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綜合評分：7.2 | 收盤價：391.0 (04/23 更新)
簡要概述：總體來看，巨漢在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 目前的亮點在於，成長潛力被嚴重低估，這類「雙重低估」的標的極為罕見。更重要的是，業績呈現噴發式成長；此外，穩健且高於平均的股東回報。 整體而言，公司展現了不錯的韌性與潛力，投資人應在充分理解後，把握投資契機。
核心亮點
- 預估本益比分數 4 分，反映良好的低估修正機會：巨漢目前預估本益比 19.83 倍，已明顯低於公司長期的平均估值水平，暗示潛在回升空間。
- 預估本益成長比分數 5 分，極具成長型與價值型投資潛力：巨漢預估本益成長比為 0.11 (小於1)，代表未來成長性折現後，目前價格極度低廉，兼具爆發性成長與深度價值。
- 股東權益報酬率分數 4 分，體現了公司創造超額報酬的潛質：巨漢股東權益報酬率 21.39%，持續高於 15% 的 ROE 顯示公司有為股東帶來超越市場平均回報的潛力。
- 業績成長性分數 5 分，極大潛力實現盈利與估值的顯著戴維斯雙擊效應：隨著 巨漢 185.34% 的高速盈餘年增長持續兌現並超越預期，市場不僅會大幅提升其盈利預測，更會傾向於給予其更高的估值倍數，從而帶來極其可觀的戴維斯雙擊效應。
- 題材利多分數 4 分，題材性因素為股價短期波動的參考之一，不宜過度解讀：巨漢所涉及的市場題材性因素是影響其短期股價波動的眾多因素之一，投資人不宜將其視為唯一的或決定性的因素。
主要風險
- 預估殖利率分數 1 分，除非有極強成長預期，否則極低殖利率難以被市場所接受：巨漢預估殖利率 nan%，除非市場對其未來抱有極其強勁且高度確定的成長預期，否則如此之低的股息回報水平通常難以被廣泛的投資市場所接受。
- 股價淨值比分數 1 分，股價遠超帳面價值，安全邊際幾乎不存在：巨漢目前股價淨值比 7.87 倍，意味著市場價格遠遠拋離了其每股淨資產的帳面價值，投資的安全邊際已極其微薄甚至不存在。
- 產業前景分數 2 分，技術迭代緩慢或缺乏創新動能，產業吸引力下降：設備-整廠建設規劃可能面臨技術更新迭代緩慢、缺乏顛覆性創新或新的應用場景不足的問題，導致整個產業的長期吸引力有所下降。
綜合評分對照表
| 項目 | 巨漢 |
|---|---|
| 綜合評分 | 7.2 分 |
| 趨勢方向 | ↗ |
| 公司登記之營業項目與比重 | 無塵室及機電空調統包工程100.00% (2023年) |
| 公司網址 | https://www.jiuhan.com.tw/ |
| 法說會日期 | 113/05/15 |
| 法說會中文檔案 | 法說會中文檔案 |
| 法說會影音檔案 | 無影音檔案 |
| 目前股價 | 391.0 |
| 預估本益比 | 19.83 |
| 預估殖利率 | nan |
| 預估現金股利 | nan |
圖(1)6903 巨漢 綜合評分（本站自行繪製）
量化細部綜合評分：8.0
圖(2)6903 巨漢 量化細部綜合評分（本站自行繪製）
質化細部綜合評分：6.5
圖(3)6903 巨漢 質化細部綜合評分（本站自行繪製）
投資建議與評級對照表
價值型投資評級：★★☆☆☆
- 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
- 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷
成長型投資評級：★★★★★
- 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
- 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素
題材型投資評級：★★★★☆
- 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
- 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析
投資類型適用性對照表
| 投資類型 | 目前評級 | 建議持有週期 | 風險屬性 | 適用市場環境 |
|---|---|---|---|---|
| 價值型 | ★★☆☆☆ | 6-24個月 | 中低 | 市場修正期/震盪期 |
| 成長型 | ★★★★★ | 12-36個月 | 中高 | 多頭趨勢明確期 |
| 題材型 | ★★★★☆ | 1-6個月 | 高 | 資金行情熱絡期 |
公司基本面分析
基本面量化分析
財務狀況分析
資本支出狀況：巨漢的非流動資產數據主要走勢呈現強烈上升趨勢。資產變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，本指標為基本面領先指標，代表資產大幅擴張。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）
圖(4)6903 巨漢 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
現金流狀況：巨漢的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表資金狀況平衡。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效。）
圖(5)6903 巨漢 現金流狀況（本站自行繪製）
獲利能力分析
存貨與平均售貨天數：巨漢的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：行業特性對存貨週轉率的合理區間有顯著影響，需與同業比較。）
圖(6)6903 巨漢 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比：巨漢的存貨與存貨營收比數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表存貨營收比維持穩定，庫存與銷售匹配良好。
（判斷依據：存貨營收比衡量企業每單位營收所對應的存貨水平，是評估存貨管理效率和銷售匹配度的關鍵指標。）
圖(7)6903 巨漢 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
三率能力：巨漢的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：稅後純益率是企業經營的最終成績單，綜合所有收支後的淨獲利指標。）
圖(8)6903 巨漢 獲利能力（本站自行繪製）
成長性分析
營收狀況：巨漢的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表市場需求強勁。
（判斷依據：營收是企業經營的命脈，其增長動能直接反映市場競爭力與客戶基礎。）
圖(9)6903 巨漢 營收趨勢圖（本站自行繪製）
合約負債與 EPS：巨漢的合約負債與 EPS 數據主要呈現強烈上升趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表客戶預付款項顯著增加，未來EPS成長潛力大。
（判斷依據：高額或持續增長的合約負債通常代表客戶對公司產品/服務的預期與信任，有利於未來EPS表現。）
圖(10)6903 巨漢 合約負債與 EPS（本站自行繪製）
EPS 熱力圖：巨漢的EPS 熱力圖數據主要呈現強烈上升趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表EPS 呈現強勁且持續的增長趨勢。
（判斷依據：比較歷史實際值與同期預測值，有助於評估公司達成預期目標的能力及預測模型的準確性。）
圖(11)6903 巨漢 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
估值分析
本益比河流圖：巨漢的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表未來盈利預期大幅改善，顯著拉低遠期P/E水平。
（判斷依據：預估本益比（通常基於未來4季滾動EPS）的下降趨勢，意味著市場預期公司未來盈利能力增強，或股價已具備吸引力。）
圖(12)6903 巨漢 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖：巨漢的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：當股價（月K線收盤價）位於河流圖的下緣或以下時，表示P/B比處於歷史低位，可能意味著股價相對其帳面價值被低估。）
圖(13)6903 巨漢 淨值比河流圖（本站自行繪製）
公司概要與發展歷程
公司基本資料與產業定位
巨漢系統科技股份有限公司（JIU HAN SYSTEM TECHNOLOGY CO., LTD.，股票代號 6903）創立於 1989 年 10 月 13 日，前身為大同冷氣工程行，專注於高科技廠務與無塵室工程領域。公司於 2022 年更名為現名，同年辦理公開發行並登錄興櫃，2024 年 12 月 17 日起符合融資融券交易資格，正式邁入資本市場新階段。
公司總部設於新竹市中華路一段 324 號 8 樓，董事長為王滄鍊，總經理為羅瑞鴻，截至 2024 年員工人數達 109 人。巨漢以「品質、信用、效率」為核心經營理念，在台灣高科技廠房工程領域建立穩固地位，成為無塵室及機電空調統包工程的系統集成商。公司服務範圍涵蓋半導體、光電、生技醫療、精密電子及公共工程等領域，在產業價值鏈中扮演關鍵的中游整合角色。
發展歷程與重要里程碑
巨漢的發展軌跡展現台灣高科技產業供應鏈的成長縮影。1989 年公司成立之初，即專注於機電工程領域；1997 年導入 ISO 9002 品保認證，奠定品質管理基礎；1998 年榮獲台灣省優良技術行業工程獎，確立業界地位。
進入 21 世紀後，公司持續累積技術實力與工程實績。2004 年獲新竹市工業會績優廠商獎；2006 年獲力晶半導體及聯測科技績優廠商獎；2011 年獲聯嘉光電優良工程公司獎。2016 年取得鑽石級綠建築及鑽石級智慧建築標章，顯示公司在節能環保與智慧化工程的技術突破。
2018 年承攬的台中花博興建工程榮獲公共工程金質獎，2019 年通過 BSI ISO 45001 職業安全衛生管理認證。2020 年參與成大緊急部署檢疫醫院原型 QurE 示範屋，榮獲內政部優良智慧建築貢獻獎。2022 年綠能科技示範場域工程案榮獲全球卓越建設獎產業建築類金獎，同年完成公司更名並登錄興櫃。2024 年獲力晶積成電子 P5 廠感謝狀，持續深化與半導體龍頭的合作關係。
組織架構與治理機制
