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綜合評分：6.5 | 收盤價：160.0 (04/23 更新)

簡要概述：總體來看，融程電在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 從正面因素來看，籌碼換手成功；此外，經營效率優於同業；此外，受惠於熱門趨勢。 整體而言，公司展現了不錯的韌性與潛力，投資人應在充分理解後，把握投資契機。

最新【LCD】新聞摘要

2026.04.22

1. 偏光板產業趨勢，中國廠商大舉擴產致市場供過於求，價格持續承壓，台廠需縮減標準品並轉向高值化應用
2. 車載與 OLED 高值化產品需求為新動能，誠美材已將車載營收佔比提升至 8% 以改善獲利結構

2026.04.21

1. 4M26 價格微增但趨緩，大尺寸電視面板漲幅較大，預計 3Q26 價格轉向小幅下跌
2. 市場需求進入平緩期，價格波動將隨季節性因素調整
3. 薄膜鈮酸鋰 TFLN具備超高頻寬與低驅動電壓特性，預估 2026- 34 年 市場規模年複合成長率達 46.9%

2026.04.14

1. TV 面板報價持續上漲，受惠運動賽事商機及品牌廠因關稅風險提前拉貨

核心亮點

1. 股東權益報酬率分數 4 分，暗示具備可觀的內生增長潛力：融程電股東權益報酬率 16.84%，高水平 ROE 代表公司有能力透過盈餘轉增資來驅動未來的內生性增長。
2. 業績成長性分數 4 分，成長性優於多數同業，競爭優勢明顯：融程電 7.26% 的預估盈餘年增長，使其在同業中展現出較強的成長性與競爭優勢，有望獲取更多市場機會。
3. 法人動向分數 4 分，法人持股變化為輔助觀察指標：三大法人對 融程電 的持股變化，是觀察市場動態的輔助指標，建議投資人結合公司基本面與整體市場趨勢進行綜合評估。
4. 題材利多分數 4 分，部分利多性話題受到市場關注，關注度略有提升：關於 融程電 的某些具潛在利多性質的話題近期在市場上獲得了一些關注，使其短期市場關注度略有提升，但題材的實質影響仍待觀察。

主要風險

1. 預估本益成長比分數 2 分，成長性可能難以完全支撐當前估值，安全邊際收窄：融程電預估本益成長比 22.25，意味著其預期成長性可能不足以完全合理化當前較高的本益比，投資安全邊際有所收窄。
2. 預估殖利率分數 2 分，股息對整體回報的貢獻度不高：融程電目前預估殖利率 2.81%，偏低的股息水平使得股息部分對整體投資總回報的貢獻度相對不高。
3. 股價淨值比分數 1 分，強烈建議投資人規避，基本面難以支撐極端估值：融程電預期股價淨值比 3.65 倍，強烈建議投資人規避此類估值極端的股票，其現有或可預期的基本面很難長期支撐如此高的市場估值。

綜合評分對照表

圖(1)3416 融程電 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：5.7

圖(2)3416 融程電 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：7.2

圖(3)3416 融程電 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：融程電的非流動資產數據主要走勢呈現強烈上升趨勢。資產變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，本指標為基本面領先指標，代表固定資產快速增長。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)3416 融程電 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：融程電的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效。）

圖(5)3416 融程電 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：融程電的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)3416 融程電 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：融程電的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表存貨積壓嚴重，遠超營收支撐能力。
（判斷依據：較低的存貨營收比通常意味著更有效的庫存控制和更少的資金占用。）

圖(7)3416 融程電 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：融程電的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：稅後純益率是企業經營的最終成績單，綜合所有收支後的淨獲利指標。）

圖(8)3416 融程電 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：融程電的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表市場需求強勁。
（判斷依據：營收是企業經營的命脈，其增長動能直接反映市場競爭力與客戶基礎。）

圖(9)3416 融程電 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：融程電的合約負債與 EPS 數據主要呈現強烈上升趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表遞延收入顯著提升，未來獲利能見度高。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)3416 融程電 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：融程電的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：結合年增率(YoY)與季增率(QoQ)的變化，能更細緻地分析季節性因素及短期增長動能。）

圖(11)3416 融程電 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：融程電的本益比河流圖數據主要呈現微弱下降趨勢。本益比河流圖變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表未來盈利預期微幅上調，遠期P/E小幅回落。
（判斷依據：觀察當前股價在河流中的位置：接近下緣可能表示估值相對便宜，接近上緣則可能相對昂貴。）

圖(12)3416 融程電 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：融程電的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比顯著攀升，進入歷史相對高檔區。
（判斷依據：股價在河流中由上往下移動，代表P/B比下降，估值趨於便宜；反之，由下往上移動，代表P/B比上升，估值趨於昂貴。）

圖(13)3416 融程電 淨值比河流圖（本站自行繪製）

文章基本要求

格式規範

1. 段落結構：

   • 必要段落不限於 5 段，至少需要 8 段以上
   • 段落長度依據資料內容多寡靈活調整
   • 採用層級式標題結構，從大標題到小標題逐層展開
   • PDF 檔中若有法說會重要內容，需納入相應段落詳細說明

2. 標點符號使用：

   • 文章內容使用『全形標點符號』，例如，、。；：？！
   • 只有特殊語法、程式碼才可使用『半形標點符號』，例如：mermaid 語法
   • 中英文之間需要空格
   • 數字與單位之間需要空格

3. 標題層級結構：

   • 大標題：使用二級標題（##）
   • 中標題：使用三級標題（###）
   • 小標題：使用四級標題（####）
   • 標題需反映段落主旨

4. 文字標示規範：

   • 反白標示：用於框架性概念或類別說明
   • 粗體標示：用於重要數據或關鍵詞彙
   • 程式碼標示：用於技術參數或特殊代碼
   • 專有名詞首次出現需附加英文原文或縮寫

5. 圖表使用規範：

   • 營收結構：使用 mermaid pie 圖表
   • 組織架構：使用 mermaid graph LR 圖表
   • 產品應用：使用 markdown 圖片語法
   • 建案、工程資訊或財務報表：使用 markdown 表格

6. 空白行使用規範：

   • 一般段落：
   • 段落上下方各需一個空白行
   • 以句號連接的多個句子視為同一段落（即使包含括號、粗體等格式）

   • 換行即代表新段落開始

   • 標題格式：

   • 所有層級標題（##、###、####）的上下方各需一個空白行

   • 標題層級變化時仍需遵守空白行規則

   • 列表格式：

   • 列表引導文字（如：「xxx 包括：」）後方需插入一個空白行
   • 列表項目（以 – 或 * 開頭）之間也需要空白行

   • 整個列表區塊的上下方各需一個空白行

   • 圖片格式：

   • 圖片標記（）與其說明文字（以「圖、」開頭）視為一個單位
   • 圖片與說明文字之間不需空白行

   • 整個圖片單位下方需一個空白行

   • Mermaid 圖表格式：

   • Mermaid 語法區塊的上下方各需一個空白行
   • Mermaid 語法標記（mermaid）與圖表內容之間、圖表內容與結束標記（）之間不需空白行

   • 圖表說明文字與 Mermaid 區塊之間需一個空白行

   • 檢查文章內容不要出現連續 2 行（含）以上空白行，按上面格式規範排版，只留一個空白行

內容架構要求

文章必須包含以下核心內容範疇：
1. 公司概要與發展歷程
2. 主要業務範疇分析
3. 產品系統與應用說明
4. 營收結構與比重分析
5. 客戶群體與占比分析
6. 營業範圍與地區布局
7. 競爭優勢與市場地位
8. 近期重大事件分析
9. 未來發展策略展望
10. 投資價值綜合評估
11. 參考資料說明

內容架構詳細規範

公司基本資料（必要段落）

1. 公司概要說明：

   • 完整公司名稱（含英文全名）
   • 股票代號與上市資訊
   • 創立時間與背景說明
   • 經營團隊與規模
   • 全球市場定位
   • 產業價值鏈角色

2. 發展歷程分析：

   • 分時期重要里程碑
   • 技術發展與突破
   • 產品線演進歷程
   • 市場拓展成果
   • 重要投資與併購
   • 獲獎與認證紀錄

3. 組織規模概況：

   • 員工人數與結構
   • 研發團隊配置
   • 全球據點分布
   • 產能配置說明
   • 銷售通路布局
   • 研發中心位置

核心業務分析（必要段落）

1. 產品系統說明：

   • 主要產品線詳述
   • 次要產品介紹
   • 新產品開發現況
   • 產品應用領域
   • 產品競爭優勢
   • 未來產品規劃

2. 應用領域分析：

   • 終端市場類別
   • 應用場景說明
   • 目標客群分析
   • 產業鏈定位
   • 解決方案特色
   • 價值主張說明

3. 技術優勢分析：

   • 核心技術說明
   • 專利布局現況
   • 研發能量展現
   • 創新成果說明
   • 技術發展藍圖
   • 產學合作成果

市場與營運分析（必要段落）

營收結構分析

營收結構需使用 mermaid 圖表進行視覺化呈現，範例如下：

營收分析必須包含以下要素：
1. 產品營收分析：
– 各產品線營收絕對金額
– 營收占比分析與說明
– 年度與季度成長分析
– 產品組合優化策略
– 高毛利產品發展重點
– 新產品營收貢獻預期

1. 財務績效分析：
   • 毛利率變化與原因
   • 營業費用控制情況
   • 營業利益率表現
   • 稅後淨利分析
   • 每股盈餘計算
   • 現金流量情況

區域市場分析

區域營收分布需使用 mermaid 圖表呈現，範例如下：

區域市場分析需包含：
1. 市場布局分析：
– 各區域市場表現說明
– 重點市場發展策略
– 市場份額變化分析
– 區域布局調整計畫
– 新興市場開發進度
– 全球化策略說明

1. 競爭態勢分析：
   • 區域市場競爭態勢
   • 主要競爭對手分析
   • 市場進入障礙探討
   • 競爭優勢持續性
   • 市場地位鞏固措施
   • 差異化策略說明

客戶結構與價值鏈分析（必要段落）

客戶群體分析

使用 mermaid 圖表展示客戶結構與品牌合作關係：

客戶分析需包含以下面向：
1. 客戶類別分析：
– 主要客戶群體類別
– 各類客戶營收貢獻
– 重點客戶合作關係
– 客戶開發策略
– 客戶服務模式
– 客戶黏著度分析

1. 價值鏈定位：
   • 產業價值鏈角色
   • 上下游關係分析
   • 供應鏈整合程度
   • 價值創造模式
   • 議價能力分析
   • 產業影響力評估

建案與工程資訊（若適用）

重大工程或建案資訊使用 markdown 表格格式呈現：

建案一覽表

2023年完工建案

預計完工建案

競爭優勢與未來展望（必要段落）

競爭優勢分析

競爭優勢分析需包含以下要素：
1. 核心競爭力：
– 技術研發實力
– 專利智財布局
– 產品線完整性
– 品牌價值定位
– 市場滲透程度
– 成本控制能力

1. 市場競爭地位：
   • 市場占有率分析
   • 主要競爭對手比較
   • 產品差異化優勢
   • 價格競爭力分析
   • 通路優勢說明
   • 服務能量評估

近期重大事件分析

重大事件分析需依照時間順序排列，並包含：
1. 事件影響評估：
– 事件發生時間與背景
– 事件主要內容說明
– 對公司營運之影響
– 因應措施與成效
– 後續發展追蹤
– 市場反應分析

1. 策略調整分析：
   • 營運策略調整
   • 投資計畫修改
   • 產能配置變更
   • 市場布局改變
   • 人力資源配置
   • 財務規劃更新

未來發展策略

未來展望需涵蓋下列面向：
1. 短期發展計畫（1-2年）：
– 營運目標設定
– 產能擴充計畫
– 研發專案規劃
– 市場拓展策略
– 人才培育方案
– 財務規劃目標

1. 中長期發展藍圖（3-5年）：
   • 策略性投資規劃
   • 技術發展路徑
   • 全球布局策略
   • 產品線發展
   • 組織擴張計畫
   • 永續發展目標

參考資料撰寫規範

資料分類與格式

參考資料需依照以下類別進行分類與說明（不用提供原始連結）：
1. 公司官方文件
範例格式：
1. [公司名稱] [年度]年第[X]季法人說明會簡報（YYYY.MM.DD）。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由[職稱][姓名]主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

1. [公司名稱] [年度]年第[X]季財務報告。本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

2. 研究報告
   範例格式：

3. [券商名稱]產業研究報告（YYYY.MM）。研究報告提供[公司名稱]在[特定領域]的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

4. [研究機構]投資研究報告（YYYY.MM）。該報告深入分析[公司名稱]的產品組合、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。

5. 新聞報導
   範例格式：

6. [媒體名稱]產業分析專文（YYYY.MM.DD）。報導詳述[公司名稱]在[特定領域]的最新進展。

7. [媒體名稱]專題報導（YYYY.MM.DD）。針對[公司名稱]的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。

8. 永續發展文件
   範例格式：

9. [認證名稱]審核報告（YYYY.MM）。此報告詳細說明[公司名稱]在環境永續發展方面的承諾與具體措施。

注意事項：
– 資料來源說明需註明時間（但若時間不可考或者沒有相關資訊時不用註明）。
– 參考資料僅需來源說明，但不要附上原始連結，以避免連結丟失造成說服力減半。
– 不必說明是由 Perplexity 寫作或彙整資料。參考資料說明中不要出現任何「Perplexity」等關鍵字。

圖表製作規範

mermaid 圖表使用準則

1. 圓餅圖（pie）使用場景：
   • 產品營收結構
   • 區域市場分布
   • 客戶類別占比
   • 銷售通路分布

格式範例：

1. 流程圖（graph LR）使用場景：
   • 組織架構說明
   • 產業鏈關係
   • 業務流程展示
   • 產品應用領域
     格式範例：

表格製作規範

1. 建案資訊表格：

   • 使用 markdown 表格語法
   • 依照完工時程分類
   • 包含序號、名稱、區域、規模等資訊
   • 標註預計完工時間
   • 註明銷售進度
   • 列出總銷金額
   • 表格最大可容許欄數不可超過 7 欄

2. 財務數據表格：

   • 使用 markdown 表格語法
   • 包含同期比較數據
   • 列出變動百分比
   • 標示重要指標
   • 註明數據單位
   • 說明特殊變動原因
   • 表格最大可容許欄數不可超過 7 欄

3. 其它表格：

   • 使用 markdown 表格語法
   • 若該說明適合列表，請多以表格呈現
   • 註明資料來源
   • 表格最大可容許欄數不可超過 7 欄

圖片使用規範

1. 產品圖片：
   • 使用 markdown 圖片語法
   • 提供清晰的圖片說明
   • 標註圖片來源
   • 圖片序號規範
     範例格式：
     
     圖、說明文字（資料來源：XXX）

文章品質要求與注意事項

內容品質標準

1. 資料完整性要求：

   • 確保重要數據的時效性與準確性
   • 交叉驗證多個資料來源
   • 標註資料的時間點
   • 說明數據變化的原因
   • 提供完整的背景脈絡
   • 避免資訊重複或矛盾

2. 分析深度要求：

   • 提供深入的產業觀點
   • 分析競爭態勢變化
   • 評估未來發展機會
   • 指出潛在風險因素
   • 結合總體經濟環境
   • 納入產業政策影響

寫作風格規範

1. 結構性要求：

   • 段落層次分明
   • 論述邏輯清晰
   • 重點標示明確
   • 文章脈絡連貫
   • 避免過度跳躍
   • 確保段落平衡

2. 專業性要求：

   • 使用準確的專業術語
   • 提供必要的名詞解釋
   • 保持客觀中立立場
   • 避免主觀臆測
   • 引用可靠資料來源
   • 維持分析的嚴謹度

特殊情境處理

1. 新聞事件分析：

   • 依照時間順序陳述
   • 說明事件背景成因
   • 分析對公司影響
   • 評估長期效應
   • 比較同業反應
   • 提供專業建議

2. 法說會內容處理：

   • 擷取關鍵營運數據
   • 整理重要策略方向
   • 歸納未來展望
   • 分析經營團隊觀點
   • 評估財務預測
   • 說明市場反應

結語

本指南旨在提供完整的財經產業分析文章寫作框架，作者在撰寫時應注意：

1. 內容完整性：確保涵蓋所有必要段落，深入分析各個面向
2. 資料可靠性：使用最新且可信的資料來源，進行交叉驗證
3. 分析深度：提供專業的見解與完整的市場分析
4. 格式規範：遵循標準格式要求，確保文章結構清晰
5. 視覺呈現：適當運用圖表，提升內容的可讀性
6. 專業性：維持客觀中立的立場，使用準確的專業術語

以下是完整參考範例

範例一：上銀科技分析

上銀科技：精密機械與自動化解決方案的全球領導者

公司簡介

上銀科技股份有限公司（HIWIN Technologies Corp.）於 1989 年 10 月 11 日在台中工業區成立，專注於精密機械和自動化技術的開發與製造。經過三十多年的發展，公司已成為全球第三大滾珠螺桿及線性滑軌製造商，僅次於日本的 NSK 和 THK。上銀以自有品牌「HIWIN」行銷全球，目前在 52 個國家完成商標註冊，建立起完整的銷售及服務網絡。

產品系統與應用

圖(14)產品介紹（資料來源：上銀公司網站）

上銀科技開發並生產多樣化的精密機械產品，主要包括三大系統：

傳動系統

滾珠螺桿是上銀的核心產品之一，用於將旋轉運動轉換為直線運動，廣泛應用於數控機床和半導體設備中。此系統的特點在於高精度和高效率，能滿足工業自動化的嚴格要求。

圖(15)滾珠螺桿（資料來源：上銀公司網站）

線性運動系統

線性滑軌系統提供高精度的直線運動解決方案，適用於自動化設備和醫療儀器。這類產品在市場上擁有穩定的需求，是公司營收的主要來源。

圖(16)線性滑軌（資料來源：上銀公司網站）

工業機器人系統

公司積極開發各類工業機器人，包括 4 軸、6 軸及直角坐標機器人，可執行搬運、組裝、加工等多樣化任務。此外，上銀正在開發新一代 AI 物流機器人，預計於 2025 年開始小批量生產。

圖(17)機器手臂（資料來源：上銀公司網站）

營收結構分析

根據 2024 年第三季財報，上銀的產品營收結構如下：

• 線性滑軌：營收 3,927 百萬元，占比 62%
• 滾珠螺桿：營收 1,331 百萬元，占比 21%
• 工業機器人：營收 450 百萬元，占比 7%
• 其他產品：營收 618 百萬元，占比 10%

市場布局與區域營收

全球市場分布

2024 年第三季的區域營收分布呈現出上銀在全球市場的深耕成果：

亞洲市場持續為公司的主要收入來源，營收占比達 64%，較上季增加 1 個百分點。歐洲市場次之，貢獻 25% 的營收，雖較上季微降 1 個百分點，但在義大利市場的市佔率已超越德日競爭對手，成為當地第一。美洲市場維持 6% 的穩定水準，而台灣本土市場則占 5%。

生產基地布局

上銀在全球設有多個生產基地，形成完整的供應鏈網絡。台灣總部除了作為研發中心外，也是主要的生產基地。義大利子公司目前正在進行新廠房擴建計畫，預計於 2025 年完工，占地 5,200 坪，這將大幅提升公司在歐洲的供應能力和服務效率。

最新財務表現

2024年第三季營運概況

第三季合併營收達 6,326 百萬元，較第二季成長 2%。毛利率為 30.7%，營業費用率降至 19.9%，使營業利益率達到 10.8%。當季稅後淨利為 664 百萬元，較上季增長 14%，每股盈餘（EPS）為 1.88 元，前三季累計 EPS 為 4.64 元。

成本控制與獲利能力

公司在營運成本控制方面表現良好，第三季營業費用為 1,260 百萬元，較上季減少 3%。業外收益達 106 百萬元，其中包含匯兌利益 124 百萬元。所得稅費用為 149 百萬元，有效稅率為 18.8%，扣除未分配盈餘稅後的實質稅率約為 12.2%。

競爭優勢分析

技術創新能力

上銀持有超過 2,246 項專利，研發團隊持續投入新技術開發。公司最新推出的「i4.0BS智慧型滾珠螺桿」結合物聯網、感測器和邊緣運算技術，已在日本和新加坡的半導體設備廠獲得採用，展現出公司的技術領先優勢。

市場競爭地位

在全球市場上，上銀面對的主要競爭對手包括：

• 日本 THK 和 NSK：在技術和市場占有率方面形成競爭
• 國內滾珠工業和銀泰科技：在相似產品領域中競爭
• 歐美自動化設備大廠：在機器人和控制系統領域形成競爭

產業發展與新興業務

AI 物流機器人計畫

上銀與美國新創企業合作開發的 AI 物流機器人，已進入驗證測試階段。這款機器人配備視覺系統與 AI 判讀功能，預計於 2025 年下半年展開小批量生產。此產品瞄準物流自動化市場，特別是美國和歐洲等人力成本較高的地區。

半導體設備需求

隨著全球半導體產業擴產需求增加，上銀在此領域的訂單呈現穩定成長。目前滾珠螺桿的訂單能見度達到 3 個月，線性滑軌維持在 2.5 個月，反映出市場需求的持續性。

環境永續發展

減碳目標與實踐

2024 年，上銀通過科學基礎減量目標倡議組織（SBTi）的審核，承諾在 2050 年前達成淨零排放。為實現此目標，公司推行四大核心策略：

1. 提高能源使用效率
2. 創新低碳產品
3. 推動循環經濟
4. 導入再生能源

公司已成立專責的節能減碳小組，計劃在 2024 年透過各項節能方案減少 3,893 公噸二氧化碳排放。

未來展望

短期發展策略

上銀預期 2025 年的營運表現將優於 2024 年，主要基於以下因素：

1. 半導體與航太產業需求回升
2. AI 物流機器人開始量產
3. 義大利新廠投產提升產能
4. 機器人業務營收比重提升

市場評價

根據 FactSet 最新調查，18 位分析師將上銀目標價由 275 元上調至 285 元，調升幅度為 3.64%。最高估值達 310 元，最低為 170 元，反映出市場對公司前景的正面預期。

長期發展規劃

公司規劃透過以下策略維持長期競爭力：

1. 持續投入研發創新，特別是在 AI 與自動化領域
2. 擴大全球市場布局，加強在地化服務
3. 優化產品結構，提升高毛利產品比重
4. 深化永續發展措施，提升企業價值

在全球自動化需求持續成長的趨勢下，上銀科技憑藉其技術優勢、完整的產品線以及全球布局，已做好準備迎接未來的市場機會。公司將透過產品創新、市場擴展及永續經營，追求長期穩健的成長。

參考資料說明

公司官方文件

1. 上銀科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.12）。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由上銀科技資深經理江賀笙主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 上銀科技 2024 年第三季財務報告。本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

研究報告

1. UAnalyze 投資研究報告（2024.12）。該報告深入分析上銀科技的產品組合、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。

2. 富邦證券產業研究報告（2024.12）。研究報告提供上銀科技在半導體設備及自動化領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

新聞報導

1. 鉅亨網產業分析專文（2024.12.27）。報導詳述上銀科技在 AI 物流機器人開發及新產品布局方面的最新進展。

2. 經濟日報專題報導（2024.12.26）。針對上銀科技的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。

永續發展文件

1. 科學基礎減量目標倡議（SBTi）審核報告（2024.12）。此報告詳細說明上銀科技在環境永續發展方面的承諾與具體措施。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

