圖(1)個股筆記：3152 璟德（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 05 月 08 日
免責聲明
請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。
快速總覽
本文深入剖析璟德電子 (Advanced Ceramic X Corporation, 3152.TW) 的公司概況、核心業務、市場營運、競爭態勢及未來發展策略。璟德電子專注於無線通訊元件與模組，核心技術為 LTCC。公司在 Wi-Fi 7、5G、物聯網及車用電子等領域具有顯著優勢。近期，璟德積極擴充產能、開發新產品，並拓展特殊應用市場。2024 年營運表現亮眼，但在 2025 年初受到傳統淡季影響，營收略有波動。重要訊息包括出售部分土地建物以提高資產運用效率，以及持續投入新技術開發與產能擴充。重點在於璟德在 LTCC 技術的領先地位，以及其在無線通訊市場的成長潛力。
圖(2)3152 璟德 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)3152 璟德 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
公司概要與發展歷程
璟德電子工業股份有限公司 (Advanced Ceramic X Corporation, ACX)，股票代號 3152.TW，於 1998 年成立，總部位於台灣新竹工業區。公司專注於無線通訊整合元件與模組的研發、設計、製造與銷售，核心技術為低溫共燒陶瓷 (Low Temperature Co-fired Ceramics, LTCC) 技術。璟德電子以其高度自主的技術實力，在全球高頻整合元件市場中佔據重要地位，產品廣泛應用於行動通訊、無線網路、物聯網及車用電子等多個高速成長領域。
公司基本資料
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 公司中文名稱 | 璟德電子工業股份有限公司 |
| 公司英文名稱 | Advanced Ceramic X Corporation (ACX) |
| 股票代號 | 3152.TW |
| 成立日期 | 1998 年 |
| 總部位置 | 台灣 新竹縣湖口鄉新竹工業區自強路 16 號 |
| 董事長 | (未提供相關資料，依最新公開資訊為準) |
| 總經理 | (未提供相關資料，依最新公開資訊為準) |
| 主要業務 | 高頻整合元件、模組及電子材料之研發與製造 |
| 公司網站 | http://www.acxc.com.tw |
公司基本概況
- 目前股價：115.0
- 預估本益比：22.95
- 預估殖利率：4.7
- 預估現金股利：5.4 元
- 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
從璟德電子的 EPS 熱力圖中可看出，法人機構對於公司未來的獲利能力預估呈現樂觀的態度，EPS 有逐年成長的趨勢。
圖(4)3152 璟德 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
璟德近期的股價走勢呈現震盪格局。
圖、3152 璟德 K線圖（日）（本站自行繪製）
圖、3152 璟德 K線圖（週）（本站自行繪製）
圖(5)3152 璟德 K線圖（月）（本站自行繪製）
發展里程碑
璟德電子自成立以來，持續深耕 LTCC 技術，並不斷擴展其產品線與應用市場。公司早期即取得 ISO 9001 國際品質認證，並透過導入企業資源規劃 (Enterprise Resource Planning, ERP) 系統提升營運效率。近年來，璟德積極響應 5G (第五代行動通訊)、Wi-Fi 6/6E 及 Wi-Fi 7 等新一代無線通訊技術的發展趨勢，推出相應的高效能整合元件與模組，成功切入國際大廠供應鏈，奠定其在產業中的領導地位。