公司建立完善的公司治理架構，股東會為最高權力機關，下設董事會、審計委員會、薪酬委員會及稽核部。董事會由董事長王滄鍊領導，成員包含董事林敬堯、羅瑞鴻、廖俊茂，以及獨立董事蔡玉琴、陳清霖、白東岳。總經理羅瑞鴻統籌業務部、採購部、工程部、資訊部及財務行政部等功能部門。
公司重視專業證照與人員培育，促使員工取得冷凍空調、電機、電氣、消防、管線、量測、採購及安全衛生等專業證照。公司持有甲級空調承裝業、甲級電器承裝業、甲級自來水管承裝業等資格，並通過 ISO 9002 國際品保認證及 ISO 45001 職業安全衛生管理認證，確保工程品質與施工安全。
服務據點與市場布局
巨漢總部位於新竹，另設有苗栗辦事處及台南辦事處，服務範圍涵蓋台灣北中南各科技園區。公司積極擴張服務據點，規劃於高雄楠梓、林口等科技聚落設立據點，強化區域服務能量。2025 年 11 月董事會決議赴美國成立子公司，邁向跨國整合型廠務服務公司，瞄準當地 AI 需求及關稅議題下的建廠商機。
核心業務分析
產品系統與服務架構
巨漢的核心業務為高科技廠房無塵室及機電空調統包工程（EPC），提供從設計規劃、施工統包到試運轉維護的一站式整合服務。公司服務模組涵蓋無塵室潔淨工程、空調恆溫恆濕系統、高低壓配電工程、給排水系統、消防工程、弱電監控系統、工務（氣體、真空、製程管路）及 BIM 模擬設計等。
圖(14)營業項目（資料來源：巨漢系統科技公司網站）
無塵室潔淨工程為公司核心技術之一，依據 ISO 及 Class 規格進行設計與驗證，精確控制空氣潔淨度、溫濕度及壓差，確保高科技製程環境符合嚴格標準。空調恆溫恆濕系統及中央空調工程提供高精度環境控制，廣泛應用於半導體晶圓廠、封測廠及生技醫療 GMP 無菌室。高低壓配電、UPS 及緊急電力系統確保廠房供電穩定，給排水、工務系統則支援製程用水及特殊氣體供應。
公司積極導入 BIM（建築資訊模型）、PLM（產品生命週期管理）及 ERP（企業資源規劃）數位化管理系統，貫穿設計到施工全流程，提升工程精準度、縮短工期並降低返工率。弱電、監控及 BAS/BMS 智慧建築整合系統，則為廠房提供智慧化管理與節能監控功能。
應用領域與客戶定位
巨漢的服務對象涵蓋半導體、光電、電子零組件、生技醫療及公共工程等領域。在半導體產業，公司服務範圍包含晶圓製造、先進封裝及封測廠房，客戶包括力積電、力成科技、京元電子、南亞科、台灣光罩、日月光等龍頭企業。光電產業方面，公司承攬 LCD/OLED 產線及光罩檢測室工程。生技醫療領域則提供 GMP 藥廠及無菌製劑室的潔淨工程。
公共工程為公司重要業務線，承攬對象包括工業技術研究院、台灣鐵路、台中市政府建設局、經濟部能源局等政府單位。公司承攬的台中花博興建工程、中台灣產業創新研發專區、綠能科技示範場域等指標性公共工程，均獲得重要獎項肯定，提升品牌信譽與市場競爭力。
近年隨著 AI、HPC（高效能運算）及資料中心需求快速成長，巨漢積極切入資料中心 MEP（機電管線）工程市場。公司以整合設計、快速周轉及高驗證標準，為客戶交付高可靠、低能耗、易維護的廠務系統，建立差異化競爭優勢。
技術優勢與研發能量
巨漢持續投入技術研發與創新，建立多項核心競爭力。公司導入 BIM 建築資訊模型系統，進行工程模擬設計與優化，有效縮短建廠期程並降低施工錯誤。PLM 及 ERP 數位化管理平台實現資訊對稱，精準控制成本結構，創造高人均產值。
公司與台北科技大學合作開發系統化節能服務方案，整合十大核心系統，涵蓋能源數位化與 AI 智慧控制，提供全方位節能解決方案。相關技術符合政府 2050 淨零碳排目標，強化公司在綠色建築與智慧廠房領域的技術領先地位。
巨漢持有甲級空調、電器、水管承裝資格，通過 ISO 9002 品保認證及 ISO 45001 職安衛認證，並取得鑽石級綠建築及智慧建築標章。公司累積超過 35 年工程經驗，擁有豐富的跨領域工程實績、專業設計施工人才及系統集成整合能力，在無塵室及機電工程領域建立高技術門檻。
圖(15)核心競爭優勢（資料來源：巨漢系統科技公司網站）
市場與營運分析
營收結構與財務表現
巨漢的營收幾乎全部來自高科技產業無塵室及機電統包工程，產品結構高度集中於此一高毛利、高技術門檻業務。根據公司公開資料，110 年度營收為 26.47 億元，稅後淨利 5.97 億元，追溯後每股盈餘（EPS）10.65 元。111 年度營收大幅成長至 47.17 億元，稅後淨利 13.03 億元，EPS 21.50 元，創下歷史新高。112 年度營收回落至 28.68 億元，稅後淨利 8.20 億元，EPS 13.54 元。113 年第一季營收 8.10 億元，稅後淨利 1.93 億元，EPS 3.19 元。
2025 年營運呈現逐季走強態勢。上半年因新專案工程尚處認列初期，稅後純益 1.86 億元，年減 50.5%，EPS 2.79 元。第三季合併營收達 9 億元，較第二季季增 38.7%、年增 56.5%，創近五季單季新高。9 月單月營收達 3.9 億元，年增率高達 90.56%。營收快速成長主要受惠於竹科 X 基地第二及第三軟體大樓新建工程進入認列高峰期，該專案機電工程標案總金額達 33.37 億元，為公司帶來可觀營收貢獻。
公司毛利率表現優異，近年維持在 35%～41% 區間，營業淨利率 28%～36%，稅後淨利率 23%～29%，顯示專案管理與成本控管成效良好。法人評估公司毛利率約 40%，遠高於同業平均約 20% 水準，反映公司在技術整合、工程效率及成本控制方面的競爭優勢。
業績分布與產品組合
巨漢的業績分布呈現明顯的產業結構變化。110 年度半導體封測廠占比 84.06%，晶圓廠僅占 1.58%，公共工程占 5.04%。111 年度半導體封測廠占比降至 60.78%，晶圓廠大幅提升至 34.88%，顯示公司成功切入高毛利晶圓廠工程市場。112 年度晶圓廠占比進一步提升至 42.12%，封測廠降至 40.21%，高科技產業其他類別占 7.36%。113 年第一季高科技產業其他類別大幅躍升至 78.10%，反映資料中心、ESG 節能改造及智慧機電升級案的挹注。
產品組合優化策略明顯提升公司獲利結構。晶圓廠工程技術門檻高、工期長、單案金額大，毛利率優於封測廠工程。資料中心 MEP 工程及高階公共工程同樣具備高附加價值特性。公司透過產品組合朝向「晶圓廠／先進製程」、「資料中心 MEP」、「高階公共工程」三軌優化，有效提升整體毛利結構。
成本控管與供應鏈管理
巨漢建立完善的成本控管機制。公司累積 35 年外包商人力資源及原物料、設備採購歷史大數據，採用扁平化管理縮短採購時間，規避市場波動風險。封測廠工期較晶圓廠短，案間人員配置機動性高，提升扁平化管理效益，降低建造成本。
公司與協力廠商建立長期合作關係，請款流程簡單迅速。對優質協力廠商提供較佳付款條件，強化詢比議空間與彈性。公司豐富的現場施工經驗，能提出優化工法降低造價。導入 BIM、PLM 創新數位化應用，避免施工錯誤、縮短工期、節省成本、提升效率。
在供應鏈管理方面，公司原物料主要來自國內外機電設備供應商，涵蓋高效能空調系統、過濾器、過濾材料及精密配件。公司與國際知名機電設備製造商保持長期合作，確保原材料品質與供應穩定。由於高端高科技工程服務所用原物料多屬高精密與高品質標準，原料成本佔比較高，材料價格變動會直接影響毛利率。公司透過議價能力與長期合作關係，力求降低成本波動影響。
經營能力與同業比較
巨漢在經營能力方面表現優異。112 年度應收款項週轉率達 22.74 次，平均收現天數僅 16 天，遠優於同業。相較之下，洋基工程平均收現天數 45 天，漢唐集成 42 天，聖暉工程 111 天。快速的收現能力反映公司與客戶的良好合作關係及財務管理效率。
存貨週轉率方面，112 年度為 2.40 次，平均售貨天數 152 天。雖然較 111 年度的 93 天有所延長，但仍維持合理水準。公司存貨主要為在建工程，週轉天數受專案規模及認列時點影響。
獲利能力方面，112 年度資產報酬率（ROA）26.56%，股東權益報酬率（ROE）39.24%，雖較 111 年度高峰有所回落，但仍明顯優於同業。洋基工程 112 年度 ROA 14.99%、ROE 32.90%；漢唐集成 ROA 12.50%、ROE 42.08%；聖暉工程 ROA 9.60%、ROE 21.77%。巨漢在資產運用效率及股東報酬方面均展現競爭優勢。
區域市場與客戶結構
市場布局與區域分布
巨漢目前以台灣市場為主，營收幾乎全部來自國內高科技產業及公共工程。公司服務範圍涵蓋新竹科學園區、中部科學園區、南部科學園區及各工業區，透過總部及辦事處提供在地化服務。
2025 年 11 月董事會決議赴美國成立子公司，啟動國際化布局。美國子公司將瞄準當地 AI、HPC 及半導體建廠需求，提供在地化工程服務。此舉有助降低關稅與法規摩擦、縮短交付鏈，並對接美國科技大廠來台建廠及資料中心建設需求。公司同時評估東南亞據點設立可行性，視客戶需求推動跨區域工程調度平台。
高雄據點自 2025 年初參與國內晶圓代工龍頭前期設計案，現正進入投標階段。林口據點承接 12 吋晶圓廠空調與給排水工程，並評估後續機房與 Fab 建廠需求。兩地布局將加速切入 AI 與先進製程相關高毛利工程，擴大服務範圍及市場版圖。
客戶群體與合作關係
巨漢的主要客戶涵蓋半導體、光電、電子零組件、生技醫療及公共工程等領域。半導體產業客戶包括力積電、力成科技、京元電子、南亞科、台灣光罩、日月光、超豐電子、旺宏電子等龍頭企業。光電產業客戶包括聯嘉光電等。傳統產業客戶包括台塑企業、台塑尖端能源科技等。公共工程客戶包括工業技術研究院、台灣鐵路、台中市政府建設局、經濟部能源局等政府單位。
圖(16)往來客戶（資料來源：巨漢系統科技公司網站）
公司與客戶建立長期穩定的合作關係。半導體與生技產業對營運穩定性要求極高，產線擴建與維運需求持續。專案交付品質與驗證經驗形成再回單優勢，客戶黏著度高。公共工程得標紀錄提升品牌信用，作為高難度標案佐證，強化市場競爭力。
圖(17)承攬實績-1（資料來源：巨漢系統科技公司網站）
圖(18)承攬實績-2（資料來源：巨漢系統科技公司網站）
產業價值鏈定位
巨漢在產業價值鏈中扮演關鍵的中游系統集成商角色。上游為工程材料供應商（電線電纜、塑化材料、金屬、照明材料等）、工程設備供應商（冰機、泵、配電盤、監控系統等）及工程勞務分包商（管線、消防空調、電力、衛生給排水等）。下游為半導體、光電、傳統產業及公共工程業主。
公司透過水平整合與專業深化，將上游供應商與下游業主需求進行系統化整合。針對製程特性與驗證規範，提供客製化設計與施工服務。公司在供應鏈中具備議價能力與資源整合優勢，能有效控制成本並確保工程品質。
競爭優勢與市場地位
核心競爭力分析
巨漢的核心競爭力體現在多個面向。技術研發實力方面，公司導入 BIM、PLM、ERP 數位化管理系統，貫穿工程生命週期，提升設計精準度與施工效率。與台北科技大學合作開發 AI 節能控制系統，強化智慧化與節能技術能力。
產品線完整性方面，公司提供從設計規劃、施工統包到試運轉維護的一站式服務。無塵室、HVAC、配電、消防、弱電系統一體化整合，滿足客戶全方位需求。產品組合優化策略，從封測廠擴大至晶圓廠與資料中心高毛利工程，提升獲利結構。
