龍巖（5530）：深耕生命產業，穩健佈局多元發展

公司簡介

龍巖股份有限公司（股票代號：5530）成立於 1987 年 3 月 27 日，前身為大漢建設股份有限公司。2011 年 2 月與殯葬業者龍巖人本合併後，正式更名為龍巖股份有限公司，成為台灣首家生命產業上市櫃公司。龍巖以「生命禮儀」為核心理念，致力於提供從禮殯到安葬的一條龍服務，並積極拓展多元事業版圖，成為台灣殯葬產業的領導者。

公司概要與發展歷程

龍巖秉持著專業、誠信、慈悲的企業文化，致力於提供貼心、溫暖的全生命服務，並以 100% 客戶滿意為基本服務原則，為每一個精彩的生命圓滿人生終章。公司總部位於台北市，員工人數約 507 人，資本額超過 42 億新台幣。龍巖強調企業永續發展及企業社會責任，成立了龍巖慈善基金會，專注於協助弱勢家庭、銀髮族群及偏鄉教育等公益項目。

圖(1)企業版圖（資料來源：龍巖公司網站）

發展歷程分析

龍巖的發展軌跡可分為以下幾個關鍵階段：

• 1987 年：公司以大漢建設股份有限公司名義成立，主營建設業務。

• 1992 年：李世聰創立龍巖人本，開始經營殯葬事業，並率先在台灣推出「生前契約」服務，開創殯葬服務新模式。

• 2002 年：龍巖真龍殿生命紀念館啟用，為台灣首座採用 SRC 鋼骨建造的生命紀念館。

• 2005-2010 年：龍巖人本逐步取得大漢建設股權，並於 2011 年完成合併，合併後以「龍巖」為公司名稱，正式跨足建築業，成為台灣首家上市櫃殯葬業者。

• 2009 年：與日本著名建築師安藤忠雄簽約，設計多座「光之系列」生命紀念館與殯儀會館。

• 2017 年：與日本歐力士亞洲資本及遠洋集團策略聯盟，擴展國際市場與開發新陵園項目。

• 2020 年：任命王群中為總經理，並由 Kelly Lee 擔任董事長，推動企業升級與數位化轉型。

• 2023 年：台灣首座綠建築-光之境服務中心完工。創辦人李世聰辭世，龍巖持續以創新與專業服務推動生命禮儀產業發展。

公司基本資料

主要業務範疇分析

龍巖的業務涵蓋生命事業與不動產事業。生命事業主要包括塔位墓園的興建銷售、生前契約及禮儀服務。不動產事業則涉足住宅及廠辦大樓的銷售與租賃。其主要產品可分為納骨塔位和禮儀服務。

根據 2023 年的數據，公司營收結構如下：

租賃業務則包括敦北大樓、大亞大樓、高雄民眾大樓和桃園日富大樓等。

產品系統與應用說明

龍巖的產品主要應用於以下幾個領域：

1. 殯葬服務：提供完整的殯葬儀式，包括禮儀服務、火化及安葬等。

2. 生前契約：讓客戶在生前預先安排殯葬事宜，並支付相關費用，開創此服務模式的先河。

3. 墓園及塔位銷售：提供各類型的墓地和納骨塔位，包含與安藤忠雄合作的「光之系列」等高端產品，滿足不同客戶需求。

4. 數位化服務：導入 AI 智慧客服系統、線上告別式服務、電子契約管理系統及線上商城，提升客戶體驗與服務效率。

圖(2)服務流程（資料來源：龍巖公司網站）

營收結構與比重分析

如前所述，根據 2023 年的數據，龍巖的營收結構以殯葬服務為絕對主力，佔比達 89%。租賃收入貢獻約 4%，其餘 7% 來自其他業務。

進一步分析服務類型，塔墓業務（含塔位墓園銷售）佔公司總收入的 56.63%，而禮儀服務（含生前契約履行）則佔 43.37%，兩者共同構成生命事業的核心。

客戶群體與占比分析

龍巖的主要客戶群體為台灣本地需求墓園塔位與禮儀服務的終端消費者，尤其是高階市場的消費族群。此外，部分塔墓商品的預購客戶包括投資者及殯葬業者，這些客戶多以投資或轉售為目的，但最終仍需依賴終端消費者的實際需求。

由於殯葬服務的特殊性，客戶通常在面對親友離世的悲痛時刻，更加依賴品牌信譽和過往服務經驗，而非單純的價格競爭。龍巖藉由長期建立的專業形象與口碑，吸引了穩定的客戶基礎。

營業範圍與地區布局

龍巖的業務主要集中在台灣地區。公司在全台擁有多個營業據點及服務設施，包括：

• 陵園/生命紀念館：新北市三芝（白沙灣安樂園）、萬里（福田陵園）、桃園（富岡陵園）、台中（寶山陵園）、嘉義（嘉雲生命紀念館）、高雄（安泰陵園）、花蓮（蓮園生命紀念館）等地。

