慶騰精密 (4534) 深度解析：粉末冶金技術領航者，跨足 AI 與機器人新領域

圖(1)個股筆記：4534 慶騰（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2026 年 09 月 04 日

公司概要與發展歷程

企業基本資料

慶騰精密科技股份有限公司（Trinity Precision Technology Corp.，股票代號：4534）創立於 1993 年 2 月，總部位於台灣苗栗頭份。公司深耕粉末冶金（Powder Metallurgy, PM）產業逾三十年，專注於齒輪、軸承等精密粉末冶金元件研發、製造與銷售。憑藉卓越技術與客製化服務，慶騰已發展為全球電動工具、汽車零組件及工業機械等產業重要供應商。公司於 2003 年 3 月正式於櫃檯買賣中心掛牌交易，目前資本額約 8.68 億 元。

發展歷程與轉型軌跡

慶騰發展史堪稱台灣粉末冶金技術走向國際化縮影，歷經多次轉型與擴張：

• 草創與技術深耕期（1993 年－2000 年）：

初始名為三林粉末冶金，以電動工具、汽車、縫紉機零件為主要產品。1998 年通過 ISO 9002 品質認證，1999 年擴建廠房並引進高噸位成型機，建立生產中大型零件能力。

• 資本擴張與西進政策期（2001 年－2010 年）：

為因應客戶需求及降低成本，2002 年設立東莞石排廠。2003 年掛牌上櫃，進入資本市場。2007 年通過 ISO/TS 16949 汽車質量管理體系認證，正式大規模進入汽車供應鏈。2009 年更名為慶騰精密科技，同年成立廣東中山廠。2010 年收購廣欣科技，跨足齒輪箱產品業務及金屬粉末射出成形（Metal Injection Molding, MIM）產業。

• 多元化與轉型期（2011 年－現今）：

2011 年成立蘇州昆山廠並合併東莞廠。2012 年成為全球首家成功開發粉末冶金螺旋面齒輪產品企業。2017 年台灣廠成為海峽兩岸首家成功開發金屬粉末鍛造技術企業。近年因應全球 ESG 與電動車趨勢，2021 年成功開發鋁合金系粉末冶金產品及純銅、鎢銅合金散熱模組產品。2024 年更與客戶共同開發人形機器人、機器狗、追日系統齒輪箱及新能源車靜謐齒輪箱，並成功開發水冷管加工等產品。

經營模式與核心價值

慶騰定位為 B2B 專業代工與協同開發廠商，經營模式屬於 ODM／OEM，無針對一般消費市場自有品牌。其核心價值在於「早期介入」（Early Involvement），在客戶產品設計階段即參與零件開發，提供材料與成型建議。透過跨國生產布局與一站式服務，從零件生產到齒輪箱模組化組裝，提供客戶完整解決方案，增加產品附加價值。

核心業務與產品系統

慶騰核心業務圍繞金屬成型技術，依據製程與應用分為四大事業體系：

粉末冶金 (PM) 事業

粉末冶金為傳統核心業務，利用金屬粉末壓製成型後燒結，具備高精密度與複雜形狀製造能力，材料利用率高。產品廣泛應用於汽車、電動工具、縫紉機等產業。

• 汽車零件 Tier 1：包含歐系車廠啟動馬達行星齒輪、起發電機零件，以及日系車廠方向機總成、發動機零件等。

• 電動工具與其他零件：涵蓋電動工具、縫紉機、洗地機、園藝工具等零件。

圖(2)車用產品零組件（資料來源：慶騰精密公司網站）

圖(3)縫紉機用產品零組件（資料來源：慶騰精密公司網站）

金屬粉末射出成形 (MIM) 事業

針對體積更小、形狀更複雜零件，結合塑膠射出設計靈活性與金屬強度。主要應用於車用零件、電子 3C、通訊設備零件。近年重點發展醫療器材零件、散熱模組及摺疊手機軸承關鍵零件。

圖(4)電動工具用零組件（資料來源：慶騰精密公司網站）

圖(5)3C 產品 & 其它（資料來源：慶騰精密公司網站）

齒輪箱與傳動組件事業

慶騰具備組裝齒輪箱總成能力，提供模組化解決方案。產品主要應用於電動工具、家用電器、物流系統、太陽能及 AI 相關產業，包含人形機器人關節傳動系統及機器狗動力傳動系統。

圖(6)按摩槍（資料來源：慶騰精密公司網站）

粉末鍛造 (PF) 事業

可生產高密度、高強度精密零件。2017 年台灣廠成功開發粉末鍛造技術並直接交貨予車廠，產品應用於汽車、工業機械等高強度需求領域。

營收結構與市場分析

產品營收結構

慶騰產品結構主要由電動工具與汽車零組件構成。根據 2023 年資料，營收分布如下：

電動工具為營收支柱，受全球房地產修繕及 DIY 市場需求影響。為降低單一產業依賴，公司積極提高汽車零件（特別是電動車相關）占比，追求更穩定毛利與長期訂單。其他類別包含縫紉機、工業應用及新興產品。

