醫揚 (6569) 6.5分[成長]↗獲利爆發股價委屈，獲利倍數成長 (04/23)

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綜合評分：6.5 | 收盤價：100.5 (04/23 更新)

簡要概述：總體來看，醫揚在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 從正面因素來看，營運大爆發。更重要的是，市場完全忽視了其未來的爆發力，這是佈局高成長股的絕佳時機。更重要的是，市場給予較高的評價倍數，顯示其資產運用效率較佳。 整體而言，公司展現了不錯的韌性與潛力，投資人應在充分理解後，把握投資契機。

核心亮點

1. 預估本益成長比分數 5 分，反映極佳的成長折現價值：醫揚目前預估本益成長比 0.4 (小於1)，顯示其卓越成長潛力遠未被市場價格充分反映，股價具有顯著的折價優勢。
2. 業績成長性分數 5 分，彰顯頂級的爆發性增長潛力：醫揚預估每股盈餘年增長率高達 56.99%，顯示公司正處於盈利高速擴張的黃金發展階段，成長動能極其強勁且引人注目。

主要風險

1. 股價淨值比分數 2 分，代表價格相對其帳面價值而言吸引力有限，除非具備高成長或高ROE：醫揚股價淨值比 2.5 倍，從純粹淨值角度看吸引力有限，除非公司能展現出持續的高成長性或卓越的股東權益報酬率（高ROE）來合理化此溢價。
2. 題材利多分數 2 分，負面因素具持續性，需嚴密監控後續發展：醫揚面臨的負面議題具有中短期持續性特徵，建議投資人密切追蹤後續發展動向。

綜合評分對照表

圖(1)6569 醫揚 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：7.1

圖(2)6569 醫揚 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.9

圖(3)6569 醫揚 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：醫揚的非流動資產數據主要走勢呈現穩定來回振盪趨勢。資產變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表固定資產無重大變化。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度。）

圖(4)6569 醫揚 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：醫揚的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金流保持穩定。
（判斷依據：現金流變化直接影響公司營運資金週轉。）

圖(5)6569 醫揚 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：醫揚的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：高週轉率通常代表資金使用效率佳，但過高可能隱含缺貨風險。）

圖(6)6569 醫揚 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：醫揚的存貨與存貨營收比數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表存貨管理策略有效。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）

圖(7)6569 醫揚 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：醫揚的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表盈利水平維持現狀。
（判斷依據：若毛利率提升但營益率下降，可能意味著營業費用增長過快。）

圖(8)6569 醫揚 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：醫揚的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表市場需求穩定。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)6569 醫揚 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：醫揚的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表遞延收入無明顯變動，未來EPS預期平穩。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)6569 醫揚 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：醫揚的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表盈利能力維持在穩定水平，預測無重大變化。
（判斷依據：結合年增率(YoY)與季增率(QoQ)的變化，能更細緻地分析季節性因素及短期增長動能。）

圖(11)6569 醫揚 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：醫揚的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表未來盈利預期大幅改善，顯著拉低遠期P/E水平。
（判斷依據：本益比河流圖直觀展示公司目前股價相對於未來一年（或特定期間）盈利預期的估值水平。）

圖(12)6569 醫揚 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：醫揚的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）

圖(13)6569 醫揚 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介

醫揚科技股份有限公司（Onyx Healthcare Inc.）於 2010 年 2 月 2 日在新北市新店區成立，專注於醫療資訊技術領域。公司以自有品牌「Onyx」行銷全球，致力於醫療級電腦及相關週邊設備的研發、製造與銷售，在全球醫療自動化應用市場中佔據關鍵地位。2016 年 12 月 21 日，醫揚科技正式於櫃買中心掛牌上櫃，股票代號為 6569，進一步擴展其市場聲譽與資金動能。

圖(14)公司簡介（資料來源：醫揚科技公司網站）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

發展歷程分析

醫揚科技自 2010 年成立以來，專注於醫療級電腦領域，並逐步拓展全球市場，其發展歷程可劃分為以下階段：

1. 奠基時期（2010-2012）

• 公司成立初期，確立醫療用電腦為核心業務，並快速取得 ISO 9001 及 ISO 13485 品質認證，展現對品質的嚴格要求。

• 初期產品如醫療級工作站、智慧床邊系統、7 吋醫療便攜式平板電腦即獲得台灣精品獎肯定。

2. 技術深化與國際合作（2013-2016）

• 此階段，醫揚科技展現技術創新能力，與瑞典 ODM 專案合作開發眼球定位追蹤控制技術，並於荷蘭醫療設備設計大獎（Zorg & ICT）獲獎。

• 同時，公司積極拓展系統整合能力，與陽明資訊合作建置智慧化醫院系統，並取得 ISO 14001 環境管理系統認證，展現對環境永續的重視。

• 2016 年，公司榮獲多項國家級獎項，如國家磐石獎、小巨人獎、中小企業創新研究獎，為後續發展奠定堅實基礎。同年，公司正式上櫃。

3. 品牌躍升與 AI 布局（2017-2019）

• 2017 年，醫揚科技榮獲第四屆卓越中堅企業獎。

• 2018 年至 2019 年，醫療級不斷電行動醫護平台（Venus）榮獲第 14 屆國家新創獎，品牌聲譽與技術實力備受肯定。

• 同時，醫揚科技亦積極履行企業社會責任，連續獲得天下企業公民獎小巨人組肯定。

4. 永續經營與 AI 轉型深化（2020-至今）

• 2020 年至 2021 年，醫揚科技持續在永續經營與公司治理方面精進，不僅獲得台灣企業永續獎，亦於第六屆上櫃公司治理評鑑中名列前 5%。

• 2022 年至 2024 年，公司產品設計能力再獲肯定，32 吋高解析度手術影像處理無風扇醫療電腦系統等產品多次榮獲台灣精品獎。

• 值得關注的是，醫揚科技積極投入醫療 AI 領域，與工研院共同開發體外輔助機器人，並成為全球首家量產銷售搭載 NVIDIA IGX 運算平台的醫療 AI 設備公司，展現其在智慧醫療趨勢下的創新轉型決心。2024 年更取得 QMS（GMP）認證，強化醫療儀器代工水準。

