台汽電 (8926) 7.2分[成長]↗估值嚴重低估，業績噴發在即 (04/23)

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綜合評分：7.2 | 收盤價：45.7 (04/23 更新)

簡要概述：總體來看，台汽電在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 從正面因素來看，財報表現亮眼至極。更重要的是，這是一個典型的價值投資機會，目前的價格極具吸引力，而且成長潛力被嚴重低估，這類「雙重低估」的標的極為罕見。 簡言之，目前的價位反映了市場對其未來的預期，值得投資人多加關注。

核心亮點

1. 預估本益比分數 5 分，代表極度顯著的價格吸引力：台汽電未來一年本益比 8.3 倍，不僅處於過去三年，乃至更長週期的歷史估值冰點。
2. 預估本益成長比分數 5 分，顯示絕佳買入時機與巨大潛力：台汽電預估本益成長比 0.08 (小於1)，位於近五年成長預期的高峰，但估值卻處於歷史罕見谷底，是不容錯過的黃金投資機會。
3. 業績成長性分數 5 分，成長性遠超絕大多數同業，市場主導地位日益鞏固：台汽電 100.4% 的預估盈餘年增長，使其在同業競爭中呈現出壓倒性的成長優勢，其市場主導地位有望進一步強化。
4. 題材利多分數 4 分，若相關話題能逐步轉化為實質營運利好，則更具正面意義：如果 台汽電的相關市場話題能夠隨著時間逐步轉化為對公司營運的實質性利好，那麼其正面意義將更為明確。

主要風險

1. 股價淨值比分數 2 分，反映市場對其未來前景抱持樂觀，但需持續業績支撐：台汽電的股價淨值比 2.12 倍，通常反映市場對其未來發展前景抱持較為樂觀的看法，但此估值水平需要公司持續交出優良的業績來支撐。
2. 產業前景分數 2 分，產業或處於調整期或景氣循環低谷，復甦時點不明：綠能-太陽能概念、能源-汽電共生、再生能源的發展可能正處於一個結構調整期或景氣循環的相對低谷，未來能否以及何時能迎來明顯復甦，目前尚存在較大的不確定性。
3. 法人動向分數 2 分，法人動向為短期市場情緒降溫的訊號之一：台汽電近期法人賣盤的出現，可視為短期市場情緒可能有所降溫的一個訊號，投資人應注意其是否持續擴大。

綜合評分對照表

圖(1)8926 台汽電 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：8.3

圖(2)8926 台汽電 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：6.0

圖(3)8926 台汽電 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：台汽電的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值微降。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構。）

圖(4)8926 台汽電 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：台汽電的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表資金狀況平衡。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)8926 台汽電 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：台汽電的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)8926 台汽電 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：台汽電的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表存貨管理策略有效。
（判斷依據：存貨營收比衡量企業每單位營收所對應的存貨水平，是評估存貨管理效率和銷售匹配度的關鍵指標。）

圖(7)8926 台汽電 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：台汽電的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：若毛利率提升但營益率下降，可能意味著營業費用增長過快。）

圖(8)8926 台汽電 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：台汽電的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：與產業成長率及競爭對手比較，能更客觀地評估公司的市場地位。）

圖(9)8926 台汽電 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：台汽電的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預收帳款規模持平，未來營收來源穩定。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）

圖(10)8926 台汽電 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：台汽電的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：觀察預測值隨時間的修正（垂直方向），可評估市場預期的變化及分析師的信心強度。）

圖(11)8926 台汽電 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：台汽電的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表未來盈利預期大幅改善，顯著拉低遠期P/E水平。
（判斷依據：觀察當前股價在河流中的位置：接近下緣可能表示估值相對便宜，接近上緣則可能相對昂貴。）

圖(12)8926 台汽電 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：台汽電的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表估值偏高風險增加，安全邊際縮小。
（判斷依據：P/B比的絕對值高低需結合行業特性（如金融業P/B常較低，科技業可能較高）及公司獲利能力（ROE）進行綜合判斷。）

圖(13)8926 台汽電 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司概要說明

台灣汽電共生股份有限公司（Taiwan Cogeneration Corporation，簡稱 TCC），股票代號 8926，成立於 1992 年 5 月 7 日，2000 年 5 月 8 日上櫃掛牌，2003 年 8 月 25 日轉上市。公司由經濟部主導，結合台灣電力公司及東元電機、大亞電線電纜、台朔重工等國內知名機電產業龍頭共同設立，定位為綜合能源服務業者，主軸涵蓋「發電事業、工程事業、投資事業」三大核心業務。

截至 2024 年第四季，公司資本額達新台幣 73 億元，董事長為黃順義先生。股東結構中，台灣電力公司持股約 27.51%，展現官股色彩，有助於取得長期購電合約（PPA）及政策協同支持，提升資產週期可預測性與現金流穩定度。公司在產業價值鏈中扮演汽電共生與民營燃氣 IPP 的投資與運營者、再生能源與輸變電工程的統包商、綠電售電與輔助服務的提供者等多重角色。

發展歷程分析

台灣汽電共生的發展軌跡可分為四個關鍵階段：

起步階段（1992－2000）：公司成立初期聚焦汽電共生技術與工業園區能源服務，陸續投資大園汽電共生廠及獨資興建官田汽電共生廠，奠定工程與運營雙底盤基礎。

轉折階段（2001－2010）：順應民營電廠政策，公司轉投資星能電力（彰濱 507 MW）、森霸電力（豐德 1,014 MW）、星元電力（490 MW）等燃氣 IPP，建立民營電力市場地位。

進化階段（2011－2020）：佈局國光電力（480 MW），建立多電廠權益組合，並切入風電、太陽光電、售電業務，形成多元能源服務架構。

跨域階段（2021－至今）：強化離岸風電陸上變電站、輸電工程能力，啟動大屯山地熱探勘；2024－2025 年推動森霸二期燃氣機組商轉與國光二期擴建；提升替代燃料（SRF）使用比例、規劃燃煤機組轉燃氣，進入低碳化與智慧化營運階段。

組織規模概況

公司員工人數達 194 人，工程統包（EPC）與運維（O&M）團隊自主化程度高，具備能源工程、輸變電與再生能源整合能力。核心營運據點在台灣，擁有多座汽電共生廠與燃氣 IPP 權益，海外布局以菲律賓蘇比克灣案為主，後續轉型燃氣或綠能方案評估中。電力主供台電，蒸汽供應工業用戶；綠電轉供以台汽電綠能承作，服務科技、金融、電信、製造等大型企業。

圖(14)集團與投資架構（資料來源：台灣汽電共生公司網站）

核心業務分析

產品系統說明

台灣汽電共生以「電力與熱能供應」為核心輸出，對應三類主力業務線：

發電事業（基載與區域能源）

汽電共生廠包括官田、大園廠，供應電力與蒸汽，採用 CFB 鍋爐並逐步導入天然氣混燒與 SRF。燃氣 IPP 方面，轉投資星能、森霸、星元、國光等電廠，共同形成燃氣基載組合。技術優勢在於高效率、可調度、污染控制成熟、PPA 支撐現金流穩定。

圖(15)運營維護（資料來源：台灣汽電共生公司網站）

工程事業（EPC 與系統整合）

子公司星能股份承攬太陽光電、陸域／離岸風電陸上變電站與輸電工程，提供交鑰匙服務。特色在於自建電廠運營經驗回饋工程優化，形成設計－採購－施工－試運轉－維護的閉環能力。

圖(16)工程承攬（資料來源：台灣汽電共生公司網站）

投資與綠電服務

轉投資持股創造股權收益與現金流穩定性。台汽電綠能提供再生能源售電與輔助服務代操，擴大零售綠電與平衡市場的服務版圖。未來產品規劃集中在燃氣複循環效率極致化、地熱作為綠色基載、風光案場開發與轉供擴量、數位化運維與 AI 能源管理。

圖(17)投資開發（資料來源：台灣汽電共生公司網站）

應用領域分析

終端市場類別涵蓋台電系統電力、工業用蒸汽與電力、企業綠電採購、輸變電基礎建設。應用場景包括工業園區熱電聯供、離岸風電陸上變電站連結、企業 RE100 綠電採購、電力交易平台輔助服務。