區域市場分布

慶騰產品外銷比重約 90%，銷售區域高度集中於亞洲，特別是中國大陸，以符合全球大廠在地供應策略。

中國大陸廠區直接供應當地國際大客戶組裝基地。台灣包含內銷、研發中心產出及轉口貿易。美洲與歐洲主要為直接出貨至歐美組裝廠高階精密零件。終端產品多數銷往北美與歐洲修繕與建築市場，營收表現與全球總體經濟息息相關。

供需狀況與市場趨勢

目前供需狀況處於穩健復甦與結構調整階段。短期內，電動工具客戶庫存去化完畢，訂單能見度回升。長期而言，電動車、醫療器材及自動化設備對精密零件需求增加。

產業趨勢方面，汽車電動化帶來挑戰與機遇，電動車需要更輕量、高強度減速齒輪。MIM 技術占比提升，拓展醫療與電子市場。同時，輕量化與高強度材料需求考驗材料配方研發，智慧製造與自動化則有助降低人力成本。

產業鏈與客戶結構

上下游價值鏈分析

慶騰處於粉末冶金產業中游，扮演將粉末原料轉化為精密組件關鍵角色。

• 上游原料：主要採購鐵粉、銅粉、合金粉及不鏽鋼粉。供應商包括瑞典 Höganäs、加拿大 Quebec Metal Powders、日本 JFE Steel 等國際知名企業。原物料成本通常占總製造成本 30% 至 40%，金屬價格波動對毛利率具直接影響。

• 中游製造：慶騰負責研發配料、模具設計、壓製成型、燒結、後處理及組裝。

• 下游應用：涵蓋電動工具廠、汽車零組件一級供應商及工業與家電製造商。

主要客戶群體

慶騰客戶群涵蓋國際領導品牌，通常維持長達十年以上穩定合作關係。

• 電動工具領域：包含 Bosch、Makita、TTI、Hilti、Black & Decker 等全球前幾大電動工具品牌。

• 汽車與工業領域：汽車客戶包括 Showa、上海日用友捷、Toyota Motor、皇田工業及 BorgWarner 等。新興產品客戶涵蓋德國鋁合金粉末冶金製品客戶、新加坡高功能軟磁產品客戶及 AI 伺服器模組廠。

生產基地與產能布局

兩岸生產據點分布

慶騰採取「台灣研發、兩岸生產」策略，擁有三個主要生產據點：

• 苗栗頭份廠：定位為全球研發中心與高階產品基地，負責新材料研發、精密模具設計及高難度零件小量試產，產能約占 15% 至 25%。

• 廣東中山廠：華南地區主要生產基地，產能規模最大，約占總產能 50% 以上，服務珠三角地區客戶。

• 江蘇昆山廠：華東地區主要生產基地，產能占比約 20% 至 30%，供應長三角地區電動工具大廠及汽車零組件供應鏈。

圖(7)生產基地（資料來源：慶騰精密公司網站）

產能配置與擴廠策略

慶騰近期策略著重於現有廠區製程升級與高值化產線轉型，並無大規模興建新廠房計畫。

• 台灣廠擴充：針對 MIM 技術進行產能優化，增加微創手術刀具、高階自行車零件及電動車精密齒輪生產設備，預計 MIM 產能增加 10% 至 20%。

• 中國廠升級：導入工業 4.0 自動化生產線，減少對人工依賴，提升產出效率與良率。隨電動工具市場復甦，傳統 PM 產能利用率回升至 80% 以上。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力分析

慶騰在粉末冶金領域具備多項獨特競爭優勢：

1. 雙製程技術整合：同時具備傳統 PM 與 MIM 兩大核心技術，能提供客戶一站式採購服務，降低客戶供應鏈管理成本。

2. 精密模具自主開發：擁有龐大模具設計資料庫，能精準控制尺寸精度，開發速度快、良率高，形成強大經驗曲線壁壘。

3. 客戶協同研發：與全球電動工具大廠深度嵌入，建立極高轉換成本。

4. 模組化供貨能力：從單一零件商轉型為齒輪箱總成供應商，提升產品單價與技術門檻。

圖(8)粉末治金流程（資料來源：慶騰精密公司網站）

市場競爭態勢

在電動工具粉末冶金零件領域，慶騰為全球一線供應商；在汽車零件領域，則面臨全球巨頭競爭。

• 全球級對手：保來得（Porite）為全球粉末冶金領導者，在汽車與微型馬達領域具備規模經濟；GKN 壟斷高階汽車傳動系統與航太零件市場。

• 國內同業：鈞興-KY（4571）在電動工具齒輪箱領域存在直接競爭，近期積極擴大越南工廠產能並研發機器人齒輪。

面對競爭，慶騰採取避實擊虛策略，鞏固電動工具護城河，利用 MIM 技術切入醫療藍海，並透過產線自動化轉型提升效率。

財務績效與營運表現

近期營收與獲利概況

慶騰業績正處於走出谷底、緩步回升階段。

註：2024 Q3 數據為累計值。

受全球經濟景氣影響，2022 及 2023 年呈現虧損。2024 年前三季累計營收 6.17 億元，毛利率回升至 17.6%，稅後淨利轉正為 813.7 萬元，營運觸底回升。2024 年全年順利由虧轉盈。