品牌信譽與認證方面，公司持有甲級承裝資格、ISO 品保認證、綠建築與智慧建築標章。公共工程獎項與半導體長期合作名單，強化客戶信任。市場滲透與成本控制方面，高週轉、低收現天數、協力體系成熟，提升營運效率。
財務結構健全方面，公司擁有充足營運週轉金及金融機構充裕融資額度，滿足營運所需工程款項。健全財務結構提升業主與協力商信賴度，有利承攬大型專案。
競爭態勢與同業對比
巨漢在無塵室及機電統包工程市場的主要競爭對手包括漢唐集成、盟立自動化、漢科系統、華懋科技、亞智科技、聖暉工程、廣運機械、亞翔工程、帆宣系統、朋億股份等。市場結構呈現本土與外商並存局面，半導體建廠東南亞化、資料中心本地化帶動跨區競爭，高規專案認證與驗證經驗成為關鍵門檻。
巨漢專注於高科技產業無塵室及機電工程，100% 營收來自高科技產業，彰顯技術實力和市場定位穩固。公司採取一站式整合服務模式，並導入 BIM 數位建模技術提升工程效率與品質，符合半導體與生技產業嚴苛環境要求。強大的專業團隊與口碑使公司在台灣半導體擴產潮中受益明顯。
毛利率方面，巨漢約 40% 水準遠優於同業平均約 20%，反映優異的專案管理和成本控制能力。法人分析指出，公司抓住 5G、AI、ESG 碳中和等產業趨勢，積極開拓多元化客戶群，技術前瞻性與服務競爭力均獲提升。
市場占有率與發展空間
巨漢在台灣半導體及高科技廠房機電工程市場占有重要地位，在本土市場具穩固的中高端份額。隨著 AI、HPC 帶動先進製程與先進封裝建廠需求，資料中心 MEP 工程需求提升，公司成長空間可期。
競爭對手如漢唐與亞翔等也積極擴展業務，包含國內外大型擴廠計畫，尤其朝向東南亞等海外市場擴張，競爭態勢激烈。巨漢透過海外子公司設立、兩地據點布局及資料中心業務拓展，改善產品組合風險，平衡半導體循環波動。
公司未來需持續強化技術與服務深度，穩固並拓展市場地位。透過數位化專案管理、AI 節能技術、綠建築認證及公共工程獲獎背書，提升品牌競爭力。接單能見度上升，推動營運節奏逐季墊高，有助鞏固市場領導地位。
個股質化分析
近期重大事件與發展動態
2024 年重要事件
2024 年 12 月 16 日，巨漢上市滿半年，依規定於 12 月 17 日開始進行融資融券交易。此舉提升二級市場流動性，有利股價發現機制與投資人參與。2023 年公司營收達 28.68 億元，稅後純益 8.2 億元，展現穩健營運實力。
2024 年第三季稅後純益 1.12 億元，年減 46%，創單季歷史低點。前三季純益年減 21.9%。營收與獲利短期承壓主要因大型專案工程尚處認列初期階段。公司強調隨著竹科 X 基地等大型案進入裝配與系統段，認列將加速，下半年營運可望回升。
2025 年營運轉折
2025 年第一至第二季，新專案工程認列初期，稅後純益 1.86 億元，年減 50.5%，EPS 2.79 元。第三季營運明顯轉強，單季營收達 9 億元，較第二季季增 38.7%、年增 56.5%，創近五季單季新高。9 月單月營收達 3.9 億元，年增率高達 90.56%。
營收快速成長主要受惠於竹科 X 基地第二及第三軟體大樓新建工程進入認列高峰期。該專案總機電工程標案金額達 33.37 億元，基地面積約 3.76 萬平方公尺，樓地板面積超過 14 萬平方公尺。工程結合多元生活方式與智能綠色生態系統，技術及產品硬體設計達高水準，為公司帶來可觀營收與獲利貢獻。
業績發表與市場溝通
2025 年 10 月 29 日及 11 月 6 日，櫃買中心舉辦業績發表會，聚焦「AI 智慧製造」等四大主題。巨漢與均豪精密、均華精密、創為精密等 27 家上櫃公司參與 11 月 11 日首日發表會。業績發表會提供投資人與公司經營團隊雙向交流機會，有助提升市場能見度與投資人信心。
海外布局啟動
2025 年 11 月 12 日，董事會通過美國設立子公司計畫，邁向跨國整合型廠務服務公司。美國子公司將瞄準當地 AI 需求及關稅議題下建廠商機，提供在地化工程服務。此舉有助降低關稅與法規摩擦、縮短交付鏈，並對接美國科技大廠來台建廠及資料中心建設需求。
高雄據點自 2025 年初參與國內晶圓代工龍頭前期設計案，現正進入投標階段。林口據點承接 12 吋晶圓廠空調與給排水工程，並評估後續機房與 Fab 建廠需求。兩地布局將加速切入 AI 與先進製程相關高毛利工程，拓展營運據點。
接單創新高
2025 年 11 月 12 日，公司宣布訂單衝 85 億元創歷史新高，將自 2025 年起陸續認列。AI 帶動先進封裝、資料中心與高階廠務工程需求上升，接案動能大幅提升。隨接單能見度提升、轉型效益放大，2025 至 2026 年營收獲利可望持續穩定成長。
個股新聞筆記彙整
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2026.04.15：巨漢等9檔證券於處置期間改採每5分鐘人工撮合一次\r
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2026.04.17：巨漢自結單月獲利表現佳，EPS達1.35元
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2026.04.14：熱錢重新配置，矽光子、設備股集體創高，收錄台美聯動名單
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2026.04.14：旺矽受惠台積電擴產，巨漢無塵室工程訂單能見度達2至3年
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2026.04.14：證交所公告包含巨漢等15檔處置股，自04.15起實施分盤交易至04.28
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2026.04.15：15檔處置股出爐，巨漢維持5分鐘撮合機制，一路處置到 2026.04.28
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2026.04.11：矽光子題材激勵設備族群，巨漢位居台股單週漲幅前十名，週漲幅超過37%
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2026.04.10： 3M26 營收創歷史新高，受惠 AI 基礎建設需求，升評至「買進」，目標價 475 元
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2026.04.10：在手訂單金額逾百億元，26 年 AI 高科技建設（晶圓代工、算力中心）營收佔比將過半
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2026.04.10：獲利：預估 26 年 EPS 達 32.48 元，27 年 進一步成長至 44.38 元
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2026.04.09：焦點股：巨漢在手訂單暢旺、能見度高，股價突破前高上漲創高
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2026.04.09：在手訂單達116億元且能見度高，承接晶圓代工與AI資料中心工程，AI營收看逾六成
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2026.04.09：受惠台積電法說業績動能，30 年 目標營收百億，無塵室工程具備長線成長量能
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2026.04.09：受AI建設題材與資金流入激勵，大盤震盪中表現活躍，今日強勢以漲停價收盤
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2026.04.09：鎖定晶圓代工及 AI 算力中心先進製程，預期 26 年 AI 相關營收佔比將突破 60%
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2026.04.09：獲利：預估 26 年 EPS 達 25.76 元，較 25 年 的 10.62 元大幅倍增
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2026.03.22：受惠一線廠務工程產能滿載，承接華邦電、日月光等擴廠訂單，在手訂單年初成長至百億元
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2026.03.22：為少數具無塵室處理能力之廠商，訂單預計於 27 年底前全數認列，營運成長潛力強勁
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2026.03.22：獲利：預估 27 年獲利約 20%，以目前股本推算，EPS 有望挑戰 25 至 30 元
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2026.03.09：AI與公共工程雙引擎，25 年EPS達10.62元，拚 30 年 前百億營收願景
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2026.03.09：截至 1Q26 在手訂單達116億元，能見度2至3年，目標 30 年 營收達百億
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2026.03.09： 25 年營收36.04億元、EPS為10.62元，4Q26 EPS衝上5.13元
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2026.03.09：鎖定半導體高資本支出，預期 26 年 AI營收佔比破60%，並赴美佈局商機
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2026.03.09：利用BIM與AI系統落實模組化預製，將專案週期壓縮至12到18個月
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2026.03.09：未來股利發放率目標優於75%，其中 24 年 股利發放率高達86%
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2026.03.09： 22 年 興櫃至 2M26 ，累計年化報酬率達38.7%遠勝大盤
