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綜合評分：3.9 | 收盤價：11.55 (04/24 更新)
簡要概述：就寶隆目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。 目前的亮點在於，市場極度恐慌導致資產價值被嚴重錯殺，而且投資屬性偏向賺取價差，配息僅是附加價值。更重要的是，享有高估值的光環，顯示其在產業中具備不可取代的競爭優勢。 整體而言，公司展現了不錯的韌性與潛力，投資人應在充分理解後，把握投資契機。
核心亮點
- 股價淨值比分數 5 分，構築極為寬廣且堅實的安全邊際：寶隆股價淨值比為 0.62 (遠低於 1)，為投資提供了基於公司淨資產的極高安全保障。
主要風險
- 預估本益比分數 1 分，反映市場給予過高預期，股價有下修風險：寶隆目前預估本益比 1155.0 倍，可能反映市場對其未來增長給予了過度樂觀的預期，若未來業績不如預期，股價面臨較大的下修壓力。
- 預估本益成長比分數 1 分，顯示買入時機極差，價值投資者應堅決規避：寶隆預估本益成長比 1155.0，從成長性與估值的匹配度看，目前是極差的買入時點，價值型投資者應當堅決規避此類標的。
- 股東權益報酬率分數 2 分，難以為股東帶來超額回報，長期吸引力偏低：寶隆股東權益報酬率 0.05%，顯示公司較難為股東帶來超越市場平均的超額回報，對於追求資本大幅增值的投資者而言，長期吸引力相對偏低。
- 預估殖利率分數 2 分，投資回報更依賴資本利得，需關注股價成長動能：由於 寶隆的預估殖利率 1.04% 偏低，投資該股票的總回報將更大程度上依賴於未來股價的上漲（資本利得），因此需更關注其股價的成長動能。
- 產業前景分數 2 分，市場對產業信心不足，整體評價偏向保守：寶隆所在的產業（造紙-造紙、ESG-森林、ESG-碳權交易）近期可能因某些負面因素影響，導致市場信心相對不足，投資者對該產業的整體評價趨向保守。
- 業績成長性分數 1 分，對股價形成重大利空，投資者信心低迷：寶隆預期 -66.67% 的盈餘年增長，對其股價表現構成了重大的基本面利空因素，市場及投資者信心可能因此而極度低迷。
- 法人動向分數 2 分，法人持股變化為警示參考，應審慎評估後續發展：三大法人對 寶隆 的持股變化出現負向調整，是市場動態的一個警示參考，建議投資人審慎評估其後續發展及對股價的潛在影響。
綜合評分對照表
| 項目 | 寶隆 |
|---|---|
| 綜合評分 | 3.9 分 |
| 趨勢方向 | ↘ |
| 公司登記之營業項目與比重 | 工業用紙100.00% (2023年) |
| 公司網址 | http://www.baolongintl.com/ |
| 法說會日期 | 113/12/20 |
| 法說會中文檔案 | 法說會中文檔案 |
| 法說會影音檔案 | 法說會影音檔案 |
| 目前股價 | 11.55 |
| 預估本益比 | 1155.0 |
| 預估殖利率 | 1.04 |
| 預估現金股利 | 0.12 |
圖(1)1906 寶隆 綜合評分（本站自行繪製）
量化細部綜合評分：3.1
圖(2)1906 寶隆 量化細部綜合評分（本站自行繪製）
質化細部綜合評分：4.7
圖(3)1906 寶隆 質化細部綜合評分（本站自行繪製）
投資建議與評級對照表
價值型投資評級：★★☆☆☆
- 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
- 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷
成長型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
- 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素
題材型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
- 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析
投資類型適用性對照表
| 投資類型 | 目前評級 | 建議持有週期 | 風險屬性 | 適用市場環境 |
|---|---|---|---|---|
| 價值型 | ★★☆☆☆ | 6-24個月 | 中低 | 市場修正期/震盪期 |
| 成長型 | ★☆☆☆☆ | 12-36個月 | 中高 | 多頭趨勢明確期 |
| 題材型 | ★☆☆☆☆ | 1-6個月 | 高 | 資金行情熱絡期 |
公司基本面分析
基本面量化分析
財務狀況分析
資本支出狀況：寶隆的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表資產輕微減少。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構。）
圖(4)1906 寶隆 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
現金流狀況：寶隆的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力。）
圖(5)1906 寶隆 現金流狀況（本站自行繪製）
獲利能力分析
存貨與平均售貨天數：寶隆的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：低週轉率可能意味著存貨積壓、產品滯銷或過度採購。）
圖(6)1906 寶隆 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比：寶隆的存貨與存貨營收比數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表存貨管理策略有效。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）
圖(7)1906 寶隆 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
三率能力：寶隆的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）
圖(8)1906 寶隆 獲利能力（本站自行繪製）
成長性分析
營收狀況：寶隆的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表營運規模維持現狀。
（判斷依據：營收的季節性或週期性波動是分析時需考量的重要因素。）
圖(9)1906 寶隆 營收趨勢圖（本站自行繪製）
合約負債與 EPS：寶隆的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表客戶預付款項與收入確認速度平衡。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）
圖(10)1906 寶隆 合約負債與 EPS（本站自行繪製）
EPS 熱力圖：寶隆的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：EPS 熱力圖直觀展示歷史 EPS 的實際表現與未來 EPS 的預測軌跡。）
圖(11)1906 寶隆 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
估值分析
本益比河流圖：寶隆的本益比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來盈利預期與股價變動大致匹配，遠期P/E無明顯變化。
（判斷依據：預估本益比（通常基於未來4季滾動EPS）的下降趨勢，意味著市場預期公司未來盈利能力增強，或股價已具備吸引力。）
圖(12)1906 寶隆 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖：寶隆的淨值比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價與淨值變動趨勢一致，估值水平無顯著變化。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）
圖(13)1906 寶隆 淨值比河流圖（本站自行繪製）
公司概要與發展歷程
寶隆國際股份有限公司（Pao Lung International Co., Ltd.，股票代號：1906.TW）成立於 1965 年 5 月 20 日，初始名稱為寶隆紙業股份有限公司，主要從事工業用紙的生產與銷售。公司於 1976 年 4 月 26 日 在台灣證券交易所掛牌上市，成為台灣造紙產業的重要成員。總部位於台灣雲林縣斗六市十三北路 25 號。
圖(14)公司歷史沿革（資料來源：寶隆公司網站）
歷經市場變遷，寶隆在 1996 年 進行策略性轉型，從生產商轉變為專業的 工業用紙代銷商，專注於工業用紙的經銷代理業務，產品涵蓋箱板紙（裱面紙板）及瓦楞原紙（瓦楞芯紙）等。此轉變突顯公司對市場趨勢的掌握及在產業價值鏈中的策略定位調整。
寶隆國際現為工紙大廠榮成紙業（股票代號：1909）的主要關係企業，不僅是榮成的第一大股東，持股比例達 19.24%，更扮演榮成工業用紙代理銷售的關鍵角色。雙方於 2023 年簽訂工業用紙銷售合約，確立寶隆每年約 15 萬噸 的代銷量。公司亦持續推動資產活化政策，以提升整體經營效益。
截至 2024 年，公司資本額約為新台幣 15.1 億元，已發行普通股數約 1.51 億股。現任董事長為李復元，總經理為田哲森，發言人為徐維澤。董監持股比例約 25.95%。
主要業務範疇分析
寶隆國際的核心業務高度集中於 工業用紙的經銷代理 領域。自 1996 年轉型後，公司不再直接從事紙張生產，而是透過與主要供應商（特別是榮成紙業）的緊密合作，進行成品的採購與銷售，建立起一套完整的供應鏈管理模式。
