國眾電腦股份有限公司（5410）：從通路整合到 AIoT 解決方案供應商的數位轉型之路

公司概要與發展歷程

公司基本資料與市場定位

國眾電腦股份有限公司（LEO Systems, Inc.；股票代號 5410）成立於 1985 年 9 月 13 日，隸屬大眾控股（FIC；3701）體系，定位為資通訊服務與解決方案供應商。公司於 1999 年 11 月 26 日正式登錄上櫃交易，總部位於台北市內湖區陽光街 298 號 3 樓，並於台中、高雄設立分公司，配送倉庫位於新北市林口區，另於新店、中壢、新竹、台南等地設有服務據點。截至 2024 年 5 月 31 日，公司員工總數達 394 人，實收資本額為新台幣 893,891 千元。

公司營運橫跨資訊硬體經銷、系統整合、IT 維運與創新應用開發，聚焦 5G、AI、AIoT、雲端、資安與 ESG 數據服務等前瞻技術領域。客群涵蓋政府機關、公用事業、電信業者、製造業、醫療業、金融業、教育機構及電商企業等多元產業。海外布局方面，透過轉投資設立的深圳揚眾科技有限公司承接大陸地區業務，服務範圍輻射北京、上海、廣州、重慶、蘇州昆山、寧波、廈門等地區，並覆蓋台灣本島及金門、澎湖、綠島、蘭嶼等離島區域。

重要發展里程碑

國眾電腦自創立以來，經歷多次重要的組織調整與策略轉型。1985 年公司成立之初，主要業務聚焦於關鍵性線上作業電腦市場的銷售與服務，並取得美國 Stratus 容錯電腦系統在台灣的總代理權。2005 年，王超群先生正式出任董事長，開啟公司組織與商業模式的全面轉型。2008 年，公司完成三家專業服務公司的合併，包括岱昇科技股份有限公司、眾電系統股份有限公司與超網路科技股份有限公司，大幅擴充系統整合與服務能量。

2011 年，國眾通過 CMMI 軟體成熟度第三級認證，確立其在軟體開發與專案管理領域的專業能力。2021 年，公司取得智慧巡檢系統與智慧操作輔助等發明專利，展現技術創新實力。2022 年，國眾通過經濟部工業局「資訊服務機構服務能量登錄」與「AI 技術服務機構能量登錄」認證，進一步強化在 AI 技術服務領域的市場地位。

2023 年，公司參與雲端物聯網創新獎並榮獲「優良應用獎」，專利「儀表數值計算方法」更在創新技術博覽會發明競賽中獲得金牌獎。2024 年，國眾推出自主研發的 LEO DDA（Data-Driven Analytics）國眾數據決策系統，整合 AI 技術強化產業客戶的數據分析與決策支援能力。2025 年，公司獲台灣董事學會頒發「中堅潛力企業－人氣新星」獎項，肯定其在公司治理、營運成長與轉型成果方面的卓越表現。

組織規模與營運據點

國眾電腦採用「多事業部＋客戶關懷中心」的組織運作模式，事業部涵蓋系統整合、IT 維運、金融解決方案、創新科技應用等多元領域。公司在台灣設有台北總部、台中分公司、高雄分公司，以及新店、林口、中壢、新竹、台南等六處在地服務據點，提供全台客戶快速且專業的技術支援。

海外布局方面，公司透過深圳揚眾科技有限公司提供跨區域服務，業務範圍覆蓋華東、華南與台商聚落，包括蘇州昆山、重慶、上海、寧波、廈門、廣州等重要城市。由於公司定位為系統整合與服務導向企業，並非以自設生產線為主，硬體產品多由上游品牌廠商或合作夥伴供應，公司專注於提供整體解決方案與長期維運服務。

