圖(1)個股筆記：6569 醫揚（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
醫揚科技股份有限公司（Onyx Healthcare Inc.，股票代號：6569）為全球醫療電腦解決方案的關鍵領導廠商，隸屬於研揚集團（AAEON Group），並享有華碩（ASUS）集團的龐大供應鏈資源。公司成立於 2010 年，專注於醫療級電腦系統的研發與製造，致力於提升醫療環境的數位化效率與安全性。憑藉著對醫療安規的深刻理解與自有品牌「Onyx」的堅持，醫揚已成功在全球醫療自動化應用市場中佔據一席之地。
隨著全球醫療體系邁向智能化，醫揚科技積極轉型，從單純的硬體供應商蛻變為結合硬體、軟體與 AI 演算法的全方位智慧醫療解決方案提供者。近期更成為全球首家量產銷售搭載 NVIDIA IGX 運算平台的醫療設備公司，站在 Agentic AI 與智慧醫療浪潮的最前線。本文將深入剖析醫揚科技的營運模式、技術護城河、財務表現及未來發展契機。
圖(2)公司簡介（資料來源：醫揚科技公司網站）
主要業務
醫揚科技的業務範疇高度集中於高技術門檻的醫療資訊領域，採取「自有品牌（OBM）」與「醫學設計製造服務（DMS）」雙軌並行的商業模式。公司產品設計強調高可靠度與特殊醫療認證，具備極高的產業進入障礙。
核心產品系統
醫揚的產品線完整，涵蓋醫療產業的多個關鍵環節，主要可歸納為四大系統：
- 資訊醫療設備：
包含進階級醫療專用平台、醫療級精簡型平板電腦、醫療級無風扇平板電腦以及醫療級顯示器。相關產品主要應用於病房與護理站，提供穩定的資訊處理能力。
圖(3)主要產品（資料來源：醫揚科技公司網站）
- 醫療平台與輔助設備：
主要為移動式護理車（Venus 系列）、床邊資訊娛樂站及移動式診間工作站。相關設備整合於醫療推車，支援護理人員進行巡房、給藥記錄及病歷即時更新。
- 遠距醫療設備：
針對偏遠地區或居家照護開發的通訊與診斷終端，例如遠距醫療與急救照護人工智慧平板（MD116E），滿足後疫情時代的遠距醫療需求。
- AI 智慧醫療加速器平台：
包含高效能人工智慧醫療影像運算平台（ACCEL 系列，搭載 NVIDIA IGX Orin）、輕量型醫療影像 AI 運算平台等。相關產品專注於手術室影像處理、手術導航及數位病理分析，支援即時 AI 影像辨識。
圖(4)智慧醫療 AI 2.0（資料來源：醫揚科技公司網站）
圖(5)AI 智慧醫院 2.0（資料來源：醫揚科技公司網站）
產品應用領域
醫揚科技的產品精確切入現代醫療體系中最關鍵的數位化環節，主要應用場景包括：
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數位手術室（Digital Operating Room）：應用於 CT、PET、超音波及內視鏡影像處理，提供高解析度與低延遲的影像平台。
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臨床診斷與生理監測（Clinical & Monitoring）：應用於心電圖(6)洗腎機控制面板及加護病房生理監測儀器，強調 24 小時不間斷運作的極高穩定性。
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智慧病房與行動護理（Smart Ward & Nursing）：透過行動護理推車與床邊終端，提升護理效率並減少醫療錯誤。
圖(7)主要應用醫療領域與市場區塊（資料來源：醫揚科技公司網站）
圖(8)全應用領域示意圖（資料來源：醫揚科技公司網站）
核心技術與護城河
醫揚的競爭優勢在於將工業電腦的穩定性與醫療環境的嚴苛要求進行深度融合，建立起難以跨越的技術護城河：
- 醫療級電源管理與熱插拔技術：
行動醫療電腦具備獨家的電源切換技術，護理人員更換電池時無需關機，確保設備在 24 小時輪班中持續運作，解決醫療現場的痛點。
- 高階電磁相容與絕緣技術：
針對 I/O 介面進行強化的電氣絕緣設計，防止微弱電流洩漏，確保電腦與高風險醫療設備（如心律調節器）同時使用時的絕對安全。
- 抗菌與高強度機殼設計：
機殼採用特殊抗菌塑料，具備 IP65 等級的防水防塵能力，可承受強效化學消毒劑擦拭而不脆化。
- 醫療影像 AI 運算整合：
與 NVIDIA 深度合作，將高階 GPU 整合進無風扇、密閉式的醫療主機中，解決散熱難題，提供即時 4K 影像處理能力。
- 嚴格法規認證的時間壁壘：
醫療電腦需通過 IEC 60601-1 等嚴苛認證，過程耗時 1 至 2 年。醫揚已累積數百項全球醫療認證，並於 2024 年取得 QMS（GMP）認證，形成極高的進入門檻。