組織規模與生產基地
璟德電子的主要生產基地位於台灣新竹工業區，現有工廠位於新竹縣湖口鄉新竹工業區自強路 16 號及漢陽路 165 號。為因應市場需求的增長，公司持續進行產能優化與提升。2021 年，璟德曾擴建新廠，月產能由約 3.5 億顆提升至約 4.5 億顆。根據公司於 2025 年 3 月 18 日法人說明會資料，新擴建廠房的主要元件與重要設備已陸續到位，並在進行參數調整，待景氣轉佳時即可全力投入市場。
由不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖可見，近年來璟德電子持續投入資本擴建廠房，為未來的成長奠定基礎。
圖(6)3152 璟德 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
值得注意的是，2025 年 4 月，璟德宣布將位於新竹湖口的部分土地（約 1234 坪）與建物（約 4670 坪）出售給力成科技，交易金額約 7.1 億元，此舉主要目的為提高資產運用效率。
核心業務與技術實力
璟德電子的核心競爭力源於其在高頻整合元件與模組領域的深厚技術積累，特別是在 LTCC 技術平台的掌握。
主要產品系統
公司產品線完整，主要涵蓋以下類別：
-
高頻整合元件與模組：此類產品佔公司營收比重高達 98% (2023 年數據)，包括：
-
濾波器 (Filters)：關鍵射頻元件，用於篩選特定頻率信號。
-
天線 (Antennas)：用於無線信號的接收與發射。
-
耦合器 (Couplers)：用於信號的分配與組合。
-
射頻前端模組 (RF Front-End Modules, FEM)：整合多個射頻元件，提升系統效能。
-
藍牙模組 (Bluetooth Modules)
-
-
其他高頻陶瓷元件：約佔營收 2%。
圖(7)主要產品（資料來源：璟德電子公司網站）
璟德的產品主要以自有品牌及 ODM (Original Design Manufacturer)/OEM (Original Equipment Manufacturer) 方式銷售，強調技術領先與客製化解決方案。
產品應用領域
璟德的產品廣泛應用於各種無線通訊終端設備，主要市場區隔包括：
-
無線網路應用 (Wi-Fi)：包括路由器、無線基地台、筆記型電腦等，是公司營收的主要來源之一。公司積極推動 Wi-Fi 7 技術升級，相關產品已完成設計驗證，預計 2025 年第二季起進入量產。
-
手機應用：涵蓋 5G 通訊模組、Wi-Fi 模組及藍牙模組，滿足智慧型手機對高速通訊與多頻多模的需求。
-
物聯網應用 (Internet of Things, IoT)：支援智慧家庭、智慧城市、穿戴裝置等多元物聯網設備。
-
車用電子：應用於車載無線通訊系統及智能駕駛輔助系統 (Advanced Driver Assistance Systems, ADAS)。
-
5G 基站：提供高頻射頻元件，支持 5G 基站的高速數據傳輸與信號處理。
-
特殊利基應用：公司積極拓展國防、低軌衛星 (Low Earth Orbit, LEO) 等高附加價值市場，並已成功打入特斯拉 (Tesla) 供應鏈。
核心技術優勢
璟德電子的技術優勢主要體現在以下方面：
-
低溫共燒陶瓷 (LTCC) 技術：公司是全球少數掌握 LTCC 模組化能力的廠商之一，能夠製作層數多達 30 層的陶瓷基板。LTCC 技術具有高頻特性優良、高可靠性、高整合度及低損耗等優點，特別適用於 5G 毫米波 (mmWave) 及 Wi-Fi 7 等高頻段應用。
-
自主研發能力：公司擁有完整的自主研發團隊，涵蓋 RF 電路設計、材料開發、製程設計及產品測試等四大核心技術。
-
系統級封裝 (System in Package, SiP) 模組：具備將多個不同功能的晶片與被動元件整合在單一封裝內的技術能力，有助於縮小產品尺寸、降低成本並提升效能。
-
客製化解決方案：能夠針對客戶的特定需求提供專業的定制化產品與服務。