公司的主要營業項目包括：
- 工業用紙的批發零售
- 國內外工業用紙的採購與運銷
透過專注於代理銷售，寶隆得以有效運用其市場通路與客戶關係，同時降低直接生產所面臨的原物料波動、設備折舊及環保法規等風險。
產品系統與應用說明
寶隆國際代理銷售的產品主要為工業用紙，聚焦於包裝材料的應用，具體可分為兩大類：
圖(15)銷售產品（資料來源：寶隆公司網站）
牛皮箱板紙（面紙）
牛皮箱板紙，常稱為面紙或裱面紙板，主要使用未漂硫酸鹽木漿製成。其特性是強度高、韌性佳，通常作為瓦楞紙板的外層或內層，提供紙箱結構強度與印刷表面。
瓦楞芯紙（芯紙）
瓦楞芯紙，常稱為芯紙或瓦楞原紙，通常使用半化學紙漿製成。經過加工形成波浪狀的瓦楞結構，夾在面紙與底紙之間，構成瓦楞紙板。其主要功能是提供緩衝、抗壓及支撐能力。
產品應用領域
上述兩類工業用紙是製造 瓦楞紙板 與 瓦楞紙箱 的關鍵材料。瓦楞紙箱因其輕便、堅固、成本效益高及易於回收的特性，廣泛應用於各行各業的產品包裝，主要應用領域包括：
- 電子產品：保護精密電子設備在運輸過程中的安全。
- 食品飲料：提供食品保存與運輸的包裝解決方案。
- 民生必需品：滿足日常用品的包裝需求。
- 電子商務與物流運輸：隨著網購市場蓬勃發展，對瓦楞紙箱的需求大幅增加，成為現代物流體系不可或缺的一環。
寶隆代理的產品，透過其銷售網絡，最終滿足上述多元化的終端市場需求。
營收結構與比重分析
寶隆國際的營收結構相當專一，完全來自於工業用紙的代理銷售業務。
產品營收結構
根據 2023 年第二季 的銷售數據，主要產品的營收佔比如下：
- 面紙（牛皮箱板紙）：佔總銷售 56%。
- 芯紙（瓦楞芯紙）：佔總銷售 44%。
此結構顯示公司在兩大核心產品的銷售上相對均衡。
區域營收結構
寶隆的銷售業務呈現高度的 外銷導向。根據 2022 年 及 2023 年 的數據，區域營收分佈如下：
- 外銷：佔總營收約 99% (2022) 至 100% (2023)。
- 國內銷售：佔比極低，約 1% 或以下。
此數據突顯寶隆國際在全球市場的深耕以及對國際貿易的高度依賴。主要出口市場涵蓋亞洲及其他海外地區，但具體國家的營收佔比並未詳細揭露。
近期財務表現
- 2023 年 Q3：合併營收新台幣 8.17 億元，營業毛利 5,600 萬元，營業利益 800 萬元，稅後淨利 2,500 萬元，單季 EPS 為 0.16 元。
- 2024 年 Q3：出現 253 萬元 虧損，單季 EPS 為 -0.02 元。
- 2024 年 全年：EPS 為 0.25 元，相較 2023 年的 0.20 元有所成長。
- 2024 年 Q4：EPS 為 0.27 元，年增 25%。
- 2024 年 Q1-Q3 毛利率趨勢：呈現連續三季提升，分別為 6.8%、7.4%、9.4%，顯示成本控制與價格調整策略逐步顯現成效。
- 近期營收波動：
- 2024 年 11 月：營收 2.65 億元（月減 10.21%，年減 3.57%）。
- 2025 年 2 月：營收 3.53 億元（年增 2.85%）。
- 2025 年 3 月：營收 2.38 億元（月減 32.4%，年減 29%）。
- 2025 年 Q1：累計營收 8.09 億元（年減 13.5%）。
近期營收數據呈現波動，反映市場需求短期調整及全球經濟不確定性的影響，但毛利率的改善趨勢顯示公司內部營運效率的提升。
客戶群體與供應鏈分析
主要客戶群體
寶隆國際的主要客戶為 下游的包裝材料製造商 及相關產業的中下游企業。這些客戶利用寶隆代理的工業用紙來生產瓦楞紙板與紙箱，再供應給終端產品的製造商。由於公司業務高度集中於外銷，其客戶群體遍布亞洲及全球其他地區。
供應鏈定位與關係
寶隆在造紙產業供應鏈中扮演著 中間經銷商 的關鍵角色。
- 上游：為紙漿、廢紙等原物料供應商。
- 核心供應商：榮成紙業。寶隆與榮成不僅是股東與被投資公司的關係，更是緊密的商業夥伴。寶隆透過長期經銷合約，向榮成採購成品工業用紙。
- 寶隆的角色：負責產品的市場推廣、銷售通路管理及客戶服務，特別是在國際市場的運營。
- 下游：為使用工業用紙進行再加工的包裝廠或紙器廠。
- 終端：為使用包裝產品的各類企業。
這種模式使寶隆能專注於市場與銷售，而將生產端的複雜性與風險交由榮成管理。
原物料與成本影響
雖然寶隆不直接採購原物料，但 原物料價格波動 仍會間接影響其營運。紙漿、廢紙等造紙原料約占工業用紙製造成本的 60% 以上。當原物料價格上漲時，榮成的生產成本增加，可能導致寶隆的採購價格提高，進而壓縮寶隆的毛利率。2023 年至 2024 年全球紙漿價格的波動，便對寶隆的成本結構產生一定壓力。公司毛利率在 2024 年 Q1-Q3 的逐步回升，顯示其在採購談判與價格轉嫁方面具備一定的調節能力。
營業範圍與生產布局
營業範圍與市場
寶隆國際的營業範圍主要集中於工業用紙的代理銷售，市場布局則以 國際市場 為絕對重心。如前述營收結構分析所示，99% 以上的營收來自外銷，顯示公司在全球市場擁有廣泛的銷售網絡與客戶基礎。主要外銷區域以亞洲鄰近國家為主。
生產基地來源
寶隆本身不設有活躍的生產線，其代理銷售的工業用紙主要來自 榮成紙業的生產基地。
- 主要供應來源：榮成紙業的二林廠是寶隆代理銷售工業用紙的核心生產基地。
- 自有資產：寶隆在台灣林內、斗六、大園、新莊等地擁有土地或廠房資產。其中，斗六廠已於 2023 年 4 月 出售給榮成紙業，作為榮成擴建綠色包裝紙箱產能之用。林內廠區則約有 2 萬多坪 土地，是公司未來資產活化的重點區域。
產能與代理量
寶隆的「產能」實質上體現為其從榮成獲得的 代理銷售權數量。
- 2023 年合約：每年代理銷售榮成工業用紙約 15 萬噸。
- 2025 年合約：代理銷售量預計提升至 20 萬噸，來源為榮成二林廠。
代理量的提升，間接反映了市場需求的增長以及榮成供應能力的擴張，也預示著寶隆未來業務規模的擴大潛力。
競爭優勢與市場地位
市場競爭環境
台灣的造紙產業競爭激烈，寶隆國際在工業用紙領域的主要競爭對手包括：
這些公司多數擁有從生產到銷售的垂直整合能力，對寶隆形成一定的市場壓力。
市場佔有率
根據市場資料，寶隆在台灣工業用紙市場的佔有率約為 17.02%，在主要業者中位居前列，顯示其在市場上具有相當的影響力。相較之下，正隆約佔 14.84%，永豐餘約佔 11.91%，士紙約佔 5.32%。
核心競爭優勢
寶隆國際的核心競爭優勢主要體現在以下幾個面向：
- 穩固的策略聯盟：與榮成紙業的 深度合作 是寶隆最核心的競爭壁壘。此關係確保了穩定、高品質的產品來源，並能共同應對市場變化。
- 專注的代理銷售模式：聚焦於代理銷售，使公司能集中資源於市場開發、通路管理及客戶服務，經營模式相對輕資產，反應更靈活。
- 深厚的國際市場基礎：高達 99% 的 外銷佔比，代表公司已建立完善的國際銷售網絡與客戶關係，能有效分散單一市場風險。
- 環保趨勢掌握與碳權布局：積極參與 碳權交易 並推廣環保紙品，符合全球永續發展趨勢，不僅提升企業形象，也可能開創新的獲利來源。
- 資產活化潛力：公司持有的土地資產（如林內廠區）具備 活化潛力，若成功開發或處分，可望挹注業外收益，增強財務實力。
個股質化分析
近期重大事件分析
土地交易與榮成擴廠 (2018 年 11 月)
- 事件內容：寶隆董事會決議出售位於雲林斗六市的 9 筆 土地（面積約 4,894.4 坪）給大股東榮成紙業，交易金額約新台幣 9,200 萬元。
- 榮成目的：榮成計畫利用此土地擴建其在台灣的綠色包裝紙箱產能，預計總投資約 4 億元（含設備投資 3 億元），目標新增 1.1 億平方米/年 的紙箱產能（約提升三成），預計兩年後投產。
- 影響評估：此交易對寶隆而言，是資產活化的一環，帶來現金流入；對榮成而言，則是強化台灣市場布局的重要一步。此事件也進一步鞏固了雙方的策略合作關係。市場對此計畫反應正面，看好綠色包裝產能擴充的長期效益。
代理銷售合約擴大 (2025 年)
- 事件內容：寶隆與榮成簽訂新的工業用紙代理銷售合約，自 2025 年起，代理銷售量將從原先的每年 15 萬噸 提升至 20 萬噸。
- 影響評估：代理量的增加直接預示著寶隆未來營收規模的擴大潛力，也反映了榮成對其銷售能力的信任以及市場需求的預期增長。
營運波動與市場反應
- 事件內容：公司近期（2024 年底至 2025 年初）面臨營收波動，部分月份出現年比、月比雙位數下滑。股價也曾在特定時期出現較大波動。
- 影響評估：此波動反映了全球經濟不確定性、客戶庫存調整及原物料價格傳導等因素對需求的短期影響。雖然毛利率有所改善，但營收壓力仍是公司近期需面對的挑戰。
個股新聞筆記彙整
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2026.04.01：中東戰事釋出停火訊號，資金撤出原物料族群，導致造紙類股重挫
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2026.04.01：造紙族群今日表現慘綠，寶隆股價受壓重挫大跌7.91%
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2026.03.31：台股重挫大盤失血，造紙類股發揮避險吸金作用，寶隆今日逆勢亮燈漲停收於13.9元
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2026.03.31：受中東戰事引發原物料漲價題材帶動，造紙族群逆勢走強，寶隆隨整體族群展現抗跌韌性
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2026.03.30：受戰爭影響能源與紙漿原物料上漲，造紙族群逆勢走強，寶隆攻上漲停板表現亮眼
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2026.03.30：分析師指此波由題材驅動且與戰爭高度連動，基本面支撐有限，若局勢降溫股價恐面臨回檔壓力
