王座 (2751) 7.1分[成長]↗絕對的價值窪地，業績噴發在即 (04/23)

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綜合評分：7.1 | 收盤價：56.9 (04/23 更新)

簡要概述：總體來看，王座在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 從正面因素來看，極具吸引力的成長估值比，暗示著未來巨大的獲利空間。更重要的是，無論從哪個角度看，現在的價格都具備極高的安全邊際，而且財報表現亮眼至極。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

核心亮點

1. 預估本益比分數 5 分，浮現極為罕見的黃金買點：王座預估本益比 10.93 倍，已探至近五年乃至更長時期內的絕對估值底部區域。
2. 預估本益成長比分數 5 分，顯示股票處於高速成長且價值極度被低估區域：王座預估本益成長比 0.15 (小於1)，表示即使考量其強勁成長動能，其估值仍在歷史水平的絕對低檔。
3. 股東權益報酬率分數 4 分，彰顯卓越的股東價值創造能力：王座股東權益報酬率達到 20.8%，是公司為股東創造可觀實質價值的有力證明。
4. 業績成長性分數 5 分，成長性遠超絕大多數同業，市場主導地位日益鞏固：王座 73.77% 的預估盈餘年增長，使其在同業競爭中呈現出壓倒性的成長優勢，其市場主導地位有望進一步強化。

主要風險

1. 預估殖利率分數 1 分，不適合納入以獲取穩定現金流為目標的投資組合：王座的預估殖利率 nan%，顯然不適合那些以獲取持續、穩定現金股息收入為主要投資目標的投資組合。
2. 股價淨值比分數 2 分，建議投資人深入分析公司護城河與未來盈利質量：面對 王座 2.59 倍的股價淨值比，建議投資人深入分析其競爭護城河的寬度、無形資產的價值以及未來盈利的質量與可持續性。
3. 產業前景分數 2 分，產業易受外部環境波動影響，穩定性較差：王座所屬的產業（觀光旅宿-餐飲）可能較易受到宏觀經濟、政策變動或國際局勢等外部環境因素的顯著影響，導致產業前景的穩定性與可預測性較差。
4. 法人動向分數 2 分，部分機構投資者減持，動向值得警惕但無需過度恐慌：王座近期有部分機構投資者出現小幅減持現象，其動向值得投資人警惕，但若非大規模拋售則暫無需過度恐慌，應結合其他因素判斷。

綜合評分對照表

圖(1)2751 王座 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：8.7

圖(2)2751 王座 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.5

圖(3)2751 王座 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：王座的非流動資產數據主要走勢呈現強烈上升趨勢。資產變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，本指標為基本面領先指標，代表資產大幅擴張。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)2751 王座 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：王座的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：現金流變化直接影響公司營運資金週轉、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)2751 王座 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：王座的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：低週轉率可能意味著存貨積壓、產品滯銷或過度採購。）

圖(6)2751 王座 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：王座的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨營收比維持穩定，庫存與銷售匹配良好。
（判斷依據：較低的存貨營收比通常意味著更有效的庫存控制和更少的資金占用。）

圖(7)2751 王座 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：王座的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：若毛利率提升但營益率下降，可能意味著營業費用增長過快。）

圖(8)2751 王座 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：王座的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表銷售業績創歷史新高。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)2751 王座 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：王座的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表客戶預付款項與收入確認速度平衡。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)2751 王座 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：王座的EPS 熱力圖數據主要呈現強烈上升趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表EPS 呈現強勁且持續的增長趨勢。
（判斷依據：EPS 熱力圖直觀展示歷史 EPS 的實際表現與未來 EPS 的預測軌跡。）

圖(11)2751 王座 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：王座的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表市場對未來增長極度樂觀，估值吸引力大幅提升。
（判斷依據：預估本益比（通常基於未來4季滾動EPS）的下降趨勢，意味著市場預期公司未來盈利能力增強，或股價已具備吸引力。）

圖(12)2751 王座 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：王座的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）

圖(13)2751 王座 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介與發展歷程

王座國際餐飲股份有限公司（KINGZA INTERNATIONAL CO., LTD.，股票代號 2751）成立於 2015 年 12 月 14 日，總部位於台北市信義區，為六角國際事業股份有限公司（股票代號 2732）旗下子公司。公司以國際餐飲品牌代理與連鎖直營門市經營為核心業務，主要代理品牌涵蓋銀座杏子日式豬排（Anzu Tonkatsu）、大阪王將（OSAKA OHSHO）、段純貞牛肉麵、京都勝牛（KYOTO KATSUGYU）、橋村炸雞（KYOCHON 1991）等知名餐飲品牌，並自創「杏美小食堂」品牌。截至 2024 年 9 月，公司資本額為新台幣 5 億元，員工人數超過 800 人。

資本市場進程與股權結構

王座國際於 2023 年 6 月 30 日掛牌興櫃，2024 年 9 月 10 日正式轉上櫃市場。同年 9 月完成現金增資 260 萬股，資本額自創立初期 1.2 億元逐步提升至 5 億元，強化資本結構以支應展店與品牌拓展需求。六角國際對王座持股比例達 70.71%，為最大股東；董事長由六角國際代表人王耀輝擔任，總經理由林子恒領軍，經營團隊具備豐富餐飲產業經驗。

發展里程碑

王座發展歷程可歸納為三階段：

第一階段（2014－2018 年）：2014 年取得「銀座杏子日式豬排」台灣代理權，2015 年正式成立公司；2016 年獲得「大阪王將」台灣代理權，並由六角國際分割「銀座杏子」業務至王座；2018 年取得「段純貞」經營權，同年於香港開設首家分店，開啟海外授權布局。

第二階段（2019－2023 年）：2020 年與日本 ATOM 株式會社簽訂「銀座杏子」全球代理權，同年取得「京都勝牛」台灣代理權；2021 年獲得「橘村炸雞」台灣代理權，「段純貞」美國首家分店開幕，並成立自有品牌「杏美小食堂」；2023 年 6 月興櫃掛牌，「杏美小食堂」全台首店開幕，品牌矩陣逐步完善。

