安國國際科技（8054）：從儲存控制 IC 到 AI 時代 ASIC 與 IP 設計服務的轉型之路

公司基本資料

公司概要與發展歷程

安國國際科技股份有限公司（Alcor Micro, Corp.），股票代號 8054，於 1999 年 11 月 23 日成立於台灣台北市南港區。公司初始團隊成員多具備美國矽谷豐富的 IC 設計與軟體解決方案開發經驗，成立初期即專注於 USB（通用序列匯流排）介面裝置控制 IC 的設計與製造，迅速成為國內 USB 控制 IC 的重要供應商。

安國的發展歷程標誌著其不斷適應市場變化與技術演進的軌跡：

• 2004 年：公司於 5 月通過證券櫃檯買賣中心核准上櫃，同年 11 月正式掛牌交易。

• 2007 年：合併泰視公司，將業務觸角延伸至 CMOS 影像感測器與影像壓縮處理晶片領域，強化多媒體影像處理 IC 產品線。

• 2010 年：以 1.5 億元收購揚智科技旗下 WebCam 晶片部門，進一步鞏固其在國內 WebCam 晶片市場的地位，成為第二大供應商。

• 2014 年：投資 1.24 億元取得鈺寶科技約 25% 股權，成為其最大股東，切入無線音頻傳輸晶片、智慧遙控器及無線耳機等無線音頻控制 IC 市場。

• 多元化布局：為聚焦不同產品線，陸續切割事業體成立多家子公司，包括展匯（電腦週邊）、展顥（系統單晶片）、展憶（快閃記憶體控制器）及安格（PD 控制與視訊轉換晶片）等。

• 2021 年：神盾科技（Egis Technology Inc.）參與私募案，成為安國最大股東，為公司注入新的資金與策略資源，加速技術升級與市場轉型。

• 2023 年至今：公司確立轉型方向，聚焦於 ASIC（特殊應用積體電路）設計服務 與 IP（矽智財）授權 業務，特別鎖定 AI（人工智慧）、HPC（高效能運算）等高成長領域。2023 年 10 月投資入股星河半導體並取得 55% 股權，引進星河團隊，加速轉型步伐。

安國總部位於台北市南港區，由羅森洲先生擔任董事長，蔡玲君女士擔任執行長，陳建盛先生（原星河半導體負責人）於 2023 年第四季接任總經理。公司致力於提供高度整合的 ASIC 設計服務與產品，並與全球晶圓代工廠及封裝測試廠緊密合作，為客戶提供即時的技術支援與全方位解決方案。

組織架構與轉投資

安國透過轉投資與策略合作，建構了多元化的集團架構，以支持其在不同技術領域的發展。截至 2024 年底，公司股本約為新台幣 9.78 億元。重要的轉投資公司包括：

圖(1)集團組織架構（資料來源：安國國際科技 2024 年第三季法說會）

1. 星河半導體 (Starblaze Technology)：安國直接持有 90.91% 股份（註：此為法說會資料，但先前公告為取得 55% 股權，後續已啟動合併），專注於高速傳輸 IP 及 ASIC 設計。神盾亦持有星河 31.46% 股權。安國於 2024 年 11 月董事會通過與星河的簡易合併案，合併基準日暫定為 2024 年 12 月 31 日，合併後安國為存續公司，星河為消滅公司。此次合併旨在整合資源、提升管理效率。

2. 安格科技 (ITE Tech. Inc.)：星河持有 20.47% 股權，專注於 USB Type-C PD 控制晶片及視訊轉換晶片。

3. 鈺寶科技 (SYNCOMM Technology Inc.)：安格持有 17.67% 股權，主攻無線音頻及影像處理晶片。

4. 迅杰科技 (ENE Technology Inc.)：安國持有 90.91% 股權（註：法說會圖示標示，需確認是否指迅杰或星河持有之另一標的），從事筆記型電腦輸出入控制 IC 設計。