圖(9)品質認證（資料來源：醫揚科技公司網站）
產業價值鏈與經營模式
醫揚處於醫療器材產業鏈的中游，向上承接 Intel、NVIDIA、友達等大廠的電子零組件，向下供應給醫療機構與系統整合商。
公司採取雙軌並行策略：一方面以自有品牌 Onyx 深耕歐洲醫院通路，獲取高毛利；另一方面提供 DMS 服務，為 Medtronic、Siemens 等全球前 50 大醫療設備公司量身打造客製化主機，確保長期穩定的出貨量。
營收結構
醫揚科技的營收結構展現了醫療產業典型的高毛利與高穩定性特徵。公司 100% 的營收皆來自醫療領域，為市場上純度最高的醫療電腦廠。
產品營收組合
根據近期營運數據，醫揚的產品營收結構正隨智慧醫療趨勢進行優化：
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生理監測系統：佔比最高，受惠於醫院數位化轉型與設備汰舊換新，提供穩定的現金流。
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行動醫療與護理輔助：佔比約 28%，智慧病房普及帶動剛性需求。
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手術影像與 AI 醫療：佔比約 18%，雖然目前非最大宗，但增長速度最快且毛利最高，受惠於 NVIDIA AI 平台導入，是公司未來的核心獲利引擎。
區域市場分布
醫揚的營收高度集中於醫療發展最成熟的歐美地區，外銷佔比高達 98%。
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美洲市場：佔比約 48%，為全球最大醫材市場，主要貢獻來自高階 DMS 客戶與大型醫療連鎖系統的 AI 手術影像處理電腦訂單。
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歐洲市場：佔比約 40%，為醫揚深耕最久的地區，自有品牌 Onyx 在德、法、荷等國市佔率極高，持續受惠於當地政府的數位醫療補貼政策。
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亞洲及其他市場：佔比約 12%，為目前成長潛力最大的新興市場。
生產基地與產能配置
醫揚採取「研發在台、全球組裝、靈活調度」的生產模式。
台灣新店廠為核心基地，負責高階 AI 運算主機與客製化 DMS 訂單。公司透過導入自動化測試設備提升 15% 至 20% 的生產效率，並靈活運用母集團研揚與華碩的共享產能，維持輕資產優勢。
財務績效表現
回顧近期財務表現，醫揚在經歷庫存調整後，營運已逐步回溫，並在 AI 專案帶動下展現強勁動能。
| 財務指標 | 2024年前三季 | 2025年上半年 | 2025年全年[預估] | 2026年全年[預估] |
|---|---|---|---|---|
| 營收規模 | 8.58 億元 | 7.78 億元 (前7月) | – | – |
| 毛利率 | 35.9% | 29.8% (Q1受產品組合影響) | 穩步回升 | 維持高檔 |
| 每股盈餘 (EPS) | 3.01 元 | 0.80 元 | 2.50 元 | 3.70 元 |
| 營運動能 | 庫存調整期 | 匯損干擾與低毛利出貨 | AI 專案量產貢獻 | 專案數回升帶動成長 |
2024 年受客戶庫存調整影響，全年營收年減約 16.85%，但毛利率仍維持在 35.9% 的高檔。進入 2025 年，第一季雖受美元急貶導致約 2000 萬元匯損（侵蝕 EPS 約 0.5 元）及低毛利品項出貨影響，單季 EPS 降至 0.19 元；但接單狀況持續健康，B/B Ratio 穩升至 1.14。
受惠於取得 GMP 認證及 NVIDIA AI 運算平台專案量產，2025 年下半年營運在高毛利專案客戶出貨帶動下，表現可望顯著超越上半年。前 7 個月營收達 7.78 億元，年增 17%。法人預估 2025 年 EPS 為 2.5 元，2026 年在專案數量全面回升的帶動下，EPS 有望大幅增長至 3.7 元。
重大事件
醫揚科技近年積極推動 AI 轉型與深化國際大廠合作，相關重大事件依時間序列整理如下：
- 經營團隊改組與大單挹注（2023 年第四季）：
新任總經理莊富鈞上任，憑藉其歐美區總經理資歷，強化國際 AI 醫療市場布局。同期成功取得 2.65 億元智慧醫療儀器代工訂單，並斥資取得泰詠股權，深化供應鏈合作。
- 榮獲國家級獎項肯定（2024 年至 2025 年）：
