慶騰 (4534) 3.9分[題材]↘供需大致平衡，獲利腰斬再腰斬 (04/23)

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綜合評分：3.9 | 收盤價：25.9 (04/23 更新)

簡要概述：綜合評估慶騰近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 目前的亮點在於，股價強勢脫離淨值，反映了強勁的市場信心與資金動能；此外，公司目前處於高速成長階段，將盈餘轉作資本支出以追求更高獲利，而非發放股息；此外，這是一檔典型的動能型標的，市場資金聚焦於其未來的想像空間。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

核心亮點

目前無核心亮點。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，反映市場情緒可能過熱，存在泡沫化疑慮：慶騰目前本益比 nan 倍，如此高的估值水平可能暗示市場情緒對該股過於亢奮，甚至不排除存在一定的估值泡沫化風險。
2. 預估本益成長比分數 1 分，顯示買入時機極差，價值投資者應堅決規避：慶騰預估本益成長比 nan，從成長性與估值的匹配度看，目前是極差的買入時點，價值型投資者應當堅決規避此類標的。
3. 股東權益報酬率分數 2 分，內生增長動力有限，需依賴外部因素或轉型：慶騰股東權益報酬率 0.12%，偏低的水平意味著公司依靠自身盈利進行再投資以驅動內生增長的能力較為有限，未來發展可能更依賴外部融資或重大經營轉型。
4. 預估殖利率分數 1 分，股息回報極其微薄，對收益型投資人吸引力極低：慶騰預估殖利率為 0.0%，此極低水平甚至可能不派發股息，意味著股息所能提供的現金回報幾乎可以忽略不計，對偏好穩定收益的投資人吸引力極低。
5. 股價淨值比分數 1 分，估值遠超合理範圍，價值大幅回歸風險極高：慶騰股價淨值比 3.2 倍，已顯著偏離任何基於基本面的合理估值範圍，未來股價向其內在價值大幅回歸的風險極高。
6. 業績成長性分數 1 分，顯示公司經營陷入困境或產業面臨寒冬：實現 nan% 的預估盈餘年增長，通常意味著 慶騰 的整體經營已陷入較大困境，或者其所處的整個產業正經歷嚴峻的寒冬時期。
7. 題材利多分數 2 分，負面因素具持續性，需嚴密監控後續發展：慶騰面臨的負面議題具有中短期持續性特徵，建議投資人密切追蹤後續發展動向。

綜合評分對照表

圖(1)4534 慶騰 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：2.6

圖(2)4534 慶騰 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.1

圖(3)4534 慶騰 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：偏貴：部分估值指標高於同業平均+股息收益率偏低
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：慶騰的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表資產輕微減少。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構。）

圖(4)4534 慶騰 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：慶騰的現金流數據主要呈現穩定下降趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表流動性持續下降。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力。）

圖(5)4534 慶騰 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：慶騰的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：行業特性對存貨週轉率的合理區間有顯著影響，需與同業比較。）

圖(6)4534 慶騰 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：慶騰的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表存貨增長速度快於營收，庫存壓力加大。
（判斷依據：分析存貨營收比的變化趨勢，有助於預測企業未來的營運資金需求和盈利能力。）

圖(7)4534 慶騰 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：慶騰的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：三率（毛利率、營益率、純益率）的變動趨勢及其相互關係，能揭示企業在成本控制、營運管理及整體盈利策略上的變化。）

圖(8)4534 慶騰 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：慶騰的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)4534 慶騰 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：慶騰的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表合約負債保持穩定，新訂單與履約進度相當。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)4534 慶騰 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：慶騰的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：觀察預測值隨時間的修正（垂直方向），可評估市場預期的變化及分析師的信心強度。）

圖(11)4534 慶騰 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：慶騰的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表未來盈利預期大幅改善，顯著拉低遠期P/E水平。
（判斷依據：預估本益比（通常基於未來4季滾動EPS）的下降趨勢，意味著市場預期公司未來盈利能力增強，或股價已具備吸引力。）

圖(12)4534 慶騰 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：慶騰的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表股價相對於淨值呈現明顯高估狀態。
（判斷依據：當股價（月K線收盤價）位於河流圖的下緣或以下時，表示P/B比處於歷史低位，可能意味著股價相對其帳面價值被低估。）

圖(13)4534 慶騰 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介與發展歷程

慶騰精密科技股份有限公司（Trinity Precision Technology Corp.，股票代號：4534）於 1993 年 2 月 23 日創立，總部位於台灣苗栗頭份。公司深耕粉末冶金產業逾三十年，專注於齒輪、軸承等精密粉末冶金元件之研發、製造與銷售，並以卓越技術與客製化服務，成為全球電動工具、汽車零組件及工業機械等產業之重要供應商。

慶騰於 2003 年 3 月 31 日正式於櫃檯買賣中心掛牌交易，資本額約 8.68 億元，已發行普通股數約 8,678.9 萬股。董事長為王瑞甫，總經理為王興威。

發展歷程與重要里程碑

慶騰精密自創立以來，歷經多次轉型與擴張，逐步發展為今日之規模：

草創與技術深耕期（1993 年－2000 年）

1993 年，慶騰在苗栗頭份創立，初名三林粉末冶金股份有限公司，以電動工具、汽車、縫紉機零件為主要產品。當時台灣的電動工具產業正值蓬勃發展，慶騰看準精密齒輪的需求，投入粉末冶金領域。1998 年通過 ISO 9002 品質認證，象徵其生產流程已與國際標準接軌。1999 年擴建廠房，引進更高噸位的成型機，具備生產中大型零件的能力。

資本擴張與西進政策期（2001 年－2010 年）

為了獲取更多資金進行研發與擴張，慶騰積極籌備上市，並隨著客戶需求開始在中國大陸設點。2002 年設立東莞石排廠，擴展生產基地。2003 年於台灣證券櫃檯買賣中心掛牌交易，這對慶騰而言是重要的里程碑，提升品牌知名度與籌資能力。

2009 年更名為慶騰精密科技股份有限公司，展現公司邁向精密科技領域之決心。同年成立廣東中山廠，擴大中國市場布局。2010 年收購廣欣科技，跨足齒輪箱產品業務及金屬粉末射出成形（Metal Injection Molding, MIM）產業。

策略併購與多元化轉型期（2011 年至今）

進入 2010 年代後，慶騰透過併購與技術升級，試圖從單純的零件供應商轉型為系統解決方案提供者。2011 年成立蘇州昆山廠並合併東莞廠，整合中國生產資源。2012 年成為全球首家成功開發粉末冶金螺旋面齒輪產品之企業，展現技術領先地位。

2017 年台灣廠成為海峽兩岸首家成功開發金屬粉末鍛造技術之企業。2021 年中山廠成功開發鋁合金系粉末冶金產品，拓展材料應用範疇。同年成功開發純銅及鎢銅合金散熱模組產品，為進軍 AI 散熱領域奠定基礎。

2023 年重點開發特殊材料及專用齒輪箱，轉型醫療器械及散熱模組材料領域。2024 年與客戶共同開發人形機器人、機器狗、追日系統齒輪箱及新能源車靜謐齒輪箱，並成功開發水冷管加工、UQD、UQDB、VC 等產品，進行客戶驗證。

核心業務與產品系統

慶騰精密之核心業務可分為四大事業體系：

粉末冶金（Powder Metallurgy, PM）事業

粉末冶金為慶騰精密之傳統核心業務，產品應用廣泛，涵蓋汽車、電動工具、縫紉機、洗地機、輪船、園藝工具及運動器材等產業。粉末冶金製程利用金屬粉末成形，具備高精密度與複雜形狀製造能力，適合生產高純度、磁性材料及精密小零件。