核心業務分析

主要產品與技術

安國的產品組合從傳統的儲存控制 IC 逐步擴展至多元應用領域，並將重心轉向高附加價值的 ASIC 設計服務與 IP 授權。

1. USB 介面控制 IC：

   • 儲存裝置控制晶片：應用於記憶卡（SD/microSD）、USB 隨身碟等，曾為公司營收主力。

   • 橋接器控制晶片：用於不同介面間的訊號轉換。

   • 輸入輸出裝置控制晶片：應用於鍵盤、滑鼠等電腦週邊。

2. 多媒體影像處理 IC：

   • 網路攝影機 (WebCam) 控制晶片：整合影像感測、壓縮與傳輸功能。

   • 數位影像處理晶片：應用於監控系統、數位相機等。

3. 無線音頻控制 IC：

   • 透過轉投資鈺寶科技，提供應用於 Soundbar、無線耳機、無線麥克風等產品的解決方案。

4. ASIC 設計服務與 IP 矽智財：

   • 客製化 ASIC 設計：提供從前端設計、IP 整合、後段實現到晶圓代工、封裝測試管理的全方位服務。

   • IP 授權：開發並授權高速傳輸介面 IP（如 SerDes、PCIe Gen6、USB）、UCIe (通用晶片互連高速匯流排) IP、DDR 控制器 IP 等。星河半導體團隊在這方面積累多年經驗，其 IP 已獲國內外 IC 設計公司採用驗證。

   • 先進製程與封裝技術：具備 3 奈米、4 奈米、7 奈米 等先進製程設計能力，並擁有 CoWoS (晶圓上晶片上基板)、WoW (導線接合) 等先進封裝設計經驗。

圖(2)主要產品服務與技術（資料來源：安國國際科技 2024 年第三季法說會）

圖(3)ASIC 設計平台（資料來源：安國國際科技 2024 年第三季法說會）

ASIC 設計服務與 IP 矽智財

安國近年積極轉型，將 ASIC 設計服務 與 IP 矽智財授權 作為未來發展的雙引擎，尤其在 AI 與 HPC 領域展現強烈企圖心。

• AI 平台 ASIC 解決方案：結合 CPU、NPU (神經網路處理單元)、LPU (低功耗單元) 等多運算單元，搭配 UCIe 互連技術與先進封裝（CoWoS、WoW），滿足資料中心、邊緣運算及生成式 AI 等多樣化 AI 運算需求。公司目標是提供 Chiplet（晶片粒）/ CoWoS / WoW 的設計服務。

• Arm (安謀) 策略合作：

  • 於 2024 年第三季投入約 13 億元新台幣（約 4,000 萬美元）取得 Arm 軟體及矽智財授權，此金額超過安國當時股本，具指標性意義。

  • 加入 Arm Total Design 計畫，成為台灣首批獲得 Arm Neoverse V3 計算子系統 (CSS) 授權的業者。該平台基於 Armv9 架構，是首款依 Arm 晶片粒系統架構 (CSA) 設計的產品，效能較前代提升 50%，專為高效能運算與 AI 伺服器設計。

  • 利用 Arm Neoverse CSS V3 平台（包含 64 核心 CPU），結合自有及合作夥伴（如神盾集團的 Egis）的 IP（如 Egis 的 UCIe2.0 IP，功耗效率 0.23 pJ/bit，優於對手；PCIe Gen6 16Lanes IP；DDR5-8400 IP；Foundation Library），提供基於 Chiplet 架構的設計服務。

• 先進封裝設計經驗：團隊擁有超過 10 年 的先進封裝設計經驗，涵蓋 CoWoS_S、InFO/InFO_PoP、CoWoS_R & SoIC、CoWoS_S with HBM3 等多種技術。合作對象遍及全球主要晶圓代工廠與封測廠（委外封裝測試），專案經驗涵蓋日本、韓國、美國、東南亞等地。此經驗對於需要高密度整合與散熱效能的 HPC、AI 應用至關重要。

