雙美 (4728) 5.2分[成長]→經營效率極致，產業表現平穩 (04/23)

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綜合評分：5.2 | 收盤價：392.0 (04/23 更新)

簡要概述：深入分析雙美的當前狀況，整體呈現出具備潛力的發展格局。 值得投資人留意的是，驚人的資本回報率。更重要的是，投資屬性偏向賺取價差，配息僅是附加價值。更重要的是，雖然本益比處於高檔，但這也代表了市場資金對其後市的高度共識與期待。 綜上所述，未來的股價表現值得期待，建議持續追蹤這些關鍵因素的發展。

核心亮點

1. 股東權益報酬率分數 5 分，揭示王者級的股東資金回報效率：雙美股東權益報酬率 44.88%，遠超 25% 的驚人數字，代表公司為股東創造財富的效率已達行業內的頂峰水準。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，估值遠超歷史常態，價值回歸壓力大：雙美未來一年預估本益比 30.82 倍，顯著偏離其歷史估值中樞，未來面臨向合理估值水平回歸的壓力較大。
2. 預估本益成長比分數 1 分，強烈建議投資人遠離，基本面無法支撐炒作：雙美預期本益成長比 30.82，強烈建議投資人遠離此類成長性與估值嚴重不匹配的股票，其基本面遠不足以支撐市場的過度樂觀或炒作。
3. 預估殖利率分數 2 分，股息提供的下檔保護作用較為有限：雙美預估殖利率 2.96%，在市場面臨回調風險時，如此水平的股息收益所能提供的下檔保護或風險緩衝作用將較為有限。
4. 股價淨值比分數 1 分，估值泡沫化疑慮濃厚，未來大幅修正可能性高：雙美預期股價淨值比 13.2 倍，如此之高的P/B值使得估值泡沫化的疑慮非常濃厚，未來股價面臨大幅向下修正的可能性顯著增高。

綜合評分對照表

圖(1)4728 雙美 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：4.5

圖(2)4728 雙美 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：6.0

圖(3)4728 雙美 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：偏貴：部分估值指標高於同業平均+股息收益率偏低
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：雙美的非流動資產數據主要走勢呈現穩定來回振盪趨勢。資產變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值持平。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整。）

圖(4)4728 雙美 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：雙美的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益、現金流出現較大缺口，建議加強資金管理和風險控制。）

圖(5)4728 雙美 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：雙美的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：低週轉率可能意味著存貨積壓、產品滯銷或過度採購。）

圖(6)4728 雙美 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：雙美的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表存貨水平急劇攀升，大幅推高存貨營收比。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）

圖(7)4728 雙美 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：雙美的三率能力數據主要呈現劇烈下降趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表市場競爭極度不利。
（判斷依據：若毛利率提升但營益率下降，可能意味著營業費用增長過快。）

圖(8)4728 雙美 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：雙美的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表市場需求強勁。
（判斷依據：高營收增長若伴隨不成比例的成本增加，可能損害長期獲利能力。）

圖(9)4728 雙美 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：雙美的合約負債與 EPS 數據主要呈現劇烈下降趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表舊合約大量實現，新合約簽訂面臨困境。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)4728 雙美 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：雙美的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）

圖(11)4728 雙美 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：雙美的本益比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。本益比河流圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表預估本益比保持穩定，評價水平持平。
（判斷依據：結合歷史本益比區間、同業本益比及公司成長階段，綜合判斷當前估值的合理性。）

圖(12)4728 雙美 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：雙美的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表股價相對於淨值呈現明顯高估狀態。
（判斷依據：由於每股淨值通常變動緩慢且穩定，河流圖的波動主要反映股價的變動。）

圖(13)4728 雙美 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

雙美生物科技股份有限公司（SunMax Biotechnology Co. Ltd.，股票代號：4728.TW）於 2001 年 2 月 6 日在台灣成立，總部位於台南市新市區南科園區。作為台灣首家研發生產醫療級膠原蛋白的 GMP 藥廠製造商，雙美在生技醫材領域佔有領先地位。公司主要業務範疇涵蓋 西藥製造、醫療器材設備製造、化妝品製造及國際貿易。

歷史沿革與里程碑

雙美生物科技由來自美國生技醫材廠的科學家團隊創立，初期即確立了研發生產高品質生醫級膠原蛋白的目標。早期與行政院農委會轄下動物科技研究所合作，建立 SPF（無特定病原）豬隻供應鏈與膠原蛋白萃取技術。公司發展歷程可分為以下幾個重要階段：

1. 奠基南科，設立 GMP 藥廠（2001-2004）：

   • 2001 年，雙美生物科技於台南科學工業區設立公司及膠原蛋白生產廠區。

   • 2004 年，南科廠區通過 GMP 認證，為後續產品生產奠定品質基礎。成功量產膠原蛋白植入劑，取得衛署醫器製字第 001286 號許可證，成為台灣首家獲准生產膠原蛋白填充劑的廠商。

2. 產品上市，拓展市場版圖（2006-2012）：

   • 2006 年，第一代膠原蛋白植入劑獲得台灣銷售許可，正式進入市場。

   • 2008 年，第二代膠原蛋白植入劑亦取得台灣銷售許可，產品線擴充。

   • 2009 年，第一代膠原蛋白植入劑成功取得中國大陸銷售許可，開啟中國市場佈局。

   • 2012 年，公司於台灣證券櫃檯買賣中心掛牌上市（股票代號：4728），標誌著企業發展進入新的里程碑；同年，第二代膠原蛋白植入劑亦取得中國大陸銷售許可。持續擴充產能並取得多國醫療認證，產品線涵蓋整形外科、牙科與骨科領域。