汽車零件 Tier 1

• 歐系車廠啟動馬達行星齒輪
• 日系車廠稱桿活塞、稱桿抵閥、油封活塞
• 歐系車廠起發電機零件
• 日系車廠方向機總成、發動機零件、電動椅零件

電動工具、縫紉機及其他零件

• 電動工具、縫紉機零件
• 洗地機、輪船、園藝工具、運動器材零件

圖(14)車用產品零組件（資料來源：慶騰精密公司網站）

圖(15)縫紉機用產品零組件（資料來源：慶騰精密公司網站）

粉末鍛造（Powder Forging, PF）事業

粉末鍛造技術為慶騰精密之技術優勢之一，可生產高密度、高強度之精密零件。2017 年台灣廠成為全台灣第一家成功開發粉末鍛造技術並直接交貨予車廠之企業，展現技術領先地位。粉末鍛造產品應用於汽車、工業機械等高強度需求領域。

金屬粉末射出成形（Metal Injection Molding, MIM）事業

金屬粉末射出成形技術使慶騰精密得以生產形狀複雜、精密之微小零件，近年來更將此技術應用於高成長潛力之醫療及散熱模組領域。

金屬粉末注塑設備及產品

主要應用於車用零件、摩托車零件、電動／氣動及手工具零件、廚房工具零件、腳踏車零件、電子 3C、通訊設備零件。

重點發展領域

• 醫療器材零件
• 散熱模組
• 摺疊手機軸承（Hinge）關鍵零件

圖(16)電動工具用零組件（資料來源：慶騰精密公司網站）

圖(17)3C 產品 & 其它（資料來源：慶騰精密公司網站）

齒輪箱事業

齒輪箱事業為慶騰精密近年積極拓展之業務範疇，產品主要應用於電動工具、家用電器、物流系統、太陽能及 AI 相關產業。

齒輪箱產品應用

• 電動工具產業
• 家用電器產業
• 物流系統產業
• 太陽能及 AI 相關產業
• 人形機器人關節傳動系統
• 機器狗動力傳動系統

生產基地：台灣中壢廠、中國昆山廠均設有生產線。

圖(18)按摩槍（資料來源：慶騰精密公司網站）

產品營收結構分析

根據公司資料，2023 年產品營收結構大致如下：

• 電動工具：佔約 30%
• 汽車零組件：佔約 20%
• 園林機械：佔約 20%
• 其他：佔約 30%（包含縫紉機、工業應用、新興產品等）

產業鏈與客戶分析

上下游關係

上游原料

主要為石墨粉、純銅粉及鐵粉等金屬粉末。供應商包括元基、瑞典何格納斯（Höganäs）、美國何格納斯、加拿大魁北克金屬粉末（Quebec Metal Powders）、日本 JFE Steel、寶鋼及鞍鋼等國際知名企業。原料多依賴國外進口，尤其鐵粉、鎳、銅等有色金屬價格波動劇烈，對成本造成影響。

下游客戶

涵蓋全球多家知名品牌。

• 電動工具：主要客戶有 Bosch、Black & Decker、Makita、Hitachi（現為 Koki Holdings）、Metabo 等
• 汽車零件：客戶包括 Showa（間接供應 Honda）、上海日用友捷（間接供應 BMW、GM、VW）、Toyota Motor 及皇田工業等
• 新興產品：德國客戶（鋁合金粉末冶金製品）、新加坡客戶（高功能軟磁產品）、AI 伺服器模組廠（水冷散熱接頭）等

銷售區域與客戶群

慶騰產品外銷比重約 90%，銷售區域涵蓋全球主要工業市場：

• 歐洲市場：德國為重要客戶所在地，尤其在鋁合金粉末冶金製品及工業級高壓太陽能追日系統齒輪箱等產品的應用
• 亞洲市場：新加坡客戶採購高功能軟磁產品，中國大陸市場則因生產基地設置及汽車零件供應鏈關係，佔有一定比重
• 北美市場：美國為主要電動工具及汽車零件出口市場
• 日本及東南亞市場：亦為慶騰產品重要銷售區域，尤其汽車及工業機械零件

公司客戶群穩定且多元，與多家國際龍頭企業建立長期合作關係。

產業現況與市場趨勢

傳統粉末冶金市場面臨挑戰

慶騰所處之傳統粉末冶金市場，近年來面臨多重挑戰：

1. 競爭加劇：粉末冶金產業技術門檻相對降低，吸引眾多廠商投入，市場競爭日趨激烈
2. 汽車產業轉型：電動車興起，傳統燃油車動力總成系統之粉末冶金零件需求下滑
3. 替代技術威脅：塑鋼材料及中國鍛造技術進步，對粉末冶金產品構成替代威脅，尤其在成本與精密度方面
4. 全球經濟逆風：中美貿易戰、俄烏戰爭、以巴衝突、疫情及通膨等因素，加劇產業挑戰
5. 成本壓力：原物料價格波動劇烈，且模具開發成本高昂，低批量生產不具經濟效益，壓縮利潤空間

產業轉型與新興應用

面對傳統市場挑戰，慶騰積極轉型，開拓新興應用領域，掌握市場新契機：

1. AI 時代來臨：AI 算力需求爆發，帶動水冷散熱技術需求
2. PUE 法規趨嚴：中國等地區 PUE（Power Usage Effectiveness）法規日趨嚴格，推動高效率散熱方案需求
3. 水冷技術崛起：水冷散熱相較於傳統風冷，具備更佳散熱效能與節能優勢，成為高算力應用之主流方案
4. 機器人與自動化：工業機器人、協作機器人及人形機器人發展迅速，對高精度、高強度關節零件需求增加
5. 新能源車發展：電動車對輕量化、高效率傳動零件需求持續成長

水冷散熱技術核心價值

水冷散熱技術於高算力基礎設施中，展現多項核心價值：

• PUE 降低：水冷系統 PUE 值可降至 1.2 甚至 1.15 以下，顯著優於風冷系統 1.3
• 功耗降低：降低伺服器自身功耗，風扇轉速降低，整機額定功耗可降低 10%
• 噪音降低：風扇轉速降低，噪音可降低 15db 以上
• 密度提升：通用場景密度提升 50%，AI／HPC 場景密度提升 100%
• 效能提升：降溫提升晶片效能及壽命，確保高效能算力
• 震動降低：風扇降低轉速可減輕震動，降低硬碟等故障風險

水冷技術應用領域

水冷技術應用領域廣泛，涵蓋 AI 算力、新能源車及工業散熱等領域：

• AI 大型算力伺服器
• IGBT 晶片換熱器
• AI 機器人／無人機／機器狗
• 風力發電產業
• 新能源汽車逆變器

水冷散熱市場快速成長

水冷散熱市場正處於快速成長階段，預估未來數年滲透率將顯著提升：

• 通用市場：水冷滲透率預期持續提升
• AI 市場：預估 2025 年水冷滲透率可達 45%

生產基地與產能布局

慶騰於台灣及中國大陸皆設有生產基地，形成兩岸生產布局，以靈活應對市場需求：

台灣生產據點

• 苗栗頭份廠：專注高階、利基產品生產及研發
• 桃園中壢廠：與頭份廠共同生產高精度零件，設有齒輪箱產線

中國生產基地

• 廣東中山廠：產能規模最大，約等於台灣兩廠總和，主要生產汽車零件齒輪及縫紉機粉末冶金件
• 江蘇昆山廠：產能規模次之，專注於電動工具機及汽車零件齒輪生產，亦設有齒輪箱產線

圖(19)生產基地（資料來源：慶騰精密公司網站）

產能配置策略

• 中山廠：產能佔比最高，約佔總產能 50% 以上
• 昆山廠：產能佔比次之，約佔總產能 20%～30%
• 台灣兩廠：合計產能約佔總產能 20%～30%。台灣廠區未來將定位為高階、利基型產品生產基地

