亞洲航空（2630）：從飛虎隊傳承到無人機先鋒的軍工航太領導者

公司概要與發展歷程

亞洲航空股份有限公司（股票代號：2630）成立於 1955 年 1 月 19 日，前身源自第二次世界大戰後由美國空軍第十四航空隊（飛虎隊）司令陳納德將軍在台灣建立的空運與維修隊伍。作為台灣首家民營專業飛機維修公司，亞航總部位於台南市仁德區台南機場內，屬於台翔航太科技旗下子公司，主要股東包括台翔航太與台灣糖業公司。

歷史沿革與轉型軌跡

亞航的發展歷程堪稱台灣航空維修產業發展的縮影，從軍用航空起家，逐漸擴大至民用及國際合作，成為亞太地區重要的航空維修基地。

草創時期（1946-1955）：亞航起源於 1946 年由陳納德將軍成立的中國救濟復興總署（CNRRA）空運隊，經歷 1948 年隸屬中華民國交通部改稱為民航空運隊（CAT），並於 1949 年設立飛機修護基地。1955 年，空運隊拆分為民航空運公司與亞洲航空股份有限公司，隸屬當時美軍美航公司（Air America）。

軍工維修黃金期（1950-1975）：在韓戰（1950-1953）至越戰（1955-1975）期間，亞航作為美軍與美國空軍在東亞太平洋地區重要的軍機維修基地，承包了大量軍用運輸機、直升機、戰鬥機維修，員工數攀升至近五千人，是當時東亞最大飛機維修服務中心，也是太平洋地區首個獲美國聯邦航空總署（FAA）認證的飛機維修公司。亞航曾為逾 12,000 架美軍飛機提供維修服務，並改裝約 8,000 台飛機引擎，成為美軍在東南亞唯一合格的基地級維修廠。

本土化轉型期（1980-1998）：1980 年代起，亞航逐步進行經營本土化，至 1989 年經營權本土化，1993 年由菁英創投控股，董事長及總經理陳佑民與邱福德先後掌舵，並於 1994 年成為台翔航太子公司。亞航與多家國際航空製造商簽訂維修合作協議，包括貝爾直升機、麥道及西科斯基公司，持續發展其亞太區飛機及直升機維修中心的地位。

公開上市與現代化發展（1998-至今）：1998 年，亞航完成股票公開發行程序，成為正式公開上市公司，2018 年 2 月 22 日在台灣證券交易所掛牌上市。公司除飛機及直升機維修外，業務涵蓋航空器及相關裝備的維修、租賃、買賣，航空配件製造與裝配，以及精密工業設備修理等。

核心業務範疇分析

主要業務結構

根據 2024 年營運資料，亞航的營收結構主要分為：飛機維修占 24%、機隊維持及修護補給裝機計價占 10%、委外送修及航材買賣占 23%、零附件維修占 42%。從產品結構來看，零附件維修及相關航材銷售佔比較重，突顯公司不單純依賴大機體維修，也注重周邊配件的供應和維護。

軍用維修業務

亞航主要業務涵蓋軍用及商用航空器（含定翼機及直升機）機體與組件維修、軍用發動機翻修以及航材零附件銷售。約 70% 的直升機維修保養客戶為台灣國內軍方，尤其是空軍及陸軍的直升機機隊，包括 OH-58D、CH-47SD、TH-67 等型號。

根據 2025 年法說會資料，亞航手中握有約 230 億元的軍用維修訂單，內容涵蓋台灣國軍各主力軍機，包括 F-16、IDF、幻象 2000、黑鷹直升機等，訂單能見度有效延伸至 2031 年，確保未來數年營收穩定與成長潛力。

圖(1)直升機維修廠（資料來源：公司網站）

圖(2)發動機暨附件維修廠（資料來源：公司網站）

圖(3)飛機維修服務（資料來源：公司網站）

圖(4)直升機維修服務（資料來源：公司網站）

圖(5)直升機維修專業（資料來源：公司網站）

民用航空維修業務

民用方面，主要為各國的航空公司，客戶包括來自日本、韓國、俄羅斯、泰國、印尼、關島等多個國家的國際航空企業，維修機種集中在波音 737-800 及空客 A320 系列等商用機型。亞航也在國內四大機場（桃園、台中、台南、高雄）設有維修線服務現有客戶。

根據法說會資料，商用業務呈現復甦態勢，以 2019 年為基期，2024 年商用機維修收入已達基期的 119%，超過疫情前水準，復甦趨勢明確。

圖(6)飛機維修廠（資料來源：公司網站）

圖(7)發動機修理與翻修（資料來源：公司網站）

圖(8)附件修理及翻修（資料來源：公司網站）

圖(9)機身維修專業（資料來源：公司網站）

無人機技術與製造

亞航積極布局無人機市場，是國內首家取得中山科學研究院無人機複材機體製造完整授權的企業。2025 年 4 月 30 日獲得中山科學研究院授權，成為首家民營中型無人機複材機體製造商，該授權五年，標誌亞航跨足無人機量產領域。