• 目標應用領域：鎖定消費電子、工業物聯網 [IIoT)、汽車電子（EV/ADAS）、醫療保健、電信 (5G/衛星通訊/資料中心] 及 AI/機器學習等高成長市場。

圖(4)ARM 架構合作夥伴（資料來源：安國國際科技 2024 年第三季法說會）

圖(5)ARM 架構設計解決方案（資料來源：安國國際科技 2024 年第三季法說會）

圖(6)ASIC 設計服務（資料來源：安國國際科技 2024 年第三季法說會）

市場與營運分析

營收結構分析

根據公司歷史資料與近期轉型方向，安國的營收結構發生明顯變化。過去以 USB 相關控制 IC 為主，近年無線音頻控制 IC（主要透過轉投資鈺寶貢獻）營收佔比提升。2022 年資料顯示，USB 控制 IC 產品約佔營收 76%，無線音頻控制 IC 約佔 24%。

然而，隨著公司全力投入 ASIC 設計與 IP 授權業務，預期 2025 年起，來自 ASIC NRE (委託設計) 收入及 IP 授權金/權利金 的貢獻將顯著增加，逐步改變營收組合。公司法說會指出，已有 7/6 奈米 ASIC 案件開始導入，3 奈米 IP 開始貢獻，預期 2025 年將有 5-6 個 ASIC 案件進入設計定案 (Tape-out) 階段，包含高速傳輸、NFC 等應用，營運表現有望明顯優於 2024 年。

財務績效分析

合併損益表現 (2024 Q1-Q3 vs 2023 Q1-Q3)

下表整理自公司 2024 年第三季法說會資料：

分析：

• 營收成長：2024 年前三季營收年增 15%，達到 14.99 億元，顯示市場需求回溫或新業務開始初步貢獻。2024 年 11 月單月營收 2.84 億元，創當年新高，月增 79.1%、年增 51.3%；累計前 11 月營收年增 18.2%，轉型效益似乎開始浮現。

• 毛利率：毛利率維持在 36% 水準，較去年同期略降 1 個百分點，但仍屬穩健。

• 費用增加：營業費用年增 10%，達 8.55 億元。其中研發費用大幅增加 20% 至 5.34 億元，佔營收比重高達 36%，突顯公司為轉型 ASIC/IP 而積極投入。

• 虧損擴大：儘管營收成長，但因研發投入及相關費用增加，營業損失與稅後淨損較去年同期擴大。歸屬母公司稅後淨損為 1.01 億元，每股虧損從 -0.78 元擴大至 -1.03 元。

合併資產負債狀況 (截至 2024/9/30)

下表整理自公司 2024 年第三季法說會資料：

分析：

• 現金減少：現金及約當現金季減 27%，至 22.37 億元，可能與研發投入、營運支出或投資活動（如支付 Arm 授權金部分款項）有關。

• 無形資產大增：無形資產季增 72%，達 28.35 億元，佔總資產 40%，主要來自併購（如星河）及 IP 授權投入（如 Arm 授權）。

• 財務結構：負債總計 25.13 億元，佔總資產 35%；權益總計 45.56 億元，佔 65%。整體結構尚屬穩健。2025 年第一季完成 7.2 億元現金增資（每股 90 元發行 800 萬股）後，營運資金更為充裕，財務結構將進一步強化。

區域市場分析

安國的產品銷售傳統上以 亞洲市場 為主，特別是台灣及中國大陸。主要客戶多為亞洲地區的 ODM/OEM 廠商、電腦週邊及消費性電子品牌商。

隨著公司轉型至 ASIC 設計服務與 IP 授權，目標客戶群已擴展至全球，特別是北美、歐洲的 AI 伺服器、HPC 及汽車電子客戶。公司延攬具備三星國際銷售經驗的高管，亦是為了加速拓展海外市場。雖然目前尚無詳細的區域營收佔比數據公布，但預期未來來自歐美市場的營收比重將逐步提升。