範例二：聲寶集團分析

深耕台灣 放眼未來：聲寶集團不動產開發全圖解

聲寶股份有限公司（股票代號：1604）創立於 1936 年，前身為東正堂無線電器行，最初專營收音機製造。1974 年正式更名為聲寶股份有限公司，由陳盛沺擔任董事長。截至 2024 年上半年，公司員工人數達 1,118 人。

聲寶擁有多家子公司，包括德寶家電、年隆企業、東源物流事業、盛寶建設、頑味國際餐飲等。公司轉投資瑞智精密股份有限公司（股票代號：4532），持股比例達 27.36%。在海外布局方面，透過 SAMPO INTERNATIONAL TRADE & INVESTMENT Co., Ltd 及 SAMPO JAPAN 株式會社拓展國際市場。

圖(18)投資架構（資料來源：聲寶公司網站）

營運版圖與生產基地

聲寶在台灣設有龜山廠和台南廠兩大製造基地。2024 年 11 月啟用的台南廠投資超過 30 億元，佔地兩萬坪，月產能涵蓋冰箱 30 萬台、空調 20 萬台及洗衣機 10 萬台，預計創造 400 個就業機會。新廠導入價值 12.5 億元的自動化冰箱產線設備，分三期建設完成。

在營運據點方面，全台設有六處分公司，分布於北部、桃竹苗、中部、雲嘉南、高屏及東部地區，並建立 26 處維修服務據點，提供 24 小時服務專線（0800-00-5438）。

圖(19)營業據點（資料來源：聲寶公司網站）

產品結構與營收分析

2023 年合併營收達 88.89 億元，營業利益 6.09 億元，稅後淨利 7.75 億元，每股盈餘 2 元。2024 年上半年營收為 49.14 億元，較去年同期成長 2.4%。營收結構主要分為三大類：

• 家用電器：佔 69.41%，包含冰箱、空調、洗衣機等
• 電子產品：佔 20.74%，涵蓋 LED 照明、車用電子等
• 運輸服務：佔 9.85%，來自東源物流的物流及倉儲業務

市場布局與客群分析

聲寶以台灣市場為主，內銷約佔 49%，外銷約 5%。客戶群體包括：

• 個人消費者：家庭用戶為主要客群
• 企業客戶：包含飯店、餐廳等商業機構
• 經銷商：與大型量販店、家電零售商合作
• 電商平台：布局 Momo 購物網、PChome 等通路

產品創新與技術研發

聲寶持續推動產品創新，近期重要產品包括：

• 冰箱系列：推出寬 60 公分「星漾美滿」冰箱，冷藏空間 480 公升
• 洗衣機產品：「星愛情」系列榮獲 2025 台灣精品獎等三大獎項
• 電視產品：開發 75 吋及 65 吋 Mini QLED 電視，搭載分區控光技術
• 空調系列：推出 PF/NF 系列智慧空調，具備「Pico pure 水離子」淨化功能

資產活化與多元布局

聲寶正進行多項重要資產開發計畫：

1. 龜山廠區改造：將於 2024 年第四季完成產線南遷，改建為物流園區，預計 2025 年下半年可貢獻年租金 4,000 萬元
2. 樂齡住宅計畫：土城館預計 2027 年第三季開幕；台南安平館將於 2025 年動工，規劃 300 個房間
3. 餐飲產業：引進日本「莞固和食」，目標三年內開設 10-20 家分店

以下為聲寶不動產開發計畫之清單整理：

聲寶不動產開發計畫一覽表

台南新廠區

地點：台南科技工業園區（安南區工業五路85號）

規模：

• 基地面積：26,150平方米（7,910坪）
• 總建坪：19,088坪
• 建築規模：地上四層地下一層

龜山物流園區

地點：桃園市龜山區

規模：約37,051坪

樂齡住宅計畫

土城館

地點：新北市土城區

規模：12層樓

營運模式：只租不售

安平館

地點：台南市安平區

規模：

• 基地面積：11,140平方米（3,370坪）
• 樓層：10層
• 房間數：300間

營運模式：只租不售

東源物流土地

地點：頂湖五街

規模：3,250坪

規劃方向：

• 優先考慮自建倉庫
• 配合物流及宅配服務需求
• 不排除合理價格出售

參考資料說明

公司官方文件

1. 聲寶股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.11.12）。本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、資產開發進度及未來展望。由聲寶發言人簡淑慧協理主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 聲寶股份有限公司 2024 年第三季財務報告。本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

研究報告

1. 康和證券產業研究報告（2024.09）。該報告深入分析聲寶的資產開發計畫、轉型策略及市場布局，提供本文在產業分析方面的重要參考。

2. 元大證券研究報告（2024.09）。針對聲寶的營運概況、資產活化計畫及未來發展提供專業分析與評估。

新聞報導

1. 工商時報產業分析（2024.11.11）。詳述聲寶台南新廠啟用儀式及營運展望，包含投資金額、產能規劃等重要資訊。

2. 經濟日報專題報導（2024.11.11）。針對聲寶台南新廠投資計畫、產線規劃及樂齡住宅布局提供完整分析。

3. 中時新聞網深度報導（2024.09.26）。報導聲寶資產活化進度、營運表現及未來展望。

產業活動

1. 聲寶台南廠啟用典禮暨新品發表會（2024.11.11）。由聲寶總裁陳盛沺主持，說明公司在台南的投資計畫及未來營運方向。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

範例三：展宇科技分析

展宇科技：聚氨酯材料專業製造商，永續環保的產業先驅

展宇科技材料股份有限公司（Evermore Chemical Industry Co., Ltd.，股票代號：1776.TW）成立於 1976 年 4 月，總部位於新竹工業區。公司主要從事聚氨酯（Polyurethane，PU）及熱可塑性聚氨酯（Thermoplastic Polyurethane，TPU）材料的研發、生產與銷售。作為台灣硬化劑及水性 PU 樹脂的領導廠商，展宇的產品廣泛應用於運動鞋、透濕防水機能衣、家具、建材及紡織合成皮革等多個領域。

公司發展歷程

展宇的發展軌跡可分為四個關鍵階段：

第一階段（1976-1987）：公司創立初期以生產 PU 硬化劑及皮革處理劑為主，為日後發展奠定基礎。1979 年轉型為股份有限公司後，開始跨足 PU 防水材料及跑道材料領域，擴大產品線。1987 年更進入真空蒸著產業，開發各類薄膜產品。

第二階段（1998-2001）：1998 年與宇帝化學工業股份有限公司合併，大幅強化公司在樹脂、箔膜科技及特用化學品的競爭力。2001 年增設展宇三廠，專注發展 TPU 生產業務，完善產品布局。

第三階段（2002-2016）：2002 年公司股票公開發行，2004 年登錄興櫃並設立越南子公司，正式邁向國際化。2006 年設立展宇聚氨酯公司，進一步強化聚氨酯材料的研發與生產能力。2010 年設立三水聯美公司，積極布局中國市場。2016 年股票於台灣證券交易所掛牌上市，完成資本市場重要里程碑。

第四階段（2017-至今）：展宇持續深耕聚氨酯材料領域，積極回應環保趨勢，開發水性 PU 樹脂等綠色環保產品。同時，公司持續擴大國際市場布局，建立全球競爭優勢。

產品系統與應用領域

圖(20)產品分類（資料來源：展宇公司網站）

各類產品營收結構如下：

PU 樹脂系列產品

PU 樹脂為展宇的主力產品，2024 年營收佔比達 70.07%。產品線完整，涵蓋：

圖(21)PU-天然材料替代品（資料來源：展宇公司網站）

1. 溶劑型 PU 樹脂：主要應用於皮革表面處理、紡織品披覆及油墨塗料，產品優勢包括耐磨性強、柔韌度佳。

2. 水性 PU 樹脂：因應環保趨勢開發，用於合成皮革、紡織品及塗料，具備低 VOC 排放特性，深受國際品牌青睞。

3. 無溶劑型 PU 樹脂：應用於鞋材、工程塑膠及模塑發泡等領域，具備優異的物理性能。

圖(22)溶劑型與水性 PU 樹脂產品應用（資料來源：展宇公司網站）

圖(23)無溶劑型PU樹脂產品應用（資料來源：展宇公司網站）

TPU（熱可塑性聚氨酯）系列

TPU 產品線於 2024 年貢獻營收 15.06%，主要應用範疇包括：

1. 鞋材及射出產品：TPU 塑粒用於生產鞋用飾條、氣墊鞋跟及智慧手機外殼等，具備優異的耐磨性及彈性。

2. 紡織及皮革製品：應用於織物貼膜和壓延產品，為皮箱、旅行袋及汽車椅等提供理想材料選擇。

3. 工業應用產品：包括各類管材與線材，如水管及空壓管等，具備優異的耐候性及耐磨特性。

圖(24)TPU 塑粒產品應用（資料來源：展宇公司網站）

其他特殊產品

其他產品佔營收 14.87%，包含：

• 防靜電產品：生產無塵椅、防靜電桌墊等，主要供應電子產業使用。
• 特用化學品：開發各類特殊塗料樹脂，滿足客戶特定需求。

圖(25)硬化劑、架橋劑產品應用（資料來源：展宇公司網站）

市場布局與競爭優勢

全球市場分布

展宇的銷售網絡遍及全球各地，2024 年第三季區域營收分布如下：

台灣市場仍為主要營收來源，佔比達 52%。亞洲市場（含中國大陸及東南亞）次之，佔比 35%。歐美市場約佔 13%，主要銷售環保型產品。

核心競爭優勢

展宇在產業中的競爭優勢主要體現在以下幾個面向：

1. 技術研發實力

   • 擁有超過 45 年的研發經驗
   • 持續投入新產品開發，特別是環保型產品
   • 具備產品客製化能力，可快速回應市場需求

2. 完整產品線布局

   • 產品涵蓋 PU 樹脂全系列
   • 提供從原料到終端應用的整體解決方案
   • 不同產品線間可相互支援，降低營運風險

3. 品牌信譽與認證

   • 獲得 Nike、Adidas 等國際品牌認證
   • 通過多項國際環保認證
   • 在台灣市場擁有超過 30% 市占率

產業地位與上下游關係

展宇在產業鏈中扮演關鍵角色，與上下游廠商建立緊密合作關係：

圖(26)產業上中下游之關聯（資料來源：展宇公司網站）

上游供應鏈

主要原物料供應商包括：

1. 石化原料供應商：提供液氯、甲苯、硝酸等基礎原料
2. 特殊化學品供應商：供應 TDI、MDI 等聚氨酯原料
3. 溶劑供應商：提供各類溶劑及化學添加劑

下游應用產業

產品應用涵蓋多個領域：

1. 運動用品產業：供應鞋材及運動器材所需材料
2. 紡織產業：提供防水透濕等機能性材料
3. 傢俱建材業：供應塗料及表面處理材料
4. 汽車產業：提供內裝材料及零組件

生產基地與產能規模

圖(27)生產基地概況（資料來源：展宇公司網站）

展宇科技目前擁有五座現代化生產基地，總年產能達 53,000 公噸。台灣新竹擁有三座主要廠房，包括專注於 PU 樹脂及特用化學品生產的一廠（年產能 15,000 公噸）、生產水性 PU 樹脂的二廠（年產能 12,000 公噸）及專責 TPU 塑粒的三廠（年產能 8,000 公噸）。海外基地方面，越南胡志明市廠區年產能達 10,000 公噸，主要支應東南亞市場需求，並計劃於 2025 年第三季完成新產線建置，可望再增加 5,000 公噸產能；中國廣東三水廠區則具備 8,000 公噸年產能，以服務中國及周邊市場。在產能配置策略上，台灣廠區著重高階產品生產並設有研發中心，占集團總產能 66%；海外基地則以一般規格產品為主，占總產能 34%。此產能布局不僅確保產品供應穩定，更為公司未來成長提供堅實基礎。

營運表現與財務分析

近期營收概況

展宇 2024 年營運表現穩健，全年合併營收達新台幣 12.4 億元，較 2023 年成長 2.75%。其中第四季單月營收表現亮眼，2024 年 12 月營收達 1.23 億元，年增率達 33.81%。營收成長主要受惠於環保型水性 PU 樹脂需求增加，以及工業應用產品出貨量提升。

獲利能力分析

2024 年第三季財務表現顯示，公司營運效率持續提升：

1. 毛利率表現：第三季毛利率為 17.29%，較上季微幅上揚。主要因原物料價格趨穩，加上高毛利產品出貨比重提升所致。

2. 營業利益：第三季營業利益率為 7.52%，營業費用控制得宜，顯示成本控管得當。

3. 稅後淨利：單季每股盈餘（EPS）達 0.23 元，累計前三季 EPS 為 0.89 元。

資產負債結構

截至 2024 年第三季，公司財務結構維持穩健：

1. 資產配置

   • 流動資產比率維持在 65% 以上
   • 存貨周轉天數約 75 天
   • 應收帳款週轉天數約 90 天

2. 負債管理

   • 負債比率維持在 35% 以下
   • 長期資金適合率超過 200%
   • 流動比率維持 2.5 倍以上

產業趨勢與市場機會

產業發展趨勢

聚氨酯材料產業正面臨重要轉型期，主要發展趨勢包括：

1. 環保法規趨嚴：各國環保法規日益嚴格，加速水性 PU 樹脂及無溶劑產品的發展。

2. 產品應用擴展：除傳統應用外，新興領域如智慧穿戴、醫療器材等，創造新的市場機會。

3. 原料供應變化：生質原料開發成為新趨勢，有助降低對石化原料依賴。

市場成長動能

展宇的主要成長動能來自以下領域：

1. 環保材料需求：水性 PU 樹脂及無溶劑產品需求持續增加。

2. 高端應用市場：高機能性材料在運動用品及醫療器材的應用擴大。

3. 新興市場拓展：東南亞市場需求成長，帶動出口業務增長。

未來發展策略

產品發展規劃

展宇規劃以下產品發展方向：

1. 環保產品線擴充

   • 開發新型水性 PU 樹脂
   • 研發生質原料應用技術
   • 強化無溶劑產品性能

2. 高值化產品開發

   • 開發高機能性材料
   • 提升產品附加價值
   • 擴大特殊應用領域

市場布局策略

展宇的市場拓展計畫包括：

1. 內銷市場

   • 鞏固既有客戶關係
   • 開發新應用領域
   • 提升技術服務能力

2. 外銷市場

   • 強化東南亞市場布局
   • 擴大歐美高端市場份額
   • 發展策略性合作夥伴

投資計畫

2025 年重點投資項目：

1. 產能擴充

   • 越南廠新產線建置
   • 台灣廠設備升級

2. 生產基地建設

   • 增設研發實驗室
   • 強化檢測設備
   • 培育研發人才

投資人參考要點

投資優勢

1. 產業領導地位：台灣 PU 樹脂市占率超過 30%。
2. 技術研發實力：擁有完整專利布局及研發團隊。
3. 環保產品優勢：水性 PU 樹脂技術領先同業。
4. 穩健財務體質：負債比率低，現金流量穩定。

風險提醒

1. 原料價格波動：石化原料價格變動可能影響獲利。
2. 匯率風險：外銷比重高，匯率波動影響營收。
3. 市場競爭：同業環保產品開發加速，競爭加劇。

未來展望與投資建議

發展契機

展宇科技面臨多項市場成長機會：

1. 環保趨勢帶動

   • ESG 意識提升推動水性 PU 樹脂需求
   • 國際品牌逐步提高環保材料採用比例
   • 歐盟環保法規趨嚴創造技術領先優勢

2. 產業應用擴展

   • 高機能材料應用持續成長
   • 醫療器材用料需求增加
   • 電動車產業帶動新應用發展

3. 市場版圖擴張

   • 東南亞市場成長動能強勁
   • 歐美高端市場布局逐步展現成效
   • 新興應用市場開發持續推進

營運展望

展宇科技 2025 年營運目標：

1. 營收成長：預估年增率可達 8-10%，主要來自環保材料及高值化產品出貨增加。

2. 獲利能力：隨產品組合優化，目標毛利率提升至 20%以上。

3. 產能規劃：越南廠新產線預計 2025 年第三季投產，可望為營運注入新動能。

研發布局

公司持續投入研發創新，重點項目包括：

1. 產品研發

   • 新型水性 PU 樹脂開發
   • TPU 特殊規格產品研製
   • 生質材料應用技術突破

2. 技術提升

   • 製程效率優化
   • 品質穩定性提升
   • 新應用領域開發

總結與投資建議

展宇科技憑藉其在聚氨酯材料領域的深厚技術實力，以及對環保趨勢的精準掌握，持續鞏固市場領導地位。公司在全球環保意識提升及產業應用擴展的大趨勢下，具備良好的成長契機。

展宇科技將持續努力，以創造更多的價值，為台灣及全球的環保事業帶來更多的創新。

參考資料說明

公司官方文件

1. 展宇科技材料股份有限公司 2024 年第三季財務報告

2. 展宇科技材料股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.12.27）

3. 展宇科技材料股份有限公司企業社會責任報告書

產業研究報告

1. 元大投顧產業分析報告（2024.12）
2. 富邦證券產業研究報告（2024.12）
3. 凱基證券投資分析報告（2025.01）

市場研究資料

1. 全球聚氨酯材料市場研究報告（2024）
2. 產業技術研究院產業分析報告
3. 工研院 IEK 產業研究報告

註：本文內容主要依據 2024 年第三、四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

範例四：厚生股份有限公司深度分析

厚生股份有限公司 (2107) 深度分析：從傳統橡塑膠廠到多元資產開發商的轉型之路

厚生股份有限公司 (Formosan Rubber Group Inc.)，股票代號 2107，創立於 1963 年 1 月 22 日，初期以橡膠與塑膠製品的生產及銷售起家，逐步發展成為亞洲首屈一指的橡塑膠皮加工製造商。歷經數十年的產業變遷與市場轉型，厚生公司已蛻變為橫跨橡塑膠製造、營建開發及倉儲物流等多元事業體的集團企業。

歷史沿革與轉型軌跡

厚生公司的發展歷程可謂台灣傳統產業轉型的縮影，從早期的橡塑膠製品製造商，到跨足營建業與倉儲業，每一次的轉型都緊扣時代脈動。

• 草創時期 (1963年)： 厚生公司成立，奠基於橡膠與塑膠製品的生產與銷售，迅速在市場上嶄露頭角，成為亞洲地區的龍頭企業。

• 多元化經營 (1995年)： 為因應產業環境變化，厚生公司積極拓展多元化經營觸角，於民國 84 年 9 月跨足房屋興建領域，從事自有房地產的租賃、銷售與管理業務。

• 策略轉型 (2000年後)： 隨著台灣產業結構調整，厚生公司加速轉型步伐，將營運重心擴展至營建開發與倉儲物流事業，逐步降低對傳統橡塑膠製造的依賴。

公司基本資料

主要業務範疇分析

生產事業部：橡塑膠本業穩健發展

厚生公司的生產事業部為其傳統核心業務，專注於橡膠、塑膠皮及其它各類材質膠皮的研發、製造與銷售。產品線涵蓋橡膠 [天然及合成)、環保綠塑（PU & TPU）、塑膠 (PVC] 等多元材質，應用範圍廣泛，包含:

圖(28)生產事業部-產品類別介紹[資料來源：厚生公司網站]

• 大型充氣帐篷
• 功能性衣材
• 綠充氣船面料
• 海洋救生設備面料
• 救生衣面料
• 環保無可塑劑面料
• 工業防護膠布
• 醫療用膠布
• 充氣艇材料
• 漏油用攔油索
• 航空高壓充氣千斤頂
• 3D 面料
• 隔音建材
• 箱包袋材
• 軌道車風檔面料
• 氣密潛水服面料
• 橡膠雨衣
• 抗靜電桌墊地墊
• 雨遮車棚面料
• 雨衣布
• 醫療材料
• 卡車覆蓋帆布
• 工業雨衣
• 環保無毒可塑劑
• 軌道車橡膠地板
• 特用化學服

技術研發與專利佈局

厚生公司在技術研發方面不遺餘力，持續投入資源於新產品、新製程與新材料的開發，並積極進行專利佈局，以鞏固市場競爭力。截至 2024 年，厚生公司已累計取得 121 項專利，並獲得 16 項產品認證，展現其在技術創新與品質管理方面的實力。

圖(29)生產事業部-研發專利及產品認證[資料來源:厚生公司網站]

• I853198 防護服面料及其製作方法
• I856392 耐低溫耐磨橡膠複合膠布及其製造方法

ESG 永續發展

厚生公司亦積極響應全球 ESG 永續發展趨勢，將環保理念融入產品設計與生產製程中。具體措施包含:

圖(30)生產事業部-FRG 節能減碳與 環保織物Eco-Tex的運用[資料來源:厚生公司網站]

• 環保回收碳黑配方：部分產品配方採用環保回收碳黑，降低對環境的影響。
• 廢熱回收設計：環保空污設備廢熱式燃燒塔 (RTO) 採用廢熱回收設計，提高能源使用效率。
• 環保織物 Eco-Tex 運用：將環保織物 ECO –Tex (回收聚酯瓶與添加 15~30% 的植物製成織物) 與橡膠及 TPU 貼合，開發環保產品。

營建事業部：不動產開發與資產活化

營建事業部為厚生公司近年來積極發展的重點業務之一，主要從事不動產投資、開發與房地產銷售業務。透過與知名建商大陸建設等合作，厚生公司在台灣北部地區推出多個指標性建案，例如「琢白」、「麗格」等。

圖(31)營建事業部-歷年指標性建案[資料來源：厚生公司網站]

歷年指標性建案

高雄國賓飯店合建案

備受矚目的高雄國賓飯店合建案為厚生公司營建事業部未來發展的重點項目。此案為厚生公司與大陸建設及國賓大飯店攜手合作，於高雄市前金區後金段進行合建分屋。

• 預計時程：

  • 都市設計審議、環境影響評估審查及建造執照申請：預計 2025 年完成
  • 使用執照取得：預計 2030 年

• 厚生角色與效益：

  • 厚生公司以 30% 地主身分 參與合建案
  • 預計可分得全案 11.1% 房地及車位價值，為公司帶來可觀的營收貢獻。

倉儲事業部：龍潭智能園區蓄勢待發

倉儲事業部為厚生公司近年來積極拓展的新興業務，主要業務包含物流中心經營、倉庫興建、出租管理等。目前主要營運資產包括南崁物流中心與厚生橋峰商場，以及龍潭智能園區開發計畫。

圖(32)倉儲事業部開發計畫[資料來源：厚生公司網站]

龍潭智能園區開發計畫

龍潭智能園區為厚生公司倉儲事業部未來發展的核心引擎。該園區位於桃園龍潭，總開發面積約 6，000 坪，將分期開發興建智能物流設施，目標打造為具備智慧化、節能減碳特色之現代化物流園區。

• 第一期 A 區倉庫：

  • 預計於 2024 年底完工， 2025 年 1 月取得使用執照
  • 建物規劃興建地下一層及地上四層倉庫，鋼構面積達 5,000 坪
  • 倉儲空間採用 環保節能建材，並申請 銅級綠建築標章
  • 目前已積極 招商中，預計 2025 年客戶進駐率可達 50%

• 第二期開發方向：

  • 將依客戶需求 量身訂製智慧化及節能減碳之物流園區
  • 可提供 量身訂製倉、GMP+ 保稅倉、節能減碳綠建築 等多元化倉儲設施，滿足不同產業客戶之需求。

南崁物流中心與橋峰商場

除龍潭智能園區外，厚生公司亦持續經營南崁物流中心與厚生橋峰商場兩大出租資產，為公司提供穩定的租金收益。

• 南崁物流中心：

  • 為公司 主要倉儲物流營運據點
  • 提供 通關服務、倉庫管理、運輸配送作業 等全方位物流服務
  • 持續進行 服務優化與升級，包含升級物流系統、增加自動化設備、優化工作流程，並運用科技管理整合流程及系統化服務模式

