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綜合評分：4.2 | 收盤價：32.15 (04/23 更新)
簡要概述：觀察三芳的基本面與籌碼面變化，目前展現了不錯的投資亮點。 優勢方面，超高的預估殖利率；此外，這是一個具備防禦性的價位。更重要的是，享有一定的估值溢價，這通常是績優成長股的標準特徵。 總結來說，這是一檔具備特定優勢的標的，投資人可依據自身的策略進行佈局。
核心亮點
- 預估殖利率分數 5 分，是高殖利率投資策略中的皇冠級明珠：三芳預估殖利率 8.4%，遠超 7% 的頂級標準使其成為高殖利率選股策略中不可多得的頂級珍選。
- 股價淨值比分數 4 分，代表股價相對淨值而言具吸引力：三芳股價淨值比 1.27，顯示其股價與公司帳面價值的比率處於相對便宜的區間。
主要風險
- 預估本益比分數 2 分，顯示目前可能並非尋找顯著低估機會的最佳時點：三芳預估本益比 14.23 倍，位於近五年估值波動的相對高位區域，對於尋求顯著低估值的投資者而言，目前可能並非最佳的介入時點。
- 預估本益成長比分數 1 分，估值與成長預期背離嚴重，未來均值回歸可能性高：三芳預估本益成長比 14.23，顯示其估值水平與未來成長預期之間存在極其嚴重的背離，未來股價向合理估值大幅回歸的可能性非常高。
- 產業前景分數 1 分，行業內過度競爭或需求不足，盈利能力受嚴重侵蝕：三芳所屬的產業（製鞋-材料）可能因過度競爭、技術迭代緩慢或市場需求根本性不足，導致行業整體盈利能力受到嚴重侵蝕。
- 業績成長性分數 2 分，內生增長能力偏弱，公司價值提升緩慢：-10.68% 的預估盈餘年增長率，反映了 三芳 在當前階段的內生增長能力相對偏弱，公司整體價值的提升速度可能較為緩慢。
- 法人動向分數 2 分，法人賣盤略顯現蹤，市場信心可能有所保留：三大法人對 三芳 的操作開始出現一些賣出跡象，可能反映市場對公司短期前景或特定因素抱持一定的保留態度。
- 題材利多分數 2 分，公司回應消極加深投資人疑慮：三芳對負面傳聞的消極回應態度，進一步加深投資人對其風險管控能力的疑慮。
綜合評分對照表
| 項目 | 三芳 |
|---|---|
| 綜合評分 | 4.2 分 |
| 趨勢方向 | → |
| 公司登記之營業項目與比重 | 濕式合成皮革61.59% 乾式合成皮革27.92% 其他9.19% 薄膜1.30% (2023年) |
| 公司網址 | http://www.sanfang.com.tw |
| 法說會日期 | 114/02/25 |
| 法說會中文檔案 | 法說會中文檔案 |
| 法說會影音檔案 | 法說會影音檔案 |
| 目前股價 | 32.15 |
| 預估本益比 | 14.23 |
| 預估殖利率 | 8.4 |
| 預估現金股利 | 2.7 |
圖(1)1307 三芳 綜合評分（本站自行繪製）
量化細部綜合評分：4.5
圖(2)1307 三芳 量化細部綜合評分（本站自行繪製）
質化細部綜合評分：4.0
圖(3)1307 三芳 質化細部綜合評分（本站自行繪製）
投資建議與評級對照表
價值型投資評級：★★★☆☆
- 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
- 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷
成長型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
- 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素
題材型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
- 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析
投資類型適用性對照表
| 投資類型 | 目前評級 | 建議持有週期 | 風險屬性 | 適用市場環境 |
|---|---|---|---|---|
| 價值型 | ★★★☆☆ | 6-24個月 | 中低 | 市場修正期/震盪期 |
| 成長型 | ★☆☆☆☆ | 12-36個月 | 中高 | 多頭趨勢明確期 |
| 題材型 | ★☆☆☆☆ | 1-6個月 | 高 | 資金行情熱絡期 |
公司基本面分析
基本面量化分析
財務狀況分析
資本支出狀況：三芳的非流動資產數據主要走勢呈現微弱上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表固定資產輕微成長。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整。）
圖(4)1307 三芳 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
現金流狀況：三芳的現金流數據主要呈現穩定下降趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表現金流明顯緊縮。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益、現金流出現較大缺口，建議加強資金管理和風險控制。）
圖(5)1307 三芳 現金流狀況（本站自行繪製）
獲利能力分析
存貨與平均售貨天數：三芳的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：行業特性對存貨週轉率的合理區間有顯著影響，需與同業比較。）
圖(6)1307 三芳 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比：三芳的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨水平與營收規模保持同步或相對穩定。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）
圖(7)1307 三芳 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
三率能力：三芳的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：毛利率為衡量企業產品或服務本身獲利空間的第一道防線，受銷貨成本直接影響。）
圖(8)1307 三芳 獲利能力（本站自行繪製）
成長性分析
營收狀況：三芳的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營收表現持平。
（判斷依據：營收是企業經營的命脈，其增長動能直接反映市場競爭力與客戶基礎。）
圖(9)1307 三芳 營收趨勢圖（本站自行繪製）
合約負債與 EPS：三芳的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預收帳款規模持平，未來營收來源穩定。
（判斷依據：若合約負債減少，需分析是因營收順利實現（正面），還是新訂單不足（負面），後者可能影響未來EPS。）
圖(10)1307 三芳 合約負債與 EPS（本站自行繪製）
EPS 熱力圖：三芳的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：EPS 熱力圖直觀展示歷史 EPS 的實際表現與未來 EPS 的預測軌跡。）
圖(11)1307 三芳 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
估值分析
本益比河流圖：三芳的本益比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。本益比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表未來盈利預期與股價變動大致匹配，遠期P/E無明顯變化。
（判斷依據：預估本益比的上升趨勢，可能警示未來盈利增長放緩，或股價已偏高。）
圖(12)1307 三芳 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖：三芳的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表股價相對於淨值呈現明顯高估狀態。
（判斷依據：股價在河流中由上往下移動，代表P/B比下降，估值趨於便宜；反之，由下往上移動，代表P/B比上升，估值趨於昂貴。）
圖(13)1307 三芳 淨值比河流圖（本站自行繪製）
公司概況與發展背景
三芳化學工業股份有限公司（San Fang Chemical Industry Co., Ltd.，股票代號：1307.TW）為全球領先的聚氨酯（Polyurethane, PU）合成皮製造商，在產業中佔據舉足輕重的地位。公司總部位於台灣，憑藉多年的技術累積與市場耕耘，已建立起卓越的品牌聲譽與客戶基礎。其核心業務長期聚焦於鞋材應用，供應全球各大運動及休閒品牌，市占率超過 40%，穩居產業龍頭。近年來，為追求持續成長與分散風險，三芳積極拓展多元化應用領域，將觸角延伸至成衣材料、半導體耗材等新興市場，展現其轉型升級的決心與佈局。