旗下「銳鳶二代」無人機已進入試產階段，為國防無人機新戰力的核心產品，並且與國防部量產計畫接軌。此外，公司旗下自有品牌 RuggON，用於衛星通訊及無人機解決方案，以政府及商用需求為核心發展方向，強調設計、產製、維修一條龍服務。

生產基地與產能配置

全台生產據點分布

亞航主要生產基地集中在台灣，包含仁德區及南區的機場附近。具體廠區包括：

台南仁德廠區（總部）：鄰近台南空軍基地，設有廣體機棚、窄體機棚、直升機維修棚、發動機及附件維修工場等多功能設施，是主要生產與維修中心。

台中廠區：位於台中清泉崗空軍基地內，主要負責軍用飛機附件維修業務，如 F-16、C-130 等多型戰機及運輸機附件維護。

台南歸仁廠區：位於歸仁陸軍基地，專注於陸軍直升機隊的機場維修服務。

屏東廠區：位於屏東空軍基地，肩負 C-130、S-70C 直升機等軍用機型中大型維修及改裝。

台北松山廠區：位於松山機場，負責空軍 VIP 專機的停機線和場站維修作業。

無人機產業園區

亞航以「亞洲無人機 AI 創新應用研發中心」為基地，配合中科院與經濟部推動的「台灣卓越無人機海外商機聯盟」策略，計劃持續擴建無人機研發與製造產能，作為未來中大型軍用無人機製造的重要生產基地。

市場布局與客戶結構

區域市場分析

亞航的國際市場客戶來自亞洲及太平洋地區多國，包括日本、韓國、俄羅斯、泰國、印尼以及美國屬地關島等地。其產品和服務涵蓋維修、零部件供應及無人機製造與維護，積極拓展亞太市場。

約有 70% 的軍用飛機維修服務收入來源於國內軍方，民用飛機維修則多數來自海外航空公司，亞洲各國佔主要比例。整體營收除了維修服務還包括航材買賣和零部件供應，國內外市場均有布局。

客戶群體分析

軍用客戶：約 70% 的直升機維修保養客戶為台灣國內軍方，尤其是空軍及陸軍的直升機機隊，包括 OH-58D、CH-47SD、TH-67 等型號。此外，外國軍用直升機也是客戶之一。

民用客戶：主要為各國的航空公司，客戶包括來自日本、韓國、俄羅斯、泰國、印尼、關島等多個國家的國際航空企業，維修機種集中在波音 737-800 及空客 A320 系列等商用機型。

圖(10)主要客戶（資料來源：公司網站）

營運表現與財務分析

近期營收概況

根據 2025 年法說會資料，2024 年合併營收達 52 億元，較 2023 年成長 6.9%。2025 年營收持續成長，2025 年 5 月營收達 5.10 億元，較前月增長 26.91%，年增 22.48%。今年前五個月累計營收 21.71 億元，較去年同期小幅增加 1.54%。

獲利能力分析

2024 年營業毛利率為 8.9%，較 2023 年的 6.9% 提升 2.0 個百分點。營業淨利率為 3.8%，較 2023 年的 2.0% 提升 1.8 個百分點。2024 年每股盈餘（EPS）為 0.67 元，較 2023 年的 0.31 元大幅提升。

2025 年第 1 季每股盈餘（EPS）為 0.14 元，季增 8%，但較去年同期下滑 22%。2025 年第 2 季營收約 13.85 億元，稅後淨利約 8,427 萬元，毛利率及營業利益率逐季成長。

事業部績效表現

根據法說會資料，2024 年軍機及直昇機事業部占營收 88%，民機事業部占 12%。軍機及直昇機事業部 2024 年較 2023 年成長 5.4%，毛利率從 2023 年的約 18% 提升至 2024 年的約 22%。民機事業部 2024 年較 2023 年成長 15.4%，毛利率維持在 7% 水準。

競爭優勢與市場地位

核心競爭優勢

技術認證及授權：亞航是全台唯一取得中科院中型無人機複材機體製造授權的民營企業，具備尖端複材機體製造及無人機量產能力。

軍用維修經驗豐富：服務台灣國軍多年，承接多型戰機及直升機長期維修合約，建立緊密合作關係與信任。

產業鏈整合能力：涵蓋飛機維修、零附件製造、無人機系統等多元業務，配合國防需求持續技術創新。

政府支持與龐大訂單：因應國防預算提升，亞航獲取多項長期維保及無人機製造合約，營收及技術發展具保障。

主要競爭對手

亞航的主要競爭對手包括台灣本地知名航太與軍工企業，如漢翔工業（2634）、長榮航太（2645）、豐達科（3004）、晟田（4541）、長亨（4546）、駐龍（4572）、寶一（8222）等。

