個股筆記：1815 富喬

圖(1)個股筆記：1815 富喬（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 02 月 01 日

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富喬工業股份有限公司:高階玻纖材料的製造先驅

富喬工業股份有限公司(Evermore Glass Fibers Corp.，股票代碼:1815)成立於1999年1月14日，總部位於雲林縣斗六市「榴南里斗工十六路8號」。公司專注於玻璃纖維紗(玻纖紗)和玻璃纖維布(玻纖布)的生產與銷售。富喬成立初期以生產玻纖紗為主，2007年1月成立玻纖布生產工廠，實現上下遊產品的垂直整合。富喬的發展歷程可分為四個關鍵階段:

• 第一階段(1999-2006):公司成立初期以生產玻纖紗為主，2004年8月30日股票登錄興櫃，2006年1月23日轉為上櫃股票。
• 第二階段(2007-2010):2007年1月成立玻纖布生產工廠，實現垂直整合。2008年4月在中部科學園區虎尾園區投資新建玻纖紗第二廠，2010年第一季投產，成為當時全球最大產值的單一熔爐。
• 第三階段(2011-2023):富喬透過多個廠區的擴建，逐步提升產能，並積極拓展中國大陸市場。2021年底完成建置虎尾廠太陽能再生能源發電設施，發電容量約1，854KW，2023年度實際產生2，331.6千度電力。
• 第四階段(2024-至今):富喬積極開發高階Low Dk/Df(低介電常數和低損耗因子)材料，特別是在AI伺服器、5G和電動車等領域，並計劃在2025年進一步擴大產能。

公司主要產品與應用

富喬的主要產品包括電子級玻璃纖維紗和電子級玻璃纖維布，產品線如下:

圖(2)富喬經營產品和產業上中下游關聯性（資料來源：富喬公司網站）

電子級應用

• 印刷電路板(PCB):富喬的電子級玻纖紗和玻纖布是製造PCB的重要材料，應用於補強和絕緣。
• 高頻高速應用:Low Dk/Df產品，如FLD1和FLD2，應用於AI伺服器、5G、車用電子等領域，這些產品具有低介電常數和低損耗因子的特性，能夠滿足高速數據傳輸和高效能運算的需求。
• 消費性3C電子產品:包括筆記型電腦、桌上型電腦、手機、平板電腦、面板和家電等產品。

圖(3)產品應用（資料來源：富喬公司網站）

工業級應用

• 航太工業:用於飛機結構材料。
• 軍事:應用於軍事設備的材料。
• 環保隔熱建材:用於建築隔熱。
• 防腐蝕材料:用於防止腐蝕的工業材料。
• 醫療:應用於醫療設備的材料。

圖(4)完整產品線及紗布垂直整合（資料來源：富喬公司網站）

生產基地與產能配置

富喬的生產基地主要分佈在以下地區:

圖(5)生產基地（資料來源：富喬公司網站）

• 台灣:
  • 雲林縣斗六市:玻纖紗一廠，年產能約36，000公噸(以全產能生產G75紗計算)。
  • 雲林縣虎尾鎮:玻纖紗二廠，年產能約46，000公噸(以全產能生產G75紗計算)。
  • 雲林縣斗六市:玻纖布一廠，年產能約9，600萬米(以全產能生產7628布種計算)。
• 中國大陸:
  • 東莞市寮步鎮:玻纖布二廠，年產能約12，000萬米(以全產能生產7628布種計算)。
• 泰國:
  • 北柳府:預定興建的新廠，產能配置將根據客户需求進行調整。

技術優勢與未來規劃

技術優勢

富喬的技術優勢主要體現在以下幾個方面:

• 垂直整合:富喬擁有玻纖紗和玻纖布的生產能力，實現上下游產品的垂直整合，提升了生產效率和成本競爭力。
• 技術創新:富喬持續研發低介電常數(Low Dk)和低損耗因子(Low Df)等高階材料，以滿足高頻高速應用市場的需求。
• 工業級玻纖紗:富喬除了電子級玻纖紗外，還生產工業級玻纖紗，此產品技術門檻高，能有效降低電子業景氣波動對業績的影響。
• 客製化服務:富喬提供客製化的生產製程，並提供技術支援與協助。
• 全球市場佈局:富喬的銷售網絡覆蓋全球，在北美和中國市場具有較強的競爭力。