圖(14)公司概況（資料來源：三芳公司網站）
三芳的發展不僅止於傳統製造，更與時俱進導入數位科技。於 2025 年 3 月，公司宣布與 NTT DATA 合作，旨在透過導入先進的倉儲管理系統（Warehouse Management System, WMS）等數位解決方案，強化原物料管理與倉儲運作效率，提升整體供應鏈的透明度與反應速度。此合作亦將著重於碳足跡追蹤與供應鏈永續性，為企業的長期穩健發展奠定堅實基礎，並進一步鞏固其在全球市場的競爭優勢。
主要業務範疇
三芳的核心競爭力在於其深厚的 PU 材料技術，並以此為基礎，發展出橫跨多個產業的產品組合。
鞋材應用
鞋材是三芳最主要的營收來源，佔比長期維持在 90% 以上。公司生產的 PU 合成皮以其優異的物性、多樣化的外觀與質感，廣泛應用於各大國際品牌的運動鞋、休閒鞋等產品。三芳不僅是 愛迪達（Adidas）、耐吉（NIKE） 等領導品牌的重要供應商，近年也積極切入 On Running 等新興品牌供應鏈，持續擴大市場覆蓋。憑藉穩定的品質、快速的開發能力及規模經濟優勢，三芳在鞋材領域建立起難以撼動的領導地位。
新興應用領域
在鞏固鞋材本業的同時，三芳亦積極尋求新的成長動能，拓展非鞋材應用市場。
成衣材料
看準戶外機能服飾及環保趨勢，三芳投入環保型熱塑性聚烯烴（TPO）薄膜的開發與生產，主攻成衣應用市場。相較於傳統 PVC 或 PU 材料，TPO 具有更佳的環保特性。此產品線自 2024 年第四季 起呈現明顯成長，法人預期 2025 年 成衣膜相關業績有望實現翻倍增長，成為公司未來重要的營收貢獻來源之一。
圖(15)減碳人造革（資料來源：三芳公司網站）
圖(16)運動鞋材（資料來源：三芳公司網站）
圖(17)回收棉（資料來源：三芳公司網站）
圖(18)生質成份人造皮（資料來源：三芳公司網站）
圖(19)真皮化材料（資料來源：三芳公司網站）
圖(20)No Sew 材料（資料來源：三芳公司網站）
圖(21)運動用品（資料來源：三芳公司網站）
圖(22)防水透濕膜（資料來源：三芳公司網站）
圖(23)節水染色紗線（資料來源：三芳公司網站）
圖(24)功能性材料（資料來源：三芳公司網站）
圖(25)成衣熱熔膠（資料來源：三芳公司網站）
圖(26)創新趨勢ー流行（資料來源：三芳公司網站）
圖(27)NOBLE 特殊珠光搭配紋理（資料來源：三芳公司網站）
半導體材料
透過轉投資子公司貝達先進材料股份有限公司（Beda Advanced Materials），三芳切入高科技產業鏈。貝達專注於化學機械研磨（Chemical Mechanical Polishing, CMP）製程中關鍵耗材——研磨墊（Polishing Pad）的研發與製造。受惠於中國大陸半導體自主化趨勢及市場需求增長，貝達營運迎來轉機，預計於 2024 下半年至 2025 年 間可望實現由虧轉盈，並持續擴充產能以滿足市場需求。
營運與生產布局
為滿足全球客戶需求並維持供應鏈韌性，三芳建構了跨國生產網絡，並持續優化營運效率。
全球生產網絡
三芳的主要生產基地策略性地分布於亞洲地區：
- 台灣廠區： 作為營運總部與研發中心，負責關鍵技術開發與高階產品生產。
- 越南廠區： 配合主要鞋業客戶的生產遷移，越南廠扮演重要角色。近期新增的 TPU 產線已順利量產，提升產品組合多樣性。
- 印尼廠區： 為因應強勁的鞋材需求，印尼廠產能持續擴張。第一期與第二期建設合計產能滿載，第二期新廠房已於 2024 年第四季 完工，預計新增 4 條新生產線，可增加每月 25 萬至 30 萬碼產能，整體產能增幅約 15% 至 20%，為 2025 年營運增長提供重要支持。
三芳的發展不僅止於傳統製造，更與時俱進導入數位科技。於 2025 年 3 月，公司宣布與 NTT DATA 合作，旨在透過導入先進的倉儲管理系統（Warehouse Management System, WMS）等數位解決方案，強化原物料管理與倉儲運作效率，提升整體供應鏈的透明度與反應速度。此合作亦將著重於碳足跡追蹤與供應鏈永續性，為企業的長期穩健發展奠定堅實基礎，並進一步鞏固其在全球市場的競爭優勢。
主要業務範疇
三芳的核心競爭力在於其深厚的 PU 材料技術，並以此為基礎，發展出橫跨多個產業的產品組合。
鞋材應用
鞋材是三芳最主要的營收來源，佔比長期維持在 90% 以上。公司生產的 PU 合成皮以其優異的物性、多樣化的外觀與質感，廣泛應用於各大國際品牌的運動鞋、休閒鞋等產品。三芳不僅是 愛迪達（Adidas）、耐吉（NIKE） 等領導品牌的重要供應商，近年也積極切入 On Running 等新興品牌供應鏈，持續擴大市場覆蓋。憑藉穩定的品質、快速的開發能力及規模經濟優勢，三芳在鞋材領域建立起難以撼動的領導地位。
新興應用領域
在鞏固鞋材本業的同時，三芳亦積極尋求新的成長動能，拓展非鞋材應用市場。
成衣材料
看準戶外機能服飾及環保趨勢，三芳投入環保型熱塑性聚烯烴（TPO）薄膜的開發與生產，主攻成衣應用市場。相較於傳統 PVC 或 PU 材料，TPO 具有更佳的環保特性。此產品線自 2024 年第四季 起呈現明顯成長，法人預期 2025 年 成衣膜相關業績有望實現翻倍增長，成為公司未來重要的營收貢獻來源之一。
圖(15)減碳人造革（資料來源：三芳公司網站）
圖(16)運動鞋材（資料來源：三芳公司網站）
圖(17)回收棉（資料來源：三芳公司網站）
圖(18)生質成份人造皮（資料來源：三芳公司網站）
圖(19)真皮化材料（資料來源：三芳公司網站）
圖(20)No Sew 材料（資料來源：三芳公司網站）
圖(21)運動用品（資料來源：三芳公司網站）
圖(22)防水透濕膜（資料來源：三芳公司網站）
圖(23)節水染色紗線（資料來源：三芳公司網站）
圖(24)功能性材料（資料來源：三芳公司網站）
圖(25)成衣熱熔膠（資料來源：三芳公司網站）
圖(26)創新趨勢ー流行（資料來源：三芳公司網站）
圖(27)NOBLE 特殊珠光搭配紋理（資料來源：三芳公司網站）
半導體材料
透過轉投資子公司貝達先進材料股份有限公司（Beda Advanced Materials），三芳切入高科技產業鏈。貝達專注於化學機械研磨（Chemical Mechanical Polishing, CMP）製程中關鍵耗材——研磨墊（Polishing Pad）的研發與製造。受惠於中國大陸半導體自主化趨勢及市場需求增長，貝達營運迎來轉機，預計於 2024 下半年至 2025 年 間可望實現由虧轉盈，並持續擴充產能以滿足市場需求。
營運與生產布局
為滿足全球客戶需求並維持供應鏈韌性，三芳建構了跨國生產網絡，並持續優化營運效率。
全球生產網絡
三芳的主要生產基地策略性地分布於亞洲地區：
- 台灣廠區： 作為營運總部與研發中心，負責關鍵技術開發與高階產品生產。
- 越南廠區： 配合主要鞋業客戶的生產遷移，越南廠扮演重要角色。近期新增的 TPU 產線已順利量產，提升產品組合多樣性。
- 印尼廠區： 為因應強勁的鞋材需求，印尼廠產能持續擴張。第一期與第二期建設合計產能滿載，第二期新廠房已於 2024 年第四季 完工，預計新增 4 條新生產線，可增加每月 25 萬至 30 萬碼產能，整體產能增幅約 15% 至 20%，為 2025 年營運增長提供重要支持。
此外，公司亦在美國進行相關部署，以更貼近客戶並掌握市場脈動。整體而言，越南與印尼廠區的稼動率均維持高檔滿載水平，反映市場需求的穩健。
圖(41)印尼廠第二期建廠（資料來源：三芳公司網站）
數位轉型與供應鏈優化
三芳認知到數位化對於提升營運效率與客戶服務的重要性。與 NTT DATA 的合作是其推動數位轉型的關鍵一步，合作重點包括：
- 導入 WMS 系統： 實現倉儲作業的標準化與自動化，提升原物料及成品的管理效率與準確性。
- 強化供應鏈透明度： 透過數位工具追蹤物料流、資訊流，提高供應鏈的可視性與反應速度。
- 落實碳足跡追蹤： 建立產品碳足跡的數據基礎，滿足品牌客戶對永續性的要求，並為公司自身的 ESG 目標提供支持。
透過相關數位科技的導入，三芳旨在打造更高效、更透明、更具韌性的供應鏈體系。
營收結構分析
三芳的營收主要來自 PU 合成皮的銷售，其中鞋材應用佔據絕對主導地位。
產品營收比重
根據公司說明及法人報告，三芳的產品營收結構高度集中於鞋材。雖然公司積極拓展新應用，但短期內鞋材仍是營收支柱。
註：此圖表根據公開資訊（鞋材占比超過 90%）進行推估，實際比例可能隨新業務發展而變動。
區域營收分布
關於三芳的詳細區域營收分布數據，目前公開資訊中較少揭露。然而，考量其主要客戶（Adidas, Nike 等）的全球性布局，以及公司在越南、印尼等地的生產基地，可以推斷其營收應廣泛分布於亞洲、美洲及歐洲等主要消費市場。其中，亞洲地區（特別是品牌代工廠所在地）可能佔有較高比重。
財務績效回顧
三芳近年營運表現穩健，獲利能力顯著提升，並維持良好的股東回饋政策。
近期營運表現
- 2024 年表現： 全年合併營收呈現增長（前三季年增 7.05%），獲利能力大幅改善。全年稅後淨利年增 94.76%，每股盈餘（EPS）達到 3.72 元，創下近年新高。