生產基地優勢

• 彈性生產：兩岸生產基地配置，可彈性調整產能，應對市場變化
• 成本效益：中國大陸生產基地具備一定成本優勢，台灣廠則專注高附加價值產品
• 貼近市場：生產基地貼近主要市場（如中國大陸汽車及電動工具市場），縮短交貨時間，提升客戶服務效率

目前未有明確公開的擴廠計畫，但公司持續優化現有產能及生產效率。

財務績效分析

近年營收與獲利概況

慶騰近年營運表現呈現波動，受全球經濟環境及產業競爭影響。

註：括號表示負數。2024 Q3 數據為累計值。

營收與毛利分析

營收趨勢

2019－2023 年營收呈現下滑趨勢，主要受全球經濟景氣及產業競爭影響。2024 年前三季累計營收 6.17 億元，與前一年同期相近，營運似有觸底跡象。

毛利表現

毛利率波動較大，2021 年曾有明顯改善，但 2022、2023 年受成本壓力影響顯著下滑。2024 年前三季毛利率回升至 17.6% 左右，顯示成本控制或產品組合有所改善。

獲利能力

2021 年曾實現獲利，但 2022、2023 年均呈現虧損。2024 年前三季稅後淨利轉正為 813.7 萬元，每股盈餘為 0 元（損益兩平附近），顯示獲利能力逐步改善。

2025 年初營收表現

• 2025 年 1 月：合併營收 7,418 萬元，年減 16.88%
• 2025 年 2 月：合併營收 5,452.7 萬元，年增 38.76%，月減 26.5%
• 2025 年 3 月：合併營收 7,064 萬元，年增 10.75%，月增 29.55%
• 2025 年 Q1：累計營收 1.99 億元，年增 3.65%

年初營收表現顯示營運已見回溫，尤其 2、3 月年增率轉正。

財務指標分析

• 2024 年 Q3 營業毛利率約 17.6%，營業利益率 -3.3%，稅後淨利率 1.32%
• 2024 年 營業毛利顯著增加，顯示公司在成本控制及產品價格策略上有所改善
• 2024 年 全年每股盈餘（EPS）預期可望優於 2023 年的 -1.53 元，力拚轉虧為盈

競爭優勢與市場地位

慶騰在粉末冶金產業深耕多年，具備多項競爭優勢：

技術領先優勢

• 海峽兩岸唯一同時擁有粉末冶金、金屬粉末注塑、金屬粉末鍛造、齒輪箱技術及生產線之廠商
• 連續三年榮獲台灣精品獎肯定，產品品質與技術備受肯定
• 2017 年 全台灣第一家成功開發粉末鍛造技術並直接交貨予車廠
• 2019 年 全台灣第一家成功開發高密度粉末冶金材料
• 2021 年 全台灣第一家成功開發鋁合金粉末冶金產品並完成交貨
• 2021 年 成功開發純銅及鎢銅合金散熱模組產品
• 2024 年 成功開發水冷管、水冷板轉接頭、快速接頭、閥心及套筒等水冷散熱產品
• 擁有齒輪箱設計與傳動結構多項全球專利
• 結合 3D 金屬列印技術，提升客製化能力

客戶認證優勢

• 擁有兩家車廠 Tier 1 供應商資格，汽車零件品質獲國際車廠肯定
• 2024 年 獲得吉利汽車一階供應商 Tier 1 資格，持續擴大車廠客戶群
• 與 Bosch、Black & Decker、Makita、Toyota 等國際大廠建立長期穩固合作關係

產品多元化優勢

• 產品線涵蓋粉末冶金、金屬粉末注塑、粉末鍛造及齒輪箱等，提供客戶多元化選擇
• 產品應用領域廣泛，涵蓋汽車、電動工具、醫療、AI 散熱、機器人等產業，降低單一產業風險

全球布局優勢

• 生產基地橫跨台灣及中國大陸，可彈性應對全球市場需求
• 產品銷售區域涵蓋美國、歐洲、中國、亞洲等地，全球市場布局完整

市場地位與競爭對手

市場佔有率

在台灣粉末冶金市場市占率居於前列，僅次於保來得。

主要競爭對手

• 粉末冶金領域：保得來（Bohler）、捷邦國際科技
• 傳動器齒輪箱領域：翔儀、應華
• 中國鍛造行業廠商

競爭對手如保得來、捷邦均有持續擴充產能與技術升級的動作。中國鍛造業的快速發展亦帶來顯著的競爭壓力。

圖(20)粉末治金流程（資料來源：慶騰精密公司網站）

個股質化分析

近期重大事件分析

簡易合併台灣快樂傳動

慶騰為簡化公司組織結構，提升經營效率，擬簡易合併台灣快樂傳動股份有限公司（100% 持股子公司），暫訂合併基準日為 2024 年 4 月 15 日。此舉預期可優化集團資源配置，整合傳動系統產品線，提升整體營運效益。

積極拓展 AI 與機器人領域

慶騰積極拓展 AI 與機器人相關應用領域，已開發出 AI 人形機器人關節零件、水冷散熱模組及齒輪箱等產品，並已獲客戶認證或出貨。

水冷散熱產品線

慶騰成功開發水冷管、水冷板轉接頭、快速接頭、閥心及套筒等水冷散熱產品。水冷散熱接頭產品雖曾因良率問題影響出貨，但已改善並恢復出貨。根據公司說明，水冷散熱接頭產品已出貨模組廠，水冷板為下個發展方向。

機器人關節零件

齒輪箱產品亦可應用於 AI 機器人領域，包含人形機器人關節傳動系統及機器狗動力傳動系統。公司與客戶共同開發人形機器人、機器狗等產品，展現公司轉型決心，有望搭上 AI 與機器人產業高速成長列車，開創營運新局面。

股價與市場反應

受惠於機器人與 AI 熱潮，以及公司業績轉盈預期，慶騰 2025 年 2 月股價表現強勢，曾連 8 漲，股價一度登上三字頭關卡，創下波段新高。市場反應正面，將慶騰視為 AI、機器人概念股之一。

2025 年股價重要事件

• 2025 年 2 月 20 日－2 月 26 日：股價連續上漲，最高觸及 30.5 元
• 2025 年 2 月 24 日：華晶科、彬台、高鋒、慶騰一同攻上漲停
• 2025 年 2 月 26 日：慶騰再創波段新高，登上三字頭大關，受益於機器人與 AI 熱潮，業績未來預期向好
• 2025 年 3 月 12 日：機器人概念股普遍上漲，慶騰順利亮燈漲停
• 2025 年 3 月 16 日：慶騰 2024 年順利由虧轉盈，獲中國大陸客戶新訂單
• 2025 年 3 月 19 日－3 月 20 日：股價連續下跌，3 月 20 日跌幅達 6.44%

資金募集計畫

近期無公開宣布新的發債計畫、現金增資計畫或可轉換公司債（CB）發行計畫。公司過去曾於 2015 年發行 CB，但已完成收回並終止上櫃。目前資本運用以內部現金流與營運資金為主。

個股新聞筆記彙整

• 
  2024.06.10：台股飆漲破400點！機器人族群強勁，慶騰等多檔個股上漲
  
• 
  2024.06.10：慶騰漲逾3%
  
• 
  2025.05.02：機器人概念股下跌，慶騰股價下跌
  
• 
  2024.04.21：機器人族群的黑色星期一，慶騰等個股跌逾6%
  
• 
  2025.03.20：慶騰下跌6.44%，為上市櫃個股跌幅第九名
  
• 
  2025.03.19：機器人概念股綠一片，慶騰盤中下跌超過5%
  
• 
  2025.03.16：重建題材族群，資金動能強
  
• 
  2025.03.16：慶騰 24 年順利由虧轉盈，獲中國大陸客戶新訂單
  
• 
  2025.03.12：機器人概念股普遍上漲，慶騰順利亮燈漲停
  
• 
  2025.02.26：慶騰連8漲，為昨日漲幅第二名
  
• 
  2025.02.26：慶騰為製作粉末冶金產品，一週以來上漲超過3成
  
• 
  2025.02.26：慶騰水冷散熱接頭產品已出貨模組廠，水冷板為下個方向；齒輪箱產品可應用於AI機器人領域
  
• 
  2025.02.26：慶騰再創波段新高，登上三字頭大關，受益於機器人與AI熱潮，業績未來預期向好
  
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  2025.02.26：慶騰上漲3.21%，收30.5元
  
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  2024.02.24：【量大強漲股整理】GTC大會、工具機展登場下【機器人股】，可鎖定誰?
  
