圖(1)個股筆記：8499 鼎炫-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 05 月 20 日
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本文深入分析鼎炫投資控股股份有限公司（8499.TW），一家以電子材料與智能衡器雙引擎驅動的公司。鼎炫-KY掌握卷對卷真空磁控濺射 (PVD) 技術，並積極拓展全球化布局，尤其在車用電子、高階電路銅箔及鋰電池市場的發展備受關注。近期公司在 AI 高頻銅箔、智能衡器等方面均有斬獲，同時積極擴張產能。本文將從公司沿革、業務範疇、財務分析、市場布局、競爭態勢及未來展望等多個角度，剖析鼎炫-KY的投資價值。從「股東權益報酬率、預估本益成長比、預估本益比、股價淨值比、預估殖利率」等分佈，來判斷公司基本面分析健康狀況，可參考下圖基本面量化指標雷達圖。從「產業前景、題材利多、訊息多空比、法人動向」等分佈，分析公司的市場前景，可參考下圖質化暨市場面分析雷達圖。
圖(2)8499 鼎炫-KY 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)8499 鼎炫-KY 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
鼎炫投資控股股份有限公司（Top Bright Holding Co., Ltd.，股票代號：8499）設立於 2013 年，其歷史根基可追溯至 1967 年創立的台灣衡器工廠。公司以「全球信賴的電子材料夥伴」為願景，透過旗下兩大核心事業體——台衡（衡器事業）及隆揚（材料事業），在全球市場穩健發展，展現其多元化經營策略。公司網址為：http://topbright.taiwanscale.com
鼎炫-KY透過旗下 8 家子公司，策略性地布局全球市場，提供多元產品與服務。其核心技術在於卷對卷真空磁控濺射（Roll-to-Roll Physical Vapor Deposition, PVD），擁有超過十年的豐富經驗，能將多種金屬材料沉積於各類柔性基材上，產品廣泛應用於 EMI/EMC 電磁遮罩、散熱材料均溫、電路銅箔及電池集流體等多個高科技領域。
圖(4)鼎炫-KY 集團投資架構（資料來源：公司網站）
主要業務範疇分析
鼎炫-KY採取多元經營策略，透過旗下兩大事業體獨立運作，發揮各自領域的專業優勢。
材料事業 (隆揚)
由子公司隆揚電子負責，專注於高階電子材料的研發、生產與銷售。主要產品涵蓋 EMI/EMC 抗電磁波材料、散熱材料及電子銅箔等。隆揚電子具備從上游原材料製造、中游模切加工到下游技術支援的垂直整合能力，技術處於行業領先地位。該公司已於 2022 年在深圳交易所上市，進一步強化其資金與技術實力。
衡器事業 (台衡)
承襲台灣衡器工廠的深厚基礎，專注於各類電子衡器的設計、製造與銷售。產品線完整，包含計價秤、計數秤、檢重秤、地磅、吊秤、醫療秤及智能秤重系統等。台衡積極推廣自有品牌 「T-Scale」，並結合物聯網 (IoT) 技術，開發智慧秤重解決方案，提供雲端管理平台，提升產品附加價值與市場競爭力。
產品技術與應用領域
鼎炫-KY憑藉其核心技術與持續的研發投入，產品廣泛應用於多個高成長性產業。
核心技術：卷對卷真空磁控濺射 (PVD)
公司憑藉逾十年 PVD 技術經驗，透過自行研發的鍍膜設備，能精密地將多種金屬材料（如銅、鎳、銀等）沉積在 PET、PI、PEN 等各類柔性材料表面。此技術具備高效率、高均勻性及環保等優點，是製造高性能電子材料的關鍵製程。
圖(5)產品應用範疇（資料來源：公司網站）
主要產品系列與應用
公司產品主要可分為四大應用領域：
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EMI/EMC 遮罩材料：
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產品：導電布、導電泡棉、吸波材、5G 電纜遮罩膜等。
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應用：廣泛應用於智慧手機、筆記型電腦、平板電腦、伺服器等消費性電子產品，以及車用電子、醫療儀器等領域，有效屏蔽電磁干擾，確保設備穩定運行。
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散熱材料：
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產品：散熱凝膠、散熱石墨片、散熱矽膠、5G 吸波導熱片等。
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應用：主要用於高效能運算 (HPC) 設備、AI 伺服器、新能源汽車電池模組、5G 基站等需要高效率散熱的場景，確保電子元件在穩定溫度下運作。
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電路銅箔：