- 2025 年初展望： 2025 年 1 月合併營收達 10.58 億元，月增 18.79%，年增 13.11%，顯示鞋材需求依然穩健。法人普遍預期，在產能擴充、新產品放量及成本控制得宜下，2025 年第一季營收有望實現雙位數的季增與年增。
獲利能力與成本因素
- 毛利率改善： 2024 年第三季毛利率達 32.93%，相較 2023 年同期的 24.69% 有明顯提升。主要受益於：
- 主要運動品牌客戶庫存去化完成後的需求回溫。
- 有利的原物料價格環境（成本壓力減緩或下降）。
- 營運效率提升與產品組合優化。
- 轉投資子公司貝達先進材料營運改善，虧損收斂甚至轉盈，減少對合併報表的拖累。
- 獲利動能： 隨著印尼新產能開出、成衣膜市場逐步發酵，以及貝達營運持續向好，法人預期三芳的獲利動能有望在 2025 年加速攀升。
股利政策與股東回饋
三芳董事會於 2025 年 3 月決議，針對 2024 年度盈餘，配發每股現金股利 2.7 元。以決議日前股價計算，現金殖利率約 5.2%，具有一定的投資吸引力。此配發金額高於前幾年水平，顯示公司在獲利提升的同時，也願意將成果與股東分享，維持穩定的股東回饋政策。
客戶結構與市場地位
三芳憑藉其規模、技術與服務，與全球主要運動品牌建立了長期穩固的合作關係。
主要客戶群體
三芳的客戶群主要為全球知名的運動及休閒品牌，其中 Adidas 與 NIKE 為其最重要的兩大客戶。近年來，公司也積極拓展與 New Balance、On Running 等快速成長品牌的合作，並開發其他新興品牌客戶，以分散客戶集中風險並掌握更多市場機會。作為全球最大的 PU 合成皮供應商，其市場占有率超過 40%，產業地位難以取代。
子公司貝達先進材料
轉投資的貝達先進材料為三芳在半導體領域的重要布局。
- 市場定位： 專注於 CMP 製程用研磨墊，目標市場鎖定中國大陸半導體供應鏈。
- 成長潛力： 受益於中國大陸推動半導體自主化的政策紅利及市場需求，貝達營運迎來快速增長期，2024 年營收有望翻倍，並預計於 2024 下半年至 2025 年轉虧為盈。
- 產能擴張： 為滿足客戶需求，貝達已啟動第二條產線的擴產計畫，預計於 2025 年第三季投產，將進一步提升其市場供應能力與營收貢獻。
個股質化分析
重大事件、市場動態與法人觀點
三芳的營運表現與未來展望受到市場高度關注，股價與法人評級亦有所反應。
- 股價表現： 隨著營運回溫、獲利改善以及新業務題材發酵，三芳股價在 2024 年下半年至 2025 年初表現相對強勢，一度創下波段新高（如 2024 年 10 月因 Adidas 財報利好而漲停）。
- 法人動向：
- 買盤關注： 在特定時期，外資、投信及自營商均出現買超或加碼三芳持股的現象（如 2025 年 2 月），顯示法人對其營運前景抱持正面看法。
- 殖利率吸引力： 法人推估其現金殖利率達 5% 左右，在市場震盪時被視為具備防禦性的投資標的。
- ETF 調整： 值得注意的是，2025 年 1 月，富邦特選高股息 30 ETF（00733）進行成分股調整，三芳被從成分股中刪除，此類調整可能對短期股價造成影響，但與公司基本面關聯較小。
- 分析師預期： 法人普遍看好三芳 2025 年的營運表現，預期在鞋材需求穩健、成衣膜及半導體材料貢獻提升、印尼擴產效益顯現下，營收與獲利有望持續增長。2024 年 EPS 普遍預估可達 3 元以上（最終達 3.72 元），2025 年有望更上一層樓。
個股新聞筆記彙整
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2025.01.02：利基新單加持營運看俏，鞋材穩增長並拓展成衣及半導體材料新應用
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2025.01.02：主打環保TPO成衣膜材料，20 4Q24 起成長明顯，25 年 業績預計翻倍
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2025.01.02：三芳轉投資子公司貝達先進材料專注CMP研磨拋光墊，2024 2H25 可望由虧轉盈
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2025.01.04：製鞋廠營運看俏帶動相關供應鏈吃補，三芳股價上漲6.5％
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2025.01.06：今日弱勢個股，三芳股價下跌3.5％
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2026.04.02：三芳、八貫、鼎基原料庫存約一季度
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2026.04.02：美伊衝突致塑化原料漲價，三芳將視市況調整報價以轉嫁成本壓力
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2026.04.02：三芳原料庫存約三至 5M26 ，預計 3Q26 反映價格，恐影響 2H26 毛利
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2026.04.02：三芳與客戶討論調價中，惟受限半年詢價機制，反映成本存有時間差
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2026.04.02：目前下單穩定且產品維持動能，但戰事若拖長將衝擊未來獲利
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2026.03.31：受到油價回落影響，三芳今日盤中出現百分之四至百分之五的跌幅
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2026.03.31：全球最大運動鞋人工皮革廠，4Q25 毛利率回升至 31.96%，獲利能力展現韌性
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2026.03.31：印尼廠二期擴建中，第二條產線預計 04/2026 投產，將顯著貢獻 26 年 產能提升
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2026.03.31：積極布局慢跑鞋與成衣薄膜市場，並新增籃球及棒壘球應用，建立多元第二成長曲線
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2026.03.31：具備強勁現金流與高殖利率特性，25 年 配息 2.2 元，推算殖利率約 6.3%
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2026.03.31：獲利： 25 年 EPS 為 2.85 元，受匯兌損失影響略低於市場預期，目前評價與長期平均相當
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2026.03.31：上游原物料備貨約 3 個月，4M26 後價格變動將反映於 2H26 ，公司持續觀察後續成本影響
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2026.03.31：鞋材與人工皮革產業，慢跑鞋市場維持核心成長動能，Adidas、ON 及亞瑟士等品牌需求帶動鞋材中個位數成長
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2026.03.31：環保趨勢推動綠色鞋材需求，三芳 25 年 環保產品占比達 53%，並於各廠導入綠電與太陽能
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2025.01.02：三芳 25 年 在鞋材穩增長，拓展成衣、半導體材料新應用漸收成效
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2025.01.02：成衣膜主打環保TPO材料，4Q24 起有明顯成長，25 年 業績翻倍
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2025.01.02：三芳轉投資子公司貝達先進材料專注CMP研磨拋光墊，2024 2H25 可望由虧轉盈
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2025.01.02：三芳 25 年 鞋材穩增長，拓展成衣、半導體材料新應用漸收成效
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2025.01.02：成衣膜主打環保TPO材料，4Q24 起明顯成長，25 年 業績翻倍
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2025.01.02：子公司貝達專注CMP研磨拋光墊，2024 2H25 可望由虧轉盈
