鉅明（8928）：高爾夫球桿頭代工翹楚，迎向全球市場新契機

公司概要與發展歷程

公司簡介

鉅明股份有限公司 (Dynamic Precision Industry Corp.，股票代號：8928) 成立於 1973 年 6 月，總部位於台灣高雄市大寮區。公司深耕高爾夫球桿頭專業製造領域逾五十年，為全球前四大高爾夫球桿頭專業製造商之一。主要業務範疇涵蓋高爾夫球頭的設計、製造、裝配及銷售，同時也提供五金鑄件及複合材料製品等多元服務。

鉅明以 OEM (Original Equipment Manufacturer) 及 ODM (Original Design Manufacturer) 模式，為全球眾多知名高爾夫球品牌提供代工服務。其中，最主要的合作夥伴為全球最大高爾夫球品牌 TaylorMade。憑藉卓越的製造工藝與品質，鉅明產品銷售遍及全球，主要市場包括美洲、亞洲及歐洲等地。

發展歷程

鉅明的發展軌跡，是台灣精密製造業不斷追求卓越與國際化的縮影：

• 1973 年：公司創立

  • 由林進能、林昌享、高清松、謝國煌等創業者共同創立，初始資本額為新台幣 310 萬元，購置 320 坪土地自建廠房，專注於高爾夫球頭及五金製品的生產。

• 早期發展與技術積累

  • 公司秉持「做什麼像什麼」的經營理念，克服產業變遷與經營挑戰，逐步擴大營運規模並提升技術實力。
  • 1990 年，鉅明成為台灣首家生產鈦合金球頭的廠商，並率先在台灣生產 metal wood 產品，奠定技術領先地位。

• 國際化布局

  • 為拓展海外市場，鉅明陸續成立日本子公司 Geotech Golf Components 及德國子公司 Pineapple Golf，負責相關配件銷售與自有品牌球具推廣，迄今已運作超過三十年，成功實現國際化經營。
  • 公司產品在品質、交期、成本及安全性等方面，深受國際客戶肯定。

• 產能擴充與生產基地整合

  • 鉅明目前在台灣擁有多個生產基地，包括高雄的新厝廠、大發廠、裕民廠、和發廠及屏東廠，總地坪約 11,000 坪。
  • 2013 年，公司基於營運策略考量，關閉中國大陸廠，將全部生產線集中於台灣南部，以強化供應鏈的穩定性與管理效率。
  • 近年持續投入擴建高雄和發廠及大發廠新產線，並於廠房屋頂設置太陽能設施，推動智慧製造與節能減碳。

• 持續創新與成長

  • 鉅明不斷投入高爾夫球具新產品的研發，每年均推出新款產品以滿足市場日新月異的需求。
  • 為因應未來產業挑戰與成長需求，公司規劃於越南同奈省設立新生產基地，採用 MIM (Metal Injection Molding，金屬粉末射出成型) 製程，預計進一步提升生產彈性與成本競爭力。