客戶結構與價值鏈分析

主要客戶群體

安國的客戶群體涵蓋多個層面：

• 電腦週邊設備製造商：提供 USB 控制 IC、WebCam 控制晶片等。

• 消費性電子品牌商：供應記憶卡/隨身碟控制晶片、無線音頻晶片等。

• 系統整合商：提供客製化的晶片解決方案。

• 新興領域客戶：隨著轉型，客戶群擴展至 AI 伺服器供應商、HPC 解決方案提供商、汽車電子 Tier 1 供應商，以及 工業物聯網 和 醫療設備製造商。

安國採取 Fabless (無晶圓廠) IC 設計公司 的經營模式，專注於設計與研發，將製造與封測環節委外。

產業價值鏈定位

安國在半導體產業鏈中，定位於 上游的 IC 設計與矽智財 (IP) 提供者。公司不涉及晶圓製造與封裝測試等中游環節，而是透過與專業代工廠（Foundry）和封測廠（OSAT）合作，將其設計的晶片產品交付給下游的電子產品製造商或品牌商。其價值創造模式主要來自：

• 技術創新：開發高效能、低功耗的晶片設計與 IP，特別是高速傳輸與 AI 相關技術。

• 客製化服務：提供滿足特定需求的 ASIC 設計，涵蓋從規格定義到量產管理。

• 生態系整合：與 IP 供應商 (Arm)、EDA 工具商、代工廠、封測廠建立緊密合作關係，提供整合方案。

競爭態勢與未來展望

競爭優勢分析

安國在轉型過程中，逐步建立起多方面的競爭優勢：

1. 技術研發實力：

   • 掌握 ASIC 設計 與 IP 開發 核心技術，尤其在高速傳輸介面（SerDes、PCIe、UCIe、USB）領域透過星河團隊補強。

   • 具備 3/4/7 奈米 等先進製程設計能力與導入經驗。

   • 擁有 CoWoS、WoW 等先進封裝設計經驗，團隊經驗超過十年。

   • 團隊具備深厚的類比與數位晶片設計背景。

2. 策略聯盟與集團資源：

   • 與國際 IP 龍頭 Arm 深度合作，取得關鍵 Neoverse V3 CSS 授權，切入 Arm 架構伺服器生態系。

   • 納入 神盾集團，獲得資金、技術與市場資源整合的綜效，形成「大聯盟」作戰模式。

   • 透過併購（星河、安格）快速補強高速傳輸 IP 技術與人才。

3. 市場布局與應用多元化：

   • 從傳統消費性電子拓展至 AI、HPC、車用電子 等高成長潛力市場。

   • 提供從 IP 授權到 ASIC 設計、量產管理的一站式服務，滿足客戶多元需求。

4. 經驗豐富的經營團隊：

   • 引進具備國際大廠（如三星）銷售與商務開發經驗的高階主管趙桂瑛 (Kye Young Cho)，加速拓展海外市場，特別是 AI、HPC 及自駕車領域。

   • 總經理陳建盛來自星河，具備深厚 ASIC/IP 實戰經驗。

市場競爭地位

安國在不同產品領域面對不同的競爭者：

• USB 控制 IC：國內競爭對手包括祥碩 [5269)、創惟（6104）、旺玖 (6233]、威鋒電子 [6756) 等；國際對手有瑞薩電子（Renesas Electronics）、慧榮科技 (Silicon Motion] 等。此領域已非公司未來主要發展方向。

• WebCam 控制 IC：國內主要競爭對手為禾瑞亞 (3556)。

• 無線音頻控制 IC：透過鈺寶科技面對相關領域競爭。

• ASIC 設計服務與 IP 授權：此為未來主戰場，競爭對手包括國內的智原 [3035)、創意（3443）、世芯-KY [3661] 等指標性設計服務廠，以及國際 IP 大廠如新思科技（Synopsys）、益華電腦 (Cadence]。安國的高速傳輸 IP 以對標新思為目標。