第三階段（2024－2025 年）：2024 年 9 月轉上櫃並完成現增；2025 年 4 月以新台幣 1.071 億元併購養心餐飲集團 51% 股權，正式切入蔬食品牌經營；同年 7 月取得日本三和集團「雞三和」台灣代理權，品牌數增至 8～9 個，直營門市約 69 家，海外授權布局同步推進。

圖(14)公司發展里程碑（資料來源：王座國際餐飲公司網站）

組織規模與治理架構

公司員工總數約 800 人以上，門市營運採「商場密集布局＋精實班表」模式；研發、採購、餐安、品保、教育訓練與資訊系統等中台職能集中管理。中央廚房負責標準化製程、關鍵半成品與食安稽核；各品牌據點以內場前置＋外場服務維持體驗一致性。治理方面，董事會設有 7 席董事（含 3 席獨立董事），並設置審計委員會與永續發展委員會，治理架構完備。

核心業務與產品系統

多品牌經營策略

王座以多品牌經營為核心，主力品牌涵蓋：

圖(15)旗下代理品牌（資料來源：王座國際餐飲公司網站）

中價位品牌群：

• 銀座杏子日式豬排：客單價 400－460 元，從專門店升級為「日式家庭餐廳」，強化鍋膳、海鮮、定食品項；會員貢獻率達 39.2%（2024 年上半年）。

• 京都勝牛：客單價 460－500 元，自炸牛排延伸至「創新牛排餐廳」，結合多樣肉類與四格甜點體驗，商務午餐滲透率提升；會員貢獻率達 42.4%（2024 年上半年）。

• 橘村炸雞／橋村炸雞：客單價 300－350 元，導入韓式裹粉與醬料，標準化出餐速度；規劃台灣加盟體系。

圖(16)中價位品牌發展（資料來源：王座國際餐飲公司網站）

圖(17)橋村炸雞的特色（資料來源：王座國際餐飲公司網站）

平價品牌群：

• 段純貞：客單價 250－280 元，由牛肉麵延展為「牛肉麵・嫩雞麵中式小吃」，多套餐組合提升客單與翻桌；會員貢獻率達 22.5%（2024 年上半年）。

• 鑫大阪王將：客單價 250－270 元，日式中華料理多品項，強化越光米炒飯、煎餃冷凍商品化，湯頭升級；會員貢獻率達 31.3%（2024 年上半年）。

• 杏美小食堂：客單價 250－270 元，一汁三菜定食＋季節「六格」盤呈現日本家庭飲食文化；會員貢獻率達 6.0%（2024 年上半年）。

圖(18)平價位品牌發展（資料來源：王座國際餐飲公司網站）

蔬食品牌群（2025 年併入）：

• 養心餐飲集團：包含養心茶樓（港式蔬食飲茶）、YACHE（韓式蔬食）、烘焙與創意蔬食；年營收約 3 億元，擁有 5 家直營門市。

快餐丼飯品牌（2025 年代理）：

• 雞三和：日本三和集團旗下雞肉親子丼品牌，2025 年取得台灣代理權，於百貨據點拓展。

產品系統以中央廚房前置、門市現制提升穩定度；不同品牌共享食安、採購、教育與資訊資源，兼顧差異化風味與規模效率。

應用場景與目標客群

• 主要場域：百貨／購物中心、交通樞紐、商辦生活圈與高人流商場。

• 客群結構：家庭客、白領商務、年輕族群與會員回流；蔬食品牌吸引健康導向與親子客群。

• 價值主張：以穩定供應、標準品質、清晰品牌體驗為核心，藉多品牌覆蓋不同客單與用餐時段，提升整體坪效與抗波動能力。

技術與研發優勢

• 核心技術：中央廚房標準化製程、低溫物流、冷鏈品保、食安雙軌稽核（內部＋第三方）。

• 研發能量：新品開發以「產品概念／創新／流行」三軸並進，結合本地食材與季節議題，維持菜單新鮮度與社群話題。代表性產品包括鰻魚三重奏、柚子椒鹽里肌豬排、皮蛋乾拌麵等。

• 數位能力：掃碼點餐、會員 CRM、數位排班、POS 與庫存串接、營運看板可視化，縮短決策與補貨反應時間。

市場與營運分析

營收結構與財務績效

依公開資訊與新聞整理，公司 2024～2025 年呈現穩健成長軌跡。2025 年上半年合併營收 7.63 億元，年增 13.51%；2025 年 9 月單月營收 1.56 億元，年增 43.47%；前三季累計營收 12.81 億元，年增 24.69%。2025 年第二季 EPS 約 1.03 元，上半年累計 1.92 元。2024 年度毛利率區間約 48% 附近；2025 年第一季毛利率 48.3%、營業利益率 4.7%、稅後淨利率 4.8%。整體動能來自展店、蔬食併購併入、百貨檔期旺季與品牌組合優化。