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2026.03.06：在手訂單高檔、單月營收年增586%，工程系統廠巨漢入列漲停股
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2026.03.06： 1M26 營收達7.2億元，年增率586.45%，續創單月歷史新高
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2026.03.06：截至 25 年 底在手訂單達百億元，並規畫設立美國分公司應對AI需求
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2026.03.06：今日早盤震盪向上，於上午10時28分強勢攻上漲停價315元
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2026.02.27：輝達財報、財測正向，助攻台系供應鏈表現，資金轉進周邊半導體設備廠
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2026.02.27：輝達財報與超越預期的財測，將對台灣供應鏈產生「實質營收」
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2026.02.27：CSP對AI基礎設施的資本支出毫無縮手，有利相關業者營運表現
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2026.02.27：AI晶片供不應求，帶動台積電與封測大廠大規模擴建CoWoS產線
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2026.02.27：無塵室工程族群受惠，洋基工程、巨漢連袂強攻漲停，漢唐大漲逾9％
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2026.02.27：AI浪潮帶動PCB、半導體以及記憶體廠擴產，設備訂單能見度高
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2026.02.27：買盤有往基期相對尚未明顯墊高，且有實際業績題材支撐的個股上演補漲行情
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2025.12.24：巨漢在手訂單金額攀升至85億元，創歷史新高，看好 26 年 營收與獲利維持穩健成長
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2025.12.24：受惠AI帶動半導體建廠與高階廠務需求升溫，巨漢啟動跨國布局，朝國際化整合型廠務服務商邁進
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2025.12.24：AI資本支出擴大，先進封裝等工程需求明顯回溫，85億元在手訂單將自 25 年 起陸續認列
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2025.12.24：巨漢已成功穿越半導體景氣循環，強化體質，24 年 主動調整接案結構，延伸至綠能等工程
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2025.12.24：毛利率回落至28％，因擴大至能源等多元專案
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2025.12.24：林口據點承接空調工程，評估機房建廠需求，高雄據點參與晶圓代工龍頭前期設計案，已投標
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2025.12.24：兩大據點將加速切入AI與先進製程相關工程
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2025.12.21： 11M25 營收年增206%，在手訂單有望衝百億，股價週漲26.03%飆新高
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2025.12.21：巨漢受惠半導體擴產，11M25 營收5.3億元年增206.12%，前 11M25 營收達29.39億元年增10.99%
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2025.12.21：巨漢主力業務為高科技產業無塵室及機電空調統包工程
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2025.12.21：AI浪潮推升廠務工程需求，預期 4Q25 營收持續向上，毛利獲利同步成長
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2025.12.21：截至 9M25 底，巨漢手工程金額約85億元，創歷史新高，法人預估 26 年有望突破百億元
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2025.12.21：巨漢董事會通過美國設立分公司計畫，瞄準當地AI需求及關稅商機
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2025.12.21：上週五巨漢股價收在230元，創 5M24 以來新高價
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2025.12.16：焦點股》巨漢營運動能增強亮燈漲停，11M25 營收亮眼，股價漲停達220.5元
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2025.12.16：巨漢 11M25 營收5.3億元，月增20.41%、年增206.12%，4Q25 專案進入施工高峰期，營收、毛利及獲利看增
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2025.12.16：截至 9M25 底巨漢在手工程金額約85億元創歷史新高，市場預估 26 年有望破百億元，有助推升營運動能
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2025.12.16：焦點股：巨漢進入施工高峰期，推升營收表現，股價量增創波段高
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2025.12.16：巨漢受惠AI與先進製程帶動高階廠務需求，1H25 營收獲利衰退，隨竹科新建工程進入認列高峰期，帶動營運轉骨
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2025.12.16：巨漢表示目前進行中的專案逐步進入施工高峰期，毛利率維持優於同業水準，隨營收放大，營業毛利淨額也將成長，預期 4Q25 營運將迎來轉變
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2025.12.16：巨漢積極拓展量體較具規模產業及公共工程等多元性案件，以降低單一產業風險
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2025.12.16：巨漢董事會通過美國設立分公司的計畫，瞄準當地受惠AI需求及關稅議題，可望迎建廠商機
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2025.11.12：AI 帶動半導體擴廠需求，10M25 營收 4.4 億創近 3 年新高，YoY+188.51%
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2025.11.12：4Q25 營收 11.64 億 QoQ+29.3%，EPS 3.83 元，25 年 EPS 9.32 元
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2025.11.12： 26 年 營收 45.3 億 YoY+44.61%，EPS 14.27 元，在手訂單創高 85 億元
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2025.11.12：投資建議買進，目標價 200 元，長期高配息率達 75% 以上
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2025.11.18：輝達財報前大盤狂殺摜破27000點！巨漢手握85億訂單，逆勢大漲8%
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2025.11.18：巨漢受惠AI帶動半導體建廠需求，在手訂單金額已攀高至85億元
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2025.11.18：巨漢85億元訂單將自 25 年 起陸續認列，為營收與獲利奠定基礎
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2025.11.18：巨漢董事會於2025. 10M25 決議赴美國成立子公司，布局全球
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2025.11.18：巨漢將視客戶與市場需求推進美國及全球化據點布局
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2025.11.18：Google、Meta等巨頭加碼AI資本支出，帶動巨漢接案動能
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2025.11.18：巨漢隨接單能見度提升，2025至 26 年 營收與獲利可望持續穩定成長
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2025.11.18：巨漢平均毛利率仍優於同業
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2025.11.12：林口據點已承接12吋晶圓廠空調與給排水工程，評估後續機房與Fab建廠需求
