個股筆記：8467 波力-KY

圖(1)個股筆記：8467 波力-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

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波力-KY：碳纖維複合材料的領航者，跨足航太與運動休閒產業

波力環球企業股份有限公司（以下簡稱波力-KY，股票代號：8467）成立於 1982 年，初期以碳纖維冰上曲棍球桿的 ODM 製造起家，並曾是羽毛球大廠 Yonex 的代工廠。歷經多年的發展，公司不僅成功轉型發展自有品牌「Bonny」，更將業務觸角延伸至碳纖維汽車輪圈及航太複材等領域，成為碳纖維複合材料產業的領導者。

公司發展歷程與轉型

波力-KY 的發展歷程可分為以下幾個階段：

• 草創期（1982 年）： 公司成立初期專注於碳纖維冰上曲棍球桿的 ODM 製造，並為羽毛球大廠 Yonex 進行代工生產，奠定其在碳纖維複合材料領域的基礎。

• 品牌轉型期： 隨後，波力-KY 開始發展自有品牌「Bonny」，並將產品線擴展至羽毛球拍和冰上曲棍球桿的代工生產。此舉不僅提升了公司的品牌價值，也為未來的多元發展奠定基礎。

• 多元發展期（2020 年至今）： 波力-KY 持續拓展碳纖維複合材料的應用範圍，於 2020 年跨足碳纖維汽車輪圈的研發與銷售，進一步鞏固其在碳纖維複材領域的市場地位。近年來，公司更成功切入法國空中巴士的複材製造供應鏈，跨足航太產業。

主要業務範疇

波力-KY 的主要業務涵蓋以下幾個方面：

• 碳纖維複材產品：
  • 冰上曲棍球桿（包括高階與低階產品）
  • 曲棍球頭盔、守門員頭盔
  • 羽毛球拍、網球拍、壁球拍
  • 碳纖維汽車輪圈
  • 飛機內艙碳纖維複材零組件（如航空座椅碳纖維椅背、椅墊與椅管）
  • 航空複材次結構件
• 非碳纖維複材產品： 運動鞋、運動服飾、旅行包袋等運動配件

圖(2)主要產品（資料來源：波力-KY 公司網站）

營收結構分析

• 碳纖維複合材料產品： 波力-KY 的營收主要來自碳纖維複合材料產品，2022 年該類產品佔總產品結構的 97%。其中，冰上曲棍球桿的 OEM/ODM 佔比約為 85% 至 88%，自有品牌 Bonny 的羽球拍和羽球周邊產品則佔 12% 至 15%。
• 區域營收： 波力-KY 的產品以外銷為主，佔總銷售額的 92%。主要銷售地區為北美地區和歐洲地區。隨著亞太地區冰球運動的發展，公司也積極拓展亞太市場。

生產基地與產能

波力-KY 的主要生產基地包括：

• 中國大陸浙江桐鄉： 設有一期及二期廠區，是公司主要的生產基地。一期廠區面積 6 萬多平方米，二期廠區面積 3 萬多平方米。該廠區主要生產碳纖維冰上曲棍球桿和運動器材等產品，為中國產能最大的碳纖維曲棍球桿製造工廠。
• 中國大陸山西襄垣： 也有生產基地。
• 台灣台中： 設立專業工廠，專注於航空飛機座椅碳纖維零件的生產。

重要原物料與供應鏈

波力-KY 的主要原物料包括：

• 碳纖維（碳紗/碳布）： 主要向 Rayon（三菱麗陽）等供應商採購，其中 Rayon 佔總進貨比重約 42% 至 46%。高階碳纖維曲棍球桿使用單向長纖 40 噸以上的碳布。
• 樹脂： 用於複合材料的成型。
• 環氧樹脂發泡材： 用於複合材料的製造過程。
• 水標： 用於產品的品牌標識。

圖(3)碳纖维複合材料專利（資料來源：波力-KY 公司網站）

市場分析與競爭優勢

產業地位與客戶關係

• 冰上曲棍球桿市場： 波力-KY 是全球最大的碳纖維冰上曲棍球桿製造商，主要客戶為全球冰上曲棍球第一品牌 Bauer Hockey，市佔率超過 50%。波力-KY 為 Bauer 生產的曲棍球桿佔其總供應量的 90%。
• 航太產業： 波力-KY 已切入法國空中巴士複材製造供應鏈，並與漢翔航空工業合作，為其提供飛機次結構件。
• 客戶合作關係： 與客戶 Bauer Hockey 簽訂了 10 年獨家供應商合約，顯示客戶對其產品品質和交貨能力的信任。