核心業務與技術版圖

產品系統與服務架構

國眾電腦以「硬體經銷＋系統整合＋維運服務＋自研解決方案」形成完整價值鏈，核心業務包含以下四大領域：

系統整合（SI）方面，公司提供 ICT 基礎建設、弱電安防、網路與資安、雲端通訊整合、智慧城市、智慧醫院、製造數位轉型平台等全方位服務。在智慧應用領域，公司深耕智慧金融（ATM 與入金機、多通路紅利積點兌換、信用卡徵審、金融繳費與稽核系統）、智慧醫療（護理呼叫、床邊照護、智慧手術室、4K 會議室手術轉播、醫療 AI 推論平台整合）、智慧製造（石化與鋼鐵智慧巡檢、預測維護、工安監測、AIoT 感測整合）等垂直產業應用。

資訊服務方面，國眾提供混合雲與資安方案、IT 委外維運、教育訓練、設備維修（彩券投注機、ATM 等）、ESG 碳盤查數據儀表板等多元服務。在自研產品領域，公司開發的 LEO DDA 國眾數據決策系統，支援跨資料源即時指標、AI 分析、營運洞察與決策支持，為客戶提供數據驅動的智慧化管理工具。

圖(1)產品服務與應用領域（資料來源：國眾電腦公司網站）

應用領域與價值主張

國眾電腦的終端市場涵蓋政府、公用事業、金融、醫療、製造、教育、電信與電商等多元產業。在產業鏈定位方面，公司扮演中游系統整合與解決方案供應商角色，向上整合多品牌硬體與商用軟體，向下輸出垂直產業解決方案與長期維運服務。

公司的解決方案特色包括軟硬體一體化落地，兼顧地端、私有雲、混合雲資安要求；將 AI 與 IoT 融入巡檢、手術、金融交易流程，提升系統可用性、設備稼動率與合規性；提供 ESG 數據治理與碳盤查視覺化工具，協助企業符合淨零政策路徑。

圖(2)產品及服務策略（資料來源：國眾電腦公司網站）

技術優勢與研發能量

國眾電腦的核心技術涵蓋 AIoT 平台整合、時序資料處理、邊緣計算、影像與語意推論、資安與高可用架構、容錯與異地備援等領域。公司持有智慧巡檢、操作輔助、多點同步指導偕同作業等多項發明專利，並通過 CMMI Level 3、資安與 AI 技術服務機構能量登錄等專業認證。

在產學合作與技術擴散方面，國眾於高雄亞灣建置 5G AIoT 展示與研發基地，串接在地場域，推動人才培育與實證落地，強化公司在智慧製造與智慧工安領域的技術領先優勢。

市場與營運分析

營收結構與財務績效

根據公司法說會揭露資訊，國眾電腦的營收結構已從「硬體經銷主導」轉為「系統整合驅動」，提升整體毛利率與營運韌性。以 113 年第 1 季與歷年對照之營收占比分析，公司產品結構呈現明顯優化趨勢。

產品結構關鍵觀察顯示，系統整合占比達 64％，為營運主軸，反映專案與方案收入持續拉升。資訊硬體及週邊占比 23％，仍具規模效益，帶動專案標案整體打包。自動化設備與維護占比 9％，與智慧金融、工安巡檢等長期服務綁定。其他占比 4％，含行銷與教育訓練等加值服務。

財務節奏與成效方面，2025 年 9 月單月合併營收達 5.23 億元，較前月成長 2.56％，年增率達 32.0％，創當年 3 月以來新高。前 9 月累計營收約 35.03 億元，年增率達 29.5％。2025 年第 2 季每股盈餘（EPS）為 0.70 元，稅後淨利年增率約 98％。113 年前 1 季營收達 7.94 億元，毛利率為 19.7％，營業淨利率為 4.8％，稅後淨利達 3,644 萬元，EPS 為 0.41 元。

長期觀察（103 年至 112 年）顯示，公司營收由 23.6 億元成長至 34.6 億元，EPS 由 1.18 元增至 2.12 元。111 年為高峰年度，營收達 66.45 億元、EPS 達 3.24 元。公司股利政策穩健，近十年配息率多落在 76％至 99％區間，現金股利殖利率中位數約為 7％。

區域市場與客戶結構

國眾電腦營收以台灣市場為核心，台灣占比長期高於 97％；中國大陸與海外比重較低，由深圳揚眾承接台商與跨區域專案。

客戶類別關鍵觀察顯示，私有企業占比達 64％，製造、醫療院所、金融與電商為主要驅動力。政府機關占比 25％，涵蓋數位治理、資安強化、弱電與城鄉數位建設標案。教育機構占比 11％，受專案周期影響，112 年仍有中小學數位精進方案挹注。

