圖(1)個股筆記：6869 雲豹能源（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 12 日
核心產品與技術
雲豹能源科技股份有限公司（股票代號：6869）成立於 2016 年，初期以太陽光電開發商起家，現已成功轉型為全方位綠能整合投資集團。公司不僅在台灣綠能市場佔據領導地位，更將業務觸角延伸至儲能系統、綠電交易、水處理及生質能等領域，建構出完整的循環經濟生態系。
公司核心競爭力在於優異的資源整合能力與靈活的商業模式，主要業務範疇涵蓋五大領域：
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太陽光電：擁有全台最大漁電共生場域，並跨足屋頂型、地面型及水面型電站。
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儲能系統：提供大型儲能案場的建置與調度，協助電網穩定。
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綠電交易：旗下子公司天能綠電負責綠電轉供，直接對接企業減碳需求。
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水處理與循環經濟：透過子公司煒盛環科投入工業廢水處理及民生污水廠營運。
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風力發電：參與離岸風電開發，並與國際團隊合作投入維運服務。
在關鍵技術方面，雲豹能源具備難以複製的系統整合護城河：
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漁電共生開發技術：在台南北門建置的 128MW 漁電共生案場為全台最大。該技術核心在於維持養殖與發電的動態平衡，公司累積大量實務參數，確保發電不影響漁獲產量。
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智慧能源調度與售電平台：透過天能綠電開發的雲端售電管理系統，精準計算發電端產出與需求端用電曲線，進行即時匹配與憑證管理。隨著 AI 運算與資料中心建置熱潮，半導體與科技大廠對穩定綠電的需求大增，此 AI 智慧調度技術成為公司搶佔綠電市場的核心武器。
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大型儲能系統整合：具備整合不同品牌電池芯、電池管理系統（BMS）與電力轉換系統（PCS）的能力，並能參與台電 AFC 調頻服務的精準毫秒級調度，為 AI 時代高耗能電網提供穩定支撐。
營收結構
雲豹能源的營收結構在近年發生質變，從單一依賴太陽能工程，轉變為由儲能與售電雙引擎驅動。根據 2025 年財報數據，全年合併營收達 74.69 億元，年增率高達 96.9%，創下歷史新高。
營收結構分布如下：
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儲能工程：營收約 29.4 億元，佔比 39%，年成長率達 234%。主要受惠於台普威能源取得多項大型儲能標案。
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售電事業：營收約 23.8 億元，佔比 32%，年成長率達 115%。天能綠電 2025 年綠電交易量達 4.16 億度，穩居全台第一。
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太陽能與其他：包含水處理及傳統計價工程，佔比約 29%。其中煒盛環科手握總金額 98.88 億元的濱江水資源再生中心標案，提供長期穩定現金流。
在區域市場分布方面，目前台灣內銷市場佔比高達 95% 至 98%，主要涵蓋太陽能與儲能 EPC 工程、水處理及綠電轉供。東南亞與日本等海外市場目前佔比約 2% 至 5%，但正處於高速擴張期，預期未來幾年海外營收貢獻將逐步放大。
重大事件
雲豹能源近期在資本市場與業務拓展上動作頻頻，擁有多項利多題材，同時也面臨財務評價的短期波動：
- 2025 年財報由盈轉虧與股利政策調整：
2026 年 3 月中旬，公司公布 2025 年財報，雖然本業合併營收創下 74.69 億元新高，營業利益亦較前一年度成長 2.7 億元，但受轉投資評價損益影響，歸屬母公司淨損達 5.7 億元，每股虧損 4.2 元。公司強調該評價損失不影響現金流，財務體質依然穩健，惟董事會決議將配息由前一年度的 5 元縮減至 2 元。此消息導致股價短期承壓，陷入百元大關保衛戰。
- 子公司啟動 IPO 計畫：
為彰顯集團各事業體獨立運營價值，旗下天能綠電與台普威能源預計於 2026 年第二季陸續登錄興櫃及轉上櫃。天能綠電 2025 年營收達 22.85 億元，獲利倍增；台普威營收亦暴增至 32.82 億元，兩家小金雞進入資本市場將為母公司帶來潛在資本利得與評價提升。
- 取得全台最大光儲統包案：
2026 年 1 月，台普威能源取得總規模達 48MW / 185.7MWh 的大型光儲工程統包案，預計 2026 年上半年動工，後續更有 55MW / 207MWh 擴充計畫，確立集團在國內儲能市場的關鍵地位。
- 簽署指標性綠電長約：
天能綠電與中華電信簽署長達 20 年、總量達 46 億度的綠電購售合約（CPPA），自 2027 年啟動轉供。此合約確保公司長期的營收能見度與高毛利現金流。
- 日本儲能市場報捷：
台普威與日本 GREEN ENERGY 結盟，目標於 2027 年前在日本開發 20 座高壓儲能案場。目前已有兩座案場通過日本電力市場能力測試並陸續併網，成功將台灣經驗輸出海外。
未來展望
展望未來，雲豹能源已宣告啟動下一階段成長藍圖，升級為「亞洲低碳新能源整合集團」，並設定未來 10 年挑戰千億營收的宏大目標。
- 深化海外佈局與產能擴張：
公司將海外市場視為第二成長曲線，設定 2030 年海外開發規模達 700MW 的目標。在日本市場，預計 2026 年儲能開工量達 78MW，2027 年開發容量提升至 262MW；在東南亞，已於越南設立源利新能源，並鎖定菲律賓與泰國，目標三年內海外開發規模達 300MW，以分散單一市場的政策風險。
- 綠電與儲能雙核心引擎：
隨著 AI 產業與半導體擴產帶動龐大綠電需求，天能綠電預估 2026 年交易度數將成長五成，攀升至 6.6 億度。公司將持續透過「資產輕量化」策略，將成熟電廠股權售予國際基金，加速資金周轉以投入新案場開發。
- 強化循環經濟與 ESG 永續發展：
除能源業務外，公司將持續擴大水處理與生質能版圖。同時，公司積極回應聯合國 SDGs 目標，投入造林、海草復育及棲地保護，將生物多樣性納入企業核心，在產業成長與生態守護間取得平衡。
儘管短期財報受業外投資評價干擾，但雲豹能源本業的營收動能與市佔率持續擴大。在綠電極大化政策與企業減碳剛性需求的雙重推動下，公司憑藉一站式整合能力與靈活的資本策略，具備長期投資價值與成長潛力。
參考資料
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雲豹能源科技股份有限公司 2025 年法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報的年度營收數據、產品結構轉變、海外市場佈局及子公司 IPO 規劃。
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雲豹能源科技股份有限公司 2025 年度財務報告。本文財務分析依據此份財報，包含合併營收、轉投資評價損益、稅後淨利及股利分派等關鍵數據。
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國內各大財經媒體產業報導（2025.12-2026.03）。報導詳述天能綠電與台普威能源的營收表現、IPO 進度、取得大型光儲標案，以及日本儲能案場併網等重要資訊。
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國內券商投資研究報告（2026.02）。該報告分析雲豹能源在綠電交易市場的競爭優勢、AI 資料中心帶動的綠電需求，以及未來獲利預估與海外擴張潛力。
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