圖(8)LTCC 核心技術（資料來源：璟德電子公司網站）
市場營運與財務表現
璟德電子在全球無線通訊市場中持續耕耘，並展現穩健的營運績效。
觀察璟德的營收趨勢圖，可見其營收呈現穩健成長的態勢。
圖(9)3152 璟德 營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收結構分析
根據公司 2024 年前三季的資料，產品應用營收結構如下：
-
無線網路應用：約佔 40%，其中 Wi-Fi 6 以上規格產品佔該類別約 48%。
-
手機應用：約佔 22%，其中 5G 相關產品佔該類別超過 七成。
-
物聯網應用：約佔 38%。
該營收結構顯示公司在三大主要應用領域佈局均衡，有助於分散市場風險。
區域市場分析
璟德電子的銷售網絡遍及全球，根據 2023 年的區域營收分布資料：
註：上圖為示意，實際呈現時「亞洲市場」應包含「台灣市場」。較精確的數據顯示為：
-
亞洲市場 (含中國大陸及台灣)：約佔 56% (其中台灣約佔 21%，中國大陸及其他亞洲地區約佔 35%)。
-
北美及歐洲市場：合計約佔 23% (若獨立看，美洲市場約 23%，歐洲市場約 1%，此處數據來源略有差異，以合計 23% 為主)。
-
其他地區：約佔 21%。
此分布顯示亞洲市場為璟德的主要營收來源，同時在北美及歐洲市場亦有相當的業務基礎。
近期財務績效
觀察璟德的獲利能力指標，如毛利率、營益率與純益率等，均維持在良好的水準。
圖(10)3152 璟德 獲利能力（本站自行繪製）
根據璟德電子於 2025 年 3 月 18 日公布的法人說明會資料：
全年度營運表現 (2024 vs 2023)
| 項目 (百萬新台幣) | 2024 年 | 2023 年 | 年增長率 (YoY) |
|---|---|---|---|
| 淨銷售額 | 1,690 | 1,488 | +13.6% |
| 毛利率 (%) | 45.3% | 38.9% | +6.4 ppt |
| 營運費用 | (301) | (234) | +28.8% |
| 營益率 (%) | 27.5% | 23.2% | +4.3 ppt |
| 非營業項目 | 71 | 12 | +493.8% |
| 稅務 | (107) | (74) | +44.6% |
| 淨利 | 429 | 282 | +51.8% |
| 淨利率 (%) | 25.4% | 19.0% | +6.4 ppt |
| 每股盈餘 (EPS, 元) | 6.21 | 4.09 | +2.12 元 |
2024 年相較於 2023 年，璟德在淨銷售額、毛利率、營益率、淨利及每股盈餘等關鍵財務指標上均呈現明顯成長，突顯公司營運效能的提升。
2024 年第四季營運表現 (4Q24 vs 3Q24 vs 4Q23)
| 項目 [百萬新台幣) | 4Q24 | 3Q24 | 4Q23 | 季增長（QoQ） | 年增長 (YoY] |
|---|---|---|---|---|---|
| 淨銷售額 | 455 | 429 | 414 | +6.1% | +9.7% |
| 毛利率 (%) | 44.8% | 43.1% | 45.3% | +1.7 ppt | -0.5 ppt |
| 營運費用 | [93) | （62） | (63] | +49.7% | +49.3% |
| 營益率 (%) | 24.2% | 28.6% | 30.2% | -4.4 ppt | -6.0 ppt |
| 非營業項目 | 26 | 1 | (18) | +2156% | -241.5% |
| 稅務 | [27) | （25） | (23] | +10.2% | +19.8% |
| 淨利 | 109 | 99 | 84 | +10.2% | +29.8% |
| 淨利率 (%) | 24.0% | 23.1% | 20.3% | +0.9 ppt | +3.7 ppt |