安國在傳統 USB 市場具備一定基礎，而在新興的 ASIC/IP 市場，則憑藉與 Arm 的合作、先進製程與封裝經驗、以及神盾集團的資源，力求建立差異化競爭優勢，特別是在基於 Arm 架構的 AI 與 HPC 晶片設計服務領域。

近期重大事件分析

安國近期經歷多項重大事件，反映其積極轉型的決心與市場動態：

• 2024 Q3-Q4：

• 取得 Arm Neoverse V3 授權 (約 13 億元)：2024 年 7 月宣布以不超過 4,000 萬美元取得 Arm 授權，深化合作，進軍 AI/HPC 伺服器晶片市場。

• 合併子公司星河半導體：2024 年 11 月董事會通過簡易合併案，基準日暫定 2024/12/31，旨在整合資源，強化 ASIC/IP 設計能力。

• 延攬前三星高管趙桂瑛：2023 年第四季延攬趙桂瑛擔任資深副總，目標拓展海外 AI、HPC 及自駕車市場。

• 法說會釋出樂觀展望：2023 年底法說會預計 2024 年營運將優於 2023 年。2024 年底進一步預期 2025 年將有 5-6 個 ASIC 設計案進入設計定案階段（Tape out），涵蓋高速傳輸、NFC 等應用，部分 7/6/3 奈米 案件可望貢獻 NRE 或進入量產，營運有望顯著優於 2024 年。

• 營收表現轉佳：2024 年 11 月營收 2.84 億元，創當年單月新高，月增 79.1%、年增 51.3%。累計前 11 月營收年增 18.2%，創近八年同期最佳，轉型效益初步顯現。

• 股價劇烈波動：受惠於轉型題材、AI 熱潮及集團作帳行情，股價在 2024 年底至 2025 年初出現強勁反彈，2024/12/9 跳空漲停，2025/2/4 再次漲停。

• 2025 Q1：

• 完成現金增資：發行 800 萬股，每股 90 元，募得 7.2 億元，用於充實營運資金及研發投入，申購期間約在 3 月初。

• 股價大幅回檔：第一季末股價出現較大回檔，3 月跌破現增價 90 元，成為 Q1 上櫃衰股之首，主因可能為大盤修正、先前漲多後的獲利了結賣壓、以及現增後的籌碼因素。

• 持續虧損但董監酬勞引關注：2025 年 1 月公布 2023 年財報顯示虧損（EPS -1.21 元），但平均董監酬勞仍增加近百萬，引發市場「肥貓」討論。公司表示將以資本公積配發 0.5 元現金股利。