組織規模概況

醫揚科技總部位於台灣新北市新店區，作為全球製造總部，負責產品開發、研發及製造。為拓展全球業務，公司陸續設立北美總部（Orange, CA）、歐洲總部（Netherlands）及上海子公司，構建了以台灣為核心，輻射全球的營運網絡。

• 北美總部： 專注於業務拓展、專案/產品設計及工程技術支援。

• 歐洲總部： 負責歐洲市場的業務拓展與工程技術支援。

• 台灣總部： 作為全球製造中心，統籌產品開發、研發、全球製造及品質管理。

• 上海子公司： 深耕中國市場，提供在地化的銷售與服務。

醫揚科技全球員工總數為 166 人，精實的團隊規模，展現公司營運效率與彈性。

核心業務分析

產品系統說明

醫揚科技專注於醫療級電腦及相關設備之研發、製造與銷售，產品線完整，主要可歸納為四大系統：

1. 資訊醫療設備

• 進階級醫療專用平台

• 醫療級精簡型平板電腦

• 醫療級無風扇平板電腦

• 醫療級顯示器

• 醫療產品壁掛配件

圖(15)主要產品（資料來源：醫揚科技公司網站）

2. 醫療平台

• 移動式護理車（Venus 系列）

• 床邊資訊娛樂站

• 移動式診間工作站

3. 遠距醫療設備及平台配件

• 遠距醫療與急救照護人工智慧平板（MD116E）

4. AI 智慧醫療加速器平台

• 高效能人工智慧醫療影像運算平台（ACCEL 系列，搭載 NVIDIA IGX Orin）

• 輕量型醫療影像人工智慧運算平台

• 人工智慧擴增實境醫療影像運算平台

• 超薄型人工智慧醫療影像運算平台

除上述主要產品系統外，醫揚科技亦提供生理監測系統、行動醫療輔具、行動護理系統、醫療控制器、長照照護系統、醫療電源（如醫療級熱插拔智慧行動電源）等多元產品，滿足醫療市場之廣泛需求。

圖(16)智慧醫療 AI 2.0（資料來源：醫揚科技公司網站）

圖(17)AI 智慧醫院 2.0（資料來源：醫揚科技公司網站）

應用領域分析

醫揚科技產品應用領域廣泛，涵蓋醫療產業之重要環節：

圖(18)主要應用醫療領域與市場區塊（資料來源：醫揚科技公司網站）

圖(19)全應用領域示意圖（資料來源：醫揚科技公司網站）

1. 醫療影像（Imaging/OR）

• 產品應用於 CT/PET、超音波（Ultrasound）、MRI/X-Ray、手術室設備（OR Device）等，提供高解析度影像處理平台，協助醫生進行精準診斷與手術。

• 代表產品如高解析度手術專用醫療工作站（ACCEL 系列）、AI 電腦輔助手術系統。

2. 治療（Therapeutics）

• 產品支援輸液幫浦（Infusion Pumps）、除顫器（Defibrillator）、呼吸器（Ventilators）、透析（Dialysis）、ICD 通訊器等治療設備，確保醫療設備穩定可靠運作。

3. 診斷（Diagnostics）

• 產品應用於心電圖（ECG）、病人監護（Patient Monitoring）、床邊終端（Bedside Terminal）、醫療資訊站（Healthcare Kiosk）、臨床化學分析儀（Clinical Chemistry Analyzer）等診斷設備，提升診斷效率與準確性。

4. 居家照護/生命科學（Home Care / Life Science）

• 產品應用於遠距醫療（TeleHealth）、生命徵象監測儀（Vital Sign Monitor）、健身/復健（Fitness/Therapy）等領域，滿足居家照護與遠距醫療需求。

• 代表產品如遠距醫療與急救照護之人工智慧平板電腦（MD116E）。

5. 製藥/生物醫學（Pharmaceutical/Bio-Medical）

• 產品應用於血液分析儀（Blood Analyzer）、DNA 序列分析（DNA Sequencing）、藥局自動化（Pharmacy Automation）等設備，提升生醫產業之自動化與效率。

6. 人工智慧診斷（AI Diagnostics）

• 隨著 AI 技術發展，醫揚科技亦將產品應用拓展至 AI 輔助診斷領域，開發 AI 醫療影像開發套件、AI 運算平台等產品，助力醫療機構提升診斷水平。

技術優勢分析

醫揚科技在醫療級電腦領域累積深厚技術實力，具備以下核心技術優勢：

• 醫療 AI 研究中心： 設立專業醫療 AI 研究中心，專注於 AI 演算法、模型開發與應用， 確保醫療 AI 技術領先地位。與台科大成立醫學 AI 聯合研究中心，培育人才並開發醫療 AI 建模服務。

• 客製化設計能力： 具備 機構、硬體、軟體客製化設計能力，可快速響應客戶需求，提供高度彈性化產品方案。

• 無風扇防水防塵設計： 產品採用 無風扇設計，具備 防水防塵 特性，確保在嚴苛醫療環境中穩定運作。

• 電磁相容性（EMC）實驗室： 自建電磁干擾實驗室，確保產品符合醫療設備 高 EMC 標準，降低電磁干擾風險。

• 醫學 DICOM 影像技術： 掌握 DICOM 醫學影像處理技術，提供符合醫療影像標準之顯示與傳輸方案。

• 特殊觸控技術： 開發 支援醫療手套觸控技術，提升醫療場域操作便利性與效率。

• 熱插拔行動電力技術： 產品具備 熱插拔行動電力 功能，確保醫療設備 不間斷運作，提升醫療作業效率。

• 醫療電子安規認證： 產品通過多項 醫療電子安規認證（如 IEC 60601-1），符合國際醫療設備標準，確保產品安全性與可靠性。自主開發醫療級 Linux 作業系統，通過 IEC 62304 Class C 認證。

市場與營運分析

營收結構分析

醫揚科技營收主要來自 醫療用電腦及配件 之銷售，2023 年佔整體營收 99%。依銷售區域劃分，外銷 為主要營收來源，佔 98%，內銷 佔比僅 2%。

產品營收分析 (2023)

區域營收分析 (2023)

醫揚科技產品營收高度集中於醫療用電腦及配件，顯示其 專業化經營策略。外銷佔比極高，突顯公司 全球市場布局 成果。

財務績效分析

2024 年第三季財務業績

近年營收表現

觀察醫揚科技近年營收，2024 年受疫情紅利消退及客戶庫存調整影響，營收較前一年下滑。2024 年累計營收為新台幣 12.41 億元，年減 16.85%。前三季 EPS 為 3.01 元。然值得關注的是，公司毛利率仍維持 35.9% 之高檔水準，顯示 產品結構優化與成本控制成效。