競爭優勢

波力-KY 在碳纖維複合材料領域具有以下競爭優勢：

• 技術優勢： 公司在碳纖維織法、樹脂含量、預浸布堆疊方式、熱塑成型良率等技術方面具有長期累積的經驗。
• 高良率： 波力-KY 的良率高達 98%，遠高於其他競爭者。
• 快速交貨： 波力-KY 的交貨時間僅 45-50 天，選手桿的交貨時間更短至 5 天。
• 產品耐用性： 波力-KY 的曲棍球桿耐強度平均比同業高出 50%。
• 模具數量： 波力-KY 擁有七千多副模具，能滿足少量多樣的市場需求。
• 資本優勢： 碳纖維熱塑成形的設備成本高，為資本密集的產業，量產不易，波力-KY 在此方面具有優勢。
• 品牌優勢： 主要客戶 Bauer 是全球市佔第一的曲棍球品牌，為波力-KY 帶來穩定的訂單和市場佔有率。

市場競爭

• 羽毛球拍： 主要競爭對手為 Yonex。
• 冰上曲棍球桿： 主要競爭對手為 Performance Sports Group Ltd (PSG)。但波力-KY 同時也是 PSG 旗下品牌 Bauer 和 Easton 的主要供應商，在高階曲棍球桿市場尚無明顯競爭對手。

近期重大事件分析

成功切入航太供應鏈

• 與漢翔合作： 波力-KY 與漢翔航空工業合作，取得法國空中巴士供應商 ID 認證碼，正式打入法國空中巴士複材製品供應鏈。
• 供應飛機次結構件： 波力-KY 將為空中巴士 A320 系列供應飛機次結構件，如整流罩等 17 項產品，預計 2024 年第四季開始量產出貨。
• 航太級碳纖維廠： 為滿足航太業務需求，波力-KY 在台中大里設立航太級碳纖維椅背專業工廠，專注於航空座椅零組件的生產。
• 未來展望： 看好未來 20 年航空座椅市場需求，預期每隔 6 年會有改艙換新的需求。

營運表現與擴產計畫

• 冰上曲棍球桿增產： 波力-KY 的冰上曲棍球桿銷售業績顯著，2024 年增產 40%，且高階產品產能持續增加。
• 營收成長： 2024 年前 11 個月營收達 22.22 億元，年增 20.46%。
• 獲利提升： 2024 年前三季每股純益 (EPS) 達 8.02 元，創同期新高，已超越 2023 年全年獲利。
• 產能擴充： 為因應產能擴充需求，以及避開美國高關稅成本，波力-KY 規劃在浙江桐鄉興建第二生產基地，並前往東南亞設廠。
• 資本支出： 為了擴充產能和生產新產品，預計 2024 年的資本支出將超過 1 億元，主要用於購置新設備和模具。
• 設備擴充： 客戶通知高階冰上曲棍球桿產能要增加 50%，波力-KY 在 2024 年上半年高階產品產能年增 4 成，6 至 9 月產量預計再增加 20%。

財務策略與融資

• 發行可轉債： 為充實營運資金，波力-KY 董事會決議發行 2.1 億元有擔保可轉換公司債及 3.9 億元無擔保可轉換公司債。
• 聯貸案： 公司向銀行申辦 10 億元聯貸案，作為營運週轉金。
• 股利政策： 2024 年第三季不配發股利。

其他重要事件

• 新產品： 持續開發碳纖維汽車輪圈，並切入全碳纖維輪圈產品的開發。
• 客戶追單： 冰上曲棍球桿客戶需求強勁，帶動波力-KY 出貨量大幅成長。
• 航太認證： 在大陸申請航太認證，預計約一年半可取得認證。
• 聯名合作： 與漢翔航空工業合作，切入法國空中巴士複材製品供應鏈。
• 潛水體驗： 投資開設潛立方旅館，提供結合深潛池和住宿的獨特體驗，進一步增強品牌的市場識別度。