2025 年初營收動能持續回溫，第一季累計營收達 1.99 億 元，年增 3.65%，其中 2 月與 3 月營收年增率均轉正。

財務體質評估

慶騰財務結構穩健，負債比率長期維持在 40% 至 50% 健康水準，流動比率維持在 150% 以上，短期償債能力無虞。營運現金流持續保持正向流入，近期資本支出轉向自動化設備與醫療產線認證，有助於維持穩定自由現金流。

近期重大事件與策略

跨足 AI 與機器人領域

慶騰積極拓展 AI 與機器人相關應用領域，開發出 AI 人形機器人關節零件、水冷散熱模組及齒輪箱等產品。2024 年成功開發水冷管、水冷板轉接頭等產品，水冷散熱接頭已出貨模組廠，水冷板為下個發展方向。齒輪箱產品亦應用於人形機器人及機器狗動力傳動系統，展現轉型決心。

簡易合併與組織優化

為簡化組織結構、提升經營效率，慶騰於 2024 年 4 月簡易合併 100% 持股子公司台灣快樂傳動股份有限公司。此舉預期可優化集團資源配置，整合傳動系統產品線，提升整體營運效益。

股價表現與市場反應

受惠於機器人與 AI 熱潮及業績轉盈預期，慶騰股價於 2025 年 2 月至 3 月間表現強勢。2 月下旬股價連續上漲，一度登上 30.5 元波段新高。3 月中旬機器人概念股普遍上漲時，慶騰亦順利亮燈漲停。市場將慶騰視為 AI、機器人概念股，對其轉型成效抱持審慎樂觀態度。

未來發展策略展望

短中期發展策略 (1-2 年)

1. 擴大 AI 與機器人應用：持續擴大水冷散熱模組及機器人關節齒輪箱出貨量，搶占市場先機。

2. 提升獲利能力：透過產品組合優化，提高醫療 MIM 產品與車用零件營收占比，力求毛利率站穩 20% 以上。

3. 產線自動化升級：持續在中國廠區導入機械手臂與自動化組裝線，降低人工成本。

中長期發展藍圖 (3-5 年)

1. 深耕醫療與新能源領域：將 MIM 技術重點發展於醫療器材，並開發電動車精密齒輪與散熱零件，降低對傳統電動工具依賴。

2. 全球產能布局評估：面對 China + 1 趨勢，評估在台灣或東南亞進一步強化產能可能性，強化供應鏈韌性。

3. 專注高性能材料開發：加大研發投入，開發高密度、高強度粉末冶金材料及高分子複合材料，鞏固技術領先優勢。

投資價值綜合評估

投資亮點

1. 產業轉型契機：成功跨足 AI 散熱、機器人關節及醫療等高成長性產業，搭上市場熱門題材。

2. 技術護城河深厚：整合 PM 與 MIM 雙製程技術，具備精密模具自主開發與模組化供貨能力。

3. 營運觸底回升：2024 年順利轉虧為盈，毛利率明顯改善，獲利結構逐步優化。

4. 客戶基礎穩固：與 Bosch、Makita、Toyota 等國際大廠建立長期合作關係，訂單穩定度高。

潛在風險提示

1. 地緣政治風險：產能高度集中於中國大陸，若未及時擴大海外布局，恐面臨訂單流失風險。

2. 原物料與匯率波動：金屬粉末價格波動及新台幣、人民幣兌美元匯率變化，將直接影響毛利率與業外損益。

3. 傳統市場復甦力道：電動工具市場受全球房地產景氣影響，若消費力道復甦緩慢，將壓抑營收成長動能。

重點整理

慶騰精密正處於從傳統零件商邁向精密醫材與車用模組商關鍵轉折點。公司憑藉深厚粉末冶金技術底蘊，成功切入 AI 水冷散熱與機器人供應鏈，為未來營運注入新動能。隨著 2024 年營運體質改善並順利轉盈，若高毛利新產品能持續放量，慶騰有望迎來結構性價值重估。投資人應密切關注其新產品量產進度及海外產能布局動向。

參考資料說明

1. 慶騰精密科技股份有限公司法人說明會簡報（2024.12）。本研究主要參考法說會簡報之公司組織、發展歷程、產品應用、產業概況、未來策略及競爭優勢等資訊。

2. 慶騰精密科技股份有限公司財務報告。本文財務數據主要依據公開財報，包含合併營收、毛利率、稅後淨利及每股盈餘等關鍵指標。

3. 產業研究與法人分析報告。參考相關報告關於慶騰精密之產品結構、上下游關係、經營模式、競爭對手分析及未來展望等深入評估。

4. 財經媒體新聞報導（2024-2025）。彙整關於公司近期營收表現、跨足 AI 與機器人領域進展、股價波動及市場動態之即時資訊。

5. 慶騰精密科技公司官方網站。參考公司官網提供之產品介紹、技術特色及生產基地資訊。

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