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  2024.02.24：高鋒、慶騰亮燈漲停，和大與台積電等入選大摩機器人概念股
  
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  2025.02.24：機器人族群漲跌互現！華晶科站上上市成交量前十 與「這3檔」同收漲停
  
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  2025.02.24：華晶科、彬台、高鋒、慶騰一同攻上漲停
  
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  2025.02.23：守月、季線，多頭排列格局
  
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  2025.02.23：本周選入恩德、喬福、高鋒、福裕、慶騰
  
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  2025.02.21：專洗當沖客！機器人「這2檔」開低後直衝漲停，新漢、慶騰飆漲半根
  
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  2025.02.21：慶騰上漲5.8%，收26.45元
  
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  2025.02.20：機器人族群漲跌互現，機器人股主要上漲個股方面包含慶騰等
  
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  2025.02.20：高鋒受惠機器人與CoWoS題材，股價近期飆漲，遭列警示股
  
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  2025.02.20：高鋒2024 25 年EPS達1.05元，優於 23 年 的0.97元
  
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  2025.02.20：高鋒在手訂單2～3個月
  
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  2025.02.20：高鋒與和大成立和大芯科技，介入CoWoS先進封裝測試原型機領域
  
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  2025.02.20：高鋒國內第二次無擔保轉換公司債訂定公司債轉換價為每股49.2元
  
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  2024.12.22：慶騰積極轉型，延伸至AI散熱、機器人關節及醫療等領域，開拓利基型市場
  
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  2024.12.21：慶騰和鈞興-KY也出現漲停，亞光、廣明等其他概念股則有回調現象，部分股價小幅波動
  
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  2024.08.03：慶騰積極拓展AI散熱、齒輪箱和人形機器人關節等利基型領域
  

產業面深入分析

產業-1 車用-汽機車零件產業面數據分析

車用-汽機車零件產業數據組成：昭輝（1339）、正道（1506）、瑞利（1512）、倉佑（1568）、和勤（1586）、世德（2066）、六暉-KY（2115）、三陽工業（2206）、泰茂（2230）、宇隆（2233）、百達-KY（2236）、英利-KY（2239）、鉅祥（2476）、閎暉（3311）、江興鍛（4528）、宏易（4530）、慶騰（4534）、至興（4535）、萬在（4543）、智伸科（4551）、時碩工業（4566）、六方科-KY（4569）、光隆精密-KY（4581）、康控-KY（4943）、乙盛-KY（5243）、達輝-KY（5276）、豐祥-KY（5288）、華孚（6235）、威力暘-創（6988）、友鋮（7718）、虎山（7736）、雷虎（8033）、大億金茂（8107）

車用-汽機車零件產業基本面

圖(21)車用-汽機車零件 營收成長率（本站自行繪製）

圖(22)車用-汽機車零件 合約負債（本站自行繪製）

圖(23)車用-汽機車零件 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

車用-汽機車零件產業籌碼面及技術面

圖(24)車用-汽機車零件 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(25)車用-汽機車零件 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(26)車用-汽機車零件 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 工具機-零組件產業面數據分析

工具機-零組件產業數據組成：慶騰（4534）、大詠城（4538）、氣立（4555）、健椿（4561）、台灣精銳（4583）、新代（7750）、大拓-KY（8455）

工具機-零組件產業基本面

圖(27)工具機-零組件 營收成長率（本站自行繪製）

圖(28)工具機-零組件 合約負債（本站自行繪製）

圖(29)工具機-零組件 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

工具機-零組件產業籌碼面及技術面

圖(30)工具機-零組件 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(31)工具機-零組件 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(32)工具機-零組件 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

車用產業新聞筆記彙整

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  2026.04.20：北美商用車隊管理滲透率預計 28 年 升至 80.6%，硬體轉向 SaaS 訂閱模式確保穩定收益
  
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  2026.04.20：全球行車紀錄器轉向主動安全預警，日本法規紅利帶動租賃與計程車平台加速數位升級裝機
  
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  2026.04.20：零售業進入 5-7 年設備換機潮，AI 辨識與邊緣運算整合需求確立，動能擴及物流與路網市場
  
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  2026.04.20：車用電子產值預估 27 年 突破 4,000 億美元，ADAS 滲透率提升帶動車載資通訊進入需求高峰
  
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  2026.04.21：ADAS 與車聯網普及帶動商用車隊滲透率，車載資通訊轉向 SaaS 模式，確保穩定經常性收益
  
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  2026.04.21：日本法規紅利驅動行車紀錄器數位升級，具備車廠合作實績之供應商將受惠剛性需求
  
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  2026.04.18：車用與其他消費性電子領域需求相對疲軟，營收占比預期將被高成長的 AI 業務稀釋
  
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  2026.04.16：產業處於政策觀望期，受關稅與地緣政治影響，短期出貨受壓抑，預期 26 年呈現先蹲後跳走勢
  
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  2026.04.16：散熱需求延伸至汽車與半導體領域，帶動相關零組件供應商稼動率維持高檔，業務多元化成趨勢
  
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  2026.04.16：台廠透過併購與設立海外新廠（如越南、歐洲）積極切入國際一階供應鏈，優化長期獲利結構
  
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  2026.04.16： 3M26 台灣車市掛牌數回升至 3.9 萬輛，但首季仍年減 3.4%，AM 產業受關稅政策影響觀望
  
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  2026.04.16：台美貿易協定預計 26 年 中實施美製車零關稅，市場觀望氣氛濃厚，衝擊國產車銷量
  
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  2026.04.07：美製汽車關稅從 17.5% 降至 0%，引發車款價格戰並提升消費者購車意願與線索費收入
  
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  2026.03.24：億豐受惠美國關稅調降至 10% 及產品組合轉佳，4Q25 EPS 6.69 元優於預期
  
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  2026.03.24：東陽 4Q25 EPS 2.07 元符合預期，短期受關稅不確定性影響，但中長期回補庫存動能仍在
  
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  2026.03.09：台美達成降稅協議使關稅降至15%，帝寶等AM件廠受惠，預估稅後淨利有望提升10%以上
  
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  2026.03.11：台灣 2M26 車市掛牌數年減 19.9%，受農曆年假工作天數少及美製車零關稅預期導致觀望影響
  
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  2026.03.11：特斯拉 25 年 銷量被比亞迪超越，且預計 26 年 2Q26 停產 Model S/X，轉產人型機器人
  
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  2026.03.11：比亞迪發表第二代刀片電池，支援 5 分鐘快充至 70%，推動電動車充電速度接近加油速度
  
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  2026.03.02：春節長假及美國進口車關稅干擾，2M26 豪華車領牌數近腰斬，年減45.1%，佔整體車市銷售占比下滑至18.2%
  
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  2026.03.02： 2M26 全台新車領牌數受春節長假影響，工作天數縮短，年減近2成，進口車年減24.7%，市佔率47.2%
  
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  2026.03.02：春節長假＋美國進口車關稅干擾，2M26 豪華車領牌數近腰斬
  
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  2026.03.02： 2M26 全台新車領牌數年減近2成，進口車年減24.7%，市佔率47.2%
  
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  2026.03.02：三陽代理的HYUNDAI汽車 1M26-2M26 領牌數年增10.5%，市佔率4.4%
  