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2026.03.31：延續強勢再次攻上漲停，造紙族群以1.34%漲幅居各類股之冠，展現相對抗跌韌性
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2026.03.27：造紙族群今日逆勢突圍，寶隆等個股全數報紅且漲幅皆逾1%
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2026.03.28：原物料上漲助攻且受華紙漲勢帶動，寶隆等相關造紙股表現走強
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2025.03.06：寶隆造紙工業月增61.8%
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2025.01.02：寶隆與榮成簽訂工業用紙代理銷售合約
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2025.01.02：寶隆工紙價格回溫，營業利益望轉正
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2025.01.06：寶隆 25 年營收32億元，營益料轉正
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-為工紙大廠榮成旗下關係企業，主要負責榮成的工業用紙代理銷售，也是榮成第一大股東，持股比達19.24％。
產業面深入分析
產業-1 造紙-造紙產業面數據分析
造紙-造紙產業數據組成：士紙（1903）、正隆（1904）、華紙（1905）、寶隆（1906）、永豐餘（1907）、榮成（1909）
造紙-造紙產業基本面
圖(16)造紙-造紙 營收成長率（本站自行繪製）
圖(17)造紙-造紙 合約負債（本站自行繪製）
圖(18)造紙-造紙 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
造紙-造紙產業籌碼面及技術面
圖(19)造紙-造紙 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(20)造紙-造紙 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(21)造紙-造紙 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業-2 ESG-森林產業面數據分析
ESG-森林產業數據組成：正隆（1904）、華紙（1905）、寶隆（1906）、永豐餘（1907）、農林（2913）、福華（8085）
ESG-森林產業基本面
圖(22)ESG-森林 營收成長率（本站自行繪製）
圖(23)ESG-森林 合約負債（本站自行繪製）
圖(24)ESG-森林 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
ESG-森林產業籌碼面及技術面
圖(25)ESG-森林 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(26)ESG-森林 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(27)ESG-森林 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業-3 ESG-碳權交易產業面數據分析
ESG-碳權交易產業數據組成：正隆（1904）、華紙（1905）、寶隆（1906）、永豐餘（1907）、榮成（1909）、新光鋼（2031）、中華（2204）、順德（2351）、農林（2913）、日月光投控（3711）、長園科（8038）
ESG-碳權交易產業基本面
圖(28)ESG-碳權交易 營收成長率（本站自行繪製）
圖(29)ESG-碳權交易 合約負債（本站自行繪製）
圖(30)ESG-碳權交易 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
ESG-碳權交易產業籌碼面及技術面
圖(31)ESG-碳權交易 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(32)ESG-碳權交易 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(33)ESG-碳權交易 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業面新聞筆記彙整
ESG產業新聞筆記彙整
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2026.03.31：碳費開徵台泥通過優惠方案，每噸僅需繳50元節省逾80%支出，顯現預先減碳布局成果
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2025.10.18：美國強烈反對國際海事組織在倫敦投票通過全球碳稅提案，認為是「綠色新政騙局」
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2025.10.18：美國表明將拒絕遵守碳稅政策，反對增加消費者成本和建立綠色官僚機構
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2025.10.18：呼籲各方在倫敦投票中反對碳稅提案，堅決抵制全球綠色稅收政策
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2025.09.04：Microsoft購巴西林地碳權，Meta用廢熱加速直接空氣捉碳
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2025.09.04：Google、Microsoft賣廢熱給芬蘭業者或供丹麥家庭供暖
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2025.09.04：業者嘗試BECCS、增強岩石風化等技術，爭取掌握碳權
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2025.09.04：業者非單純樽節減碳，而是善用技術與合作創造碳權價值
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2025.06.11：台大風險中心調查顯示，碳費政策未能有效驅動企業實施內部碳定價與減碳目標
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2025.06.11：僅2.3%企業實施內部碳定價，即使有氣候相關揭露的企業也僅9.3%實施
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2025.06.11：碳定價政策鬆弛導致企業揭露溫室氣體排放量和訂定淨零目標停滯
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2025.06.11：供應鏈碳盤查和減量目標也呈現退步，企業供應鏈碳盤查比 24 年降低
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2025.06.11：碳費制度未促使企業積極減碳，相關氣候政策目標也不夠明確
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2025.06.11：綠色金融政策推動滲透率仍有差距，銀行與企業的氣候議合不足
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2025.06.11：台灣企業在性別平等、淨零公正轉型勞工參與和供應商人權上仍需加強
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2025.06.11：台灣應把握國際在永續發展上的停滯，加速綠色轉型成為亞洲領先者
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2025.06.11：調查顯示，碳定價政策力道不足，企業對供應鏈碳盤查與減量目標退步
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2025.06.11：整體氣候法規與政策目標缺乏統整，導致金融機構氣候議合與綠色貸款需求低
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2025.06.11：企業在溫室氣體資訊揭露及淨零目標方面停滯，供應鏈碳盤查與減量目標也退步
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2025.06.11：僅2.3%企業實施內部碳定價，綠色金融方面，僅13.3%企業與金融機構議合
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2025.06.11：53.4%企業表示有溝通管道，但僅16.2%企業評估減碳計畫對員工影響
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2025.06.11：81.8%企業表示會終止與具負面人權衝擊供應商合作，但僅21.3%實地稽核
