圖(1)個股筆記：1256 鮮活果汁-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 08 月 08 日
鮮活控股股份有限公司（Sunjuice Holdings Co., Limited，股票代號：1256），長期深耕中國大陸市場，扮演亞洲新茶飲供應鏈的關鍵角色。面對中國大陸內需市場競爭與消費降級挑戰，鮮活果汁-KY 積極透過技術升級與全球化佈局進行戰略轉型。公司從單一原料供應商，進化為提供完整飲品解決方案的 ODM 合作夥伴，展現高度產業韌性。
公司於 1998 年在江蘇昆山創立，初期以生產濃縮果汁起家。2012 年在台灣上櫃，2016 年轉上市。截至 2026 年，鮮活在產業價值鏈中定位為中游整合者，透過將非標準化農產品轉化為標準化工業原料，解決下游連鎖品牌在品質控管與研發層面的痛點。
主要業務
鮮活果汁-KY 的核心競爭力建立在「技術研發」與「規模化生產」之上，產品開發緊扣新茶飲市場需求，提供一站式解決方案。
核心產品系統
公司產品線涵蓋從基礎原料到終端飲品的全方位需求，主要分為三大類別：
- 果汁類（Juice）：
包含柳橙、檸檬等基礎濃縮汁，以及針對特定飲品開發的複合風味濃漿。此為公司營收基石，近年更積極發展 100% 冷壓果汁，切入高階市場。
- 果粒類（Fruit Prep）：
包含果醬與帶有果肉的果泥。透過特殊加工技術保留果肉纖維與口感，滿足消費者對「真果感」的追求，屬於高附加價值產品。
- 果粉及口感顆粒類（Others）：
生產寒天晶球、魔芋（蒟蒻）、冷凍珍珠等咀嚼系配料，以及各類果味粉與植物蛋白飲（如燕麥奶、椰乳）。口感顆粒因毛利率較高，成為獲利的重要來源。
核心技術與護城河
鮮活果汁-KY 具備兩大核心技術護城河，使其在競爭激烈的市場中脫穎而出：
- HPP（超高壓低溫滅菌）技術：
傳統果汁多採用高溫瞬時滅菌（UHT），容易破壞水果天然風味與營養。鮮活導入 HPP 技術，在常溫下利用約 6000 個大氣壓進行物理滅菌。此技術能完美保留水果原始風味與維生素 C，並將保質期延長至 21 至 45 天。該技術設備昂貴且操作門檻高，協助公司建立極高的技術壁壘，並契合市場對「清潔標籤（Clean Label）」的健康需求。
- ODM 協同研發模式：
公司定位為茶飲綜合解決方案提供商，擁有龐大風味配方庫。能配合手搖飲品牌每週推出新品的節奏，快速完成從概念到樣品的開發。此種深度綁定的合作模式，大幅提高客戶轉換供應商的成本。
產業價值鏈與客戶結構
鮮活果汁-KY 處於產業鏈中游，向上整合全球農產品資源，向下服務多元終端通路。
客戶群體涵蓋中國大陸餐飲業的半壁江山，包含蜜雪冰城、古茗等頭部手搖飲品牌，以及百勝集團（肯德基、必勝客）等國際速食巨頭。近年更成功打入山姆會員店（Sam’s Club）等大型零售通路，拓展 B2C 市場。
生產基地與產能配置
公司採取「貼近市場」策略，在中國大陸設立四大核心生產基地，並積極拓展台灣產能，總年產能達 15.5 萬噸。
| 廠區名稱 | 地理位置 | 產能佔比 | 主要功能與戰略定位 |
|---|---|---|---|
| 昆山廠 | 江蘇省 | 50% – 60% | 華東總部與研發中心，涵蓋全產品線與 HPP 產能。 |
| 肇慶廠 | 廣東省 | 20% – 25% | 華南基地，貼近茶飲發源地，HPP 產能持續擴充。 |
| 天津廠 | 天津市 | 15% – 20% | 華北基地，供應京津冀餐飲市場，降低物流成本。 |
| 廣西廠 | 廣西省 | 輔助產能 | 原產地原料初加工基地，確保熱帶水果新鮮度。 |
| 屏東廠 | 台灣屏東 | 建置中 | 預計 2026 年第三季投產，專注高端原料出口。 |
營收結構
鮮活果汁-KY 透過產品組合優化與通路拓展，營收結構正經歷正向轉型，直飲類產品比重逐漸攀升。
產品營收佔比
根據公司營運數據分析，基礎原料仍佔最大宗，但高毛利產品比重穩定。
果汁類產品佔比約 53%，為營收主力；果粒類佔比約 28%，受惠於消費者對天然果肉口感的需求；果粉及口感顆粒類佔比約 19%，為推升毛利率的關鍵動能。
區域市場分布
公司營運重心高度集中於中國大陸市場，並配合客戶需求逐步拓展海外。
中國大陸市場貢獻約 98% 營收，為絕對核心。隨著台灣屏東廠建置與東南亞市場開發，海外營收比重有望於未來數年內逐步提升。
財務績效分析
受惠於中國大陸內需消費復甦、夏季旺季效應及高階直飲產品熱銷，鮮活果汁-KY 於 2025 年至 2026 年上半年展現亮眼營運成績。
- 2025 年營運表現：
全年合併營收達 41.20 億元，年增 2.91%。第四季受惠「即開即飲」高階果汁產品需求成長，單季營收達 8.81 億元，年增 39.16%。全年每股盈餘（EPS）達 11.19 元，獲利成長逾 31%，並配發 6.6 元現金股利。全年平均毛利率達 27.72%，突顯產品組合優化成效。
- 2026 年上半年強勢成長：