未來規劃

• 短期發展策略(2025年):
  • 完成泰國新廠的建設，以應對客戶的海外需求。
  • 持續擴大Low Dk/Df材料的產能，預計2025年將佔電子級玻纖布產能的40%。
  • FLD1 和 FLD2 產品的市場拓展，特別是AI伺服器和高頻高速應用領域。
  • 提升廠商的稼動率和產品毛利率，預期2025年毛利率可增至20%以上。
• 中長期發展策略(2026-2028年):
  • 研發新一代的Low Dk/Df材料，如FLD3，以滿足市場未來的需求。
  • 拓展新的市場，特別是在歐美等地區的高端市場。
  • 完成數位轉型，導入智慧製造技術，提升生產效率和品質管理。
  • 重視永續發展，繼續建置太陽能發電設施，減低碳排放。

營運表現與財務分析

營收趨勢

根據2022年至2024年的財務報告，富喬的營收表現穩定增長:

• 2022年1-9月:玻紗占54%，玻布占46%，總營收為36.4億元新台幣。
• 2023年1-9月:玻 Sala占51%，玻布占49%，總營收為24.9億元新台幣。
• 2024年1-9月:玻紗占49%，玻布占51%，總營收為29.6億元新台幣。

單季營收比較

• 2024年Q1:玻紗48%，玻布52%。
• 2024年Q2:玻紗48%，玻布52%。
• 2024年Q3:玻紗50%，玻布50%。

獲利能力

• 2022年1-9月:毛利率20%，營業利益率2%，稅後淨利113，124千元，EPS 0.26元。
• 2024年1-9月:毛利率10.57%，營業利益率-2%，稅後淨利-76，606千元，EPS -0.17元。

單季毛利率和營業利益率比較

• 2024年Q1:毛利率-0%，營業利益率-16%，稅後淨利-61，274千元，EPS -0.13元。
• 2024年Q2:毛利率11%，營業利益率-1%，稅後淨利-2，379千元，EPS -0.01元。
• 2024年Q3:毛利率18%，營業利益率6%，稅後淨利-12，953千元，EPS -0.03元。

市場布局與區域營收

全球市場分布

2024年前三季的區域營收分布如下:

• 台灣:占23%，由於高頻高速材料需求增長，營收占比穩定。
• 中國大陸:占25%，作為主要市場之一，營收占比較高但近年來有所波動。
• 東南亞/南亞/東亞:占20%，這些地區的市場需求穩定增長，對公司營收貢獻逐漸提升。
• 北美洲:占34%，北美市場需求強勁，特別是AI伺服器和5G應用的高階材料。
• 歐洲:占8%，歐洲市場對高階材料的需求也在逐步增長。

競爭態勢與優勢

主要競爭對手

富喬在電子級玻纖紗和玻纖布市場的主要競爭對手包括:

• 電子級玻纖紗市場:
  • 台灣必成(PFG)
  • 台玻(1802)
  • 福隆玻纖
• 電子級玻纖布市場:
  • 南亞(1303)
  • 台玻(1802)
  • 建榮(5340)
  • 橡樹(8028)
• 其他國際廠商:
  • 日東紡績(Nitto Boseki)
  • AGY
  • Vetrotex
  • PPG Industries
  • Nittobo(日本)
  • Asahi Kasei(日本)
  • Nippon Electric Glass(日本)
  • OWENS CORNING(美國)

競爭優勢

富喬的競爭優勢包括:

• 技術研發實力:富喬持續投入研發，開發Low Dk/Df材料，具備高頻高速傳輸的關鍵特性。
• 垂直整合能力:富喬擁有從玻纖紗到玻纖布的完整生產線，有效提升生產效率和成本控制能力。
• 多樣化產品線:產品線涵蓋高頻高速材料、消費性電子產品和工業級應用，有效降低單一市場波動的風險。
• 全球銷售網絡:富喬的銷售網絡覆蓋全球，在北美和中國市場表現尤為出色。
• 客戶合作關係:與主要客戶建立長期合作，提供客製化產品和技術支援，確保客戶忠誠度。