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2025.01.02：利基新單加持且鞋材穩增長，成衣與半導體材料新應用漸收成效
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2025.01.02：成衣膜環保TPO材料業績翻倍，子公司貝達研磨墊將由虧轉盈
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2025.01.04：製難廠營運看俏，相關供應鏈吃補，三芳股價上漲6.5％
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2025.01.02：利基新單加持發揮，塑化加工專業廠營運看俏
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2025.01.02：成衣膜主打環保TPO材料，20 4Q24 起明顯成長，2025業績翻倍
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2025.01.02：子公司貝達先進材料專注CMP研磨拋光墊，2024 2H25 可望由虧轉盈
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2025.01.02：成衣膜主打環保TPO材料，4Q24 起有明顯成長，25 年 業績翻倍
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2025.01.02：利基新單加持營運看俏，鞋材穩增長且拓展成衣、半導體材料新應用漸收成效
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2025.01.02：成衣膜主打環保TPO業績翻倍，子公司貝達CMP研磨拋光墊有望由虧轉盈
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2025.01.06：三芳今日表現弱勢，股價下跌3.5％
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2025.01.02：利基新單加持使營運看俏，三芳鞋材穩增長並拓展成衣、半導體材料新應用
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2025.01.02：成衣膜主打環保TPO材料且業績看翻倍，子公司貝達CMP研磨拋光墊可望轉盈
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2025.01.02：三芳 25 年 鞋材穩增長，拓展成衣及半導體材料新應用漸收成效
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2025.01.02：成衣膜主打環保TPO材料，20 4Q24 起明顯成長，25 年 業績翻倍
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2025.01.02：三芳轉投資子公司貝達先進材料專注CMP研磨墊，2024 2H25 可望虧轉盈
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2025.01.04：製鞋廠營運看俏，相關供應鏈吃補
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2025.01.02：成衣膜主打環保TPO材料，4Q24 起成長明顯，25 年 業績翻倍
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2025.01.02：三芳轉投資子公司貝達先進材料專注CMP研磨墊，2024 2H25 可望由虧轉盈
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2025.01.02：利基新單加持，塑化加工廠營運看俏；三芳鞋材穩增長，拓展成衣與半導體材料見成效
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2025.01.02：成衣膜主打環保TPO材料，4Q24 起明顯成長，預估 25 年 業績翻倍
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2025.01.02：轉投資子公司貝達先進材料專注CMP研磨拋光墊，2024 2H25 可望由虧轉盈
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2025.01.04：製鞋廠營運看俏，相關供應鏈吃補，三芳股價上漲6.5％
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2025.01.02：三芳 25 年 在鞋材穩增長，拓展成衣、半導體材料新應用漸收成效
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2025.01.04：製難廠營運看俏，相關供應鏈吃補
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2025.01.04：製難廠營運看俏，相關供應鏈吃補
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2025.01.02：成衣膜主打環保TPO材料，4Q24 成長明顯，25 年 業績翻倍
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2025.01.02：轉投資子公司貝達專注CMP研磨墊，2024 2H25 可望由虧轉盈
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2025.01.02：利基新單加持發揮，塑化加工專業廠營運看俏
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2025.01.04：製難廠營運看俏，相關供應鏈吃補；三芳股價上漲6.5％
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2025.01.02：利基新單加持營運看俏，三芳鞋材穩增長並拓展成衣、半導體新應用漸收成效
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2025.01.02：成衣膜環保TPO材料業績翻倍，轉投資子公司貝達CMP研磨墊 2H25 可望轉盈
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2025.01.02：三芳 25 年 鞋材穩增長，拓展成衣及半導體新應用見成效，成衣膜業績翻倍
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2025.01.04：製難廠營運看俏，相關供應鏈吃補，股價上漲6.5％
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2025.01.06：今日屬弱勢個股，股價下跌3.5％
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2025.01.02：利基新單加持營運看俏，三芳鞋材穩增長並拓展成衣、半導體材料應用
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2025.01.02：成衣膜環保材料 4Q24 明顯成長且2025業績翻倍，貝達先進材料將由虧轉盈
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2025.01.02：利基新單加持，塑化加工廠營運看俏，25 年 鞋材穩增長並拓展成衣、半導體應用
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2025.01.02：利基新單加持且鞋材穩增長，拓展成衣及半導體新應用，25 年 業績有望翻倍
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2025.01.02：轉投資子公司貝達專注CMP研磨拋光墊，預期2024 2H25 將由虧轉盈
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2025.01.04：製鞋廠營運看俏帶動相關供應鏈，三芳股價上漲6.5％
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2025.01.06：三芳名列今日弱勢個股，股價下跌3.5％