價值主張在於以高效率燃氣基載＋分散式汽電共生＋再生能源售電的組合，提供「穩定供電＋綠電方案＋工程交付＋運維代操」的一站式能源服務。

技術優勢分析

核心技術包括 CFB 鍋爐混燒（煤／SRF／替代燃料）、燃氣複循環（CCGT）、輸變電工程整合、陸上變電站 EPC、智慧調度與 AI 監測。研發能量以工程整合與運維算法為主，鎖定效率、可靠度、排放管理、燃料彈性。

技術藍圖涵蓋燃煤機組減煤轉氣、燃氣混燒氫／氨潛力評估、CCUS 可行性跟進、地熱循環技術導入、再生能源平滑化與儲能協同。

市場與營運分析

營收結構與比重

公司近年以工程收入為主軸，配合自有與轉投資發電／運維的穩定現金流。根據彙整資料，2024 年前十月合併營收達 73.06 億元，較去年同期成長約 74%，其中研究諮詢及工程服務收入年增約 104%。營收結構可歸納為工程統包約 79%、運維與服務約 3%、其他業務（含售電與投資收益認列等）約 18%。

產品營收分析

各線絕對金額受工程認列進度與電廠商轉時點影響。2024 年下半年至 2025 年，因森霸二期 ODD／商轉推進，以及離岸風電陸上變電站工程認列，帶動工程收入動能。燃氣 IPP 商轉與國光二期推進，未來售電與投資收益占比可逐步墊高。

季節用電（夏季電價）、新機組投產（容量／能量費完整計收）與工程高檔期，同步拉升營收表現。公司提高高毛利的工程總包與綠電服務，配合基載資產現金流，平衡景氣循環。地熱、漁電共生、水面光電等將逐步挹注營收。

財務績效分析

2024 年第三季毛利率為 8%，較去年同期下降 2 個百分點，主要受工程成本波動影響。營業費用控制良好，第三季營業費用為 3.07 億元，較去年同期減少 28%，營業利益率達 4%。

2024 年第三季稅後淨利為 9.64 億元，較去年同期下降 9%，每股盈餘（EPS）為 1.32 元。前三季累計 EPS 表現穩健，反映公司在成本控管與業外收益運用上的成效。2025 年第二季 EPS 約 1.2 元，上半年累計約 1.68 元，獲利能力明顯優化。

現金流方面，2024 年第三季營業活動淨現金流入 8.68 億元，較去年同期大幅改善，投資活動淨現金流入 1.27 億元，籌資活動淨現金流出 12.47 億元，期末現金餘額為 16.70 億元。

區域市場分析

實際營收集中台灣本地，接近 100%，海外案場尚處開發／調整階段。

市場布局

內需主導，圍繞台電電力採購、工業區汽電共生需求與企業綠電採購。重點策略包括增加基載燃氣容量、擴大綠電售電、深化 EPC 與 O&M。在燃氣 IPP 組合與再生能源工程的雙成長下，民營電力供應能量擴張。

全球化策略方面，海外以東南亞為主的選擇性布局，遵循當地政策趨勢（煤改氣／綠能替代）。菲律賓蘇比克灣燃煤電廠開發計畫因應當地能源部中止新燃煤電廠建置政策，目前積極評估替代方案（如轉型天然氣或再生能源電廠）。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

主要客戶類別包括台灣電力公司、工業大用戶（化工、食品、通訊、製造）、綠電企業客戶（科技、金融、電信、零售）。合作關係涵蓋長期 PPA、蒸汽供應協議、綠電售電合約與輔助服務代操。

服務模式為發電供電＋蒸汽供應＋工程交付＋運維代操＋售電整合。客戶黏著度高，長約與能源基礎設施綁定度強，續約與擴容動能穩定。

價值鏈定位

公司角色為發電資產投資人與運營者、能源基建工程總包商、綠電零售與系統服務商。上游包括燃料供應（天然氣、煤、SRF／替代燃料）、大型機組與輸變電設備供應商、EPC 分包供應鏈。中游為自有電廠運營、工程 EPC、售電平台與調度。下游為台電與工業客戶、企業綠電用戶、風光案主。

因規模與官股協同、技術與交付能力、長約護城河，公司具備中高議價能力。在民營燃氣 IPP 與再生工程領域具關鍵份額，產業影響力明顯。

生產基地與產能配置

汽電共生廠

官田廠（台南）

採用 CFB 鍋爐，混燒 SRF／替代燃料，計畫逐步提高天然氣使用比重。2025 年起推動 20－30% 混燒路徑，降低煤炭使用量至 30% 以下，減少碳排放與燃料成本。短期策略包括提高膠片、SRF 等替代燃料比例，成立碳費因應小組。中長期規劃配合全球淨零碳排趨勢及台灣政府減煤政策，持續推動廠內設備改善、機組更新與改建評估。

圖(18)官田汽電廠（資料來源：台灣汽電共生公司網站）

大園廠（桃園）

供應周邊產業用能，逐步優化運營效率。

燃氣 IPP（轉投資）

圖(19)轉投資民營電廠（資料來源：台灣汽電共生公司網站）

森霸電力（約 1,014 MW）

二期於 2024 年 9 月 20 日進入調度運轉供電（ODD）階段，9 月 26 日提出竣工查驗申請，待經濟部能源署審查通過後可正式商轉，進一步強化基載供電能力。

星能電力（約 507 MW）

彰濱天然氣發電廠穩定運營，為公司重要轉投資收益來源。

星元電力（約 490 MW）

星元天然氣發電廠持續供電，配合台電調度需求。

國光電力（約 480 MW）

二期於 2024 年 9 月 11 日通過環評大會審查，9 月 12 日土壤污染控制計畫書獲主管機關審查通過。台電公司於 2024 年 11 月 14 日公告「第二次 117 年商轉燃氣機組電力採購案」，國光電力積極參與投標，新建計畫總投資規模約 485 億元。

產能策略

以燃氣複循環為基載主力、汽電共生提供就地熱電聯供、綠能案場擴量帶動售電。公司持續提升容量因數與可靠度，強化機組定期維護與保養，確保電廠穩定運轉。低碳化技術預備方面，持續關注燃氣電廠混燒氫氨、CCUS 等新技術發展。

競爭優勢與市場地位

競爭優勢分析

核心競爭力

技術研發與整合能力涵蓋 CFB 混燒、燃氣複循環、輸變電與陸上變電站 EPC、綠電售電代操。智慧化運維導入 AI 與數位監測，提升效率與可靠度，降低非計畫停機。燃料多元與減碳治理方面，天然氣占比提升、SRF／替代燃料使用、規劃 CCUS 與氫／氨可能路徑。

市場競爭地位

民營燃氣 IPP 權益裝置容量約占全國總裝置約 5%，占民營電廠裝置約 30% 左右，屬領導梯隊。再生能源工程與售電具多元實績，離岸風電陸上變電站與輸電工程承攬能量完整。官股協同與長約體系強化現金流穩定，估值可得相對溢價保護。

主要同業包含大汽電（8931）、源大環能（6639）及大型集團自建汽電共生系統。整體競合態勢下，台灣汽電共生以「基載＋工程＋綠電」的組合差異化，持續擴大滲透。

公司治理及永續發展

公司獲得「113 年天下永續公民獎」中堅企業組第 8 名，體現在永續經營（環境、社會、治理 ESG）之成果。同時獲頒「天下人才永續獎」，表彰在員工權益、人才培育與組織發展之優異表現。

2024 年啟動「第一階段（個體公司）溫室氣體盤查」，逐步建立公司碳排放數據庫，為後續減碳目標設定與淨零路徑規劃奠定基礎。公司以「廉潔、透明、負責」為核心，要求內部員工遵守利益迴避、資訊保密、不歧視排擠、不收受不正當利益等規範，建立誠信經營文化。

個股質化分析

近期重大事件分析

2024 年 11 月 27 日法說會

合併營收 1－10 月年增約 74%（研究諮詢與工程服務年增約 104%）。強調森霸二期 ODD／竣檢申請、國光二期環評通過並進軍 117 年商轉燃氣採購案。台汽電綠能累計轉供綠電超過 5.8 億度，取得多產業標竿客戶。

2025 年 Q1－Q2

森霸二期商轉進展，Q2 起獲利動能顯化，部分資料顯示 Q2 EPS 約 1.2 元，1H25 EPS 約 1.68 元。官田廠提升 SRF 與替代燃料使用，規劃混燒天然氣，成立碳費因應小組與自主減量計畫。