2025 年 2 月營收表現

最新營收數據顯示，2025 年 2 月 合併營收達新台幣 9754.2 萬元，年增率達 10.97%，顯示 營運已逐步回溫，未來營收成長可期。法人機構預估，醫揚科技 2024 年度稅後純益約 2.858 億元，預估 EPS 約落在 6~6.04 元之間。

生產基地與產能

醫揚科技主要生產基地位於 台灣新北市新店區，年產能達 3 萬台 醫療用電腦。公司已於 2023 年建置全新自動化廠區，整體產能可提升 1-1.5 倍，目前產能利用率約 85-90%。為因應美國市場需求及在地製造規範，公司亦規劃將 美國科技中心升級為系統組裝廠 (預計 2026 年評估)。

生產基地分布

產能配置

台灣新店廠為主要生產基地，佔集團總產能 100%。

區域市場分析

市場布局分析

醫揚科技產品 銷售區域遍及全球，以 歐洲 及 美洲 為主要市場。

• 歐洲市場： 以自有品牌「Onyx」為主，智慧醫療 IT 設備銷售佔歐洲營收比重達 90%。近期因應疫情後需求，積極開發醫療設備 OEM/ODM 業務。

• 美洲市場： 以 OEM/ODM 代工業務 為主，客戶涵蓋全球前 50 大醫療設備公司，建立長期合作關係。近年加速拓展智慧醫療 IT 設備市場。

區域營收分布 (推估)

註：官方未提供精確區域佔比，此為根據業務描述推估

競爭態勢分析

醫揚科技在全球醫療級電腦市場面臨激烈競爭，主要競爭對手包含：

• 研華（Advantech）

• 磐儀（ARBOR Technology）

• 凌華科技（ADLINK）

• 安勤科技（Axiomtek）

• 廣積科技（Ibase Technology）

然而，醫揚科技憑藉其 專注醫療領域、AI 技術整合、與 NVIDIA 等科技巨擘合作 及 華碩集團資源支持 等競爭優勢，在市場中佔有一席之地，於歐美地區為醫療級電腦前三大供應商之一。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

醫揚科技客戶群主要可分為兩大類：

1. 醫療設備大廠（OEM/ODM 客戶）

• 全球前 50 大醫療設備公司 為主要客戶，集中於 美洲市場。包含血液分析儀、AI 智慧內視鏡等設備代工，客戶涵蓋美國大型 AI 科技企業 (名稱未揭露)。前五大客戶佔代工營收約 65%。

• 醫揚科技為其提供 客製化醫療級電腦及設備代工服務，建立長期穩固合作關係。

2. 醫療機構（自有品牌客戶）

• 歐洲市場 以自有品牌「Onyx」為主，透過經銷商銷售予醫院、診所等醫療機構。全球醫院安裝量超過 6 萬台。

客戶結構圖

價值鏈定位

醫揚科技在醫療產業價值鏈中定位於 中游醫療設備製造商，上游供應商主要為 電子元件供應商，包括醫療級板卡、液晶顯示器、金屬機殼、觸控螢幕、記憶體模組、作業系統等。透過華碩集團資源整合，可降低板卡等核心元件採購成本。下游客戶則為 醫療設備大廠（OEM/ODM 客戶） 及 醫療機構（自有品牌客戶）。

產業價值鏈

醫揚科技透過 自有品牌與 ODM/OEM 雙軌並行 之經營模式，向上整合關鍵技術（如 AI 運算、醫療安規），向下拓展多元客戶群，於醫療產業價值鏈中 創造獨特價值。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

醫揚科技的核心競爭力展現在以下幾個面向：

1. 專注醫療領域： 相較於產品線廣泛之工業電腦同業，醫揚 聚焦醫療級電腦 之研發、製造與銷售， 更具專業知識與市場深度。

2. AI 技術領先： 積極投入醫療 AI 技術研發，與 NVIDIA (IGX 平台)、Intel (NPU 技術) 等科技巨擘合作，開發 AI 醫療影像開發套件、AI 智慧醫療加速器平台 等創新產品，於 醫療 AI 領域居領先地位。

3. 客製化服務能力： 具備 高度客製化設計能力 (機構、軟硬體)，可快速響應客戶需求 (設計週期縮短至 3-6 個月)，提供 彈性化 OEM/ODM 服務，與客戶建立 長期穩固合作關係。採用「模組化設計」降低客製化成本。

4. 全球品牌通路： 以自有品牌「Onyx」深耕 歐美市場，建立 全球銷售與服務網絡，品牌 國際知名度高，歐洲市佔率居首位。

5. 集團資源整合： 為 研揚科技（隸屬華碩集團） 成員，可共享集團資源，在 技術研發、供應鏈管理 (降低採購成本) 及財務 等方面皆具優勢。

6. 嚴格品質與認證： 產品通過多項 國際醫療安規與品質認證，如 ISO 9001、ISO 13485、ISO 14001、IEC 60601-1、IEC 62304 Class C 及 QMS（GMP）認證 (2024 年取得)， 品質與安全 備受肯定，形成 高進入門檻。

圖(20)品質認證（資料來源：醫揚科技公司網站）

個股質化分析

近期重大事件分析

醫揚科技近期積極推動 AI 轉型與市場拓展，重要事件依時間序列整理如下：

• 4Q23：新任總經理莊富鈞上任，具備歐美區總經理資歷，強化國際 AI 醫療市場布局企圖明顯。取得 2.65 億 智慧醫療儀器代工訂單。

• 2024.09.26：榮獲「2024 中堅潛力獎」，肯定其市場與永續發展承諾。

• 2024.10：取得衛福部 QMS（GMP）認證，提升醫療儀器代工水準，有助拓展營收。

• 2024.11.29：四項智慧醫療新品（包含 AI 電腦輔助手術系統、MD116E 平板、VENUS-244 平台、超薄 AI 影像運算平台）榮獲 2025 台灣精品獎。AI 電腦輔助手術系統搭載 NVIDIA IGX Orin 處理器。