• 厚生橋峰商場：

  • 位於新北市板橋區，為 多元商業設施
  • 出租對象包含汽車經銷商、銀行、壽險公司等， 客群穩定

營運概況分析

近年營收表現

觀察厚生公司近年營收表現，可發現其營收結構呈現多元化發展趨勢，營收來源涵蓋生產事業、營建事業及倉儲事業三大部門。

• 營收結構變化：
  • 生產事業部 營收佔比相對穩定，約佔總營收 63% (2023 年) 及 57% (2024 年前三季)
  • 營建事業部 營收佔比波動較大，近年佔比 明顯下降，2023 年僅佔 14%， 2024 年前三季略為回升至 23%
  • 倉儲事業部 營收佔比 逐年提升，從 2019 年的 8% 成長至 2023 年的 21%， 2024 年前三季維持 20% 水準

獲利能力分析

厚生公司近年毛利率及稅後淨利率表現亮眼，維持在相對穩定的水準。

• 獲利能力穩定： 近五年毛利率皆維持在 30% 以上 水準，稅後淨利率亦維持 20% 以上 高水準，顯示公司整體獲利能力穩健。
• 營運效率提升： 2022 年及 2023 年稅後淨利率 顯著提升，可能受惠於營運效率改善及業外收益挹注。
• 2024 年前三季獲利表現：
  • 營業毛利： 新台幣 349,318 仟元
  • 營業利益： 新台幣 194,602 仟元
  • 稅前淨利： 新台幣 596,248 仟元
  • 本期淨利： 新台幣 543,697 仟元
  • 每股盈餘 (EPS)： 1.79 元

股利政策

厚生公司長期以來維持 穩健的股利政策，積極回饋股東。

• 配息率提升： 近年配息率 逐年提升，2023 年配息率高達 81%，顯示公司 樂於將盈餘回饋股東。
• 現金殖利率具吸引力： 以近年平均現金股利水準估算，厚生公司現金殖利率具備一定吸引力，可望吸引 穩健型投資人 青睞。

未來發展策略與展望

生產事業部發展策略

厚生公司生產事業部未來將持續深耕橡塑膠本業，並積極拓展高附加價值產品與綠色環保應用。

圖(33)生產事業部-未來發展[資料來源:厚生公司網站]

• 專利產品市場化： 將 2023 年取得的 六項專利中，三項產品市場化，應用於國防、醫療、工業、安全維護、特用環境氣密、綠能環保、電氣保護、核化防護等領域，提高綠色產品相關服務。

• 高階產品開發：

  • 樓地板隔音材料： 取得綠建材標章，具備環保、隔音降噪等優勢，搶攻綠建材市場商機。
  • 高階多功能性防護服面料： 持續開發抗強酸、抗強鹼、耐化學品防護服面料以及抗電弧、耐燃級、耐油、耐磨防護服面料，拓展高階工業及特種應用市場。

• 新應用領域拓展：

  • 海上自動充氣式逃生相關設備用料開發： 開發耐用與耐寒 -70°C 特性之用料，搶攻海洋及極地應用市場。
  • 客機修繕用多層橡膠 3D 充氣千斤頂： 開發機場必備的緊急維修設備，切入航空維修市場。

圖(34)製造事業部-未來發展[資料來源:厚生公司網站]

營建事業部發展策略

營建事業部未來將秉持穩健經營原則，持續推動不動產開發與資產活化。

• 穩定銷售既有資產： 堅持在市場行情下，穩定合理去化餘屋，維護股東權益。
• 賡續推動高雄國賓案： 積極推動高雄國賓飯店合建案，預計 2025 年完成相關審議及執照申請，2030 年取得使用執照，為營建事業部注入長期成長動能。

倉儲事業部發展策略

倉儲事業部將以龍潭智能園區為發展重心，積極擴張物流倉儲業務版圖。

• 龍潭智能園區一期招商： 積極吸引國內外廠商進駐龍潭智能園區第一期 A 區倉庫，力求快速提升園區出租率。
• 龍潭智能園區二期開發： 依客戶需求量身訂製智慧化及節能減碳之物流園區，提供量身訂製倉、GMP+ 保稅倉、節能減碳綠建築等多元化倉儲設施，滿足不同產業客戶之需求。

壯世代關懷計畫

厚生公司為因應國內人口結構變遷及產業缺工衝擊，積極進用「壯世代」員工，展現企業社會責任與人文關懷。

• 量能用才，積極進用「壯世代」員工： 不強制 65 歲以上員工屆齡退休，保留資深員工豐富的職務經驗。
• 資深員工福利：
  • 任職逾 30 年以上資深員工，享高階主管同等福利，每兩年可進行一次 6 萬元高階健康檢查。
  • 任職 20 至 30 年以上資深員工 (含課級主管)，每兩年可進行一次 2 萬元精準健康檢查。

重點整理

• 多元事業體穩健發展： 厚生公司已成功轉型為橫跨橡塑膠製造、營建開發及倉儲物流等多元事業體的集團企業，營運基礎穩固。
• 橡塑膠本業技術領先： 生產事業部在橡塑膠皮加工領域具備技術優勢，持續投入研發創新，並積極拓展高附加價值與綠色環保產品線。
• 營建事業具備潛力： 營建事業部透過合建模式穩健發展，高雄國賓飯店合建案潛在營收成長動能。
• 倉儲物流業務蓄勢待發： 龍潭智能園區開發計畫潛在倉儲事業部營運規模擴張，南崁物流中心與橋峰商場提供穩定租金收益。
• 財務狀況穩健： 近年毛利率及稅後淨利率維持高檔水準，股利政策穩健，具備長期投資價值。
• ESG 永續發展： 積極推動環保永續發展，展現企業社會責任。
• 壯世代關懷： 積極進用壯世代員工，展現企業人文關懷。

參考資料說明

公司官方文件

1. 厚生股份有限公司法人說明會簡報[2024.12.03]。本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、主要事業體介紹、營運概況、未來佈局等資訊。該簡報由厚生股份有限公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

網站資料

1. MoneyDJ理財網-財經百科-厚生。本研究參考 MoneyDJ 理財網關於厚生公司之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。

2. NStock網站-厚生做什麼。本研究參考 NStock 網站關於厚生公司之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。

3. TechNews 科技新報-公司資料庫-厚生股份有限公司。本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於厚生公司之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

4. 鉅亨網-台股-厚生。本研究參考鉅亨網關於厚生公司之公司簡介、董事長、總經理、發言人等資訊，以補充公司經營團隊資訊。

5. Yahoo奇摩股市-個股-厚生。本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於厚生公司之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。

6. HiStock嗨投資-個股-厚生。本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於厚生公司之公司資料、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

7. 臺灣證券交易所-法人說明會影音。本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於厚生公司法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。

註：本文內容主要依據上述 2024 年 12 月 3 日法人說明會簡報及其他公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件及網站資訊。

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– 例如：
– 『做得很好』改為『成效良好』或具體數據
– 『很多客戶』改為具體數量或百分比
– 『大幅提升』改為具體成長數字- 強化數據表達 – 例如：
– 『約略』改為精確數字
– 『許多』改為具體數量
– 『大約』改為明確區間- 時間用語精確化
– 例如：
– 『近期』改為具體時間點或區間 – 『不久前』改為明確日期
– 『最近』改為特定月份或季度- 避免模糊形容詞

• 例如：
  • 『較好』改為具體改善幅度
  • 『比較大』改為明確數值或比較
  • 『比較多』改為具體數量或比例
  • 採用簡潔精準的商業文筆，避免口語化表達
  • 使用台灣地區專業用語、習慣用詞及用語，避免使用中國地區的專有名詞及習慣用語
  • 避免在文章中反覆使用相同用詞，用同義且相近的詞彙，以增加文章的可讀性
  • 例如：…有望…，…有可能…，…可以…，…可以預期…，…可以期待…- 優先使用專業術語，提升文章專業度
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  28、最後，輸出時，除了給我文章內容全文外，不要出現任何多餘的文字說明。
  29、確保文章具備：
• 邏輯嚴謹的論述結構
• 精準的專業用語運用
• 清晰的數據分析
• 客觀的產業觀點
  30、文章語氣應：
• 維持專業客觀
• 避免過度修飾
• 強調數據佐證
• 突顯核心價值
  31、回答時請使用「繁體中文」回答，不要出現韓文或奇怪的文字，同時反覆確認文章格式以及用詞用語是否符合相關規範要求，除了文章內容本身外，請不要加註任何文字說明，以避免在引用時把說明的文字代入。
  32、最後，回覆時給我文章全文，其中開頭及結尾「不要使用markdown …
  」來包裏，直接給我主要文章內容的全文。

以下內容或者附件內容，是我給你的參考資料、文字、圖片、檔案或連結：# 融程電訊（3416）：強固型工業電腦的領航者，AIoT 浪潮下的成長新星

融程電訊股份有限公司（Winmate Inc. ，股票代號：3416.TW） 於 1996 年 1 月 23 日在台灣新北市三重區創立，是強固型平板電腦及手持式裝置領域的領導廠商。公司以工業用觸控液晶顯示器起家，深耕強固型工業電腦產品的研發、設計與製造，為客戶提供客製化、高可靠度的解決方案，並以自有品牌 Winmate 行銷全球。

公司概要與發展歷程

公司沿革

融程電訊自創立以來，專注於工業級觸控液晶顯示技術的發展，並隨著產業趨勢與市場需求演進，逐步拓展產品線與應用領域：

• 1996 年：公司成立，同年取得美國 ELO 觸控螢幕代理權，奠定工業觸控技術基礎。

• 2000 年：成立無線區域網路研發團隊，開始整合通訊技術與工業設備。

• 2007 年：產品通過挪威驗船協會（DNV）認證，進入船舶與海事應用市場。

• 2009 年：獲《富比士》評選為亞洲 200 大最具潛力中小企業，品牌影響力擴張。

• 2013 年：投資加拿大子公司 TTX Canada Inc.，強化北美市場佈局。

• 2015 年：

  • 1 月於臺灣證券交易所掛牌上市（股票代號：3416）。

  • 4 月手持裝置取得歐盟 ATEX 防爆認證，打入石化與危險環境應用領域。

  • 設立美國子公司 WinMate Communication US Inc.，深化北美業務。

• 2017 年：新一代全平面電容觸控船舶顯示器通過 DNV 認證，提升海事設備競爭力。

• 2018 年：

  • 3 月推出 12.1 吋強固型電腦，取得 IP69K 防水防塵最高等級認證。

  • 12 月通過 ISO 13485 醫療器材品質管理系統認證，擴展醫療應用市場。

• 2020 年代至今：近年來，融程電訊搭上 AIoT 浪潮，持續投入技術創新，將強固耐用的智能解決方案拓展至航太、船舶、軍警、交通運輸、醫療等多元垂直產業，並積極開發軍事 / 海事 / 防爆等級解決方案與醫療級解決方案，展現強勁的成長動能。

產業定位與競爭優勢

融程電訊在強固型工業電腦產業中佔據領先地位，專注於為嚴苛環境應用提供高耐用、高可靠度的產品。其競爭優勢主要體現在：

• 技術創新與客製化能力：公司具備深厚的研發實力，能根據客戶需求提供高度客製化的解決方案，快速回應市場變化。

• 產品品質與耐用性：融程電訊產品以高品質、高耐用性著稱，符合嚴苛工業環境應用需求，在極端條件下仍能維持穩定運作。產品通過多項國際認證（如 DNV 船舶認證、ATEX 防爆認證、IP69K 防水防塵認證）。

• 全球布局與即時服務：公司在全球主要市場設立據點與維修中心（歐洲、美洲、亞洲），完善的銷售與售後服務網絡，提升客戶滿意度與市場競爭力。

• 長期合作夥伴關係：與各產業領導企業建立長期穩固的合作關係，客戶黏著度高，不易被競爭對手取代。

圖(35)營運據點（資料來源：融程電公司網站）

重要股東與財務概況

融程電訊股東包括研華、醫揚、廣積等工業電腦、醫療設備大廠，顯示產業鏈結緊密。財務狀況穩健，截至 2023 年底，強固型工業用行動電腦營收佔比高達 86 %，為公司主要營收來源。

核心業務分析

產品系統與應用領域

融程電訊產品線完整，涵蓋強固型平板電腦、超強固型平板電腦、強固型筆記型電腦、智能無線電閘道器、多工智能對講機與數字防爆對講機、工業平板電腦、嵌入式應用、工業顯示解決方案、車載電腦、軍事/海事/防爆等級解決方案、醫療級解決方案等，廣泛應用於以下垂直產業：

• 航太與國防：提供符合軍規標準（MIL-STD-810G）的強固型顯示器、地面控制站（GCS）等產品，應用於無人機控制、軍事通訊等領域。

• 船舶與海事：為海上作業環境打造工業級船舶平板電腦、顯示器及嵌入式電腦，符合 DNV、IEC60945 海事標準，確保航行安全與作業效率。

• 軍警與執法：提供堅固耐用的行動平板電腦，滿足軍警執法人員在惡劣環境下的資訊傳輸與應用需求。

• 交通運輸：為運輸產業提供嵌入式計算機、車載診斷系統與智慧交通管理設備等自動化解決方案，提升運輸效率與資訊即時性。

• 車廠維修檢測：強固型平板電腦應用於汽車維修檢測，賓士（戴姆勒）、博世、Volvo、西門子等車廠皆為其客戶。

• 醫療管理：開發醫療級（UL60601/ISO13485 認證）強固型平板電腦及 AI 功能醫療機械手臂，滿足醫療產業行動化及智能化需求，應用於手術室管理、病患追蹤與醫療器材整合。

• 石化工業與製程控制：提供適用於高溫、低溫等極端環境的強固型計算解決方案，具備 ATEX/C1D2 防爆認證，滿足石化產業及製程自動化需求。

• 倉儲物流：提供強固型手持裝置，用於庫存管理與外勤作業，美系龍頭客戶（如 Honeywell）訂單強勁。

技術優勢與創新應用

融程電訊持續投入研發創新，掌握核心技術，並積極拓展新興應用：

• 強固設計技術：結合 x86/ARM 架構平台、光學貼合（Optical Bonding）技術、EMI/EMC 抗干擾設計，產品具備高防護等級（IP69K）、寬溫操作（-20°C 至 60°C）、抗震耐摔特性。

• 邊緣 AI 運算平台：開發高效能邊緣 AI 運算平台，整合 NVIDIA Jetson 模組，滿足客戶在 AIoT 應用中對於即時運算與數據處理的需求。已推出強固型 AI 閘道器，應用於無人機即時影像分析（延遲壓縮至 50ms）與食品加工自動化檢測。

• AI+ROBOTICS 解決方案：推出 Robotic controller 及地面控制站（GCS）等產品，搶攻機器人與無人機市場商機，提供客戶即學即用的快速落地方案。

• Robotic Controller：廣泛應用於控制機器人及自動化設備，為客戶提供高效、精準的控制方案，已切入工業機械手臂控制系統。

• 地面控制站（GCS）：應用於無人機遠端監控、操作與控制，滿足國防、消防救災、巡檢等多領域應用需求。融程電在無人機地面控制站（GCS）領域處於主導地位。

• 強固型筆記型電腦導入 AI 技術：順應市場趨勢，將 AI 技術導入強固型筆記型電腦產品線，搶攻跨產業 AI 應用商機。

圖(36)AI 與自動化解決方案（資料來源：融程電公司網站）

圖(37)AI 解決方案流程（資料來源：融程電公司網站）

圖(38)強固型機器人控制器解決方案（資料來源：融程電公司網站）

圖(39)工業物聯網解決方案（資料來源：融程電公司網站）

圖(40)應用場景（資料來源：融程電公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

融程電訊營收主要來自強固型工業用行動裝置及強固型顯示器兩大產品線。根據 2023 年底資料，強固型工業用行動裝置營收佔比約 86 %，強固型顯示器約佔 12 %。

在強固型行動電腦應用方面，公司 2024 年目標銷售比重以車輛診斷/電動車及倉儲物流為主，各佔 23 %，其次為醫療保健佔 12 %。

區域市場分析

融程電訊產品行銷全球逾 30 個國家，銷售區域遍布亞洲、美洲、歐洲等地。依 2023 年資料，歐洲市場為主要營收貢獻區域，佔比約 60 %，其次為美洲市場約 24 %，亞洲市場約 12 %，台灣市場則佔 4 %。

客戶結構與價值鏈分析

主要客戶群體

融程電訊客戶群涵蓋醫療、倉儲物流、汽車、國防軍工等多元產業領域，主要客戶包括：

• 醫療產業：美敦力（Medtronic）、德國醫療器材廠等醫療設備大廠。

• 倉儲物流：Honeywell 等國際倉儲物流解決方案供應商。

• 汽車產業：賓士（戴姆勒）、博世、Volvo、西門子等汽車製造商及汽車零組件供應商。

• 國防軍工：台灣、日本、韓國、土耳其及歐美等國國防軍工企業。

價值鏈定位

融程電訊在產業價值鏈中定位為中游強固型工業電腦製造商。

• 上游：主要為觸控面板（ELO、友達、群創）、TFT 面板、IC 晶片、PCB 及電源變壓器等零組件供應商。

• 下游：客戶則為各垂直產業之系統整合商及終端用戶。

生產基地與產能分析

融程電訊生產基地主要位於台灣新北市三重區全球營運總部，產能利用率接近 90 %。為擴充產能及分散風險，公司積極進行全球布局：

• 台灣擴廠：2019 年斥資 11.5 億元進行購地擴建計畫，預計新廠於 2024 年底完工投產，屆時年產能可達新台幣 60 億元。

• 海外布局：

  • 越南廠：分擔關稅風險。

  • 瑞士併購：2025 年 2 月宣布收購瑞士 Primelco System Device AG (PSD) 及 PVD Systems AG 兩家公司 50-60% 股權，預計 5-6 月完成，將擴大在瑞士及歐洲的 POS、工業電腦布局，並增加瑞士營收。PSD 為 POS 系統經銷商，客戶包含瑞士零售巨頭；PVD 為工業電腦方案供應商。兩公司 2024 年合計營收約 8 億元，獲利 0.6 億元。

  • 泰國併購計畫：規劃併購泰國廠商以擴充東南亞生產基地，因應美國製造需求。

  • 美國設廠計畫：規劃赴美國設廠以因應對等關稅。

財務績效分析

近年營收與獲利表現

融程電訊近年營收與獲利穩健成長，2024 年營收與獲利更創下歷史新高。

• 營收成長：2024 年營收達新台幣 30.58 億元，年增 17.7 %，連續創歷史新高。2025 年第一季營收 8.01 億元，年增 14.4 %，創單季新高；3 月營收 3.09 億元，創單月歷史次高。

• 獲利能力：毛利率維持 40 % 左右高檔水準，顯示產品組合優良及成本控制得宜。2024 年稅後淨利 5.59 億元，年增 10.5 %，EPS 達 7.04 元，營收、獲利、EPS 均創歷史新高。

財務結構分析

依據近期資料，融程電訊財務結構穩健：

• 現金及約當現金：2024 年底達 12.5 億元，現金部位充沛，足以支持併購與研發支出。瑞士併購案動用 2.32 億元，佔當時現金流約 19 %，不影響日常營運。

• 負債比率：維持在 35 % 以下，財務風險可控。

• 股利政策：維持穩定且積極的股利政策。2024 年擬配發現金股利 5.5 元，配發率約 78 %。以 2025 年 2 月 25 日收盤價 175.5 元估算，現金殖利率約 3.1 %。法人預期 2025 年配發率維持 75-80 %。

競爭優勢與市場地位

競爭態勢分析

融程電訊面臨之主要競爭對手包括：

• 國內廠商：研華（2395）、友通（2397）、威強電（3022）、安勤（3479）、建碁、泰偉等工業電腦廠。

• 國際品牌：Zebra、Trimble、Honeywell、Panasonic、Getac、Xplore、Dell 等國際強固型電腦品牌。在強固型顯示器領域，競爭對手包括 3M、Planar。

競爭優勢分析

相較於競爭對手，融程電訊具備以下競爭優勢：

• 技術領先與認證門檻：掌握強固型工業電腦核心技術，具備客製化設計能力。全球少數同時擁有 ATEX 防爆、DNV 船舶、MIL-STD 軍規認證的廠商，認證週期長達 18-24 個月，形成顯著進入壁壘。

• 客製化與即時服務：提供從機構設計到軟體整合的 Turnkey 解決方案，並能提供即時服務，滿足客戶特定需求。

• 品牌與通路優勢：自有品牌 Winmate 於強固型工業電腦領域具備良好口碑，全球銷售通路布局完整。

• 客戶關係優勢：與國際級大廠建立長期合作夥伴關係，客戶基礎穩固。

• 生產製造優勢：台灣生產基地具備高品質製造能力與彈性生產優勢，並透過海外布局分散風險與滿足在地化需求。

• 高毛利產品結構：醫療、國防等利基市場產品毛利率高於同業平均（如醫療產品毛利率達 50 %），有助於維持整體獲利能力。

市場佔有率

根據 2022 年報導，融程電訊已躍升為全球強固型平板電腦第五大廠商。在特定利基市場如無人機地面控制站（GCS）及台灣醫療平板供應鏈中，亦扮演主導或重要角色。

個股質化分析

近期重大事件分析

• 營收與獲利創新高：2024 年全年及各季度營收、獲利、EPS 均創歷史新高。2025 年第一季營收再創單季新高，3 月營收創單月次高，顯示成長動能延續。

• 併購瑞士 IPC 廠：2025 年 2 月宣布斥資 2.32 億元收購瑞士 PSD 及 PVD 公司 50-60% 股權，預計 5-6 月完成併購並開始認列業績，將擴大歐洲市場布局，預期每年可貢獻營收 8-10 億元。

• 持續併購策略：繼瑞士併購案後，規劃再斥資 30-40 億元收購一家海外品牌公司，加速國際擴張。

• AIoT 與機器人商機發酵：推出邊緣 AI 運算平台、Robotic controller 及 GCS 等解決方案，成功打入無人機、機器人、智慧製造等高成長市場，AI+ROBOTICS 商業模式成為重要成長引擎。

• 國防軍工業務顯著成長：受惠全球地緣政治緊張及國防預算增加，GCS 解決方案成功打入軍用領域，國防業務營收預期倍增，2025 年營收佔比目標達 15-20 %。

• 海外擴廠計畫：因應關稅風險及客戶需求，規劃赴美國設廠及併購泰國廠，強化全球生產韌性。

• 股價創高：受惠無人機、機器人等題材發酵，2025 年 1 月股價一度創下 17 年新高（175.5 元）。

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.17：工業電腦族群逐步回溫，融程電自低檔回升，研華、樺漢維持盤堅走勢
  
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  2026.04.13： 26 年 營收預期雙位數成長，Edge AI 營收占比達 18%，國防營收占比預期過半
  
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  2026.04.13：1Q26 營收創單季同期新高，2Q26 預期創歷史新高，訂單能見度高達 85%
  
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  2026.04.13：積極佈局石化業認證與泰國新廠，並與衛星公司合作，利用低溫電池技術切入新領域
  