參與國光電力增資，持股比率提升（規劃上看 45.83%－47.75%）。取得／承攬離岸風電二期陸上變電站與輸電工程持續認列，水面光電（烏山頭二期）與漁電共生案同步推進。與台電與國際團隊合作，大屯山地熱探勘，建立潛熱模型里程碑。

2025 年 7 月

公司宣布擴大能源收益掌控，增持森霸、星能、星元電力股份至 60% 以上。將以 31.14 億元收購東京電力國際所持有的森霸電力 19.5% 股權，持股將提升至 62.5%；以 11.36 億元取得東京電力國際所持有的 19.5% 星能股份，持股提升至 60%；規劃以 10.19 億元取得東京電力國際持有星元電力股權，交易完成後持股將推升為 64%。

參與國光電力增資案，認購金額上限 74.23 億元，持股比率將提升至 47.75%。增持 IPP 電廠持股交易案將支出逾 50 億元，以自有資金與銀行借貸支應。

市場反應與營運效應

夏季電價與用電高峰、燃氣機組新增容量費與能量費完整計收，推升季節營運。工程高峰期帶動營收高基期；燃料結構優化改善毛利率。綠電售電市占提升與輔助服務代操，擴大非傳統發電收入。

事件影響評估

短期：營收認列與毛利結構同步改善，EPS 彈性提升。中期：國光二期時程推進、地熱探勘進展成關鍵觀察點。風險：燃料價格波動、碳費導入、工程進度與環評審查時程。

個股新聞筆記彙整

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  2026.03.24：中東局勢導致歐洲LNG價格飆漲逾70%，帶動台汽電等電力族群受惠
  
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  2026.03.13：伊朗嗆續關荷姆茲海峽，油電燃氣族群成盤面紅花
  
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  2026.03.13：受國際油價大幅跳高影響，上市股台汽電今日漲幅達1%以上
  
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  2026.03.04：美伊衝突能源供給疑慮、現金殖利率撐腰，油電族群逆勢強漲表態
  
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  2026.03.04： 25 年前三季獲利表現亮眼，以EPS 1.86元與欣高並列族群第二名
  
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  2026.03.04：AI催化重電能源題材發酵，積極布局綠能多元化，隨資金輪動成為市場推薦標的
  
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  2026.01.19：利多撐腰，油電燃氣族群營運靚，台股創高資金輪動，油電燃氣族群成法人推薦標的
  
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  2026.01.19：台汽電營運升級，加速新事業推展雙軌布局，取得台電117年商轉燃氣機組電力採購標案，增資國光電力，持股比增加至45.83％
  
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  2026.01.19：台汽電綠能累計轉供超過8.03億度綠電，大屯山地熱開發完成第一階段探勘，評估第二階段鑽探
  
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  2026.01.19：台汽電彈性調度機組運轉，配合台電費率變更，維持高獲利，燃氣渦輪機組順利商轉並取得合格汽電共生執照，規劃 1Q26 完成天然氣引擎汽電共生機組廢熱鍋爐改造商轉
  
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  2026.01.19：台汽電規劃 2Q26 燃煤汽電共生機組燃煤鍋爐退場除役，4Q26 推進燃氣複循環蒸汽輪機汽電共生機組商轉
  
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  2025.12.18：電廠、綠能開發報喜，台汽電營運添力
  
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  2025.12.18：國光二期取得台電117年商轉燃氣機組電力採購標案
  
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  2025.12.18：台汽電參與國光電力現金增資，投資38.19億元，增資後持股比例增至45.83％
  
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  2025.12.18：國光二期水土保持計畫於2024.10取得審查核可函
  
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  2025.12.18：台汽電綠能累計轉供超過8.03億度綠電，客戶包含科技業、金融業、服飾業等，並與外部發電業者合作
  
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  2025.12.18：大屯山地熱開發第一階段探勘完成，建構潛熱模型亦於2024.10完成
  
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  2025.12.18：官田汽電廠短期聚焦提高替代燃料比例，減少煤炭使用，並成立碳費因應小組，提出自主減量計畫申請
  
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  2025.12.18：彰化永興地區漁電共生開發案進行地方主管機關同意函籌設作業，烏山頭二期水面型光電籌設作業進行中
  
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  2025.12.18：離岸風電工程承攬包括沃旭二期及台電離岸風電二期計畫，漢寶芳苑風力發電開發案施工許可籌設作業進行中
  
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  2025.12.18：竹南風場於2024.10.14取得籌設許可函
  
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  2025.12.11：台股指數持續走疲，油電燃氣股表現疲弱，台汽電小幅下跌
  
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  2025.11.19：油電燃氣前三季獲利，台汽電與欣高EPS 1.86元並列第二
  
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  2025.11.19：台汽電董事會決議辦理現增1億股，償還金融機構借款
  
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  2025.11.19：原股東認購或無償配發比例約80%，公開銷售及員工認購各約10%
  
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  2025.11.13：跌幅前五名則為六方科-KY、科妍、山林水、華冠、台汽電
  
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  2025.10.26：降息受惠股，法人點名台汽電
  
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  2025.10.26：統一、潤泰全、台汽電、遠百、農林等獲法人買超
  
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  2025.10.26：全球步入降息循環，台汽電等四大族群的輪動行情仍有想像空間
  
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  2025.10.26：統一、潤泰全、台汽電、遠百、農林等均是法人近周買超名單
  
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  2025.10.14：烏山頭水庫光電板沒有用藥水清洗，台汽電：已提告求償
  
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  2025.08.28：營運調整佈署發揮，夏季用電助力，台汽電 3Q25 進補看俏
  
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  2025.08.28：台汽電、大汽電近期召開法說會，3Q25 營運加速衝刺
  
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  2025.08.28：台汽電 2Q25 營收季增16.12％，毛利率20.99％，獲利季、年翻倍，7M25 營收3.94億元，月增6.72％
  
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  2025.08.28：台汽電將提高SRF使用比例，減少煤炭使用，並提出自主減量計畫
  
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  2025.08.28：台汽電與台電及國際團隊開發大屯山地熱，9M25 可建構潛熱模型
  
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  2025.08.28：分析師認為台電 2025.10.16 起調整電價，將反映在台汽電營運
  
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  2025.08.19：油電燃氣族群 2Q25 獲利報佳音，台汽電 2Q25 獲利季增翻倍，EPS達1.2元，表現亮眼
  
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  2025.08.19：台汽電 1H25 EPS達1.68元居冠
  
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  2025.08.19：夏季電價及新廠挹注，台汽電收益動能可望提升
  
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  2025.08.19：台汽電森霸二期機組 2Q25 商轉，轉投資國光電力取得台電117年燃氣機組標案
  
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  2025.08.19：台汽電擬收購森霸電力、星能電力、星元電力股份，持股比提升至60％以上
  
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  2025.08.18：台汽電等油電燃氣族群，2Q25 獲利普遍季增
  
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  2025.08.18：台汽電 2Q25 EPS達1.2元，季增翻倍，1H25 EPS 1.68元居冠
  
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  2025.08.18：台汽電森霸二期機組 2Q25 取得電業執照商轉
  
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  2025.08.18：夏季電價加上新廠挹注，收益動能可望提升
  
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  2025.08.18：台汽電轉投資國光電力取得台電117年燃氣機組標案
  
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  2025.08.18：台汽電擬收購森霸、星能、星元電力股份至60％以上
  
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  2024.07.30：台汽電小幅上漲
  
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  2025.07.22：詠昇連8漲，南亞連6漲，台汽電、長興皆連8漲
  
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  2025.07.18：長興、上曜、中再保、台汽電股價也連日上漲
  
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  2024.07.14：擴大能源收益掌控，台汽電增持森霸、星能、星元電力股份至60％以上，並參與國光電力增資案，認購金額上限74.23億元，持股比率將提升至47.75％
  
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  2024.07.14：台汽電增持IPP電廠持股交易案將支出逾50億元，以自有資金與銀行借貸支應
  
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  2024.07.14：將以31.14億元收購東京電力國際所持有的森霸電力19.5％股權，持股將提升至62.5％
  
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  2024.07.14：將以11.36億元取得東京電力國際所持有的19.5％星能股份，持股提升至60％
  
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  2024.07.14：規劃以10.19億元取得東京電力國際持有星元電力股權，交易完成後持股將推升為64％
  
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  2024.07.14：森霸二期已於2024.05.15取得經濟部核發電業執照
  