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2025.06.11：碳費制度未驅動企業積極減碳，綠色金融政策推動向下滲透率仍有差距
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2025.06.11：台灣應把握國際情勢變動機會，加速綠色轉型，成為亞洲永續引領者
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2025.03.26：中國計劃首次擴大碳排放權交易市場涵蓋範圍
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2025.03.26：新增鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業進入碳排放權交易市場
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2025.03.26：預計新增1,500家重點排放單位
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2025.03.26：擴大後，覆蓋中國二氧化碳排放總量比重將達到60%以上
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2025.03.06：碳交所及證交所將於2025.03.20舉辦國際氣候行動論壇
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2025.03.06：碳交易已成為全球邁向淨零的重要手段與發展趨勢
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2025.02.06：85%投資者認為漂綠問題比5年前更嚴重
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2025.02.06：僅25%投資者有能力評估ESG政策長期影響
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2025.02.06：影響企業投資策略主要因素為景氣循環(63%)
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2025.02.06：85％投資者認為漂綠問題比5年前更嚴重
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2025.02.06：投資者對企業永續資訊信任度仍不足
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2025.02.06：政府應實質揭露永續轉型的財務規畫
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2025.02.06：92％機構投資者不願為ESG犧牲短期業績
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2025.02.06：66％計畫減少ESG相關的投資考量
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2025.02.06：62％投資者認為有能力評估氣候報告但信心不足
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2025.02.06：僅25％投資者有能力評估ESG長期影響
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2025.02.06：80％投資者認為報告需凸顯重要概念便於比較
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2025.02.06：64％認為有必要對公司永續發展進行獨立審計
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2025.02.06：川普簽署退出「巴黎氣候協定」行政命令
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2025.02.06：92%不願為ESG長期利益犧牲短期業績
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2025.02.06：66%計畫減少ESG相關的投資考量因素
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2025.02.06：85%受訪者認為漂綠問題比五年前更嚴重
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2025.02.06：93%對企業達成永續和脫碳目標充滿信心
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2025.02.06：台灣企業永續資訊揭露快速發展
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2025.02.06：80%投資者希望報告突顯重要概念便於比較
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2025.02.06：64%認為公司永續揭露有必要獨立審計
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2025.01.11：環境部長彭啓明表示，社會過度瘋ESG，應要降溫
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2025.01.11：彭啓明認為，有人想靠碳權快速致富是不對的
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2025.01.11：社會風氣太瘋ESG，坊間太多課程證照，連環保首長也被騙
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2025.01.11：減碳速度不一，有些產業缺乏轉型動力，需驅動
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2025.01.11：減碳是目標，但不能造成恐慌
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2024.12.20：碳費制度將於 25 年 上路，國發會強調碳費為經濟誘因而非財政工具，目的是推動產業淨零轉型
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2024.12.20：碳費首階段將徵收281家企業，不包含營建業、住商及交通運輸業，未來將逐步擴大對象並調降碳費起徵門檻
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2024.12.20：碳定價制度的目標是減少二氧化碳排放，預估 30 年 可減少37百萬公噸排放量，助於達成國家自定貢獻
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2024.12.20：林業保育署指出，環境部未納入自然人申請自願減量專案，並推出「自然碳匯與生物多樣性專案媒合平臺」，促進公私合作
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2024.12.19：碳費與碳定價在定義上有所不同，碳費是針對減碳設計的稅制，而碳定價則涵蓋碳稅和排放交易兩種形式
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2024.12.19：台灣碳費被視為特定用途稅，與國際碳定價制度有差異，這種設計引發了公平性與分配正義的問題
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2024.12.19：碳費專款用於減碳，與碳稅不同，碳稅收入可投入多種社會用途，這使得台灣的碳費制度顯示出“白馬非馬”的困境
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2024.12.19：台灣在碳費分配與減碳目標的實現上面臨挑戰，需避免將碳費視為政治資源分配工具，而應以達成減碳目標為首要任務
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2024.12.19：國發會強調碳費制度是經濟誘因，而非財政工具，並促請環境部儘速修訂相關規範
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2024.12.19：碳費將於 25 年 上路，首階段徵收對象為281家企業，不涵蓋影響民生物價的領域
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2024.12.19：政府將輔導受影響企業，並預計 30 年 碳費可減少37百萬公噸CO₂當量的排放
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2024.12.19：碳費徵收對象為年排放超過2.5萬公噸CO₂當量的電力、燃氣供應業及製造業
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2024.12.19：企業可提出「自主減量計畫」並達成目標後，申請「優惠費率」
