圖(1)個股筆記：2466 冠西電（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 02 月 01 日
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光電元件產業的創新領導者 – 冠西電子深度分析
冠西電子企業股份有限公司（COSMO，股票代號：2466）自 1981 年 5 月 25 日成立以來，專注於光電元件的研發製造。總部位於新北市中和區，實收資本額達新台幣 17.15 億元。公司經過四十餘年的深耕發展，於 2001 年正式在台灣證券交易所掛牌上市，建立了完整的全球化布局。
發展沿革與里程碑
冠西電子的發展軌跡清楚標示出公司在光電產業的持續創新與擴張。1994 年在宜蘭設立第一座生產基地並取得 ISO 認證，為品質管理奠定基礎。接著在 1995 至 1998 年間，完成包含光耦合器、光電繼電器、磁簧繼電器及固態繼電器等完整產品線的開發，鞏固了公司在光電元件領域的市場地位。
進入 21 世紀後，公司積極布局全球市場。2005 年於中國昆山設立生產基地，並取得 ISO 認證。2010 至 2019 年期間，公司將重心放在高性能產品的開發，提升產品競爭力。2021 年在中國東莞設立黃江業務據點，2022 年成功進入車用電子市場。最新的重要里程碑是 2023 年在印尼設廠，並於 2024 年取得 ISO 認證，完成東南亞市場的布局。
主要業務與產品線
冠西電子的核心業務分為三大領域：光電元件、裝飾燈製造及能源材料事業。各項業務的產品特色與應用領域如下：
圖(2)產品介紹（資料來源：冠西電公司網站）
光電元件事業
光電元件為公司的核心技術領域，產品線包括：
圖(3)光電產品應用（資料來源：冠西電公司網站）
光電繼電器：
– 應用於工業自動化控制系統
– 提供精確的信號切換功能
– 具有高可靠性與長壽命特性
光耦合器：
– 主要用於機器人控制系統
– 提供電氣隔離功能
– 確保信號傳輸穩定性
固態繼電器：
– 適用於精密電子設備
– 無機械式接點，壽命更長
– 具備快速響應特性
磁簧繼電器：
– 專門用於通訊設備
– 提供可靠的訊號切換功能
– 低功耗設計
裝飾燈事業
| 年份 | 裝飾燈事業里程碑 |
|---|---|
| 2006 | 於中國東莞設立研發中心 |
| 2007 | 於美國設立銷售據點、設立印尼廠、獲得 ISO 9001、獲得 ISO 14001 |
| 2008 | 印尼正式投產 |
| 2009 | 耶誕節產品進入 US 美國市場 |
| 2010 | 進入 CA 加拿大市場 |
| 2013 | 取得 UL 證書及能源之星（Energy Star）認證 |
| 2014 | 拓展延伸產品線至萬聖節及其他季節產品、同年進入 EU 歐洲市場 |
| 2015 | 取得 ICTI 證書 |
| 2017 | 在 US 擴大倉庫運營 |
| 2019 | 進入 Mexico 墨西哥市場 |
裝飾燈事業主要生產 LED 節慶照明產品，產品系列包括：
聖誕燈飾系列：
– 室內外裝飾燈串
– 主題造型燈具
– 互動式燈光系統
季節性主題燈飾：
– 萬聖節系列
– 收穫節系列
– 春季/婚禮系列
圖(4)冠西電裝飾燈（資料來源：冠西電公司網站）
能源材料事業
冠西電子的能源材料事業占集團營收約 4%，雖然比重較小，但在公司整體業務發展中扮演重要角色。該事業體於 2024 年第三季的毛利率達 24%，是集團中毛利表現最佳的部門。
在技術應用方面，該事業主要聚焦於節能與材料應用創新。透過與工業客戶的緊密合作，提供客製化的節能解決方案，包含能源管理系統的開發與整合，以及特殊材料的應用研究。
未來發展策略上，公司計劃擴大能源材料事業的規模，特別是在印尼新廠區的布局中，預留產能空間用於能源材料相關產品的生產。同時，也將加強與各地研發機構的合作，持續開發新型節能技術與材料應用，為集團創造新的成長動能。
人才培育方面，公司持續引進能源與材料領域的專業人才，強化研發團隊實力。透過產學合作計畫，培養專業技術人員，為事業體的長期發展奠定基礎。
營收結構分析
2024 年第三季的營收數據顯示公司業務結構分布：
區域營收分布
公司的全球化布局反映在營收的地理分布上：
光電元件產品：
– 亞洲地區：77%
– 歐洲市場：7%
– 美洲市場：2%
– 台灣地區：14%
裝飾燈產品：
– 美洲市場：98%
– 亞洲地區：2%
生產基地與全球布局
冠西電子建立了完整的全球生產網絡：
台灣營運據點：
– 新北市總部：負責研發及營運管理
– 宜蘭一廠：主要生產基地