基於公司品牌屬性與證券簡報脈絡，下列為示意性產品營收結構（以 2025 年為參考輪廓；單位為占比），供視覺化分析：

• 中價位群組：受百貨商場人流、節慶聚餐與會員回流支撐，占比最高。

• 平價群組：以翻桌率與外帶外送補強，持續穩定。

• 蔬食與烘焙：2025 年起併入貢獻，年度占比提升空間大。

財務要點歸納：

• 毛利率：受中央廚房標準化與採購規模化支撐維持高檔；原物料波動以多來源與議價對沖。

• 營業費用：人事、租金為主；藉數位化、SOP 與選址策略控費。

• 利益率：旺季檔期、品牌組合優化與新品推出帶動；蔬食品牌具毛利貢獻潛力。

區域市場與門市布局

公司以台灣為大本營，海外採「再授權／聯營」擴散；截至 2025 年台灣直營約 69 家、海外授權累計雙位數。區域營收仍以台灣為主（約九成以上），海外處開拓期。

圖(19)多元營運模式（資料來源：王座國際餐飲公司網站）

下表以示意圖呈現區域營收分布輪廓，對照公司策略重點：

• 台灣：百貨與大型商場為重心；年度展店目標 8～10 家，聚焦高人流商圈。

• 海外：段純貞、京都勝牛以港、美為授權試點；2025 年起擬將養心蔬食品牌透過加盟推至美國、東南亞、東北亞。

圖(20)橫跨全球 4 國（資料來源：王座國際餐飲公司網站）

圖(21)直營店家數分佈（資料來源：王座國際餐飲公司網站）

圖(22)海外再授權店家數（資料來源：王座國際餐飲公司網站）

圖(23)加盟模式的開展（資料來源：王座國際餐飲公司網站）

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體與合作網路

以商場聚客＋會員經營形成雙軌引流；品牌定位覆蓋家庭、白領、年輕客與蔬食族群。以下以 Mermaid 流程圖示意公司與品類、區域與重要客層的關聯：

• 客戶類別：百貨／商場流量客、會員回流客、外送外帶客、蔬食族群。

• 合作關係：與商場主力檔期、IP 聯名活動串接，提升檔期業績。

• 黏著度：會員占比逐年走高，杏子、勝牛兩品牌會員貢獻率較高。

產業價值鏈定位與供應鏈整合

• 角色定位：品牌代理平台＋中央廚房供應鏈＋多品牌門市營運。

• 上游：肉品、蔬果、調味料與包材；導入多供應商機制、品質抽驗與第三方稽核。

• 中游：中央廚房與冷鏈物流，確保半成品穩定與食品安全。

• 下游：百貨與商場據點直營、海外再授權、（規劃中）台灣加盟體系。

• 議價力：以規模採購、標準化降低成本；商場談判靠品牌組合與帶客能力。

生產基地與營運系統

中央廚房與產能配置

生產基地以台灣中央廚房為核心，負責共通基底、半成品與檢測；蔬食事業加入後，增設蔬食專線與烘焙能力，提升多品類供應彈性。門市端聚焦現制與服務，SOP 與培訓保持品質一致性。

• 產能彈性：依檔期預測與門市銷量動態調度；新品上市前評估製程負荷與工段瓶頸。

• 資本開支：導入自動化設備、流程優化與食品安全檢測儀器；配合展店擴充冷鏈與物流頻次。

營運效率與成本結構

• 效率工具：掃碼點餐、外送串接、後廚切配設備、送餐車與排班系統。

• 成本控管：集中採購、大宗議價、第二供應商導入；食材替代方案庫、菜單組合設計。

• 風險管理：食安雙軌稽核、定期衛生稽核、資訊資安與個資防護。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

• 品牌矩陣完整：日式豬排／炸牛排／日式中華／牛肉麵／韓式炸雞／定食／蔬食飲茶與烘焙，覆蓋多價位帶與用餐場景。

• 代理平台稀缺性：以品牌代理為主體的上市餐飲企業相對稀少；累積跨國授權談判與本地化營運能力。

• 中央廚房與食安體系：高標準食安管理、第三方稽核與內部檢測雙把關。

• 數位與會員經營：CRM 驅動回流，聯名活動與檔期策略改善流量季節性。

市場競爭地位與對手比較

主要對手包括皇家美食、御嵿國際、漢來美食等多品牌或高端餐飲集團。相較之下，王座以「代理品牌＋標準化供應鏈＋百貨密集據點」形成差異化；同時，透過蔬食併購與新品牌代理（雞三和），擴展至健康與快餐丼飯領域，增強抗景氣循環與品類風險分散。

個股質化分析

近期重大事件與影響

重大事件年表與影響評估

• 2024 年 9 月：轉上櫃並完成現增，強化資本結構與展店資金規劃。

• 2025 年 4 月：以新台幣 1.071 億元併購養心餐飲 51% 股權；自 2025 年 6 月起併入營收，擴充蔬食版圖與烘焙能力。

• 2025 年 7 月：取得日本三和集團「雞三和」台灣代理權，擴展九大品牌矩陣，鎖定百貨快餐丼飯市場。

• 2025 年 9～10 月：第三季單季營收創新高；前九月累計營收年增 24.69%；第四季逢周年慶與連假旺季，公司維持雙位數成長目標。

事件影響總結：

• 併購＋代理並進擴大品牌廣度，鞏固百貨渠道優勢。

• 蔬食成為新增長軸，改善品類結構與 ESG 印象。

• 海外授權與加盟藍圖清晰，形成中長期外延成長動能。

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.10：受惠展店與連假效應，3M26 及首季營收創同期新高
  
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  2026.04.10： 2Q26 迎母親節與畢業季商機，王座等內需主力營運動能看旺
  
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  2026.03.19： 25 年 營收獲利創新高，EPS達4.57元，擬配發4元現金股利，盈餘配發率近九成
  
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  2026.03.19：計畫 26 年在台展店8至10家並引進新品牌，且積極拓展澳洲與馬來西亞等海外授權業務
  
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  2026.03.18： 25 年 營收創歷史新高，EPS達4.57元擬配息4元，26 年合併營收續拚高峰
  
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  2026.03.18：計畫在台持續展店8至10家，段純貞 2Q26 插旗澳洲，Yache進駐馬來西亞擴大版圖
  
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  2026.03.18：拓展品牌海外再授權業務，每2至3年計畫透過代理新品牌或併購以擴大規模
  
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  2026.02.16：王座餐飲最高發放6個月獎勵，規劃 26 年 調薪方案，依績效表現給予3%至8%不等調薪
  
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  2026.01.13：王座 25 年 26 年合併營收17.71億元，年增率27.45%，創新高
  
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  2026.01.13：瓦城、豆府、王座、全家餐飲 25 年 26 年營收皆創歷史新高
  
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  2026.01.13：王座 12M25 營收1.69億元，年增28.64%，創歷史同期新高
  
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  2026.01.03：王座餐飲依績效給予最高六個月獎勵，並啟動優於基本工資的調薪方案
  
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  2026.01.03：高獎酬制度有助提升員工留任率，支撐多品牌布局與服務品質維持
  
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  2026.01.03：王座餐飲 25 年 依績效給予最高六個月獎勵，另對金牌店長及明日之星設有三個月年終獎勵
  
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  2026.01.03：王座規劃 26 年 調薪方案，調幅優於基本工資調整幅度，並擴大徵才約180人
  
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  2025.12.10：瓦城、王座 11M25 、前 11M25 營收雙創同期新高，展店衝刺年末旺季
  
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  2025.12.10：王座 11M25 營收1.6億元，年增38.76%，連續9個月營收年增；前 11M25 營收16.02億元，年增27.33%
  