• 禮儀服務處與追思會所：遍布全台主要城市。

這些地區的市場需求穩定，並且隨著台灣進入超高齡社會，人口老化趨勢將持續推升對殯葬服務的需求。

此外，龍巖也積極拓展海外市場，特別是在中國大陸，透過與遠洋地產合作成立合資公司，從事墓園開發及殯葬服務，並計劃在未來數年內拓展多個據點。在新加坡亦設立子公司，初期以喪葬禮儀服務為主，探索東南亞市場潛力。此國際化布局旨在分散市場風險，並尋求新的成長動能。然而，目前海外投資尚處於發展階段，台灣市場仍是營收絕對主體。

圖(3)營業據點（資料來源：龍巖公司網站）

競爭優勢與市場地位

龍巖在台灣生前契約信託市場的總金額達 181.3 億元，其中龍巖持有 141.4 億元，市場佔有率高達約 78%，穩居龍頭地位。主要競爭對手包括國寶集團、金寶山、寶山禮儀等。國寶集團服務範圍廣泛，金寶山與寶山禮儀則主要耕耘北北基市場。

龍巖的核心競爭優勢體現在：

1. 品牌優勢：長期經營累積的專業形象與口碑，在消費者心中建立高度信任感。

2. 法規與土地資產優勢：取得納骨塔與墓園執照日益困難，土地稀缺性提高行業進入門檻。龍巖擁有大量合法土地資產，形成難以複製的護城河。

3. 規模經濟：作為產業領導者，享有採購、營運及管理的規模效益，有效控制成本。

4. 創新服務：率先推出生前契約，並持續導入數位科技與環保概念（如電動靈車、AI 應用），引領產業發展。

圖(4)市場規模（資料來源：龍巖公司網站）

近期重大事件分析

• 新產品推出：2025 年 4 月，龍巖推出業界首創、具高度自主規劃彈性的全新生前契約商品「圓愛」，旨在滿足客戶個人化需求，預期將進一步鞏固市場領先地位。

• 業績表現：2025 年 3 月營收達 5.22 億元，年增 40.4%，創近 5 個月新高。2024 年合併營收達 38.47 億元，年增 2.44%。整體業績受益於生前契約履行及塔墓銷售。

• 市場趨勢利多：台灣於 2025 年正式進入超高齡社會，死亡人口逐年攀升，帶動殯葬服務剛性需求，成為龍巖長期穩健成長的基石。

• 資本市場動態：近期因其剛性需求及內需特性，在全球經濟不確定性下，龍巖被視為防禦型避險標的，股價表現相對抗跌，甚至在 2025 年 4 月台股大跌時一度逆勢上漲，引發市場關注。

• 股利政策與資本支出：董事會連續數年決議不發放股利，主因是公司正進行大規模資本投入，包括光系列塔墓建設及南港車站大樓開發案（預計總投入約 170-180 億元），需保留現金支應。此決策雖影響短期股東回報，但著眼於長期發展與競爭力提升。

• 法律風險：「光之系列」塔位雖銷售亮眼（累積金額達 160 億元），但據報導存在多處法律爭議，未來可能面臨顧客要求退費的法律風險，需持續關注後續發展。

• 科技合作：傳出與鴻海合作開發電動靈車及 AI 殯葬服務，展現跨界合作與科技創新企圖。

• 區域供需狀況：2025 年 3 月報導指出，雙北殯葬案件增加導致量能緊張，部分需求外溢至基隆，突顯區域性設施供需壓力，也反映市場需求的增長。

未來發展策略展望

龍巖的未來發展策略聚焦於以下面向：

1. 數位化轉型深化：持續投入 AI、大數據應用，優化客戶關係管理，提升服務效率與個人化體驗，推動生命禮儀產業現代化。

2. 市場擴展與深耕：鞏固台灣市場領導地位，持續開發新墓園與塔位設施（如光系列），滿足不斷增長的市場需求。同時，積極推進中國大陸及東南亞市場布局。

3. 環保永續殯葬：推廣植樹葬、海葬等綠色殯葬選項，並在設施設計與營運中融入環保理念，回應社會期待並開拓新客群。

4. 多元事業發展：立足生命產業核心，穩健發展不動產開發與租賃業務（如南港商辦大樓），拓展營收來源，擴大集團成長空間。

5. 科技創新應用：探索如電動靈車、AI 智能服務等新技術，提升服務品質並創造差異化競爭優勢。

營運表現與財務分析

龍巖 2024 年合併營收達 38.47 億元，年增 2.44%。2025 年 3 月單月營收 5.22 億元，年增 40.4%。獲利能力方面，公司長期維持高毛利率（60% 以上）與穩定營業利益率（約 30%），淨利率約在 31% 到 35% 之間，顯示其優異的成本控制與定價能力。