3. 技術創新，產品升級（2014-2020）：

   • 2014 年，第三代膠原蛋白植入劑取得台灣銷售許可，持續進行產品升級。導入美國專利純化技術提升膠原蛋白純度至醫療級標準。

   • 2017 年，公司以技術創新實力榮獲國家新創獎肯定。

   • 2019 年，第三代膠原蛋白植入劑取得中國銷售許可，擴大中國市場產品線。

   • 2020 年，入榜《天下雜誌》「快速成長一百強」企業，展現強勁的成長動能。深化膠原蛋白交聯技術，延長植入劑體內停留時間，並開發多孔性骨填料以促進細胞附著生長。

4. 深耕膠原蛋白美學，邁向國際（2022-至今）：

   • 2022 年，發行膠原蛋白科普專書《你所不知的膠原蛋白》，推廣膠原蛋白知識。同年雖在中國大陸封控背景下，美容保養品產業呈現大幅衰退，雙美營運仍逆勢成長，EPS 高達 9.8 元，登上美容族群每股獲利王。

   • 2023 年，南科新廠（環東路）完竣進駐，啟動 QMS 醫材廠申設程序，擴大產能；膠原蛋白植入劑於新加坡正式銷售，拓展東南亞市場；雙美膠原蛋白植入劑於亞太地區臨床使用量逼近 200 萬支；第四代膠原蛋白植入劑取得台灣銷售許可；第三代膠原蛋白植入劑取得馬來西亞、泰國銷售許可，加速國際市場佈局。

   • 2024 年，第四代膠原蛋白植入劑（三重交聯技術）取得多國專利，技術實力再獲肯定。公司資本額增至 6.8 億元，反映產能擴充需求。董事會決議配發現金股利 11.6 元。全年營收達 18.18 億元（年增 7.63%），稅後淨利 6.79 億元（年增 8.64%），EPS 12.47 元，均創歷史新高。

   • 2025 年，第四代長效型膠原蛋白植入劑規劃正式在台上市。

全球膠原蛋白美學領導品牌

雙美生物科技以超過 20 年的生醫級膠原蛋白製造經驗，累積了廣泛的市場基礎與專業口碑，已成為全球膠原蛋白美學領域的領導品牌之一。公司擁有：

• 20+年生醫級膠原蛋白製造經驗

• 1000+位雙美學院合作醫師

• 200+萬膠原蛋白植入劑臨床使用量

現任董事長林齊國與總經理林明毅主導營運，實收資本額 5.45 億元（截至 2025 年初），員工規模約 130 人。生產基地包含南科總廠與環東路一廠，均符合 GMP 規範。

核心業務分析

產品系統與應用領域

雙美生物科技專注於膠原蛋白相關產品的研發與生產，以自有品牌「SunMax」經營市場。產品線涵蓋 醫美植入劑、牙骨材填料、生醫級溶液及醫美保養品 四大類別，應用領域廣泛。

1. 醫美植入劑：此為核心業務，佔 2023 年營收 99%。主要用於真皮層填充、皺紋修復與輪廓塑形。

   • G1 膚柔美：適用於淺層皺紋修復。

   • G2 膚麗美、Deusaderm VITAL：適用於臉部輪廓塑形與中層皺紋填充。

   • G3 膚萊美、膚力原、Deusade rm LIDO：適用於深層皺紋與組織 объем 填充。第三代產品終端售價較前代提升 30%，於 2024 年完成中國市場主力產品換代。

   • G4 膚漾美：最新一代產品，採用三重交聯技術，療效更持久（18 個月 vs. 前代 9-12 個月）。添加利多卡因降低注射疼痛感，操作時間縮短至 15 分鐘。2025 年在台上市，終端價較第三代預計高 50% 以上。

2. 牙骨材填料：

   • 應用於牙科手術，包含可吸收性膠原蛋白膜用於牙周組織引導再生術（GTR），提供骨缺損修復解決方案。屬利基型醫材。

3. 骨科修復材料：

   • 多孔性膠原蛋白骨填料用於骨缺損填充與骨誘導再生。

4. 生醫級溶液：

   • 作為生醫材料，應用於細胞培養、藥物載體等領域。

5. 醫美保養品：

   • 以自有品牌「SunMax」及「FacialGain」行銷，包含洗顏露、精華液、乳霜、眼霜及面膜等，針對不同膚質提供醫美術後專業保養方案，強化終端市場服務鏈。

圖(14)膠原蛋白產品系列（資料來源：雙美公司網站）

圖(15)醫美植入劑（資料來源：雙美公司網站）

產品營收結構

雙美生物科技的營收主要來自於膠原蛋白植入劑的銷售，佔總營收比例高達 99%（2023 年數據）。公司在膠原蛋白植入劑市場具有領導地位，尤其在中國市場佔有重要份額。牙科及骨科醫材佔比低於 1%。

經營模式與產業狀況

雙美生物科技採取研發、製造與銷售一體化的垂直整合經營模式，專注於生醫級膠原蛋白及其相關產品的開發與市場推廣。公司運用獨特的膠原蛋白純化專利平台，生產具備高度生物相容性與低免疫原性的膠原蛋白，並廣泛應用於醫學美容等多個領域。

上下游關係

• 上游供應：採用封閉式 SPF 豬隻供應鏈，與農科院合作建立原料純化技術，確保無病原體污染風險。原料來自自主管控豬場，確保無狂犬病、口蹄疫等病原體。採用專利純化製程去除 α-gal 抗原，降低過敏風險。簽訂長期豬皮採購合約規避價格波動。