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  2026.04.13：記憶體成本大幅提升，已備齊 8 成貨源，預期毛利率受成本與地區組合影響將與 25 年持平
  
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  2026.04.13：車企受中國電動車競爭影響預期衰退；倉儲物流主要客戶訂單減少，業務表現受壓抑
  
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  2026.04.13：首季營收9.46億創同期新高且年增18%，董事長預期 26 年營運維持雙位數成長
  
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  2026.04.13：國防軍工營收占比挑戰五成並貢獻20億元，積極布局無人機與衛星商機並成立合資公司
  
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  2026.04.13：訂單能見度高達85%處歷史高點，受記憶體漲價激勵使一線客戶下達未來1至2年長單
  
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  2026.04.13：斥資2億收購泰國廠分散風險；合資新產線預計 6M26 落地，可望貢獻10至15億營收
  
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  2026.04.13：首季毛利受記憶體漲價影響，26 年目標回升至39.5%；擬發行可轉債以支應規模擴大
  
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  2026.04.13：融程電法說會登場，市場關注工業電腦最新展望
  
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  2026.04.08：融程電 3M26 業績創同期新高，軍工國防需求倍增，26 年成長展望樂觀
  
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  2026.04.08： 3M26 及首季營收創高且年增逾13%，動能來自國防軍工專案與邊緣端AI應用
  
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  2026.04.08：預期軍工與衛星需求倍增，結合機器人與AI推動全垂直整合，搶攻醫療及智慧城市
  
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  2026.04.08：積極備料以達年度目標，今日股價隨大盤強勢反攻收149元，漲幅逾3%
  
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  2026.04.02：深耕軍工強固型產品市場，開發無人機地面控制站（GCS），受惠全球國防預算擴張趨勢
  
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  2026.03.27：融程電今日表現相對強勢，收盤漲幅超過2%
  
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  2026.03.10： 2M26 營收年增 37.85% 優於預期，受惠倉儲物流與車檢平板強勁需求，1Q26 成長動能強悍
  
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  2026.02.28：第2波無人機標案來了！軍工股搶啖700億元國防商機
  
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  2026.02.28：政府擴大國防投資，預算持續增加
  
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  2026.02.28：機身關鍵材料碳纖維由碳基、永虹先進供應，地面控制器有神基、融程電
  
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  2026.02.28：第二波無人機標案中的戊式相當具有挑戰性，各廠仍在研發階段，量產進度需觀察
  
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  2026.02.28：2026 1H26 預計為小量出貨，實質營收貢獻爆發點將集中在2026 2H26 ，短期營收貢獻有限
  
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  2026.02.25：融程電受惠國防預算，布局多地斬獲標案，維持買進
  
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  2026.02.25：融程電 25 年EPS創新高達7.39元，股價反攻，展現基本面支撐
  
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  2026.01.22：機器人股來勢洶洶，融程電等個股漲幅領先
  
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  2025.12.31： 3Q25 獲利創高且 4Q25 醫療新客戶出貨，國防、機器人及船舶等強固型平板專案持續進行
  
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  2025.12.31： 3Q25 獲利創高， 4Q25 醫療新客戶出貨，國防、機器人及船舶等強固型平板專案持續進行
  
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  2025.12.30：融程電3Q25海外平板、GCS標案放量，營運持續走高
  
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  2025.12.30：融程電受惠國防預算，切入Edge AI主控，維持買進
  
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  2025.12.29：光學、面板和軍工股領漲，加權指數再創歷史新高
  
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  2025.12.29：強固型電腦神基和融程電股價也跟著反彈
  
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  2025.12.19：機器人概念股中，德律、帆宣、廣運、融程電、羅昇、緯創漲幅達3%以上
  
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  2025.12.17：1.25兆元採購計畫啟動，台灣軍工產業具戰略優勢，將迎來成長契機
  
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  2025.12.17：投顧盤點長榮航太、全訊、融程電等7檔軍工標的
  
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  2025.12.17：長榮航太、全訊、融程電3檔榮獲「買進」評等，目標價分別上看190元、160元與210元
  
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  2025.12.17：國防支出聚焦強化防空反制能力及投入無人載具與反制系統建置
  
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  2025.12.17：軍用軍規無人機將自 26 年起逐步交付，台灣無人機供應鏈出口具爆發力
  
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  2025.12.17：融程電獲列「買進」名單，預估今明EPS分別達8元、11.76元，目標價上看210元
  
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  2025.12.09：融程電 11M25 業績3.62億元創歷史次高與同期新高，股價跳空上漲
  
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  2025.12.09：融程電 11M25 營收月增20.8%，年增38.4%，累計前 11M25 營收年增17.9%
  
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  2025.12.09：公司轉型強化AI+ROBOTICS邊緣人工智慧產業發展，成主要成長動能
  
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  2025.12.09：國防業務 25 年將實現倍增，26 年營運持續雙位數成長
  
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  2025.12.09： 11M25 營收動能來自國內外國防專案密集出貨
  
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  2025.12.09：掌握軍規認證與邊緣AI趨勢，鞏固在國防市場地位
  
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  2025.12.09：邊緣AI推動國防軍工、製造、醫療、物流到智慧城市等商機
  
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  2025.12.09：結合政策與市場需求，推出強固型高算力的邊緣AI平台
  
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  2025.12.09：融程電持續強化在美布局，並加快歐洲佈局和整合
  
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  2025.12.09：股價回檔修正超過三成，週二股價跳空上漲，漲幅最高達3.4%
  
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  2025.11.27：融程電收148.5元、跌幅4.5%
  
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  2025.11.27：1.25兆預算政策加碼，無人機與飛彈鏈起飛，融程電等公司受惠
  
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  2025.11.26：一起吃香喝辣！8檔機器人飆破5%…「這檔」利多滿滿再拉漲停第2根 網嗨：最大贏家
  
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  2025.11.26：融程電收盤155.5元，漲9.5元，漲幅6.51%
  
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  2025.11.26：政府軍購動起來，攸泰科技、事欣科、東友股價嗨漲停
  
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  2025.11.26：融程電等發展地面接收站業者同步勁揚
  
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  2025.11.25：國軍徵求4.9萬架無人機，要求國產，利多融程電等整機與零組件廠
  
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  2025.11.07：強固電腦需求強，神基、融程電前 10M25 業績雙位數成長
  
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  2025.11.07：融程電 10M25 合併營收3億元，月增9.82%，年減3.2%
  
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  2025.11.07：融程電累計前 10M25 合併營收29.34億元，年增15.8%，為同期新高
  
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  2025.11.07：融程電透過併購增加動能，收購瑞士IPC廠已進入併表期
  
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  2025.11.07：融程電於年底完成新產能就緒，預期 26 年成長續旺
  
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  2025.11.05：融程電 3Q25 季獲利刷新歷史紀錄，EPS升至2.26元，前三季合計EPS達5.3元
  
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  2025.11.05：融程電股價在經歷一段修正後，不排除具備反彈機會
  
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  2025.10.27：國防標案帶動軍用無人機加速發展，法人看好融程電等組件廠將占可觀份額
  
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  2025.10.27：台灣115年度國防預算創新高，達9,495億元，年增22.9%，預期1,100億元特別預算用於採購無人機
  
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  2025.10.18： 3Q25 創單季歷史新高
  
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  2025.10.18：國防營收較 24 年翻倍，醫療業務同步成長
  
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  2025.10.09：IPC廠 9M25 業績，安勤創歷史新高，研揚、飛捷同歡，股價慶賀
  
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  2025.10.09：融程電 9M25 營收月減逾2成，因客戶遞延出貨，但 3Q25 營收仍創歷史新高
  
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  2025.10.09：融程電 9M25 合併營收為2.73億元，月減21.5%，年增32.2%，3Q25 營收創歷史新高
  
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  2025.09.20：熱門股／非國防預算，紅海衝突軍規供應鏈3檔必看
  
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  2025.09.20：融程電因軍用營收比重高，被視為首選標的（目標價220元）
  
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  2025.09.11：資金助陣，融程電權證燒
  
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  2025.09.11：融程電 8M25 營收達3.48億元，年增18.7％；累計前 8M25 營收23.61億元，年增17％，雙創新高
  
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  2025.09.11：融程電聚焦邊緣AI和機器人GCS平台產業趨勢
  
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  2025.09.11：法人預期融程電 25 年國防軍工業務營收將倍增
  
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  2025.09.11：融程電 25 年營收、獲利目標為雙創新高
  
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  2025.09.09：機器人概念股漲幅達5%個股包含東元、陽程、台達電、上銀、融程電
  
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  2025.09.09：無人機GCS營收占15-20%，26 年 有望超20%，台灣無人機標案有望拿零件訂單
  
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  2025.09.09：建議買進，目標價220元，2025/ 26 年 稅後EPS預估8.02/10.98元，3Q25認列併購營收
  
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  2025.09.08：融程電早盤股價維持震盪並下跌
  
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  2025.09.03：無人機升空，IPC概念股表態，融程電強勢
  
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  2025.09.03：融程電、攸泰科技率先亮燈漲停
  
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  2025.09.03：融程電強固平板佈局無人機地面控制站(GCS)，市占擴大
  
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  2025.09.03：國防利多繼續噴！無人機概念股8檔齊攻頂
  
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  2025.09.03：亞航、漢翔、融程電等8檔無人機概念股今日強勢漲停
  
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  2025.09.03：國防部也做多？650億大單讓軍工股又全面開趴！
  
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  2025.09.03：漢翔、融程電、晟田、中光電、世紀、攸泰科技皆漲停
  
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  2025.09.03：集體暴走？機器人「這檔」漲停股價飆歷史新高
  
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  2025.09.03：雷虎、融程電雙雙漲停，領漲機器人概念股
  
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  2025.09.03：融程電股價以197元收盤，創歷史新高價
  
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  2025.09.03：融程電聚焦無人機地面控制站產業爆發
  
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  2025.09.03：融程電法人看好 3Q25 營收改寫單季新高
  
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  2025.09.01：具備關鍵零組件地面控制系統能力
  
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  2025.09.03：融程電、健鼎擁利基，法人按讚
  

產業面深入分析

產業-1 軍工-無人機產業面數據分析

軍工-無人機產業數據組成：新纖（1409）、聚隆（1466）、東元（1504）、大亞（1609）、為升（2231）、光寶科（2301）、台達電（2308）、倫飛（2364）、毅嘉（2402）、銘旺科（2429）、聯發科（2454）、義隆（2458）、漢翔（2634）、長榮航太（2645）、亞光（3019）、正達（3149）、融程電（3416）、六方科-KY（4569）、事欣科（4916）、世紀（5314）、中光電（5371）、新普（6121）、凌華（6166）、飛捷（6206）、迅杰（6243）、易發（6425）、安集（6477）、中揚光（6668）、昇佳電子（6732）、虎門科技（6791）、攸泰科技（6928）、邑錡（7402）、昶瑞機電（7642）、創泓科技（7714）、雷虎（8033）、邦泰（8935）

軍工-無人機產業基本面

圖(41)軍工-無人機 營收成長率（本站自行繪製）

圖(42)軍工-無人機 合約負債（本站自行繪製）

圖(43)軍工-無人機 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

軍工-無人機產業籌碼面及技術面

圖(44)軍工-無人機 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(45)軍工-無人機 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(46)軍工-無人機 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 軍工-IPC產業面數據分析

軍工-IPC產業數據組成：神基（3005）、茂訊（3213）、融程電（3416）

軍工-IPC產業基本面

圖(47)軍工-IPC 營收成長率（本站自行繪製）

圖(48)軍工-IPC 合約負債（本站自行繪製）

圖(49)軍工-IPC 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

軍工-IPC產業籌碼面及技術面

圖(50)軍工-IPC 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(51)軍工-IPC 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(52)軍工-IPC 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-3 IPC-工業測控產品、工業控制產業面數據分析

IPC-工業測控產品、工業控制產業數據組成：研華（2395）、威強電（3022）、融程電（3416）

IPC-工業測控產品、工業控制產業基本面

圖(53)IPC-工業測控產品、工業控制 營收成長率（本站自行繪製）

圖(54)IPC-工業測控產品、工業控制 合約負債（本站自行繪製）

圖(55)IPC-工業測控產品、工業控制 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

IPC-工業測控產品、工業控制產業籌碼面及技術面

圖(56)IPC-工業測控產品、工業控制 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(57)IPC-工業測控產品、工業控制 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(58)IPC-工業測控產品、工業控制 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-4 LCD-觸控顯示器產業面數據分析

LCD-觸控顯示器產業數據組成：銘旺科（2429）、全台（3038）、眾福科（3168）、融程電（3416）

LCD-觸控顯示器產業基本面

圖(59)LCD-觸控顯示器 營收成長率（本站自行繪製）

圖(60)LCD-觸控顯示器 合約負債（本站自行繪製）

圖(61)LCD-觸控顯示器 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

LCD-觸控顯示器產業籌碼面及技術面

圖(62)LCD-觸控顯示器 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(63)LCD-觸控顯示器 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(64)LCD-觸控顯示器 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

LCD產業新聞筆記彙整

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  2026.04.22：偏光板產業趨勢，中國廠商大舉擴產致市場供過於求，價格持續承壓，台廠需縮減標準品並轉向高值化應用
  
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  2026.04.22：車載與 OLED 高值化產品需求為新動能，誠美材已將車載營收佔比提升至 8% 以改善獲利結構
  
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  2026.04.21： 4M26 價格微增但趨緩，大尺寸電視面板漲幅較大，預計 3Q26 價格轉向小幅下跌
  
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  2026.04.21：市場需求進入平緩期，價格波動將隨季節性因素調整
  
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  2026.04.21：薄膜鈮酸鋰 TFLN具備超高頻寬與低驅動電壓特性，預估 2026- 34 年 市場規模年複合成長率達 46.9%
  
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  2026.04.14：TV 面板報價持續上漲，受惠運動賽事商機及品牌廠因關稅風險提前拉貨
  
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  2026.04.13：TV 面板價格預計 4M26 見頂，3Q26 隨拉貨動能減弱可能走跌，目前估值上漲空間有限
  
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  2026.04.13：面臨中國面板廠競爭、大尺寸 OLED 滲透加快及全球需求放緩等潛在利空風險
  
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  2026.04.13：中國面板廠若產能爬坡速度加快，將對全球面板報價與台廠獲利空間造成壓力
  
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  2026.04.09：面板雙虎樂觀看待 1H26 景氣，運動賽事與客戶提前拉貨推升訂單優於預期
  
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  2026.03.13： 面板產業（市場趨勢），電視面板為最大出海口，價格自 1Q26 起走揚，記憶體漲價對 50 吋以下電視面板影響較小
  
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  2026.03.13：Edge AI 成為工業顯示市場重要驅動力，推升顯示互動需求與內容即時辨識應用
  
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  2026.03.13：記憶體價格暴漲衝擊 IT 產品成本結構，消費者對價格敏感導致 NB 與手機需求受限
  
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  2026.03.11：手機面板受記憶體漲價削弱動能，預估 26 年 出貨年減 7.3%，中低階 LCD 跌價壓力大
  
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  2026.03.11： 3M26 TV 面板因賽事備貨需求報價續漲，但需留意備貨結束後的需求回落風險
  
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  2026.03.02：面板技術轉向 OLED 趨勢明確，傳統 LCD 背光模組大廠面臨核心產品線萎縮的不確定性
  
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  2026.03.02：AI 資料中心需求旺盛，可能挪用記憶體與晶片資源，進而壓抑 2026 2H26 筆電與平板供應
  
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  2026.03.02：次世代光學技術如 AR 光波導、超透鏡（Metalens）持續開發，預計 28 年 成為營收新動能
  
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  2026.02.25： 2M26 面板價格雖上揚但筆電需求疲軟，傳群創五廠將於 5M26 提前關閉
  
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  2026.02.24： 2M26 電視面板報價全面上漲，助攻友達、群創淡季營運，群創轉型先進封裝具想像空間
  
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  2026.02.24：友達受惠運動賽事及換機潮，但中長期需注意記憶體成本上漲對產業景氣的壓抑
  
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  2026.02.11： 1M26 TV 面板報價上漲 1-3%，友達達成率符合預期，運動賽事備貨帶動品牌商拉貨
  
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  2026.02.10：面板產業，券商降評友達至中立，認為市場對非顯示器業務過度樂觀，股價已反映漲價循環
  
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  2026.02.10：群創維持中立，併購 Pioneer 有助車用業務補強，券商微幅調升目標價
  
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  2026.01.18：受陸廠政府補貼與大規模擴產衝擊，加上技術更迭過快導致舊產線攤提壓力大，競爭優勢難以維持
  
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  2026.01.13： 12M26 營收略優於預期，預期 1M26 TV 面板報價將因農曆年減產效應而調漲 1-3%
  
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  2026.01.06：TV 面板報價於 12M26 觸底反彈，品牌商因應運動賽事啟動備貨，調升友達評等至增加持股
  
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  2026.01.02：面板族群同步齊揚，友達、彩晶盤中均由黑翻紅，帶動面板股氣勢升溫
  
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  2025.12.30：面板產業迎轉機，價格有望因需求回溫而止跌
  
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  2025.12.27：谷底近了？這「面板大廠」卻遭自營商賣超773萬，受記憶體價格上漲… 1Q25 急單有望湧現
  
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  2025.12.27：友達本週遭自營商賣超683張，金額約773萬元，籌碼面表現偏弱
  
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  2025.12.27：電視面板價格被認為已接近本輪循環谷底，有助淡季壓力緩解
  
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  2025.12.27：受記憶體價格上漲影響，品牌廠提前備貨並加快整機出貨節奏，1Q26 急單可望湧現
  
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  2025.12.23：傳中國將大舉新開偏光片產能，台廠壓力遽增
  
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  2025.12.23：大同因「華映案」遭中國判賠巨額，誠美材恐成下波「內捲」威脅產業
  
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  2025.12.23：中國偏光片廠傳將投入40億人民幣新建大型偏光板工廠，恐使產業再度陷入削價競爭
  
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  2025.12.23：中國偏光板廠全球市占率已突破4成
  
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  2025.12.23：台廠過去高度依賴中國下游面板客戶，現在訂單被快速稀釋分流，壓力劇增
  
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  2025.12.23：專家指出，中國偏光板產業在政策、產業規模、技術、成本上具有顯著優勢
  
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  2025.12.23：誠美材目標提升產品高值化占比，並聚焦推動半導體材料開發
  
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  2025.12.23：誠美材財務狀況慘澹，25 年前三季營收虧損2.93億元
  
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  2025.12.23：法人指出，若中國新開產能為真，台廠營運恐持續受衝擊
  
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  2025.12.23： 12M25 下旬 TV 與 MNT 面板報價持平，NB 面板微跌，整體產能仍處於供過於求狀態
  
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  2025.12.23：面板廠醞釀 26 年 元月漲價，受惠品牌廠為運動賽事提前備貨及記憶體缺貨預期
  
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  2025.12.11：電視品牌開始補庫存備 1H26 促銷，面板價格有望觸底，後續關注漲價時機
  
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  2025.12.03：外資買超上市個股張數前三名為南亞、群創、聯電
  
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  2025.12.03：外資買超面板雙虎群創及友達，聯電也獲青睞
  
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  2025.12.03：群創與友達受惠面板報價回升及顯示需求擴大
  
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  2025.12.03：外資買超前五名為南亞、群創、聯電、國泰金、友達
  
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  2025.12.02：外資賣超友達，面板報價回檔及需求降溫，使友達短線壓力明顯
  
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  2025.11.10：群創因面板報價下跌，遭外資狠砍1.2萬張
  
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  2025.11.06：電視需求略減，顯示器生產下修，NB需求下降較多
  
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  2025.11.04：外資賣超前五大為友達，主因面板報價止穩不如預期，外資趁高調節
  
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  2025.10.31：友達為少數下跌的矽光子概念股
  
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  2025.10.31：友達 3Q25 受匯率及面板價格影響，終結連三季獲利，股價重挫5.08%
  
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  2025.10.31：外資出清友達5.3萬張，失血6.6億，連賣第10天
  
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  2025.10.22：中國十一長假買氣不如預期，大尺寸電視面板報價走跌，友達營運承壓
  
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  2025.10.21：外資打包出清面板雙虎各3萬張，合計9.43億
  
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  2025.10.21：TrendForce指 10M25 下旬面板報價下跌，大尺寸電視與筆電面板面臨壓力
  
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  2025.10.14：面板雙虎營收達成率104%，8M25-9M25 TV報價持平，10M25 估跌2-3%
  
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  2025.10.14：手機零件旺季，全新、宏捷科營收季增，推薦買進
  
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  2025.09.23：面板雙虎大翻身！TV備貨潮＋陸廠減產護價，友達群創 25 年拚轉盈
  
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  2025.09.23：留意友達法說會
  
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  2025.09.23：電視品牌商提前備貨及代理商補庫存，3Q25 電視面板需求轉強
  
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  2025.09.23：中國大陸面板廠持續減產護價，面板最新報價已止跌回穩
  
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  2025.09.23：面板雙虎 25 年有機會擺脫低潮，25 年 迎來實質轉盈
  
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  2025.09.23：友達有望於 25 年 終結連三年虧損、重返年度獲利
  
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  2025.09.23：促銷活動＋2026運動賽事備貨需求，面板價格有望年底反彈
  
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  2025.09.23：電視面板價格 8M25 觸底、9M25 持穩，外資看好品牌廠可能提前補貨
  
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  2025.09.23：預期2025 2H25 面板市況逐步回溫，友達可望受益
  
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  1Q24 廠商調控產能且工作天少 2M24 電視面板續漲
  
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  1Q24 根據研調機溝發布最新面板報價，顯示全面止跌，加上外資摩根士丹利最新報告，預計電視面板價格於開始反彈，法人預估面板後市看俏
  
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  1Q24 24 年 有多項大型運動賽事，預估將自 2Q24 起帶動電視面板需求，且PC景氣也將谷底回溫
  
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  1Q24 電視面板春燕到 2M24 可望大反攻
  
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  1Q24 摩根士丹利證券指出，電視面板價格 3M24、4M24 就可能反彈，快於預期，還可望「受惠」紅海戰事
  
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  2024電視面板出貨估增3.4％
  
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  1Q24 電視面板價格自 23 年 3M24 起開始轉漲，且部分尺寸於 6M24 開始轉為獲利
  
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  4Q23 產能供過於求 面板雙虎產線轉型盼發揮經濟效益
  
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  4Q23 友達、群創關閉部分廠區的生產線，遠因是供過於求。以目前市況推估，產能利用率須在7成以下，市場才能供需平衡
  
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  4Q23 終端銷售不如預期 IDC：大尺寸面板 1Q24 恐再次採取減產策略
  
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  4Q23 大尺寸面板產能利用率 IDC： 1Q24 下探6成
  
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  12M23 電視面板價 跌幅將擴大
  
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  4Q23 研調： 11M23 電視面板價格走弱 筆電相對有撐
  
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  4Q23 全球液晶面板產業集中度正在提高，京東方、TCL華星、惠科約占全球液晶電視面板產能的6成
  
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  4Q23 韓國面板廠LGD率先舉行法說會，受蘋果調整庫存影響，3Q23 營運表現低於預期，單季仍大虧7,750億韓元（約新台幣186億元）
  
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  4Q23 韓國的三星電子、樂金電子，以及大陸的海信、創維都有意減少向京東方採購面板，轉而向其他的面板廠採購
  
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  4Q23 隨著三星、樂金、海信和創維縮減採購量，估計京東方 24 年將流失500萬～800萬片電視面板訂單，相當於少了超過1成的數量
  