財務結構方面，由於生前契約的預收性質，帳上會認列大量合約負債，導致負債比率看似偏高（2017 年曾達 74%），但此為行業營運模式特性，並非財務困難。公司現金流充裕，且積極進行多元投資（如台積電股票、美債等）以獲取穩定股利與利息收入，支持營運及資本支出。財務管理穩健透明，連年獲得公司治理評鑑肯定。

目前並無公開宣布發行公司債、現金增資或可轉換公司債的計畫，傾向利用自有資金與內部現金流進行擴張。

生產基地與產能配置

龍巖的核心「產能」體現在其擁有的塔位墓園設施與禮儀服務網絡。主要設施分布於全台各地，包括：

• 北部：新北市三芝白沙灣安樂園（含真龍殿、光之殿堂世紀墓園）、萬里福田陵園、桃園富岡陵園。

• 中部：台中寶山陵園。

• 南部：嘉義嘉雲生命紀念館、高雄安泰陵園。

• 東部：花蓮蓮園生命紀念館。

這些據點構成龍巖在台灣市場的服務基礎。雖然沒有傳統製造業的產能數據，但塔位的可售數量與禮儀服務的承接量能即是其營運能力的體現。公司持續投入資本支出進行塔墓建設與服務場域改良升級，以維持並擴充服務量能。

重大工程與建案

龍巖在營建及工程領域持續推動多項重大工程案，主要集中於塔墓建設與不動產開發：

1. 光系列塔墓建設：持續投入建設由安藤忠雄設計的「光之系列」塔墓商品，如光之殿堂、光之丘、光之庭、光之廊等，為公司核心產品線。光之境服務中心已於 2022 年完工啟用。

2. 龍巖南港商辦大樓：位於台北市南港區捷運南港站旁的自有土地開發案，規劃興建商辦大樓，為不動產事業的重要項目，預計投入大量資金。

3. 其他塔墓商品建設與改良：持續進行現有陵園設施的改良升級與新塔位區的建置，以提供多元精緻的產品選擇。

以下為龍巖主要不動產與設施開發計畫整理：

重點整理

• 市場領導者：龍巖為台灣殯葬業龍頭，尤其在生前契約市場擁有近 80% 的高市佔率。

• 剛性需求支撐：受惠於台灣超高齡社會趨勢，殯葬服務需求穩定增長，提供強勁的營運基礎。

• 品牌與資產優勢：擁有高品牌知名度、大量合法土地資產及高進入門檻，構成強大競爭護城河。

• 獲利能力優異：長期維持高毛利率與穩定營業利益率，財務體質穩健。

• 創新與轉型：積極導入數位科技、環保概念與 AI 應用，並開發如電動靈車等創新服務。

• 多元布局：除核心生命事業外，穩健拓展不動產開發與租賃業務，並佈局海外市場。

• 資本支出高峰：目前正處於大規模資本投入期（光系列建設、南港開發案），影響短期股利發放，但著眼於長期發展。

• 潛在風險：「光之系列」塔位相關法律爭議需持續關注。

整體而言，龍巖憑藉其市場領導地位、剛性需求支撐及多元發展策略，在中長期具備穩健的成長潛力，是台灣資本市場中獨特的內需防禦型標的。

參考資料說明

1. 公司官方文件

   • 龍巖股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.12）本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、資產開發進度及未來展望。

   • 龍巖股份有限公司 2024 年第三季財務報告本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

   • 龍巖股份有限公司官方網站提供公司基本資料、產品資訊、服務據點、企業沿革、獲獎紀錄等。

   • 龍巖股份有限公司公司概況 PDF 文件提供公司基本資訊、資本額、員工人數等。

   • 龍巖股份有限公司歷年公司簡報 (如 2017 Q4, 2019 Q4, 2021 Q4)提供歷史營運數據、市場分析及發展策略參考。

2. 研究報告

   • 元大證券研究報告（2024.12）針對龍巖的營運概況、資產活化計畫及未來發展提供專業分析與評估。

   • Statementdog 財報狗洞見報告 (2011)分析龍巖營運特性與營收模式。

   • Vocus 方格子文章 (2018)提供龍巖市場布局、競爭態勢及海外擴展分析。

3. 新聞報導與網路資訊

   • 工商時報、經濟日報、中時新聞網、聯合新聞網、鉅亨網、CMoney 新聞、Yahoo 股市新聞、Wantgoo 玩股網、HiStock 嗨投資、PTT 股票版、Mobile01 論壇、X (Twitter) 等 (2024-2025)提供近期營收公告、股價動態、市場趨勢分析、法人看法、新產品發布、股東會決議、ChatGPT 相關討論、電動靈車消息、區域供需狀況及光系列爭議等即時資訊。

   • MoneyDJ 理財網 – 財經百科提供公司基本資料、歷史沿革、營業項目等。

   • 維基百科 – 龍巖 (公司)提供詳細的公司歷史沿革、主要服務與設施、獲獎紀錄等。

   • 台灣證券交易所公開資訊觀測站提供公司財務報表、股東會資訊、重大訊息等。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三、四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。