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2025.01.02：利基新單加持營運看俏，三芳鞋材穩增長並拓展新應用，成衣膜業績翻倍，子公司貝達將轉盈
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2025.01.06：今日表現弱勢，三芳股價下跌3.5％
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2025.01.02：三芳鞋材穩增長且半導體應用漸收成效，環保TPO成衣膜 25 年 業績翻倍
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2025.01.06：三芳為今日弱勢個股，股價下跌3.5％
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2025.01.02：利基新單加持營運看俏，三芳鞋材穩增長且拓展成衣與半導體材料應用
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2025.01.02：成衣膜主打環保TPO材料業績看翻倍，子公司貝達CMP研磨墊望由虧轉盈
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2025.01.02：三芳鞋材穩增長且拓展成衣及半導體材料應用，25 年 業績望翻倍
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2025.01.06：今日屬弱勢個股，三芳股價下跌3.5％
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2025.01.02：三芳鞋材穩增長，拓展成衣及半導體材料新應用，且成衣膜業績預估翻倍
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2025.01.02：三芳轉投資子公司貝達先進材料專注CMP研磨拋光墊，可望由虧轉盈
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2025.01.02：利基新單加持發揮營運看俏，三芳鞋材穩增長，成衣膜環保材料成長且 25 年 業績翻倍
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2025.01.02：拓展半導體材料新應用漸收成效，轉投資子公司貝達研磨拋光墊2024 2H25 可望由虧轉盈
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2025.01.04：三芳股價上漲6.5％
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2025.01.02：利基新單加持發揮營運看俏，三芳鞋材穩增長並拓展成衣與半導體材料新應用
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2025.01.02：成衣膜環保TPO材料 4Q24 起明顯成長業績翻倍，子公司貝達將由虧轉盈
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2025.01.02：三芳 25 年 鞋材穩增長並拓展成衣、半導體材料應用，成衣膜業績望翻倍
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2025.01.02：子公司貝達先進材料專注CMP研磨拋光墊，2024 2H25 可望由虧轉盈
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2025.01.04：製難廠營運看俏，相關供應鏈吃補；三芳股價上漲6.5％
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2025.01.02：三芳鞋材穩增長並拓展成衣、半導體新應用，環保TPO成衣膜業績翻倍
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2025.01.02：三芳 25 年 鞋材穩增長，拓展成衣與半導體材料應用漸收成效
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2025.01.02：成衣膜主打環保TPO材料，24 年 起明顯成長，25 年 業績翻倍
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2025.01.02：三芳子公司貝達專注CMP研磨拋光墊，2024 2H25 可望由虧轉盈
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2026.03.06：三芳配發現金股息2.2元，殖利率逾6％
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2026.03.06： 25 年營運力守走堅，營收108.15億元，EPS為2.85元
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2026.03.06：董事會決議配發現金股息2.2元，現金殖利率為6.23%
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2026.03.06： 1M26 營收11.52億元，較前月增長44.18%
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2026.03.06：為全球最大合成皮商，客戶涵蓋Nike、Adidas等知名運動品牌
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2026.03.06：越南廠TPU已量產，印尼新廠預計增加15%至20%產能
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2026.03.06：子公司貝達研發研磨墊產品，成功切入半導體領域強化獲利
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2025.01.02：利基新單加持營運看俏，三芳鞋材穩增長且拓展成衣、半導體材料新應用
產業面深入分析
產業-1 製鞋-材料產業面數據分析
製鞋-材料產業數據組成：三芳（1307）、勝悅-KY（1340）、利勤（4426）、南寶（4766）、雙邦（6506）、百和興業-KY（8404）、百和（9938）
製鞋-材料產業基本面
圖(42)製鞋-材料 營收成長率（本站自行繪製）
圖(43)製鞋-材料 合約負債（本站自行繪製）
圖(44)製鞋-材料 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
製鞋-材料產業籌碼面及技術面
圖(45)製鞋-材料 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(46)製鞋-材料 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(47)製鞋-材料 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業面新聞筆記彙整
製鞋產業新聞筆記彙整
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2026.04.07：美國再次舉辦且擴大參賽隊伍至 48 隊，預期帶動足球鞋及相關運動服飾銷售成長
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2026.04.07：FIFA 預估商機規模將擴大至 110 億美元，有利於製鞋族群於 26 年 重啟成長軌道
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2026.01.09：運動行業競爭格局，全球運動市場集中度下降，新興品牌（On、Lululemon）在慢跑與瑜伽領域市占提升
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2026.01.09：中國運動市場 21 年 後集中度顯著下滑，運動時尚與細分賽道成為主要競爭領域
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2026.01.09：推薦標的：安踏體育（15倍PE）、李寧（20倍PE）、九興控股（11倍PE）等
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2026.01.09：Adidas（ADS）新任 CEO Gulden 帶領業績超預期兌現，Samba 等 Terrace 系列爆款驅動強勁增長