– 宜蘭二廠：擴充產能使用
中國生產基地：
– 昆山廠：服務中國及亞洲市場
– 東莞業務中心：拓展華南地區業務
印尼新建廠區：
– 位於蘇加武眉
– 土地面積約 12 公頃
– 廠房面積約 8 公頃
– 預計 2024 年第四季投入生產
競爭優勢分析
冠西電子在光電元件產業建立了多項核心競爭優勢。首先是完整的技術能量，從早期的基礎光電元件，到現今的高階產品線，公司累積了豐富的研發及生產經驗。特別在光耦合器研發上，產品可應用於機器人控制系統的穩定性提升，加上繼電器在機器人部件的精確運作等領域，形成獨特的技術優勢。
在製造能力方面，公司透過台灣、中國及印尼三地的生產基地，建立了具有彈性的生產體系。這種多元化的產能配置，不僅可以降低生產成本，也能更有效地服務全球客戶。印尼廠區的設立更帶來諸多優勢，包括較低的基本工資、具競爭力的電費成本，以及穩定的勞動力供給。
品質管理系統的建置也是公司重要的競爭力來源。從 1994 年第一個 ISO 認證開始，公司持續投入品質管理系統的優化，各廠區均取得國際認證。2024 年印尼新廠也順利取得 ISO 認證，確保全球一致的品質標準。
最新營運概況
冠西電子在 2024 年展現穩定的營運態勢。第三季營收達 8.92 億元，雖然較第二季略為下滑，但整體維持一定水準。其中光電元件貢獻 41% 的營收，裝飾燈業務佔比 55%，能源及材料事業則佔 4%。第三季毛利率維持在 13.9%，反映出成本控制得宜。
2024 年 11 月單月營收表現亮眼，達 9,317 萬元，較去年同期大幅成長 104.79%。12 月份營收雖受季節性因素影響，降至 6,248.4 萬元，但仍較 2023 年同期成長 29.15%。值得注意的是，公司在機器人概念股的表現上受到市場關注，股價在年底呈現強勁上漲走勢。
未來營運展望
光電元件業務發展方向
冠西電子規劃透過多項策略推動光電元件業務成長：
市場拓展：
– 持續深化工控市場布局
– 加強電動車市場開發
– 擴大 5G 應用產品線
產品研發：
– 投入高階產品開發
– 提升自有品牌市佔率
– 強化製程改善提升毛利
產能擴充：
– 印尼廠區 2024 年第四季量產
– 優化全球產能配置
– 提升自動化生產效率
裝飾燈業務發展規劃
裝飾燈事業將聚焦於：
產品創新：
– 強化設計美感
– 增加產品功能多樣性
– 開發精緻戶外型產品
市場策略：
– 深化北美市場布局
– 提升客戶服務品質
– 優化產品品質管理
印尼工業區發展計畫
印尼工業區的開發將為公司帶來新的成長機會：
區域規劃：
– 第二工業區：160 公頃
– 第三工業區：44 公頃
– 規劃工業、商業及住宅綜合開發
基礎建設：
– 完善交通網絡連結
– 建置公共設施
– 提供完整廠商服務
投資亮點與風險
冠西電子在光電元件產業具有多項投資亮點，包括完整的產品線布局、全球化的營運體系，以及持續的技術創新能力。特別是在機器人和自動化領域的應用發展，為公司開創新的成長機會。然而，也需要注意全球經濟變動、匯率波動等風險因素對營運的影響。
整體而言，冠西電子透過多元化的產品組合、全球化的生產布局，以及持續的技術創新，建立了穩健的經營基礎。未來隨著印尼新廠的投產、高階產品的開發，以及工業區開發計畫的推進，公司有望持續擴大市場版圖，創造更多的成長機會。
參考資料說明
公司官方文件
-
冠西電子企業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.09）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品營收結構、區域營收分布及未來展望。該簡報提供最新且完整的公司營運資訊。 -
冠西電子 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
公司新聞發布
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冠西電子重大訊息公告（2024.12.28）
揭露 2024 年 11 月營運數據，包含月營收達 6,248.4 萬元等營運表現。 -
冠西電子新聞稿（2024.12.24）
說明公司在機器人概念股的發展，及光耦合器研發的最新進展。
產業研究報告
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凱基證券研究報告（2024.12.27）
分析機器人供應鏈的發展趨勢，提供冠西電子在市場布局方面的專業分析。 -
元富證券產業報告（2024.12.24）
針對光耦合器產業及輝達 AI 應用發展趨勢提供深入分析。