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  4Q23 研調：電視面板需求明顯減弱 11M23 價格恐全尺寸下跌
  
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  4Q23 研調機構集邦 (Trendforce)近日發布 10M23 下旬面板評析，其中，電視面板 4Q23 需求明顯減弱
  
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  4Q23 預期 10M23 電視面板價格，32、43 與 50 吋將轉為下跌 1 美元，55、65 與 75 吋雖仍持平，11M23 全尺寸恐都轉為下跌
  
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  4Q23 面板 10M23 上旬報價全面持平 小尺寸電視面板出現拋貨壓力
  
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  1H23 車載面板不如預期，前裝車載面板出貨輛約8,734萬片，僅小增0.6％
  
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  3Q23 全球經濟疲弱，以及供應鏈庫存偏高，對車載面板需求也放緩節奏放緩，預估2023年全球前裝車載面板的需求規模約1.8億片，年增率僅約1.2％
  
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  3Q23 受維修市場、二手機熱潮帶動，23年 智慧手機面板出貨量約18.5億片，年增8.7%。預期2024年智慧型手機市場將恢復正常供需循環
  
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  3Q23 中國面板廠掌握大尺寸技術積極搶進，在產能供應增加以及需求反轉之下，經歷超過3季的跌價與庫存調整衝擊，IT面板已淪落為獲利條件最差的產品線
  
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  面板漲勢 9 M23 下旬告終
  
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  9M23大尺寸面板從電視到IT全面放緩，反映在面板價格也就無力向上調漲
  
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  受到 3Q23 度傳統旺季拉貨需求的帶動，低價的LTPS面板已成功漲價，柔性AMOLED部分低價產品價格也將小幅上漲
  
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  3Q23 LTPS面板主要供應商生產線持續滿產稼動，供應緊張的情況或將持續至年底，面板廠已經針對低價產品漲價
  

IPC產業新聞筆記彙整

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  2026.03.24：華碩 4Q25 獲利大幅優於預期，26 年 伺服器營收預估年增 105%，為主要成長動能
  
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  2026.03.24：華擎接獲歐系 AI 伺服器及北美 IPC 大單，26 年 營收成長預估超過 40%，優於同業
  
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  2026.03.24：研華高毛利邊緣 AI 訂單轉強，預估 26 年 營收占比升至 25%，保有定價主導權
  
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  2026.03.24：Edge AI 硬體進入飛速成長期，預估 32 年 市場規模達 159 億美元，帶動本地端即時處理需求
  
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  2026.03.24：鈊象東南亞市佔持續提升，且英國授權遊戲已上線，預估 26 年 EPS 達 45.84 元
  
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  2026.03.24：91APP*-KYD2C 業務新增中大型客戶，行銷解決方案維持高成長，預估 26 年 獲利續強
  
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  2026.03.24：研華受美國關稅影響短期能見度降低，惟 Edge AI 營收占比持續提升，26 年 獲利仍看增
  
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  2026.03.24：富邦媒受競爭加劇與消費者支出下滑影響，營收獲利持續萎縮，26 年 展望轉趨保守
  
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  2026.03.05：全球 Edge AI 趨勢明確，帶動醫療設備汰換與智慧工廠自動化解決方案之 design-in 占比提升
  
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  2026.03.05：半導體設備需求穩健，北美、中國與台灣等多項專案持續貢獻，支撐工業電腦產業復甦動能
  
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  2026.02.13：亞德諾半導體（ADI）AI 邁向「實體智慧」，從數據中心轉向邊緣端，透過振動、聲音等物理屬性實現在地化自主行動
  
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  2026.02.13：音訊升級為智慧推理通道，AR 眼鏡與聽戴裝置具備情境感知，精準推斷用戶意圖與情緒
  
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  2026.02.13：數位孿生技術普及，自主 AI 透過模擬環境學習力學效應，推動工廠設備實現無人化調度與維護
  
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  2026.02.13：微智慧（微型遞迴模型）崛起，在邊緣端提供深度推理，填補僵化程式與巨型模型間的應用空白
  
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  2026.02.11：研華邊緣 AI 訂單轉強，營收佔比持續提升；樺漢受惠 NCR 結盟，首季起挹注百億元訂單
  
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  2026.02.11：神基越南廠產能開出，受惠 3C 機構件客戶由中國轉單之效益，營收表現符合預期
  
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  2026.01.06：aiDAPTIV+ 技術突破 VRAM 限制，讓開發者與企業能以低成本在本地端進行 AI 推論與微調
  
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  2026.01.06：邊緣 AI 從雲端走向裝置端，技術突破使主流 PC 具備運行大型模型能力，並兼顧資料隱私
  
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  2026.01.07：NVIDIA 推出 Cosmos 世界模型，讓機器人具備物理預測能力，奠定通用型機器人基礎
  
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  2026.01.07：Qualcomm 發表 Dragonwing I 1Q26 0 處理器，聯手研華加速自主型機器人商用化落地
  
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  2026.01.07：自動駕駛模型 Alpamayo 預計 1Q26 於賓士車輛量產上市，加速 L4 級應用落地
  
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  2026.01.07：Qualcomm 發表 Dragonwing I 1Q26 0 機器人處理器，聯手研華加速自主型機器人商用化落地
  
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  2026.01.02：AI 預期帶來巨大經濟效益並改變媒體與客服行業；企業積極採用 AI 提升貨運與產品效率
  
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  2026.01.02：邊緣 AI 發展面臨隱私與安全挑戰，被視為技術發展中最大的風險因素
  
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  2025.12.25：AI 能力持續加速進步，過去兩年成長速度較前兩年翻倍，推理模型與強化學習為主要動能
  
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  2025.12.25：技術演進將帶動新應用與企業競爭力，預期產生更多營收並提升投資回報率（ROI）
  
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  2025.12.25：模型仍處於高速變動階段，目前斷定 AI 泡沫或以此評估籌資能力仍言之過早
  
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  2025.12.18：邊緣運算、自動化、交通、醫療應用範圍擴大，訂單出貨比持續維持1以上
  
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  2025.12.18：研華B/B Ratio連六季大於1，10M25 恢復至1.19，北美Edge AI應用持續擴大
  
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  2025.12.18：預估 26 年 工業電腦營收成長動能穩健，多家廠商新專案開始出貨
  
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  2025.12.18：推薦研華、樺漢、艾訊、安勤、融程電，目標價分別388元、330元、88元、128元、188元
  
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  2025.12.18：邊緣運算、自動化、醫療應用場域多元，30 年 全球邊緣運算市場達2,489.6億美元
  
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  2025.12.18：研華 26 年 營收成長4.8%，EPS 12.92元；樺漢營收成長8.5%，EPS 22元
  
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  2025.12.18：艾訊、安勤、融程電 26 年 營收分別成長6.9%、18.8%、17.9%
  
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  2025.12.18： 25 年 受關稅、匯率影響獲利微幅成長，26 年 關稅政策明朗訂單回穩
  
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  2025.12.01：AI on Device值得期待，台灣廠商在消費者Device機會大，工業電腦IPC受惠AI機會
  
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  2025.11.26：龍頭研華連續六季 B/B 大於 1，預估 4Q25 仍在 1.1 左右，工業電腦景氣上升
  
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  2025.11.26：研華 25 年 前三季營收年增 22%，估 2025/26 年營收恢復雙位數以上成長
  
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  2025.11.26：企業對聊天機器人/AI 助理需求增加，2023~ 32 年 推論軟體支出 CAGR 達 66%
  
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  2025.11.26：全球邊緣 AI 22 年 產值 152 億美元增至 32 年 1,436 億美元，CAGR 25.9%
  
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  2025.11.26：研華邊緣 AI 占營收比重 1H25 達 16.8%、3Q25 達 17%，估年底 20%、26 年 25% 以上
  
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  2025.11.26：推薦研華、樺漢、神基，受惠邊緣 AI 需求增加、高毛利率訂單轉強
  
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  2025.11.26：工業電腦景氣處於上升階段，龍頭研華連續六季B/B大於1，預估4Q25仍在1.1左右
  
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  2025.11.26：推論需求快速成長，2023~ 32 年 推論軟體支出增至1,340億美元，CAGR 66%
  
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  2025.11.26：邊緣AI高成長，2022~ 32 年 產值由152億美元增至1,436億美元，CAGR 25.9%
  
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  2025.11.18：DRAM暴漲260%、NAND漲55%+，OEM毛利率 26 年 預估年減60bps，市場共識過度樂觀
  
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  2025.11.18：記憶體成本占BOM最高70%，OEM面臨需求溫和加成本暴漲雙重夾擊，估值下修壓力大
  
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  2025.11.18：每10%記憶體價格上漲，OEM毛利惡化45-130bps，Dell、HP、Acer、Asustek最脆弱
  
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  2025.11.18：MS大規模降評，Dell、HP、Asustek、Pegatron從Overweight降至Underweight
  
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  2025.11.18：Apple維持Overweight，具供應鏈議價力強；台灣ODM Quanta、Wistron、Wiwynn不受衝擊
  
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  2025.11.18：記憶體供應商Micron、SK Hynix、Samsung及HDD廠Seagate、WDC為最大贏家
  
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  2025.11.18： 26 年 應減碼OEM、增加AI基礎設施ODM與記憶體供應鏈配置
  
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  2025.11.18：記憶體成本急劇膨脹與非AI需求疲軟形成不協調，市場將懲罰犧牲毛利率的增長
  
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  2025.11.18：建議降低對記憶體投入成本高、提價能力有限的全球硬體OEM/ODM持倉
  
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  2025.11.18：側重具強大供應鏈議價能力如Apple，或採可轉嫁成本ODM模式如Wistron、Wiwynn、Quanta
  
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  2025.11.18：記憶體超級週期下直接受益者如STX、WDC為戰略重點
  
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  2025.11.18：TrendForce下修 26 年 手機、筆電出貨預測，原預期小幅成長改為衰退，記憶體漲價成主因
  
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  2025.11.18： 26 年DRAM合約價較 25 年漲幅超75%，低階手機成本難承受，品牌減少低價機、全線調價
  
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  2025.11.18：筆電DRAM+NAND占BOM比重恐衝破20%，成本轉嫁導致價格上漲5～15%，需求轉弱
  
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  2025.11.18：PC出貨下修連帶拖累顯示器，手機與筆電 26 年 需求不如預期樂觀
  
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  2025.11.18：記憶體大漲利好上游記憶體廠，低階產品面臨淘汰風險
  
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  2025.11.18：外資降評Dell、HPE、HPQ等巨頭及台系業者，記憶體漲價將嚴重擠壓 26 年 全球OEM/ODM利潤
  
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  2025.11.18：市場對 26 年毛利率過度樂觀，未意識到記憶體漲價風險，消費性電子將成最慘族群
  
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  2025.11.18：建議聚焦AI原物料、傳產業者，同時遠離消費型電子以規避記憶體漲價衝擊
  
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  2025.11.06： 25 年 上半營收1,629億YoY+13.6%，重返成長軌道，中小型業者年成長率達27.8%
  
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  2025.11.06：半導體擴廠與智慧製造設備需求回升，振樺電AI測試設備營收年增117%
  
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  2025.11.06：邊緣AI應用加速，研華邊緣AI佔比 25 年 上半達16.8%，預期 26 年 達30%
  
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  2025.11.06：NVIDIA Jetson Thor量產在即，台系IPC業者積極推出機器人開發套件與控制方案
  
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  2025.11.06：新漢、研華等業者布局人形機器人供應鏈，預期2026~ 27 年 成為新營收推力
  
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  2025.11.06：美國232條款調查涵蓋機器人與工業機械，關稅政策不確定性為短期風險
  
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  2025.11.06：預估2025 25 年營收年增10.4%，2H25 成長率7.7%低於 1H25 ，基期墊高
  
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  2025.10.14： 9M25 營收略低於預期，研華表現相對較佳
  
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  2025.10.14：樺漢受子公司處分影響，但NCR代工訂單持續成長
  
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  2025.10.14：神基3C機構件受惠越南廠產能，25 年 營收有望成長20%
  
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  2024.09.18：工業電腦(IPC)廠 8M24 營收強勁，樺漢、融程電、鑫創電子等廠商創下新高
  
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  2024.09.12：強固型電腦市場需求增長，拉抬神基控股、茂訊及倫飛 24 年業績上揚
  
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  2024.09.12：神基與茂訊投入新產能，倫飛推升自有品牌強固型產品比重，三家公司拚營收與獲利雙增
  
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  2Q24 POS未來將整合更多資訊運算能力，並成為多元支付主要交易平台，提供個人化銷售情報及點數／遊戲等多元服務
  
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  2Q24 研調單位DIGITIMES Research預期 2H24 市場明顯回溫，預估台系IPC業者整體 24 年 營收重回成長軌道、年成長8～10％
  
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  2Q24 強固型電腦全球市場每年持穩有5％以下的年增長走勢
  
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  全球3億職缺彈指消失 零售之王門市6成將自動化
  
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  預期IPC 2023年都會維持穩健的成長力道，估有10％
  

軍工產業新聞筆記彙整

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  2026.04.16：軍用無人機標案因預算爭議，朝野缺乏交集，預估 26 年 落實執行預算的機率極低
  
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  2026.04.02：國防部拋出1.25兆元預算利多，漢翔等軍工股成為資金避風港，力守撐盤防線
  
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  2026.04.02：波音大漲 4.2%，受惠五角大廈協議大幅提高飛彈零件產量；機械與運輸股隨油價回落同步走強
  
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  2026.03.24：國防部採購 20 萬架無人載具，雷虎、漢翔、中光電等軍工台廠迎來 3,000 億元長單
  
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  2026.03.24：航太軍工受惠 520 題材與 1.25 兆元特別預算，無人機進入量產階段，長榮航太、漢翔受惠
  
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  2026.03.24：無人機在現代戰爭影響力劇增，自殺式無人機如伊朗沙赫德 136 以低成本、高威脅特性改變戰場生態
  
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  2026.03.24：AeroVironment（AVAV）專注彈簧刀游蕩彈藥與小型偵察機，併購 BlueHalo 強化反無人機與定向能技術
  
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  2026.03.24：Kratos（KTOS）專注低成本、可消耗式無人系統，25 年 營收創紀錄，訂單積壓量顯示需求呈爆炸式成長
  
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  2026.03.24：Red Cat（RCAT）定位為美國製造且合規的無人機供應商，受惠於 NDAA 禁中零件政策，營收呈爆發成長
  
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  2026.03.24：Unusual Machines（UMAC）轉型國防供應鏈，其 Fat Shark FPV 眼鏡為超低延遲視訊傳輸之領導品牌
  
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  2026.03.24：伊朗戰爭消耗驚人，美、以方攔截彈使用量於開戰初期即達數千枚，愛國者與薩德系統成為防禦核心
  
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  2026.03.24：洛克希德馬丁（LMT）負責 PAC-3 MSE 攔截彈生產，受惠於中東戰場高消耗率，導彈與火控部門營收成長強勁
  
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  2026.03.24：雷神科技（RTX）作為愛國者系統原始設計者，負責雷達與控制系統，受惠於全球防空系統補庫存需求
  
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  2026.03.24：L3Harris（LHX）提供薩德系統助推器與導彈推進核心技術，25 年 導彈解決方案營收年增達 10.3%
  
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  2026.03.24：長榮航太受惠國防無人機政策，預估台灣軍用無人機市場產值至 30 年 將呈爆發式成長
  
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  2026.03.23：政府五年內編列 442 億元預算，全力扶植本土無人機產業，打造亞太「非紅」供應鏈中心
  
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  2026.03.23：行政院推動《國防特別條例》，規劃 1.25 兆元特別預算，厚植在地軍工產業與自主產能
  
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  2026.03.23：無人機外銷成長強勁，25 年 外銷金額達 29.5 億元，較前一年成長幅度達 21 倍
  
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  2026.03.23：政府將從市場、技術、環境及法規四面向強化，導引企業加速發展並形成產業聚落
  
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  2026.03.23：政府預計五年投入 442 億扶植無人載具產業，打造「台灣之盾」以強化國防供應鏈
  
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  2026.03.23：為升雷盾聚焦無人機反制商機；富田 AI 應用馬達放量出貨，營運受惠無人機與機器狗需求
  
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  2026.03.12：115 年度國防預算將增至 9495 億元創史上新高，占 GDP 3.23%，加速推動國艦國造政策
  
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  2026.03.12：台灣規劃於 2026- 27 年 採購近 4.9 萬架無人機，規模達千億元，帶動無人機國家隊成形
  
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  2026.03.12：無人載具產業由無人機延伸至無人船、無人艇，結合 AI 視覺技術成為新一波國防投資焦點
  
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  2026.03.17：無人機產業（事件）列為 2026 重點發展項目，看好長榮航太、全訊、融程電透過外銷歐美提升量價
  
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  2026.03.09：川普宣布七大軍火商同意將「精密級武器」產量提升至 4 倍，以因應全球軍武需求暴增
  
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  2026.03.09：擴產計畫已啟動三個月，多條生產線已運作，預期軍武需求漲幅與耗彈量將超越 AI 與 DRAM
  
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  2026.03.09：美國擁有幾乎無限量的中階與中高階彈藥供應，且已持續增加相關等級武器的訂單數量
  
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  2026.03.09：波音、洛克希德馬丁、雷神等七大巨頭承諾盡快達最高產能，並約定兩個月後再次會商
  
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  2026.03.04：美伊軍事衝突帶動無人機後市看好，國防部規劃於2026至 27 年 採購約4.8萬架
  
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  2026.03.03：中東衝突致油價急漲、軍工相關股承壓，龍德造船盤中下跌2.03%
  
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  2026.03.03：監察院揭露北市議員陳重文財產申報，其持有投資標的包含龍德造船
  
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  2026.03.01：地緣政治衝突加劇，美軍潛在後續行動帶動軍工需求，洛克希德馬丁等企業直接受惠
  
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  2026.03.03：全球國防預算預計破百兆台幣，無人機與反制系統市場 30 年 將達 876 億美元
  
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  2026.03.03：國防部擬投入 1.25 兆元預算，其中 3,000 億元用於扶植台灣本土無人機產業鏈
  
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  2026.03.03：軍備局公告徵購近 5 萬架無人機，包含沉浸式、投彈式及自殺式等多款機型於 115 年起交貨
  
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  2026.03.03：未來發展重點為高階定翼型無人機，具備長時間偵察與雷射鎖定功能，單機成本極高
  
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  2026.03.03：美、以聯手突襲伊朗引發大規模反擊，荷姆茲海峽關閉導致波斯灣航運停擺，油價與金價飆升
  
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  2026.03.03：避險情緒帶動「三桶油」集體漲停，散裝航運與軍工族群獲資金關注，陸股上證指數創十年新高
  
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  2026.03.01：地緣緊張推升國防需求，漢翔、長榮航太、雷虎等短線受惠
  
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  2026.02.28：咆哮雄獅行動，美以因核談判破裂啟動先發制人打擊，目標摧毀伊朗核設施與軍事實力，區域戰爭風險升溫
  
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  2026.02.28：軍事行動直指政權核心，打擊範圍涵蓋德黑蘭等要地，伊朗發射飛彈報復，雙方進入緊急狀態
  
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  2026.02.28：第一波軍用商規無人機產品陸續交貨中，第二波逾700億元標案緊接登場
  
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  2026.02.28：長榮航太為第一波軍用商規無人機得標廠商之一
  
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  2026.02.28：第二波無人機標案包含5款規格，共48,750架，預算超過700億元，採取複數決標
  
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  2026.02.28：長榮航太為丙式（定翼）、丁式（定翼）無人機潛在廠商
  
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  2026.02.28：2026 1H26 預計為小量出貨，實質營收貢獻爆發點將集中在2026 2H26 ，短期營收貢獻有限
  
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  2026.02.28：台灣持續強化國防，無人機與無人艇採購加速，第二波逾700億元標案緊接登場
  
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  2026.02.28：台船提出無人艇解決方案，龍德造船、雷虎、碳基進度相對領先
  
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  2026.02.28：海域的「快奇無人艇專案」預算達180億元，預計採購1,320艘，計畫於 26 年 開標
  
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  2026.02.28：第2波無人機標案來了！這6檔軍工股 搶啖700億元國防商機
  
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  2026.02.28：政府擴大國防投資，預算從 21 年 的4,534億元增至 25 年 的6,471億元
  
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  2026.02.28：軍備局於 8M25 開出第二波徵求案，包含5款規格，共48,750架無人機，預算超過700億元，採取複數決標
  
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  2026.02.23：國防部將有新標案開出，長榮航太可望受惠
  
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  2026.02.09：小金雞帶財！台船 1M26 稅前盈餘0.2億元、連七個月獲利
  
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  2026.02.09：台船公告 1M26 營收22.55億元，月增32.29％、年增74.86％
  
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  2026.02.09：造船本業轉虧，自結營業損失1.26億元
  
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  2026.02.09：受惠於台船環海獲利挹注、金融資產評價利益增加，稅前盈餘0.2億元
  
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  2026.02.09：展望 2M26 ，台船造船產線春節期間放假5天，年前新增修船業務收益挹注
  
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  2026.02.09： 1M26 主要業務包含海鯤號後續艦設計與採購、海軍浮塢船、中航海岬船開工等
  
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  2026.02.09：台船固定成本高，商船船價及裝備價格影響營運，主要獲利來源為台船環海
  
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  2026.02.10：軍工概念股優點為政策偏多，缺點是立院在野黨阻力大
  
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  2026.02.10：軍工股建議偏多長榮航太、龍德造船與台船
  
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  2026.02.11：上市航運股盤中漲幅達1%個股包含龍德造船、台船、長榮航太
  
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  2026.02.12：新光產險標下海巡級艦船艇船體險，台船開工海巡署第三艘高緯度艦
  
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  2026.02.12：台船替海巡署建造的「高緯度遠洋巡護船6艘設計建造統包案」第3艘舉行開工典禮
  
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  2026.02.12：台船長期扮演國艦國造的關鍵角色，為我國國防安全貢獻心力
  
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  2026.02.12：台船承造高緯度遠洋巡護船第三艘今開工認列營收、首艘 2Q26 交船
  
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  2026.02.12：台船承造的「高緯度遠洋巡護船6艘設計建造統包案」第3艘舉行開工典禮
  
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  2026.02.12：台船預計高緯度遠洋巡護船首艘在 2Q26 交船，第二艘 4Q27 交船
  
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  2026.01.29：海鯤號首次下潛，台船證實已順利完成淺水潛航測試及計畫測試項目
  
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  2026.01.29：後續將按部就班執行海上測試，以達成全艦性能驗證與後續交艦目標
  
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  2026.01.29：台船表示，造艦團隊齊心合力逐步克服萬難
  
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  2026.01.29：受惠國防題材，台船股價上漲2.68%
  
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  2026.01.22：漢翔與經濟部合作推動成立「台灣卓越無人機海外商機聯盟」(TEDIBOA)，會員數已超過260家
  
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  2026.01.22：聯盟將代表產業端負責國際協商，爭取政府對政府(G2G)國際訂單，協助提升台灣無人機「非紅供應鏈」優勢
  
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  2026.01.22：聯盟首要任務為對美出口，協助業者取得Green/Blue UAS認證，預計 1M26 底引進美方認證機制，建立授權管道加速與國際標準接軌
  
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  2026.01.22：聯盟已與7個國家、11個無人機組織締結盟友，足跡遍布歐、美、亞，將通過能量盤查的廠商納入「型錄」中，完整串聯產業上中下游
  