• 下游通路：醫材端透過經銷體系直供醫療院所，中國市場採「經銷商+學術推廣」模式。保養品端透過電商與醫美診所銷售。

產業定位與市場趨勢

雙美所屬的生物科技產業，特別是醫美市場，近年來呈現快速成長趨勢。在醫美領域，雙美是台灣唯一的膠原蛋白植入劑領導廠商，並積極拓展東南亞市場。全球醫美填充劑市場以玻尿酸為主（市占逾 90%），膠原蛋白滲透率仍低（<10%），但亞洲市場對膠原蛋白漸進式吸收特性偏好度高，提供差異化競爭空間。中國醫美注射用膠原蛋白 2023 年市場規模約 55 億 人民幣（年增 22%），預計 2024 年達 67 億。醫美產業作為高端消費市場，受經濟景氣波動影響相對較小。

市場與營運分析

客戶群體與銷售區域

雙美生物科技的客戶主要包括：

• 醫院

• 整形中心

• 醫美診所

• 國際經銷商：中國市場由 100% 持股的北京享贊國際貿易主導；東南亞市場透過 NUBIOGEN CORPORATION 等區域總代理布局。

• (保養品通路) 百貨公司、超市零售店、藥妝店

銷售區域以中國大陸為核心，約佔營收 50-60%（主力成長引擎），台灣市場約佔 30-35%（基礎穩定收入），東南亞與其他地區合計 10-15%（新興成長區）。2025 年隨新產能投產，預期外銷佔比將從現行 60% 提升至 75%。

區域營收佔比 (推估)

市場策略與布局

1. 台灣市場：初期以本土醫美診所為主，近年強化與連鎖醫美集團合作。產品定價較進口品牌低 30-50%，切入中階市場。

2. 中國市場：2012 年取得 NMPA 認證後，透過「經銷商+學術推廣」模式深耕二線城市。與弗縵並列為當地提取型膠原蛋白兩大供應商，市佔率約 15-20%。經銷商從 500 家擴增至 800 家（2025 年目標）。

3. 東南亞市場：2012 年與菲律賓 NUBIOGEN 簽訂總代理。2023 年新加坡、馬來西亞、泰國陸續取得銷售許可。2025 年菲律賓上市新劑型 Sunmax Deusaderm LIDO，與馬尼拉 30 家醫美診所合作，設立培訓中心。目標 2026 年東協市佔率達 15-20%。

4. 歐美市場：以 CE Mark 為基礎，透過 ODM 模式供應膠原蛋白原料予國際醫材大廠。終端產品銷售仍處開發階段，佔比低於 10%。

產品供需狀況與產能規劃

雙美生物科技的膠原蛋白植入劑產品目前處於供不應求狀態，訂單能見度達 6-9 個月。

• 現有產能：南科總廠年產能 30 萬劑已滿載。

• 擴產計畫：環東路新廠已完竣進駐，啟動 QMS 醫材廠申設程序。

  • 2025 年底：預計通過 QMS 審查，先行投產生醫級膠原蛋白溶液。新廠膠原蛋白溶液產能可支應 130 萬劑植入劑生產。

  • 2026 年底：預計取得植入劑醫材認證。

  • 2027 年：新廠全產線運轉，植入劑總產能（含舊廠）將提升至 130 萬劑/年，為現有產能的 4.3 倍。新廠產能將優先供應中國與東南亞市場（佔新產能 60%）。

• 產能利用率：現有產能滿載。2025 年目標將舊廠產能利用率從 70% 提升至 85%。

• 供需缺口：短期（2026 年底前）缺口約 40-50 萬劑/年，需優先供應主力市場。

原物料分析

雙美生物科技的主要原物料為無特定病原（SPF）豬隻豬皮，用於生產高品質生醫級膠原蛋白。

• 供應鏈：與農科院合作建立封閉式 SPF 豬場供應鏈，自主管控，原料自給率 100%，確保無狂犬病、口蹄疫等風險。全球 SPF 豬養殖場稀少，亞洲僅少數企業具量產能力。台灣 SPF 豬皮年供應量約 50 萬片，雙美採購佔比逾 60%。已預簽 5 年供應協議。

• 技術特性：採用專利純化製程去除 α-gal 抗原，降低過敏風險。萃取率達 85%（行業平均約 70%）。

• 成本結構：SPF 豬皮採購與純化佔生產成本約 35-40%。封閉供應鏈免除進口關稅，自主純化降低委外費用。

• 議價能力：透過技術合作掌握豬種源，建立替代供應商認證。醫美級膠原蛋白終端售價較原料成本高 15-20 倍。純化製程專利保護期至 2031 年。

• 風險：非洲豬瘟若侵台將衝擊供應；極端氣候影響養殖效率。

生產基地與產能

雙美生物科技的主要生產基地位於台南科學工業區。

1. 南科總廠：現有 GMP 標準藥廠，年產 30 萬劑膠原蛋白植入劑。

2. 環東路新廠：已建置完成，待 QMS 及醫材認證。

   • 產能規劃：2027 年全產能運轉後，植入劑年產能達 100 萬劑（新廠自身），使公司總產能提升至 130 萬劑。

   • 生產效率：導入自動化填充設備，單劑生產時間縮短 20%。導入 AI 影像辨識品管系統，良率提升至 99.5%。預計 2027 年人均產值提升至 12,000 劑/年（現為 4,600 劑/年）。

   • 環保製程：廢水回收率提升至 90%，環保成本佔比降至 2.5%。

財務績效分析

根據雙美生物科技 2024 年財報及 2025 年初營運數據：

• 營業收入：

  • 2024 年全年營收 18.18 億元，年增 7.63%。

  • 2025 年前 3 月累計營收 5.55 億元（1 月 2.02 億、2 月 1.65 億、3 月 1.88 億），顯示 Q1 營收動能強勁但 3 月份略有回調（可能因經銷商庫存調節）。