• 2024.12.19：

  • 宣布 2025 年度營運戰略，聚焦 醫療 AI 設備 2.0 與 AI 智慧醫院 2.0 深度發展。

  • 於 2024 台灣醫療科技展展示多項 AI 智慧醫院解決方案，並與東南亞醫療機構洽談合作。

  • 強調成為首家量產銷售 NVIDIA IGX 運算平台醫療 AI 設備公司。

• 2025.01.16：重申持續受惠智慧醫療帶動的 AI 醫療平台需求，拓展醫療設備代工業務。

• 2025.02.17：

  • 舉辦全球合作夥伴大會，聚焦醫療 AI 應用。

  • 預計參與 NVIDIA GTC 大會，深化戰略合作。

  • 展示手術監測、智慧手術室、病患照護系統等最新 AI 解決方案。

個股新聞筆記彙整

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  2026.02.27：台灣生技指數成分股審核結果，醫揚遭刪除
  
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  2025.10.03：自 24 年 起取得多張QMS證照，強化醫療代工競爭力，智慧醫療市場規模逐年成長
  
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  2025.10.03：獲利： 25 年 EPS 2.5元，26 年 受專案數回升帶動，預估增至3.7元
  
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  2025.09.08：專家看盤，台股挑戰歷史新高，籌碼有利多方，生技股表現強勁，醫揚股價創高
  
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  2025.08.31：醫揚受惠醫療儀器完整代工，取得GMP認證，將助力 2H25 業績成長
  
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  2025.08.31：醫揚前 7M25 營收7.78億元，年增17％，1H25 EPS為0.8元
  
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  2025.08.31：多款醫療電腦可導入醫療AI應用，後續需求看好
  
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  2025.08.31：積極深耕美洲、歐洲等地醫療電腦OEM訂單加溫
  
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  2025.08.31： 2025.08.29 醫揚股價直奔漲停，以144元改寫五個月新高
  
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  2025.09.01：醫揚搭Agentic AI題材連三天飆漲停，2H25 營運拚轉強
  
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  2025.09.01：醫揚深耕醫療AI市場，搭載NVIDIA AI運算平台，已於醫療設備OEM專案量產，吸引資金追捧
  
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  2025.09.01：醫揚 25 年 營運聚焦醫療AI深度耕耘，全面進入醫療AI 2.0，搶攻智慧醫療AI流程商機
  
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  2025.09.01：醫揚新成長引擎為醫療儀器完整代工，瞄準已上市醫療儀器的代工承接，最快年底量產貢獻業績
  
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  2025.09.01：醫揚 2H25 營運在高毛利專案客戶出貨下，營運表現可望超越 1H25
  
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  2025.08.22：黃仁勳概念股多數上漲
  
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  2025.08.22：醫揚盤中上漲0.45%，暫報112元
  
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  2025.06.19：醫揚B/B Ratio穩升接單狀況佳
  
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  2025.06.19：醫揚首季毛利率、獲利下滑，EPS 0.19元，因低毛利品項出貨及呆滯庫存
  
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  2025.06.19：接單狀況健康，B/B Ratio提升至1.14，高毛利產品專案客戶 2H25 出貨
  
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  2025.06.19： 4M25-5M25 匯損約2000萬元，侵蝕EPS約0.5元，受到美元急貶影響
  
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  2025.06.19：醫揚定位為醫療電腦與電子產品「核心引擎」供應商，專注核心產品製造
  
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  2025.06.19：醫揚擁有完整AI產品線，為NVIDIA重要策略夥伴，具備軟硬體組合完整性
  
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  2025.06.19： 1Q25 營收3.09億元，年增12.57%，毛利率29.8%，受產品組合影響
  
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  2025.06.19： 1Q25 B/B Ratio達1.14，優於 24 年同期，顯示接單及營收成長
  
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  2025.06.19：總經理表示高毛利專案客戶持續合作，對 25 年表現維持謹慎樂觀
  
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  2024.06.10：產業創新獎、發明創作獎，瑞昱半導體得獎
  
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  2024.06.10：瑞昱半導體、醫揚科技及工研院生醫所獲組織類卓越大獎，表彰對新經濟的貢獻
  
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  2024.06.10：瑞昱半導體將技術延伸至車用晶片與智慧醫療裝置，表現亮眼
  
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  2025.06.10：經部國家產業創新獎頒獎
  
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  2025.06.10：瑞昱半導體、醫揚科技及工研院生醫所獲頒組織類卓越大獎
  
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  2025.05.14：輝達概念股在黃仁勳來台前多數上漲，AI應用及機器人發展備受關注
  
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  2025.05.14：英業達、研華、慧友、凌華、醫揚、新漢等6檔輝達概念股股價下跌
  
• 
  2025.05.14：這些下跌的股票基本面良好，後續表現值得投資人關注
  
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  2025.05.12：黃仁勳上次來台演講背板明牌股中，41檔今日上漲，僅聯發科與醫揚下跌
  
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  2025.02.17：聚焦醫療AI手術機器人應用
  
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  2025.02.17：醫揚攜手科技巨擘布局智慧醫療市場
  
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  2025.02.17：醫揚舉辦全球合作夥伴大會，聚焦醫療AI應用
  
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  2025.02.17：醫揚將參與Nvidia GTC大會，深化戰略合作
  
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  2025.02.17：醫揚展示手術監測、智慧手術室、病患照護系統
  
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  2025.01.16：醫揚持續受惠智慧醫療帶動的AI醫療平台需求商機
  
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  2025.01.16：醫揚拓展醫療設備代工業務，25 年 聚焦醫療AI 2.0商機
  
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  2025.01.16：醫揚 24 年 4Q25 取得GMP證書，將助於拓展醫療設備代工業務
  
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  2025.01.16：醫揚 24 年 營收年減近17%，毛利率持穩
  
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  2025.01.09：僅光寶科、醫揚、德律等少數老黃概念股收紅
  
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  2025.01.10：光寶科、醫揚和德律為少數收紅的老黃概念股
  
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  2025.01.10：醫揚 2025.01.09 上漲3.5元，收157元
  
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  2025.01.10：醫揚 12M24 營收年增8.46%，25 年營收年減16.85%
  
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  2024.12.19：醫揚科技 25 年 度營運戰略聚焦醫療AI設備2.0與AI智慧醫院2.0的深度發展，力求為智能醫療帶來重大轉型
  