| 每股盈餘 (EPS, 元) | 1.58 | 1.43 | 1.21 | +0.15 元 | +0.37 元 |
2024 年第四季營收及獲利均較上季及前一年同期有所增長。公司指出，每年第一季通常為營運淡季。新廠的折舊成本預計每年影響每股盈餘約 3 至 4 元，攤提年限約 7 年。
2025 年初營運概況
根據最新公告，璟德 2025 年 4 月合併營收約 1.25 億元，月增 2.32%，年減 6.97%。累計 2025 年前四個月營收約 5.11 億元，年減 4.78%。2025 年 3 月營收約 1.22 億元，月減 6.49%，年減 8.95%；累計前三個月營收約 3.86 億元，年減 4.05%。年初營收略有波動，符合傳統營運淡季特性。
從本益比河流圖可見，璟德的本益比區間大致落在 15~30 倍之間。
圖(11)3152 璟德 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖則顯示，璟德的淨值比區間約在 1.5~3 倍之間。
圖(12)3152 璟德 淨值比河流圖（本站自行繪製）
觀察璟德的合約負債，近年來呈現上升的趨勢，代表公司未來的潛在訂單增加，成長動能可期。
圖(13)3152 璟德 合約負債（本站自行繪製）
在存貨管理方面，璟德的存貨與平均售貨天數維持在相對穩定的水準。
圖(14)3152 璟德 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
而存貨與存貨營收比的變化，則可做為觀察公司去化庫存能力的參考。
圖(15)3152 璟德 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
從現金流量圖可看出，璟德的現金流量狀況良好，顯示公司資金運作效率高。
圖(16)3152 璟德 現金流狀況（本站自行繪製）
杜邦分析則顯示，璟德電子的財務狀況穩健，具備良好的獲利能力。
圖(17)3152 璟德 杜邦分析（本站自行繪製）
璟德電子的資本結構多元，有助於分散風險。
圖(18)3152 璟德 資本結構（本站自行繪製）
璟德的股利政策穩定，近幾年皆維持不錯的配息水準。
圖(19)3152 璟德 股利政策（本站自行繪製）
客戶結構與供應鏈
璟德電子在全球無線通訊產業鏈中扮演關鍵角色，與上下游客戶建立了穩固的合作關係。
觀察璟德電子的法人籌碼動向，可作為判斷市場對其投資信心的參考指標。
圖(20)3152 璟德 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
大戶籌碼的變化，則可觀察市場主力對璟德的態度。
圖(21)3152 璟德 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
公司內部人持股比例，則可做為了解公司管理階層對公司前景信心的參考。
圖(22)3152 璟德 內部人持股（月）（本站自行繪製）
主要客戶群體
璟德的主要客戶涵蓋國際知名的手機品牌廠、大型電子製造服務商 (Electronic Manufacturing Service, EMS) 及科技大廠，例如：
- 聞泰科技 (Wingtech)
- 華勤通訊 (Huaqin)
- 龍旗科技 (Longcheer)
- OPPO
- vivo
- 小米 (Xiaomi)
- 富士康 (Foxconn)
- 英特爾 (Intel)
- 微軟 (Microsoft)
公司與這些領導廠商的合作，不僅確保了訂單的穩定性，也證明其產品品質與技術能力受到市場高度認可。
上下游供應鏈與原物料
-
上游供應商：璟德的上游主要為高品質電子材料供應商，其核心 LTCC 技術所需的原物料包括高純度陶瓷粉末及金屬導體材料 (如金、銀、銅等)。這些導體材料必須具備高導電性與低熔點，以適應 LTCC 製程在 900°C 以下的燒結溫度。
-
