圖(1)個股筆記：5009 榮剛（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 28 日
免責聲明
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榮剛材料科技：台灣特殊鋼材的領導者
榮剛材料科技股份有限公司（Gloria Material Technology Corp.，股票代號：5009）成立於 1993 年，為台灣唯一的合金棒鋼廠和特殊鋼電爐一貫廠。公司總部位於台南市柳營區工二路 10 號，在新營及柳營設有兩大生產基地。
圖(2)榮剛集團（取自榮剛公司網站）
公司發展歷程
榮剛的發展歷程見證了台灣特殊鋼產業的轉型升級。公司初期由長榮集團參與設立，後隨長榮集團專注於海空物流事業，於 1999 年改組更名為現名。2015 年，榮剛收購精剛公司的油壓四環鍛機，晉升為全球第三家同時擁有機械與油壓鍛機的廠商。2018 年，台灣鋼鐵入主後，榮剛成為台鋼集團子公司，進入新的發展階段。
核心業務與產品
榮剛專注於特殊鋼材的研發、生產與銷售。2024 年第一季產品營收結構中，不鏽鋼佔 34%、高合金鋼佔 43%、低合金鋼佔 15%、其他佔 8%。主要產品包括：
- 高合金工具鋼：適用於金屬加工用刀具及模具
- 不鏽鋼：應用於航太、石化等高端產業
- 高速鋼：用於精密加工工具
- 調質鋼：供應機械及民生製品領域
- 高清淨鋼：應用於發電機及工程設備
- 鈦合金及超合金：用於航太及特殊工業領域
圖(3)製造流程（取自榮剛公司網站）
這些產品透過先進製程如電渣重熔精煉爐（ESR）、真空電弧精煉爐（VAR）和真空感應熔解爐（VIM）等設備生產，確保最高品質標準。
市場布局與客戶群
榮剛的產品行銷全球，2024 年第一季銷售區域分布為：
– 美洲市場：29%
– 亞洲市場：30%
– 歐洲市場：24%
– 台灣市場：12%
– 其他地區：5%
主要客戶包括 Boeing、Airbus、Bombardier 等國際知名航太企業，以及各大能源、石化公司。產品終端應用以機械模具及一般民生為主，航太及油氣產業占比持續提升，展現產品結構優化成效。
圖(4)榮剛提供軍用品材料（取自榮剛公司網站）
競爭優勢
榮剛在特殊鋼材領域建立了獨特的競爭優勢：
- 技術實力：擁有完整的特殊鋼生產製程，包括電渣重熔、真空感應熔煉等先進技術
- 認證齊全：取得 ISO 9001、AS9100 等多項國際認證，符合航太等高端產業要求
- 產品多元：從一般工具鋼到航太用特殊合金，能滿足不同領域客戶需求
- 研發創新：持續投入新產品研發，提升產品附加價值
圖(5)兩廠分工（取自榮剛公司網站）
未來展望
展望未來，榮剛規劃多項成長策略：
- 產能擴充：新建 50 噸電爐預計於 2024 年啟用，將大幅提升產能
- 產品升級：持續開發高值化產品，提高航太及特殊應用鋼材比重
- 市場拓展：深耕歐美高端市場，同時開拓新興市場商機
- 永續發展：導入智慧製造，推動節能減碳，實現永續經營
圖(6)產品應用（取自榮剛公司網站）
在全球特殊鋼需求持續成長的趨勢下，榮剛積極布局未來，以技術創新與產品優化為核心，朝向特殊鋼材領導廠商的目標邁進。
圖(7)合金工具鋼應用市場（取自榮剛公司網站）
參考資料說明
公司官方文件
-
榮剛材料科技股份有限公司 2024 年第一季法人說明會簡報（2024.05.12）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產業結構分析、區域營收分布、產能規劃及未來展望。該簡報由榮剛材料科技董事長王炯棻主講，提供最新且權威的公司營運資訊。 -
榮剛材料科技 2024 年第一季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。財報由會計師簽證，為最具公信力的財務資訊來源。
研究報告
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亞洲投資研究報告（2024.04）
該報告深入分析榮剛材料科技的產品組合、市場布局及競爭優勢，尤其著重於航太及軍工產業的發展前景，提供本文在產業分析方面的重要參考。 -
元大投顧產業研究報告（2024.03）
研究報告提供榮剛材料科技在特殊鋼材及合金領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。特別關注公司在高階航太材料市場的競爭力。
新聞報導
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工商時報產業分析專文（2024.03.15）
報導詳述榮剛材料科技在特殊鋼材開發及新產品布局方面的最新進展，特別著重於公司在航太產業的發展策略。 -
經濟日報專題報導（2024.02.28）
針對榮剛材料科技的營運策略、市場發展及 50 噸新廠建設計畫提供完整分析。
永續發展文件
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榮剛材料科技 2024 年永續經營報告書