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產品：可剝銅箔 [IC 載板用)、2L FCCL（軟性銅箔基板）、高頻高速銅箔 (HVLP]。
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應用：供應 PCB (印刷電路板) 製造商及半導體封裝廠。特別是在 AI 伺服器、高速運算、5G 通訊等領域，對低損耗、高信賴度的高頻高速銅箔需求快速增長。鼎炫-KY已成功開發 HVLP 5+ 電路銅箔，並與業界龍頭合作開發 PCIe6+ 和 NVLink 5.0 相關產品。
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圖(6)電路銅箔產品系列（資料來源：公司網站）
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複合集流體：
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產品：應用於鋰電池製造的複合銅箔/鋁箔。
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應用：涵蓋 3C 鋰電池、動力鋰電池及儲能設備等領域，為公司積極開發的新興市場，旨在提升電池能量密度與安全性。
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電子衡器與智能系統：
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產品：涵蓋計價、計數、檢重、醫療等多種專業衡器，以及結合 IoT 技術的智能秤重系統。
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應用：廣泛應用於零售業 [超市、商店)、工業製造（產線、倉儲）、醫療保健 (醫院、藥局]、物流運輸及實驗室等，提供精確計量與智能化管理方案。
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營收結構分析
鼎炫-KY的營收主要來自材料事業與衡器事業兩大板塊，近年來材料事業的貢獻度持續提升。
事業體營收佔比
根據 2024 年第三季數據，兩大事業體的營收比重如下：
材料事業貢獻了 63% 的營收，成為公司最主要的營收來源，受惠於消費電子、車用電子及 AI 相關應用的需求增長。衡器事業則貢獻 37% 的營收，憑藉穩定的市場基礎和智能化產品的推展，持續提供穩健的現金流。
產品類別營收分析
從產品類別來看：
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EMI/EMC 材料：主要營收來自手機、平板電腦、筆記型電腦等消費性電子產品的穩定需求。
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散熱材料：隨著 AI 運算、高效能運算及電動車市場的蓬勃發展，相關散熱材料需求呈現明顯成長趨勢。
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電路銅箔：高頻高速銅箔受惠於 AI 伺服器及高速傳輸應用的帶動，需求快速增長，成為重要的成長動能。
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電子衡器：智能衡器產品線逐步放量，尤其在中國及新興市場的拓展，為衡器事業帶來新的增長點。
公司近年持續優化產品組合，增加高附加價值產品 (如高頻高速銅箔、車用電子材料) 的比重，帶動整體獲利能力提升。
財務績效簡析
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營收成長：2024 年全年累計合併營收達新台幣 20.39 億元，較去年同期成長 10.27%。2024 年 12 月合併營收為新台幣 2.12 億元，年增 26.84%，月增 29.46%，顯示營收成長動能強勁。2024 年 Q2 單季 EPS 為 2.89 元，Q3 單季 EPS 為 2.3 元，近四季 EPS 達 8.71 元，顯示公司獲利能力穩定。另在23Q2營收回神，每股賺 2.89 元。
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獲利能力：公司長期維持較高的毛利率水平，約在 40% 以上。2024 年第三季毛利率達 44.58%，營業利益率為 24.94%，淨利率為 24.05%，突顯其在利基市場的競爭力及成本控制能力。
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資產狀況：截至 2024 年第三季，每股淨值為新台幣 190.89 元。
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股利政策：公司注重股東回饋，2023 年進行現金減資，並持續配發現金股利。
圖(7)8499 鼎炫-KY 獲利能力（本站自行繪製）
上圖顯示了鼎炫-KY的獲利能力，其中毛利率、營業利益率和淨利率均呈現穩定的狀態，反映了公司良好的成本控制和經營效率。