• 政府與產業肯定

  • 2017 年，鉅明獲經濟部肯定，並通過多項品質與管理系統認證，突顯公司在產業中的領導地位與卓越營運。

圖(1)海外子公司（資料來源：鉅明公司網站）

主要業務範疇分析

鉅明的核心業務聚焦於高爾夫相關產品的代工製造，並逐步拓展至其他精密製造領域：

圖(2)主要產品介紹（資料來源：鉅明公司網站）

高爾夫球具 OEM/ODM

此為鉅明最主要的業務，專為全球知名高爾夫品牌提供從設計到製造的全方位服務。公司憑藉深厚的技術積累與嚴格的品質控管，贏得客戶長期信任。

圖(3)高爾夫產業（資料來源：鉅明公司網站）

圖(4)高爾夫產業動態（資料來源：鉅明公司網站）

五金鑄件

利用其在精密鑄造領域的技術優勢，鉅明亦生產各類五金鑄件，供應不同產業需求。

複合材料製品

隨著材料科學的進步，鉅明也投入複合材料製品的研發與生產，拓展產品線的廣度與技術含量，近年開始拓展航太零組件測試訂單。

產品系統與應用說明

主要產品線

鉅明的產品組合專為高爾夫運動設計，涵蓋球桿的關鍵部件：

• 高爾夫球頭 (Golf Heads)：
  • 木桿頭 (Metal Woods)：採用鈦合金等輕量化、高彈性材料製造。
  • 鐵桿頭 (Iron Heads)：主要使用不銹鋼等材料精密鑄造。
  • 推桿 (Putters)：注重配重與手感設計。
• 高爾夫球組桿 (Assembled Clubs)：整合球頭、桿身與握把，提供完整的球具解決方案。
• 高爾夫球具 (Golf Equipment)：包含其他相關配件。

技術特色與材料應用

• 先進鑄造技術：鉅明擁有超過四十年的不銹鋼精密鑄造經驗，以及二十餘年的鈦合金真空鑄造技術。公司廣泛運用重力鑄造、離心鑄造、真空鑄造等多種鑄造設備，並輔以模流模擬軟體優化鑄造流程，確保產品品質與生產良率。
• 鈦合金鍛造與加工：在鈦合金鍛造及模具製造技術方面，鉅明居於同業領先地位。鈦合金材質使球桿頭具備輕量化及高彈性的特性，能有效提升擊球性能。
• 複合材料應用：公司投入複合材料製造技術已逾五年，持續開發高比重金屬、輕量化金屬及高分子材料，例如將碳纖維等輕量化材料應用於木桿桿頭設計，以提升產品性能並滿足多樣化市場需求。
• MIM 製程導入：規劃中的越南廠將引進 MIM 製程，此技術具備較高塑形能力，生產特殊規格零配件時，較傳統 CNC 及鑄造成本更具競爭力，且生產時程更短。

主要原物料

生產高爾夫球桿頭所需的主要原物料包括：

• 鈦合金：如 Ti-6Al-4V (6-4 鈦)、β 鈦、純鈦等，為製造木桿頭及高階球頭的關鍵材料。
• 不銹鋼：17-4PH、15-5PH、18-8、16-2 等多種不銹鋼材質，主要用於鐵桿頭製造。
• 鋁合金：201、358、6061 系、7075 系，用於特定球頭及五金鑄件。
• 銅合金：鈹銅合金、青銅、黃銅等，用於特定零件。
• 碳鋼：如 8620，供應部分五金鑄件需求。

原物料價格的波動，特別是鈦合金與不銹鋼，對鉅明的成本結構具有顯著影響。公司透過長期採購合約、多元供應商策略及持續優化製程來降低價格波動風險。

營收結構與比重分析

產品營收結構

根據 2023 年的公司財報資料，鉅明的產品營收結構如下：

• 高爾夫球組桿：約佔 70%
• 高爾夫球頭：約佔 25%
• 高爾夫球具及其他產品 (如五金鑄件、複合材料製品)：約佔 5%

公司專注於高爾夫球桿頭的研發與製造，年產量超過 80 萬支。

近期財務表現

• 2025 年第一季：合併營收約新台幣 10.38 億元，較去年同期成長約 16.5%。稅後純益約 7,651 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 1.50 元。其中，受惠於台幣兌美元貶值，匯兌收益貢獻每股約 0.3 元。
• 2025 年 4 月：單月合併營收為新台幣 3.18 億元，雖較 3 月下滑，但較去年同期仍成長 22.5%。累計前四月營收達 13.56 億元，年增約 17.9%。
• 2024 年營運轉佳：全年營收達新台幣 31.67 億元，稅後淨利達 1.4 億元，每股盈餘 2.75 元 (部分資料顯示為 2.01 元，此處採較高者，實際數值應以官方財報為準)。公司成功由虧轉盈，主要歸功於客戶新品訂單出貨積極及內部成本控管強化。
• 股利政策：2024 年董事會通過分配現金股利 1.7 元，現金殖利率約 5%，顯示公司財務狀況穩健並重視股東回饋。