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2026.01.09：成功清理 Yeezy 庫存化解危機，毛利率於 24Q3 修復至 51.3%，庫存回歸健康水平
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2026.01.09：積極修復與經銷商關係，24Q3 批發渠道增速顯著優於直營（DTC）渠道
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2026.01.09：產能布局轉向印尼，印尼產地占比已達 33%，有助於規避部分關稅風險
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2026.01.09：Nike（NKE）連續 5 年跑輸標普 500，北美市占率下滑顯著，受 NB、On 及 Hoka 等新興品牌瓜分
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2026.01.09：新任 CEO Hill 上任，戰略回歸體育本質並修復批發渠道關係，主動削減經典款供貨
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2026.01.09：庫存清理已見成效，庫存增速持續低於收入增速，自營門店表現基本企穩並優於渠道商
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2026.01.09：大中華區經銷收入呈雙位數下滑，DTC 轉型過激導致失去貨架份額，仍處於品牌調整期
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2026.04.02：Nike 3Q26 財報優於預期，然大中華區欠佳且毛利率受關稅衝擊，短期復甦較預期緩慢
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2026.04.02：世足盃效應將於 2Q26 發酵，2H26 供應鏈營運轉正，看好豐泰、寶成、來億-KY 等
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2026.04.01：Nike 復甦慢於預期且受關稅影響，但 2Q26 世足盃效應可期，產業看法中性偏多
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2026.03.31：鞋材與人工皮革產業，慢跑鞋市場維持核心成長動能，Adidas、ON 及亞瑟士等品牌需求帶動鞋材中個位數成長
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2026.03.31：環保趨勢推動綠色鞋材需求，三芳 25 年 環保產品占比達 53%，並於各廠導入綠電與太陽能
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2026.03.24：來億受 1Q25 高基期及 Converse 銷售欠佳影響，訂單看法保守；豐泰則因 Nike 能見度不高
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2026.03.24：4Q25 受產品組合轉差與費用增加拖累獲利；預估 1Q26 營收季減 9% 後於 2Q26 季增 9%
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2026.03.24：志強受惠 26 年 世足賽訂單鋪貨潮，預計 1Q26 開始放量；儒鴻、聚陽品牌客戶接單維持穩定
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2026.03.24：4Q25 受關稅及打樣等一次性費用衝擊獲利；中長線憂心美伊戰爭引發通膨，排擠終端消費需求
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2026.03.24：來億受 Converse 銷售欠佳影響訂單保守；豐泰則因 Nike 訂單能見度不高，預估 1Q26 營收季減
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2026.03.13：全球健康意識抬頭，戶外運動休閒產業中長期結構性需求穩健，帶動代工廠持續擴產
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2026.03.13：總體經濟逆風干擾短期拉貨節奏，品牌客戶下單趨於謹慎，需持續追蹤後續動能
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2026.02.23：越南及印尼關稅降至 15%，品牌商搶在期限內出貨，挹注 2Q26 營收重啟正成長
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2026.02.23： 26 年 世足賽擴大舉辦帶動足球鞋與服飾需求，引領產業重回成長軌道，展望正向
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2026.02.22：美國服飾支出穩定成長，關稅影響淡化，品牌廠積極回補庫存，訂單能見度恢復正常
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2026.02.22：亞瑟士展望樂觀，志強受惠 2026 世足賽效應，足球鞋出貨高峰將至
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2026.01.13：受惠品牌商庫存去化及 2026 世足賽加持，看好聚陽、儒鴻、志強-KY、來億-KY
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2025.12.27：運動鞋服行業，25 年 市場規模約 4400 億元，專業運動品類增長強於時尚運動，跑步與戶外領域表現強勁
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2025.12.27：品牌格局由集中走向分散，本土品牌憑藉產品力與文化認同，市佔率已反超國際品牌
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2025.12.26：HOKA 產能預計年增 20%，Adidas 產能年增 15%，核心供應商地位穩固
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2025.12.26：New Balance 產能預計倍增至 400 萬雙，成為 26 年 重要成長動能
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2025.12.26：川普關稅不確定性消除，品牌商陸續調漲售價轉嫁成本，預期 26 年 出現庫存回補需求
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2025.12.26：供應鏈需配合品牌商分攤 15-25% 關稅，預估對台廠獲利影響約 1-5%
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2025.12.23：運動休閒類股指數下跌1.47%跌幅最深
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2025.12.24：NIKE FY2Q26 毛利率持續走低，預估 3Q26 收入將出現個位數跌幅，且關稅將造成毛利率顯著損失
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2025.12.24：財報營收獲利雖優於預期，但僅北美市場維持溫和增長，其他地區仍持續呈現衰退趨勢
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2025.12.10：亞瑟士蟬聯成長最快球鞋品牌，銷量比 24 年同期大幅成長71%
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2025.12.10： 25 年 運動鞋市場規模1,104億美元年增5%，26 年 1,165億美元年增6%
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2025.12.10：Nike與Adidas市占率由 21 年 53.4%下滑至 24 年 46.6%