觀察鼎炫-KY的營收狀況，可參考下圖營收分析趨勢圖，顯示了公司過去一段時間的營收變化情形。
圖(8)8499 鼎炫-KY 營收分析趨勢圖（本站自行繪製）
觀察鼎炫-KY的財務分析狀況，可參考下圖的杜邦分析圖，顯示了公司的財務結構和盈利能力的詳細分析。
圖(9)8499 鼎炫-KY 杜邦分析（本站自行繪製）
觀察鼎炫-KY的資本結構，可參考下圖的資本結構圖，顯示了公司的資本來源和結構。
圖(10)8499 鼎炫-KY 資本結構（本站自行繪製）
觀察鼎炫-KY的現金流狀況，可參考下圖的現金流狀況圖，顯示了公司現金流量的變化。
圖(11)8499 鼎炫-KY 現金流狀況（本站自行繪製）
觀察鼎炫-KY的合約負債，可參考下圖合約負債圖，顯示了公司的預收款項，以及未來的潛在訂單。
圖(12)8499 鼎炫-KY 合約負債（本站自行繪製）
觀察鼎炫-KY的存貨狀況，可參考下圖存貨圖，顯示了公司的存貨能力。
圖(13)8499 鼎炫-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
圖(14)8499 鼎炫-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
觀察鼎炫-KY的廠房變化，可參考下圖廠房設備圖，顯示了公司資本支出的擴張迹象。
圖(15)8499 鼎炫-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
鼎炫-KY的股利政策如下圖所示，公司注重股東回饋，並持續配發現金股利。
圖(16)8499 鼎炫-KY 股利政策（本站自行繪製）
基本概況
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目前股價：145.5
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預估本益比：11.18
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預估殖利率：2.98
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預估現金股利：4.34 元
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報表更新進度：☑ 月報 □ 季報
鼎炫-KY的 EPS 熱力圖如下所示，代表每一年 EPS 的預估變化。
圖(17)8499 鼎炫-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）
觀察鼎炫-KY的股價分析走勢，可參考下圖的 K 線圖，分別有日、週、月的走勢圖。股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。
圖(18)8499 鼎炫-KY K 線圖（日）（本站自行繪製）
圖(19)8499 鼎炫-KY K 線圖（週）（本站自行繪製）
圖(20)8499 鼎炫-KY K 線圖（月）（本站自行繪製）
鼎炫-KY的本益比河流圖如下所示，用以呈現每一年的本益比變化，以及預估下一年的本益比變化。
圖(21)8499 鼎炫-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）
鼎炫-KY的股價淨值比河流圖如下所示，用以呈現每一年的淨值比變化。
圖(22)8499 鼎炫-KY 股價淨值比河流圖（本站自行繪製）
市場布局與客戶群
鼎炫-KY產品行銷全球 80 多個國家，已建立廣泛的客戶群基礎與銷售網絡。
主要客戶群
公司與眾多國際知名品牌及代工大廠建立了長期穩定的合作關係，客戶群涵蓋：
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消費電子：Apple、HP、Lenovo、ASUS、Meta、Microsoft、Google 等。
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車用電子：上汽集團、比亞迪 (BYD) 等。
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其他：涵蓋 PCB (印刷電路板) 製造商、半導體封裝廠、鋰電池製造商、醫療機構及零售通路等。
穩固的客戶關係是公司營運穩健的重要基石。
觀察鼎炫-KY的法人籌碼，可參考下圖法人籌碼圖，顯示了法人機構對該公司的投資變化。
圖(23)8499 鼎炫-KY 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
觀察鼎炫-KY的大戶籌碼，可參考下圖大戶籌碼圖，顯示了持股超過 400 張的大戶投資者的投資變化。
圖(24)8499 鼎炫-KY 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
觀察鼎炫-KY的內部人持股，可參考下圖內部人持股圖，顯示了公司內部人士的持股變化。
圖(25)8499 鼎炫-KY 內部人持股（月）（本站自行繪製）
區域營收與全球化策略