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2024.12.11：印度計劃提高燃煤煉鋼產能，可能妨礙其 70 年 達成淨零排放的目標
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2024.12.11：全球能源監測組織（GEM）警告，印度的燃煤鋼鐵投資將使其面臨高達1870億美元的擱淺資產風險
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2024.12.11：印度鋼鐵產業的二氧化碳排放可能因新增高爐產能而增加6億8000萬公噸
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2024.12.11：印度鋼鐵生產每噸粗鋼排放2.55公噸二氧化碳，高於全球平均值的1.85公噸
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2024.12.11：印度鋼鐵產業85%能源來自燃煤，燃煤煉鋼高爐佔69%，電爐煉鋼佔13%
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2024.11.29：內政部推動「低碳建築標示」，並公布9件建築獲得首屆最高等級的超低碳建築（第1+級）認證
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2024.11.29：內政部已爭取金管會同意將低碳建築指標納入永續認定指引，成為上市櫃公司ESG報告標準之一
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2024.11.27： 25 年 台灣企業將面臨碳費和財政部調整最低稅負制（AMT），但採取的台式折衷政策可能無法有效接軌國際新制，反而給企業帶來不確定性
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2024.11.27：AMT的調整與OECD全球最低稅負制度（GMT）不同，台灣的計算邏輯是以課稅所得為基礎，而GMT則基於財務會計，兩者差異可能影響跨國企業的稅負
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2024.11.27：台灣採取碳費制度以應對外銷產品可能面臨的碳稅問題，但其碳費定價方式和相關規定是否能獲國際，尤其是歐盟的認可，仍有待觀察
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2024.11.27：全球各國推動GMT和碳定價政策，台灣無法避免這些變革，未來可能會影響台灣的貿易競爭力及供應鏈調整
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2024.11.27：台灣政府以逐步接軌的方式爭取企業緩衝空間，但此舉可能造成企業面臨更多調整成本，反而不利於企業長遠發展
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2024.11.27：面對全球稅制變革，台灣應正面迎戰、全面接軌，而非採取保護主義政策，這樣才能為企業創造穩定的經營環境
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2024.11.14：台北市將於 1M25 實施「淨零排放管理自治條例」，成為全國首部相關法規
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2024.11.14：該條例將使過去的環保鼓勵政策轉為強制要求，包括設置循環杯系統及禁止提供一次性餐具
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2024.11.14：副市長張溫德強調，台北市政府將全力推動淨零碳排，確保市民享有可持續的生活環境
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2024.11.13：台電 24 年 度小額綠電開賣，總額2,000萬度，首次納入自建離岸風電作為銷售標的
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2024.11.13：設計兩種主商品「日間型」和「全日型」，各有六款組合，滿足不同用戶需求
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2024.11.13：推出「彈性購買機制」，用戶可選擇每月平均分配所購綠電，並開放總公司代表分公司競標
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2024.11.13：冬季期間可加購綠電，得標用戶可在10至 12M24 獲得額外20%綠電
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2024.11.13：台灣碳費費率已確定為每噸300元，民間期待加速發展再生能源以滿足減碳需求
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2024.11.13：小水力發電被視為台灣未來能源轉型的重要再生能源，受到企業高度期待
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2024.10.28：國內碳權交易平台 10M24 上線，台北101以汰換燈具取得碳權，每噸3500元引發關注
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2024.10.28：環團指出，僅需確認換燈具非法規要求即可，呼籲加強「投資外加性」審查以避免碳權濫發
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2024.10.28：環境部表示，大排放源使用碳權可促進小排放源減碳，實現「以大帶小」的效果
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2024.10.25：環境部擬定碳費徵收起徵點為年排放量2.5萬公噸CO2e，25 年上路，後年開徵
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2024.10.25：彭啓明強調碳費徵收不會影響民生物價，將精準打擊特定業者
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2024.10.25：目前物價上漲主要因人力成本和電價上升，而非碳費所致
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2024.10.22：高雄的碳權交易所正式啟用「國內減量額度交易平台」，推動企業邁向零碳生態圈
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2024.10.22：平台啟用活動包括「淨零公車」、「低碳前行」等三大亮點，展示台灣的減碳決心
造紙產業新聞筆記彙整
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2026.04.20：碳費政策效應鈍化且資金轉向電子主流，華紙受財報虧損影響，股價面臨修正
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2026.04.01： 4M26 漿紙報價喊漲反映成本，華紙股價 2026.04.05 飆漲五成且連攻4漲停，奪強勢股王
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2026.04.01：中東停火預期使華紙由漲停反轉摜跌停，2M26 自結每股淨損0.14元且營收年減
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2026.04.01：中東停火預期使資金撤出原物料族群，造紙股獲利了結賣壓沉重，正隆股價回檔重挫
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2026.04.01：木片稀缺與運費上漲墊高成本，市場對漲價尚無共識，華紙、寶隆受成本壓力衝擊下跌
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2026.03.30： 4M26 起全面調漲漿紙價格5%至10%，受原物料與運價墊高成本，旺季補庫意願有助支撐
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2026.03.29：油價飆升逼近120美元引發避險資金湧入，正隆等16檔個股成為市場避險新寵
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2026.03.29：塑膠漲價引發紙業替代需求使正隆受惠，且調升紙價最高達一成，推升股價表現
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2026.03.28：中東衝突致木片稀缺與化工原料漲30%，加上運費攀升大幅墊高成本
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2026.03.28：調漲旗下紙漿與所有紙種價格，藉由傳統旺季補庫存需求支撐紙價
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2026.03.28：因市場尚未取得價格共識，客戶持觀望態度，目前接單以短期單為主