公司發展規劃
-
印尼工業區開發計畫書（2023）
詳述印尼蘇加武眉工業區的開發規劃，包含土地使用、基礎建設及發展時程。 -
ISO 認證報告（2024）
印尼新廠區獲得 ISO 認證的相關文件及品質管理系統建置說明。
註：本文內容主要依據上述 2023 年及 2024 年的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：冠西電公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.cosmo-inc.com/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/246620241209M001.pdf
法說會影音連結：https://drive.google.com/file/d/1iRRB5pLpzPD571GP-5km0v1iFiMmqtvy/view
基本概況
股價：80.0
預估本益比：nan
預估殖利率：0.0%
預估現金股利：0.0元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)2466 冠西電 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)2466 冠西電 K線圖（日）
圖(7)2466 冠西電 K線圖（週）
圖(8)2466 冠西電 K線圖（月）
日報表
圖(9)2466 冠西電 法人籌碼
週報表
圖(10)2466 冠西電 大戶籌碼
月報表
圖(11)2466 冠西電 內部人持股
圖(12)2466 冠西電 本益比河流圖
圖(13)2466 冠西電 淨值比河流圖
新聞筆記
年增率50.39% Note right of 2025.01.10: ↑冠西電 24 年 1M25-12M25 累計營收
為11.06億元，累計年增率4.97% Note right of 2025.01.10: →冠西電近 2025.01.05 股價上漲15.2
%，優於光電類股表現 Note right of 2025.01.10: →冠西電主要業務為光電繼電器等電子零組件製造買賣
股光聖今起關禁閉 Note right of 2025.01.09: ↓其他被列為注意股的還有冠西電等7檔股票
因成交價漲幅達44.18%被列為注意股 Note right of 2024.12.28: ↓冠西電自結1 11M13營收為6248萬4千元，
比上月減少32.93%，但比 23 年同月增長29
.15%
通、佳能等股表現強勁，後勢看漲
交易撮合頻率改為每 5 分鐘一次，至 2024.0
1.08 止
內連續七日漲幅超過55% Note right of 2024.12.24: ↑冠西電受惠於光耦合器研發，投資人看好其在機器人供
應鏈中的應用潛力，成交量大增 Note right of 2024.12.24: ↑光耦合器有助於機器人控制系統穩定性，且冠西電的繼
電器應用可提升機器人部件精確運作 Note right of 2024.12.24: ↑輝達宣布推出Jetson Orin Nano超級
電腦，加速生成式AI普及，台廠供應鏈股價大漲，鴻海
、華晶科、冠西電漲停
9,317萬元，年增率高達104.79%，顯示出強
勁的成長動能 Note right of 2024.11.12: ↑10M24 的月增率為71.92%，24 年前十
個月累計營收為9.84億元，年增率為1.92%
價操縱案的善意投資人求償登記，並辦理民事求償事宜 Note right of 2024.08.28: →符合資格的投資人需於 2024.09.06 前備
妥文件並填具表格寄回投保中心，以加入團體訴訟並參與
訴訟結果分配
償登記，請於2024.09. 2024.08.06
前寄回相關文件 Note right of 2024.08.08: →受理條件為2021.05.24至2021.09.
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深度分析
季報表
圖(14)2466 冠西電 營收狀況
圖(15)2466 冠西電 獲利能力
圖(16)2466 冠西電 合約負債
圖(17)2466 冠西電 存貨與平均售貨天數
圖(18)2466 冠西電 存貨與存貨營收比
圖(19)2466 冠西電 現金流狀況
圖(20)2466 冠西電 杜邦分析
圖(21)2466 冠西電 資本結構
年報表
圖(22)2466 冠西電 股利政策