未來發展策略

安國的未來發展策略清晰地圍繞著 ASIC 設計服務 與 IP 矽智財 兩大核心：

1. 深化 AI 與 HPC 布局：

   • 持續利用 Arm Neoverse V3 平台開發高效能伺服器與 AI 加速器晶片。

   • 推動 AI Platform ASIC 解決方案，整合多種運算單元與先進封裝技術。

   • 拓展在資料中心、邊緣運算市場的應用。

2. 強化 IP 組合與授權業務：

   • 擴充高速傳輸介面 IP（SerDes、PCIe、UCIe、DDR）產品線，以滿足 AI 伺服器升級需求。

   • 針對 3 奈米 等先進製程開發關鍵 IP。

   • 積極爭取 IP 授權與權利金收入，預期將成為未來數年成長動能來源。

3. 拓展新興應用市場：

   • 切入 汽車電子（ADAS、車用感測）、工業物聯網、醫療電子 等利基市場。

   • 開發符合相關產業規範的高可靠性 ASIC 解決方案。

4. 整合集團資源：

   • 與神盾集團內公司（神盾、安格、鈺寶、迅杰等）協同合作，提供更完整的解決方案，發揮「互為貴人」策略。

   • 利用集團通路與客戶關係，加速市場滲透，爭取國際大廠 Design-in 機會。

5. 持續研發投入與人才引進：

   • 維持高比例研發費用投入（如 2024 前三季佔營收 36%），確保技術領先。

   • 引進國際級專業人才（如趙桂瑛），提升設計能力與國際視野。

圖(7)資料中心競爭對手分析（資料來源：安國國際科技 2024 年第三季法說會）

投資價值綜合評估

重點整理

• 成功轉型進行中：安國正從傳統儲存控制 IC 廠，積極轉型為聚焦 AI、HPC 的 ASIC 設計服務 與 IP 授權 公司，策略方向明確，並透過併購與延攬人才加速執行。

• 技術實力提升：透過併購（星河）與策略合作（Arm），掌握先進製程設計（3/4/7nm）、高速傳輸 IP 及先進封裝（CoWoS、WoW）等關鍵技術。

• AI/HPC 市場潛力：鎖定高成長的 AI 伺服器、資料中心、邊緣運算等市場，未來成長空間廣闊，根據預測，相關半導體市場年複合成長率可達 25%-40%。

• 集團綜效可期：納入 神盾集團，可望在資金、技術、市場通路方面獲得支持與整合效益，形成聯盟競爭態勢。

• 財務狀況改善中：營收已見回升（2024 前 11 月年增 18%），毛利率持穩。虧損主要來自轉型所需的高額研發投入。2025 年初完成 7.2 億元現金增資後資金充裕，有利於支持後續研發與營運。

• 營運轉折點可期：公司預計 2025 年將有 5-6 個 ASIC 設計案進入 Tape-out，且 7/6/3 奈米 案件開始貢獻 NRE 或進入量產，營運有望迎來轉捩點，力拚下半年轉虧為盈。

• 面臨挑戰：半導體產業競爭激烈（尤其 ASIC/IP 領域），先進製程成本高昂，全球經濟不確定性仍存。公司仍處於虧損狀態，轉型成效與獲利能力需持續觀察驗證。董監酬勞議題也可能影響市場觀感。

• 市場關注度高：因搭上 AI 熱潮及轉型題材，成為市場高度關注的概念股，股價波動性也相對較大，投資人需注意風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 安國國際科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報 (2024.11/12月間)

本研究主要參考此法說會簡報的財務數據、公司概況、業務與研發重點、技術藍圖（Arm 合作、CoWoS 經驗）及未來展望。該簡報由公司經營團隊發布，提供權威的營運資訊。

1. 安國國際科技股份有限公司 公開資訊觀測站重大訊息 (2023.Q4 – 2025.Q1)

參考其現金增資、合併子公司、高管任命、取得 Arm 授權等公告，了解公司近期重要決策與動態。

研究報告與新聞報導 (綜合多家來源)

1. MoneyDJ 理財網 – 產業分析與個股資訊 (日期涵蓋 2023-2025)

參考其對安國的公司沿革、產品線、上下游關係、競爭對手、市場概況及近期營運的詳細整理。

1. 經濟日報、工商時報、鉅亨網、財訊快報、科技新報等財經媒體報導 (日期涵蓋 2023.Q4 – 2025.Q1)

參考相關報導了解安國的市場動態、法人觀點、股價表現、AI/ASIC 布局進展、與 Arm 合作細節、星河合併、高管延攬、現金增資及市場反應、董監酬勞議題等。

1. Yahoo 奇摩股市、CMoney、Goodinfo! 台灣股市資訊網、HiStock 嗨投資等股市資訊平台

參考其提供的公司基本資料、財務數據、股利政策、法人進出及新聞彙整。

註：本文內容主要依據 2024 年底至 2025 年第一季可得的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及公司策略均來自公開可得的官方文件、法人報告、新聞報導及網路資訊。