜進行電力傳輸與併網，大山已針對此市場開發相應的耐候型高階線材，擴大綠能市場市佔率。
潛在風險與因應策略
儘管營運前景樂觀，大山管理層仍審慎應對潛在的總體經濟風險：
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原物料價格波動：國際銅價若出現非理性飆漲或暴跌，將干擾客戶拉貨意願並增加庫存管理難度。大山將持續透過合約報價調整機制與精準的庫存水位控管來降低衝擊。
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國際貿易與關稅壁壘：隨著全球貿易保護主義升溫（如美國關稅政策變動），可能間接影響進口材料成本或部分外銷客戶的下單動能。大山將重心穩固於內需市場，並積極取得國際認證以分散單一市場風險。
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產業缺工挑戰：營造與製造業普遍面臨缺工問題，可能延宕台電工程進度進而影響拉貨時程。大山透過推動自動化生產，降低對人力的依賴，確保交期順暢。
重點整理
大山電線電纜（1615）正處於產業結構性轉型的甜蜜點。憑藉在中部地區的地緣優勢與台電合格供應商的深厚護城河，公司成功將政策紅利轉化為實質獲利。2025 年 EPS 創下 4.81 元歷史新高，且 2026 年在手訂單逾 50 億元，營運動能無虞。隨著斗六廠新產能開出與智能化製程發酵，加上 AI 資料中心與綠能基礎建設的長線需求挹注，大山具備極高的財務安全邊際與穩健的成長潛力，是台灣電網現代化進程中不可忽視的關鍵力量。
參考資料
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大山電線電纜股份有限公司 113年及近期法人說明會簡報。本研究主要參考簡報中的公司簡介、營運概況、產能規劃及未來展望。
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大山電線電纜股份有限公司近期財務報告。本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、稅後淨利、每股盈餘及股利政策等關鍵數據。
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專業 AI 自動分析報告（2026.07）。該報告深入剖析大山的上下游關係、競爭對手市佔率、技術護城河及原物料價格影響，提供本文在產業競爭態勢方面的重要參考。
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財經媒體產業動態報導（2025-2026）。彙整關於台電強韌電網計畫釋單狀況、國際銅價走勢對線纜業影響、AI 資料中心建置需求，以及丹娜絲颱風災後重建商機等即時市場資訊。
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