競爭態勢與同業比較

國眾電腦的主要競爭對手分為兩類：通路與設備整合類包括聯強、震旦行、精技、燦坤等；系統整合與軟體服務類包括資通電腦、敦陽科、精誠等。市場進入障礙主要來自大型專案的資安與可用性合規要求、高 SLA 維運能量、跨域整合深度與既有客戶黏著度。

公司的差異化優勢體現在石化、鋼鐵等工業領域的智慧巡檢與工安落地經驗、金融自動化與模組化系統的長期耕耘，以及醫療 AI 推論平台整合的實績。

客戶結構與價值鏈分析

客戶拓撲與品牌合作關係

客戶類別與貢獻方面，企業客戶為主力，長約與維運服務提高續約率與黏著度。金融、醫療、製造為增長焦點，導入 AI 與 ESG 數據治理提升案源密度。供應鏈整合度方面，上游多品牌通路與國際大廠確保交付彈性；中游 SI 封裝與自研工具（LEO DDA）；下游長期維運與升級路線，建立 TCO 優勢。

圖(3)產業上、中、下游（資料來源：國眾電腦公司網站）

近期重大事件與專案進度

醫療 AI 平台聯盟實績

2024 年 12 月，國眾電腦與華碩、台智雲、長庚醫院合作推出醫療 AI 推論雲平台，涵蓋 12 種醫療 AI 模型與生成式 AI 小助手。平台上線兩個月內使用次數超過 2.7 萬次，服務全台 9 家長庚醫院。平台採用地端 AI 算力與私有雲架構，提供 Web Viewer 快速檢索功能，符合高資安標準並支援多科別推論。國眾在此專案中承擔醫療資訊系統整合與 AI 推論平台落地工作，建立醫療垂直場域標竿案例。

資本市場與營運動能

2025 年 3 月 11 日，國眾電腦 2 月營收年增近 4 倍，股價開盤即漲停，顯示市場對轉型成果的正面反應。2025 年 3 月 27 日，公司股價連續 5 日上漲，收盤價達 37.00 元。2025 年 9 月，單月營收達 5.23 億元，年增率 32.0％；前 9 月累計營收約 35.03 億元，年增率 29.5％；第 2 季 EPS 達 0.70 元，獲利年增近 98％。2025 年 9 月，公司獲頒「中堅潛力企業－人氣新星」獎項，反映治理與成長表現獲得業界肯定。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

國眾電腦的技術研發實力涵蓋 AIoT、醫療 AI 推論整合、工業巡檢與預測維護、資安與高可用架構等領域。公司持有多項智慧巡檢與操作輔助專利，並通過 CMMI、資安與 AI 技術服務能量登錄等專業認證。產品線完整性方面，自研 LEO DDA 串接多源數據，與系統整合與維運服務形成閉環。品牌價值與口碑方面，醫療與製造領域的深場域落地經驗，形成可複製性與客戶黏著度。成本控制能力方面，AI 供應鏈預測與多元採購策略，降低零組件波動衝擊。

市場競爭地位與策略

市占來源方面，公部門、教育專案歷史深耕，轉向企業私部門占比提升（113 年第 1 季私有企業比重達 64％）。價格與差異化方面，以「方案深度與維運 SLA」取代單純價格競爭；在垂直領域建立參考案例。通路與合作方面，與國際品牌建立長期合作關係，整合多品牌形成交付彈性與風險分散。

未來發展策略展望

短期發展計畫

營運目標方面，維持高於產業均值的營收與獲利成長率，穩定提升系統整合占比。產能與交付方面，強化區域維運與行動化服務，優化 SLA 與故障平均回復時間。研發專案方面，擴充 LEO DDA 模組，加入即時風險偵測與 ESG 報告自動化；醫療場域增加影像推論與診斷輔助的科別適配與 API 擴充。市場拓展方面，聚焦高階製造、醫療體系與金融稽核模組升級；持續承接政府與城鄉數位建設標案。人才培育方面，擴編 AI、雲原生、資安與資料工程職能團隊。