此報告詳細說明公司在環境永續發展方面的承諾與具體措施，包括節能減碳計畫及智慧製造轉型等內容。 -
榮剛材料科技 2024 年企業社會責任報告書
提供公司在公司治理、環境保護、員工照顧及社會參與等面向的具體作為與成果。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。特別針對公司最新的產品結構、市場布局及未來發展策略進行全面性的整理與分析。
參考資料來源
資料來源：榮剛公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/500920241105M001.pdf
基本概況
股價：47.15
預估本益比：15.88
預估殖利率：6.26%
預估現金股利：2.95元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(8)5009 榮剛 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(9)5009 榮剛 K線圖（日）
圖(10)5009 榮剛 K線圖（週）
圖(11)5009 榮剛 K線圖（月）
日報表
圖(12)5009 榮剛 法人籌碼
週報表
圖(13)5009 榮剛 大戶籌碼
月報表
圖(14)5009 榮剛 內部人持股
圖(15)5009 榮剛 本益比河流圖
圖(16)5009 榮剛 淨值比河流圖
新聞筆記
5 年營收更勝 24 年 Note right of 2025.03.23: ↑榮剛估 25 年營收可維持 24 年水準或略優 Note right of 2025.03.23: →新營廠CC連鑄產線 4Q25 開始貢獻營收 Note right of 2025.03.23: ↑目前航太接單能見度至 2H25 ，部分至 26
年 ，整體在手訂單量約80億元 Note right of 2025.03.23: →功能性產品項中能源、航太、油氣、軍工具成長性 Note right of 2025.03.23: →榮剛已通過波音認證，空巴認證進行中 Note right of 2025.03.23: ↑歐洲國防自主增加預算對榮剛是正面幫助 Note right of 2025.03.23: ↑柳營廠 26 年接後段產能，供應功能性產品尤以航
太為主 Note right of 2025.03.23: →新營廠CC連鑄串連易昇，增加商用合金鋼銷售 Note right of 2025.03.23: ↑川普關稅對榮剛而言是良性正向發展
、年增0.53% Note right of 2025.03.11: ↑波音重啟737 Max生產線，榮剛擴充產能，預計
1Q26 量產 Note right of 2025.03.11: ↑能源、軍工產業需求成長，榮剛看好市場前景 Note right of 2025.03.11: ↑航太、能源、軍工成長動能持續，榮剛 2M25 營
收9.93億元，月增3.59% Note right of 2025.03.11: ↑榮剛看好航太、能源、軍工產業成長動能，整體營收符
合預期 Note right of 2025.03.11: →工具鋼受景氣循環影響，榮剛關注烏俄戰後重建帶來的
鋼鐵需求
美國市場 Note right of 2025.02.26: ↑榮剛 24 年 合併營收128.64億元，稅後淨
利26.12億元，年增9.06% Note right of 2025.02.26: ↑榮剛 24 年 EPS為4.40元，擬配發現金股
利每股新台幣2.6元 Note right of 2025.02.26: ↑榮剛受惠航太產業需求及軍工訂單，營收與獲利維持穩
健 Note right of 2025.02.26: →榮剛獲頒TIPS A級驗證，積極投資專利佈局與技
術授權 Note right of 2025.02.26: ↑榮剛認為川普關稅政策，有助其憑藉優異品質拓展美國
市場 Note right of 2025.02.26: ↑榮剛 24 年EPS達4.40元，董事會提案擬配
息2.6元
表人 Note right of 2025.02.25: ↑謝宜璋人脈廣，可能影響榮剛經營策略
41% Note right of 2025.02.11: ↓榮剛 1M25 營收雙減，樂觀看待 25 年營運
展望 Note right of 2025.02.11: ↓受春節影響，榮剛 1M25 合併營收9.59億元
，年減17.05%
％ Note right of 2025.02.10: ↑土洋法人狂買，榮剛法人周買超居前 Note right of 2025.02.10: ↑外資周買超榮剛居次
，漲幅排名第二
5 年累計營收128.64億元，在手訂單維持80億
元，接單及出貨量能穩定，工具鋼出貨較弱，但航太、能
源等領域需求強勁，高毛利產品訂單佔比超六成，為 2
5 年 業績增長提供動能，航太鋼材產能已滿載，計劃
2H25 新增VAR機台，為全台唯一特殊合金一貫
化生產廠 Note right of 2025.01.13: ↑榮剛 12M25 合併營收10.25億元，月增1
.33%，年增0.44%，4Q24 營收30.48