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2025.11.12：高雄據點自 25 年初參與國內晶圓代工龍頭前期設計案，現正進入投標階段
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2025.11.12：兩地布局將加速切入AI與先進製程相關高毛利工程，拓展營運據點
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2025.11.12：董事會通過美國設立分公司計畫，瞄準當地AI需求及關稅議題下建廠商機
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2025.11.12：訂單衝85億元創歷史新高，將自 25 年 起陸續認列
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2025.11.12：AI帶動先進封裝、資料中心與高階廠務工程需求上升，接案動能大幅提升
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2025.11.12：巨漢董事會於 10M25 決議赴美國成立子公司，邁向跨國整合型廠務服務公司
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2025.11.12：巨漢展開跨國布局，視客戶需求推動在地化工程服務，評估海外新據點
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2025.11.12：隨接單能見度提升、轉型效益放大，2025至 26 年 營收獲利可望持續穩定成長
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2025.11.12：巨漢在林口承接12吋晶圓廠空調與給排水工程，評估後續機房與Fab建廠需求
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2025.11.12：巨漢高雄據點參與國內晶圓代工龍頭的前期設計案，現正進入投標階段
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2025.11.06：櫃買中心舉辦業績發表會，聚焦AI智慧製造等四大主題
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2025.11.06：巨漢將參與 2025.11.11 「AI智慧製造」主題的發表會
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2025.11.06：業績發表會提供投資人與公司經營團隊雙向交流的機會
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2025.10.29：櫃買業績發表會 2025.11.11 登場，巨漢等27家上櫃公司與會
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2025.10.29：櫃買市場業績發表會 2025.11.11 起登場，AI智慧製造打頭陣
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2025.10.29：首日業績發表會以「AI智慧製造」為主題，與會公司包含均豪、均華、巨漢、創為精密
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2024.12.16：巨漢上市滿半年，將於 2024.12.17 開始進行融資融券交易
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2024.12.16：依規定，上市滿六個月並符合資本及盈餘要求的公司可開始融資融券
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2024.12.16：巨漢公司為無塵室的機電空調系統統包工程，23 年營收達28.68億元，稅後純益8.2億元
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2024.12.16： 3Q24 巨漢稅後純益1.12億元，年減46%，創單季歷史低點，前三季純益年減21.9%
產業面深入分析
產業-1 設備-整廠建設規劃產業面數據分析
設備-整廠建設規劃產業數據組成：漢唐（2404）、隆銘綠能（3018）、崇越（5434）、聖暉*（5536）、擎邦（6122）、廣運（6125）、帆宣（6196）、巨漢（6903）
設備-整廠建設規劃產業基本面
圖(19)設備-整廠建設規劃 營收成長率（本站自行繪製）
圖(20)設備-整廠建設規劃 合約負債（本站自行繪製）
圖(21)設備-整廠建設規劃 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
設備-整廠建設規劃產業籌碼面及技術面
圖(22)設備-整廠建設規劃 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(23)設備-整廠建設規劃 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(24)設備-整廠建設規劃 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業面新聞筆記彙整
設備產業新聞筆記彙整
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2026.04.21：RDL 線寬縮減至 1μm 以下，帶動高規格精密清洗與電鍍設備需求，以確保大面積中介層鍍層均勻
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2026.04.21：台積電 CoPoS 設備廠包含家登、均華、弘塑、辛耘、志聖、印能、晶彩科、大量、致茂等台廠
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2026.04.21：預計 26 年 底至 27 年 開始進場安裝設備，台灣本土供應鏈將迎來顯著的設備出貨與營收貢獻
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2026.04.21：台積電 CoPoS 首波設備供應鏈名單出爐，包含家登、均華、弘塑、辛耘、志聖、印能等 13 家台廠
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2026.04.21：受惠先進封裝製程前移，致茂、晶彩科、大量、倍利科等廠商將於 26 年 迎來設備投資高峰
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2026.04.21：光通訊與測試設備需求長期看好，如均華、致茂、萬潤等，宜待市場回檔恐慌時分批布局
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2026.04.21：CPO 滲透率提升帶動測試設備需求，致茂、鴻勁、穎崴等公司受惠光引擎相關測試與介面商機
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2026.04.20：台積電上修 CoWoS 產能並推進 2 奈米量產，帶動設備與檢測需求全面爆發
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2026.04.20：家登、采鈺亮燈漲停；辛耘受惠 CoWoS 擴產，接單能見度已直達 27 年
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2026.04.16：美國亞利桑那州擴產具戰略意義，計劃興建更多晶圓廠以滿足美國領先製程客戶需求
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2026.04.16：視 Intel 為強勁競爭對手，但對自身技術領先與客戶信任有信心，強調代工無捷徑
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2026.04.16：計劃逐步關閉 6 吋及 8 吋舊廠（Fab 2/5），轉向氮化鎵（GaN）等前沿應用優化
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2026.04.16：艾司摩爾（ASML）上調財測，台廠供應鏈受惠；穎崴 3M26 EPS 達 8.01 元表現亮眼
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2026.04.16：晶心科與群聯聯手進攻 AI 基礎建設，RISC-V 邁入爆發期，采鈺 3M26 獲利年增 50%
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2026.04.15：ASML（艾司摩爾），1Q26 財報優於預期，營收 87.7 億歐元且毛利率達 53%，受惠 AI 帶動先進製程需求
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2026.04.15：上修 2026 26 年營收至 360-400 億歐元，看好 EUV 寡占地位及晶圓龍頭客戶資本支出上修
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2026.04.15：2Q26 營收與毛利率指引遜於市場共識，導致夜盤跌逾 2%，市場已提前拉高預期
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2026.04.15： 26 年 Low NA EUV 規劃出貨至少 60 台，DUV 需求已見反轉，出貨量將回升
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2026.04.14：美系券商重申對先進製程、封測設備及 AI 伺服器之強勁需求，看好台積電、弘塑、萬潤等
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2026.04.16：AI 基礎設施驅動先進封測供不應求，26 年 進入快速建廠期，台廠設備供應鏈全面受惠