鼎炫-KY的營收來源呈現區域集中但積極全球化的特點。
區域營收分布
根據 2024 年第三季數據，區域營收分布如下：
中國大陸為公司目前最主要的營收來源，佔總營收約 73%，主要供應當地龐大的消費電子及快速成長的車用電子市場。亞洲其他地區 (不含中國大陸) 佔 13%，歐洲市場佔 7%，美洲市場佔 5%，其餘地區約佔 2%。
全球化布局策略
為因應全球供應鏈重組趨勢並分散地緣政治風險，鼎炫-KY正積極推動生產基地全球化：
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越南廠：已於 2024 年 3 月正式落成，2024 年 Q1開始小批量試產，主要生產電子材料，就近服務東南亞客戶。
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泰國設廠計畫：董事會已於 2024 年 4 月授權董事長在泰國洽購土地，規劃投資 8,000 萬人民幣建設 EMI/EMC 電磁遮罩材料產線，並投入 1.2 億人民幣發展複合集流體項目，目標打造材料業務的東南亞生產基地。
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北美市場強化：在美國設立技術支援中心，提供當地客戶即時服務，協助開發客製化解決方案，加速市場滲透。
透過全球化產能配置，鼎炫-KY可望更有效服務不同區域客戶需求，降低單一市場依賴風險。
產能擴張計畫
為滿足不斷增長的市場需求，特別是在電子材料領域，公司正積極推動多項產能擴充計畫。
越南廠房建設
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地點：越南
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狀態：2024 年 3 月正式落成，第一季開始進行設備調整及小批量試產。
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目的：擴充電子材料產能，服務東南亞客戶，分散生產風險。
淮安富揚 電路銅箔專案
圖(26)淮安富揚一期複合銅箔廠（資料來源：公司網站）
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地點：中國江蘇淮安
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一期工程：
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狀態：2024 年 5 月投產。
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產品：鋰電複合銅箔良率已突破 88%，並優先導入高頻電子銅箔生產線。
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二期工程：
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狀態：建設中。
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目的：進一步擴大複合銅箔及高階電子銅箔產能。
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圖(27)淮安富揚二期複合銅箔廠（資料來源：公司網站）
泰國設廠新廠規劃
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地點：泰國(洽購土地中)
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投資：預計 8,000 萬人民幣 (EMI/EMC 電磁遮罩材料產線)，1.2 億人民幣 (複合銅箔項目)。
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目的：建立東南亞第二生產基地，深化全球化布局。
上述擴產計畫將為鼎炫-KY未來的營收成長提供堅實的產能支撐。
競爭態勢與市場地位
鼎炫-KY在其經營的兩大領域均面臨激烈的市場競爭，但憑藉其獨特優勢佔有一席之地。
主要競爭對手
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電子衡器領域：
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國際大廠：梅特勒托利多 [Mettler Toledo)、德國碧彩（Bizerba）、日本寺崗精工 (DIGI]、韓國 CAS。
- 中國大陸廠商：廣東香山衡器集團、中航電測儀器。
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台灣廠商：英展實業 (EXCELL)。
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電子材料領域：