原物料對成本的影響：由於 LTCC 元件對材料純度與品質要求極高，原物料價格的波動會顯著影響璟德的生產成本。近年來，全球電子材料價格因供應鏈緊張及通膨壓力持續上漲。為因應此情況，璟德已於 2024 年 4 月宣布調漲產品價格約 30% 至 40%。
-
原物料市況與供需：全球 LTCC 材料市場受 5G 及 Wi-Fi 6/7 等技術推動，需求強勁，導致供應鏈持續緊張。高純度陶瓷粉末及貴金屬材料供應有限，且主要供應商多集中於少數國家，使得原物料市場常處於供不應求的狀態。璟德及其他主要 LTCC 廠商雖持續擴充產能，但仍難完全滿足市場需求，部分產品甚至出現急單拉貨現象。
競爭態勢與市場地位
璟德電子在全球高頻整合元件市場面臨來自國際大廠的激烈競爭，但憑藉其技術優勢，仍在市場中佔有一席之地。
主要競爭對手
璟德的主要競爭對手包括：
-
日本村田製作所 (Murata Manufacturing)：全球被動元件龍頭，LTCC 技術領導者。
-
日本 TDK 公司 (TDK Corporation)：全球主要的電子元件製造商。
-
日本京瓷株式會社 (Kyocera Corporation)：在陶瓷材料與電子元件領域具有強大實力。
-
美國 CTS 公司 (CTS Corporation)：提供多種感測器、致動器和電子元件。
-
歐洲博世集團 (Bosch)：業務範圍廣泛，亦涉足車用電子及感測器。
-
歐洲 CMAC MicroTechnology：專注於厚膜混合電路和高可靠性電子封裝。
這些國際大廠在技術研發、產能規模及品牌知名度等方面均具有強大實力。
市場佔有率與競爭優勢
-
市場佔有率：璟德在全球 LTCC 元件市場的市佔率約為 2%，位居全球第三大廠，僅次於日本的村田製作所與 TDK。
-
競爭優勢：
-
技術領先與模組化能力：璟德是全球少數能提供高階 LTCC 整合元件及完整模組化解決方案的廠商，技術門檻高。
-
多元化產品結構與應用領域：產品線完整，應用涵蓋手機、Wi-Fi、物聯網、車用電子等多個領域，有助於分散風險並掌握多元成長機會。
-
穩固的客戶基礎：與眾多國際一線品牌及代工大廠建立了長期合作關係。
-
優異的獲利能力：過去多年毛利率多維持在 40% 以上，2024 年更達到 45.3%，顯示其產品具有高技術含金量及良好的成本控制能力。
-
客製化服務與快速反應：能夠快速回應客戶需求，提供定制化產品。
近期重大事件與發展
璟德電子持續投入研發與產能優化，並積極拓展新興市場與技術應用。
新廠房進展與產能提升
如前所述，公司於 2025 年 3 月法人說明會中提及，新擴建廠房的主要元件與設備已陸續到位，正在進行參數調整，預計在市場景氣回暖時投入生產，進一步提升公司整體產能。此次產能提升主要為滿足 5G、Wi-Fi 7 及其他新興應用的需求。
新產品開發與技術升級
- Wi-Fi 7 技術：璟德已配合主要客戶完成 Wi-Fi 7 (IEEE 802.11be 標準) 設計驗證，預計 2025 年第二季起進入量產階段。Wi-Fi 7 技術因其高頻寬與低延遲特性，預期將帶動相關元件單價提升 20% 至 30%。
- 5G 與未來通訊技術：公司積極布局 5G Sub-6GHz 頻段產品，並同步投入毫米波 (mmWave) 及未來 6G 技術的相關研發。
- 特殊應用領域拓展：持續深化在車用電子、國防、5G 基地台及低軌衛星等利基型高價產品市場的布局。這些應用雖然訂單量可能不如消費性電子，但單價與毛利率通常較高，有助於優化產品組合。
財務相關
璟德電子目前無公開發行一般公司債或現金增資的計畫。公司近期主要的資金運用集中在新技術開發及產能擴充，資金來源主要為營運現金流、銀行借款及資產處分（如 2025 年 4 月出售新竹湖口部分土地建物）。
未來發展策略與展望
璟德電子對未來發展抱持審慎樂觀的態度，並已擬定清晰的發展策略。
短中期營運目標
公司未來幾年的成長動能主要來自以下幾個方面：
- Wi-Fi 7 技術滲透率提升：隨著 Wi-Fi 7 標準的普及，相關模組與元件的需求將快速增長，璟德已做好量產準備，預期將成為重要的營收貢獻來源。