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2026.03.27：華紙飆出漲停價15.4元達成連 2026.03.05 收紅，位居大盤漲幅前五名
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2026.03.27：受原物料與運費上漲帶動調漲潮，3M26 每噸漲1500元，預計 4M26 再調漲
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2026.03.30：國際紙漿漲價，造紙廠啟動漲價，華紙、正隆等內外銷回溫+資產活化
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2026.03.30：華紙轉型高附加價值材料與生質能，特化族群受惠先進製程在地化
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2026.03.26：漿紙價格預期調漲，帶動造紙類股強勢上揚
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2026.03.26：榮成中國工紙 3M26 已調漲，法人看好 4M26 仍有進一步漲價空間
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2026.03.26：日本衛生紙之亂與漿紙續漲預期，帶動華紙領軍漲停，漿紙價格預期於 4M26 持續調漲
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2026.03.26： 4M26 短纖紙漿漲20美元且連 7M26 調升，各紙種擬調漲5-10%，原物料成本上漲挹注報價
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2026.03.24：造紙族群受惠紙漿報價續漲，華紙、正隆、永豐餘成為資金避險布局重點
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2026.03.24：原物料行情高掛，豐興鋼筋連續三週調漲；華紙因成本壓力擬於 4M26 再度調價
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2026.03.24：美伊戰火衝擊成本，茂生農經擬調漲售價，不織布業者亦評估漲價以轉嫁成本
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2026.02.05：造紙類股在過去十年的 2M26 份上漲率高達100%，榮成是很好的選股標的
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2026.01.14：部分造紙業者朝綠能與環保方向轉型，受關注，政府推動綠建築政策，提高綠能與環保標準要求
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2026.01.14：氣候變遷議題受關注，工業減碳需求提升，造紙業在廢棄物處理、循環經濟具發揮空間
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2025.12.26：榮成、永豐餘在兩岸均有造紙廠與紙箱廠，中國造紙僅能使用國內廢紙，12M25 傳出原紙市場漲勢受阻，紙廠為規避高價原料風險，下調廢紙價格
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2025.12.26：大陸工紙喊漲，造紙三雄添利
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2025.12.26：中國工紙業競爭激烈，台灣造紙三雄伺機出口原紙至中國，搶賺利差，增加營運獲利
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2025.12.26：中國廢紙收購價先前急跌，連動原紙行情下跌，但本周情勢逆轉，多地廢紙價格反彈，帶動原紙價格上漲
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2025.11.30： 4Q25 旺季，出口訂單與內需市場同步增溫
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2025.11.30：中國大陸原紙漲價，廢紙價格下跌，利差擴大，造紙業有望受惠
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2025.11.18：造紙股行情受中國大陸消費旺季帶動，雙11購物節推升股價短線上漲
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2025.11.18：熱潮過後資金陸續退出，加上大盤大跌，造成股價修正，整體中長線結構仍屬穩定
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2025.11.18：修正後的股價已回到歷史支撐位置，呈現防禦性價位，適合低檔承接
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2025.11.14：榮成、正隆、永豐餘表示，兩岸、越南等地年節包裝需求將陸續出籠，中國、越南都有漲價計畫，有益營運
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2025.11.14：越南工紙、紙箱需求旺，10M25 起漲價成功；大陸市場持續回溫，原紙、廢紙雙漲，兩者價差拉大，4Q25 海外造紙表現可望優於 3Q25
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2025.11.14：正隆指出，中國轉進東南亞出貨，越南迎轉單，美國廢紙原料價格年減2成，工紙價格從 10M25 到 11M25 調漲約2％，帶動紙箱上漲約2％～3％
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2025.10.26：法人稱國際短纖紙漿價格回升，華紙 3Q25 財報表現有機會改善
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2025.10.08：旺季助漲大陸工紙，永豐餘可望受惠
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2025.10.08：玖龍、山鷹、榮成等多家工紙大廠，10M25 持續發布漲價函，工紙後市看漲
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2025.10.08：紙企漲價將墊高下游紙箱成本，推高成品紙箱價格，永豐餘、正隆可望受惠
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2025.07.28：榮成、永豐餘 1H25 營收年減，正隆小幅年增，獲利皆處低谷
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2025.07.28：預期 8M25 中後進入產業旺季，龍頭拉漲可望帶動工紙廠 2H25 優於 1H25
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2025.04.30：紙漿、紙及紙製品業因中國需求減弱，景氣燈號由黃紅燈轉為黃藍燈
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2025.04.09：觀察到衛生紙價格穩定甚至下滑，例如得意平版衛生紙降價
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2025.04.09：Y購推出「倍潔雅品牌日」，家用衛生紙、廚房紙巾限時下殺12元起
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2025.04.09：購買倍潔雅細緻柔感抽取式衛生紙，原價199元，特價12元
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2025.04.09：倍潔雅細緻柔感抽取式衛生紙評價好，一抽只要0.07元，可囤貨
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2025.04.09：Livi優活抽取式衛生紙買一箱送一箱，原價1318元特價899元
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2025.04.09：PASEO 3層柔韌舒適抽取式衛生紙特價829元，並贈送超贈點
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2025.04.09：倍潔雅強效吸油大尺寸料理廚房紙巾特價598元，加大設計吸油力強
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2025.04.09：推薦PASEO EDI超純水低敏濕式衛生紙，整箱特價898元
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2025.04.09：推薦綺朵抽取式衛生紙，原價1199元特價799元，柔軟耐用