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  2026.03.03： 2M26 新車領牌數年減 19.9%，受假期、基期高及進口關稅未定案影響，市場觀望情緒濃厚
  
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  2026.03.03：台美協議確定美製車零關稅，預期觀望消除後景氣恢復常態，優先看好中華車
  
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  2026.02.23：銷美關稅高達27.5%，相較日、韓、歐僅15%，對企業經營是一大衝擊和考驗
  
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  2026.02.23：美規車零關稅受川普關稅官司影響恐延後上路，但大方向確定，有利消除觀望並恢復車市景氣
  
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  2026.02.22：台美貿易協定使美國進口車關稅降至 0%，不確定性消除有望帶動 26 年 車市回升
  
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  2026.02.22：東陽、帝寶受惠台美協定關稅上限 15%，且不疊加 122 條款關稅
  
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  2026.02.22：最高法院判決 IEEPA 違法，川普改援引貿易法 122 條對全球加徵 15% 臨時關稅
  
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  2026.02.22：網通、手機、藥品、汽車列入豁免清單，電聲產品關稅負擔較先前下降約 4-5%
  
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  2026.02.22：美國廢除溫室氣體排放標準，利多傳統車廠但衝擊純電轉型，電動車補貼退坡銷量放緩
  
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  2026.02.22：美製小客車進口台灣關稅歸零，售價更具競爭力，看好東陽受惠售後市場需求
  
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  2026.02.13：台美對等貿易協定簽署，將對台股市場帶來板塊挪移
  
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  2026.02.13：裕日車、汎德永業、和泰車被列為主要受惠股，裕隆、中華車以及鴻華先進等恐需面對電動車與高價車降價的直接衝擊
  
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  2026.02.13：台灣產業重組加速，國產車面臨價格錯位與競爭加劇的壓力，裕隆等國產體系業者則面臨競爭壓力
  
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  2026.02.13：進口小客車關稅降至零，國產整車產值預估受損 40 億元，政府撥 30 億元預算協助轉型
  
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  2026.02.13：國產車具妥善率與維修優勢，且與進口車存有價位落差，實際衝擊仍需觀察後續市場變化
  
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  2026.02.13：美規小客車關稅降至 0% 且取消配額限制，提升消費者購車選擇與醫療可近性
  
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  2026.02.13：裕隆、中華車、鴻華先進受美規車零關稅衝擊，國產車面臨直接定價壓力
  
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  2026.02.05：北美冬季風暴及旺季效應，推升碰撞件需求，東陽 1M26 營收較上月成長3%，達21.5億元
  
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  2026.02.06：高通（QCOM US）記憶體短缺與漲價衝擊手機供應鏈，下修 2Q26 手機營收指引至 60 億美元，年減 13%
  
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  2026.02.06：DRAM 產能轉向 HBM 導致結構性缺貨，手機廠預防性減產並優先生產高毛利旗艦機種
  
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  2026.02.06：汽車業務營收創 11 億美元新高；晶片支援多世代記憶體控制器，增加客戶調整物料靈活性
  
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  2026.01.28：終端應用與供應鏈衝擊，三星與海力士向蘋果提出 LPDDR 漲價近 1 倍，定價權完全向供應商傾斜
  
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  2026.01.27：記憶體短缺蔓延至汽車產業，1H26 價格恐翻漲 2 倍，嚴重衝擊整車利潤與產能
  
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  2026.01.28：鎧俠推出 UFS 4.1 快閃記憶體，隨機讀取性能提升 90%，鎖定端側 AI 與車用市場
  
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  2026.01.28：中微半導體與國科微宣布調漲 MCU、NOR Flash 與 KGD 價格，漲幅最高達 80%
  
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  2026.01.16：關稅降至 15% 提升工具機與手工具競爭力，並取得汽車零組件、木材等關稅最優待遇
  
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  2026.01.16：汽車零組件與木材產品關稅上限降至 15%，協議為川普政府關稅政策下的不確定性提供明確方向
  
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  2026.01.10：台美關稅談判若調降進口關稅，預期將引發報復性購車潮，對 26 年 零售貢獻顯著
  
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  2026.01.06：與輝達合作五年成果落地，首款搭載 Alpamayo 推理型自駕系統車型，預計 1Q26 上路
  
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  2025.12.30：特斯拉受安全調查影響股價走弱，衝擊裕隆、和大及貿聯-KY 等車用供應鏈氣氛
  
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  2025.12.24：北美雪季將帶動中重度事故增加，鈑金件（引擎蓋、葉子板）需求有望隨季節性因素回升
  
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  2025.12.24：受惠北美平均車齡延長至 12.8 年及保險大廠擴大 AM 件理賠，長期具備穩健成長動能
  
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  2025.12.24：北美進入雪季使碰撞事故增加，帶動維修零件需求，東陽憑藉產品線完整與認證優勢受惠
  
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  2025.12.24：State Farm 擴大 AM 件賠付範圍，加上美國平均車齡延長至 12.8 年，支撐長期成長
  
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  2025.12.02：連賢明院長指出全球趨勢將聚焦川普政策走向與AI需求發展兩大關鍵
  
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  2025.12.02：美國將有高機率要求台灣開放農產品與汽車進口，關稅可能降至約15％
  
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  2025.11.12：市場傳出鴻華先進將接手裕隆旗下納智捷品牌，作為電動車進軍海外平台
  
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  2025.11.12：裕隆傳將納智捷汽車股權移轉給鴻華先進
  
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  2025.11.12：鴻海間接取得納智捷品牌主導權，整合電動車供應鏈
  
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  2025.11.12：納智捷成為鴻華先進100%子公司，加速垂直整合
  
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  2025.11.12：市場推測 Luxgen n5 將喊卡，改以 Foxtron Bria搶市
  
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  2025.11.12：鴻海自有品牌Foxtron將接棒亮相
  
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  2025.11.12：LUXGEN主攻內銷，FOXTRON瞄準外銷，為國際客戶開發與代工合作創造更大空間
  
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  2025.11.10：政府購車政策帶動，和泰車 10M25 及前 10M25 營收創同期新高
  
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  2025.10.22：熱門股，耿鼎股價收29.85元，漲幅7.96％，收復月線
  
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  2025.10.22：周線及十日線呈現上彎，周KD呈現黃金交叉向上
  
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  2025.10.22：外資及自營商同步買超，單日成交量放大至8,938張
  
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  2025.10.22：2025.09營收2.12億元、年減16.64％
  
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  2025.10.22：北美AM汽車零件市場需求進入 4Q25 傳統旺季，後續仍有庫存回補需求
  
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  2025.10.22：旗下AM鈑金產品於北美市場認證逾1,200項具利基
  
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  2025.10.21：報廢車拆解量減少，供給趨緊導致銅鋁水箱價格上漲
  
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  2025.10.21：國際銅鋁金屬期貨價格回暖，支撐廢水箱市場行情
  
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  2025.10.21：下游再生金屬煉廠訂單回升，增加對銅鋁混合料需求
  
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  2025.10.21：佛山地區銅鋁水箱市場價格週漲0.25%，達每噸40050-40250元
  
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  2025.10.13：中國稀土管制若造成電動車供應中斷，有利東陽等AM供應鏈
  
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  2025.10.13：電動車對稀土依賴高於燃油車，若供應受阻，車廠恐減產，反而有利東陽等AM供應鏈
  
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  2025.09.24：美國輕型車售後市場規模達4,137億美元，年增5.7%，2024- 28 年 CAGR達9.9%
  
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  2025.09.24：美國車輛平均車齡延長至12.6年，碰撞機率上升，對AM件需求穩定
  
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  2025.09.24：客戶庫存已降至1個月，預期旺季後將提升至2個月，有回補需求
  
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  2025.09.24：State Farm等大型保險公司採用AM件趨勢不變，東陽CAPA認證件數逾8,000個
  