中長期發展藍圖

策略性投資方面，與產學場域聯合研發，建立可複製的行業解決方案藍本。技術路徑方面，發展邊緣 AI、私有化生成式 AI、OT 資安、數位分身與工安模擬等前瞻技術。全球布局方面，以台灣為母港、深圳為樞紐，擴散到東南亞與大中華區關鍵醫療與製造場域。產品線發展方面，DDA 與 AIoT 平台商品化，SaaS／訂閱式與專案制雙軌並行。永續發展方面，ESG 數據治理產品化，導入供應鏈碳資料串流與驗證。

投資價值綜合評估

成長曲線清晰，系統整合占比抬升，帶動毛利率結構優化。場域落地深，醫療 AI 推論、工業巡檢與金融自動化具標竿案例，可複製性高。財務紀律穩健，高配息與現金流紀律，近年 EPS 與營收呈成長軌跡。風險因子包括全球供應鏈價格波動、專案驗收周期與人力成本上升；公司以多供應商與 AI 預測管理分散風險。綜合判斷，國眾電腦屬中型系統整合與解決方案平台的成長型公司，受惠 AI 與 ESG 雙循環，基本面動能健康。

重點整理

營運重心轉向系統整合，113 年第 1 季占比達 64％，結構更優化。醫療 AI 與工業巡檢為雙主軸，已完成多院區落地與製造場域實證。LEO DDA 形成自研核心，串接 ESG 與營運決策，提升客戶續約率。財務表現提升，2025 年累計營收年增約 29.5％，第 2 季 EPS 達 0.70 元、獲利年增近 98％。治理與形象，2025 年獲「中堅潛力企業－人氣新星」獎項，強化資本市場信任。主要風險為供應鏈價格波動與人力成本上升，已以多元採購與 AI 供應鏈預測分散風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 國眾電腦股份有限公司 113 年度法人說明會簡報（2024 年 6 月 27 日）。本文核心營運結構、客戶別與產品別占比、財務數據、研發與 ESG 發展等內容，主要依據此份簡報彙整，簡報由董事長王超群主講。

2. 國眾電腦 113 年第 1 季財務報告與近期重大訊息。本文財務比較表與 EPS、毛利率、營業費用與稅後淨利等重點，參照最新財會主管揭露數據彙整。

3. 國眾電腦投資人關係專區－年度與季報、股利政策與公司治理文件。作為歷年 EPS、配息率與殖利率長期序列之佐證。

研究報告

1. 機構法人投資研究報告與財經媒體彙編（2025 年 3 月至 9 月）。針對國眾於智慧金融、智慧醫療與智慧製造等垂直領域之策略、LEO DDA 差異化與成長動能，提供評級與觀點。

2. 產業研究與評論文章（2024 年至 2025 年）。涵蓋系統整合產業之競爭態勢、與通路商及系統整合同業之比較分析，作為市場定位與策略參照。

新聞報導

1. 財經新聞與上市櫃公告（2025 年 9 月營收新聞）。引用 2025 年 9 月單月營收 5.23 億元、年增 32.0％與前 9 月累計營收年增 29.5％等資料，說明營運動能。

2. 產業專題（2024 年 12 月 19 日）。華碩、台智雲、國眾電腦與長庚醫院之醫療 AI 推論雲平台合作，上線兩個月使用次數超過 2.7 萬次，覆蓋 9 家院所，為醫療垂直落地之關鍵案例。

永續發展文件

1. 國眾電腦 ESG／CSR 文件（近年版）。引用公司在 ESG 碳盤查儀表板、社會公益與人才培育等面向之作為，呈現永續治理路徑與實務成果。

2. 政府與公協會認證登錄文件。包括「資訊服務機構服務能量登錄」與「AI 技術服務機構服務能量登錄」等，作為公司專業能量之外部驗證。

註：本文資料以 2024 年至 2025 年公開資訊為主，遇相同主題多筆資料時，優先採用時間較新且權威來源；財務與營收資料均標註期間或月份，以維持時點明確與可比性。