• 獲利能力：

  • 2024 年營業毛利率 81.33%，較 2023 年提升 1.15 個百分點。

  • 2024 年營業利益率 50.99%。

  • 2024 年稅後淨利 6.79 億元，年增 8.64%。

  • 2024 年每股盈餘（EPS）12.47 元，創歷史新高。

• 財務結構：

  • 2024 年底現金及約當現金 7.8 億元，流動比率 2.3 倍。

  • 負債比維持 30% 以下低水位，長期借款佔總資產比僅 12%。

  • 利息保障倍數逾 15 倍。

• 股利政策：

  • 2024 年度（2025 年發放）配發現金股利 11.6 元，配發率達 93%，維持高股息策略。未來目標維持 80-90% 配發率。

競爭優勢與市場地位

競爭優勢分析

雙美生物科技在膠原蛋白市場的競爭優勢主要體現在：

1. 技術領先與壟斷性：

   • 擁有膠原蛋白純化專利平台，為亞洲首家成功量產醫療級膠原蛋白溶液的 GMP 醫材廠。原料純度達 99.9%。

   • 第四代膠原蛋白植入劑採用三重交聯技術，療效 18 個月，領先同業（9-12 個月）50%。

   • 唯一量產 SPF 豬源 膠原蛋白植入劑，生物相容性高，形成原料護城河。

2. 品質與認證優勢：

   • 使用 SPF 豬皮 作為原料，確保產品安全性與品質。

   • 生產廠區通過 GMP 認證，符合國際醫療器材生產標準。QMS 系統 2025 年底升級符合 FDA 標準。

   • 唯一同時取得歐盟 CE、美國 FDA 原料認證、中國 NMPA 三地認證的台灣廠商。

   • 產品多次獲得 國家醫療品質獎 及 國家新創獎 肯定。

3. 品牌優勢：

   • 深耕膠原蛋白美學領域 超過 20 年，累積廣泛臨床使用經驗（近 200 萬劑）與專業口碑。

   • 建立 雙美學院 醫學美容培訓平台，強化與 1000+ 位醫師合作關係。

   • 自有品牌 「SunMax」 在市場上具有高度知名度與信賴度，中國高端診所指名度高。

4. 市場先機與成本控制：

   • 亞洲首家 量產醫療級膠原蛋白溶液，具備市場先入者優勢。

   • 中國大陸動物源膠原蛋白植入劑市場領導廠商 之一，市佔約 15-20%。

   • 封閉式供應鏈降低原料波動風險，成本較進口牛源低 15%。自動化產線提升效率。

市場競爭態勢

雙美生物科技在膠原蛋白市場面臨來自國內外廠商的競爭：

1. 動物源膠原蛋白領域：

   • 艾貝芙 (中國牛源)：2020 年出貨量約 4 萬支。

   • 膚美達 (中國)：技術相對落後。

   • 荷蘭漢福 (進口牛源)：主打高端，價格為雙美 2 倍。

   • 雙美市佔居中國動物源市場首位。

2. 重組膠原蛋白領域 (中國)：

   • 錦波生物 (薇旖美)：2023 年銷量 57 萬支，主攻中低端市場，技術門檻低，價格競爭激烈（終端價約為雙美 60%）。

   • 巨子生物 (可麗金)：市佔約 30%，技術聚焦基因工程。

   • 重組技術成本低，但力學強度不足，雙美在高端市場仍具優勢。

3. 替代產品 (玻尿酸)：

   • 科妍 (台灣)：玻尿酸填充劑全球市佔逾 90%，與膠原蛋白形成互補與競爭關係。

   • 愛美客 (中國)：玻尿酸廠商降價搶市。

4. 國內同業 (膠原蛋白相關)：

   • 和康生技 (大江集團)：膠原蛋白複合材料應用於骨科、牙科。

   • 大江生醫、生立生技、友華 等。

個股質化分析

近期重大事件分析

第四代膠原蛋白植入劑「膚漾美」進展

• 台灣上市：2024 年 3 月取得台灣 TFDA 查驗登記，規劃 2025 年 正式在台上市。

• 中國取證：目前處於「準備申請資料」階段，目標 2025 年 取得中國 NMPA 許可證，但具體時程未定，存在延宕風險。

• 產品優勢：採用三重交聯技術，療效延長至 18 個月，添加利多卡因，大幅提升產品競爭力。

南科新廠擴建計畫

• 進度：環東路新廠硬體已建置完成。

• 認證時程：預計 2025 年底 通過 QMS 醫材廠認證後，先行投產生醫級膠原蛋白溶液；植入劑醫材認證預計 2026 年底 取得。

• 產能貢獻：預計 2027 年 全產線運轉，對營收產生顯著貢獻，總產能將達 130 萬劑/年。

東南亞市場拓展

• 菲律賓：2025 年推出 Sunmax Deusaderm LIDO，與馬尼拉 30 家醫美診所合作，設立培訓中心。

• 新加坡：2024 年 Deusaderm VITAL 上市，2025 年深化通路合作。

• 泰國、馬來西亞：已取得第三代產品銷售許可，積極拓展通路。

品牌形象升級

雙美生物科技近期進行品牌形象升級，推出全新品牌識別，並舉辦發表晚宴，攜手百位醫師專家共同推廣。期望提升品牌知名度與專業形象，進一步鞏固市場領導地位。

公司治理與股東回饋

經歷先前股權紛爭後，公司強化內部治理，增設獨立董事。維持高現金股利政策，2024 年度配息率達 93%。

個股新聞筆記彙整

• 
  2026.03.31：每股配發12.1元現金股利為生技股利王，今日率先展開填息秀
  
• 
  2026.03.31：受中東戰事影響使填息表現不如預期，開高走低僅填息約五成，表現虎頭蛇尾
  
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  2026.02.27：報到6個月被淘汰！台灣生技指數拔除雙美、華廣
  