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  2026.01.23：漢翔董事長曹進平表示，現在是台灣無人機產業最好的時機，聯盟將爭取G2G訂單
  
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  2026.01.23：聯盟 26 年將組隊赴新加坡、韓國及馬來西亞參與國際產業盛會，推廣台灣技術
  
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  2026.01.22：地緣政治升溫，軍工股撿到槍
  
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  2026.01.22：國防部將強化防衛韌性及不對稱戰力，無人載具產業受矚目
  
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  2026.01.22：國防部擬採購1,350艘無人艇，台船、中信造船、龍德造船有望角逐商機
  
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  2026.01.22：台船 25 年 首季接獲海軍IDS海鯤艦後續兩艘大單，在手訂單約2,000億元
  
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  2026.01.22：截至 25 年 底，台船待執行餘額近1,300億元，將執行至 2Q30
  
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  2026.01.22：台船 26 年將爭取海軍180億元千艘無人艇、潛艦救難艦132億元等標案
  
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  2026.01.20：國防部以機密方式專報國防特別條例，釋出七類武器採購數量與規劃，包含精準火砲等
  
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  2026.01.20：無人載具備受關注，各型攻偵無人機計畫生產逾20萬架、無人艇逾千艘，發展不對稱作戰
  
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  2026.01.20：安集、事欣科與世紀等業者參與國防多元布局，發揮跨領域製程能力
  
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  2026.01.20：熱門股／國防特別條例解密，採購帶飛16台股，龍德造船與台船負責艦艇製造
  
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  2026.01.22：行政院通過 8 年 1.25 兆預算，採購 20 萬架無人機及千艘無人艇，精準飛彈為重點
  
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  2026.01.22： 1Q26 將公布 500 億無人機標案細節，7M26-8M26 完成測機，2H26 開始交付
  
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  2026.01.12：政策髮夾彎，美國聯邦通訊委員會撤銷禁止大疆等大陸無人機進口案，台灣無人機供應鏈短線恐承壓
  
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  2026.01.12：台灣無人機供應鏈包括亞光等，先前受惠於禁令題材而大漲
  
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  2026.01.12：市場認為美方政策轉彎，可能與規劃於 4M26 舉行的川習會有關
  
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  2026.01.12：台灣無人機業者表示，此事件對台鏈「心理衝擊」層面大於實質意義，因台美合作多為軍用
  
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  2026.01.08：川普要求國防企業加大生產與研發力道，強化軍事供應實力
  
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  2025.12.30：追逐中國軍演消息！歷年軍工股漢翔、雷虎、寶一共軍擾台行情統計！
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：融程電的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價橫盤整理，多空在均線（如月線、季線）附近呈現拉鋸。
（判斷依據：觀察短期均線（如5日、10日線）、中期均線（如20日/月線、60日/季線）及長期均線（如120日/半年線、240日/年線）的排列型態（如多頭排列、空頭排列）與交叉情況（如黃金交叉、死亡交叉），是判斷趨勢方向及強度的重要依據。）

圖(65)3416 融程電 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：融程電的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週線呈現橫向整理，多空在中期均線（如20週、60週線）間反覆測試。
（判斷依據：分析短期週均線（如5週、10週線）與中長期週均線（如20週、60週線）之間的乖離情況，有助於評估中期市場是否出現過度延伸，以及是否存在向主要週均線修正的可能。）

圖(66)3416 融程電 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：融程電的月線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表連續數月大幅上漲，突破歷史性月線壓力位或創歷史新高。
（判斷依據：分析月線圖上的大型態（如長期頭肩底/頂、大型W底/M頭、長期上升/下降通道），有助於預測未來數年的潛在漲跌空間與目標。）

圖(67)3416 融程電 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：融程電的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資持股水位變化不大，操作趨於平穩。
  （判斷依據：持續且大量的買超通常意味著外資對公司基本面或產業前景抱持樂觀態度，對股價具正面推升力。）
• 投信籌碼：融程電的投信籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表投信持股水位穩定，等待明確信號。
  （判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。）
• 自營商籌碼：融程電的自營商籌碼數據主要呈現強烈上升趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商大單敲進，買盤力道集中。
  （判斷依據：當自營商買賣超與外資、投信方向一致時，可能強化短期市場趨勢；若方向相左，則需留意其背後的操作邏輯。）

圖(68)3416 融程電 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：融程電的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：需注意「人數增加」並不等同於「總持股比例增加」，應結合「大戶總持股比例」一同分析，以更全面判斷籌碼動向。）
• 400 張大戶持股變動：融程電的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：此數據的分析邏輯與千張大戶類似，同樣需注意數據公布頻率及結合股價、總持股比例進行綜合判斷。）

圖(69)3416 融程電 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析融程電的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(70)3416 融程電 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

短期發展計畫（1-2 年）

• 擴大 AIoT 與機器人應用市場：持續投入邊緣 AI 運算平台、Robotic controller 及 GCS 等產品開發與市場推廣，擴大在智慧製造、無人機、機器人等領域之應用。

• 提升國防軍工業務營收佔比：積極爭取國防軍工訂單，擴大 GCS 市場佔有率，目標 2025 年國防營收佔比達 15-20 %。

• 整合瑞士併購效益：順利完成 PSD 與 PVD 公司整合，發揮通路與技術互補效益，提升歐洲市場份額及獲利能力。

• 新產能順利開出：確保台灣新廠產能穩定開出，並評估執行泰國、美國設廠計畫，滿足市場需求。

中長期發展藍圖（3-5 年）

• 深化垂直產業應用：持續深耕醫療、倉儲物流、汽車、國防軍工等九大快速成長產業，擴大營運版圖。

• 拓展全球市場布局：透過自有通路及併購策略，擴大歐美市場佔有率，並積極開拓亞洲及新興市場，提升全球品牌影響力。

• 強化軟硬體整合能力：持續強化軟硬體平台整合能力，提供客戶更完整之 AIoT 解決方案，提升產品附加價值。

• 策略性併購與合作：持續尋找合適的國際併購標的（品牌公司），擴大市場版圖，強化產業競爭力。目標至 2026 年營收持續成長。

投資價值綜合評估

投資優勢

• 產業前景看好：受惠於 AIoT、智慧製造、國防軍工、倉儲自動化等產業趨勢，強固型工業電腦市場需求持續成長，產業前景光明。

• 市場領導地位：融程電訊為強固型工業電腦產業領導廠商，具備技術、品牌、通路、客戶及認證等多重優勢。

• 營收獲利成長動能強勁：受惠於 AIoT 新應用、國防軍工業務成長、倉儲物流訂單爆發及併購效益，未來營收獲利成長可期，2025 年營運目標雙創新高，挑戰營收 40 億元。

• 財務結構穩健：財務狀況良好，現金部位充沛，負債比低，具備穩健經營基礎。

• 股利政策穩定：股利發放率高，現金殖利率具吸引力。

風險提示

• 供應鏈風險：全球供應鏈不確定性可能影響零組件供應及成本。公司透過多元供應商及安全庫存管理因應。

• 市場競爭風險：強固型工業電腦市場競爭激烈，需持續投入研發創新以維持競爭優勢。

• 產業景氣波動風險：全球經濟景氣波動可能影響各產業資本支出，進而影響工業電腦需求。

• 關稅政策風險：美國等國關稅政策變化可能影響成本，公司透過海外生產布局分散風險。

• 併購整合風險：併購後的整合效益及成本控制需要時間觀察。

投資建議

綜合以上分析，融程電訊在強固型工業電腦產業中具備領先地位與明確成長潛力，受惠於 AIoT、國防軍工、倉儲自動化等多重產業趨勢，未來營運展望樂觀。建議投資人可關注其在新興應用市場（AI、機器人、無人機）之拓展、國防軍工業務之成長、倉儲物流訂單動能，以及瑞士併購案之整合效益與後續併購計畫。同時需留意供應鏈、市場競爭及關稅政策等風險。機構法人普遍看好其成長性，維持買進評等。

重點整理

• 強固型工業電腦領航者：深耕強固型工業電腦產業，具備技術、品牌、通路、客戶及認證等多重優勢。

• AIoT 浪潮下的成長新星：積極佈局 AIoT、機器人、無人機應用，搶攻市場先機，為營運注入新動能。

• 多元成長引擎：國防軍工業務爆發成長，倉儲物流訂單翻倍，醫療應用穩健，併購效益可期。

• 營收獲利連年創新高：2024 年營收與獲利創歷史新高，2025 年 Q1 營運表現亮眼，全年目標續創新高。

• 未來展望樂觀：受惠於產業趨勢及公司積極擴張策略（包含併購），未來營運成長可期，具備長期投資價值。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/341620250414M001.pptx
2. 法說會影音連結：https://dc.winmate.com.tw/InvestorConference/Winmate1130912InvestorConference_1.mp4

公司官方文件

1. 融程電訊股份有限公司 2024 年第二季投資人簡報（2024.08）

本研究參考此份簡報，內容涵蓋公司簡介、營運成果、財務表現、營運展望等資訊。

1. 融程電訊股份有限公司 2021 年投資人簡報（2021.04）

參考此份簡報關於公司早期布局、產品應用及客戶基礎的說明。

1. 融程電訊股份有限公司官方網站

參考公司官網之公司簡介、產品資訊、解決方案、新聞訊息、企業社會責任等。

1. 融程電訊股份有限公司 2024 年度財務報告及股利分派公告（約 2025.02.25）

參考公司發布之年度財報數據及股利政策。

1. 融程電訊股份有限公司 2025 年 3 月法人說明會簡報/新聞稿（約 2025.03.10）

參考法說會揭露之最新營運概況、併購進度、未來展望及財務目標。

媒體報導與研究報告

（涵蓋鉅亨網、經濟日報、MoneyDJ、Yahoo 股市、聯合報、Cmoney、UAnalyze、寬量國際、永豐金證券、新浪網、PressPlay、財經 M 平方、理財寶、富邦證券、台企銀證券、兆豐證券、元大證券等來源，時間跨度約 2024 年 11 月至 2025 年 4 月）

1. 各媒體關於融程電訊每月營收、季度財報、年度財報、股利政策、法說會內容、股價表現之報導。

2. 各媒體及研究機構關於融程電訊在無人機、機器人、AI 邊緣運算、國防軍工、倉儲物流、醫療等領域之業務發展、市場分析及訂單狀況報導。

3. 各媒體及研究機構關於融程電訊併購瑞士公司（PSD、PVD）及後續併購計畫之報導與分析。

4. 法人機構（如永豐金、寬量國際）發布之融程電訊研究報告、目標價與投資評級。

5. 產業分析文章，如 UAnalyze、StockFeel 股感等，提供競爭對手分析、市場定位及技術優勢評估。

6. 網路社群討論（如 Threads、PressPlay）中提及之市場關注焦點與投資人看法。

註：本文內容主要依據 2024 年底至 2025 年 4 月初之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及預測均來自公開可得之官方文件、媒體報導及研究報告。Sheet: 個股
3416 3416 融程電 融程電 (3416) AI 自動分析報告
Updated: 20260213

Q1: 請詳細介紹該公司的「公司簡介」及「歷史沿革」。

請詳細介紹該公司的「公司簡介」及「歷史沿革」。 3416 融程電
（註：若以上問題之中，若有提問之問題與公司之產業及性質明顯不相同，或者相關問題已在前次之回答之中給過答案，可以回答：「已回答相關問題」。）

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Q2: 請分析該公司有無「自有品牌」、產品結構、產品營收佔比。

融程電（3416）在工業電腦（IPC）產業中，最顯著的特色在於其強大的自有品牌力與高度集中的產品策略。與許多以代工為主的電子廠不同，融程電走的是一條「高毛利、高技術門檻」的品牌之路。

以下為您詳細分析其品牌經營、產品結構及營收佔比：

️ 自有品牌：Winmate 的全球佈局

融程電是台灣少數成功打入國際市場的工業電腦品牌商。

• 品牌名稱： 以 「Winmate」 品牌行銷全球。

• 品牌營收比重： 融程電的自有品牌（OBM）業務佔比極高，通常維持在 70% 至 80% 之間，其餘則為設計製造服務（DMS/ODM）。

• 品牌優勢： 由於強固型產品需要通過極其嚴苛的認證（如美軍規、防爆、醫療級），客戶對品牌的忠誠度與依賴度極高。Winmate 品牌已在全球石油探勘、汽車檢測及倉儲物流領域建立起強大的口碑。

️ 產品結構：專注於「強固」與「行動」

融程電的產品設計核心是「在惡劣環境下維持高效能運算」。其產品結構可分為以下三大核心類別：

1. 強固型平板電腦 (Rugged Tablets)

這是公司的明星產品。不同於一般消費級 iPad，這些平板具備防水、防塵、防摔及抗震功能，且螢幕在強光下依然清晰可見。廣泛應用於汽車維修檢測、建築工地及野外探勘。

2. 強固型手持式裝置 (Rugged Handheld Devices)

類似於工業用的智慧型手機或 PDA，整合了條碼掃描、RFID 讀取等功能。主要客戶為物流業者（如快遞簽收）與倉儲管理人員。

3. 工業級顯示器與車載電腦 (Industrial Display & Vehicle Mount Computer)

包含嵌入式顯示器、醫療級顯示螢幕，以及安裝在堆高機、卡車或重型機械上的車載終端機。

產品營收佔比分析

根據近年的財務數據與法說會資料，融程電的營收結構呈現「以行動運算為核心」的態勢。

關鍵趨勢觀察

1. 平板電腦佔比持續擴大： 隨著全球企業數位轉型，原本使用紙本或傳統桌機的場域（如修車廠、油田）大量導入強固型平板，帶動此區塊成為營收增長的最強引擎。

2. 產業應用分佈： 營收來源非常分散且健康，主要分佈於汽車檢測（約 25%）、倉儲物流（約 20%）、石化與重工業（約 15%），以及軍工醫療等利基市場。

核心競爭力總結

融程電的產品結構反映了其「避開紅海、深耕藍海」的策略。

• 高毛利保證： 由於自有品牌佔比高，加上產品具備特殊認證（如 ATEX 防爆認證），其毛利率通常能維持在 35% – 40% 左右的高水準，遠高於一般硬體組裝業。

• 大客戶背書： 融程電成功切入賓士（Mercedes-Benz）等頂級車廠的全球檢測設備供應鏈，這不僅貢獻了穩定的營收佔比，更為其品牌提供了最強力的品質背書。

這種「品牌為主、產品精確、應用利基」的結構，正是融程電能在 IPC 產業中保持高獲利能力的關鍵原因。

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Q3: 請分析該公司的「上下游關係」以及「經營模式」。

融程電（3416）在工業電腦產業鏈中扮演著「關鍵整合者」的角色。要理解這家公司，不能只把它看作硬體組裝廠，而應該看作一個將尖端電子零組件轉化為「極端環境解決方案」的技術平台。

以下為您詳述融程電的產業上下游關係與獨特的經營模式：

️ 產業上下游關係：從零組件到全球應用

融程電位於產業的中游，負責研發、設計與組裝。其上下游關係緊密，且具備高度的技術依存性。

1. 上游：核心零組件供應商

上游主要是各類電子零件與材料供應商。由於強固型產品對穩定性要求極高，融程電對供應商的篩選非常嚴格：

• 核心運算單元： 包含處理器（Intel、AMD、ARM 架構晶片）、記憶體（DRAM）及儲存裝置（SSD）。

• 關鍵顯示技術： 工業級 LCD 面板（如友達、群創）、觸控面板、以及特殊的防眩光保護玻璃。

• 強固化材料： 鎂鋁合金機殼、抗震橡膠、特殊散熱模組及大容量耐低溫電池。

2. 中游：融程電的價值核心

融程電在此階段進行 「強固化工程」。這不僅是把零件裝起來，還包括：

• 電路設計： 確保在強電磁干擾環境下不當機。

• 機構設計： 達成防水、防塵（IP 等級）與防摔認證。

• 軟體整合： 針對 Android 或 Windows 系統進行韌體優化，確保與客戶的工業軟體完美相容。

3. 下游：通路與終端應用

融程電的產品並不直接賣給一般消費者，其下游管道主要分為：

• 系統整合商 (SI) 與加值經銷商 (VAR)： 這是最主要的管道。這些夥伴會將融程電的平板整合進油田監控系統、工廠自動化線路或醫院資訊系統中。

• 直接大客戶 (Direct Account)： 如全球知名車廠、大型物流公司或國防機構。

️ 經營模式：OBM 與 DMS 的雙引擎驅動

融程電的經營模式可以總結為 「少量多樣、高客製化、品牌優先」。

1. 自有品牌 (OBM) 為核心

融程電以 Winmate 品牌行銷全球，這與多數台灣代工廠有本質上的不同。

• 高議價能力： 品牌溢價讓融程電能維持較高的毛利率（通常在 35% 以上）。

• 掌握市場話語權： 透過自有品牌，公司能直接掌握終端客戶的需求趨勢，而不必受限於代工客戶的訂單波動。

2. 設計製造服務 (DMS)

針對特定產業的大型客戶，融程電提供深度客製化服務。

• 案例： 為賓士（Mercedes-Benz）開發專用的汽車檢測平板。這種模式雖然週期長（認證可能需 2-3 年），但一旦切入，合約通常長達 5-10 年，營收極其穩定且具排他性。

3. 「少量多樣」的彈性生產

工業電腦的特性是「單一機種需求量不大，但規格極其繁雜」。融程電建立了一套高度靈活的生產體系，能夠同時處理數十種不同規格的訂單，這對大型電子代工廠（如鴻海、仁寶）來說是不具經濟效益的，卻是融程電的競爭護城河。

產業鏈結構摘要表

總結觀點

融程電的經營模式非常聰明：它利用台灣成熟的電子供應鏈（上游）作為後盾，避開了毛利低下的消費型電子市場，轉而進攻需要「特殊認證」與「品牌信任」的專業領域。

關鍵啟示： 這種模式讓融程電在面對景氣波動時，展現出比一般科技股更強的韌性。因為對於修車廠或油田來說，這些強固型平板是「生財工具」而非「消費品」，其更換需求是剛性的。這也是為什麼融程電能長期維持高獲利與穩定配息的原因。

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Q4: 請說明該公司所屬的「產業狀況」及「產業趨勢」。

這裡是關於融程電（3416）所屬產業現況與未來趨勢的深入分析。融程電身處的「工業電腦（IPC）」產業，正經歷從單純的硬體設備向「智慧化解決方案」轉型的關鍵期。

產業現況：高門檻的利基賽道

工業電腦產業與一般消費型電腦（如筆電、桌機）有著截然不同的商業邏輯。這個產業不拚規模經濟，而是拚技術深度與產業知識（Domain Knowledge）。

1. 市場結構：少量多樣與長生命週期

IPC 產業的特性是「少量多樣」。客戶需要的不是幾百萬台一模一樣的產品，而是幾百台「專為特定環境設計」的設備。此外，工業設備的生命週期長達 5-10 年，這要求廠商必須具備極高的供貨穩定性與售後維護能力。

2. 強固型行動運算的領先地位

在 IPC 的眾多子領域中，融程電專攻的「強固型行動運算」屬於高毛利的利基市場。這個市場的進入門檻極高，產品必須通過防爆、耐高低溫、抗震、防水等各類國際認證。目前全球市場主要由少數幾家大廠（如 Panasonic、Getac、Winmate）所掌握。

產業趨勢：AIoT 與數位轉型的浪潮

隨著工業 4.0 的普及，強固型電腦不再只是數據輸入工具，而是成為了「邊緣運算」的核心節點。

1. 邊緣運算與 AI 的導入 (Edge AI)

現在的趨勢是將 AI 算力直接放入強固型平板中。例如，維修人員在檢查飛機引擎時，平板能透過鏡頭即時辨識零件磨損程度並給予建議。這要求 IPC 廠商必須具備更強的軟硬體整合能力，而不僅僅是做一個耐摔的殼。

2. 5G 通訊技術的普及

5G 的低延遲特性，讓強固型設備在遠端礦區、油田或大型港口中能實現「即時影像傳輸」與「遠端協作」。這帶動了客戶汰換舊有 4G 或 Wi-Fi 設備的需求，成為產業成長的新動能。

3. 地緣政治與軍工需求增加

全球地緣政治緊張，各國紛紛增加國防預算。軍用設備對於強固、保密、抗干擾的要求極高，這類訂單通常利潤豐厚且合約期長，是目前 IPC 產業中成長最明確的區塊之一。

產業演進對比表

以下整理了工業電腦產業從傳統到現代的轉變：

總結與展望

目前的產業狀況對融程電而言相當有利。「數位轉型」已從口號轉變為企業的剛性需求。當企業想要實現自動化、智慧化時，第一步就是需要一台能在嚴苛環境下運作的電腦來收集數據。

關鍵觀察點：

• 汽車檢測與維修： 隨著電動車（EV）普及，車輛維修更依賴電腦診斷，這將持續帶動強固型平板的需求。

• 能源轉型： 綠能設施（如風力發電、太陽能板）多位於環境惡劣的戶外，其維護設備必須具備高度強固性。

融程電憑藉著已建立的品牌信任與認證壁壘，正處於這波「工業數位化」趨勢的浪尖上。

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Q5: 請列出該公司的「主要客戶」有哪些？以及主要銷售至哪些國家或區域（區域營收佔比）？

融程電（3416）的客戶名單堪稱「工業界的精品榜」，其產品銷售對象多為全球頂尖的跨國企業。由於強固型設備單價高且認證嚴謹，一旦進入供應鏈，客戶通常不會輕易更換，這也形成了融程電穩定的營收基礎。

以下為您詳細拆解其主要客戶群與全球銷售版圖：

主要客戶：與產業巨頭並肩

融程電的客戶分佈極廣，主要集中在對設備可靠度有「零容忍」要求的行業。

1. 汽車產業：最耀眼的指標客戶

融程電最著名的戰績是打入德國豪華車廠（如 Mercedes-Benz）的全球供應鏈。

• 應用： 提供專用的強固型平板，作為全球維修體系的標準檢測電腦。

• 指標意義： 能通過德系車廠對電磁干擾、耐用度與軟體相容性的嚴苛要求，等於拿到了進入其他頂級製造業的通行證。

2. 能源與石化業

在易燃易爆的油田或化學工廠，融程電提供具備 ATEX/IECEx 防爆認證的設備。

• 客戶類型： 全球大型石油公司（如 Shell、BP 體系下的服務商）及能源基礎設施承包商。

3. 物流與倉儲業

• 客戶類型： 包含全球知名的第三方物流（3PL）巨頭。

• 應用： 安裝在堆高機上的車載電腦，以及倉儲人員使用的手持式掃描設備，確保在極端溫差（如冷凍庫）下仍能運作。

4. 國防與公共安全

• 客戶類型： 美國及歐洲的國防合約供應商、警察與消防部門。

• 應用： 現場指揮系統、無人機地面控制站等。

全球銷售區域與營收佔比

融程電是一家極度「外銷導向」的公司，超過 90% 的營收來自海外市場，特別是對於高品質工業設備需求最強的歐美地區。

根據近期的財務與業務趨勢，其營收區域分佈大致如下：

市場策略分析

從區域分佈可以看出融程電的經營智慧：

1. 避開價格戰： 歐美市場對「價格」的敏感度相對較低，但對「品質」與「認證」的要求極高。這正好發揮了融程電在強固技術上的優勢，確保了高毛利率。

2. 分散風險： 營收幾乎平均分佈在美洲、歐洲與亞洲三大區塊，這讓公司在面對單一地區的經濟波動（例如歐洲能源危機或美國升息）時，具備更強的抗風險能力。

3. 在地化支援： 融程電在美國、德國、加拿大等地設有子公司或維修據點，這種「在地服務」是贏得跨國大廠長期合約的關鍵。

小結：

融程電的客戶群不僅「大」，而且「穩」。對於投資者或產業觀察者而言，觀察該公司在美洲區的成長力道（受惠於美國製造業回流與軍費增加）以及歐洲區的車廠續約情況，是判斷其未來營收動能最重要的指標。