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2026.04.16：OSAT 客戶積極擴建 FOCoS、FOPLP 及先進測試產能，帶動相關設備商接單動能至 27 年
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2026.04.16：矽光子設備需求興起，建議關注致茂、萬潤、旺矽等具備相關技術之設備廠商
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2026.04.16：志聖、均華、印能受惠機台營收認列，1Q26 營收高度成長，2026-27 年展望樂觀
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2026.04.16：致茂、志聖、弘塑等先進封裝設備商，受惠台積電 AP7/AP8 進機，營收有望年增 50-100%
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2026.04.16：鴻勁 3M26 營收年增 111.3%，均華年增 250.1%，設備需求呈現爆發式成長
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2026.04.16：AI 需求引發全球擴廠潮，Data Center 與半導體廠建置量能充足，廠務商為前緣受益者
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2026.04.16：台系廠商受惠美國在地供應政策與 OSAT 擴產，未來 3 年潛在接單機會豐富，接單量能無虞
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2026.04.16：人力為主要產能依據，各廠積極招聘工程管理人才以提升產值，營收認列依投入成本比例計算
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2026.04.14：探針卡產業趨勢，AI 晶片面積與電晶體數量暴增，帶動檢測難度倍增，探針卡成為節省昂貴封裝成本之關鍵
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2026.04.14：新一代 Rubin 晶片面積增加 30%，探針卡能於封裝前篩選不良晶粒，避免高額資源浪費
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2026.04.14：台積電法說概念股轉強，萬潤、弘塑、均華股價創高，資金提前卡位先進封裝行情
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2026.04.14：AI 算力需求帶動 CoWoS 擴產，設備商訂單能見度高，成為台股高檔震盪中的領漲核心
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2026.04.14：美系券商重申對先進製程、測試封裝及設備需求強勁，看好 AI 與通用伺服器之長線動能
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2026.04.14：重點追蹤個股包含台積電、弘塑、鴻勁、萬潤及信驊，產業正向看法維持不變
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2026.04.14：台積電法說概念股轉強，萬潤、弘塑、均華股價創高，資金提前卡位先進封裝與設備行情
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2026.04.14：受惠 AI 算力需求帶動 CoWoS 擴產，設備商訂單能見度高，成為盤面領漲核心
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2026.04.13：中國半導體在地化，中國加速提升 AI GPU 與記憶體自給率，預期後年自給率將達 32%，在設備與製程皆有突破
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2026.04.13：ASML（ASML US）受惠 AI 發展與先進製程擴產，4/15 財報有望上調 26 年營收指引，目標價 1,450 歐元
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2026.04.13：出口禁令恐引發中國提前拉貨潮，且新一代 EUV 機台單價提升，緩解市場產能疑慮
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2026.04.12：中東衝突導致卡達氦氣供應中斷，影響半導體冷卻與蝕刻製程，設施恢復預計需 5 年
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2026.04.12：中國廠商加速供應鏈自主化，長鑫存儲 LPDDR5X 已量產，試圖抵禦國際市場波動
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2026.04.12：先進製程升級帶動材料分析（MA）與故障分析（FA）需求，高階產能呈現供不應求態勢
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2026.04.12：矽光子與 CPO 技術商機顯現，雖然量產仍需時間，但相關檢測需求已領先反映在營收
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2026.04.12：AMC 污染物防治，污染物分為酸/鹼性氣體、有機物及摻雜物，需針對微影、蝕刻等不同站點高度客製化
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2026.04.12：無塵室採三道防線防治，從外氣空調箱（MAU）、風機濾網（FFU）到機台端（EF）層層過濾
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2026.04.12：精密耗材產業（AMC 濾網），先進製程節點縮小，氣態分子污染（AMC）防治成為良率關鍵，帶動化學濾網需求
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2026.04.12：濾網用量隨製程演進呈加速成長，N2 製程所需 AMC 濾網用量預估為 N7 的 8 倍
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2026.04.12：再生濾網成為 ESG 趨勢，不僅能降低晶圓廠總持有成本，且毛利率表現優於一次性濾網
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2026.04.12：半導體在地化趨勢加速，台廠具備客製化彈性與價格優勢，打破海外廠商長期壟斷局面
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2026.04.10：設備與封測族群，接單熱絡，辛耘、南電、景碩獲外資調升目標價至新天價；天虹、志聖受惠台積電熱潮
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2026.04.10：閎康 3M26 營收攻頂；漢測卡位矽光子測試商機，營運添翼
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2026.04.08：測試產能擴張帶動探針卡需求翻倍，相關公司 26 年產能已被搶光，後市看漲 50%
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2026.04.08：雲端資料中心需求無轉弱跡象，ODM 廠營運口徑維持正向
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2026.04.08：先進封裝檢測與面板級封裝設備放量，有望升級為 2Q26 主流支線
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2026.04.08：散熱與電源管理需觀察實際營收與 ASP 是否隨出貨加速而上修
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2026.04.08： 3M26 營收與 4/16 法說會在即，市場進入預期交易階段，具撐盤效果
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2026.04.08：半導體大型股成為資金風格確認核心，法說前市場押注氣氛升溫
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2026.04.04：產能卡關處即為定價權所在，包含探針卡（旺矽、精測）、測試座（京元電、穎崴）等
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2026.04.04：先進封裝關鍵材料如 Underfill 膠水（達興材料、長興）及 FAU（上詮、波若威）需求強勁
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2026.04.08：市場聚焦 4/16 台積電法說會，若內容優於預期有望帶動報復性反彈，短線維持震盪格局
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2026.04.08：探針卡與先進封裝產業，AI 晶片 I/O 數增加帶動銅柱需求，且玻璃基板具低訊號損失與抗翹曲優勢，成為先進封裝新趨勢
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2026.04.08：MEMS 探針卡因精密度高成為高階晶片測試主流，自動化植針與檢測設備需求隨之快速增長
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2026.04.08：AI 技術與通訊升級帶動高階 CCL 投資動能延續，多數廠商積極推進海外設廠，強化供應鏈韌性
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2026.04.08：自動化塗佈與含浸設備需求隨電子材料規格提升而增加，有利於具備研發與組裝優勢之設備台廠