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  2025.09.22：砸數10億助攻國產
  
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  2025.09.09： 8M25 新車掛牌29,460輛月減17%，1M25-8M25 年衰退14.2%創12年同期低
  
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  2025.09.09：消費者觀望美車關稅談判，車商不敢放車入關，新車堆積港口
  
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  2025.09.09：9/8起「汰舊換新」貨物稅減徵延至2030/12/31，新購小客車最高減10萬元
  
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  2025.09.09：電動車牌照稅免徵延至2029/12/31，預期帶動車廠推新車、市占提升
  
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  2025.09.09：台灣汽車輸美關稅20%談判中，美方要求降至2.5%甚至0%，細節未公布
  
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  2025.09.09：若美車關稅降至0%，國產車競爭力下滑，不利裕隆、中華車
  
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  2025.09.09：美製Tesla、BMW X系列等車款若降稅，搭配台幣升值，消費者享價差
  
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  2025.08.01：日本 AM 零件市占率低，與我國非競爭關係，目前衝擊持平
  
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  2025.08.01： 2H25 車市景氣或優於預期，關注美國對他國汽車關稅協商
  
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  2025.07.25：盤前／隨Robotaxi跑起來 台股車用2英雄飛出
  
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  2025.07.25：Robotaxi市場正快速擴張，成為新一輪產業競爭焦點
  
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  2025.07.25：中長期關注車用晶片、感測器、智慧座艙與高頻連接器等相關供應鏈
  
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  2025.07.25：東陽、胡連有望受惠Robotaxi市場擴張
  

工具機產業新聞筆記彙整

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  2026.04.18：工業領域隨需求復甦及新專案於 2Q26 貢獻，營收預估年增 9.2% 至 7.3 億元
  
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  2026.04.16： 3M日前本工作機械訂單（JMTBA）海外訂單年增 40%，顯示產業正處於上行軌道
  
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  2026.04.16：中、歐、美製造業 PMI 全數回升至擴張區間，券商對上銀、亞德客重申正向觀點
  
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  2026.04.16：航太與自動化產業表現分歧，國艦國造與中國工具機需求回升帶動部分廠商進入交貨高峰期
  
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  2026.04.13： 3M日前本工作機械訂單（JMTBA）海外訂單年增 40%，顯示產業正處於上行軌道，維持正向評等
  
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  2026.04.13：中國、歐洲、北美製造業 PMI 均回升至 50 以上擴張區間，有利自動化設備需求回溫
  
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  2026.04.13：日本工具機工業會（JMTBA） 3M26 訂單總額年增 28%，海外訂單大幅成長 40%，顯示全球製造業進入上升週期
  
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  2026.04.13：中國、歐洲及北美製造業 PMI 全數回升至 50 以上，帶動自動化設備需求復甦
  
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  2026.03.30：AI機器人+半導體帶動產業上行，高階加工設備迎雙位數漲價循環
  
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  2026.03.30：瀧澤科切入半導體設備，達航科技PCB雷射加工設備訂單斬獲豐厚
  
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  2026.03.27：AI加速導入工廠自動化，業者朝高附加價值與半導體加工領域發展
  
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  2026.03.27：螺桿/線軌訂單能見度拉長至4個月以上，成本上漲推動雙位數漲價
  
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  2026.03.27：中國市場需求強勁，受惠AI/機器人等產業升級與政府補貼帶動
  
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  2026.03.25：上銀工具機展首日接單報捷，3M26 起調漲部分產品價格7-15%，預期 26 年營運重回成長
  
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  2026.03.25：程泰集團工具機展接單旺，首日目標已近達標，2H26 擬調漲產品價格反映成本
  
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  2026.03.25：亞崴在手訂單達11億，能見度至 3Q26 ，接獲美軍工大廠BAE近200萬美元訂單並已交貨
  
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  2026.03.25：動能來自半導體與航太，受惠日本業者交期長，目前亞崴產品交期約5個月
  
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  2026.03.27：日本工具機訂單（JMTBA），2M26 總訂單年增 26%，內需與外銷同步成長，中國、北美及歐洲市場表現強勁
  
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  2026.03.27：數據與 PMI 相呼應，券商認為工具機產業目前仍處於上行階段
  
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  2026.03.27：產業朝 AI 智能化發展，螺桿與線軌訂單能見度拉長至 4 個月，開啟雙位數漲價循環
  
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  2026.03.27：中國市場受惠政府補貼與自動化升級需求強勁，看好上銀、亞德客、新代、迅得等廠商
  
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  2026.03.26：上銀開漲價第一槍，調漲產品 7% 至 15%，反映成本上升及產業景氣回溫，大銀將於 4M26 跟進
  
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  2026.03.25：上銀宣布調漲線性滑軌與滾珠螺桿部分產品售價 7-15%，漲幅遠高於原預期的 2-3%
  
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  2026.03.18：受對等關稅與匯損影響，工具機業 25 年多數呈現虧損
  
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  2026.03.11：台灣 1M26 機械設備出口年增 30.3%，其中電子設備與工具機出口動能強勁
  
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  2026.03.11：美國房市新屋開工與銷售未見明顯回溫，不利房市概念股評價，僅具利基之個股表現較佳
  
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  2026.03.11：全球 2M26 PMI 多維持在 50% 以上，隨關稅衝擊淡化，企業資本支出有望陸續恢復水準
  
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  2026.03.06：自動化上行週期啟動，工具機需求回溫及 AI 帶動半導體資本支出，推升零組件交期延長
  
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  2026.03.06：市場對自動化族群獲利預估出現三年來首次反轉上修，代表產業基本面進入正向循環
  
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  2026.03.04：工具機產業格局改善，受惠中國十五五計畫與歐洲重建潮，自動化需求顯著回溫
  
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  2026.02.25：美國 232 條款，美國盯上六大產業，機械與工具機業接單恐受不利影響，台灣正積極溝通以鞏固 ART 優勢
  
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  2026.01.22：台灣工具機產業走出谷底進入甦醒期，受惠半導體擴產、能源轉型及航太國防需求，高精密設備需求升溫
  
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  2026.01.22：台美對等關稅協議落地，關稅降至 15%，預期 26 年營收與出口成長 5% 至 10%
  
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  2026.01.22：立法院審議為關鍵，若 15% 關稅協議遭否決將維持 24% 稅率，恐使復甦前景落空
  
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  2026.01.14：跌到谷底準備反彈！工具機大廠熬過寒冬，在手訂單金額破10億，2Q26 後有望全面甦醒
  
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  2026.01.14：百德等業者力拚營收成長
  
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  2026.01.14：跌到谷底準備反彈！這5檔「工具機大廠」熬過寒冬 在手訂單金額破10億… 2Q26 後有望全面甦醒
  
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  2026.01.14：亞崴在手訂單已超過10億元
  
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  2025.11.26：日本機械工具 10M25 訂單年增 17%，海外訂單年增 21%，北美訂單年增 58%
  
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  2025.11.26：中國訂單雖季減 7%，但年增 10%，顯示需求仍有韌性
  
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  2025.11.26：歐洲訂單月增 30%、年增 22%，北美復甦動能最強
  
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  2025.11.26：台灣自動化股中，AirTAC 本益比 20 倍相對便宜，優於 Hiwin 的 29 倍
  
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  2025.11.26：Hiwin 成長動能溫和但估值高企，風險報酬比不吸引
  
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  2025.11.12：日本機械工具 10M25 訂單143億日圓YoY+17%，海外訂單YoY+21%，顯示三大地區復甦基礎廣泛
  
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  2025.11.12：中國製造業溫和復甦，政府政策支持與資本支出信心增強，帶動海外訂單成長
  
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  2025.11.12：台灣自動化類股中偏好亞德客勝於上銀，亞德客本益比22倍 26 年 預估合理，上銀31倍估值處高檔
  
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  2025.08.19：海嘯第一排》關稅及匯率夾殺，瀧澤科、百德機械相繼啟動「做四休三」
  