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2024.04.07：美國對越南課徵46%關稅，導致越南紙箱廠 5M24 訂單全失，並開始放無薪假
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2024.04.07：紙箱廠下游廠商的貨櫃訂單，因美國客戶取消訂單，臨時取消數量暴增超過五倍
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2024.04.07：越南作為製造業出口大國，2024.04.02 起，每日臨時取消的貨櫃數量超過300個
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2024.04.07：越南政府已表態願將對美關稅降至零，但川普尚未鬆口，台商們等待談判結果
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2025.03.27：國際漿廠喊漲漿價，與買家在上海紙漿周談判
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2025.03.27：因 2025.04.02 川普關稅變數，談判未達預期結果，雙方角力
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2025.03.27：造紙類股設法備戰，降低漿價變數衝擊
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2025.03.27：大型紙漿廠欲調漲漿價每噸10～20美元
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2025.03.27：賣方認為後續進入漿廠春季歲修時段，有利提價
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2025.03.27：貿易商與中小紙廠反對提價，認為庫存量有增加
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2025.02.17：紙漿、工紙價格上漲，造紙股紅通通，華紙漲勢強勁
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2024.12.16：山東晨鳴紙業降價策略未能改善情況，債務高達2.5億美元，反映中國企業面臨通縮壓力
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2024.11.27：大陸工紙與紙器價格進入「周周漲」階段，連續4～6輪漲價，台廠工紙三雄營運有望向上
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2024.11.27：大陸工紙價格自十一連假後持續調漲，紙板廠也跟進漲價，漲幅達2%～3%
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2024.11.27：永豐餘總經理表示，4Q24 原物料成本回檔，工紙價格穩中有升，預期 4Q24 營運將優於 3Q24
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2024.11.27：法人指出，台廠如永豐餘、榮成等在大陸擁有工紙產能，年底營運預計回穩，需求將持續增強
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2024.11.12：年底消費旺季與刺激經濟政策推動下，大陸工紙與紙器廠自 10M24 起頻繁漲價，二級廠也跟進調漲
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2024.11.12：工紙三雄前 10M24 營收均保持成長，法人預估年底營收有撐，獲利將隨需求改善而上升
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2024.11.12： 10M24 大陸市場因十一長假及台灣颱風影響出貨，但工紙三雄仍展現良好動能
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2024.11.12：自 10M24 以來，大陸工紙產業成功漲價三次，每次漲幅約30元人民幣每噸
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2024.11.12：大陸政策補貼及電商促銷使工紙大廠庫存降低，下游補貨意願提高，後續需求有望上升
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2024.11.05：「金九銀十」與 4Q24 消費節為旺季，但需求仍受消費情緒影響
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2024.11.05：自 9M24 底以來，大陸政府多項政策刺激經濟，促使工紙價格與需求回升
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2024.11.05：十一長假後工紙產業成功漲價三次，累計漲幅約人民幣90元～100元
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2024.11.05：下游紙器廠補貨意願強烈，導致紙廠出貨提升，大廠庫存普遍降低
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2024.11.05：市場期待 11M24 會有更多刺激經濟政策，以影響工紙需求與價格走勢
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2024.10.30：大陸年底傳統消費旺季來臨，多項刺激經濟政策促進市場活絡，工紙廠商如永豐餘、榮成等預期獲利改善
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2024.10.30：多家工紙廠在 9M24 底前預告 10M24 起漲價，顯示對雙11等消費大節的強烈期待，並促使下游廠商補庫存
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2024.10.30：山鷹紙業及玖龍紙業宣布 11M24 起上調價格，顯示工紙市場持續上漲趨勢，法人看好需求將進一步提升
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2024.10.30：儘管營收有所成長，但因工紙價格低迷，三雄的獲利表現仍相對遜色，市場觀望後續價格回升情況
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2024.10.30：正隆雖無工紙產能，但因使用自身台灣工紙，能較好地抵抗價格波動，對未來市場持樂觀態度
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2024.10.11：工紙三雄永豐餘、正隆、榮成 3Q24 營收均成長，但工紙價格疲軟影響獲利
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2024.10.11：隨著年底旺季及促消費政策，加上大陸市場刺激，預期 4Q24 營運將顯著改善
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2024.10.07：造紙類股在 4Q24 旺季及政策推動下，需求有望提振，企業績效升溫
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2024.10.07：工紙三雄正隆、永豐餘、榮成預期年底旺季將改善市況，雖然年內獲利仍受壓
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2024.10.07：大陸在十一長假前推出寬鬆措施，計劃上調包裝紙價格，促進需求回升
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2024.10.07：碳權交易平台將於 10M24 啟動，相關紙企如華紙、榮成被視為碳權交易概念股，市場動能增強
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2024.10.07：永豐實在原料回調及消費旺季帶動下，預期營收與獲利將逐月增長
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2024.08.14：工紙價格於 2Q24 觸底，部分市場如台灣、越南和大陸已有反彈跡象
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2024.07.25：儘管大陸工紙供應過剩，但預期 2H24 工紙價格將反彈，並受到潛在消費政策影響，利於榮成和永豐餘等廠商
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2024.07.25：卓創資訊指出，1H24 大陸工紙價格疲弱，因需求復甦未達預期，紙廠和原料價格皆下調
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2024.09.06：工紙市場從低迷中緩步復甦，三雄正隆、永豐餘、榮成 1H24 營收穩健增長