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  2025.12.10：王座 25 年併購「養心餐飲」及代理「雞三和」，品牌數達9個，全台直營門市67家
  
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  2025.12.10：王座看好蔬食市場，將於 26 年 1Q25 推出小坪數品牌「養心mini」進駐美食街
  
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  2025.12.10：王座旗下「段純貞」、「京都勝牛」將透過海外再授權加速佈局，擴大國際版圖
  
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  2025.12.10：王座未來將以中價位品牌為主軸，每年維持8至10家展店速度
  
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  2025.12.10：王座預計每二至三年透過代理、自創或併購方式引進新品牌
  
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  2025.12.10：連鎖餐飲集團業績高飛，受惠展店效益、年終聚餐、企業尾牙增加
  
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  2025.12.10：普發現金萬元政策紅利帶動外食餐飲商機
  
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  2025.12.10：瓦城、王座、揚秦、聯發國際、全家餐飲等集團，11M25 與前 11M25 營收均創同期新高
  
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  2025.12.10：歲末年終外食飲市場升溫，婚宴與企業尾牙暢旺
  
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  2025.12.10：多家連鎖餐飲集團年底前持續拓點並有新店開出
  
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  2025.11.28：併購美廠失算，又遭中企低價搶市，百年資生堂戰略迷航，痛失美妝王座
  
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  2025.11.28：資生堂預估2025會計年度將出現淨損失520億日圓，創歷史最嚴重虧損紀錄
  
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  2025.11.28：資生堂將實施優離措施，總公司和子公司一共要徵求兩百人提前退休
  
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  2025.11.28：美國減損金額達468億日圓，是本年度虧損主因，收購醉象品牌後銷售不如預期
  
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  2025.11.28：醉象品牌在美、日銷售都不如預期，已於2025.06.30黯然退出日本市場
  
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  2025.11.28：資生堂過去併購Bare Escentuals和Laura Mercier也遭遇挫折，未能產生乘數效果
  
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  2025.11.28：資生堂退出日用品與大眾化妝品市場，策略未見顯著成效，反而是Fine Today經營有聲有色
  
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  2025.11.28：中國嚴格限制代購加上疫情爆發，中國觀光客消費金額銳減，影響資生堂業績
  
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  2025.11.28：中國興起「國潮」風，珀萊雅、完美日記等品牌以高性價比搶佔市場
  
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  2025.11.28： 23 年 中國化妝品市場，國產品牌銷售額首次超越海外品牌，資生堂面臨苦戰
  
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  2025.11.28：社長藤原憲太郎公布 30 年 中期經營計畫，包含日本總公司主導全球品牌管理等
  
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  2025.11.10：王座＋匯率助攻，六角 3Q25 轉盈，前三季EPS 0.28元，迎 4Q25 旺季動能
  
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  2025.11.10：六角 3Q25 營收11.67億元，季增13.11%，年增10.43%，稅後淨利2741萬元，單季EPS 0.59元
  
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  2025.11.10：六角前三季EPS為0.28元
  
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  2025.11.10：王座 3Q25 營收5.18億元，季增29.47%、年增46.08%，單季EPS為1.41元
  
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  2025.11.10：王座 3Q25 營業淨利與稅後淨利均季年雙升，營收創單季歷史新高
  
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  2025.11.10：王座累計前三季EPS達3.33元
  
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  2025.11.10：王座 25 年併購「養心餐飲」51%股權及代理「雞三和」品牌，品牌數增至9個
  
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  2025.11.10：王座旗下品牌持續擴張展店，全台直營門市達67家
  
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  2025.11.10：六角 10M25 營收達3.72億元，月增0.92%、年增18.51%，累計 1M25-10M25 營收35.03億元，年增率3.71%
  
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  2025.11.10：台灣節慶假期及百貨周年慶帶動餐飲消費需求，日出茶太海外市場業績穩健
  
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  2025.11.10：王座新代理「雞三和」 10M25 底於遠東SOGO復興館開店，旗下「銀座杏子日式豬排」預計 12M25 於三重Citylink展店
  
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  2025.11.10：聖誕、跨年與企業年末聚餐有望為王座旗下品牌業績再添柴火
  
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  2025.11.10：王座品牌涵蓋台日韓餐飲文化，搶攻蔬食及親子族群市場商機
  
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  2025.11.10：王座多元化品牌布局持續發酵，規模經濟效益顯現，25 年營運展望樂觀
  
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  2025.11.06：櫃買中心 2025.11.19 「數位生活」主題，邀請王座等公司與會
  
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  2025.10.29：櫃買中心 2025.11.11 起舉辦業績發表會，王座等27家上櫃公司與會
  
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  2025.10.13：餐飲業 9M25 營收度小月，看好連假、普發現金、尾牙等利多助攻 4Q25 業績
  
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  2025.10.13：王座受惠於併購效益，9M25 營收年增43.47%，前三季營收年增24.69%
  
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  2025.10.13：王座看好 4Q25 餐飲消費旺季，25 年合併營收維持雙位數成長可期
  
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  2025.10.13：王座「雞三和」預計 4Q25 於遠東SOGO復興館開出第三家直營門市
  
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  2025.10.09：王座 3Q25 營收創單季新高、25 年營收雙位數成長可期
  
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  2025.10.09： 9M25 合併營收1.56億元年增43.47％，前三季累計合併營收12.81億元年增24.69％
  
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  2025.10.09： 4Q25 餐飲消費旺季加上連假及百貨周年慶，25 年合併營收維持雙位數成長可期
  
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  2025.10.09：聯名玩具總動員IP吸引消費者，父親節、七夕聚餐與夏季高溫帶動百貨商場人潮
  
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  2025.10.09：南港 Lalaport等5家新門市挹注營收，公司連續7個月單月合併營收呈現年增走勢
  
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  2025.10.09：雞三和預計 4Q25 於遠東SOGO復興館開出第三家直營門市
  
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  2025.10.09：併購養心餐飲集團51％股權，取得代理日本「雞三和」品牌及台灣兩家直營門市
  
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  2024.06.13：台灣餐飲業迎來「集團股」布局新風潮，多家業者規劃分拆子公司或關係企業掛牌
  