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2025.12.10：On Running 2021~ 24 年 複合成長率49.6%排名第一
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2025.12.10：Hoka 2021~ 24 年 複合成長率35.8%排名第二
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2025.12.10：NB、Crocs、On Running、Hoka合計市占率由9%增至14.7%
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2025.12.10：Nike 1Q26營收117.2億美元年增1%，淨利年減31%
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2025.12.10：中國地區營收15.12億美元年減9%，大中華區市場面臨挑戰
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2025.12.10：2Q26營收預期減少低個位數，毛利率下滑3~3.75個百分點
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2025.12.10：Adidas 3Q25營收66.3億歐元年增3%，營業利益年增23%
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2025.12.10：Adidas上調 25 年 25 年營運指引，營業利益預期20億歐元
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2025.12.10：各地區營收全面成長，拉丁美洲年增24%為最強
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2025.12.10：美系品牌要求代工廠分攤關稅約1~3%
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2025.12.10：歐系品牌要求代工廠分攤關稅4~6%
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2025.12.10：根據銷美比重25~35%計算，影響毛利率0.75~1.4%
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2025.11.25： 4Q25 製鞋業旺季加上 26 年 世足賽，品牌大廠啟動拉貨
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2025.11.13：你買鞋了嗎？昂跑(ONON)再上修 25 年財測！鈺齊KY漲停
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2025.10.15：志強 9M25 營收16.6億元，年增27.8%，4Q25預估營收53.87億元
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2025.10.15：來億 9M25 營收25.33億元，低於預期，4Q25預估營收104.32億元
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2025.10.14：美國就業市場疲弱，拖累消費者信心與供應鏈訂單
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2025.10.14： 9M25 營收低於預期，志強、豐泰營收優於預期，來億營收不如預期
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2025.10.14： 26 年 世足賽題材可望帶動出貨
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2025.10.14：川普加徵100%關稅將加速成衣、製鞋供應鏈移出中國
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2025.10.11：FY1Q26財報優於預期，營收117.2億美元，季增5.6%，年增1.1%
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2025.10.11：「Win Now」策略聚焦5大運動，跑步、訓練、籃球產品年增
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2025.10.11：預期FY1H26營運仍有逆風，但阻力將逐漸趨緩
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2025.10.11：大中華區營收持續下滑，Converse品牌表現疲弱
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2025.10.02：Nike財報優於預期，台股供應鏈豐泰有望受惠拉貨回溫
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2025.10.02：Nike營運回穩，有利後續拉貨動能，豐泰股價率先表態
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2025.10.02：Nike財報亮眼帶動豐泰股價上漲，創近6個月新高，登上強勢股王
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2025.10.02：豐泰連漲5天，5天漲幅達18.92%
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2025.10.02：NIKE財報靚，台鏈營運添力
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2025.10.02：市場預期NIKE扭轉頹勢計畫收穫成果，供應鏈如永捷、信立營運添力
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2025.10.01：Nike 125 Q FY26 獲利年減31%但EPS 0.49美元超預期，營收首返正成長，優於悲觀預期
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2025.10.01： 2Q25 FY26 財測隱含獲利衰退擴至超35%，毛利率減幅大於市場預期，不利評價回升
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2025.10.01：北美等地區春季訂單成長抵大中華區逆風，1Q25 FY26 庫存週轉天數降至正常水平
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2025.10.01：獲利衰退延續至 3Q25 FY26，維持「持有」評等，目標價上修至69.9美元（原62.1美元）
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2025.10.01：美國關稅預估推升成本15億美元，影響毛利率約1.2個百分點，高於先前預估
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2025.10.01： 1Q25 FY26 批發業務年增7%反轉成長，FY26預計溫和成長，服飾/配件營收改善
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2025.09.19： 26 年 製鞋業維持正向，受世足賽、美國降息帶動，族群本益比低且殖利率有望超5%，維持買進
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2025.09.19：小品牌異軍突起，亞瑟士業績優且上修展望，台廠寶成、志強為其供應商，訂單可期
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2025.07.17：製鞋廠擴產鎖定印尼，關稅降至19%，激勵今日族群股價同步勁揚
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2025.07.03：美越達成貿易協議，來億-KY受惠攻上漲停，鈺齊-KY等漲幅逾4%
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2025.07.03：美越完成對等關稅談判，Nike主要供應商如來億-KY等股價大漲