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2026.04.07：台積電 26 年 資本支出預計年增 35% 至 540 億美元，帶動先進製程與 CoWoS 設備需求
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2026.04.07：美系記憶體大廠於全球多國啟動 DRAM 擴廠，自動化監控系統成為新機台標配，台鏈廠商受惠
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2026.03.31：AI 需求維持強勁，帶動中高階 PCB、IC 載板及先進封裝設備出貨量持續增加，產業展望樂觀
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2026.03.31：玻璃基板製程（TGV）成為美系大廠開發重點，設備商配合研發多年，進入專案導入與驗證階段
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2026.03.31：設備商積極佈局東南亞 PCB 廠與印度市場，透過全球化服務據點分散單一區域營運風險
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2026.03.30：全球 AI 與高效能運算需求持續擴張，帶動後段測試分選機（Handler）市場規模顯著放大
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2026.03.30：台灣設備商積極切入 ATC 溫控測試領域，因應 AI 晶片高功耗散熱需求，技術門檻持續提升
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2026.03.30：產業競爭加劇，同業重返市場可能引發價格競爭或市佔重整，對既有領導廠商構成評價壓力
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2026.03.27：帆宣：在手訂單逾 900 億元，受惠台積電美國廠認列遞延，26 年 營收有機會創新高
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2026.03.27：弘塑：CoWoS 設備需求外溢至封測廠，身為濕製程設備主要供應商，26 年 動能強勁
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2026.03.27：致茂：Server Power 測試需求強勁，CPO 測試機台已獲驗證，26 年 將貢獻營收
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2026.03.26：AI 設備股爆發，弘塑、致茂、印能、均華等族群集體漲停，弘塑轉型先進封裝關鍵推動者
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2026.03.26：辛耘在手訂單維持高檔，受惠晶圓代工與封測轉單效益，預期 26 年 營收逐季走揚挑戰新高
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2026.03.26：先進製程對潔淨度要求嚴苛，帶動 AMC 化學濾網與再生濾網解決方案需求持續增長
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2026.03.26：ABF 載板供需缺口預計 2026 2H26 達 10%，產業復甦動能強勁，有利供應鏈評價
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2026.03.25：美光（MU）面臨 SK 海力士加碼 EUV 的競爭升級壓力，但也反映 AI 對高階記憶體需求依然強勁
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2026.03.25：ASML（ASML）受惠 AI 浪潮下先進製程擴產，展現壟斷性戰略地位，全球大廠擴產均無法繞過其設備
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2026.03.24：AI 半導體需求為未來五年核心驅動力，推論需求從伺服器延伸至手機、PC 及邊緣裝置，技術應用持續深化
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2026.03.24：台積電先進製程領先，N2/A16 產能將於 25 年 底陸續開出，先進封裝技術帶動電晶體密度飛躍增長
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2026.03.24：艾司摩爾（ASML）4Q25 在手訂單大幅季增 144%，受惠於先進製程微縮及 HBM/DRAM 對 EUV 的強勁需求
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2026.03.24：應用材料（AMAT）財報優於預期，AI 基礎建設需求超乎想像，HBM 產能消耗為傳統 DDR5 的兩倍
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2026.03.24：帆宣在手訂單逾 900 億元，台積電美國廠 P2 工程將於 26 年 加速認列，營收有望創新高
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2026.03.24：致茂伺服器電源測試設備需求強勁，CPO 測試機台已通過驗證，26 年 將開始貢獻營收
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2026.03.24：弘塑受惠 CoWoS 設備出貨貢獻，作為濕製程設備主要供應商，將持續受惠先進封裝擴產潮
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2026.03.23：AI 伺服器需求翻倍，帶動 BMC 廠系微與散熱方案廠邁科營運走強
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2026.03.23：台積電上修 26 年 資本支出，帶動廠務工程如弘塑、均華進入營運大補期
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2026.03.20：台灣美光供應鏈，利基型記憶體：南亞科、華邦電與旺宏受惠原廠 EOL 效應
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2026.03.20：封測與模組：力成受惠美光擴大委外封測，群聯受惠 NAND 價格上漲
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2026.03.20：廠務工程：亞翔、聖暉、兆聯實業受惠美光 2026-2027 擴產支出
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2026.03.20：台積電海外布局專案，美國亞利桑那 P2 廠預計 2H26 完工並導入 2 奈米，三期計畫 N2 以上製程，帶動在地供應鏈
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2026.03.20：日本熊本二期與德國德勒斯登廠陸續動工，全球半導體供應鏈在地化趨勢推升廠務工程動能
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2026.03.20：受惠 AI 與 HPC 需求，26 年 全球晶圓廠資本支出預估年增 17%，帶動設備廠務族群成長
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2026.03.20：台積電海內外同步擴產，包含美國三座及台灣 11 座晶圓廠，相關供應鏈訂單能見度極高
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2026.03.23：EUV 曝光機對氦氣具不可替代性，製程越先進消耗量越大，氣體短缺將直接威脅 5 奈米以下良率
個股技術分析與籌碼面觀察
技術分析
日線圖：巨漢的日線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。日線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表連日大漲，突破關鍵壓力區。
（判斷依據：雖然分析基於收盤價、均線及成交量，但短期股價波動仍可能受突發消息影響，宜將技術分析結果放在更廣泛的市場環境中綜合考量。）
圖(25)6903 巨漢 日線圖（本站自行繪製）
週線圖：巨漢的週線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。週線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表週線呈現強勁漲勢，中期多頭格局確立。
（判斷依據：觀察短期週均線（如5週、10週線）、中期週均線（如20週線）及長期週均線（如60週、120週、240週線）的排列型態（如週線多頭/空頭排列）與交叉（如週線黃金/死亡交叉），是判斷中期趨勢方向、強度及潛在轉折點的關鍵。）
圖(26)6903 巨漢 週線圖（本站自行繪製）
月線圖：巨漢的月線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表連續數月大幅上漲，突破歷史性月線壓力位或創歷史新高。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）
圖(27)6903 巨漢 月線圖（本站自行繪製）
籌碼分析
三大法人買賣超
- 外資籌碼：巨漢的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資進出動作不明顯，市場方向未明。
（判斷依據：特定產業龍頭股或大型權值股，其外資籌碼動向尤其值得關注，常能引領族群或大盤走勢。） - 投信籌碼：巨漢的投信籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
（判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。） - 自營商籌碼：巨漢的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