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  2024.06.13：六角分拆王座國際掛牌，王座以代理餐食品牌為主，與母公司茶飲品牌互補
  
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  2025.06.13：國內餐飲業透過品牌擴張與資本操作，打造「小金雞」事業群，以擴大經濟規模
  
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  2025.06.13：王座獨立掛牌後，能提升經營彈性，也讓資本市場更清楚評估獲利與成長潛力
  
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  2025.06.10：受惠母親節、端午連假等聚餐旺季，王品、瓦城、王座等 5M25 營收創同期新高
  
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  2025.06.10：王座 5M25 營收1.3億元，較上月與 24 年同期分別成長9.28%與21.41%，5M25 與前5月合併營收雙創歷史同期新高
  
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  2025.06.10：王座 7M25 將插旗徐匯廣場，養心餐飲 7M25 進駐信義Dream Plaza商場
  
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  2025.06.10：王座併購養心餐飲，6M25 開始貢獻營收，2H25 營收可望優於 1H25
  
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  2025.06.06：餐飲喊缺人，王座年薪不到40萬
  
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  2025.06.06：上櫃公司員工薪資排名中，觀光餐旅企業包辦多間低薪公司，王座年薪皆未超過40萬
  
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  2025.05.09：海外消費疲弱，六角 1Q25 獲利逆風，王座內需惠及寫同期新高
  
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  2025.05.09：王座受惠農曆春節聚餐旺季及展店效益，首季營收、獲利雙創同期新高，EPS 0.89元
  
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  2025.05.09：王座毛利率48.3%，營業利益率4.7%，稅後淨利率4.8%
  
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  2025.05.09：王座將於 6M25 開始併入養心餐飲營收，2H25 評估推出新品牌搶攻台灣蔬食市場
  
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  2025.05.09：王座看好 3Q25 暑假餐飲旺季，加上養心餐飲營收完整認列，2H25 營運可望優於 1H25
  
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  2024.05.08：餐旅集團 1Q24 營運齊報喜
  
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  2024.05.08：王座 1Q24 營收與獲利雙創歷史同期新高，受惠展店效益
  
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  2024.05.08：王品展望 2Q24 ，母親節、畢業季與展店，可望推升營收
  
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  2025.05.08：王座首季營收獲利雙創歷史同期新高，EPS 0.89元
  
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  2025.05.08：王座國際 1Q25 營收3.64億元，年增8.21％，獲利創歷史同期新高。首季歸屬於母公司稅後淨利1,741萬元，年增15.92％，EPS 0.89元
  
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  2025.05.08：受惠 4M25 合併營收1.19億元，月增2.3％、年增12.76％，累計前 4M25 營收創新高
  
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  2025.05.08： 2H25 暑假及 4Q25 旺季可期，25 年營收有望雙位數成長
  
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  2025.05.08：旗下「銀座杏子日式豬排」將進駐徐匯廣場，6M25 起養心餐飲貢獻營收
  
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  2025.05.08：王座規劃 2H25 推新品牌搶攻台灣蔬食市場，增加營運動能
  
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  2025.05.08： 1Q25 毛利率48.3％，營業利益率4.7％，稅後淨利率4.8％
  
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  2025.05.08：王座營運模式多元，台灣有64家直營餐廳，海外授權店9家
  
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  2025.04.28：餐飲集團搶攻母親節商機，激勵股價表現
  
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  2025.04.28：法人看好王品、瓦城、王座等個股，首季營收創高
  
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  2025.04.28：王座 1Q25 營收創新高，並將於 6M25 併購養心餐飲集團，擴大營運動能
  
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  2025.04.23：王座砸1.07億取得養心餐飲過半股權，將進軍美日韓東南亞市場
  
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  2025.04.23：王座國際斥資1.071億元，取得養心餐飲集團51%股權，拓展蔬食餐飲市場
  

產業面深入分析

產業-1 觀光旅宿-餐飲產業面數據分析

觀光旅宿-餐飲產業數據組成：安心（1259）、漢來美食（1268）、泰茂（2230）、國賓（2704）、六福（2705）、遠雄來（2712）、晶悅（2718）、夏都（2722）、美食-KY（2723）、雅茗-KY（2726）、王品（2727）、瓦城（2729）、六角（2732）、天蔥（2740）、王座（2751）、豆府（2752）、八方雲集（2753）、亞洲藏壽司（2754）、揚秦（2755）、聯發國際（2756）、御頂（3522）、皇家美食（4419）、宏易（4530）、士開（5324）、亞都麗緻（5703）、老爺知（5704）、三商餐飲（7705）、全家餐飲（7708）、築間（7723）、金色三麥（7757）、新天地（8940）

觀光旅宿-餐飲產業基本面

圖(24)觀光旅宿-餐飲 營收成長率（本站自行繪製）

圖(25)觀光旅宿-餐飲 合約負債（本站自行繪製）

圖(26)觀光旅宿-餐飲 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

觀光旅宿-餐飲產業籌碼面及技術面

圖(27)觀光旅宿-餐飲 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(28)觀光旅宿-餐飲 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(29)觀光旅宿-餐飲 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

觀光旅宿產業新聞筆記彙整

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  2026.04.13：國台辦宣布恢復兩岸直航與自由行等措施，重點包含推動上海及福建居民赴台旅遊
  
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  2026.04.13：長榮航受兩岸開放消息影響反應平淡，今日收盤漲幅不到1%
  
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  2026.04.08：中國餐飲業面臨內捲與消費降級，業者普遍縮減直營規模並轉向加盟模式以降低營運成本
  
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  2026.04.08：美國烘焙市場需求穩定成長，業者透過建立中央廚房與物流體系，可顯著降低長途配送成本
  
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  2026.03.03：油價急升擠壓家庭可支配所得，P&G 與 Estee Lauder 跌幅明顯，核心消費類股表現最弱
  
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  2026.03.03：航空與郵輪股受油價及航班干擾雙重打擊，Norwegian Cruise 因財測不如預期重挫 10.5%
  
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  2026.03.02：美伊開打觀光股有壓，雄獅一度跌逾4%，鳳凰五福同步回檔
  
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  2026.03.02：美伊戰爭衝突升溫，多國宣布關閉領空，導致台灣團體旅客滯外
  