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  2024.12.19：醫揚於 10M24 取得QMS(GMP)認證，提升醫療儀器代工水準，並為拓展營收創造新契機
  
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  2024.12.19：醫揚在2024台灣醫療科技展中展示多項AI智慧醫院解決方案，並與東南亞醫療機構展開合作洽談，擴展全球市場佈局
  
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  2024.12.19：醫揚成為首家量產並銷售搭載NVIDIA IGX運算平台的醫療AI設備公司，強化在醫療AI科技創新領導地位
  
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  2024.11.29：醫揚科技的四項智慧醫療新品榮獲2025台灣精品獎，包含AI電腦輔助手術系統等產品
  
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  2024.11.29：醫揚的AI醫療影像開發套件加速學習與辨識，並推出遠距軟硬體整合平台，滿足醫療需求
  
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  2024.11.29：醫療AI電腦輔助手術系統搭載NVIDIA IGX Orin處理器，支援高效運算並改善手術精度
  
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  2024.11.29：行動醫護平台VENUS-244提供穩定電力及遠程監控，提升醫護效率及IT管理
  
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  2024.11.29：超薄醫療AI影像運算平台具50%效能提升，支援4K影像並簡化醫生決策過程
  
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  2024.11.29：MD116E平板具高畫質螢幕與AI推論運算，支援遠端醫療與即時救護行動
  
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  2024.09.26：醫揚在「2024中堅潛力獎」中表現優異，從784家企業中脫穎而出，顯示市場與永續發展承諾
  
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  2024.09.26：醫揚致力於智慧醫療科技創新，產品廣泛應用於全球醫院，並與輝達及英特爾合作開發AI醫療產品
  
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  ,zi 新任全球總經理佈局國際AI醫療市場 拿下2.65億智慧醫療儀器代工訂單
  
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  4Q23 近日公布財報，在缺料緩解、產品組合優化下，前三季純益 2 億元，年增 48.26%，每股純益 5.67 元
  
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  4Q23 擬在未來一年內斥資 6800 萬元，取得泰詠1.55% 股權
  
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  4Q23 醫揚新任總經理由歐洲及美洲區總經理莊富鈞出任，人事案即日起生效
  
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  4Q23 接單回溫，對於 2H23 營運樂觀，加上缺料緩解、產品組合優化，法人看好，23 年營收有望再創高，23 年毛利率持穩 36-37% 的高檔水準
  
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  4Q23 歐美客戶對於人醫與動醫檢測需求有增加的趨勢，加上智慧醫療需求提升，客戶期望其檢測產品除了可以出貨至實驗室外，也能擴展至一般檢測診所
  
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  接單符合預期，2H23 營運樂觀，帶動股價由底部翻升
  
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  2H23 在歐美客戶對於人醫與動醫檢測需求增加的趨勢，加上智慧醫療需求提升，檢測產品除出貨至實驗室外，也擴展至一般檢測診所
  
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  3Q23 法人看好全年毛利率可望持穩在 2Q23 36％至37％的高檔水準，全年營運樂觀
  
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  3Q23 海外訂單擴大 新自動化廠產能倍數跳增
  
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  因應海外客戶訂單增加，代工專案量倍數成長，23年建置全新自動化廠區，整體產能提升 1-1.5 倍
  
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  3Q23 產能利用率也來到 9 成，正在規劃將美國科技中心升級成系統組裝廠
  
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  2Q23 隨著疫情趨緩、供應鏈大幅改善，AI 醫療設備訂單顯著跳增，整體訂單能見度長達 2-3 年
  
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  2Q23 法人看好，醫揚23年營收有望再創高，獲利同步看增
  
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  2Q23 公司開發出多項 AI 醫療產品，包含影像分析、醫療電腦、行動護理等，並獲得歐美等國際醫療業者採用，AI 醫療設備營收比重，也一舉攀升至近 1 成
  
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  透過NVIDIA旗下平台，開發出的醫療影像人工智慧運算平台 ACCEL-JS1000，AI 性能大幅提升8倍，預計第四季推出
  
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  攜手雲象開發AI大腸鏡醫療設備，擴大歐美市場，未來營運看好
  
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  不受大環境衝擊，訂單能見度看到4Q22
  

產業面深入分析

產業-1 醫療-電腦輔助、智能醫療產業面數據分析

醫療-電腦輔助、智能醫療產業數據組成：明基醫（4116）、安克（4188）、醫揚（6569）、長佳智能（6841）、商之器（8409）

醫療-電腦輔助、智能醫療產業基本面

圖(21)醫療-電腦輔助、智能醫療 營收成長率（本站自行繪製）

圖(22)醫療-電腦輔助、智能醫療 合約負債（本站自行繪製）

圖(23)醫療-電腦輔助、智能醫療 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

醫療-電腦輔助、智能醫療產業籌碼面及技術面

圖(24)醫療-電腦輔助、智能醫療 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(25)醫療-電腦輔助、智能醫療 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(26)醫療-電腦輔助、智能醫療 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

醫療產業新聞筆記彙整

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  2026.04.17：醫療保健類股表現最弱（-0.77%），受市場風險偏好轉向科技股壓抑，Merck 與 J&J 同步走低
  
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  2026.04.17：Abbott 下跌 6%，因 2Q26 與 26 年獲利指引低於預期，且併購因素導致展望下調，引發獲利疑慮
  
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  2026.04.17：軟體與企業 IT 支出情緒改善，Oracle 上漲 5.0%、IBM 上漲 2.5%，Dell 則受目標價調升激勵大漲 8.9%
  
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  2026.02.08：容貌焦慮症其實正在把醫美變成剛需！買醫美股有機會賺到去韓國做臉的預算？
  
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  2026.02.08：經濟好的國家，人們更願意花錢在自己身上，醫美就是一個例子
  
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  2026.02.08：醫美產業慢慢滲進生活，從偶爾花錢變成固定支出，這種需求結構更容易變成長線獲利來源
  
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  2026.02.08：台灣邁入超高齡社會後，醫美核心客群集中在中年與銀髮世代，他們追求自然、維持狀態的非侵入式療程
  
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  2026.02.08：25–35歲女性仍是醫美市場主力，但Z世代與男性消費者的成長最快，男性客群的需求落在植髮、皮膚管理與輪廓調整
  