（判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）
圖(28)6903 巨漢 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）
主力大戶持股變動
- 1000 張大戶持股變動：巨漢的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
（判斷依據：股本較小的公司，千張大戶的影響力可能更大；股本大的公司，則需觀察更高持股級距的大戶變化。） - 400 張大戶持股變動：巨漢的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
（判斷依據：相較於千張大戶，400張大戶的人數基數通常較大，其變動可能更細微地反映市場中堅力量的動向。）
圖(29)6903 巨漢 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）
內部人持股異動
公司經營者持股異動情形：該數據主要分析巨漢的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。
圖(30)6903 巨漢 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）
研究總結與未來展望
未來發展策略與展望
短期發展計畫（1～2 年）
營運目標方面，公司將確保大型標案穩定認列，維持高毛利結構與週轉效率。積極拓展晶圓廠及石化廠業務，持續爭取指標性公共工程。增加新據點、擴充區域業務，培植優質協力廠商。
產能與周轉方面，以 BIM、PLM、ERP 與專案制人力調度提升周轉率，不採大規模擴廠模式。透過數位化管理與工法優化，提升工程效率與品質。
研發與產品方面，持續開發 AI 節能控制與能源數位化技術。推動資料中心 MEP 標準化模組，滿足快速成長的資料中心建設需求。開發創新能源管理系統、低碳智慧化機電技術，符合 2050 淨零碳排目標。
市場拓展方面，強化北中南服務據點，提升區域服務密度。對接外商來台建廠與國內資料中心專案，擴大客戶群。推動產學合作，培育經營管理人才。
財務規劃方面，以營運現金流支應擴張需求。公司目前無公開發債、現增及可轉債規劃，維持穩健財務結構。
圖(31)未來發展計畫（資料來源：巨漢系統科技公司網站）
中長期發展藍圖（3～5 年）
策略性投資方面，美國子公司落地後，視客戶群佈點擴張。評估東南亞據點設立可行性，推動跨國工程調度平台。
技術發展路徑方面，推動潔淨室節能最佳化、製程氣體安全與冗餘技術。深化 BMS/EMS 融合 AI 預測維護功能，提升廠房智慧化水準。
全球化策略方面，推動在地合規與供應鏈本土化。與國際設備商策略合作，強化技術能力與市場競爭力。
產品線深化方面，開發資料中心高階冷卻、近液冷配套技術。針對先進封裝專用廠務需求，提供客製化解決方案。
組織擴張方面，深化專案管理辦公室（PMO）功能，提升跨案資源調度效率。建立跨區域工程調度平台，支援海外業務拓展。
永續目標方面，推動 ESG 組織化運作，建立永續報告與碳盤查制度。以低碳工法增投標競爭力，符合國際綠色建築趨勢。
產業趨勢與成長動能
台灣半導體產業持續成長，為巨漢提供穩定成長動能。根據資策會 MIC 及工研院研究報告，2025 年台灣半導體產值預計年增 15.4% 至 5.45 兆新台幣。工研院更預估 2025 年產值將達 6.5 兆元，年增率 22%。AI 晶片、先進封裝及製造技術發展，帶動半導體產業需求旺盛。
AI、HPC 及資料中心需求快速成長，推動相關設備工程建設需求。全球 AI 浪潮帶動邊緣運算、車用電子、智慧物聯網等應用快速擴展，進一步推動相關設備工程建設，為巨漢帶來長期成長動能。
公共工程與節能改造需求持續。政府推動綠能節能政策，對機電設計與施工提出更高標準。巨漢持續在技術及服務上優化以保持競爭力，預期未來仍有成長空間。
投資價值綜合評估
核心優勢
巨漢的核心優勢在於高毛利結構、數位化專案管理、半導體與資料中心專案經驗及公共工程獲獎背書。公司毛利率約 40%，遠優於同業平均約 20% 水準，反映優異的專案管理和成本控制能力。
數位化管理方面，BIM、PLM、ERP 系統貫穿工程生命週期，提升設計精準度與施工效率。AI 節能控制與能源數位化技術，強化智慧化與節能競爭力。
專案經驗方面，公司深耕半導體、光電、生技醫療及公共工程領域 35 年，累積豐富工程實績。與力積電、力成科技、京元電子、台灣光罩、日月光等龍頭企業建立長期合作關係，客戶黏著度高。
品牌信譽方面，公共工程金質獎、全球卓越建設獎、綠建築與智慧建築標章等獎項，提升品牌競爭力與投標成功率。
成長動能
AI、HPC 帶動先進製程與先進封裝建廠需求，為公司帶來可觀訂單。資料中心 MEP 工程需求提升，公司積極切入此一高成長市場。公共工程與節能改造需求持續，提供穩定業務來源。
海外布局啟動，美國子公司落地後可對接當地 AI 與建廠需求，打開中長期成長天花板。高雄與林口據點強化北高科技廊帶服務密度，提升市場滲透率。
接單創新高，85 億元訂單將自 2025 年起陸續認列，推動營運節奏逐季墊高。竹科 X 基地等大型專案進入認列高峰，帶動 2025 至 2026 年營收與獲利成長。
風險因子
原物料價格波動為主要風險之一。高端機電設備、過濾材料及特殊鋼材等原料成本佔比高，價格變動會直接影響毛利率。公司透過長約、比價與設計優化緩衝成本壓力。
單一區域集中度偏高。目前營收幾乎全部來自台灣市場，海外業務占比低。美國子公司設立有助分散區域風險，但需時間培養客戶與建立市場地位。
專案認列節奏受驗收時點影響。大型工程專案認列時間受業主驗收進度影響，可能造成單季營收波動。公司透過多元化專案組合平衡認列節奏。
國際貿易與出口管制不確定性。美中貿易摩擦及美國政府對中國科技出口管制，可能影響台廠海外市場銷售。公司需靈活應對供應鏈風險與市場調整。
綜合評述
巨漢以台灣為核心、往海外複製能力的策略路徑合理。若美國子公司落地順利、取得在地專案，將打開中長期成長天花板。短期關注 2025 至 2026 年接單 85 億元的實際認列節奏與毛利表現。
公司具備高毛利結構、數位化專案管理、半導體與資料中心專案經驗及公共工程獲獎背書等核心優勢。AI、HPC 帶動先進製程與先進封裝建廠需求，資料中心 MEP 工程需求提升，公共工程與節能改造持續，提供多元成長動能。
原物料價格波動、單一區域集中度偏高、專案認列節奏及國際貿易不確定性為主要風險因子。公司透過成本控管、海外布局、多元化專案組合及供應鏈管理，降低相關風險。
整體而言，巨漢在無塵室及機電統包工程領域具備技術領先地位與市場競爭力。隨著 AI、先進製程及資料中心需求持續成長，公司營運前景正面，具備長期投資價值。
重點整理
巨漢系統科技處於高科技建廠供應鏈中游系統集成商位階，整合無塵室、HVAC、配電、消防、弱電與智慧控制，具備高技術門檻。公司以「品質、信用、效率」為核心，深耕機電空調與無塵室領域 35 年，建立穩固市場地位。
營運特性方面，公司維持高毛利結構約 40%，週轉效率佳。BIM、PLM、ERP 數位化與 AI 節能控制強化工期與成本精準度。平均收現天數僅 16 天，遠優於同業，反映優異的財務管理能力。
案源動能方面，竹科 X 基地等大型案 2025 年進入認列高峰期。訂單達 85 億元歷史新高，推動 2025 至 2026 年持續成長。AI 帶動先進封裝、資料中心與高階廠務工程需求上升，接案動能大幅提升。
區域策略方面，台灣為主要市場，美國子公司啟動國際化布局。兩地布局承接 AI、先進製程、資料中心與公共工程需求。高雄與林口據點強化北高科技廊帶服務密度。
風險控管方面，材料波動與驗收節奏為關鍵變數。公司以長約、在地化供應與設計優化緩解成本壓力。多元化專案組合平衡認列節奏，降低單一專案風險。
投資評估方面，若海外在地化落地並取得初期專案，將打開中長期成長曲線。短期觀察第四季起至 2026 年的認列進度與毛利維持度。公司具備技術領先、市場定位明確及大型工程專案推動等優勢，營運成長獲市場看好。
參考資料說明
最新法說會資料
公司官方文件
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巨漢系統科技股份有限公司上櫃前業績發表會簡報（2024 年第四季）。本研究主要參考公司營運概況、歷史沿革、工程類別、財務與同業比較，以及治理與 ESG 布局。簡報由公司經營團隊主講，為近期權威資訊來源。
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巨漢系統科技 2024 年度與 2025 年度投資人關係資訊與月營收公告（2025 年第一季至第三季）。本文營收節奏與重大事件時序，參考相關公開揭露資料。
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巨漢系統科技公司網站與案例頁。本文工程案例、服務模組、證照與據點資訊主要依據公司官網彙整。
研究報告
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富邦證券與市場研究彙編（2024 至 2025 年）。針對無塵室與機電統包產業競局、巨漢毛利結構與專案管理效率提出分析觀點。
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投資研究機構與財經媒體專題（2024 至 2025 年）。提供巨漢在 AI、資料中心與先進製程帶動下案源動能與認列趨勢觀察。
新聞報導
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經濟與財經媒體（2025 年 10 月至 11 月）。櫃買中心「AI 智慧製造」主題發表會報導與公司與會資訊，對應資本市場溝通重點。
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綜合財經新聞（2025 年第三季）。單月與單季營收創近五季新高報導，佐證認列節奏加速。
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2024 年 12 月上市滿半年、融資融券納入新聞稿與市場消息，對交易流動性影響做補充。
永續發展文件
- 公司 ESG 永續推行委員會與治理實務守則相關文件（2022 至 2025 年）。本文對 ESG 架構、環境與社會面向敘述，主要依據公司治理與永續揭露內容彙整。
註：上述資料來源以 2025 年 11 月最新資訊為優先，舊資料僅作脈絡補充；本文未附原始超連結以避免連結失效，內容皆為公開且可交叉驗證資料彙整。
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