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Q6: 請分析目前該公司產品的「供需狀況」如何？

目前融程電（3416）的供需狀況正處於一個「需求結構性轉強」且「供給端穩定優化」的理想平衡點。不同於消費型電子產品容易受景氣波動影響，融程電所處的強固型行動運算市場，更多是由企業數位轉型與地緣政治等剛性需求所驅動。

以下是針對該公司產品供需現況的詳細分析：

需求端：多重引擎帶動的剛性增長

融程電面臨的需求並非短期爆發，而是來自多個產業長期轉型的疊加效應。

1. 汽車檢測與維修的「換機潮」

隨著電動車（EV）與軟體定義汽車（SDV）的普及，車輛維修已不再只是更換零件，更多是軟體診斷。融程電與德國豪華車廠的長期合約，帶動了全球經銷商體系對強固型平板的穩定需求。這種需求具有排他性與週期性，是公司營收的定海神針。

2. 國防與公共安全的需求激增

受全球地緣政治緊張影響，各國國防預算顯著提升。軍用平板與手持設備需要極高的客製化與安全性，融程電憑藉其長期的認證累積，成功切入多個國防專案。這類需求單價高、毛利高，且一旦採用後更換難度極大。

3. 工業 4.0 與能源轉型

在石化、採礦及綠能（如風電維護）領域，企業為了提升效率，正大量以強固型行動裝置取代傳統的人工記錄。這種「數位轉型」的需求是不可逆的趨勢，為公司提供了長期的成長動能。

供給端：產能優化與零組件穩定

在經歷了前幾年的全球供應鏈混亂後，目前的供給狀況已趨於正常化。

1. 零組件供應恢復正常

過去困擾工業電腦產業的「缺料」問題（如電源管理 IC、特殊通訊晶片）已基本解決。目前融程電的物料清單（BOM）成本相對穩定，有利於維持其 35% – 40% 的高毛利率水準。

2. 生產效能與產能配置

融程電主要生產基地集中在台灣，這有利於維持高品質控管並降低地緣政治風險。公司近年持續投入自動化生產與倉儲管理，提升了應對大額訂單的彈性。目前其產能利用率維持在高檔，並能根據客戶需求進行快速的「少量多樣」調整。

供需狀況綜合分析表

為了讓您更直觀地理解，以下整理了影響供需的關鍵因素：

關鍵總結

目前融程電的供需態勢可以總結為：「需求端由大客戶與政策驅動，供給端由技術壁壘與產能彈性支撐。」

未來觀察重點：

• 訂單能見度： 觀察其法說會提到的「在手訂單（Backlog）」水位，目前看來依然維持在歷史高位。

• 新應用開發： 隨著 AI 邊緣運算需求興起，客戶是否會出現新一輪的硬體升級需求，將是決定下一波需求高峰的關鍵。

整體而言，融程電目前並不存在產能過剩或需求萎縮的風險，反而是在積極準備應對更多高階客製化專案的挑戰。

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Q7: 該公司的產品主要應用於哪些領域？該領域近期市場表現如何？

融程電（3416）的產品並非出現在一般的辦公室或客廳，而是活躍於那些環境最惡劣、對穩定性要求近乎苛刻的專業領域。如果說一般電腦是「文弱書生」，融程電的產品就像是穿上了鋼鐵人盔甲的「特種兵」。

以下為您詳細解析其主要應用領域及各領域近期的市場表現：

️ 核心應用領域：從地底到雲端

融程電的強固型行動運算方案，主要服務於以下四大關鍵產業：

1. 汽車檢測與維修 (Automotive Diagnostics)

這是融程電最引以為傲的領域。當您走進頂級車廠（如賓士）的維修中心，技師手中拿著用來診斷車輛故障、更新韌體的平板電腦，很大一部分就是來自融程電。這些設備必須能耐油汙、抗摔，且具備極強的無線通訊能力。

2. 石化、能源與重工業 (Oil & Gas / Heavy Industry)

在充滿易燃氣體的油田、礦區或化學工廠，普通電子產品的一點火花都可能引發爆炸。融程電提供具備 ATEX/IECEx 防爆認證的強固平板，讓工程師能在極端環境下進行數位化巡檢與數據收集。

3. 國防與公共安全 (Defense & Public Safety)

包含軍事戰場、警察巡邏及消防救援。這些產品符合美軍規（MIL-STD-810G/H）標準，能在極寒、極熱或劇烈震動的裝甲車上穩定運作。

4. 倉儲物流與智慧醫療 (Logistics & Healthcare)

在物流端，主要應用於堆高機上的車載電腦；在醫療端，則提供抗菌、防電磁干擾的醫療級平板，協助醫護人員進行病歷管理與手術輔助。

近期市場表現分析

這些領域目前的市場熱度相當高，且多數具備「逆週期」的特性，即不受一般消費景氣低迷的影響。

綜合觀點與未來展望

融程電所選的這些領域，都有一個共同點：「高轉換成本」。一旦客戶的工程師習慣了融程電的軟硬體介面，且產品通過了該產業長達數年的安全認證，客戶幾乎不會因為便宜幾塊錢就換掉供應商。

關鍵趨勢觀察：

• AI 邊緣運算： 近期市場對「能在現場直接處理 AI 數據」的強固平板需求增加，例如透過影像辨識即時判斷零件磨損，這將推升產品單價（ASP）。

• 數位轉型剛需： 傳統產業（如採礦、石化）正處於從「紙本」轉向「數位」的陣痛期，這對融程電來說是巨大的藍海市場。

總體而言，融程電目前的應用領域正處於「多點開花」的狀態，特別是汽車檢測與國防兩大引擎，正為公司貢獻極為穩健的成長動能。

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Q8: 該公司的產品技術有無特別之處？技術護城河為何？

融程電（3416）的技術護城河並非建立在追求極致的 CPU 運算速度，而是建立在「極端環境下的絕對可靠性」與「極其繁瑣的國際認證」之上。在工業電腦（IPC）領域，這是一道讓競爭對手難以跨越的物理與時間門檻。

以下為您解析融程電的技術特色與核心護城河：

️ 關鍵技術特色：挑戰物理極限

融程電的產品必須在一般電子產品會「瞬間報銷」的環境下正常運作，這背後涉及多項核心技術：

1. 強固化機構設計 (Ruggedization)

這不僅是加個橡膠殼那麼簡單。產品必須通過 MIL-STD-810H（美軍規）認證，這意味著設備在劇烈震動、高空低壓、極端高低溫（如 $$-20^\circ C$$ 到 $$60^\circ C$$）以及多次摔落後，依然能穩定運行。

2. 領先的光學貼合技術 (Optical Bonding)

在戶外強光下，一般平板會因為反光而看不清螢幕。融程電採用高階的全光學貼合技術，消除面板間的空氣層，不僅大幅提升了螢幕在陽光下的可讀性，還增強了面板的耐衝擊強度，並防止內部產生水霧。

3. 特殊防爆技術 (Explosion-proof)

這是融程電最核心的技術壁壘之一。在石化或採礦環境中，電子零件的微小火花都可能引發大爆炸。融程電的產品具備 ATEX 與 IECEx Zone 2 級別的防爆認證，這要求從電路設計到機殼密封都必須達到極致的安全標準。

4. 智慧電源管理與熱插拔 (Hot-swappable Battery)

針對野外作業，融程電開發了不斷電的電池更換技術，確保在更換電池時系統無需關機，這對於需要持續收集數據的工業流程至關重要。

技術護城河：為什麼對手難以模仿？

融程電的競爭優勢不僅在於「怎麼做」，更在於「做到了別人做不到的堅持」。

1. 認證的時間牆 (Certification Barrier)

工業與軍規認證不僅昂貴，且耗時極長（通常需 1-2 年）。融程電累積了數十種針對不同產業（醫療、航海、防爆、軍工）的認證。一個新進競爭者即便有同樣的技術，也要花費數年時間才能拿到這些進入市場的「門票」。

2. 「設計導入」的黏著性 (Design-in Moat)

融程電的產品通常是與大客戶（如賓士車廠）共同開發的。一旦產品被寫入客戶的標準作業流程（SOP）中，更換供應商將面臨巨大的軟硬體相容性風險與重新訓練成本。這種 「高轉換成本」 構成了極強的護城河。

3. 軟硬體高度整合能力

融程電不僅做硬體，還針對 Android 與 Windows 系統進行深度客製化的韌體開發。例如，他們能確保觸控螢幕在戴著厚重工業手套或螢幕上有水滴時，依然能精準操作，這種細節的優化是消費型電子大廠難以兼顧的。

技術與護城河綜合對比

總結觀點

融程電的技術護城河可以總結為：「在利基市場中，把最難拿的認證拿齊，把最挑剔的客戶留住。」

這種護城河讓公司在面對景氣波動時，依然能維持極高的毛利率。對手如果想競爭，不僅要投入研發，更要投入大量的「時間」去換取客戶的信任與法規的認可，這正是融程電在強固型行動電腦領域能長期領先的關鍵。

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Q9: 請說明該公司的「原物料來源」以及原物料價格波動對成本的影響。

融程電（3416）作為工業電腦（IPC）領域的領導廠商，其原物料並非傳統意義上的大宗物資（如鋼鐵或原油），而是高度精密的電子零組件與特殊的強固化機構件。

由於融程電採取自有品牌（OBM）與深度的設計製造服務（DMS），其對原物料的掌控能力與成本轉嫁能力，與一般的代工廠有顯著差異。以下為您詳細拆解其原物料來源及成本受波動的程度：

原物料主要來源與類別

融程電的產品成本結構中，電子零組件佔了大宗。這些物料主要來自全球知名的半導體與電子大廠：

1. 核心運算與通訊組件

這是產品的「大腦」，主要依賴國際一線供應商：

• 處理器 (CPU)： 主要來自 Intel、AMD 以及基於 ARM 架構的晶片供應商（如高通、聯發科）。

• 記憶體與儲存： 包含 DRAM 與 SSD 固態硬碟，來源為三星、美光或金士頓等。

• 通訊模組： 5G、Wi-Fi 6 及衛星定位（GPS）模組。

2. 顯示與觸控模組

這是強固型平板最關鍵的視覺介面：

• 工業級面板： 主要由友達（AUO）、群創（Innolux）或京東方等供應。

• 觸控感應器與強化玻璃： 需具備抗刮、抗反射及耐衝擊特性，多為客製化規格。

3. 機構件與強固材料

這是產品的「盔甲」，確保產品能在極端環境生存：

• 金屬機殼： 鎂鋁合金壓鑄件，主要由台灣或中國的精密鑄造廠供應。

• 特殊橡膠與塑料： 用於防水密封與抗震保護。

原物料價格波動對成本的影響

原物料價格的波動對融程電確實有影響，但其影響程度與表現方式與一般筆電（NB）廠大不相同。

1. 較高的毛利緩衝空間

融程電的毛利率長期維持在 $$35\%$$ 至 $$40\%$$ 之間。相較於毛利率僅有個位數的消費型電子代工廠，融程電對於零組件漲價（如記憶體漲價）的耐受度較高。即使原物料小幅上漲，對其獲利結構的衝擊相對可控。

2. 「少量多樣」的採購特性

由於產品是客製化且少量多樣，融程電通常會維持較高的庫存水位（Safety Stock）。

• 優點： 在原物料短缺或價格暴漲初期，公司擁有低價庫存緩衝。

• 缺點： 當市場價格大幅下跌時，可能會面臨庫存跌價損失的風險。

3. 成本轉嫁能力 (Pricing Power)

這是融程電最強的護城河。因為其產品多為企業的「生財工具」或「關鍵設備」，且具備特殊認證：

• 當核心零件（如 CPU）大幅漲價時，融程電較有能力調整產品售價或與客戶重新議價，因為客戶很難在短期內找到替代供應商。

原物料成本影響摘要表

總結觀點

對於融程電而言，「缺料」的風險通常大於「漲價」的風險。

在工業電腦產業，客戶最在意的是「能不能如期交貨」以及「產品能不能穩定運作 5 年以上」。因此，融程電的經營重點在於供應鏈的穩定性。近期隨著全球供應鏈恢復正常，原物料價格波動對融程電的威脅已顯著降低，反而有利於其優化採購成本，進一步提升毛利表現。

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Q10: 請分析該公司的「生產基地」分布、產能分配及佔比。

融程電（3416）的生產策略與一般的電子代工廠有顯著不同。為了確保產品在極端環境下的可靠性，並滿足軍工、醫療等高安全性產業對「產地證明」的嚴格要求，融程電採取了「根留台灣、精實生產」的核心佈局。

以下是該公司生產基地與產能分配的詳細分析：

生產基地分布：以台灣為核心的精實製造

融程電目前的生產重心高度集中於台灣，這不僅是為了品質控管，更是為了建立客戶的信任護城河。

1. 台灣總部與核心工廠（新北市三重）

這是融程電最主要的生產據點，涵蓋了研發、設計、組裝及最關鍵的品質測試中心。

• 功能： 負責所有高階產品（如防爆平板、軍用電腦、車載系統）的組裝與測試。

• 優勢： 台灣具備完整的電子零組件供應鏈，且「Made in Taiwan (MIT)」的標籤在國際軍工與航太市場中，是避開地緣政治風險的重要保證。

2. 海外支援與後勤據點

融程電在美國（亞特蘭大）、德國、中國（蘇州）及加拿大設有子公司。

• 功能： 這些據點主要負責「最後一哩路」的客製化調整、維修支援與倉儲物流，而非大規模製造。

• 策略意義： 透過在地化的技術支援，快速回應歐美大客戶的售後需求，這在工業電腦產業中是贏得長期合約的關鍵。

️ 產能分配與製造策略

融程電的生產模式屬於典型的「少量多樣」，其產能利用率與效率優化主要體現在以下幾個面向：

1. 產能佔比分析

目前融程電的總產能幾乎 $$100\%$$ 集中於台灣。

• 自製與外協平衡： 融程電掌握核心的組裝、軟硬體整合與測試（Testing），而較為通用的 PCBA（電路板組裝）加工則會委託長期合作的台灣專業 SMT 廠代工，以保持產能彈性。

2. 產能擴充與自動化

為了因應近年來自汽車檢測與軍工訂單的強勁需求，融程電在三重總部持續優化生產線。

• 智慧化轉型： 導入自動化倉儲與數位化生產管理系統，提升「少量多樣」訂單的切換效率，降低人為組裝錯誤率。

• 測試產能： 工業電腦最耗時的是「燒機測試（Burn-in Test）」與「環境模擬測試」。融程電持續擴大其測試設備的容量，以確保出貨前的產品良率。

生產基地與功能概覽表

總結與展望

融程電將生產基地留在台灣，並非單純為了成本，而是基於「品質與信任」的商業邏輯。

關鍵觀察：

• 地緣政治紅利： 隨著各國對資訊安全與供應鏈韌性的重視，融程電純粹的台灣製造背景，使其在爭取美國國防或歐洲基礎建設訂單時，比具備中國產線的競爭對手更具優勢。

• 產能彈性： 由於不追求大規模量產，融程電的產能壓力主要來自於「測試設備」與「熟練技工」。目前看來，其產能配置足以支撐未來 1-2 年的營收成長目標。

這種以台灣為研發與製造中樞，全球設立服務據點的「放射狀佈局」，正是融程電維持高毛利與穩定客戶關係的核心競爭力。

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Q11: 該公司近期有無「擴廠計畫」？預計增加多少產能？

融程電（3416）近年來的擴廠策略並非盲目追求土地開發，而是透過「總部整合」與「智慧化升級」來實現產能與效率的雙重飛躍。隨著公司營收目標邁向新台幣 $$50$$ 億元的大關，其產能佈局已進入了一個全新的階段。

以下為您詳細說明融程電目前的擴廠現況與產能規劃：

核心擴張：新企業總部與產能整合

融程電最重大的擴廠計畫已經在近期完成並進入收割期，這就是位於新北市三重區的新企業總部大樓。

1. 空間倍增與效率優化

過去融程電的辦公室與生產線分佈較為分散，溝通與物流成本較高。新總部大樓啟用後，將研發、生產、測試與行政中心高度整合。

• 空間規模： 新大樓提供的樓地板面積較舊廠大幅增加，為未來的生產線擴充預留了充足空間。

• 垂直整合： 透過垂直化的生產流程設計，縮短了物料搬運距離，提升了整體生產效率。

2. 智慧化生產線導入

擴廠不只是增加「坪數」，更是增加「密度」。融程電在新廠中導入了更多自動化倉儲與智慧化組裝設備。

• 目標： 透過數位化管理，降低對大量人工的依賴，並確保在「少量多樣」的生產模式下，依然能維持極高的良率。

預計增加的產能與營收支撐

融程電的擴廠計畫是緊貼著其營收目標而設計的。

1. 產能支撐目標

根據公司法說會與公開資訊，融程電的目標是將年營收推升至 新台幣 $$50$$ 億元 的規模。

• 產能儲備： 目前新廠的產能配置足以支撐營收從現在的 $$20-30$$ 億元水準，逐步成長至 $$50$$ 億元，這意味著其潛在產能空間較過去提升了近一倍。

2. 測試產能的強化

對於強固型電腦而言，瓶頸往往不在「組裝」而在「測試」。

• 擴充重點： 融程電在新廠中顯著增加了環境模擬測試（如高低溫、震動、防水測試）的設備數量。這讓公司能同時處理更多大型專案（如多個國防或車廠訂單同步進行），縮短交期。

擴廠計畫概要表

戰略觀察

融程電的擴廠邏輯非常清晰：「先有訂單，再優化產能」。

1. 降低地緣政治風險： 堅持在台灣擴產，而非前往海外設廠，這讓融程電在爭取高敏感度的國防與航太訂單時，擁有更強的競爭力。

2. 毛利率保衛戰： 透過智慧化工廠降低單位生產成本，有助於在原物料波動時維持其優異的毛利率表現。

3. 品牌形象提升： 現代化的企業總部與先進的實驗室，也是贏得如 Mercedes-Benz 等跨國巨頭長期信任的重要「門面」。

總結來說，融程電目前的物理空間擴張已基本到位，未來的重點將在於如何透過軟體定義製造與流程優化，將這座新廠的產能發揮到極致。

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Q12: 請列出該公司的主要「競爭對手」有哪些？並分析其市佔率。

融程電（3416）所處的「強固型行動運算」市場，是一個技術門檻極高且強調長期信任的利基領域。在這個市場中，融程電並非以「規模」與全球巨頭硬碰硬，而是以「高度客製化」與「特定產業深耕」來與對手區隔。

以下是融程電主要競爭對手的分析及其在市場中的地位：

全球主要競爭對手

強固型行動電腦市場主要由幾家國際大廠與台灣指標性廠商瓜分，依據產品屬性與市場定位可分為以下三大陣營：

1. 全球領導者：Panasonic (松下)

Panasonic 的 Toughbook 系列是該領域的始祖，也是目前全球市佔率最高的品牌。

• 優勢： 擁有極強的品牌知名度與全球維修網絡，在北美與歐洲的政府、警消單位擁有壟斷性地位。

• 與融程電的關係： 兩者在大型標案中常有競爭，但 Panasonic 傾向於標準化的大規模訂單，而融程電則擅長靈活的客製化調整。

2. 台灣最強競爭者：神基 (Getac, 3005)

神基是全球第二大強固型行動電腦廠商，也是融程電在台灣最直接的對手。

• 優勢： 擁有從機構件（碳纖維/鎂鋁合金）到整機的一條龍生產能力，在國防軍工市場表現極為強勢。

• 與融程電的關係： 神基規模較大，產品線廣；融程電則在汽車檢測、石化防爆等特定垂直領域與其形成差異化競爭。

3. 物流與掃描巨頭：Zebra (斑馬技術)

Zebra 主要統治了零售、倉儲與物流領域的強固型手持設備（PDA）。

• 優勢： 在條碼掃描與供應鏈管理軟體上有極深的佈局。

• 與融程電的關係： 在倉儲物流應用上有重疊，但融程電更偏向大螢幕平板與車載電腦，Zebra 則強在手持式掃描設備。

市佔率與競爭地位分析

強固型行動運算市場（Rugged Mobile Computing）每年的全球規模約在 $$40$$ 億至 $$50$$ 億美元 之間。

為什麼融程電市佔率不高，獲利卻很強？

雖然融程電在全球總體市佔率僅約 $$2\% – 3\%$$，但在特定細分市場（如豪華車廠檢測設備、Zone 2 防爆平板），其市佔率往往是前兩名。

這種「大市場中的小巨人」策略，讓它避開了與 Panasonic 的價格戰，並能維持高達 $$35\%$$ 以上的毛利率。

️ 融程電的競爭策略：差異化護城河

面對比自己大上十倍、百倍的對手，融程電採取了以下策略來鞏固地位：

• 「少量多樣」的靈活性： Panasonic 或神基可能不願意為了一個只有幾千台需求的特殊產業（如油田鑽井）修改電路板，但融程電願意。

• 深度嵌入供應鏈： 與賓士（Mercedes-Benz）等車廠簽署長達 5-10 年的合作協議，這種關係一旦建立，競爭對手極難切入。

• 認證領先： 在防爆（ATEX）與醫療（Medical Grade）等需要極其繁瑣認證的領域，融程電的佈局比對手更早且更深。

總結觀點

融程電的競爭環境正處於一個「大廠吃肉，精兵喝湯」的態勢。雖然 Panasonic 與神基佔據了大部分的市場份額，但融程電憑藉著在汽車診斷與防爆領域的「絕對專業」，成功在巨頭環伺下開闢了一塊高獲利的淨土。

未來觀察點： 隨著神基也開始加強對汽車與能源市場的佈局，融程電是否能持續透過 AI 邊緣運算等新技術提升產品單價，將是維持競爭優勢的關鍵。

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Q13: 相較於競爭對手，該公司有何「競爭優勢」？

相較於 Panasonic 或神基（Getac）等規模大上數倍的全球巨頭，融程電（3416）並非以「規模經濟」取勝，而是憑藉著「外科手術般的精準定位」與「極致的客製化彈性」，在強固型行動電腦市場中開闢出一條高獲利的道路。

以下是融程電相較於競爭對手最顯著的四大競爭優勢：

1. 極高靈活度的「少量多樣」客製化

這是融程電對抗大廠的最強武器。當 Panasonic 等大廠傾向於承接政府、警消等數萬台的「標準化」訂單時，融程電則專攻那些需求在數千台、但規格極其特殊的利基市場。

• 快速反應： 融程電能針對特定客戶的需求（例如：特殊的 I/O 介面、特定的條碼掃描頻段、或是特殊的機身顏色與標誌）進行快速改機。

• 研發效率： 對於大廠而言，修改一條生產線的成本極高；但融程電的組織架構與生產流程正是為了「頻繁換線」而設計，這讓它能吃下大廠不屑做、或做不來的「精緻訂單」。

️ 2. 深度的垂直產業「設計導入」(Design-in)

融程電不只是賣硬體，而是將產品深度嵌入客戶的作業流程中。

• 汽車檢測領先地位： 融程電是少數能直接進入歐洲頂級車廠（如賓士）供應鏈的廠商。這種合作通常長達 5-10 年，且涉及軟體診斷系統的深度整合。一旦客戶的技師習慣了這套設備，更換對手的風險與成本極高。