產品供需狀況與市場反應

供需狀況

• 高階電子級玻纖布供不應求:由於AI、5G等高階應用需求快速增長，對Low Dk/Df材料的需求大增，導致高階電子級玻纖布供不應求。
• 积极擴產:富喬已計劃在2025年進一步擴充Low Dk/Df材料的產能，年產能從960萬米提升至2880萬米，以滿足市場需求。
• 庫存調整:過去因庫存過高而影響營運，但隨著高頻高速CCL廠的需求提升，庫存調整已逐漸恢復，市場預期將複製2020年後的反彈趨勢。

市場反應

• 股價表現:2024年11月30日，富喬股價突破29.25元，創下13年新高，成交量超過17萬張，顯示市場對其高階材料的需求和營運改善持樂觀態度。
• 法人買賣態勢:2024年12月9日，三大法人合計買賣超為-4190張，其中外資賣超5119張，自營商買超929張，顯示法人對富喬的看法有所分歧。
• 特定月份營收:2024年11月營收達4.27億元，年增長80%，月增長10%，創下2024年單月營收新高。

創新策略與技術發展

研發投入與技術創新策略

富喬的研發投入主要集中在以下幾個方面:

• 高頻高速材料開發:富喬持續投入高階Low Dk/Df材料的研發，以滿足AI伺服器、5G、電動車等領域的需求。
• 下一代材料研發:公司已開發第二代產品FLD2，並著手研究FLD3，以提供客戶更多不同的產品選擇。
• 客製化服務:富喬提供客製化的生產製程，並協助客戶解決技術問題，確保產品品質和穩定性。
• 製程優化:通過持續的製程優化，富喬不斷提升產品的品質和降低生產成本，以保持市場競爭力。

公司治理與永續發展

ESG表現與策略

富喬在ESG方面的主要表現和策略包括:

• 環境保護:在虎尾廠建置太陽能再生能源發電設施，年發電容量約1，854KW，2023年實際產生2，331.6千度電力，有效降低碳排放。
• 社會責任:富喬注重員工福利和職業安全，並定期舉辦公益活動，回饋社會。
• 公司治理:公司擁有健全的董事會和管理團隊，定期舉行法說會，向投資者透明揭露營運資訊。
• 未來規劃:富喬將繼續推動永續發展策略，包括-energy use optimization， waste reduction， and carbon footprint management，以提升公司的永續價值。

人才策略與員工福利

富喬重視人才的培養和吸引，提供以下福利和職業發展機會:

• 競爭力的薪酬福利:富喬提供市場競爭力的薪酬福利，確保吸引和留住優秀人才。
• 良好的工作環境:公司注重員工的工作環境，努力打造一個安全、舒適和富有靈感
• 職業發展機會:富喬提供員工豐富的職業發展機會，包括內部培訓課程、外部研討會和學術進修機會，以提升員工的專業技能和知識。
• 產學合作:公司與多所大學和研究機構建立產學合作關係，共同進行技術研發和人才培養，以確保公司在技術創新方面的持續領先。
• 人才 retention 策略:富喬注重員工的職業生涯規劃，通過績效評估和晉升體系，激勵員工的成長和忠誠度。

重要籌資活動

發行現增股

• 公告日期:2024年11月15日。
• 發行數量:5萬張(5000萬股)。
• 發行價格:每股18.5元。
• 發行總金額:9.25億元。
• 資金用途:主要用於償還銀行借款，以降低財務槓桿和改善財務結構。
• 增資基準日:2024年10月29日。
• 股款繳納期間:原股東及員工股款繳納期間為2024年11月4日至11月12日，特定人繳納期間為11月13日至11月14日。

股價表現

• 股價增長:2024年11月30日，富喬股價突破29.25元，創下13年新高，成交量超過17萬張，顯示市場對其未來發展的信心。
• 主要漲幅:2024年11月4日，富喬股價再度漲停，來到30.35元，創下逾13年半的新高，盤中成交量爆增至4.9萬張。
• 週漲幅:2024年11月23日，富喬股價週漲幅達3.17%，iếc突破半年線漲逾7%，成交量超過13萬張。