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  2024.07.14：國光電力取得台電117年商轉燃氣機組電力採購標案，並於2024.02.19完成與承攬商簽署二期複循環機組統包工程合約，新建計畫總投資規模約485億元，預計 3Q24 提出整體工程款的15％作為核心資本，申請施工許可
  
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  2024.07.14：台汽電承攬沃旭二期及台電離岸風電二期計畫陸上變電站、輸電線工程，推動彰化地區漢寶、芳苑陸域風電投資開發案，規劃加速苗栗風力機組重置，竹南風場取得主管機關同意函，進行籌設許可申請
  
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  2025.06.30：4題材助攻，油電燃氣族群吸睛
  
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  2025.06.30：油電燃氣具內需支撐，加上綠能布局及資產開發，獲利、股息穩健
  
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  2025.06.30：欣高、大汽電、欣雄、台汽電 1Q25 獲利年增，大汽電年增80.48％表現最佳
  
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  2025.06.30：台汽電提升SRF等替代燃料使用比例，森霸二期機組 2025.05.20 商轉，有助提升售電收入
  
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  2025.06.30：台汽電綠能為全國唯一具備風力、太陽能、水力發電轉供實績之再生能源售電業
  
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  2024.06.23：以伊戰火持續，國際油價看漲，油電燃氣族群表現有支撐，台汽電午盤翻紅
  
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  2025.06.23：夏季電價看增，台汽電收益進補
  
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  2025.06.23：台汽電森霸二期機組 5M25 商轉，能量費率與容量費率可完整收取，有助提升售電收入
  
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  2025.06.23：台汽電提升SRF與膠片替代燃料使用比例，成立碳費因應小組，推動自主減量計畫
  
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  2025.06.23：台汽電將評估設備改善與機組改建，從燃煤轉為燃氣機組
  
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  2025.06.23：台汽電參與國光電力增資案，認購金額上限74.23億元，持股比提升至47.75％
  
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  2025.05.19：油電燃氣族群 1Q25 報喜
  
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  2025.05.19：欣高、大汽電、欣雄及台汽電首季獲利年增
  
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  2025.05.05：夏季用電高峰將至，台汽電等民營電廠營運有望升溫
  
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  2025.05.05：台汽電官田廠提升膠片燃料使用比例，並評估導入木質顆粒燃料
  
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  2025.05.05：台汽電綠能累計轉供逾6.7億度綠電，並參與電力交易平台
  
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  2025.04.07：台灣能源內需布局持續，台汽電推展計畫不停歇
  
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  2025.04.07：台汽電沃爾旭二期、離岸二期等工程進展順利，彰化漢寶風電、苗栗竹南風場等案申請中
  
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  2025.04.07：台汽電綠能為全國唯一具備風力、太陽光電轉供實績之再生能源售電業，累計轉供逾6.7億度綠電
  
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  2025.04.07：分析師認為，台汽電透過發電、供應台電，穩定現金流，星能專責太陽能、風力發電統包工程，帶來穩定工程收入
  
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  2025.04.01：大汽電燃氣機組 5M25 商轉，碳排成本有望下降
  
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  2025.04.01：大汽電新建燃氣渦輪機汽電共生系統預計 5M25 商轉，屆時將淘汰既有的燃煤汽電共生設施
  
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  2025.04.01：燃氣系統取代燃煤有助降低整體碳排放及碳費支出，更換為燃氣機組後，碳排係數可望下降
  
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  2025.04.01：台汽電評估木質顆粒燃料作為替代燃料
  
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  2025.04.01：森霸二期已完成台電調度運轉供電，待能源署審查
  
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  2025.04.01：大汽電佔汽電共生市場裝置容量1.26％
  
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  2025.04.01： 26 年 1Q25 燃氣引擎發電機廢熱鍋爐改造商轉
  
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  2025.04.01： 26 年 4Q25 燃氣複循環蒸汽輪機汽電共生系統商轉，複循環機組完工商轉後，每年EPS可望增加1-1.5元
  
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  2025.04.01：大汽電再生資源廠精進廢棄物處理廠管理
  
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  2025.03.28：台汽電攻綠能，受惠再生能源、新電廠貢獻，營運添利
  
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  2025.03.28：森霸二期已完成台電調度運轉供電
  
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  2025.03.28：國光二期獲台電電力採購標案，預計 28 年 商轉
  
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  2025.03.28：沃爾旭二期與台電離岸二期工程進展順利
  
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  2025.03.28：彰化漢寶風電已得5座風機土地使用許可
  
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  2025.03.28：苗栗竹南風場、彰化永興漁電共生案申請地方同意
  
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  2025.03.28：台汽電 24 年EPS為1.85元，擬超額配息2.1元創新高
  
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  2025.03.28：台汽電綠能累計轉供逾6.7億度綠電
  

產業面深入分析

產業-1 綠能-太陽能概念產業面數據分析

綠能-太陽能概念產業數據組成：士電（1503）、東元（1504）、中興電（1513）、亞力（1514）、大亞（1609）、中電（1611）、燁輝（2023）、國碩（2406）、聯合再生（3576）、碩禾（3691）、中美晶（5483）、倉和（6538）、進能服（6692）、森崴能源（6806）、台汽電（8926）

綠能-太陽能概念產業基本面

圖(20)綠能-太陽能概念 營收成長率（本站自行繪製）

圖(21)綠能-太陽能概念 合約負債（本站自行繪製）

圖(22)綠能-太陽能概念 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

綠能-太陽能概念產業籌碼面及技術面

圖(23)綠能-太陽能概念 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(24)綠能-太陽能概念 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(25)綠能-太陽能概念 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 能源-汽電共生、再生能源產業面數據分析

能源-汽電共生、再生能源產業數據組成：台苯（1310）、國喬（1312）、中宇（1535）、亞通（6179）、台汽電（8926）、大汽電（8931）、中鼎（9933）

能源-汽電共生、再生能源產業基本面

圖(26)能源-汽電共生、再生能源 營收成長率（本站自行繪製）

圖(27)能源-汽電共生、再生能源 合約負債（本站自行繪製）

圖(28)能源-汽電共生、再生能源 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

能源-汽電共生、再生能源產業籌碼面及技術面

圖(29)能源-汽電共生、再生能源 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(30)能源-汽電共生、再生能源 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(31)能源-汽電共生、再生能源 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

綠能產業新聞筆記彙整

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  2026.03.31：Constellation Energy（CEG） 26 年 獲利展望低於預期，且未如預期宣布新科技業綠電合約，股價重挫
  
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  2026.03.23：賴總統強調核電與綠能並行；世紀風電轉上市營收動能強；東鹼受戰事效應獲法人力捧
  
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  2026.03.11：SpaceX 目標 27 年 實現無人登月，並計畫與特斯拉合作擴增太陽能電池年產能至 100GW
  
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  2026.03.11：全球太空用太陽能電池產能嚴重不足，元晶、中美晶有望受惠美系客戶外溢訂單
  
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  2026.03.05：太陽能族群表現分化，聯合再生盤中一度觸及跌停
  
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  2026.03.05：市場觀察指出資金正從短期漲多的太陽能股撤出，導致族群內部輪動速度加快
  
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  2026.03.03：中國太陽能模組傳漲聲，受銀價上漲與 4M26 將取消出口退稅影響，產品漲幅最高五成
  
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  2026.03.03：太陽能族群表現分化，茂迪等大廠受大盤影響由紅翻黑
  
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  2026.03.03：太陽能原料調價與政策利多雙重發酵，且法規強制新建案設置太陽能設備，有助促進廠商獲利
  
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  2026.03.03：太陽能股兩樣情，聯合再生亮燈漲停；中國模組漲價，台廠受惠最大
  
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  2026.03.03：中國太陽能調漲售價及退稅取消，配合新建案強制設置太陽能法規，利於台廠營運反彈
  
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  2026.03.05：荷姆茲海峽封鎖威脅台灣能源安全，天然氣庫存僅約 11 天，電力供應壓力引發市場恐慌
  
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  2026.03.05：亞洲對中東能源依賴度高，台灣逾九成六能源仰賴進口，受地緣政治衝擊程度遠高於歐美
  
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  2026.03.02：美國對東南亞太陽能產品設定高額關稅，有利台灣太陽能產品出口，聯合再生、元晶等可望受惠
  