億元，年減7.38%，25 年營收128.64億元
，因應航太接單強勁，將新增VAR機台，預計 2H2
5 安裝，工具鋼出貨較弱，但航太、能源、油氣需求暢
旺，高毛利產品組合佔比超六成，獲利動能可望延續
25 年累計128.64億元，在手訂單維持80億元
，接單及出貨量能穩定，高毛利產品組合占比超過6成，
獲利動能可望延續至 25 年 ，航太鋼材產能滿載，
將新增5台VAR機台因應需求，預計 2H25 安裝
新機台
M24 累計營收118.39億元，出貨以高單價VA
R和高功能不銹鋼為主 Note right of 2024.12.09: ↑榮剛訂單滿載，工廠產能利用率維持高檔，預估 12
M24 營收將維持在10至11億元水準 Note right of 2024.12.09: →榮剛 11M24 營收10.11億元，月減0.1
1%、年減10.05%，累計前 11M24 營收1
18.4億元，年減5.32% Note right of 2024.12.09: →高單價VAR及高功能不鏽鋼產品接單旺，預計 12
M24 營收可保持在10億元以上，展望正向樂觀 Note right of 2024.12.09: →榮剛出貨以高單價VAR、高功能不鏽鋼為主，工廠產
能利用率將維持高檔，以應對出貨需求 Note right of 2024.12.09: →航太、能源、油氣及軍工需求穩定增長，預期將進一步
提升公司獲利能力，對市場前景保持正向看法
3.88元，創17年來新高 Note right of 2024.11.05: →3Q24 因設備故障出貨量受影響，但毛利率較前季
提升，預計 4Q24 回復正常水準 Note right of 2024.11.05: ↑在手訂單量超過80億元，未來營收獲利預期持續創新
高，特別是航太產業需求強勁 Note right of 2024.11.05: →軍工需求因地緣政治緊張而上升，預計 25 年 將
持續看好
利衰退，營收30.39億元，季減9.6%及年減7.
8% Note right of 2024.11.01: →3Q24 毛利率26.8%，營業利益4.3億元，
稅後純益9.9億元，季增38.4%及年增89.2% Note right of 2024.11.01: →榮剛預期 4Q24 將回復正常水準，因尚有大量在
手訂單及VIM廠房的業外收益將認列 Note right of 2024.11.01: →展望未來，航太產業需求強勁，軍工需求看好，推升訂
單量 Note right of 2024.11.01: ↑榮剛前三季稅後純益22.78億元，年增36％，E
PS達3.88元，創下同期新高 Note right of 2024.11.01: →榮剛 3Q24 因毛利率提升及VIM廠房處分收益
，單季稅後純益達9.91億元
，每股盈餘1.67元，前三季淨利22.78億元，年
增35.76% Note right of 2024.10.31: →3Q24 因設備故障影響出貨量，商用不鏽鋼與工具
鋼景氣低迷，但毛利率較前季提升 Note right of 2024.10.31: →處分VIM廠房的業外收益於 4Q24 認列，顯著
挹注獲利，預期 4Q24 將回復正常水準 Note right of 2024.10.31: →榮剛展望未來，航太產業需求強勁，軍工概念受到市場
關注，推升訂單量
有訂單量達80億元 Note right of 2024.10.14: →法人預估 25 年 新產能加入將提升營運獲利，近
期高毛利產品接單仍維持高檔 Note right of 2024.10.14: →9M24 業績單月營收滑落至10億元以下，因機器
設備故障影響出貨，設備已修復，10M24 可恢復正
常水準 Note right of 2024.10.14: →雖然前9月營收較 23 年同期衰退，但 4Q24
旺季出貨可增加，2024 24 年仍有正向成長機
會
6.6 元飆升至 12.1 元，漲幅超過 81%
購牧東 7,900 萬股，取得 53.83% 持股 Note right of 2024.09.12: →榮剛宣布認購牧東光電私募普通股，投資金額4.34
億元，取得53.8%股權，此舉為策略性投資 Note right of 2024.09.12: →榮剛以每股5.5元取得牧東私募股，折價近51%。
牧東今日股價收在漲停價11.2元 Note right of 2024.09.12: →牧東光電從事觸控顯示面板研發及製造，14 年 後
轉為不鏽鋼製品製造，並於 21 年 回台創建刀具品
牌「隠れ家」 Note right of 2024.09.12: →牧東曾面臨經營權爭奪及財報未如期繳交，股票交易曾
暫停近10個月，現已於 2024.09.05 恢復
交易
產能利用率高，未來營運預期良好
.75億元，顯示穩健表現 Note right of 2024.08.09: →公司對未來航空產業發展持樂觀態度，預期市場需求將
持續增長
%，但稅後純益12.87億元，年增11.53% Note right of 3Q24: →榮剛 2Q24 營收33.64億元，稅後純益7.