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  2025.08.19：百德機械證實已啟動做四休三，成為海嘯第一排
  
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  2025.08.14：財報重災區》匯損衝擊 工具機廠 2Q25 本業獲利被吃掉 又面臨關稅困境
  
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  2025.08.14：新台幣 2Q25 大幅升值，工具機業者本業獲利受匯損侵蝕
  
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  2025.08.14：工具機族群 2Q25 多呈現持平或虧損，難敵匯損衝擊
  
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  2024.08.13：關稅海嘯直擊！台廠成本飆破40%，工具機輸美稅率暴增至24.7%
  
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  2024.08.13：程泰、亞崴 1H24 虧損
  
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  2025.08.13：預估 25 年 產值有成長機會，受惠於 24 年 基期較低
  
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  2025.08.13：全球佈局調整、技術創新與價值鏈延伸是發展機會
  
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  2025.08.13：全球經濟挑戰持續，日圓貶值削弱出口競爭力
  
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  2025.08.13：業者對 25 年 台灣工具機產業景氣呈現樂觀與謹慎並存
  
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  2025.08.13：政府將協助企業需求，拓展非美國市場及協助企業轉型
  
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  2025.08.13：可積極導入AI技術進行雙軸轉型
  
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  2025.08.13：中高階工具機可能被日德取代，關稅差距大.
  
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  2025.08.01：日韓關稅低且日幣貶值，台工具機在美市場競爭力弱，產值估降 3.67%
  
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  2025.08.01：廠商擬聚焦高階產品，強化美國倉儲售後，拓展多元市場
  
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  2025.06.15：新台幣升破29.5元，創三年新高，重創出口產業，工具機業者面臨匯損及毛利縮水
  
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  2025.06.15：出口業者面臨「接越多賠越多」困境，加上關稅衝擊，財報堪憂
  
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  2025.06.15：工具機族群可能因台幣升值而面臨獲利受損風險，投資人應留意
  
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  2025.05.25：台幣又見2字頭！機械業大老「真的生氣了」：連利息都付不出來
  
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  2025.05.25：程泰集團董事長楊德華表示，新台幣升破30元將使台灣失去價格優勢
  
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  2025.05.26：新台幣匯率升破30元大關 機械產業恐爆裁員
  
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  2025.05.26：程泰集團董事長指出，新台幣升破30元將使台灣失去全球市佔與競爭力
  
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  2025.05.12：中國積極發展五軸機，台灣工具機廠面臨關稅戰與新台幣升值雙重壓力
  
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  2025.05.12：五軸機已成中國製造業標配，台灣工具機業者因內需不足，外銷起步慢
  
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  2025.05.05：台幣升值海嘯第一排，工具機股慘綠，專家：毛利率10％以下公司都不妙
  
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  2025.05.05：新台幣升值導致工具機股一片慘綠，東台跌停
  
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  2025.05.05：部分工具機業者如東台，4Q24 毛利率已呈現負數
  
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  2024.04.25：美國對台灣產品課徵關稅，衝擊以中小企業為主的工具機與機械產業
  
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  2024.04.25：超過 50% 的中部中小型加工廠因訂單減少，面臨供應鏈斷裂風險
  
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  2024.04.25：關稅變動快速，大型企業可調整供應鏈，中小企業較難以應對
  
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  2024.04.25：工具機產業出口美國占 15%，關稅影響毛利，企業營運陷入危機
  
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  2024.04.25：中小企業客戶需求不振，關稅加速惡化景氣，小型工廠難以支撐
  
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  2024.04.25：工具機公會呼籲政府放寬紓困申請門檻，協助中小微企業
  
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  2025.04.10：工具機業者面臨訂單遞延、資金壓力與市場信心動搖等多重考驗
  
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  2025.04.10：美國對台32%對等關稅暫緩實施，但仍有10%關稅，且新台幣匯率升值恐打擊出口
  
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  2025.04.10：工具機公會理事長提出五項建言，盼政府協助業者拉近關稅差距並強化競爭力
  
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  2025.04.10：建言包含穩定金流、放寬紓困、設立應變小組、簡化流程、擴大內需等
  
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  2024.04.08：台灣工具機出口美國關稅，從原本的4.4%突然增加至32%
  
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  2024.04.08：業者表示工具機平均利潤約2成，難以負擔突增的關稅
  
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  2024.04.08：已有工具機正在海上運輸，業者面臨關稅誰買單的困境
  
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  2024.04.08：美國是台灣工具機第二大出口國，業者表示美國客戶搶著要庫存
  
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  2024.04.08：業者認為關稅增加，加上幣值與鄰近國家相比沒有優勢
  
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  2024.04.08：業者盼政府產業補助，並期待談判團爭取更好的出口條件
  
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  2025.04.10：因外銷表現亮眼，3M日前本工具機整體訂單額較 24 年同期增加11.4%，為連續第6個月成長
  
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  2025.04.10： 3M25 份整體訂單額達到1,511.04億日圓，創下33個月以來的新高，且已連續50個月高於1,000億日圓
  
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  2025.04.10： 3M25 份外銷訂單額大增17.9%至1,018.38億日圓，連續第6個月增長，並首度突破1,000億日圓
  
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  2025.04.10： 24 年 度日本工具機訂單額年增3.9%至1兆5,097.39億日圓，外銷訂單額增長7.0%
  
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  2025.04.10：JMTBA預估 25 年 日本工具機訂單額將年增8%至1.6兆日圓，可望呈現3年來首次增長
  
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  2024.04.05：如果美國對台灣產品徵收高額關稅，可能會對台灣的出口產業，特別是工具機、手工具和零組件產業造成衝墼
  
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  2024.04.05：台灣的工具機和手工具產業對美國出口依賴程度較高，因此受到的影響可能較大
  
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  2025.02.26：亞馬遜 25 年資本支出預估1000億美元，四分之一用於自動化
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：慶騰的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）

圖(33)4534 慶騰 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：慶騰的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週成交量相對低迷，市場對中期方向持觀望態度，股價圍繞關鍵週均線波動。
（判斷依據：分析短期週均線（如5週、10週線）與中長期週均線（如20週、60週線）之間的乖離情況，有助於評估中期市場是否出現過度延伸，以及是否存在向主要週均線修正的可能。）

圖(34)4534 慶騰 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：慶騰的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表月線進入長期橫向整理，多空在關鍵長期月均線（如20月、60月線）間形成拉鋸戰。
（判斷依據：月成交量的變化需結合價格在歷史關鍵高低點或重要月均線位置的表現來解讀：長期底部區域的溫和放量或頂部區域的異常天量，往往預示著長期趨勢的重大轉變。）

圖(35)4534 慶騰 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：慶騰的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資持股水位變化不大，操作趨於平穩。
  （判斷依據：外資的累計買賣超是觀察國際資金流向及對個股長期看法的關鍵指標。）
• 投信籌碼：慶騰的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信對該股操作暫緩，籌碼變化不大。
  （判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。）
• 自營商籌碼：慶騰的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）略有賣出，或避險賣壓略增。
  （判斷依據：觀察自營商買賣超的變化，有時可間接了解市場上特定權證的熱度或某些事件型交易的活躍程度。）

圖(36)4534 慶騰 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：慶騰的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：慶騰的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表中實戶持股水位穩定，市場多空暫無明顯方向。
  （判斷依據：持有400張以上大戶（常被視為中實戶或超級大戶的門檻之一）的人數變化，提供了另一個觀察籌碼流向的維度。）

圖(37)4534 慶騰 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析慶騰的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(38)4534 慶騰 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