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  2026.02.08：佐登-KY整合美容美體、產品、通路與醫美事業，醫美越日常化，越能將需求留在自己的體系內
  
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  2026.02.08：佐登-KY適合看中期趨勢
  
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  2026.02.06：醫療保險板塊 Molina Healthcare 因成本壓力導致虧損且指引低於預期，股價暴跌 25%，拖累同業表現
  
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  2025.12.18：Medline 全球醫療耗材龍頭成功上市，自有品牌貢獻超 83% EBITDA，利潤率遠高於同業
  
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  2025.12.18：1~3Q25 營收 206 億美元年增 10%，EBITDA 率 12.9%，展現醫療耗材需求剛性
  
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  2025.12.18：客戶留存率 98%，與美國 72% 醫院透過 GPO 合約深度綁定，現金流穩定防禦性強
  
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  2025.12.18：IPO 為醫療產業史上最大私募收購案退出，PE 龍頭四年投資成果兌現，市場信心提升
  
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  2025.12.08：台灣醫療科技展簽署2億歐元非洲醫療援助採購計畫，涵蓋約20項醫材，創歷屆最高媒合金額
  
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  2025.12.08：展會規模超650家廠商2,100個攤位，吸引45組國際代表團，首兩天超600場國際媒合會議
  
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  2025.10.14：全球醫療器材市場至 34 年 有望突破10,000億美元，年複合成長率6.4%
  
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  2025.10.14：人口老化、慢性疾病增加及AI應用是產業成長主要驅動力
  
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  2025.10.14：美國啟動醫療器材關稅調查，可能衝擊全球供應鏈與研發
  
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  2025.08.01：美國對中國關稅未公布，目前對台灣醫療器材產業衝擊持平
  
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  2025.08.01：業者受匯率影響，建議政府協助開拓多元市場，降低衝擊
  
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  2025.03.17：民眾感嘆沒錢不能生病，醫院掛號費可能要漲價
  
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  2025.03.17： 4M25 後，北區各大醫院考慮微幅調整掛號費，如台大、新光
  
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  2025.03.17：民眾擔心醫院掛號費可能像部分診所一樣，一次要三、四百元
  
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  2025.03.17： 3M24 衛福部已取消掛號費上限，診所已逐步調整至200-500元
  
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  2025.03.14：台灣肺癌發生率位居全球第15名，持續攀升
  
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  2025.03.14： 21 年 肺癌登上發生率第一名位置
  
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  2025.02.23：護理師苦嘆台灣醫療崩潰，醫院缺病床人力
  
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  2025.02.23：急診醫師指出醫療環境不友善導致護理師離職
  
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  2025.02.23：胸腔內科醫師批健保執政無能轉嫁成本
  
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  2025.02.23：護理師連上16小時班，用生命在跑
  
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  2025.02.23：護病比懸殊，病人難獲充分治療，延誤就醫
  
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  2025.02.23：病危病人因無床位無法進ICU，狀況危急
  
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  2025.02.23：急診醫師表示，護理人員不回流，病床問題持續
  
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  2025.02.23：急診醫師因醫療環境不安全決定離職
  
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  2025.02.23：蘇一峰感謝離職醫護，籲政府勿再壓榨
  
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  2025.02.23：林靜儀曾回應急診醫師求助，引發爭議
  
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  2025.02.06：智雲健康早盤飆27%，創4個月新高
  
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  2025.02.06：開春以來飆漲51.67%
  
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  2025.02.06：將DeepSeek-R1模型接入「智雲大腦」
  
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  2025.02.06：增強數據挖掘能力，提升慢病管理效率
  
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  2025.02.06：為慢性病管理提供精準的決策支持
  
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  2025.02.06：實現醫療知識圖譜和臨床決策支持系統的功能升級
  
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  2025.01.11：國內中小型醫院頻傳輸液缺貨，雖總量足夠但到貨延遲
  
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  2025.01.10：食藥署指出，物流、生產排程及春節備貨量增加導致延遲
  
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  2025.01.11：永豐雖恢復50%產能，仍有30%缺口，中小型醫院缺貨嚴重
  
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  2025.01.11：部分醫院輸液需等到農曆年後才會穩定供應
  
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  2025.01.11：新光醫院輸液庫存剩1到2週，林口長庚部分品項低於7天
  
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  2025.01.11：專案輸入輸液可支撐至 2M25 底，500毫升有85萬袋，1000毫升有25萬袋
  
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  2025.01.11：食藥署協調醫院調貨，並請大型醫院精算需求，避免囤貨
  
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  2024.09.20：台大外科引進「元宇宙」模擬手術系統，提升醫師訓練效率
  
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  2024.09.20：報名台大外科住院醫師人數減少20人，顯示醫師荒問題嚴重
  
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  2024.09.20：心導管醫材「可鎖管鞘」因健保給付低退出台灣市場，醫師憂心手術難度增加
  
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  2024.09.20：藥品短缺成常態，健保資源不足導致多款藥物及醫材退出市場，影響民眾就醫負擔
  
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  2024.09.13：擴大急救站編組至診所和藥局，面臨國內缺藥問題，批評者認為政府應重點解決缺藥問題，而非僅備戰
  
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  2024.09.12：台灣藥局數量增多，連鎖藥局品牌爭相進入市場，藥局整合平台計畫與300家藥局合作擴張
  
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  2024.09.12：疫情後藥局數量大增，但也面臨關店潮，目前台灣藥局超過9000家，銷售額逾2300億
  
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  2024.09.12：台灣將於 25 年 進入超高齡社會，藥局需提升品質和服務，成為社區交流站，以應對市場競爭
  
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  2024.08.28：國內每年有1000多位藥理系畢業生，然而連鎖藥局需求增加，加上執業場所分配不均，造成藥師供不應求
  
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  2024.07.30：食藥署宣布國內輸液產能將於 8M24 起提升至每月54萬袋，以解決缺口問題
  
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  3Q24 健保新增46項達文西手術給付，包括胃切除、鼠蹊部疝氣修補術等，可省下約3萬至10萬元手術費用
  
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  3Q24 台中水湳中國醫藥大學質子治療中心啟用，為中部首座，專治多種癌症，如腦腫瘤、肺癌等
  
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  3Q24 中國附醫重視癌症治療，引進多項尖端技術如微創手術及人工智慧，提供高品質醫療服務
  