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  2026.03.02：台股盤中大跌，旅行社概念股承壓，雄獅一度跌逾4%
  
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  2026.03.02：觀光署統計約有773名旅客受影響，已要求旅行社啟動應變機制
  
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  2026.03.02：雄獅盤中跌幅約4.84%，多國關閉領空，杜拜九成航班取消，逾千名台灣旅客滯外
  
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  2026.03.02：旅行社啟動緊急應變，部分業者取消或停賣相關產品，雄獅和鳳凰股價開低
  
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  2026.03.02：分析師指出，觀光餐旅股具旺季循環，須觀察民眾出國意願與出國率
  
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  2026.03.02：雄獅過去配息表現不錯，若股價回檔，可留意布局時機
  
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  2026.02.26：春節連假後迎來228假期，民眾「請4天休16天」瘋出國旅遊，旅行業者業績報喜，機位幾乎售罄
  
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  2026.02.26：台灣 25 年GDP穩健及台股創高，大幅推升國人出國旅遊意願；五福分析，26 年有9天連休及史上最長寒假，有助提升消費底氣
  
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  2026.02.26：疫後消費心理改變，「年度出國旅遊」已從奢侈消費轉為生活必需品，使 26 年春節旅遊市場表現亮眼
  
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  2026.02.26：日韓仍是國人首選，韓國線則有2成的成長；歐洲等中長程整體業績成長，美加線出團量成長逾5成
  
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  2026.02.26：隨著極光進入爆發活躍期尾聲，高端客群紛紛湧向加拿大黃刀鎮追逐極光；西澳粉紅湖等景區深受年輕族群喜愛
  
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  2026.02.05：中國將恢復上海人赴金馬觀光，觀光餐旅股強勢亮燈，五福等同歡漲逾5%
  
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  2026.02.05：中國大陸宣布將恢復上海居民赴金門、馬祖旅遊，台股觀光餐旅類股表現強勁
  
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  2026.02.05：陸委會表示，現行法令未限制上海居民赴金馬旅遊，實際來客量仍有待觀察
  
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  2026.02.05：陸委會期盼陸方此次宣布能真正落實放寬措施，減少兩岸旅遊的人為障礙
  
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  2026.02.05：觀光餐旅族群位階偏低，具實質題材刺激容易吸引資金，寒假展開、農曆年將至提供想像空間
  
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  2026.02.02：燦星旅總經理羅俊英表示，3M26 到 5M26 是日本櫻花季，預期 26 年 日本賞櫻季將是國人遊日旺季
  
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  2026.02.02：台灣虎航刪減日本航線，燦星旅不受影響，有助接收前往日本東北、四國觀光旅客
  
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  2026.01.28：零售及餐飲營業額年增率滑落，受春節遞延影響，反映 25 年 底內需消費相對謹慎
  
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  2026.01.27：印度喀拉拉州維持「第二級：黃色注意」警示，若確認社區廣泛傳播將不排除調整防疫措施
  
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  2026.01.27：疾管署提醒赴疫區應避免生飲椰棗樹汁，並徹底清洗水果去皮，維持良好個人衛生習慣
  
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  2026.01.14：攜程網（TCOM）受中國監管機構調查影響，股價重挫逾 17%，並拖累 Airbnb 等旅遊相關產業鏈
  
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  2025.12.21：王品大陸事業透過策略調整，已連續六季獲利，26 年聚焦「王品」與「西堤」
  
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  2025.12.21：王品大陸 26 年總店數將突破100家，售價調低、增加選擇、豐富產品是關鍵
  
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  2025.12.21：王品大陸的西堤客單價從140至150元調降至約100元人民幣
  
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  2025.12.21：王品牛排也從360至390元，下調至290至300元人民幣
  
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  2025.12.21：台灣市場將資源集中於石二鍋、聚、肉次方，是 26 年展店重點
  
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  2025.12.21：新品牌連續三個月虧損就觀察，連續六個月就會閉店
  
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  2025.11.04：台灣旅遊支出 24 年破5000億元，2025 ITF參展國數創新高
  
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  2025.11.04：ITF台北國際旅展將於 2025.11.07 – 2025.11.10 登場，共有123個國家/城市參展
  
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  2025.11.04： 25 年ITF台北國際旅展有1600個攤位，較 24 年增加100個，規模恢復到疫情前水準
  
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  2025.11.04： 24 年 台灣出國旅遊人次達1,685萬，國旅達2.2億旅次，旅遊支出突破5000億元
  
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  2025.11.04：台灣旅遊市場持續看旺，帶動各國在ITF加碼參展，顯示台灣是旅遊消費力強勁的市場
  
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  2025.11.03：非洲豬瘟議題延燒，農業部啟動防疫應變機制
  
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  2025.10.15：台灣赴日旅遊人數成長趨緩，大阪世博會閉幕後可能進一步走弱
  
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  2025.10.15： 10M25 三個3天連假，餐飲類股有望受惠
  
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  2025.10.15：美國政策可能發放1,000-2,000美元消費紅利，有利內需餐飲
  
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  2025.10.14：台灣 1H25 出境旅客突破914萬人次，年增10.5%，創歷史新高
  
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  2025.10.14： 4Q25 旅遊熱潮啟動，日韓滑雪、聖誕跨年行程成為市場焦點
  
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  2025.10.14：政府現金政策將刺激日韓及東南亞線買氣
  
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  2025.09.29：年成長僅6%，受人口結構、內需疲軟及勞動成本上升壓力，產業競爭激烈
  
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  2025.09.29：業者採三大策略破局：1.併購擴市占，如御嵿國際收購海峽會，皇家美食併購漢堡王；2.代理日韓品牌，王座國際代理8品牌，全家餐飲代理大戶屋；3.出海布局，揚秦國際「炸雞大獅」進軍東南亞，聯發國際UG茶飲攻美加
  
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  2025.09.29：中型業者如路易莎、六角國際透過多品牌佈局及供應鏈整合提升競爭力，乾杯集團外販營收占比近20%成長引擎
  
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  2025.09.10：台灣赴日旅遊人數成長放緩，世博會閉幕後需求或進一步下滑
  
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  2025.05.07：台幣升值帶動出國意願，5天內海外訂房日均訂單量增幅超過1倍，創下歷史新高
  