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  2026.03.02：行政院拍板《再生能源發展條例》修正案，2026.08.01 起新建物屋頂須強制設置太陽光電設備
  
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  2026.02.26：太陽能紅光閃爍！碩禾、國碩、元晶、長興齊漲停
  
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  2026.02.26：政策利多推升「建築綠化」需求，元晶盤中股價再展攻勢，亮燈漲停
  
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  2026.02.26：太陽能產品需求爆發，國碩等多檔太陽能股飆漲停
  
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  2026.03.01：美國制裁中國實體帶動非中供應鏈機會，產業專家回饋偏向正面，認同去中化趨勢
  
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  2026.03.01：終端電池模組廠受惠程度最大，可直接獲得美國政府稅務抵免並轉賣獲利
  
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  2026.03.01：上游材料廠如中美晶受惠有限，主因佔比過低且上游多晶矽材料多由中國掌握
  
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  2026.03.01：產業人士視角較保守理性，投資應結合產業意見與市場極端情緒進行綜合考量
  
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  2026.03.01：太陽能產業受惠去中化與美國補貼，電池端出現明顯缺口，非中供應鏈生產端具稅務抵免優勢
  
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  2026.02.27：報價微幅回升，受惠美國 IRA 法案排除中資供應鏈，非中（Non-China）產能迎來轉機
  
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  2026.02.27：面臨變壓器短缺、電網、環評及法規四大瓶頸，若卡關條件移除，有機會成為下個熱門故事
  
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  2026.02.25：SpaceX 與 Google 啟動測試，利用太陽能解決電力痛點，但面臨高工程成本與散熱難題
  
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  2026.02.17：研究指出再生能源雙向電流使變壓器老化快 23%，頻繁切換負荷縮短設備壽命並提高故障風險
  
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  2026.01.24：賴總統推動「綠電極大化」，綠電三雄漲聲響，將持續投資再生能源、強化電網韌性，視為穩定電力供給的新解方
  
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  2026.01.24：受政策激勵，雲豹能源、森崴能源、泓德能源等綠電三雄股價上漲
  
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  2026.01.24：賴總統於 2026.01.22 裁示，要求各部會盤點並排除法規障礙，以建立具備「法制安定性」的環境
  
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  2026.01.24：泓德能源 26 年全球新增開工量體將突破897MW，將正式進入「海外收割元年」
  
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  2026.01.23：再生能源產業取消約 95 億美元風力與太陽能專案融資，政府批評前任過度撥款，綠能開發商面臨資金壓力
  
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  2026.01.23：川普政府能源政策撤銷 300 億美元能源融資，將資金從風電、太陽能轉向天然氣與核能，並重新審視拜登時期決策
  
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  2026.01.23：能源部更名聚焦「能源主導」，保留 2,890 億美元貸款額度，支持核能、地熱及關鍵礦產
  
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  2026.01.26：景氣迎春帶動需求，中國太陽能廠積極拚轉虧為盈，產業供過於求壓力有望緩解
  
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  2025.12.22：Google 收購 Intersect Power斥資 47.5 億美元收購清潔能源商，取得 15.5GW 電力資產，確保 AI 資料中心供電主導權
  
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  2025.12.22：透過收購開發商規避電網併網延遲風險，買下在需要時間與地點建設電力的彈性
  
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  2026.01.15：Google（Alphabet）斥資 48 億美元收購 Intersect Power，透過太陽能與儲能系統自主發電，解決電網延誤
  
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  2026.01.02：利用太陽能與絕對零度環境降低能耗成本；短期內天然氣與太陽能為數據中心主要能源
  
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  2026.01.02：太空中心高度依賴 Starship 火箭發射技術；核能建設緩慢，能源轉型仍需替代方案
  
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  2025.12.23：政策利多點火！太陽能模組「2廠」爆量噴出，聯合再生受政策利多加持
  
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  2025.12.23：聯合再生積極布局建築用太陽能模組，吸引市場資金湧入
  
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  2025.12.23：政策支持綠能態度不變，太陽能族群由聯合再生領軍
  
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  2025.12.23：太陽能族群受馬斯克「太空AI」計畫帶動，聯合再生盤中攻達漲停，成交量破2.3萬張
  
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  2025.12.23：馬斯克提出「太空AI」構想，太陽能個股全面走揚，聯合再生爆量收漲停
  
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  2025.12.25：德國綠色科技產值占其 GDP 達 9%，永續交通出口占全球 17%，循環經濟貿易額逾 2,500 億歐元
  
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  2025.12.25：台灣綠色科技產值達 5,123 億元，近四年年均成長 11.55% 高於德國，循環經濟為最大產值來源
  
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  2025.12.25：台灣再生能源系統附加價值年成長達 20.67%，加計供應鏈後總產值預估達 1.4 兆元
  
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  2025.12.16：綠電三雄業務重心為國內電廠建置、售電，與SpaceX題材連結度低
  
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  2025.12.15：市場認為美國再生能源補貼延長，國內政策推動太陽能案場建置，太陽能族群將成 1Q26 亮點
  
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  2025.12.15：太陽能漲瘋了！聯合再生等太陽能相關個股也同步亮燈漲停
  
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  2025.12.12：馬斯克擬用SpaceX載AI伺服器到太空，太陽能成發電來源，市場看好元晶合作
  
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  2025.12.14：在元晶漲停帶動下，聯合再生、國碩、茂迪、碩禾等個股皆有強勁表現
  
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  2025.12.12：中國推動太陽能「收儲」政策，可望提高市場對台灣太陽能業轉機的期待性
  
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  2025.12.12：分析師：馬斯克太空題材、營收拉升、中國收儲政策，點火太陽能族群
  
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  2025.12.08：茂迪曾直衝千元，近20年太陽能愈普及，茂迪跌至10幾元
  
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  2025.11.28：森崴能源等綠能股入列 11M25 台股跌幅前20大上市公司，森崴能源跌逾35%最重
  
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  2025.11.28：專家認為台灣不適合發展太陽能、風電等綠能，獲利難穩
  
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  2025.11.28：綠能股越買越跌，建議空手者先觀望，持有者回到季線再出
  
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  2025.11.10：外傳總統要求經濟部「不要再搞綠電」，引發綠能三雄股價下跌
  
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  2025.11.10：綠電三雄股價全數走低，雲豹能源跌幅最重，一度大跌7%
  
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  2025.11.10：雲豹能源股價一度來到103元低點，苦撐百元關卡，已是連6跌
  
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  2025.11.10：森崴能源、泓德能源最低也都下跌了4%之多，股價走勢疲軟
  
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  2025.11.10：傳賴清德要求經濟部別再搞綠電，總統府、經濟部澄清
  
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  2025.11.10：綠電三雄雲豹、森崴、泓德股價同步走跌
  
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  2025.11.10：雲豹能源股價重挫7%，最低觸及103元，苦守百元關
  
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  2025.11.10：森崴能源下跌4.7%，泓德能源下跌4.4%
  
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  2025.11.10：分析師林漢偉認為綠能產業沒問題，但台灣綠能廠背景複雜
  
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  2025.11.10：綠能廠商易受政治、官司疑雲影響，建議先行避開
  
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  2025.11.03：台積電為台灣最大綠電用戶，綠電憑證制度為其量身打造
  
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  2025.11.03：與沃旭能源簽署20年購電協議，平均售電價格低於市場
  
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  2025.11.03：半導體產業協會罕見發表能源政策建言，憂慮綠電餘電問題
  
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  2025.11.03：沃旭能源大彰化風場總裝置容量920MW，已併網台電電網
  
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  2025.11.03： 26 年風場全數併網，將正式開啟台積電綠電調度新階段
  
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  2025.10.29：國際能源周登場燃商機，貿協董座黃志芳表示吸引逾700位國際買主
  
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  2025.10.29：台灣國際智慧能源周與淨零永續展於南港展覽館開展，預計吸引3萬名國內外專業人士與買主觀展
  
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  2025.10.25：多家國際綠能巨頭評估撤台灣，本土業者曝原因
  
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  2025.10.25：台海局勢升溫影響外資信心，多家國際能源機構評估撤出台灣，尋求出售在台綠電資產
  
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  2025.10.25：外資撤離潮牽動產業布局，為國內能源開發商帶來整合與擴張的機會
  
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  2025.10.25：多家本土業者證實，近期有外商主動接洽，希望將在台太陽能與風電電廠打包出售
  