• 防爆認證先行者： 在石化與能源領域，融程電擁有極為齊全的 ATEX/IECEx Zone 2 防爆認證。這類認證的取得過程極其繁瑣且耗時，融程電累積的認證資產構成了一道厚實的時間牆，讓後進者難以追趕。

3. 軟硬體高度整合的「軟實力」

在強固型電腦領域，硬體耐摔只是基本功，軟體優化才是決定使用者體驗的關鍵。

• 客製化作業系統： 融程電具備深度的 Android 與 Windows 韌體修改能力。例如，他們能優化螢幕觸控演算法，確保在「大雨淋漓」或「戴著厚重工業手套」的情況下，觸控依然精準無誤。

• 遠端管理軟體： 提供自有開發的設備管理系統（SOTI 等整合），讓企業客戶能同時管理散佈在全球各地的數千台平板，進行遠端更新與故障排除。

競爭優勢綜合對比表

總結觀點：小而美的「利基王者」

相較於對手，融程電最大的競爭優勢在於它「不與大象共舞」。它選擇在那些需要高度專業認證、極度客製化、且客戶對價格不敏感但對穩定性極度挑剔的領域深耕。

關鍵啟示：

這種策略讓融程電在面對景氣波動時，展現出比同行更強的抗壓性。當消費型產品或一般工業電腦因需求下滑而陷入價格戰時，融程電憑藉著與全球頂尖企業（如車廠、油田）的長期綁定關係，依然能維持優異的獲利水準。這正是其在強固型行動運算領域中，最難以被取代的價值所在。

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Q14: 競爭對手近期有無擴廠或重大計畫？對該公司有何影響？

在強固型行動運算市場中，融程電（3416）的對手們近期動作頻頻，特別是在「生產基地轉移」與「AI 技術整合」這兩大戰場上。這些舉動不僅改變了產業競爭格局，也對融程電帶來了不同程度的挑戰與機遇。

以下是主要競爭對手的近期動態及其對融程電的影響分析：

競爭對手的重大動態

目前的競爭焦點主要集中在如何應對地緣政治風險，以及如何將 AI 導入強固型設備。

1. 神基 (Getac, 3005)：越南產能大擴張

神基是融程電最直接的對手，他們近年來最重大的計畫是大規模移轉產能至越南。

• 動作： 神基在越南持續擴建新廠，旨在降低對中國生產的依賴，並利用當地的勞動力成本優勢。

• 技術重點： 積極推動「AI 強固型電腦」，利用邊緣運算處理複雜的軍事與工業數據。

2. Panasonic (松下)：轉向軟體與 5G 整合

作為全球市佔冠軍，Panasonic 的重心正從單純的硬體銷售轉向「解決方案服務」。

• 動作： 強化 5G 模組化設計，並透過收購軟體公司（如 Blue Yonder）來整合供應鏈管理。

• 技術重點： 強調設備的模組化，讓客戶可以像玩樂高一樣更換掃描器或電池模組。

3. Zebra (斑馬技術)：庫存去化與 RFID 佈局

Zebra 在經歷了前兩年的庫存調整後，近期將重點放在 RFID（無線射頻辨識） 與自動化倉儲整合。

• 動作： 透過併購自動化機器人公司，將強固型平板與倉庫自動化流程深度綁定。

️ 對融程電（3416）的影響分析

對手的這些動作，對融程電而言既是壓力，也是一種「市場區隔」的機會。

1. 成本競爭壓力 vs. MIT 溢價

• 影響： 神基在越南的產能擴張，可能會使其在大型、標準化的標案中擁有更好的價格競爭力。

• 融程電的應對： 融程電堅持「根留台灣（MIT）」。對於某些對資訊安全極度敏感的客戶（如美國國防、高階研究機構），MIT 的標籤反而能獲得更高的信任與溢價，抵銷了成本劣勢。

2. AI 技術的軍備競賽

• 影響： 當對手紛紛推出 AI PC 或 AI 平板時，融程電必須加快在邊緣運算（Edge AI）的研發投入。

• 機會： 融程電在汽車診斷領域有深厚基礎，若能結合 AI 進行「預測性維修」分析，將能進一步拉開與對手的技術差距。

3. 利基市場的防禦戰

• 影響： 當 Panasonic 與 Zebra 轉向軟體與大數據時，可能會暫時忽略某些「極小眾」的客製化需求。

• 機會： 這給了融程電更多空間去深耕如「石化防爆」或「特殊醫療」等需要高度客製化的領域。

競爭動態對比摘要

總結觀點

競爭對手的擴廠與計畫顯示出產業正朝向「區域化生產」與「AI 智能化」發展。

對於融程電而言，最關鍵的影響在於：不能再只靠「硬體耐摔」來贏得訂單。 雖然對手的規模與成本優勢給予融程電壓力，但融程電透過「新總部整合」提升的研發效率，以及對特定高毛利利基市場（如賓士車廠訂單）的掌控，目前仍能維持優異的盈利能力。

下一步觀察點： 融程電是否能在新廠產能開出後，順利導入更多 AI 相關的應用專案，將決定其是否能從「強固硬體商」成功轉型為「智慧工業方案商」。

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Q15: 該公司近期有無「重大計畫」或資本支出？市場反應如何？

融程電（3416）近期的重大計畫可以用「硬體升級、軟體進場、AI 領航」來形容。在完成重大的物理空間擴張後，公司的資本支出重點已從「蓋廠房」轉向「智慧化設備」與「技術研發」。

以下是融程電近期重大計畫、資本支出方向以及市場對此的反應分析：

近期重大計畫：邁向「AI 工業電腦」新紀元

融程電目前的戰略重心在於提升產品的附加價值，讓強固型平板不再只是「耐摔的螢幕」，而是「具備大腦的終端」。

1. 全面導入 Edge AI（邊緣運算）

融程電正積極將 AI 處理能力整合進其強固型設備中。

• 應用場景： 例如在汽車維修時，透過 AI 影像辨識自動偵測零件損毀狀況；或在石化廠區透過 AI 監測員工是否佩戴安全裝備。

• 戰略意義： 這能顯著拉開與低價競爭者的距離，並提高產品的平均單價（ASP）。

2. 軟體定義硬體 (Software-Defined Hardware)

公司正投入更多資源開發自有軟體平台，如 Winmate One 設備管理系統。

• 目標： 讓客戶能一鍵管理全球成千上萬台設備，增加客戶對融程電生態系的黏著度，從單純的硬體買賣轉向「訂閱制」或「服務制」的潛在可能。

資本支出 (CapEx) 方向

在經歷了新總部大樓的龐大支出後，目前的資本支出進入了「質變期」。

• 研發投入持續增加： 融程電每年的研發費用佔營收比重穩定維持在 $$5\% – 7\%$$ 之間。近期的支出重點在於 5G 通訊整合、低軌衛星通訊技術以及高階醫療顯示技術。

• 自動化生產設備： 為了因應新總部的產能爬坡，公司持續投資自動化組裝與精密測試設備，以維持其引以為傲的 $$35\% – 40\%$$ 高毛利率。

市場反應與投資人觀點

市場對於融程電的重大計畫與財務表現，普遍給予「穩健且具成長潛力」的評價。

1. 對高毛利與高配息的肯定

投資大眾最看重的是融程電優異的獲利品質。

• 獲利能力： 由於成功切入賓士（Mercedes-Benz）等一線車廠供應鏈，市場對其長期訂單的穩定性極具信心。

• 股利政策： 融程電長期維持高配息率，對於追求穩健收益的法人（如壽險、基金）具有極強的吸引力。

2. 對「AI 轉型」的期待

雖然目前 AI 對營收的直接貢獻尚在起步階段，但分析師普遍看好融程電在「工業 4.0」浪潮下的定位。

• 市場評價： 每當公司宣布取得新的軍工或醫療認證時，市場通常會給予正面的股價反應，認為這代表了公司未來的「業績保險」。

重大計畫與市場反應摘要表

總結觀點

融程電目前的狀態是「體質強健，蓄勢待發」。

關鍵 takeaway：

1. 資本支出高峰已過： 最燒錢的蓋廠階段已完成，現在是開始回收投資效益（ROI）的階段。

2. 市場信心來源： 市場的熱情並非來自於「爆發性成長」，而是來自於融程電在利基市場中「極高的獲利穩定性」。

3. 未來觀察： 隨著 AI PC 浪潮蔓延到工業領域，融程電能否在接下來的 1-2 年內推出具代表性的 AI 強固型產品，將是決定其本益比（P/E Ratio）能否進一步提升的關鍵。

總體而言，市場對融程電的近期發展持樂觀且支持的態度，認為其正走在正確的轉型道路上。

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Q16: 請整理該公司近期的「營收與獲利」表現，以及財務體質狀況。

融程電（3416）近年的財務表現可以用「量質齊揚、穩健擴張」來形容。在強固型工業電腦領域，融程電不僅成功跨越了營收規模的門檻，更維持了極為優異的獲利品質，是工業電腦（IPC）族群中的績優生。

以下是該公司近期的營收獲利表現與財務體質分析：

營收與獲利表現：屢創新高的成長曲線

融程電目前的經營目標非常明確，即透過高毛利的利基產品帶動整體獲利成長。

1. 營收成長動能

融程電近年營收持續走高，2023 年全年營收創下歷史新高，而 2024 年至今亦維持穩健的成長動能。

• 核心貢獻： 成長主要來自於汽車檢測（如賓士長單）、倉儲物流以及地面部隊軍工平板的強勁需求。

• 規模效應： 隨著營收規模站穩新台幣 $$25$$ 億元並向 $$30$$ 億元邁進，營運槓桿效應開始顯現。

2. 獲利三率分析

融程電最令市場稱道的是其極其穩定的「三率」表現：

• 毛利率 (GPM)： 長期維持在 $$35\% – 40\%$$ 的高水準。這反映了其產品的高度客製化與技術門檻，使其具備強大的議價能力。

• 營業利益率 (OPM)： 隨著新總部整合完成，管理效率提升，利益率穩定保持在 $$20\%$$ 以上。

• 每股盈餘 (EPS)： 近年 EPS 呈現逐年增長態勢，2023 年已成功站上 $$7$$ 元大關，展現出強悍的賺錢能力。

️ 財務體質狀況：防禦力極強的資產負債表

融程電的財務結構非常健康，具備典型「低負債、高現金」的特徵，這使其在面對全球經濟波動時具有極佳的韌性。

1. 償債能力與資產品質

• 流動比率與速動比率： 兩者均維持在極高水準（通常大於 $$200\%$$），顯示公司短期償債能力無虞，現金流充沛。

• 負債比率： 長期維持在低檔，顯示公司營運主要依靠自有資金與獲利支撐，財務槓桿使用非常謹慎。

2. 股利政策（投資人關注點）

融程電是著名的「高配息、高發放率」公司。

• 發放率： 盈餘發放率通常維持在 $$80\% – 90\%$$ 以上。

• 殖利率： 穩定的獲利支撐了優異的股息表現，使其成為許多長線價值投資者的核心持股。

近期財務數據摘要表

綜合評析與展望

融程電目前的財務狀況處於「歷史最佳時期」。

關鍵觀察點：

1. 獲利含金量高： 公司的獲利主要來自營業利益，而非業外投資，顯示核心事業競爭力極強。

2. 抗通膨能力： 由於產品多為專案式客製化，能較有效地將原物料成本轉嫁給下游客戶，維持毛利率不墜。

3. 未來潛力： 隨著新廠產能開出與 AI 產品比重提升，市場預期融程電有機會在未來幾年挑戰年營收 $$50$$ 億元的長期目標。

總結來說，融程電不僅是一家會賺錢的公司，更是一家「懂得管錢」的公司。其穩健的財務體質為其未來的研發投入與全球擴張提供了最強大的後盾。

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Q17: 綜合以上分析，請總結該公司的未來展望與潛在風險。

綜合上述對融程電（3416）在產能佈局、競爭優勢及財務表現的深度剖析，我們可以看到這家公司正處於從「強固型硬體商」轉型為「智慧工業方案商」的關鍵跳躍期。

以下為您總結融程電的未來發展展望與必須留意的潛在風險 👇

未來展望：三大動能驅動成長

隨著新企業總部產能全面開出，融程電未來的成長將由以下三個核心引擎帶動：

1. 汽車與醫療領域的深耕與擴張

融程電已成功打入全球頂尖車廠供應鏈，這類訂單具有「長週期、高黏著度」的特性。

• 電動車轉型紅利： 隨著全球車廠轉向電動化，車輛診斷與生產線監測需要更強大的運算設備，這為融程電帶來了持續性的換機與增購需求。

• 醫療認證收割： 醫療級平板電腦的認證門檻極高，融程電在該領域的佈局已久，預計將成為營收的第二成長曲線。

2. Edge AI 與軟體加值的毛利保衛戰

公司不再滿足於銷售硬體，而是透過整合 AI 演算法提升產品單價。

• 技術領先： 透過在強固平板中導入 AI 影像辨識與預測性維護功能，融程電能提供比競爭對手更完整的解決方案，確保毛利率維持在 $$35\% – 40\%$$ 的高檔。

3. 地緣政治下的 MIT 優勢

在國防軍工與關鍵基礎設施領域，「產地」已成為核心競爭力。

• 去中化趨勢： 融程電堅持在台灣研發與製造（MIT），使其在爭取美國及歐洲的政府標案、軍事設備訂單時，擁有比對手更強的資安信任度。

️ 潛在風險：需密切觀察的變數

儘管基本面強勁，但在全球動盪的商業環境下，投資人仍需留意以下風險：

1. 客戶集中度較高的風險

融程電的成功很大程度來自於與幾家大型跨國巨頭（如特定豪華車廠）的深度綁定。

• 影響： 若主要客戶的資本支出計畫因經濟衰退而縮減，或其產品開發週期改變，將對融程電的短期營收造成較大波動。

2. 關鍵零組件的供應鏈壓力

強固型設備需要許多特殊規格的零組件（如高亮度面板、特殊感測器）。

• 影響： 雖然目前供應鏈趨於穩定，但若未來再次發生地緣政治衝突或大規模缺料，可能影響交期並拉高採購成本。

3. 匯率波動的侵蝕

融程電的產品以外銷為主，主要以美元或歐元計價。

• 影響： 新台幣匯率的劇烈波動會直接影響到毛利率與業外匯兌損益，這是外銷導向型企業難以避免的財務風險。

核心價值總結

融程電是一家「護城河清晰」且「財務紀律優異」的利基型企業。

最終建議：

融程電未來的觀察重點在於「產能利用率的提升速度」以及「AI 產品的實際營收貢獻」。若公司能順利將新廠產能轉化為訂單，並持續在軍工與醫療領域取得突破，其長期價值將非常值得期待。然而，投資人也應同步追蹤全球車市的景氣變動，以應對可能的訂單調整風險。

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↑2025.12.31： 3Q25 獲利創高且 4Q25 醫療新客戶出貨，國防、機器人及船舶等強固型平板專案持續進行
↑2025.12.31： 3Q25 獲利創高， 4Q25 醫療新客戶出貨，國防、機器人及船舶等強固型平板專案持續進行
→2025.12.30：融程電3Q25海外平板、GCS標案放量，營運持續走高
↑2025.12.30：融程電受惠國防預算，切入Edge AI主控，維持買進
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→2025.12.29：強固型電腦神基和融程電股價也跟著反彈
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→2025.12.17：1.25兆元採購計畫啟動，台灣軍工產業具戰略優勢，將迎來成長契機
→2025.12.17：投顧盤點長榮航太、全訊、融程電等7檔軍工標的
↑2025.12.17：長榮航太、全訊、融程電3檔榮獲「買進」評等，目標價分別上看190元、160元與210元
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→2025.12.17：軍用軍規無人機將自 26 年起逐步交付，台灣無人機供應鏈出口具爆發力
→2025.12.17：融程電獲列「買進」名單，預估今明EPS分別達8元、11.76元，目標價上看210元
↑2025.12.09：融程電 11M25 業績3.62億元創歷史次高與同期新高，股價跳空上漲
↑2025.12.09：融程電 11M25 營收月增20.8%，年增38.4%，累計前 11M25 營收年增17.9%
→2025.12.09：公司轉型強化AI+ROBOTICS邊緣人工智慧產業發展，成主要成長動能
↑2025.12.09：國防業務 25 年將實現倍增，26 年營運持續雙位數成長
→2025.12.09： 11M25 營收動能來自國內外國防專案密集出貨
→2025.12.09：掌握軍規認證與邊緣AI趨勢，鞏固在國防市場地位
→2025.12.09：邊緣AI推動國防軍工、製造、醫療、物流到智慧城市等商機
→2025.12.09：結合政策與市場需求，推出強固型高算力的邊緣AI平台
→2025.12.09：融程電持續強化在美布局，並加快歐洲佈局和整合
→2025.12.09：股價回檔修正超過三成，週二股價跳空上漲，漲幅最高達3.4%
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→2025.11.26：融程電等發展地面接收站業者同步勁揚
↑2025.11.25：國軍徵求4.9萬架無人機，要求國產，利多融程電等整機與零組件廠
→2025.11.07：強固電腦需求強，神基、融程電前 10M25 業績雙位數成長
→2025.11.07：融程電 10M25 合併營收3億元，月增9.82%，年減3.2%
↑2025.11.07：融程電累計前 10M25 合併營收29.34億元，年增15.8%，為同期新高
→2025.11.07：融程電透過併購增加動能，收購瑞士IPC廠已進入併表期
↑2025.11.07：融程電於年底完成新產能就緒，預期 26 年成長續旺
↑2025.11.05：融程電 3Q25 季獲利刷新歷史紀錄，EPS升至2.26元，前三季合計EPS達5.3元
→2025.11.05：融程電股價在經歷一段修正後，不排除具備反彈機會
↑2025.10.27：國防標案帶動軍用無人機加速發展，法人看好融程電等組件廠將占可觀份額
↑2025.10.27：台灣115年度國防預算創新高，達9,495億元，年增22.9%，預期1,100億元特別預算用於採購無人機
↑2025.10.18： 3Q25 創單季歷史新高
↑2025.10.18：國防營收較 24 年翻倍，醫療業務同步成長
→2025.10.09：IPC廠 9M25 業績，安勤創歷史新高，研揚、飛捷同歡，股價慶賀
→2025.10.09：融程電 9M25 營收月減逾2成，因客戶遞延出貨，但 3Q25 營收仍創歷史新高
→2025.10.09：融程電 9M25 合併營收為2.73億元，月減21.5%，年增32.2%，3Q25 營收創歷史新高
↑2025.09.20：熱門股／非國防預算，紅海衝突軍規供應鏈3檔必看
↑2025.09.20：融程電因軍用營收比重高，被視為首選標的（目標價220元）
↑2025.09.11：資金助陣，融程電權證燒
↑2025.09.11：融程電 8M25 營收達3.48億元，年增18.7％；累計前 8M25 營收23.61億元，年增17％，雙創新高
→2025.09.11：融程電聚焦邊緣AI和機器人GCS平台產業趨勢
↑2025.09.11：法人預期融程電 25 年國防軍工業務營收將倍增
↑2025.09.11：融程電 25 年營收、獲利目標為雙創新高
↑2025.09.09：機器人概念股漲幅達5%個股包含東元、陽程、台達電、上銀、融程電
↑2025.09.09：無人機GCS營收占15-20%，26 年 有望超20%，台灣無人機標案有望拿零件訂單
↑2025.09.09：建議買進，目標價220元，2025/ 26 年 稅後EPS預估8.02/10.98元，3Q25認列併購營收
→2025.09.08：融程電早盤股價維持震盪並下跌
↑2025.09.03：無人機升空，IPC概念股表態，融程電強勢
↑2025.09.03：融程電、攸泰科技率先亮燈漲停
↑2025.09.03：融程電強固平板佈局無人機地面控制站[GCS]，市占擴大
↑2025.09.03：國防利多繼續噴！無人機概念股8檔齊攻頂
↑2025.09.03：亞航、漢翔、融程電等8檔無人機概念股今日強勢漲停
↑2025.09.03：國防部也做多？650億大單讓軍工股又全面開趴！
↑2025.09.03：漢翔、融程電、晟田、中光電、世紀、攸泰科技皆漲停
↑2025.09.03：集體暴走？機器人「這檔」漲停股價飆歷史新高
↑2025.09.03：雷虎、融程電雙雙漲停，領漲機器人概念股
↑2025.09.03：融程電股價以197元收盤，創歷史新高價
↑2025.09.03：融程電聚焦無人機地面控制站產業爆發
↑2025.09.03：融程電法人看好 3Q25 營收改寫單季新高
↑2025.09.01：具備關鍵零組件地面控制系統能力
↑2025.09.03：融程電、健鼎擁利基，法人按讚
↑2025.09.03：融程電GCS需求爆發，獲「買進」評等，目標價210元
→2025.09.03：地面控制站應用廣泛，國防為最大宗，約占28.2％
→2025.09.03：融程電主打GCS行動性和耐用性，客戶遍布全球
↑2025.09.03：AI、無人機點火，全球軍事航太迎多頭！
↑2025.09.03：融程電 7M25 營收創新高，來自國防軍工專案帶動，25 年EPS有望創歷史新高
↑2025.09.03：融程電及豐達科在軍工方面訂單相對扎實，股價漲幅也相對收斂
↑2025.09.02：台股中長黑跌破月線，短線待價穩量縮，AI供應鏈及軍工股是焦點
↑2025.09.02： 9M25 台股有半導體展、外資論壇及國防大展，仍有反彈機會
↑2025.09.02：融資增加有限，拉回價穩量縮的軍工股同樣可留意
→2025.09.02：無人機或無人艇需要地面控制中心，融程電列入注意名單
↑2025.08.29：廣達小金雞達明將在 9M25 掛牌上市，機器人概念股漲跌互現
↑2025.08.29：達明上市前業績發表會由廣達董座林百里親自站台
→2025.08.29：達明近期推出搭載輝達平台的首款國產AI人型機器人
→2025.08.29：大拓-KY、融程電、德律最高上漲破3%
↑2024.08.27：護國神山領軍！台股噴215點收史上新高，軍工、機器人族群點火，融程電等多檔機器人概念股攻上漲停板
↑2025.08.27：利多紛陳，台股再戰新高，融程電等強固電腦股仍具漲升空間
↑2025.08.27：千金股引領中小型股，加權指數再轉強，強固型電腦融程電漲停，帶動神基、茂訊走高
↑2025.08.27：機器人新大腦噴了！融程電漲幅4.99%
↑2025.08.27：輝達財報倒數！波若威 2025.08.03 收紅飆漲停表態，融程電、研華等5檔電腦週邊股漲停
↑2025.08.25：3Q25將迎來多項國防標案與瑞士併購案營收，營收創新高.
↑2025.08.25：受惠國防預算提高、併購及經銷通路拓展，GCS標案增加.
↑2025.08.25：地面控制站GCS可望成為台灣無人機軍用商規標案主要供應.
↑2025.08.25：2Q25倉儲物流與國防專案挹注，本業創歷史新高.
↑2025.08.25：目標價上調至210元，維持買進評等.
↑2025.08.25：獲利： 25 年 EPS預估8.00元，26 年 EPS預估11.76元.
↑2025.08.22：供應無人機強固電腦的融程電走高
↑2025.08.22：安勤、融程電、攸泰科技等3家廠商併購案將在 2H25 完成

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