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  2025.05.07：因台幣升值，海外飯店平均房價約有5%降幅，加上訂房優惠，刺激買氣
  
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  2025.05.07：旅行社觀察到，台幣短期升值對旅遊產業毛利及出國意願有幫助
  
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  2025.05.07：線上旅展開跑，推出日本暑假小孩半價等優惠，每日訂單量成長3至5成
  
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  2025.05.07：長線旅遊訂單以 7M25、10M25 出團為主，熱門目的地包含土耳其、奧捷等
  
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  2025.05.07：短線旅遊訂單以 6M25、7M25 出團為主，日韓的釜山、北海道、大阪世博等產品熱銷
  
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  2025.05.03：新台幣在 2025.05.02 盤中升幅達1.247元，為央行 02 年 統計以來盤中最大升值，單日升幅達3.07%，成為 2025.05.02 最強亞洲貨幣
  
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  2025.05.03：出國旅遊族、海外網購族、留學生爸媽及進口商，會因為台幣升值而受惠，出國玩、海外購物、匯款及進口成本變便宜
  
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  2025.05.03：出口商、台灣觀光業者及外幣投資人，會因為台幣升值而受損，出口收入、觀光收入及外幣投資價值換回台幣後會變少
  
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  2025.04.30：核三除役後，備轉容量率預計下降約3%，但夏季用電高峰將至，民眾與商家對電力供應感到擔憂
  
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  2025.04.30：餐飲、零售業電費負擔重，火鍋店電費夏季暴增三成，手搖飲店電費每月可能增加5000元以上
  
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  2024.04.11：連鎖茶飲店在美國展店，原物料海運自台灣，關稅增加可能導致價格上漲
  
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  2024.04.11：MR.WISH等業者因美國當地不生產珍珠等原料，受關稅影響，正評估是否漲價
  
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  2024.04.11：若關稅恢復到32%，漲價可能影響美國買氣，業者正尋求降低成本
  
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  2024.04.11：TEATOP在美國有分店，透過降低茶葉進貨成本，支持美國加盟主
  
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  2024.04.11：TEATOP透過茶葉配比調整，努力降低原料成本，以應對關稅衝擊
  
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  2024.04.11：企業受關稅戰影響，員工旅遊面臨取消或延後，旅行社團體客訂單減少約3成
  
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  2024.04.11：部分企業因營運壓力，取消員工旅遊，甚至表示能維持營運已屬不易
  
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  2024.04.11：旅遊公會表示，目前處於90天觀察期，將評估關稅戰對旅遊業的影響
  
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  2024.04.11：部分旅行社已感受到暑假團體客訂單受影響，預估減少2到3成
  
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  2024.04.11：自由行機票量仍有成長，但團體客訂單趨緩，業者對未來持觀望態度
  
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  2024.04.11：旅行社表示，關稅政策變動快速，後續影響仍需時間觀察
  
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  2025.03.18：台灣赴韓醫美觀光人數年增866%，成長率居各國之冠
  
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  2025.03.18： 23 年 韓國醫療院所接待超過60.6萬醫美旅客，創歷史新高
  
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  2025.03.18：Abijou雅秘珠國際中心明洞店規模達800坪，可日接待600人
  
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  2025.03.18：醫美旅遊興起主因包括觀念改變、韓流影響及價格優勢
  
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  2025.03.18：韓國肉毒桿菌注射價格比其他國家便宜至少三成
  
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  2025.03.18：填充、針劑、提拉是遊客最常選擇的熱門醫美項目
  
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  2025.03.18：台灣顧客年齡集中在20至40歲，平均客單價為24000至48000元
  
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  2025.03.18：遊客多將醫美療程安排在旅程最後幾天，確保恢復時間
  
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  2025.03.13：賴清德定調大陸是「境外敵對勢力」，旅遊業界認為開放陸客來台遙遙無期
  
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  2025.03.13：賴清德表示中國已是「反滲透法」定義的「境外敵對勢力」，台灣必須採取更積極作為
  
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  2025.03.13：賴清德提出的十七項因應策略，勢必升高兩岸對立，禁團令解禁遙遙無期
  
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  2025.03.13：海峽兩岸旅行發展協會理事長蕭博仁痛批，有種與大陸交流就是同路人的感受，乾脆宣布戒嚴
  
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  2025.03.13：赴陸旅客及陸客來台的審查將趨於嚴格，業者對此感到憂心
  
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  2025.02.27： 1M25 中國再度宣布恢復上海與福建團客來台，台灣仍未全面放行
  
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  2025.02.27：中國國台辦指控民進黨謀「獨」，破壞兩岸往來
  
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  2025.02.27：台灣憂慮陸客團可能帶來低價團、影響旅遊品質與環境整潔
  
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  2025.02.27：台灣也擔憂中國利用陸客作為政治工具，影響內部輿論
  
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  2025.02.27： 1M24 中國宣布開放上海與福建居民團體來台旅遊，但無具體細節
  
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  2025.02.27：台灣堅持透過「小兩會」協商，確保旅遊品質與安全
  
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  2025.02.26：觀光署挑戰 25 年千萬國際客目標，國際旅客部分回流
  
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  2025.02.26：國旅市場尚未明顯復甦，業者須靈活應變
  
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  2025.01.19：泰國因人口販運治安問題，陸客紛紛取消赴泰旅遊訂單，春節陸客預計減少至少10%
  
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  2025.01.19：泰國旅行社業者表示，陸客訂單持續取消且無新單，恐引發倒閉潮
  
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  2025.01.19：陸客對泰國卻步，但對台灣旅遊興趣高昂，台灣觀光業有望受惠
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：王座的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期均線趨於糾結，等待帶量突破或跌破。
（判斷依據：雖然分析基於收盤價、均線及成交量，但短期股價波動仍可能受突發消息影響，宜將技術分析結果放在更廣泛的市場環境中綜合考量。）

圖(30)2751 王座 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：王座的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表週成交量相對低迷，市場對中期方向持觀望態度，股價圍繞關鍵週均線波動。
（判斷依據：價格與各週期週均線的互動關係，如股價能否有效站穩或突破重要週均線（如20週線、60週線），或是否跌破關鍵週均線支撐，對中期走勢具有指導意義。）