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  2024.10.02：美國太陽能客戶受多重不利政策影響，需求放緩
  
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  2025.10.02：全球再生能源占比提升，歐洲達50%以上，台灣需提高再生能源比例創商機
  
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  2025.10.02：台灣再生能源受島嶼限制，外海風場技術難度高、成本高，電網需新架構
  
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  2025.10.02：台灣電動車市占僅5%-8%，受非美製17%貨物稅與充電設施不足影響
  
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  2025.08.26：泓德能源涉賄案，雲豹能源股價受拖累下跌
  
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  2025.08.17：面臨利差、土地使用權等瓶頸，發展遇阻
  
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  2024.07.09：中颱丹娜絲重創屏東海上光電，殘骸布滿沙灘，引發對中央補助計畫的質疑
  
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  2025.06.13：驚驚漲之後是重新檢視持股基本面的關鍵時刻，非電金類股中，綠電人氣增溫，顯示資金輪動現象
  
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  2025.06.16：魏哲家喊「有多少買多少」，綠電股瘋了！這檔興櫃首日股價狂飆近3倍，引爆能源IPO熱潮
  
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  2025.06.16：綠電交易夯，售電業掀IPO熱潮，天能綠電股價飆漲，一度成為能源股股王
  
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  2025.05.26：台灣正式進入非核家園，綠色能源市場崛起，電力股成為市場關注焦點，法人推薦雲豹能源
  
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  2024.04.23：台股開高走高，太陽能概念股多檔漲停，美國嚴格限制中國太陽能產業，對東南亞國家產品課徵高額關稅
  
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  2024.04.23：台廠有望受惠轉單效益，太陽能概念股如成精密、安集、茂迪等早盤即漲停
  
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  2025.04.23：美國對東南亞進口太陽能產品加徵高額關稅，最高稅率達3521%，打擊中資海外「洗產地」
  
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  2025.04.23：國碩、茂迪、強茂、聯合再生等多檔太陽能股價上漲
  
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  2025.04.23：防洗產地，美國對東南亞四國出重鎚，台太陽能廠享轉單，亮燈攻頂
  
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  2025.04.23：茂迪認為，中國海外投資將轉向非美地區出貨，對台廠是好消息
  
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  2025.02.13：彭啓明表示碳費徵收與房價上漲無關
  

能源產業新聞筆記彙整

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  2026.03.24：中東局勢導致歐洲LNG價格飆漲逾70%，帶動台汽電等電力族群受惠
  
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  2026.03.24：荷姆茲海峽封閉導致中東原油出口受阻，國際油價突破 100 美元，美國能源巨頭因產地集中本土而受惠
  
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  2026.03.24：康菲石油（COP）產量高度集中於美國低成本頁岩油，且無下游化煉業務，油價漲幅轉化現金能力最強
  
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  2026.03.24：西方石油（OXY）為二疊紀盆地霸主，高油價放大其上游探勘利潤，並積極轉型碳管理業務
  
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  2026.03.24：EQT 公司作為美國最大獨立天然氣生產商，對沖比例較低，能充分受惠於天然氣價格上漲
  
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  2026.03.24：Coterra 能源（CTRA）對沖比例僅約 20%~30%，多數產量採現貨銷售，受惠於能源價格飆漲紅利
  
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  2026.03.23：巴克萊示警中東戰事恐導致能源斷鏈與原料卡死，台、韓半導體產業面臨黑天鵝風險
  
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  2026.03.23：中東天然氣供給恐於十天後驟止，全球液化天然氣（LNG）面臨供應懸崖危機
  
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  2026.03.23：川普威脅摧毀伊朗發電廠，伊朗放話若遭襲擊將封鎖荷莫茲海峽，全球市場高度緊張
  
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  2026.03.23：美伊衝突屬供給衝擊，但受惠全球油市供過於求及 AI 需求動能，目前基準情境仍維持短期衝擊
  
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  2026.03.23：若封鎖逾 120 天，全球石油每日將面臨 3% 供給缺口，壓力將由價格層面蔓延至產業基本面
  
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  2026.03.23：市場預估 6M26 底前停火機率達六成，短期影響多為估值修正，尚未進入獲利預期下修階段
  
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  2026.03.17：石油儲備逾 100 天，天然氣雖僅 11 天緩衝，但美澳進口佔六成且有備用燃煤機組支撐，斷供機率低
  
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  2026.03.17：美國眾議員提出法案強化台美能源合作，確保台灣天然氣供應優先權及船隻保險，降低能源脆弱性
  
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  2026.03.25：台灣天然氣儲備一度僅剩 11 天，受戰事影響轉向美國採購，經濟部需承擔高昂能源成本
  
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  2026.03.19：全球最大 LNG 出口設施拉斯拉凡遭伊朗飛彈嚴重破壞，卡達占全球出口近 20%，能源供應恐中斷
  
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  2026.03.19：受襲擊影響，布蘭特原油漲破每桶 110 美元，分析師預估若衝突持續，油價恐上看 130 美元
  
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  2026.03.19：中東戰火升級，荷姆茲海峽能源運輸受阻，通膨降溫不如預期，全球能源供應面臨史上最大挑戰
  
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  2026.03.13：伊朗嗆續關荷姆茲海峽，油電燃氣族群成盤面紅花
  
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  2026.03.15：美伊戰事導致海峽油輪通行量下降 90%，全球石油供應預計 3M26 驟減約 800 萬桶/日
  
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  2026.03.15：全球供應鏈強迫再平衡，能源供應重心由不穩定的中東轉向穩定的美洲及非 OPEC+ 產區
  
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  2026.03.15：伊朗局勢致全球供應驟減，油價飆破 120 美元，高溢價支撐頁岩油業者獲利並加速回收資本
  
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  2026.03.15：受惠「鑽吧，寶貝，鑽吧」政策，26 年 產量預期達 1,361 萬桶/日，出口競爭力達史上巔峰
  
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  2026.03.15：國內油價攀升引發通膨壓力，美國國會出現暫停石油出口呼聲，恐限制業者賺取國際價差能力
  
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  2026.03.15：二疊紀盆地管線容量吃緊，基建瓶頸恐使增產物流跟不上需求，長期則面臨能源轉型需求峰值挑戰
  
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  2026.03.15：油價 90 美元為關鍵分水嶺，若跌破代表荷莫茲海峽風險降低，市場解除戰爭溢價，科技股有望反彈
  
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  2026.03.15：若突破 100 美元代表美伊衝突升級，油輪運輸受干擾，將引發全球股市震盪及軍工能源股上漲
  
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  2026.03.15：若衝上 120 美元以上，象徵荷莫茲海峽嚴重受阻，全球供應大幅短缺，將進入能源危機等級
  
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  2026.03.13：中東戰爭升級推升油價，若高油價持續時間過長，將折損美國 GDP 並導致通膨大幅上升
  
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  2026.03.13：荷姆茲海峽易受不對稱戰爭威脅，美國保障商船計畫未必奏效，能源供應中斷風險仍高
  
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  2026.03.10：油價大跌導致油電類股陣亡，欣天然跌停鎖死，終止先前連 2026.03.13 上漲及55.78%漲幅
  
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  2026.03.11：川普喊戰爭很快結束，14檔慘摔
  
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  2026.03.11：川普表態中東衝突將落幕重擊市場戰爭紅利預期，欣天然開盤即跌停鎖死
  
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  2026.03.11：經濟部強調能源儲備充足排除供氣疑慮，使市場預期降溫，導致欣天然股價出現跌停賣壓
  
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  2026.03.07：美國對伊朗軍事行動致中東情勢混亂，荷姆茲海峽若受阻將推高台灣原油進口成本與國內油價
  
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  2026.03.07：台灣約五成原油及三成液化天然氣經波斯灣運輸，航運干擾將嚴重衝擊國內電力與工業用氣
  
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  2026.03.07：天然氣發電占比近五成，若能源進口成本因避險保費飆升，將加重台電財務負擔與經營壓力
  
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  2026.03.07：短期需透過提升戰略儲油及調度船期因應，中長期應分散採購來源並加速能源轉型以降低依賴
  
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  2026.01.31：新海瓦斯主要布局新北三重、板橋及新莊，截止 1M26 底通氣累計戶數為37.68萬戶
  
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  2026.03.02：中東情勢動盪導致卡達停產液化天然氣，引發市場對供應吃緊及價格上漲之預期
  