其中，漢翔與長榮航太為亞航在軍用飛機維修及零附件供應的最大競爭者。依據相關資料，亞航在台灣軍用飛機及無人機複材製造服務約佔 45.18% 的產業市佔率，與主要競爭者漢翔相近，居於領先梯隊。

未來發展策略與展望

短期發展計畫

民機維修市場拓展：具備 FAA（美國聯邦航空總署）及 EASA（歐洲航空安全局）雙認證，全力爭取民機維修全方位接單，重點開發澳洲市場及採用 EASA 法規的泰國市場。

政府業務深耕：爭取政府業務中各型機的性能提升案，鞏固既有政府合作基礎。

無人機業務推展：積極推動中大型無人機量產與維修市場，預期成為軍工及智慧製造的新成長動力。

中長期發展藍圖

亞航預期 2026 年搭配國防預算大幅提升，無人機業務將進入收成期，帶動營運回溫與股價表現。隨著台灣國防預算從 GDP 約 2% 提升至 3% 以上，預算大幅增加，無人機及軍用飛機維修需求持續攀升。

公司積極參與台灣無人機產業聯盟，與漢翔、神耀科技、雷虎科技、長榮航太等同業組成國家隊，推動產品研發、產業合作與國際市場接軌。和經濟部合作拓展東亞與美國、波蘭、立陶宛等海外市場，實質提升軍用及商用無人機出口實力。

產業趨勢與市場機會

全球航空維修市場

根據 Oliver Wyman 分析，全球飛機維修市場規模預計從 2025 年的 1,201 億美元成長至 2035 年的 1,561 億美元，2025-2035 年複合成長率為 2.7%。其中窄體飛機維修市場成長最為強勁，複合成長率達 3.7%。

全球機隊年齡增長，刺激 MRO（飛機維修、維護與大修）市場強勁成長。窄體飛機將持續主導未來機隊，2035 年其產量佔比將從現有 62% 提升至 68%。

無人機產業發展

台灣政府積極推動無人機及相關高科技防務產業，建立了民雄無人機產業園區，配合企業進行技術轉移與量產擴產。軍備局預計 2026-2027 年間完成 5 款新型軍用商規無人機籌獲，總數 4.87 萬架，新型軍用商規無人機總金額上看 500 億元。

重點整理

亞洲航空憑藉其深厚的軍用飛機維修經驗與獨家的無人機技術授權，在台灣航空維修產業中佔據領導地位。公司從飛虎隊時代傳承至今的技術實力，結合現代化的管理體系與國際認證，為其在競爭激烈的市場中建立了穩固的護城河。

隨著台灣國防預算大幅提升及無人機產業政策支持，亞航握有超過 230 億元的軍用維修訂單，訂單能見度延伸至 2031 年，為公司營運提供穩健基礎。無人機業務的技術授權與量產布局，更為公司開啟了新的成長引擎。

在全球航空業復甦的大趨勢下，民用維修業務的國際化布局也為公司帶來多元化的營收來源。憑藉 FAA 及 EASA 雙認證的技術實力，亞航正積極拓展澳洲、泰國等海外市場，提升營運韌性。

展望未來，亞航將持續深化軍工維修核心業務，同時積極發展無人機製造與民用維修國際化，在台灣航空維修產業轉型升級的過程中，扮演重要的領導角色。

參考資料說明

公司官方文件

1. 亞洲航空股份有限公司 2025 年法人說明會簡報（2025.03.14）。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、事業部營收結構分析、市場概況及業務發展策略。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊與未來展望。

2. 亞洲航空股份有限公司 2024 年年報。本文的財務分析主要依據此份年報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

產業研究報告

1. Oliver Wyman 全球飛機維修市場分析報告（2025）。該報告深入分析全球航空維修市場規模、成長趨勢及各機型維修需求預測，提供本文在產業分析方面的重要參考。

2. IATA 國際航空運輸協會產業統計報告（2025）。針對全球航空載客需求復甦趨勢及亞太地區機場地面服務市場發展提供專業分析與評估。

新聞報導

1. 經濟日報產業分析專文（2025.09）。報導詳述亞航在無人機技術授權及軍工業務發展方面的最新進展。

2. 工商時報專題報導（2025.08）。針對亞航的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。

3. 中央社新聞報導（2025.09）。報導亞航獲得中科院無人機技術授權及相關產業政策支持措施。

市場研究資料

1. MoneyDJ 理財網產業分析報告（2025）。提供亞航公司沿革、營業項目、市場銷售與競爭等資訊，以建立對公司之完整認識。

註：本文內容主要依據上述 2024 年及 2025 年的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。