客戶群體與占比分析

主要客戶

鉅明的主要客戶為全球各大知名高爾夫球品牌，採取 OEM 及 ODM 的合作模式。

• TaylorMade：為鉅明最大客戶，約佔公司整體營收 80% 左右。雙方已建立長期且穩固的合作夥伴關係。
• 其他國際品牌：公司亦服務其他國際知名高爾夫球用品大廠，客戶群遍及全球主要高爾夫市場。

價值鏈定位

鉅明在整體高爾夫產業價值鏈中，扮演著關鍵的製造與設計夥伴角色。

• 上游：主要原物料包括不銹鋼鋼錠、鈦合金及毛胚等高品質金屬材料，供應商多為國內外專業金屬材料廠商。
• 下游：主要為國際知名高爾夫球品牌商，產品最終銷售至全球消費者手中。

營業範圍與地區布局

全球銷售市場

鉅明產品行銷全球，主要銷售區域及其營收佔比如下 (以 2023 年資料為參考)：

• 美洲市場：佔約 49%，為公司最大銷售區域，主要受惠於美國及加拿大等高爾夫運動普及且成熟的市場。
• 亞洲市場：佔約 35%，涵蓋日本、韓國、中國大陸及東南亞等地區。隨著亞洲高爾夫運動的興起，市場需求持續成長。
• 歐洲市場：佔約 12%，歐洲高爾夫市場發展穩定，為公司重要的銷售區域之一。
• 台灣本地市場：佔約 1%，主要為本地客戶及少量內銷。
• 其他地區：佔約 3%，包括澳洲及其他新興市場。

生產基地布局

鉅明現階段生產基地高度集中於台灣，並積極規劃海外設廠：

圖(5)生產廠區位置（資料來源：鉅明公司網站）

• 台灣廠區：

  • 高雄新厝廠：公司創立起點，現主要負責模具製造及部分加工業務。
  • 高雄大發廠：主要負責前段製程，包含鑄造及初步加工。
  • 高雄裕民廠：原主要負責後段製程 (膠合及組桿)，其產線逐步搬遷整合至和發廠。
  • 高雄和發廠：近年重點發展廠區，整合新厝與裕民廠部分製程，負責膠合、組桿等後段製程，並持續擴建新產線，目標實現自動化與高效率生產。此廠區佔地約 4,000 坪 (第一期建坪)。
  • 屏東廠：負責熱處理等特殊製程。
    總計台灣廠區地坪約 11,000 坪。

• 越南廠區 (規劃中)：

  • 地點：越南同奈省。
  • 土地面積：購置逾 5,000 平方米土地使用權。
  • 第一期廠房規模：約 1,000 平方米。
  • 製程：主要採用 MIM (金屬粉末射出成型) 製程。
  • 產品：預計生產高爾夫球具零配件，如螺絲、螺帽等特殊規格品項，並成為主要客戶 TaylorMade 的配件供應商。
  • 時程：預計 2025 年第二季開始試產。

此銥生產布局策略，旨在強化台灣作為研發與高階製造中心的角色，同時透過越南廠區的建置，分散地緣政治風險、提升成本競爭力及供應鏈彈性。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

鉅明能在競爭激烈的高爾夫球具代工市場中脫穎而出，主要憑藉以下核心競爭優勢：

• 技術領先與製程整合能力：擁有數十年的不銹鋼與鈦合金精密鑄造技術，並持續投入複合材料及 MIM 等新製程研發。從模具開發、鑄造、加工到組裝，具備垂直整合能力。
• 穩固的客戶關係：與全球最大品牌 TaylorMade 建立長期且深厚的合作關係，訂單來源相對穩定且規模龐大。
• 嚴格的品質控管：多年累積的製造經驗與嚴謹的品質管理體系，確保產品符合國際品牌客戶的高標準要求。
• 彈性的產能調度與供應鏈管理：台灣多廠區的配置及未來越南廠的加入，有助於提升生產彈性，有效管理供應鏈。
• 持續的研發創新：每年均配合客戶推出新款產品，並自主投入新材料、新製程的研發，以應對市場趨勢。