• 
  2026.02.27：雙美為亞洲首家量產醫療級膠原蛋白溶液的GMP醫材廠，產品應用廣泛
  
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  2026.02.27：雙美 25 年 營收年增11.4%，1M26 營收月增25.3%、年增11.4%
  
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  2025.10.22：雙美導流將整合生美與醫美服務，打造一站式健康美學場域
  
• 
  2025.10.22：台灣雙美業績同步成長，1H25 虧損大幅收斂超過五成
  
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  2025.10.23：佐登-KY將以六大成長策略加速品牌推動和營運轉型，預期 26 年 營運有望轉盈，雙美導流將整合生美與醫美服務
  
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  2025.08.15：四大引擎全速運轉，羅麗芬-KY搶攻兩岸醫美商機
  
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  2025.08.15：羅麗芬-KY亮相台北國際美容展，布局兩岸醫美市場
  
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  2025.08.15：營收來自美容專業線、CS日化線、雙美連鎖及電商渠道四大板塊
  
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  2025.08.15：電商渠道成長快速，與線下體驗門市互補，提升成交率
  
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  2025.08.15：羅麗芬美容展主推LUO LIH FEN新品，搭載紅球薑等
  
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  2025.08.15：新品將透過小紅書、抖音等平台推廣，依託企業博主品牌累積粉絲
  
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  2025.08.15： 2H25 為傳統旺季，加上雙11、雙12熱度，預期營運將勝 1H25
  
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  2025.06.18：雙美新廠通過QMS，原液生產逐步貢獻，25 年營收成長力有望轉強
  
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  2025.06.18：雙美股東會通過盈餘分派案，每股配發現金股利11.6元
  
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  2025.06.18：取得QMS製造許可將啟動原液製造，貢獻業績
  
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  2025.06.18：產品供不應求，第四代長效型膠原蛋白植入劑取得TFDA銷售許可
  
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  2025.06.18：積極拓展東協市場，膠原蛋白植入劑已取得多國產品許可證
  
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  2025.06.18：113年營收18.18億元，年增7.64%；EPS 12.47元
  
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  2025.06.18： 25 年營運預估穩定成長，新廠 27 年 全面量產後業績可望大幅提升
  
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  2025.03.28：生技防禦股避險情緒升溫，如大江、雙美等線型較佳
  
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  2025.03.26：雙美(4728) 24 年每股盈餘12.47元，股價上漲半根漲停板
  
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  2025.03.18：台股未收復年線，雙美等12檔股價創新高
  
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  2025.03.17：潛力股，雙美 24 年 營收成長7.63%，稅後淨利年增8.64%，EPS 12.47元，創歷史新高
  
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  2025.03.17：董事會決議配發現金股利11.6元
  
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  2025.03.17：第四代長效型膠原蛋白植入劑已獲證，規劃 25 年 正式在台上市
  
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  2025.03.17：中國許可證有機會在 25 年取得，配合新廠投產，將推升 25 年營運加溫
  
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  2025.03.17：新廠預計 25 年底通過QMS審查，先生產植入劑，25 年 底有機會取得QMS生產膠原蛋白溶液
  
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  2025.03.17：新廠植入劑醫材認證預計 26 年 底取得，預估 27 年 對營收貢獻較多
  
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  經營權之爭不斷上演
  
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  22年在大陸封控，美容保養品產業都呈現大幅衰退中，雙美營運逆勢成長，EPS高達9.8元，登上美容族群每股獲利王
  

產業面深入分析

產業-1 醫療-醫美產業面數據分析

醫療-醫美產業數據組成：麗豐-KY（4137）、曜亞（4138）、佐登-KY（4190）、雙美（4728）

醫療-醫美產業基本面

圖(16)醫療-醫美 營收成長率（本站自行繪製）

圖(17)醫療-醫美 合約負債（本站自行繪製）

圖(18)醫療-醫美 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

醫療-醫美產業籌碼面及技術面

圖(19)醫療-醫美 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(20)醫療-醫美 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(21)醫療-醫美 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

醫療產業新聞筆記彙整

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  2026.04.17：醫療保健類股表現最弱（-0.77%），受市場風險偏好轉向科技股壓抑，Merck 與 J&J 同步走低
  
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  2026.04.17：Abbott 下跌 6%，因 2Q26 與 26 年獲利指引低於預期，且併購因素導致展望下調，引發獲利疑慮
  
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  2026.04.17：軟體與企業 IT 支出情緒改善，Oracle 上漲 5.0%、IBM 上漲 2.5%，Dell 則受目標價調升激勵大漲 8.9%
  
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  2026.02.08：容貌焦慮症其實正在把醫美變成剛需！買醫美股有機會賺到去韓國做臉的預算？
  
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  2026.02.08：經濟好的國家，人們更願意花錢在自己身上，醫美就是一個例子
  
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  2026.02.08：醫美產業慢慢滲進生活，從偶爾花錢變成固定支出，這種需求結構更容易變成長線獲利來源
  
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  2026.02.08：台灣邁入超高齡社會後，醫美核心客群集中在中年與銀髮世代，他們追求自然、維持狀態的非侵入式療程
  
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  2026.02.08：25–35歲女性仍是醫美市場主力，但Z世代與男性消費者的成長最快，男性客群的需求落在植髮、皮膚管理與輪廓調整
  
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  2026.02.08：佐登-KY整合美容美體、產品、通路與醫美事業，醫美越日常化，越能將需求留在自己的體系內
  
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  2026.02.08：佐登-KY適合看中期趨勢
  
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  2026.02.06：醫療保險板塊 Molina Healthcare 因成本壓力導致虧損且指引低於預期，股價暴跌 25%，拖累同業表現
  
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  2025.12.18：Medline 全球醫療耗材龍頭成功上市，自有品牌貢獻超 83% EBITDA，利潤率遠高於同業
  