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  2026.03.03：能源族群成為市場避風港，大台北等相關能源股表現突出
  
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  2026.03.04：市場預期天然氣價格因供應吃緊上漲，大台北盤中一度亮燈漲停，終場收漲6%
  
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  2026.03.05：若無法購入足夠天然氣，台灣將全面改用燃煤發電，發電成本與通膨壓力恐隨之上升
  
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  2026.03.05：卡達全面關閉 LNG 產線預計逾一個月，東亞各國面臨供應缺口，台灣約 30% 需求受影響
  
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  2026.03.05：全球 LNG 運力因卡達船隊癱瘓近 50% 而受限，搶船競爭與航線變更將大幅墊高運輸成本
  
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  2026.03.05：天然氣短缺迫使東亞各國轉向燃煤發電，燃煤電廠升載將帶動散裝航運需求增加
  
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  2026.01.05：能源族群：受惠委內瑞拉重建利多，油服股 SLB 大漲 9%，雪佛龍與 Valero 亦有顯著漲幅
  
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  2026.01.05：金融族群：降息預期帶動殖利率曲線陡峭化，高盛創歷史新高，大型銀行股全面走揚
  
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  2026.01.05：半導體設備：應用材料、科林研發與 KLA 漲幅均逾 5%，展現 AI 科技趨勢下的強勁需求
  
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  2026.01.05：Coinbase (COIN)：高盛上調評等至「買進」，看好其訂閱服務收入占比提升，單日大漲 7%
  
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  2026.01.05：Arista Networks (ANET)：獲券商上調評等，市場看好 26 年 硬體更新週期利多網通設備商
  
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  2026.01.05：Duolingo (DUOL)：美銀上調評等至「買進」，認為其娛樂型產品價值尚未完全反映在成長預估中
  
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  2026.01.05：達美樂 (DPZ)：遭下調評等至「中立」，分析師預警外送需求轉弱並下修 26 年 同店銷售預估
  
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  2025.12.29：Google 斥資 47.5 億美元收購能源商 Intersect Power，以解決 AI 擴張帶來的電力缺口
  
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  2025.12.15：Bloom Energy SOFC技術全球部署超1.5GW，搭配儲能電池構建微電網架構，成低碳資料中心重要方案
  
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  2025.12.15：Bloom Energy、SK Innovation、台灣業者布局SOFC技術，預期2025~ 26 年 量產，資料中心應用前景看好
  
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  2025.12.15：台灣燃料電池、儲能電池供應鏈完備，台達電、中興電工等廠商具備製造與系統整合優勢，有機會進軍資料中心市場
  
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  2025.12.15：用電大戶條款推動儲能建置，科技儲能減碳計畫補助500萬元/MWh，預計4年推動1,000MWh儲能容量
  
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  2025.12.15：全球資料中心用電結構將朝低碳能源為主，風能、太陽能佔40~45%，核能等無碳能源佔15~25%
  
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  2025.12.15：台灣資料中心用電結構火力發電佔83%，30 年 低碳能源佔比預估僅5成，遠低於全球7成目標
  
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  2025.12.15：資料中心從集中式電網轉向分散式多元低碳能源，整合太陽能、風能、地熱、核能、燃料電池與儲能系統
  
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  2025.12.04：GE Vernova 執行長指燃氣渦輪機產能至 28 年 售罄，AI 數據中心電力需求激增
  
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  2025.12.04：燃氣渦輪機交付週期 5-7 年，AI 需求短期內無法滿足，電力成為發展瓶頸
  
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  2025.12.04：科技巨頭被迫垂直整合電力，微軟重啟核電廠、Google 建小型核電廠
  
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  2025.12.04：小型模組化反應爐商轉在即，GE Vernova 加拿大廠預計 2029- 30 年 啟用
  
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  2025.12.04：AI 指數級成長將撞上電力線性供應，許可審批成為決定 AI 霸權的關鍵
  
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  2025.10.29：國際能源周登場燃商機，貿協董座黃志芳表示吸引逾700位國際買主
  
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  2025.10.29：台灣國際智慧能源周與淨零永續展於南港展覽館開展，預計吸引3萬名國內外專業人士與買主觀展
  
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  2025.10.30：OpenAI星際之門計畫斥資5,000億美元打造AI資料中心，投資可望帶來5%GDP成長
  
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  2025.10.30：計畫在德州等4州建設AI資料中心，視為「百年一遇機會」
  
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  2025.10.30：需要全國五分之一技術工人，每年增加100千兆瓦發電產能
  
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  2025.10.30：能源需求恐致電價上漲，公共健康成本高達57億至92億美元
  
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  2025.10.22：賴總統宣示納入能源轉型政策，30 年 前將投入9000億元資金
  
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  2025.10.22：台達電與欣銓科技合作，每年提供約100萬度綠電
  
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  2025.10.22：鑫永銓持續供應日本橡皮壩，協助小水力發電建設
  
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  2025.10.22：恆水創電已建置安農萬富電廠，並獲台積電預約
  
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  2025.10.22：韋峰能源湖山小水力發電廠年發電量達1,300萬度
  
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  2025.10.09：全球AI熱潮引爆電力需求，美國電力基建類股受惠
  
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  2025.10.09：ETF股價衝上12.51元，創掛牌以來新高紀錄
  
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  2025.10.09：NYSE電力基建息收指數年初至今大漲23.27%
  
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  2025.10.09：AI科技巨頭走向能源自主化，電力私有化成趨勢
  
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  2025.10.09：電力將取代半導體晶片，成為新AI時代企業競爭核心
  
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  2025.10.09：建議分批佈局電力相關ETF，作為美股長線核心資產
  
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  2025.10.11：全球70%燃氣渦輪機產能由三大廠商壟斷，交貨期從2年暴增至7年
  
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  2025.10.11：AI資料中心帶動電力需求，每年呈兩位數成長，供需嚴重失衡
  
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  2025.10.11：電廠成本從每千瓦800美元飆漲至2800美元，漲幅超過3倍
  
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  2025.10.11：各國因應缺貨，東南亞增加綠能，中國開始自主研發渦輪機
  
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  2025.10.11：國際能源總署預測數據中心電力需求 30 年 將增長165%
  
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  2025.09.22：AI電力需求推動美股電力基建ETF起飛，009805盤中飆11.77元創掛牌新高
  
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  2025.09.22：聯準會降息激勵美股，NYSE FactSet美國電力基建息收指數刷新歷史紀錄
  
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  2025.09.22：成分股中核能發電概念股佔比高達24.76%，最大持股奇異維諾瓦、伊頓均切入核能
  
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  2025.09.04：Google 24 年 向Fervo購115MW地熱電力，在台購10MW地熱電力
  
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  2025.09.04：Microsoft 24 年 試行氫能電力，25 年 與Cheyenne在美合作試行
  
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  2025.09.04：Amazon、Google投資SMR，試圖以標準量產降低核能發電成本
  
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  2025.09.04：SMR面臨不簡單、不安全、不便宜的質疑，中、俄進度較快
  
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  2025.09.04：川普行政命令目標 50 年 美核能發電容量從100GW增至400GW
  
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  2025.09.04： 9M28 前美軍事基地啟動陸軍监管核反應器，27 年 啟AI供能反應器
  
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  2025.09.04：NRC需18個月修法，新反應器審批不超18個月，現有不超12個月
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：台汽電的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成交量萎縮，市場觀望氣氛濃厚，股價圍繞均線波動。
（判斷依據：觀察短期均線（如5日、10日線）、中期均線（如20日/月線、60日/季線）及長期均線（如120日/半年線、240日/年線）的排列型態（如多頭排列、空頭排列）與交叉情況（如黃金交叉、死亡交叉），是判斷趨勢方向及強度的重要依據。）

圖(32)8926 台汽電 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：台汽電的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價在特定週線區間內波動，中期方向尚不明朗。
（判斷依據：分析短期週均線（如5週、10週線）與中長期週均線（如20週、60週線）之間的乖離情況，有助於評估中期市場是否出現過度延伸，以及是否存在向主要週均線修正的可能。）

圖(33)8926 台汽電 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：台汽電的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價在較大月線區間內波動，長期方向等待基本面或宏觀因素指引。
（判斷依據：月線圖的分析結果應與宏觀經濟週期、產業發展趨勢及公司基本面的長期演變緊密結合，以形成最可靠的長期投資決策依據。）