2024 年 9 月榮獲「2024 中堅潛力獎」。同年 11 月，包含 AI 電腦輔助手術系統在內的四項智慧醫療新品榮獲 2025 台灣精品獎。2025 年 6 月，更與瑞昱半導體及工研院生醫所共同獲頒經濟部國家產業創新獎之組織類卓越大獎。
- 取得 QMS（GMP）認證（2024 年 10 月）：
順利取得衛福部 QMS（GMP）認證，大幅提升醫療儀器完整代工水準，成為 2025 年下半年業績成長的重要推手。
- 確立 AI 2.0 戰略與 NVIDIA 深度合作（2024 年底至 2025 年初）：
宣布 2025 年度營運戰略聚焦「醫療 AI 設備 2.0」與「AI 智慧醫院 2.0」。公司成為全球首家量產並銷售搭載 NVIDIA IGX 運算平台的醫療 AI 設備公司。2025 年 2 月舉辦全球合作夥伴大會，並參與 NVIDIA GTC 大會，深化戰略合作關係。
- 資本市場表現與 Agentic AI 題材發酵（2025 年下半年）：
2025 年 8 月至 9 月間，受惠於 Agentic AI 題材及 NVIDIA AI 運算平台於醫療設備 OEM 專案量產，醫揚吸引市場資金追捧，股價連續飆漲停，創下歷史新高。
- 指數成分股調整與 ESG 實踐（2026 年初）：
2026 年 2 月，台灣生技指數成分股審核結果將醫揚刪除，反映資本市場板塊輪動。同年 4 月，集團於野柳保育區放流 5 萬尾魚苗，落實海洋永續與企業社會責任。
未來展望
展望未來，醫揚科技正處於傳統醫療設備轉型為 AI 醫療平台的關鍵爆發期。公司制定了明確的長短期發展策略：
短期發展計畫（1-2 年）
- 擴大 AI 醫療影像市場份額：
深化與 NVIDIA 及 Intel 的技術合作，加速 AI 醫療產品線（如手術導航、數位病理分析）的出貨。隨著多款醫療電腦導入 AI 應用，預期高毛利的 AI 相關營收佔比將持續攀升。
- 衝刺醫療儀器完整代工（OEM/DMS）：
憑藉新取得的 QMS（GMP）證照，瞄準已上市醫療儀器的代工承接業務。此新成長引擎最快於 2025 年底至 2026 年產生顯著業績貢獻，目標將 OEM 與智慧醫療 IT 設備營收比重拉升至各佔 50%。
- 穩固歐美基本盤並優化獲利：
持續深耕美洲與歐洲市場，受惠於高毛利專案客戶於下半年集中出貨，帶動整體毛利率回升，抵禦匯率波動的短期干擾。
中長期發展藍圖（3-5 年）
- 建構醫療 AI Foundry 生態系：
從單純的硬體供應商轉型為提供整合性智慧醫院解決方案的平台。結合 AI 醫療設備、軟體平台與雲端服務，搶佔全球智慧醫院建設的龐大商機。
- 全球供應鏈在地化佈局：
因應地緣政治與各國醫療法規要求，評估擴大美國與歐洲科技中心的系統組裝量能，縮短交期並提升對國際醫材大廠的服務黏著度。
- 強化集團技術綜效：
持續利用華碩與研揚集團在關鍵零組件採購與 AI 邊緣運算技術上的優勢，維持在醫療 IPC 領域的技術領先地位，抵禦研華、凌華等大型工業電腦廠的競爭壓力。
綜合評估，醫揚科技憑藉 100% 的醫療產業專注度、極致的客製化能力以及領先的 AI 硬體佈局，已建立起深厚的競爭護城河。儘管面臨醫療認證週期長、匯率波動及大廠競爭等潛在風險，但公司財務體質極為穩健，且精準踩在 Agentic AI 與智慧醫療的長線趨勢上，未來營運成長動能值得期待。
參考資料
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醫揚科技股份有限公司法人說明會簡報。本研究主要參考簡報中的公司簡介、核心技術、產品應用領域、財務業績及全球佈局策略。
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醫揚科技股份有限公司財務報告。本文的財務分析數據，包含營收規模、毛利率變化、EPS 預估及匯損影響等，主要依據相關財務報告與法人預估數據進行彙整。
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醫揚科技股份有限公司企業社會責任報告書。參考其中關於品質認證（ISO、GMP）、環境保護及 ESG 永續發展（放流魚苗計畫）等資訊。
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財經媒體與產業分析專文（2023-2026）。彙整包含 NVIDIA 合作進展、Agentic AI 題材發酵、台灣精品獎與產業創新獎獲獎紀錄，以及近期營收與 B/B Ratio 表現等市場動態資訊。
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