市場競爭地位

• 全球市場定位：鉅明為全球前四大高爾夫球桿頭代工製造商之一，在全球高爾夫球桿頭代工市場佔有重要地位，市場占有率估計約 10% 至 15%。
• 台灣產業集群：台灣是全球高爾夫球桿頭的主要供應基地，掌握全球約 70% 至 80% 的球桿頭訂單。鉅明與復盛應用 [6670)、明安（8938）、大田 (8924] 合稱「台灣球桿頭四雄」，共同主導市場。
• 主要競爭對手：國內主要競爭者即為上述三家大廠。國際上則面臨中國大陸及東南亞其他代工廠的競爭壓力。

面對競爭，鉅明透過技術升級、產能優化及客戶深度合作，持續鞏固其市場地位。

近期重大事件分析

鉅明近期營運及策略發展上有多項重要進展與事件：

• 客戶新品帶動產能滿載 (2024 Q4 – 2025 Q2)：

  • 主要客戶 TaylorMade 自 2024 年第四季開始鋪貨新款高爾夫球具，並於 2025 年初正式上市。此波新品效應帶動鉅明 2025 年第一季生產維持滿載，訂單能見度延續至第二季。

• 營運改善與成本控管顯效 (2024年起)：

  • 2023 年公司曾面臨原料控管問題導致生產成本墊高，影響獲利。自 2024 年起，鉅明加強領料控管機制，確保原物料成本維持合理水準，營運結構及獲利能力獲明顯改善，成功由虧轉盈。

• 台灣廠區擴產與產線整合 (持續進行)：

  • 公司於 2024 年投入約 4.6 億元擴增高雄和發廠及大發廠新產線，預計可提升整體產能 10% 至 20%。
  • 持續推動產線整合，計畫將裕民廠的後段製程產線逐步搬遷至和發廠，以降低內部物流成本並提升整體生產效率。和發新廠房規模約 4,000 坪，目標整合新厝與裕民廠製程，實現自動化與高效率生產。

• 越南設廠計畫推進 (2024年起)：

  • 2024 年於越南同奈省取得逾 5,000 平方米土地使用權，啟動第一期廠區建設。
  • 越南廠預計 2025 年第二季開始試產，主要採用 MIM 製程生產高爾夫球具零配件，此舉將有助於分散生產風險並提升供應鏈彈性。

• 環保法規遵循事件 (2025 Q1)：

  • 2025 年 1 月，鉅明公告因子公司廢水排放違反水污染防治法，遭高雄市政府裁罰新台幣 342.3 萬元。
  • 公司回應將積極投資污水防治設備，增加污水處理能力，並對污水處理排放進行電子化監控及增設專責操作人員，以符合環保排放標準。

• 財務表現亮眼 (2024 – 2025 Q1)：

  • 2024 年全年營收 31.67 億元，EPS 2.75 元，並決議配發現金股利 1.7 元。
  • 2025 年第一季營收 10.38 億元 (年增 16.5%)，EPS 1.50 元，營運表現持續強勁。

圖(6)和發新廠規劃（資料來源：鉅明公司網站）

未來發展策略展望

短期發展計畫 (1-2 年)

• 確保新品訂單順利出貨：持續滿足主要客戶 TaylorMade 新品的生產需求，維持高稼動率。
• 越南廠順利投產與良率提升：確保越南同奈廠於 2025 年第二季如期試產，並快速提升 MIM 製程的生產良率與效率。
• 台灣廠區產線優化：完成裕民廠至和發廠的產線搬遷與整合，提升整體營運效率。
• 深化成本控管：持續強化原物料採購與庫存管理，維持生產成本的競爭力。
• 環保與工安投入：落實環保法規，提升污水處理能力，確保生產安全。

中長期發展藍圖 (3-5 年)