2026 年第一季 EPS 達 3.24 元，營收 11.42 億元創同期新高，呈現「三率三升」佳績。累計 2026 年上半年（1 至 6 月）合併營收達 26.48 億元，年增幅度高達 47.49%。成長動能來自五一假期備貨、夏季高溫提早到來，以及與大型連鎖茶飲客戶深化合作。
重大事件
鮮活果汁-KY 近期積極透過資本市場運作與產能擴建，厚植長期競爭力。
- 資本市場籌資與申購（2025 年 10 月）：
公司於 2025 年 10 月底辦理現金增資公開申購，公開承銷張數 165 張，承銷價訂為 145 元。以當時市價約 153.5 元估算，具備潛在套利空間，引發市場關注。此舉有助於充實營運資金，支撐後續資本支出計畫。
- 高層人事異動與傳承（2026 年 3 月）：
公司於 2026 年 3 月宣布由黃薰毅接任總經理職務。新任經營團隊將持續推動數位供應鏈升級，並深化與全球客戶合作關係，帶領公司邁向下一階段成長。
- 昆山智能化二廠投產（2026 年 7 月）：
為應對日益嚴峻的缺工挑戰與提升生產效率，公司斥資升級江蘇昆山廠區。智能化二廠預計於 2026 年 7 月正式投產，將大幅提升自動化填充與智慧冷鏈倉儲能力，確保產品品質穩定性。
- 台灣屏東新廠進度更新（2026 年）：
原訂於 2026 年第一季投產的台灣屏東農科園區新廠，經時程調整後，預計於 2026 年第三季正式投產。該廠將作為高端原料出口基地，協助公司規避地緣政治風險，並直接供應歐美與東南亞市場。
未來展望
展望未來，鮮活果汁-KY 將面臨產業結構調整的挑戰，同時迎來全球化佈局的新機遇。
產業趨勢與潛在挑戰
- 市場內捲與價格戰壓力：
中國大陸新茶飲市場進入「存量競爭」時代，下游品牌為搶奪市佔率頻頻發動價格戰。此壓力必然向上游供應鏈傳導，要求供應商共體時艱。公司必須持續透過自動化生產降低成本，並開發高單價新品以維持毛利率。
- 下游品牌自建供應鏈威脅：
頭部品牌（如蜜雪冰城、古茗）正積極向上游整合，自建果漿與包材工廠。此「去中間化」趨勢將侵蝕第三方供應商的基礎原料訂單。鮮活果汁-KY 需依賴高門檻的 HPP 技術與複雜口感顆粒研發，維持不可替代的市場地位。
- 原物料價格波動風險：
果汁原料高度依賴農產品，氣候異常（如乾旱、寒害）易導致水果減產與價格飆升。公司需透過全球多元化採購與產地契作，平滑成本波動風險。
營運發展策略
- 擴大 B2C 直飲（RTD）市場版圖：
為降低對單一 B2B 手搖飲通路的依賴，公司將持續擴大與山姆會員店、Costco 等大型零售通路的合作。利用 HPP 技術優勢，推出更多「即開即飲」的高階冷壓果汁，創造穩定的第二成長曲線，並有效填補冬季傳統淡季的營收缺口。
- 深化全球化與東南亞佈局：
跟隨大客戶出海步伐，公司積極評估於泰國等東南亞國家設廠。利用當地豐富熱帶水果資源，避開關稅壁壘，直接服務東南亞龐大的年輕消費群體。配合台灣屏東廠的啟用，建構具備韌性的全球供應鏈。
- 推動數位化與綠色製造：
全面導入智慧製造與數位化供應鏈管理系統，提升產銷協調效率。同時，順應全球 ESG 趨勢，優化生產製程中的水資源與能源消耗，開發更多符合「清潔標籤」的健康飲品原料。
總結而言，鮮活果汁-KY 正處於從「原料加工廠」蛻變為「全球飲品解決方案品牌」的關鍵轉折點。憑藉 15.5 萬噸的龐大產能、領先業界的 HPP 技術，以及靈活的 ODM 研發能量，公司有望在激烈的產業洗牌中擴大市佔率，並透過 B2C 零售與海外市場佈局，迎來長期穩健的成長動能。
參考資料
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鮮活果汁-KY 2024 年至 2026 年相關財務報告與營收公告。本文財務分析主要依據公司發布之月營收資訊、季度財務報告及年度盈餘分配案，包含合併營收、毛利率、稅後淨利及 EPS 等關鍵數據。
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鮮活果汁-KY 2024 年第三季法人說明會簡報。本研究參考法說會簡報中關於公司基本資料、產品結構分析、區域營收分布及產能建置規劃。
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國內券商產業研究與 AI 自動分析報告（2026.07）。參考研究報告對中國大陸新茶飲市場競爭態勢、HPP 技術護城河、競爭對手分析及未來展望的專業評估。
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財經媒體專題報導與公開資訊觀測站重大訊息（2025.09 – 2026.07）。彙整媒體針對鮮活果汁-KY 現金增資申購、高層人事異動、昆山智能化二廠及台灣屏東廠進度的即時報導與公告內容。
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