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  2025.12.18：1~3Q25 營收 206 億美元年增 10%，EBITDA 率 12.9%，展現醫療耗材需求剛性
  
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  2025.12.18：客戶留存率 98%，與美國 72% 醫院透過 GPO 合約深度綁定，現金流穩定防禦性強
  
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  2025.12.18：IPO 為醫療產業史上最大私募收購案退出，PE 龍頭四年投資成果兌現，市場信心提升
  
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  2025.12.08：台灣醫療科技展簽署2億歐元非洲醫療援助採購計畫，涵蓋約20項醫材，創歷屆最高媒合金額
  
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  2025.12.08：展會規模超650家廠商2,100個攤位，吸引45組國際代表團，首兩天超600場國際媒合會議
  
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  2025.10.14：全球醫療器材市場至 34 年 有望突破10,000億美元，年複合成長率6.4%
  
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  2025.10.14：人口老化、慢性疾病增加及AI應用是產業成長主要驅動力
  
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  2025.10.14：美國啟動醫療器材關稅調查，可能衝擊全球供應鏈與研發
  
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  2025.08.01：美國對中國關稅未公布，目前對台灣醫療器材產業衝擊持平
  
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  2025.08.01：業者受匯率影響，建議政府協助開拓多元市場，降低衝擊
  
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  2025.03.17：民眾感嘆沒錢不能生病，醫院掛號費可能要漲價
  
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  2025.03.17： 4M25 後，北區各大醫院考慮微幅調整掛號費，如台大、新光
  
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  2025.03.17：民眾擔心醫院掛號費可能像部分診所一樣，一次要三、四百元
  
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  2025.03.17： 3M24 衛福部已取消掛號費上限，診所已逐步調整至200-500元
  
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  2025.03.14：台灣肺癌發生率位居全球第15名，持續攀升
  
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  2025.03.14： 21 年 肺癌登上發生率第一名位置
  
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  2025.02.23：護理師苦嘆台灣醫療崩潰，醫院缺病床人力
  
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  2025.02.23：急診醫師指出醫療環境不友善導致護理師離職
  
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  2025.02.23：胸腔內科醫師批健保執政無能轉嫁成本
  
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  2025.02.23：護理師連上16小時班，用生命在跑
  
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  2025.02.23：護病比懸殊，病人難獲充分治療，延誤就醫
  
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  2025.02.23：病危病人因無床位無法進ICU，狀況危急
  
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  2025.02.23：急診醫師表示，護理人員不回流，病床問題持續
  
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  2025.02.23：急診醫師因醫療環境不安全決定離職
  
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  2025.02.23：蘇一峰感謝離職醫護，籲政府勿再壓榨
  
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  2025.02.23：林靜儀曾回應急診醫師求助，引發爭議
  
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  2025.02.06：智雲健康早盤飆27%，創4個月新高
  
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  2025.02.06：開春以來飆漲51.67%
  
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  2025.02.06：將DeepSeek-R1模型接入「智雲大腦」
  
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  2025.02.06：增強數據挖掘能力，提升慢病管理效率
  
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  2025.02.06：為慢性病管理提供精準的決策支持
  
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  2025.02.06：實現醫療知識圖譜和臨床決策支持系統的功能升級
  
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  2025.01.11：國內中小型醫院頻傳輸液缺貨，雖總量足夠但到貨延遲
  
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  2025.01.10：食藥署指出，物流、生產排程及春節備貨量增加導致延遲
  
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  2025.01.11：永豐雖恢復50%產能，仍有30%缺口，中小型醫院缺貨嚴重
  
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  2025.01.11：部分醫院輸液需等到農曆年後才會穩定供應
  
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  2025.01.11：新光醫院輸液庫存剩1到2週，林口長庚部分品項低於7天
  
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  2025.01.11：專案輸入輸液可支撐至 2M25 底，500毫升有85萬袋，1000毫升有25萬袋
  
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  2025.01.11：食藥署協調醫院調貨，並請大型醫院精算需求，避免囤貨
  
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  2024.09.20：台大外科引進「元宇宙」模擬手術系統，提升醫師訓練效率
  
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  2024.09.20：報名台大外科住院醫師人數減少20人，顯示醫師荒問題嚴重
  
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  2024.09.20：心導管醫材「可鎖管鞘」因健保給付低退出台灣市場，醫師憂心手術難度增加
  
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  2024.09.20：藥品短缺成常態，健保資源不足導致多款藥物及醫材退出市場，影響民眾就醫負擔
  
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  2024.09.13：擴大急救站編組至診所和藥局，面臨國內缺藥問題，批評者認為政府應重點解決缺藥問題，而非僅備戰
  
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  2024.09.12：台灣藥局數量增多，連鎖藥局品牌爭相進入市場，藥局整合平台計畫與300家藥局合作擴張
  
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  2024.09.12：疫情後藥局數量大增，但也面臨關店潮，目前台灣藥局超過9000家，銷售額逾2300億
  
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  2024.09.12：台灣將於 25 年 進入超高齡社會，藥局需提升品質和服務，成為社區交流站，以應對市場競爭
  
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  2024.08.28：國內每年有1000多位藥理系畢業生，然而連鎖藥局需求增加，加上執業場所分配不均，造成藥師供不應求
  
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  2024.07.30：食藥署宣布國內輸液產能將於 8M24 起提升至每月54萬袋，以解決缺口問題
  
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  3Q24 健保新增46項達文西手術給付，包括胃切除、鼠蹊部疝氣修補術等，可省下約3萬至10萬元手術費用
  
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  3Q24 台中水湳中國醫藥大學質子治療中心啟用，為中部首座，專治多種癌症，如腦腫瘤、肺癌等
  