面對產業變革與市場新趨勢，慶騰擬定未來發展策略，積極轉型升級：

產品與技術策略

1. 重點發展 MIM 醫療及散熱模組：將金屬粉末射出成形（MIM）技術重點發展於高成長性之醫療及散熱模組應用
2. 重點發展齒輪箱醫療、AI 及新能源應用：齒輪箱事業將聚焦於醫療、AI 及新能源等高潛力應用領域
3. 專注粉末冶金材料升級：持續精進粉末冶金核心技術，專注於高密度、高強度、高耐磨、高延展、高傳導等高性能材料開發
4. 客製化、個性化、專業化產品：以客製化、個性化、專業化產品策略，滿足客戶多元需求，創造產品差異化
5. 開發高分子複合材料：計劃開發高分子複合材料，拓展新材料應用

市場與營運策略

1. 產能定位調整：將台灣廠區定位為高階、利基產品生產基地，電動工具產品則集中於中國大陸廠生產
2. 強化客戶關係：深化與 Bosch、Black & Decker、Toyota 等國際大廠合作關係，爭取更多訂單
3. 全球市場擴張：積極拓展全球市場，特別是新興市場，提升全球市佔率
4. 強化供應鏈韌性：建立更具彈性及韌性之供應鏈體系，降低供應鏈風險，確保穩定供貨
5. 永續經營與 ESG：推動綠色製造與碳排放管控，導入環境管理系統，強化公司治理，提升企業形象

短期發展策略（1－2 年）

1. 擴大 AI 與機器人應用：持續擴大 AI 人形機器人關節零件、水冷散熱模組及齒輪箱等產品出貨量，搶佔市場先機
2. 提升獲利能力：透過產品組合優化、成本控制及生產效率提升等措施，改善獲利能力，力求穩定獲利
3. 完成合併整合：順利完成與台灣快樂傳動之合併，發揮整合效益

中長期發展藍圖（3－5 年）

1. 深耕 AI 與新能源領域：持續投入 AI 散熱、機器人關節、醫療器材及新能源車等高成長性應用領域，擴大市場版圖
2. 技術創新驅動成長：加大研發投入，開發高性能粉末冶金材料及新製程技術，鞏固技術領先優勢
3. 成為利基市場領導者：在特定高附加價值應用領域（如醫療、AI 散熱）建立領導地位

投資價值綜合評估

投資優勢

1. 產業轉型契機：成功轉型跨足 AI 散熱、機器人關節等高成長性產業，搭上產業趨勢
2. 技術領先地位：粉末冶金技術領先同業，具備多項獨特技術及專利，是兩岸少數能整合多種粉末冶金技術的廠商
3. 客戶基礎穩固：客戶群涵蓋 Bosch、Toyota 等國際大廠，客戶基礎雄厚且多元
4. 營收成長潛力：AI 與機器人新產品線出貨可期，營收成長動能強勁，2024 年營運有望轉虧為盈
5. 市場題材性：搭上 AI、機器人熱門題材，市場關注度提升

風險提示

1. 原物料價格波動風險：主要原物料鐵粉、鎳、銅等價格波動劇烈，且多依賴進口，恐影響獲利表現
2. 市場競爭風險：粉末冶金產業競爭激烈，新興應用市場亦面臨同業及替代技術（如中國鍛造）競爭壓力
3. 產業景氣波動風險：全球經濟景氣波動，恐影響汽車、電動工具等終端市場需求
4. 獲利能力改善進度：公司近年獲利能力仍待提升，轉型效益能否顯著且持續展現仍待觀察
5. 新產品良率與量產風險：AI 散熱、機器人零件等新產品的良率爬升與穩定大量生產能力是關鍵

投資建議

慶騰精密成功轉型，跨足 AI 與機器人等高成長性產業，具備技術領先優勢與穩固客戶基礎，未來營收成長潛力可期。2024 年營運展現改善跡象，有望擺脫虧損。惟公司仍面臨原物料價格波動、市場競爭及獲利能力改善進度等風險，投資人宜審慎評估新產品量產進度、毛利率變化及整體市場需求。

重點整理

• 粉末冶金技術領航者：深耕粉末冶金產業，技術實力雄厚，整合 PM、PF、MIM 及齒輪箱技術
• 成功轉型 AI 與機器人領域：積極拓展 AI 散熱、機器人關節等新興應用，掌握市場新契機，新產品已陸續出貨或認證
• 具備多項競爭優勢：技術領先、客戶基礎穩固、產品多元化、全球布局完整
• 營運改善，力拚轉盈：2024 年營運觸底回升，毛利率改善，前三季淨利轉正，全年有望轉虧為盈
• 市場關注度高：搭上 AI、機器人熱門題材，股價曾有強勢表現
• 仍需關注風險：原物料價格波動、市場競爭及獲利能力穩定性等風險仍需留意

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/453420241128M001.pptx
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/4534_3_20241203_ch.mp4

公司官方文件

1. 慶騰精密科技股份有限公司法人說明會簡報（2024.12.03）。本研究主要參考法說會簡報之公司組織、發展歷程、產品應用、產業概況、未來策略、財務資訊及競爭優勢等，簡報由慶騰精密科技股份有限公司官方發布，提供最新且權威之公司營運資訊。

2. 慶騰精密科技股份有限公司 2022 年年報。參考年報中有關公司業務、技術、市場及財務等詳細資訊。

3. 慶騰精密科技股份有限公司 2024 年 Q3 財務報告。參考最新季度財報數據，分析營收、毛利、淨利及每股盈餘等表現。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網－財經百科－慶騰精密。本研究參考 MoneyDJ 理財網關於慶騰精密之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料、產品結構、上下游關係、經營模式、產業狀況、主要競爭對手、市佔率等資訊。

2. NStock 網站－慶騰做什麼。本研究參考 NStock 網站關於慶騰精密之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況、產品與主流題材關聯性、業績發展等資訊。

3. TechNews 科技新報－公司資料庫－慶騰精密科技股份有限公司。本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於慶騰精密之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊。

4. 鉅亨網－台股－慶騰。本研究參考鉅亨網關於慶騰精密之公司簡介、董事長、總經理、發言人、重大併購決議、近期營收數據及市場新聞等資訊。

5. Yahoo 奇摩股市－個股－慶騰。本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於慶騰精密之公司概況、股價資訊、董監持股、法人持股、近期新聞（含股價波動）等資訊。

6. HiStock 嗨投資－個股－慶騰。本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於慶騰精密之公司資料、實收資本額等資訊。

7. 臺灣證券交易所－法人說明會影音。本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於慶騰精密法人說明會之資訊。

8. 財報狗－慶騰 [4534]。本研究參考財報狗網站關於慶騰精密之每月營收、EPS、毛利率等財務數據及分析。

9. UAnalyze 優分析－產業數據庫。本研究參考優分析關於慶騰精密之產品應用、技術特點、市場反應、供需狀況、原物料影響、競爭優勢、新興產業題材、未來展望等深入分析。

10. CMoney 股市。本研究參考 CMoney 關於慶騰精密之近期營收、法人報告摘要、市場新聞（含股價波動）等資訊。

11. Winvest 投資知士。本研究參考 Winvest 關於慶騰精密之近期營收、法人報告摘要等資訊。

12. AlphaLoan。本研究參考 AlphaLoan 提供之機構法人報告評價摘要。

13. 公司官網（trinity-ptc.com）。本研究參考公司官網提供之公司簡介、產品介紹、技術特色、生產基地資訊及投資人關係資料。

14. 台灣精品獎網站。本研究參考台灣精品獎網站關於慶騰精密獲獎產品之資訊。

15. 104 人力銀行。本研究參考 104 人力銀行關於慶騰精密之公司簡介及徵才資訊。

16. 台北國際汽機車零配件展（Taipei AMPA）網站。本研究參考 Taipei AMPA 網站關於產業 ESG 趨勢之資訊。

17. 其他新聞來源（如：工商時報、經濟日報、中央社等）。本研究參考各大財經媒體關於慶騰精密之相關新聞報導，包含股價波動、市場消息等。

註：本文內容主要依據上述 2024 年底至 2025 年初之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及網站資訊。

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