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  3Q24 台灣輸液市場面臨嚴重供應短缺，尤其500cc小包裝供應不足，多家醫院已暫停大量手術
  
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  3Q24 衛福部計畫 7M24 底前恢復1000cc大包裝供應，並進行國內產能增加和外專案進口應對
  
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  3Q24 衛福部健保署推動3.5億元計畫，7M24 起實施
  
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  3Q24 預估5400人受惠，提供在家或照護機構內急症治療
  
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  2Q24 國內醫用輸液短缺 林靜儀：庫存、輸入充足「不用焦慮」
  
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  2Q24 第一線醫師反映無貨可用，衛福部稱無缺貨，正增加產能與輸送量
  
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  2Q24 醫療展大量導入AI科技
  
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  2Q24 24 年醫療展強調「智慧醫療」，展示AI技術在癌症檢測和新藥研發中的應用，如NVIDIA執行長黃仁勳所提到的。參展企業展示穿戴式設備、智能照護燈具等AI解決方案，展現AI在提升疾病診斷及治療效率上的潛力
  
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  4Q23 24 年健保總額成長率達上限 健保署爭取預算補疫後點值
  
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  4Q23 政府撒51億公務預算救健保點值！三醫院學會力挺 盼 24 年點值升至0.95
  
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  4Q23 23 年第一、2Q23 在未攤扣前，多為0.7左右，如今政府著手調整，保障健保各區平均點值至少0.9
  
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  4Q23 台灣醫療科技展將於日前至日前舉行，本年三大主題為智慧醫療、精準醫療及全齡健康
  
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  4Q23 台灣醫療科技展 11M23 底登場
  
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  4Q23 23 年醫療科技展11/30-12/3舉辦，聚焦智慧醫療、精準醫療及全齡健康三主題，預計有2500展位
  
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  4Q23 全國銀髮族423萬人創新高！七成長輩選六都養老
  
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  4Q23 外媒指「台灣健保正崩潰」北榮抗議：與原訪談差異大
  
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  4Q23 醫療險若打破損害填補 損失率恐破百
  
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  4Q23 生技醫療股 後市補漲空間大
  
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  4Q23 過去十年醫療保健產業平均年化報酬12.7％，高於全球股票的11.92％，同時有較低的風險，醫療保健產業過去十年年化波動率14.04％
  
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  4Q23 醫療產業股價與本益比 23 年來明顯落後大盤，且醫療股財報表現仍正面之下，可望迎來落後補漲買盤青睞
  
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  4Q23 23 年以來美股漲幅超過1成，期間醫療生技指數不漲反跌，表現落後，亦代表有補漲空間
  
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  3Q23 AI 醫療保健應用市場也將從2023 年的146 億美元迅速起飛而在2028年達到1,027 億美元。無論是製造或醫療領域的AI應用，五年間複合年成長率(CAGR)都超過47%
  
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  3Q23 健保署砸4.5億 建構家醫大平台
  
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  23Q4 旺季點火 醫療股逢低卡位
  
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  3Q23 葉克膜耗材導管、主動脈氣球導管拉警報？食藥署：原物料短缺 部分品牌供應不穩
  
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  3Q23 根據衛福部資料，2022年的長照2.0實際支出就已經高達563億元。由於是靠政府稅收，提供標準化長照服務，受財政預算限制，相關服務已經無法滿足需求
  
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  2Q23 砍價導致缺醫材 健保署：非事實 已調升數百類品項特材點數
  
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  2Q23 維護民眾就醫權利 健保署密切監控臨床重症醫材供貨
  
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  國內不少富豪顧面子，都會固定舉家飛往烏克蘭，做胚胎幹細胞治療，隨著烏俄開戰後，這些富豪就改在台灣，找醫美診所私下做
  
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  醫美界人士說：「以前去烏克蘭做，每人每次療程至少百萬元起跳，現在回台灣做，價格只要一半。」
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：醫揚的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價橫盤整理，多空在均線（如月線、季線）附近呈現拉鋸。
（判斷依據：雖然分析基於收盤價、均線及成交量，但短期股價波動仍可能受突發消息影響，宜將技術分析結果放在更廣泛的市場環境中綜合考量。）

圖(27)6569 醫揚 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：醫揚的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表週成交量放大伴隨價格下殺，中期下行風險加劇。
（判斷依據：週K線圖的收盤價與週成交量，能更清晰地反映市場的中期趨勢與主力資金動向，過濾掉部分短期市場噪音。）

圖(28)6569 醫揚 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：醫揚的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價在較大月線區間內波動，長期方向等待基本面或宏觀因素指引。
（判斷依據：月線圖的分析結果應與宏觀經濟週期、產業發展趨勢及公司基本面的長期演變緊密結合，以形成最可靠的長期投資決策依據。）

圖(29)6569 醫揚 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：醫揚的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
  （判斷依據：持續且大量的買超通常意味著外資對公司基本面或產業前景抱持樂觀態度，對股價具正面推升力。）
• 投信籌碼：醫揚的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信對該股操作暫緩，籌碼變化不大。
  （判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。）
• 自營商籌碼：醫揚的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
  （判斷依據：自營商（避險）部位的買賣主要是為了對沖其發行的權證或從事的其他衍生品交易風險，其方向與標的股票走勢相反（如看多權證熱賣，自營商需買進現股避險）。）

圖(30)6569 醫揚 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：醫揚的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
  （判斷依據：股本較小的公司，千張大戶的影響力可能更大；股本大的公司，則需觀察更高持股級距的大戶變化。）
• 400 張大戶持股變動：醫揚的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：例如，若千張大戶人數增加，但400張大戶人數減少，可能意味著籌碼「由中實戶流向超級大戶」，籌碼更趨集中在頂端。）

圖(31)6569 醫揚 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析醫揚的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(32)6569 醫揚 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

1. 短期發展計畫（1-2 年）

• 聚焦醫療 AI 2.0 與 AI 智慧醫院 2.0 發展： 深化與 NVIDIA、Intel 合作，擴大 AI 醫療產品線 (手術導航、影像分析、病歷 AI 化)，預期 2025 年 AI 營收占比突破 15%。

• 拓展醫療設備代工業務： 藉由 QMS（GMP）認證 優勢，爭取 更多 OEM/ODM 訂單 (如血液分析儀、AI 內視鏡)，目標 2025 年醫療儀器 OEM 與智慧醫療 IT 設備營收各佔 50%。