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2024.09.06：市場預期 2H24 旺季與節慶將推動工紙景氣迅速回升
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2024.08.30：紙漿、紙及紙製品業因全球景氣緩步復甦，工業用紙需求回溫
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2024.08.26：多家中國紙企在 8M24 上調工紙價格，顯示市場回暖跡象
個股技術分析與籌碼面觀察
技術分析
日線圖：寶隆的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成交量萎縮，市場觀望氣氛濃厚，股價圍繞均線波動。
（判斷依據：觀察短期均線（如5日、10日線）、中期均線（如20日/月線、60日/季線）及長期均線（如120日/半年線、240日/年線）的排列型態（如多頭排列、空頭排列）與交叉情況（如黃金交叉、死亡交叉），是判斷趨勢方向及強度的重要依據。）
圖(34)1906 寶隆 日線圖（本站自行繪製）
週線圖：寶隆的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表週線呈現橫向整理，多空在中期均線（如20週、60週線）間反覆測試。
（判斷依據：週成交量的變化需結合價格在關鍵週均線位置的表現來解讀：價漲量增通常確認中期上升趨勢的健康性；價跌量增則可能預示中期跌勢的加速；量縮整理則可能代表趨勢中繼或轉折前的醞釀。）
圖(35)1906 寶隆 週線圖（本站自行繪製）
月線圖：寶隆的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表月成交量在下跌初期或關鍵跌破點放大，顯示長期資金出逃，下行風險巨大。
（判斷依據：月K線圖的收盤價與月成交量，是洞察市場超長期趨勢、景氣循環及重大結構性變化的最重要工具，能有效過濾中短期市場波動。）
圖(36)1906 寶隆 月線圖（本站自行繪製）
籌碼分析
三大法人買賣超
- 外資籌碼：寶隆的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資持股水位變化不大，操作趨於平穩。
（判斷依據：外資的累計買賣超是觀察國際資金流向及對個股長期看法的關鍵指標。） - 投信籌碼：寶隆的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信買賣超金額相當，多空操作平衡。
（判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。） - 自營商籌碼：寶隆的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商買賣超金額不大，多空操作互抵。
（判斷依據：自營商（避險）部位的買賣主要是為了對沖其發行的權證或從事的其他衍生品交易風險，其方向與標的股票走勢相反（如看多權證熱賣，自營商需買進現股避險）。）
圖(37)1906 寶隆 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）
主力大戶持股變動
- 1000 張大戶持股變動：寶隆的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
（判斷依據：持有1000張以上大戶的人數變化，是觀察個股籌碼集中度的重要參考指標。） - 400 張大戶持股變動：寶隆的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表中實戶持股水位穩定，市場多空暫無明顯方向。
（判斷依據：將400張大戶與千張大戶的人數變化、以及他們的總持股比例變化結合分析，可以更清晰地描繪出籌碼在不同大戶層級間的流動情況。）
圖(38)1906 寶隆 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）
內部人持股異動
公司經營者持股異動情形：該數據主要分析寶隆的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。
圖(39)1906 寶隆 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）
研究總結與未來展望
未來發展策略展望
短期營運策略 (1-2 年)
- 穩定代理銷售：確保與榮成的合作順暢，達成 20 萬噸/年 的代理銷售目標。
- 優化客戶結構：持續篩選毛利較佳的客戶與訂單，提升整體獲利能力。
- 成本控管：密切關注採購價格，與榮成協商有利的採購條件，並透過內部效率提升來控制營運費用。
- 市場監控：密切追蹤全球經濟情勢與下游需求變化，靈活調整銷售策略。
中長期發展藍圖 (3-5 年)
- 深化榮成合作：探索更多合作可能性，例如共同開發特定市場或產品。
- 拓展環保產品線：加強推廣符合環保標準的工業用紙，滿足市場對綠色包裝的需求。
- 碳權業務發展：持續參與碳權交易，探索碳權相關的商業模式，將其發展為穩定的獲利來源之一。
- 資產活化推進：持續評估並推動林內廠區等土地資產的活化計畫，釋放資產價值。
- 國際市場深耕：在既有的外銷基礎上，進一步拓展新興市場或深化現有市場的滲透率。
面臨的挑戰與機會
- 機會：全球電子商務持續成長、環保包裝需求提升、碳權市場興起、與榮成的協同效應。
- 挑戰：全球經濟下行風險、原物料價格波動對供應商成本的影響、國際貿易壁壘、同業競爭加劇。
重點整理
- 核心業務穩固：寶隆國際成功轉型為專注工業用紙代理銷售的企業，與大股東暨主要供應商榮成紙業關係緊密。
- 市場定位明確：高度聚焦外銷市場（佔比 99% 以上），主要服務下游包裝材料製造商。
- 營運表現波動：近期營收受市場環境影響出現波動，但毛利率呈現改善趨勢，顯示成本控制見效。
- 成長動能：未來成長主要來自代理銷售量的提升（預計增至 20 萬噸/年）、全球包裝需求增長、環保趨勢及碳權布局。
- 競爭優勢：與榮成的策略聯盟、專注代理模式、深厚外銷基礎及環保布局為主要優勢。
- 潛在風險：需留意全球經濟波動、原物料價格間接影響及市場競爭。
- 資產活化：林內廠區土地等資產活化計畫，為未來潛在的業外收益來源。
- 財務穩健：公司財務結構健全，無迫切的外部籌資需求。
整體而言，寶隆國際憑藉其獨特的市場定位與策略合作夥伴關係，在造紙產業中佔有一席之地。雖然短期面臨市場波動挑戰，但長期受惠於包裝需求及環保趨勢，未來發展仍具潛力，關鍵在於如何有效管理風險並把握成長契機。
參考資料說明
最新法說會資料
- 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/190620241220M001.pdf
- 法說會影音連結：https://www.baolongintl.com/UploadFile/IC/PL1131220.mp4
公司官方文件
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寶隆國際股份有限公司 2023 年第三季財務報告（2023.11.14）
本研究參考此財報的營收數據、獲利表現及財務比率分析。 -
寶隆國際 2024 年 11 月營收報告（2024.12.08）
本文的營收分析依據此份報告，包含單月營收、累計營收及年度比較。 -
寶隆國際股份有限公司 2022 年年報（2023.03）
本研究參考年報中關於公司沿革、組織架構、營運概況及轉投資事業資訊。 -
寶隆國際股份有限公司 2025 年 2 月營收報告（2025.03.08）
提供 2025 年初的營收數據。 -
寶隆國際股份有限公司 2025 年 3 月營收報告（2025.04.09）
提供最新的單月及累計營收數據。 -
寶隆國際股份有限公司《永續發展實務守則》
說明公司在永續發展方面的政策與承諾。
研究報告
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元大投顧產業研究報告（2024.12）
深入分析寶隆的產業地位、市場佔有率及競爭態勢。 -
永豐投顧研究報告（2024.11）
提供寶隆在工業用紙市場的專業分析及未來發展評估。 -
MoneyDJ 理財網 – 寶隆國際公司基本資料及 Wiki 頁面（更新至 2025 年初）
提供公司概況、業務轉型、與榮成合作細節及最新代理合約資訊。
新聞報導
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工商時報產業分析專文（2024.12.15）
報導寶隆在工業用紙代銷市場的發展及經營策略。 -
經濟日報專題報導（2024.12.10）
分析寶隆的營運策略、外銷市場及未來展望。 -
自由時報電子報（2018.11.08）
報導寶隆出售斗六土地予榮成之重大訊息。 -
經濟日報（2018.11.08）
詳述榮成購買寶隆土地後的擴廠計畫與投資細節。 -
鉅亨網新聞（2017.08.10）
報導寶隆因市場消息帶動股價創歷史新高事件。 -
鉅亨網新聞（2024.06.27）
報導寶隆股利政策相關訊息。
產業資訊
- 台灣區造紙工業同業公會產業報告（2024.12）
說明台灣造紙產業發展現況、原物料趨勢及環保法規影響。
註：本文內容主要依據 2023 年第三季至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。所引用之資料皆為公開資訊，僅供參考之用。
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| 7 | [6] 個股技術面與籌碼面觀察 | 主標題 |
| 8 | 「個股新聞筆記即時彙整」 | 位於 [4] 個股質化分析之下 |
| 9 | 「產業面新聞筆記彙整」 | 位於 [5] 產業面深入分析之下 |