未來發展策略與展望

短期發展策略（1-2 年）

• 擴大產能： 在浙江桐鄉建立第二生產基地，並評估在東南亞設廠，以滿足不斷增長的訂單需求。
• 航太產品量產： 預計 2025 年第一季開始量產航空座椅碳纖維零件，並持續供應空中巴士飛機次結構件。
• 高階產品開發： 持續開發高階碳纖維冰上曲棍球桿，以提升產品價值和獲利能力。
• 汽車輪圈市場： 積極拓展碳纖維汽車輪圈市場，與全球前五大汽車原廠合作開發銷售。

中長期發展藍圖（3-5 年）

• 多元化佈局： 將業務觸角延伸至更多碳纖維複合材料應用領域，如醫療器材、能源產業等。
• 全球化拓展： 擴大在全球市場的佈局，並加強與國際知名品牌的合作。
• 數位化轉型： 持續投入數位轉型，強化線上銷售和客戶服務能力。
• 品牌價值提升： 透過產品創新、技術領先和優質服務，提升 Bonny 品牌的國際知名度和價值。
• 永續發展： 積極投入 ESG (環境、社會、公司治理) 相關議題，落實永續發展。

重點整理

• 產業領導地位： 波力-KY 是全球最大的碳纖維冰上曲棍球桿製造商，並在航太複材領域嶄露頭角。
• 技術優勢： 在碳纖維複合材料技術方面具有長期累積的經驗和多項專利。
• 多元化佈局： 產品線涵蓋運動器材、汽車輪圈、航太複材等領域，並積極拓展自有品牌。
• 穩健成長： 2024 年營收和獲利能力顯著提升，並持續投入研發與產能擴張。
• 未來潛力： 成功切入航太供應鏈，為公司帶來長期成長動能。

波力-KY 在碳纖維複合材料領域具備領先地位，並積極擴展航太業務，迎合市場需求。公司憑藉其技術優勢、多元化的產品線及穩健的財務體質，在可預見的未來將持續成長。

參考資料說明

公司官方文件

1. 波力環球企業股份有限公司法人說明會簡報（2024.12.03）
   本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、主要事業體介紹、營運概況、未來佈局等資訊。該簡報由波力環球企業股份有限公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網-財經百科-波力-KY
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於波力-KY 的簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。

2. NStock 網站-波力-KY 做什麼
   本研究參考 NStock 網站關於波力-KY 之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。

3. TechNews 科技新報-公司資料庫-波力環球企業股份有限公司
   本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於波力-KY 之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

4. 鉅亨網-台股-波力-KY
   本研究參考鉅亨網關於波力-KY 之公司簡介、董事長、總經理、發言人等資訊，以補充公司經營團隊資訊。

5. Yahoo 奇摩股市-個股-波力-KY
   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於波力-KY 之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。

6. HiStock 嗨投資-個股-波力-KY
   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於波力-KY 之公司資料、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

7. 臺灣證券交易所-法人說明會影音
   本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於波力-KY 法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。

研究報告與新聞報導

1. 各大財經媒體新聞報導
   本研究參考工商時報、經濟日報、MoneyDJ、鉅亨網、Yahoo 奇摩股市等財經媒體新聞報導，以了解波力-KY 近期的營運狀況、市場動態及重大事件。

註：本文內容主要依據上述 2024 年 12 月 3 日法人說明會簡報及其他公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件及網站資訊。

參考資料來源

資料來源：波力-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://bonnyworldwide.com/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/846720240911M001.pdf

基本概況

股價：195.5
預估本益比：15.37
預估殖利率：nan%
預估現金股利：nan元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(4)8467 波力-KY EPS 熱力圖

股價走勢

圖(5)8467 波力-KY K線圖（日）

圖(6)8467 波力-KY K線圖（週）

圖(7)8467 波力-KY K線圖（月）

日報表

圖(8)8467 波力-KY 法人籌碼

週報表

圖(9)8467 波力-KY 大戶籌碼

月報表

圖(10)8467 波力-KY 內部人持股

圖(11)8467 波力-KY 本益比河流圖

圖(12)8467 波力-KY 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(13)8467 波力-KY 營收狀況

圖(14)8467 波力-KY 獲利能力

圖(15)8467 波力-KY 合約負債

圖(16)8467 波力-KY 存貨與平均售貨天數

圖(17)8467 波力-KY 存貨與存貨營收比

圖(18)8467 波力-KY 現金流狀況

圖(19)8467 波力-KY 杜邦分析

圖(20)8467 波力-KY 資本結構

年報表

圖(21)8467 波力-KY 股利政策