• 深耕歐美市場： 維持 歐洲市場 領先地位 (智慧醫療 IT 設備為主，拓展 OEM)，擴大 美洲市場 OEM/ODM 業務，並導入 AI 電子病歷生成技術。

• 優化獲利結構： 提升高毛利 AI 產品與技術服務費營收占比，維持毛利率 35-37% 目標。

2. 中長期發展藍圖（3-5 年）

• 擴大全球市場版圖： 拓展新興市場（如東南亞、亞洲其他地區），並評估 美國在地製造 (預計 2026 年評估設廠)，實現 全球化布局。

• 深化 AI 技術應用： 持續 投入 AI 技術研發 (研發費用率預估提升至 12-15%)，將 AI 應用於 醫療影像、診斷、治療、照護 等各環節，開發「聯邦學習」等數據合規技術。

• 發展智慧醫院解決方案： 提出「醫療 AI Foundry」定位，提供 整合性智慧醫院解決方案，包含 AI 醫療設備、軟體平台 (如 AI 病歷分層系統)、雲端服務與 AI 模型訓練，搶佔 智慧醫院建設商機。

• 強化品牌價值與聲譽： 持續 創新產品與技術，提升 「Onyx」 品牌 全球知名度與專業形象。

• 布局 AI 醫療人才培育： 與學術機構 (如台科大) 合作， 培育醫療 AI 人才， 建立 AI 技術生態系。

• 永續經營： 持續推動 ESG，如十年植樹計畫等。

投資價值綜合評估

醫揚科技專注醫療級電腦領域， 技術實力雄厚，於 醫療 AI 趨勢 下具備領先優勢。公司 財務結構穩健，毛利率維持高檔， 營運效率良好。雖然 2024 年營運受外部因素影響回檔，但 2025 年營收可望重回成長軌道， 未來營運展望佳。

投資優勢

1. 產業趨勢契合： 醫療 AI 與 智慧醫療 為未來產業發展 明確趨勢，醫揚科技 提前布局，掌握市場先機。

2. 技術領先優勢： AI 技術研發能力強，與 NVIDIA、Intel 等科技巨擘 深度合作，取得 QMS[GMP] 等關鍵認證，具備 技術護城河。

3. 品牌通路優勢： 「Onyx」 品牌 國際知名度高，全球市場通路完善，尤其在 歐洲市場 具領導地位。

4. 獲利能力穩健： 毛利率維持 35% 以上高檔水準，顯示產品 具備競爭力與議價能力。AI 產品毛利率更高達 40% 以上。

5. 集團資源加持： 隸屬華碩集團，享有 供應鏈採購 與技術資源優勢。

6. 股利政策穩健： 近年維持穩定現金股利配發 (2024 年配息 4 元)， 現金殖利率具吸引力。

潛在風險

1. 產業競爭風險： 醫療級電腦市場 競爭激烈，需持續 技術創新與產品差異化 以維持競爭力。

2. 法規變動風險： 醫療法規變動（如歐盟 MDR 法規轉換期費用）可能增加 認證成本與時間，影響短期獲利。

3. 供應鏈風險： 全球供應鏈不確定性 可能影響 原物料供應與成本，需 強化供應鏈管理 (雖有集團優勢，仍需留意)。

4. 匯率風險： 外銷佔比高 (98%)， 匯率波動 可能影響 營收與獲利 (美元部位可部分自然避險)。

5. 客戶集中風險： OEM/ODM 業務前五大客戶佔比較高 (65%)，需持續拓展新客戶分散風險。

6. 地緣政治風險： 美國在地製造規劃雖可規避關稅，但初期 資本支出壓力 增加。

7. 技術投入成本： AI 研發與人才競逐將推升 研發費用。

綜合評估

綜合來看，醫揚科技具備 良好投資價值。公司 掌握產業趨勢，具備 技術與品牌優勢， 未來營運成長可期。AI 轉型策略清晰，新產品與代工業務有望成為雙成長引擎。然投資人仍需留意 短期獲利受費用影響、客戶集中度及外部環境變動 等 潛在風險，審慎評估後再行投資。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/656920241212M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://youtu.be/0wlRBcfxak4

公司官方文件

1. 醫揚科技股份有限公司簡報（2024.12.12）

本研究主要參考此份法人說明會簡報，內容涵蓋公司簡介、發展沿革、核心技術、產品應用、財務業績、全球佈局及未來策略方向。

1. 醫揚科技股份有限公司企業社會責任報告書（2024）

參考此報告書中關於供應鏈管理、環境保護（RoHS、ISO 14001）、人才培育（與台科大合作）、永續發展（植樹計畫）等資訊。

1. 醫揚科技股份有限公司財務報告（含 2024 年第三季及 2023 年度）

本文的財務分析數據（營收、毛利率、費用率、淨利、EPS、資產負債、現金流量、員工認股權、租賃等）主要依據相關財務報告。

研究報告與新聞報導

1. MoneyDJ 理財網 – 醫揚科技（6569）

參考該網站提供的公司基本資料、產品資訊、營收結構、市場銷售區域、競爭對手、供應鏈概況等。

1. Yahoo 股市 – 醫揚（6569.TWO）

參考該網站提供的公司簡介、股東結構、股價資訊、重大訊息（如員工酬勞分配決議）等。

1. 鉅亨網 – 醫揚（6569）

參考該網站的公司新聞、法人報告摘要、營收快報等資訊。

1. 環球生技月刊 (GBimonthly) 新聞報導與投資資訊

參考其關於醫揚科技的深度報導，包含技術合作細節（NVIDIA/Intel）、市場趨勢分析、客戶合作案例、法說會重點整理等。

1. 工商時報、經濟日報、財訊快報等財經媒體報導 (2023-2025)

參考相關媒體對於醫揚科技的最新動態報導，包括新品發表（台灣精品獎）、重大事件（GMP 認證、新總經理上任）、法人預估、市場展望等。

1. 部落格文章 (如 makssin.blogspot.com)

參考獨立分析師或部落格對於醫揚科技的營運追蹤與分析，補充市場觀點。

1. 104 人力銀行公司資訊

參考其提供的公司基本介紹與業務範圍。

其他資料

1. 台灣證券交易所公開資訊觀測站

參考股東會年報、法說會資訊、重大訊息公告等。

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