圖(34)8926 台汽電 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：台汽電的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
  （判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。）
• 投信籌碼：台汽電的投信籌碼數據主要呈現強烈上升趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表投信連續大幅買超，籌碼集中度提升。
  （判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。）
• 自營商籌碼：台汽電的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
  （判斷依據：相較於外資與投信，自營商的籌碼對股價的長期趨勢影響力通常較小，但其短線操作仍可能對日內或數日內的股價造成擾動。）

圖(35)8926 台汽電 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：台汽電的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
  （判斷依據：股本較小的公司，千張大戶的影響力可能更大；股本大的公司，則需觀察更高持股級距的大戶變化。）
• 400 張大戶持股變動：台汽電的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：相較於千張大戶，400張大戶的人數基數通常較大，其變動可能更細微地反映市場中堅力量的動向。）

圖(36)8926 台汽電 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析台汽電的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(37)8926 台汽電 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

短期（1－2 年）

營運目標為承接離岸風電陸上工程與輸電標案順利認列，確保工程毛利率；新商轉燃氣機組滿載貢獻容量／能量費。產能擴充方面，森霸二期完全商轉、國光二期資本開支啟動節奏。

研發專案包括 AI 運維、燃料混燒效率提升、排放控制最佳化。市場拓展方面，台汽電綠能持續擴大轉供量，深耕科技與外商供應鏈。人才與財務方面，工程管理梯隊擴編；維持穩健配息，平衡增資與舉債。

中長期（3－5 年）

策略性投資包括擴大燃氣基載與地熱綠色基載；視儲能與氫能技術成熟度進行選擇性投入。技術路徑涵蓋燃煤機組轉燃氣或混燒替代燃料，評估 CCUS／氫氨混燒示範。

全球布局方面，東南亞市場之燃氣與再生能源工程／投資機會；海外案場在地法規下轉型。產品線延伸包括輸變電總包升級、綠電售電＋輔助服務＋能源管理變現。永續目標為與碳費制度接軌，形成具經濟性的長期減碳曲線。

再生能源投資開發

離岸風電工程承攬

已承接「沃旭離岸風電二期」「台電離岸風電二期」之陸上變電站、輸電線工程，累積離岸風電相關工程經驗。持續爭取國內其他離岸風電項目之陸上變電站統包工程，擴大再生能源工程業務占比。

陸域風電投資

新開發案包括彰化漢寶、芳苑地區風力發電開發案持續推動，目前進行前期規劃與地主協商。舊廠重置方面，因苗栗風力公司機組老舊，規劃加速風機更新；其中竹南風場已進入地方主管機關同意函申請階段，大鵬風場環評作業持續進行中。

太陽光電投資及承攬

漁電共生方面，彰化永興地區漁電共生光電開發案，目前辦理地方主管機關同意函等籌設作業，預期結合漁業與光電發電，提升土地利用效率。水面型光電方面，烏山頭水庫二期水面型光電案進入籌設階段，同時評估規劃其他新興光電標案的投標與開發。

大屯山地熱開發

2024 年 10 月 1 日，與台灣電力公司、台灣倍速羅得公司（Baseload Power Taiwan）、地熱技術服務公司（GreenFire Energy）共同簽署「大屯山地熱合作意向書」，正式啟動大屯山區地熱資源勘探與開發規劃，布局綠色基載電力（地熱發電）領域。

再生能源售電業務

業務特色與規模

台汽電綠能為「全國唯一具備風力、太陽光電、水力發電轉供實績」的再生能源售電業者，截至 2024 年第三季，累計轉供綠電超過 5.8 億度，至 2025 年第一季累計轉供逾 6.7 億度。

客戶與供應鏈拓展

客戶群持續增加，涵蓋科技電子業、金融業、服飾零售業、電信業、傳統製造業等領域之標竿企業（如科技廠、銀行、連鎖品牌等）。與外部再生能源發電業者（如其他風電、光電廠商）合作，擴大綠電供應來源，確保能滿足客戶長期綠電需求。

服務延伸

參與台電「電力交易平台」，提供「輔助服務代操作」（如調頻、備轉容量服務）等增值服務，增加營收來源，提升業務綜合獲利能力。

投資價值綜合評估

基本面優勢

以民營燃氣 IPP 權益＋工程總包＋售電服務組成多元營收引擎，現金流可預期。官股協同與長約護城河，容納大型資本支出循環。能源轉型趨勢順風（燃氣低碳化、再生能源擴張、企業綠電採購成長）。

成長動能

森霸二期商轉、國光二期建置、離岸風電陸上工程與輸電建設、綠電售電量擴張。地熱開發若進入實證／商轉期，可成為少數「綠色基載」資產。

風險因子

燃料價格與供應波動、碳費成本導入、不利法規與環評時程變動。工程認列循環性、對關鍵案場進度敏感。民營電力市場競爭加劇、同業擴產與設備更新所帶來的價格競爭。

綜合結論

作為台灣能源轉型鏈的中樞型玩家，台灣汽電共生具備「穩定基礎＋彈性增長」的結構，估值應兼顧現金流防禦性與擴產成長性。核心觀察三要件：新燃氣機組實際可用／利用小時數、工程標案轉換率與毛利率、綠電售電長約簽訂進度。

股利政策

公司維持穩健股利政策，積極回饋股東。近五年股利發放情況如下：

2024 年度 EPS 為 1.85 元，擬超額配息 2.1 元創新高，現金殖利率約 4.9%。歷年股利發放皆維持一定水準，發放比例均在 89% 以上，顯示公司對股東回饋之穩定性。

重點整理

三輪驅動：燃氣基載（含轉投資）＋工程統包（離岸風電陸上變電站／輸電、風光 EPC）＋綠電售電與輔助服務，構成「穩定現金流＋成長動能」雙特性。

低碳轉型落地：官田混燒天然氣與 SRF、燃煤機組轉燃氣評估、碳費因應與自主減量計畫，配合地熱等綠色基載布局。

工程與投資進度：森霸二期商轉效益顯化、國光二期進入投標／建置週期、離岸風電陸上工程與水面光電／漁電共生拓點，帶動 2024－2026 年營運續航。

治理與股東回饋：官股協同、長約穩定、財務體質穩健，歷年配息規律，兼顧擴產資本與股東報酬。

風險控管：燃料成本波動、碳費導入、工程時程與環評、競爭加劇；透過燃料多元、長約鎖定、工程能力與售電擴量，提升韌性。

在能源轉型與內需電力建設的雙主題下，台灣汽電共生以務實工程力與資產運營力，穩固台灣民營電力體系的關鍵地位，並逐步把「穩定供電」與「低碳成長」整合為一條可持續的長期曲線。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/892620241127M001.pdf

公司官方文件

1. 台灣汽電共生股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.11.27）。本研究主要參考法說會簡報之公司基本資料、股權結構、轉投資架構、營運概況與新業務開發進度，包含森霸二期、國光二期、離岸風電陸上變電站與輸電工程、大屯山地熱、再生能源售電等。

2. 台灣汽電共生股份有限公司 2024－2025 年財務與重大訊息公告。本文之營運與投資進度、股利政策、資本運用等重點，係依據公司對外公開資訊整理。

研究報告

1. 券商產業研究報告（2025.08）。針對台灣民營電廠與再生能源工程鏈條之景氣展望、公司營運動能（森霸二期、國光二期）與毛利結構評估，提供中期成長假設參考。

2. 投資研究機構專題（2025.06－2025.08）。聚焦台灣能源轉型政策、碳費制度影響、企業綠電採購趨勢，對公司售電與工程業務提出量化推估。

新聞報導

1. 產業新聞與市況專文（2025.03－2025.10）。報導森霸二期 ODD／商轉、國光二期標案、夏季電價因素、綠電售電轉供量提升與工程案場最新進展。

2. 專題報導（2024.12－2025.08）。針對離岸風電陸上變電站工程、烏山頭水面光電二期、彰化永興漁電共生、地熱合作意向書簽署等，提供工程端與政策端更新。

永續發展文件

1. 公司 ESG 與溫室氣體管理報告（2024－2025）。說明替代燃料（SRF）應用、碳費因應小組、自主減量計畫、燃煤轉燃氣評估與永續治理成效。

註：本文內容依 2024 年第四季至 2025 年第三季的公開資訊彙整。財務指標與營運數據以公司法說、公告與研究報告之時間點為準，若後續有更新，請以最新公開資料為依據。

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