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  3Q24 中國附醫重視癌症治療，引進多項尖端技術如微創手術及人工智慧，提供高品質醫療服務
  
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  3Q24 台灣輸液市場面臨嚴重供應短缺，尤其500cc小包裝供應不足，多家醫院已暫停大量手術
  
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  3Q24 衛福部計畫 7M24 底前恢復1000cc大包裝供應，並進行國內產能增加和外專案進口應對
  
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  3Q24 衛福部健保署推動3.5億元計畫，7M24 起實施
  
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  3Q24 預估5400人受惠，提供在家或照護機構內急症治療
  
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  2Q24 國內醫用輸液短缺 林靜儀：庫存、輸入充足「不用焦慮」
  
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  2Q24 第一線醫師反映無貨可用，衛福部稱無缺貨，正增加產能與輸送量
  
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  2Q24 醫療展大量導入AI科技
  
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  2Q24 24 年醫療展強調「智慧醫療」，展示AI技術在癌症檢測和新藥研發中的應用，如NVIDIA執行長黃仁勳所提到的。參展企業展示穿戴式設備、智能照護燈具等AI解決方案，展現AI在提升疾病診斷及治療效率上的潛力
  
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  4Q23 24 年健保總額成長率達上限 健保署爭取預算補疫後點值
  
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  4Q23 政府撒51億公務預算救健保點值！三醫院學會力挺 盼 24 年點值升至0.95
  
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  4Q23 23 年第一、2Q23 在未攤扣前，多為0.7左右，如今政府著手調整，保障健保各區平均點值至少0.9
  
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  4Q23 台灣醫療科技展將於日前至日前舉行，本年三大主題為智慧醫療、精準醫療及全齡健康
  
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  4Q23 台灣醫療科技展 11M23 底登場
  
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  4Q23 23 年醫療科技展11/30-12/3舉辦，聚焦智慧醫療、精準醫療及全齡健康三主題，預計有2500展位
  
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  4Q23 全國銀髮族423萬人創新高！七成長輩選六都養老
  
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  4Q23 外媒指「台灣健保正崩潰」北榮抗議：與原訪談差異大
  
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  4Q23 醫療險若打破損害填補 損失率恐破百
  
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  4Q23 生技醫療股 後市補漲空間大
  
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  4Q23 過去十年醫療保健產業平均年化報酬12.7％，高於全球股票的11.92％，同時有較低的風險，醫療保健產業過去十年年化波動率14.04％
  
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  4Q23 醫療產業股價與本益比 23 年來明顯落後大盤，且醫療股財報表現仍正面之下，可望迎來落後補漲買盤青睞
  
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  4Q23 23 年以來美股漲幅超過1成，期間醫療生技指數不漲反跌，表現落後，亦代表有補漲空間
  
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  3Q23 AI 醫療保健應用市場也將從2023 年的146 億美元迅速起飛而在2028年達到1,027 億美元。無論是製造或醫療領域的AI應用，五年間複合年成長率(CAGR)都超過47%
  
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  3Q23 健保署砸4.5億 建構家醫大平台
  
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  23Q4 旺季點火 醫療股逢低卡位
  
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  3Q23 葉克膜耗材導管、主動脈氣球導管拉警報？食藥署：原物料短缺 部分品牌供應不穩
  
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  3Q23 根據衛福部資料，2022年的長照2.0實際支出就已經高達563億元。由於是靠政府稅收，提供標準化長照服務，受財政預算限制，相關服務已經無法滿足需求
  
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  2Q23 砍價導致缺醫材 健保署：非事實 已調升數百類品項特材點數
  
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  2Q23 維護民眾就醫權利 健保署密切監控臨床重症醫材供貨
  
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  國內不少富豪顧面子，都會固定舉家飛往烏克蘭，做胚胎幹細胞治療，隨著烏俄開戰後，這些富豪就改在台灣，找醫美診所私下做
  
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  醫美界人士說：「以前去烏克蘭做，每人每次療程至少百萬元起跳，現在回台灣做，價格只要一半。」
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：雙美的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價橫盤整理，多空在均線（如月線、季線）附近呈現拉鋸。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）

圖(22)4728 雙美 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：雙美的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表週成交量相對低迷，市場對中期方向持觀望態度，股價圍繞關鍵週均線波動。
（判斷依據：週成交量的變化需結合價格在關鍵週均線位置的表現來解讀：價漲量增通常確認中期上升趨勢的健康性；價跌量增則可能預示中期跌勢的加速；量縮整理則可能代表趨勢中繼或轉折前的醞釀。）

圖(23)4728 雙美 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：雙美的月線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表月線級別短期均線（如5月、10月線）呈陡峭多頭排列，長線買盤力量強大。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）

圖(24)4728 雙美 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：雙美的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資持股水位變化不大，操作趨於平穩。
  （判斷依據：反之，持續的賣超可能反映外資對未來股價表現的擔憂，或進行全球資產配置的調整。）
• 投信籌碼：雙美的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
  （判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。）
• 自營商籌碼：雙美的自營商籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）

圖(25)4728 雙美 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：雙美的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：雙美的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：持有400張以上大戶（常被視為中實戶或超級大戶的門檻之一）的人數變化，提供了另一個觀察籌碼流向的維度。）

圖(26)4728 雙美 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析雙美的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(27)4728 雙美 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