16億元，毛利率25%、淨利率22% Note right of 3Q24: →榮剛 2Q24 業外收入顯著增長，主要來自土地廠
房處分及股票投資收益 Note right of 3Q24: ↑榮剛材料於日前發表高階鏡面不銹鋼和進階熱作鋼新產
品，展示研發實力 Note right of 3Q24: ↑新產品包括 TS-GPX1 高階鏡面不銹鋼和 T
S-GHA1 進階熱作鋼，前者光澤如鏡、後者耐熱疲
勞性提升三倍 Note right of 3Q24: →榮剛董事長王炯棻強調，榮剛作為國內唯一特殊鋼廠，
對台灣基礎工業提升具有使命感，未來將持續推出新產品 Note right of 3Q24: ↑榮剛推出高階鏡面不銹鋼及進階熱作工具鋼等新品，目
標打破國內高階工具鋼進口壟斷 Note right of 3Q24: →公司布局三大領域，包括合金工具鋼、功能性產品和商
用合金鋼，並有計畫擴充生產能力 Note right of 3Q24: ↑柳營廠50噸電爐已試俥，新營廠35噸電爐年底裝機
，預計 25 年啟用，營運成長可期
M24 營收較上月減少4％ Note right of 2Q24: →接單表現持續暢旺，銷售往高毛利產品組合移動情形顯
著，來自航太、能源、油氣等高值化產業接單占比過半以
上 Note right of 2Q24: ↑在手訂單已達8個月以上，電爐、VAR及ESR皆處
於產能滿載狀態，且航太兩大系統廠需求於 24 年
均有提高計畫 Note right of 2Q24: ↑榮剛正計畫VAR擴廠當中，屆時可提升50％航太產
能，以支撐未來繁盛的航太需求 Note right of 2Q24: ↑趙天麟谷底翻身任獨董震撼全台！榮剛超狂軍工產業背
景遭起底 Note right of 2Q24: ↑榮剛列名「軍工股」，其訂單主要是各國的國防單位，
或其他大型國防軍火公司 Note right of 2Q24: ↑榮剛整體的訂單出貨比(B-B ratio)仍大於
1，接單暢旺並擁有超過80億元的在手訂單，且產品組
合表現理想，以高毛利產品表現最為亮麗，仍維持相當的
接單與獲利水準 Note right of 2Q24: ↑工具鋼則尚有低價庫存優勢，加上量和價都將緩步回升
，後續市場需求可望逐漸回穩 Note right of 2Q24: →榮剛近來透過集合式生產、靈活的原料採購策略、煉鋼
節能管理以及Yeild控管等方法致力優化量產成本與
生產效率 Note right of 2Q24: →目標是提供客戶更具競爭力的特殊鋼產品，進一步擴大
市佔率 Note right of 2Q24: →營運重點將會繼續強化海內外重點市場的經營，朝向高
技術、高門檻、需認證的材料方向努力 Note right of 2Q24: ↑受惠於 23 年 接單暢旺，反映在 1Q24 營
收上，1Q24 營收為同期新高，1Q24 毛利率為
27％，營益率為18％，淨利率為17％，獲利皆高於
4Q23 ，而單季EPS亦保持1元以上水準 Note right of 2Q24: →董事會通過 1Q24 財務報告。受惠於接單暢旺,
首季營收和稅後淨利均創同期新高
已到 1Q25 ，2H24 營收預期恢復正常
深度分析
季報表
圖(17)5009 榮剛 營收狀況
圖(18)5009 榮剛 獲利能力
圖(19)5009 榮剛 合約負債
圖(20)5009 榮剛 存貨與平均售貨天數
圖(21)5009 榮剛 存貨與存貨營收比
圖(22)5009 榮剛 現金流狀況
圖(23)5009 榮剛 杜邦分析
圖(24)5009 榮剛 資本結構
年報表
圖(25)5009 榮剛 股利政策