• 提升越南廠產能貢獻：逐步擴大越南廠的生產規模與產品範圍，使其成為重要的海外生產基地。
• 自動化與智慧製造升級：持續投入自動化設備與數位化管理系統，提升台灣廠區的生產智能化水平。
• 技術研發與材料創新：加大在高階材料 (如複合材料) 及先進製程 (如 MIM) 的研發投入，開發更高附加價值的產品。
• 拓展產品應用領域：在穩固高爾夫球具代工基礎上，積極拓展五金鑄件、複合材料在航太或其他高精密產業的應用，實現產品多元化。
• 強化ESG永續經營：持續推動節能減碳措施，落實企業社會責任，提升永續競爭力。

市場趨勢與機會

全球高爾夫運動人口持續增加，尤其在亞太地區等新興市場呈現快速成長趨勢。根據市場研究機構 GII (Global Information, Inc.) 2025 年 4 月的報告，全球高爾夫球桿市場規模預計從 2025 年的 43.7 億美元，增長至 2032 年的 54.5 億美元，年複合成長率約 3.2%。技術創新如輕量化材料、空氣動力學設計、客製化選項以及智慧感測技術的導入，均為產業帶來新的成長動能。鉅明憑藉其技術實力與主要客戶的緊密合作，有望在此趨勢下持續受益。

重點整理

• 市場領導者：鉅明為全球前四大高爾夫球桿頭專業製造商，與最大品牌 TaylorMade 合作緊密，客戶集中度高但關係穩固。
• 技術核心：擁有深厚的精密鑄造 (不銹鋼、鈦合金) 與材料應用 (複合材料) 技術，並積極導入 MIM 新製程。
• 營運轉強：2024 年成功轉虧為盈，2025 年第一季受惠客戶新品拉貨，營收與獲利表現亮眼。
• 產能擴充與優化：台灣廠區持續擴產及整合，提升生產效率；越南新廠預計 2025 年第二季試產，有助分散風險及提升成本競爭力。
• 成本控管改善：強化原物料領料管理，有效控制生產成本，對毛利率有正面助益。
• 產業前景正向：全球高爾夫運動市場持續成長，技術創新帶動產品升級需求。
• 潛在風險：需關注原物料價格波動、客戶集中度、全球經濟景氣及環保法規遵循等因素。

整體而言，鉅明股份有限公司憑藉其核心技術、穩固客戶關係及積極的產能擴充計畫，在高爾夫產業的成長趨勢下，具備良好的發展前景。

參考資料說明

公司官方文件與公開資訊

1. 鉅明股份有限公司官方網站產品及公司介紹。
2. 鉅明股份有限公司法人說明會簡報 (如 2021 年版本)。
3. 鉅明股份有限公司歷年財務報告及公開資訊觀測站公告 (如 2025 年第一季財報、股利政策、環保裁罰事件等)。

新聞報導與市場分析

1. MoneyDJ 理財網關於鉅明公司介紹、產業動態、擴廠計畫及營運展望之系列報導 (日期涵蓋 2024 年至 2025 年)。
2. 鉅亨網 (Cnyes) 關於鉅明營收、客戶動態及法人看法之相關新聞 (日期涵蓋 2024 年至 2025 年)。
3. 經濟日報及聯合報等財經媒體對於高爾夫產業趨勢、鉅明及其競爭同業 (大田、復盛應用、明安) 動態之專題報導 (日期涵蓋 2024 年至 2025 年)。
4. CMoney 理財寶、財訊快報、Yahoo 股市等平台彙整之鉅明公司新聞、法人報告摘要及營收資訊 (日期涵蓋 2024 年至 2025 年)。
5. 經濟部投資台灣事務所就鉅明擴大投資方案之新聞稿 (如 2024 年)。
6. GII (Global Information, Inc.) 全球高爾夫市場分析報告 (如 2025 年 4 月)。

其他參考資料

1. 金屬工業研究發展中心 (MIRDC) 關於精密鑄造及高爾夫產業之分析報告。
2. 台灣公司網、1111 人力銀行等平台提供之鉅明基本資料。