市場趨勢與未來展望

景氣與市場趨勢

• 全球經濟成長率:根據富喬的預估，2025年全球經濟成長率預期為3.2%，其中美國和中國的經濟成長率分別為2.2%和4.5%。
• 製造業採購經理人指數(PMI):圖表顯示2023年及2024年各月份美國、日本、歐元區及中國的PMI指數，PMI大於50%代表經濟擴張。
• 全球PCB產值成長率:2024年預估增長5.5%，2025年預估增長6.2%，顯示市場需求逐漸恢復。
• 全球AI伺服器出貨量預估:2024年預估出貨量為1，670千台，年成長率42%;2025年預估出貨量為2，131千台，年成長率28%。

未來發展重點

• 高頻、高速、低損耗材料:富喬計劃進一步擴大Low Dk/Df材料的產能，特別是FLD1和FLD2產品，以滿足市場需求。
• AI伺服器應用:FLD2產品已通過客戶認證，並應用於800G交換器，預計2024年第四季導入量產，將成為公司未來的主要成長動能。
• 全球市場拓展:公司將繼續擴大在北美、中國和歐洲的市場份額，並積極推進泰國新廠的建設，以拓寬客戶基礎。
• 永續發展:富喬將持續推動永續發展策略，包括能源使用優化、廢棄物減量和碳足跡管理，以提升公司永續價值。

潛在風險因素

• 全球經濟不確定性:尽管市場需求恢復，全球经济仍存在不确定性，包括通貨膨胀、利率上升和地缘政治风险，这些因素可能对富喬的營運造成一定影響。
• 原物料價格波動:原物料價格波動可能影響富喬的生產成本，特別是在硬硼和漿料方面，公司需密切關注市場動態並採取適當的風險管理措施。
• 市場競爭:高階材料市場競爭激烈，富喬需不斷創新以保持市場競爭力，並密切關注競爭對手的動態。

重點整理

富喬工業股份有限公司憑藉其在高階玻纖材料領域的技術創新能力和垂直整合優勢，成功在市場需求增長的背景下實現業績和獲利的逐步改善。公司積極推動Low Dk/Df材料的開發和市場拓展，並通過多樣化的產品線和全球銷售網絡，有效降低單一市場波動的風險。未來，富喬將繼續擴大在高階材料領域的產能，進一步鞏固其市場地位，並將永續發展納入企業策略，以實現長期穩健成長。

參考資料說明

公司官方文件

1. 富喬工業股份有限公司 2024年第三季法人說明會簡報(2024.11.12)
   本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由協理胡銘倫主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 富喬工業股份有限公司 2024年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

研究報告

1. 康和證券產業研究報告(2024.12)
   該報告深入分析富喬在玻纖材料領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

2. 元大證券研究報告(2024.12)
   針對富喬的營運概況、資本結構及未來展望提供專業分析與評估。

新聞報導

1. 鉅亨網產業分析專文(2024.12.10)
   報導詳述富喬在高階玻纖材料開發及市場拓展方面的最新進展。

2. 經濟日報專題報導(2024.11.29)
   針對富喬的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。

3. 聯合報專題報導(2025.01.15)
   報導富喬成交量逆勢放大及股價領先反彈的市場反應。

永續發展文件

1. 富喬工業股份有限公司企業社會責任報告書(2024.12)
   此報告詳細說明富喬在環境永續發展方面的承諾與具體措施，包括太陽能發電設施的建置和碳排放管理。

註:本文內容主要依據上述2024年第三季、第四季及2025年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：富喬公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：http://www.ffg.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/181520241129M001.pdf

法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=0kNoKq0EQiU

基本概況

股價：29.3
預估本益比：nan
預估殖利率：0.0%
預估現金股利：0.0元
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圖(6)1815 富喬 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(7)1815 富喬 K線圖（日）

圖(8)1815 富喬 K線圖（週）

圖(9)1815 富喬 K線圖（月）

日報表

圖(10)1815 富喬 法人籌碼

週報表

圖(11)1815 富喬 大戶籌碼

月報表

圖(12)1815 富喬 內部人持股

圖(13)1815 富喬 本益比河流圖

圖(14)1815 富喬 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(15)1815 富喬 營收狀況

圖(16)1815 富喬 獲利能力

圖(17)1815 富喬 合約負債

圖(18)1815 富喬 存貨與平均售貨天數

圖(19)1815 富喬 存貨與存貨營收比

圖(20)1815 富喬 現金流狀況

圖(21)1815 富喬 杜邦分析

圖(22)1815 富喬 資本結構

年報表

圖(23)1815 富喬 股利政策