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國際大廠：Parker Hannifin Corporation、Gore Company、Laird Technologies、Polymer Science Company。
- 亞洲廠商：A-JIN Electron [韓國)、深圳市飛榮達科技（中國）、蘇州安潔科技 (中國]。
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台灣廠商：上藝工業。
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其他相關台廠：億杰 [3089)、友傳（3091）、宜特 [3289]、快特 [3361)、龍泰（3394）、柏騰 [3518]、閎康 [3587]、磐采（4765）、尚芳 (4920]、智崴 (5263] 等。
市場佔有率
雖然缺乏公開的精確市佔率數據，但根據產業資訊可推斷：
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電子衡器：自有品牌 「T-Scale」在台灣及中國大陸市場具備一定知名度與份額，並逐步拓展俄羅斯、印度等新興市場。
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電子材料：子公司隆揚電子是全球少數掌握 5G 高頻高速 電子材料量產技術的廠商之一，在筆記型電腦、手機及車用電子的 EMI/EMC 材料領域具有較強競爭力，市佔率穩步提升。
核心競爭優勢
- 技術領先與垂直整合：掌握 PVD 核心技術，並在電子材料領域實現從原材料到終端應用的垂直整合，有效控制成本與品質。
- 產品多元化與智能化：橫跨衡器與材料兩大領域，產品應用廣泛。衡器產品積極導入 IoT 技術，提升附加價值。
- 全球化生產布局：在中國大陸、越南廠設有生產基地，並規劃泰國設廠新廠，有效分散風險，提升供應鏈彈性。
- 雙軌經營模式：衡器事業採自有品牌 「T-Scale」與 OEM/ODM 代工並行策略，擴大市場覆蓋。
- 上市子公司加持：隆揚電子在 A 股上市，有利於技術研發投入與市場拓展。
- 高毛利市場定位：專注於技術門檻較高的利基市場，長期維持 40% 以上的高毛利率。
近期重大事件與發展
鼎炫-KY近期積極推動多項計畫，展現其擴張企圖心與技術實力：
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AI 高頻銅箔亮相：旗下聚赫新材於 2024 年台灣 TPCA 電路板展發表 HVLP 5+ 電路銅箔等尖端技術產品，搶攻 AI 伺服器市場。
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尖端技術合作：與業界龍頭合作開發支援 PCIe6+ 和 NVLink 5.0 高速傳輸介面的電子材料，布局下一代 AI PC 與伺服器商機。
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智能衡器拓展：持續推出智能衡器新品，並加強在中國大陸與歐美市場的接單力道。
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產能基地擴張：越南廠於 2024 年 3 月落成，淮安富揚一期複合銅箔廠於 同年 5 月投產，並積極規劃泰國設廠新廠，加速全球化生產布局。
未來發展策略與展望
鼎炫-KY採取明確的 「1+3」發展策略，擘劃未來成長藍圖：
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鞏固存量業務 (1)：持續穩固在消費性電子領域的 EMI/EMC 材料市場領導地位。
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開拓增量業務 (3)：
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深耕車用電子市場：擴大在新能源汽車及智能駕駛相關應用的材料供應。
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布局電子銅箔業務：重點發展高頻高速銅箔，搶佔 AI 與 5G 應用商機。
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開拓鋰電銅箔市場：以複合銅箔技術切入鋰電池關鍵材料供應鏈。
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AI 應用發展
公司視 AI 為重要成長引擎，透過開發適用於 AI 伺服器、AI PC 的高頻高速銅箔及散熱材料，積極參與 AI 產業鏈發展。
營運展望
隨著越南廠、淮安富揚新產能逐步開出，以及高階電子材料(特別是高頻高速銅箔) 和智能衡器產品的持續放量，法人預期鼎炫-KY未來營收成長與獲利能力可望維持穩健增長。公司在高毛利市場的定位、技術優勢及全球化布局，為其長期發展奠定良好基礎。然而，仍需關注全球經濟景氣、原物料價格波動及市場競爭加劇等潛在風險。
重點整理