短期發展計畫（1-2 年）

1. 加速第四代膠原蛋白植入劑上市：

   • 完成台灣市場上市準備。

   • 積極推進中國大陸 NMPA 及東南亞市場銷售許可申請。

   • 完善生產、行銷、通路佈建。

2. 提升產能利用率與銜接：

   • 極大化舊廠產能效率。

   • 確保新廠 QMS 認證如期完成，順利投產膠原蛋白溶液。

   • 積極拓展市場訂單，為新廠植入劑產能預作準備。

3. 強化東南亞市場佈局：

   • 持續申請越南等新市場認證。

   • 加強與當地醫師合作（雙美學院模式），擴大市場滲透率，目標 2026 年東協市佔 15-20%。

   • 建立區域總代理制度。

中長期發展藍圖（3-5 年）

1. 持續技術創新與產品升級：

   • 投入研發資源（佔營收 2.5% 以上），開發新一代膠原蛋白產品，提升效能與安全性。

   • 強化交聯技術，維持技術領先。

   • 拓展膠原蛋白應用領域，如再生醫學（膠原蛋白支架結合生長因子，預計 2026 啟動臨床）、骨科材料（骨填料擴產）。

2. 擴大全球市場版圖：

   • 以東南亞市場為基礎，逐步拓展至歐美等國際市場。

   • 尋求與國際大廠在再生醫學領域的 CDMO 合作。

   • 建立全球銷售網絡與品牌知名度。

3. 深化品牌價值與專業形象：

   • 持續經營雙美學院醫學美容培訓平台，提升品牌專業形象。

   • 強化與醫師及學術界合作，鞏固品牌在膠原蛋白美學領域的領導地位。

   • 結合 AI 皮膚檢測系統，提供整合方案，提升客戶黏著度（目標 70%+）。

投資價值綜合評估

雙美生物科技作為亞洲膠原蛋白美學領導品牌，具備以下投資價值：

1. 產業前景看好：全球醫美市場持續成長，尤其亞洲市場潛力巨大。膠原蛋白具差異化優勢。

2. 技術與品牌優勢：擁有獨家 SPF 豬源純化專利平台、領先的交聯技術、高品質產品及良好品牌聲譽。

3. 營運績效穩健：近年來營收與獲利能力持續成長，毛利率高，財務狀況良好，現金流穩定。

4. 擴產計畫加持：南科新廠投產將大幅提升產能（4.3 倍），解決供不應求瓶頸，為未來營收成長提供強勁動能。

5. 新產品上市：第四代膠原蛋白植入劑具備更長療效與更好體驗，市場競爭力強勁，可望提升 ASP 與毛利率。

6. 全球市場拓展：積極佈局高成長的東南亞等國際市場，成長空間廣闊。

7. 高股息政策：配息率高，具備防禦性配置價值。

潛在風險與挑戰

1. 中國取證不確定性：第四代產品 NMPA 審查時程可能延宕，影響短期營收動能。

2. 技術替代風險：重組膠原蛋白技術若突破持久性瓶頸，可能侵蝕高端市場。

3. 產能銜接空窗期：新廠植入劑認證前（2026 年底），舊廠產能已滿載，限制接單彈性。

4. 原料供應鏈風險：雖有自主 SPF 豬場，但仍需關注潛在的生物安全風險（如非洲豬瘟）。

5. 市場競爭加劇：玻尿酸廠商降價及重組膠原蛋白價格戰可能帶來壓力。

6. 匯率與地緣政治風險：人民幣匯率波動、兩岸關係影響。

重點整理

• 膠原蛋白美學領導品牌：亞洲首家量產醫療級膠原蛋白 GMP 藥廠，擁有 SPF 豬源獨家技術。

• 技術創新驅動成長：獨家純化專利平台，第四代長效型產品（18 個月）療效領先。

• 市場需求強勁：膠原蛋白植入劑供不應求，醫美市場持續增長。

• 產能擴張在即：新廠將使總產能提升 4.3 倍，解決產能瓶頸，預計 2027 年顯著貢獻營收。

• 營運績效穩健：營收獲利屢創新高，毛利率維持 80% 以上，財務結構健全，高配息回饋股東。

• 全球佈局 перспективный：積極拓展高成長的東南亞等國際市場，再生醫學佈局提供長期想像空間。

• 關鍵風險監控：需關注中國取證進度、技術替代壓力、產能銜接及原料供應穩定性。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/472820241226M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://youtu.be/dgzsZyiXa4Q

公司官方文件

1. 雙美生物科技股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.12.26）

   • 本文財務數據、產品資訊、營運策略及未來展望主要參考此份法說會簡報。簡報由雙美生物科技官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 雙美生物科技股份有限公司 2024 年年度財務報告

   • 本文詳細財務數據分析（如毛利率、營益率、EPS、現金流、資產結構等）主要依據此份財報。

3. 雙美生物科技股份有限公司歷年股東會年報與議事手冊

   • 參考公司治理、股利政策、董事會決議等資訊。

網站資料與新聞報導

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 雙美 (4728)

   • 參考公司簡介、歷史沿革、產品結構、產業狀況、競爭對手等基本面資訊。

2. 鉅亨網 – 台股 – 雙美 (4728)

   • 參考公司概況、股價資訊、重大訊息發布。

3. 雙美生物科技官方網站 (sunmaxbiotech.com, doctorsunmax.com)

   • 參考公司產品介紹、品牌資訊、雙美學院、企業社會責任等相關資訊。

4. 財訊快報、經濟日報、工商時報、Line Today、CMoney 等財經媒體報導 (2024-2025)

   • 參考最新營運概況、新廠進度、新產品上市時程、市場活動、法人觀點等即時資訊。

5. StockFeel 股感、UAnalyze 優分析、Statementdog 財報狗等財經數據平台

   • 參考產業分析、競爭格局、財務數據視覺化、法人預估等整合資訊。

6. 公開資訊觀測站 (MOPS) – 雙美 (4728)

   • 參考公司重大訊息、營收公告、財務報告、法人說明會簡報等官方公告。

註：本文內容主要依據 2024 年底至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分區域營收佔比與未來市場預期為基於現有數據與產業趨勢之合理推估。

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