- 特殊應用市場拓展：持續深耕車用電子、國防、5G 基礎建設及低軌衛星等高毛利市場，尋求新的增長點。
- 手機市場市佔率擴張：尤其是在 5G 手機領域，憑藉技術優勢，持續擴大對主要品牌客戶的供貨份額。
長期發展藍圖
- 持續技術研發：鞏固在 LTCC 技術的領先地位，並積極投入毫米波、系統級封裝 (SiP) 及未來 6G、Wi-Fi 8 等前瞻技術的研發。
- 拓展國際市場與客戶合作：深化與現有國際大廠的合作關係，同時積極開拓新興市場與新客戶。
- 優化產能配置與提升營運效率：透過新廠房的投入及製程的持續改善，提升生產效率與成本控制能力。
市場與法人評價
機構法人普遍對璟德電子的未來營運成長給予正面評價。根據 2024 年底至 2025 年初的法人報告，市場看好璟德在 Wi-Fi 7 和 5G 產品推廣下的成長潛力。法人預估璟德 2025 年度稅後純益約 4.74 億元，每股盈餘 (EPS) 介於 6.6 至 7.07 元之間。儘管短期訂單能見度有限，但急單陸續出現，尤其是在 Wi-Fi 7 需求開始發酵及特殊應用訂單增加的情況下，2025 年業績成長可期。近期三大法人合計亦呈現持續買超趨勢，反映市場對公司中長期發展的信心。
重點整理
- 技術核心：璟德電子以低溫共燒陶瓷 (LTCC) 為核心技術，在全球高頻整合元件市場位居第三，市佔率約 2%。
- 產品多元：產品涵蓋濾波器、天線、射頻前端模組等，應用於無線網路 (Wi-Fi 7)、手機 (5G)、物聯網、車用電子及低軌衛星等高速成長領域。
- 財務穩健：2024 年營收與獲利均實現雙位數增長，毛利率達 45.3%，每股盈餘 6.21 元。
- 成長動能：未來成長主要來自 Wi-Fi 7 產品放量、特殊應用市場（車用、國防、低軌衛星）的拓展，以及 5G 手機元件市佔率的提升。
- 產能擴充：新擴建廠房主要設備已到位，待市場回溫即可投入，有助於滿足未來需求。
- 市場看好：法人普遍預期公司 2025 年營運將持續成長，獲利增幅有望優於營收。
璟德電子憑藉其技術領先地位、多元化的產品組合及穩固的客戶基礎，在全球無線通訊產業快速發展的浪潮中，具備良好的長期競爭優勢與成長潛力。
參考資料說明
公司官方文件
- 璟德電子工業股份有限公司 2025 年 3 月 18 日法人說明會簡報。本研究主要參考此簡報中關於公司 2024 年度及第四季財務數據、營運概況及新廠進度等資訊。
- 璟德電子工業股份有限公司 2023 年年報。本文參考此年報中有關公司產品結構、銷售區域、核心技術及競爭對手等資訊。
- 璟德電子工業股份有限公司 2025 年第一季財務報告 (CPA-2025-Q1.pdf)。參考此報告中關於公司近期財務狀況的說明。
- 璟德電子工業股份有限公司官方網站 (http://www.acxc.com.tw)。參考公司沿革、產品介紹等公開資訊。
- 公開資訊觀測站 – 璟德電子相關公告。參考公司重大訊息發布，如土地建物出售等。
研究報告與新聞報導
- CMoney 理財寶相關產業分析及個股報告 (2024-2025)。提供璟德產品結構、營收佔比、客戶群、市場前景及法人評價等資訊。
- MoneyDJ 理財網相關產業新聞及個股資訊 (2024-2025)。提供璟德公司介紹、主要客戶、銷售區域、LTCC 市場供需分析、擴廠計畫及法人看法。
- 鉅亨網相關產業新聞及個股報導 (2024-2025)。提供璟德業績發展、WiFi-7 進展、特殊應用布局、市場反應及法人預估。
- 經濟日報相關產業新聞 (2024)。提供璟德營運展望、產品應用及市場趨勢分析。
- 聯合新聞網 (UDN) 相關報導 (2024)。提供璟德財務表現及市場動態。
- 方格子 (Vocus) 平台相關文章。提供璟德 LTCC 技術分析、競爭環境及產業狀況等深度解析。
- 富果 (Fugle) 研究部部落格文章。提供璟德 LTCC 技術與應用、市場競爭等分析。
- 商業周刊相關報導。提供璟德市場地位與擴廠相關資訊。
- 台視財經 (TTV Finance) 相關報導。提供璟德資產處分及法人動態。