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雙引擎驅動：鼎炫-KY 以電子材料與智能衡器兩大事業為核心，成功從傳統衡器製造轉型。
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技術核心：掌握卷對卷真空磁控濺射 (PVD) 技術，並在材料領域具備垂直整合能力。
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產品多元：產品涵蓋 EMI/EMC 材料、散熱材料、高階銅箔及各類電子衡器與智能系統。
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市場布局：深耕中國大陸市場，並積極透過越南、泰國基地拓展全球化布局。
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客戶穩固：與 Apple、Meta、BYD 等國際大廠建立長期合作關係。
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財務穩健：營收持續成長，長期維持 40% 以上高毛利率，獲利能力良好。
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未來動能：「1+3」 策略聚焦車用、高階銅箔及鋰電市場，AI 應用為重要成長引擎，新產能開出提供有力支撐。
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競爭優勢：技術領先、垂直整合、全球布局、雙軌經營及高毛利定位。
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潛在風險：需留意原物料波動、市場競爭及地緣政治風險。
整體而言，鼎炫-KY 憑藉其技術實力、多元化業務及前瞻性布局，在快速變化的電子產業中展現出良好的適應能力與成長潛力。
參考資料說明
公司官方文件
- 鼎炫投資控股股份有限公司 2024 年第三季財務報告
本文財務數據（營收、毛利率、淨利率、EPS、淨值等）主要參考此份財報。
- 鼎炫投資控股股份有限公司重大訊息 (台灣證券交易所公開資訊觀測站)
參考公司發布的重大訊息，包含董事會決議 (如泰國購地授權)、股東會資訊、發債訊息等。
- 鼎炫投資控股股份有限公司公司網站
參考公司網站獲取公司簡介、組織架構、產品資訊、生產基地分布、核心技術、投資架構圖(28)產品應用圖等資訊。
研究報告
- 富邦證券產業研究報告（2024.12）
參考其對鼎炫-KY 在電子材料產業的專業分析及未來發展評估。
- 凱基證券投資分析報告（2025.01）
參考其對鼎炫-KY 在 5G、AI、車用電子領域的分析及營運展望建議。
- 元大投顧產業分析報告（2024.12）
參考其對鼎炫-KY 產品組合、市場布局、競爭優勢的深入分析。
新聞報導
- 鉅亨網產業分析專文（2024.12）
參考其關於 AI 高頻銅箔開發、擴產計畫、新產品布局的報導。
- 經濟日報專題報導（2024.12）
參考其對公司營運策略、市場發展、未來展望的分析。
- 工商時報產業分析（2024.11）
參考其關於公司財務表現（營收、獲利、股利）的報導。
- Digitimes 報導（2024.12）
參考其關於越南廠落成、淮安銅箔專案進度、泰國新廠規劃的報導。
- 其他新聞來源 (如 CMNews, Line Today, Yahoo 奇摩股市, 鉅亨網等)
整合來自不同新聞媒體關於公司營收公告、產品發布、市場動態、法人評價等資訊。
網路資訊
- MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 鼎炫
參考其公司簡介、主要業務、上下游關係、市場銷售與競爭等基本資訊。
- NStock 網站 – 鼎炫做什麼
參考其公司沿革、經營模式、近期營運狀況等資訊。
- TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 鼎炫
參考其公司基本資料、地址等資訊。
- StockFeel 股感 – 鼎炫 (8499)
參考其關於競爭對手、競爭優勢的分析。
- PressPlay – 相關產業分析文章
參考其對產品應用、技術特色、市場供需狀況的分析。
- SmartCPA – 產業分析文章
參考其對產品應用、技術特色、市場供需狀況的分析。
- CMoney – 股市資訊與論壇
參考其法人評價、營收資訊、新聞事件、競爭對手資訊。
- 理財寶網站
參考其營收公告、法人預估等資訊。
- StatementDog 財報狗
參考其股利政策、財務資訊等。
- HiStock 嗨投資, PCHome 股市, WantGoo 玩股網
參考其公司基本資料、財務數據、股價資訊等。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季、第四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及未來展望均來自公開可得的官方文件、研究報告、新聞報導及網路資訊。