圖(31)2751 王座 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：王座的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表月線進入長期橫向整理，多空在關鍵長期月均線（如20月、60月線）間形成拉鋸戰。
（判斷依據：價格與各週期月均線的互動關係，尤其是股價能否長期站穩關鍵月均線（如20月線、60月線）之上，或是否跌破這些生命線，對判斷長期牛熊市格局至關重要。）

圖(32)2751 王座 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：王座的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資進出動作不明顯，市場方向未明。
  （判斷依據：特定產業龍頭股或大型權值股，其外資籌碼動向尤其值得關注，常能引領族群或大盤走勢。）
• 投信籌碼：王座的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信買賣超金額相當，多空操作平衡。
  （判斷依據：追蹤投信持股比例高的個股，其籌碼動向對股價穩定性有重要影響。）
• 自營商籌碼：王座的自營商籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表自營商操作方向不明，可能等待市場突破。
  （判斷依據：相較於外資與投信，自營商的籌碼對股價的長期趨勢影響力通常較小，但其短線操作仍可能對日內或數日內的股價造成擾動。）

圖(33)2751 王座 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：王座的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：王座的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：例如，若千張大戶人數增加，但400張大戶人數減少，可能意味著籌碼「由中實戶流向超級大戶」，籌碼更趨集中在頂端。）

圖(34)2751 王座 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析王座的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(35)2751 王座 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

短期（1－2 年）

• 營運目標：維持雙位數營收成長；毛利率維持高檔同時改善費用率。

• 展店規劃：台灣每年新增直營 8～10 家；雞三和於第四季新開據點，養心茶樓／YACHE 於核心商圈布局。

• 產品策略：中價位菜單升級、平價產品組合優化、蔬食季節單品與烘焙跨品牌合作。

• 供應鏈：第二供應商導入、原物料替代清單、中央廚房蔬食產能擴充。

• 加盟試點：以韓式炸雞為在台加盟起點，建立制度與篩選機制。

中長期（3－5 年）

• 海外布局：將養心蔬食以加盟方式拓展至美國、東南亞、東北亞；段純貞、京都勝牛持續再授權，每年新增 2～3 個區域。

• 技術藍圖：持續導入自動化與數位化工具，強化後台分析能力與門市即時營運看板。

• 品牌投資：評估再併購或新代理引入，補齊快休閒（fast-casual）與外帶高頻品類。

• 永續治理：擴大節能減碳、包材減量、在地採購與食材溯源；深化食安文化與內外稽核頻率。

投資價值綜合評估

• 成長性：蔬食併購加速產品組合優化，雞三和代理拓展快餐丼飯動能；台灣展店＋海外授權雙輪驅動。

• 穩定性：中央廚房標準化、食安雙軌、百貨渠道密度與會員經營，提供穩定現金流基礎。

• 風險因子：人力流動率、原物料波動、商場租金與續約風險、食安事件與資訊資安。

• 綜合判斷：以「品牌矩陣 × 供應鏈 × 數位化 × 海外授權」組合優勢，搭配資本市場動能與治理機制，評估中期營收與規模持續擴張，毛利率維持區間、費用率隨規模下降具改善空間。

風險與因應

• 食品安全：內外部雙重稽核、供應商管理、抽驗制度、門市衛生 SOP、教育訓練常態化。

• 原物料價格：集中與分散採購並行、議價與替代清單機制、菜單組合與銷售結構調整。

• 人力短缺與成本：數位化流程、自動化設備、標準工時設計與人才培訓，提升留任率。

• 租金與續租：分散據點城市與商場組合、滾動評估單店績效與續約條件。

• 資訊資安與個資：資安制度建置、權限管控、教育訓練與弱點掃描，提高防護強度。

重點整理

• 多品牌平台＋標準供應鏈：以代理為核心，結合中央廚房、食安體系與數位營運，建立可複製的展店模型。

• 蔬食成為新成長軸：併購養心餐飲後，產品譜系更完整，健康導向需求帶動中價位與親子客群。

• 海外授權與加盟雙軌：段純貞、京都勝牛海外授權持續擴張；韓式炸雞在台加盟啟動，養心品牌規劃輸出。

• 財務體質穩健：毛利率維持高檔，營收與單季新高頻現；現增後資本結構更具擴張彈性。

• 風險可控機制：食安、原材、人力、租金與資安等關鍵風險均有制度化因應；費用率隨規模擴張具改善潛力。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/275120240813M001.pdf

公司官方文件

1. 王座國際餐飲股份有限公司上櫃前業績發表會簡報（2024.09－2025）。本研究引用公司品牌矩陣、治理架構、營運策略、食安與永續管理、財務指標與會員數據等內容，作為核心事實基礎。主講：總經理林子恒。

2. 王座國際餐飲 2024 年度與 2025 年度公告新聞稿及股東資訊。本文對現金增資、轉上櫃、展店與重大投資事項之陳述，均據此彙整。

研究報告

1. 產業與個股專題報導（2024.06－2025.10）。針對台灣餐飲市場結構、連鎖餐飲擴張趨勢、代理與直營策略之實務經驗，提供王座在多品牌平台、食安營運與海外授權等面向之比較脈絡。

2. 投資研究評論（2025.05－2025.10）。綜合月營收、季財報與檔期效應之數據觀察，佐證王座在展店與品牌組合調整後之營收動能與費用率變化。

新聞報導

1. 中央社、經濟媒體個股報導（2025.04－2025.10）。包含併購養心餐飲、取得「雞三和」代理、單月／單季營收創高與第四季檔期展望等。

2. 財經平台月營收統計與觀測（2025.03－2025.10）。引用 2025 年第一季～第三季合併營收、年增率與 EPS 進度，用於營運趨勢與季節性解讀。

永續發展文件

1. 王座國際永續報告與官網揭露（2024－2025）。涵蓋永續治理、環境管理、食安制度、員工福利與利害關係人溝通等章節，作為 ESG 與食安管理之依據。

註：上文時間點與數據以 2024－2025 年公開資訊為主；若同一議題存在不同日期版本，本文採較新日期資料彙整，刪除舊版本重複敘述。上述參考資料未附原始連結，避免連結失效影響可讀性。

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