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2025.07.03：美越關稅協議，關稅從46%降至20%，來億-KY與鈺齊一度漲停
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2025.07.03：川普宣布越南出口美國商品關稅為20%，低於 4M25 初的46%
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2025.07.03：關稅雖高於豁免期10%，但遠低於46%，有助協商訂單及擴廠
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2025.07.03：若全數出口產品課徵20%關稅，對終端產品售價影響約3~4%
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2025.07.03：品牌廠平均漲價幅度約5%，可有效抵銷關稅成本增加
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2025.07.03：受惠Adidas、HOKA助攻，加上新產能開出，2Q25 營收獲利看增
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2025.07.03：美國與越南達成貿易協議，美國將對越南輸美貨品徵收20%關稅
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2025.07.03：在越南轉運到美國的第三國貨物，將徵收40%關稅
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2025.07.03：越南將對輸入越南的美國貨品實施「零關稅」，完全開放市場
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2025.07.03：川普在「真實社群」宣布此消息，稱是與越南總書記蘇林談過後達成
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2025.05.22：Nike因應關稅戰衝擊，將在本週起調漲多項商品價格，漲幅至少6%
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2025.05.22：此次漲價主要針對成人服飾與裝備，鞋類、運動裝備價格將上漲60至300元新台幣
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2025.05.22：Nike回應漲價是定期業務評估，並根據季節性調整價格，未提及與關稅戰相關
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2025.05.22：Nike將重返亞馬遜平台直接銷售，拓展銷售管道，應對市場競爭壓力
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2025.05.22：Nike約有一半鞋子產自中國、越南，兩國均面臨川普政府的高額關稅威脅
個股技術分析與籌碼面觀察
技術分析
日線圖：三芳的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價橫盤整理，多空在均線（如月線、季線）附近呈現拉鋸。
（判斷依據：雖然分析基於收盤價、均線及成交量，但短期股價波動仍可能受突發消息影響，宜將技術分析結果放在更廣泛的市場環境中綜合考量。）
圖(48)1307 三芳 日線圖（本站自行繪製）
週線圖：三芳的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表連續數週下跌，跌破多條重要週均線（如60週、120週線）支撐。
（判斷依據：週K線圖的收盤價與週成交量，能更清晰地反映市場的中期趨勢與主力資金動向，過濾掉部分短期市場噪音。）
圖(49)1307 三芳 週線圖（本站自行繪製）
月線圖：三芳的月線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表月成交量異常放大，配合價格突破，長期上漲趨勢極為穩固。
（判斷依據：月成交量的變化需結合價格在歷史關鍵高低點或重要月均線位置的表現來解讀：長期底部區域的溫和放量或頂部區域的異常天量，往往預示著長期趨勢的重大轉變。）
圖(50)1307 三芳 月線圖（本站自行繪製）
籌碼分析
三大法人買賣超
- 外資籌碼：三芳的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
（判斷依據：特定產業龍頭股或大型權值股，其外資籌碼動向尤其值得關注，常能引領族群或大盤走勢。） - 投信籌碼：三芳的投信籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表投信買賣超金額相當，多空操作平衡。
（判斷依據：季底、年底的作帳行情及結帳壓力，是觀察投信買賣超變化的重要時間點。） - 自營商籌碼：三芳的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）略有賣出，或避險賣壓略增。
（判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）
圖(51)1307 三芳 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）
主力大戶持股變動
- 1000 張大戶持股變動：三芳的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
（判斷依據：需注意「人數增加」並不等同於「總持股比例增加」，應結合「大戶總持股比例」一同分析，以更全面判斷籌碼動向。） - 400 張大戶持股變動：三芳的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
（判斷依據：此數據的分析邏輯與千張大戶類似，同樣需注意數據公布頻率及結合股價、總持股比例進行綜合判斷。）
圖(52)1307 三芳 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）
內部人持股異動
公司經營者持股異動情形：該數據主要分析三芳的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。
圖(53)1307 三芳 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）
研究總結與未來展望
未來發展策略與展望
面對快速變化的市場環境，三芳已擬定清晰的發展策略，旨在鞏固核心、拓展新局，並擁抱永續。
核心業務鞏固
- 維持鞋材領導地位： 持續深化與 Adidas、Nike 等核心客戶的夥伴關係，同時拓展新興品牌客戶。
- 發揮規模經濟： 透過越南、印尼等生產基地的產能優化與擴充，滿足客戶需求並維持成本競爭力。
- 強化技術服務： 提供客戶更快速的產品開發與客製化服務，提升客戶黏著度。
新興業務拓展
- 加速成衣膜市場滲透： 積極推廣環保 TPO 材料，擴大在機能服飾領域的應用，力拚 2025 年業績翻倍目標。
- 深化半導體材料布局： 支持子公司貝達擴充 CMP 研磨墊產能，緊抓中國大陸半導體市場機遇，提升其對集團的獲利貢獻。
- 探索其他潛在應用： 持續關注 PU 及 TPU 材料在汽車、醫療、工業等其他領域的應用潛力。
永續發展與數位化
- 推動環保材料： 持續開發如 TPO、回收再生材料等環境友善產品，滿足品牌客戶與市場對永續性的要求。
- 落實數位轉型： 藉由與 NTT DATA 等夥伴的合作，導入 WMS、碳足跡追蹤等數位工具，提升營運效率與供應鏈管理水平。
- 實踐 ESG 承諾： 將永續發展理念融入企業營運各個環節，提升企業長期價值。
重點整理
- 市場領導者： 三芳為全球 PU 合成皮龍頭，市占率逾 40%，在鞋材領域具備核心競爭力。
- 客戶基礎穩固： 與 Adidas, Nike 等國際大廠關係緊密，並積極拓展 On Running 等新興品牌。
- 多元化佈局顯效： 除鞋材外，積極拓展成衣膜（TPO）、半導體 CMP 研磨墊（貝達）等新興應用，已見初步成效，為未來成長注入新動能。
- 產能擴充支持成長： 印尼廠擴產計畫順利推進，新增產能將支持 2025 年營運增長。
- 獲利能力顯著提升： 2024 年 EPS 達 3.72 元，年增近 95%，毛利率改善，顯示營運效率提升與成本控制得宜。
- 子公司轉盈可期： 轉投資貝達先進材料受惠市場趨勢，營運步入佳境，將由虧轉盈並擴大產能。
- 數位轉型與永續並進： 透過與 NTT DATA 合作，強化供應鏈管理與碳足跡追蹤，符合產業趨勢。
- 股東回饋具吸引力： 2024 年配息 2.7 元，殖利率約 5.2%，股利政策穩健。
總體而言，三芳化學工業憑藉其在核心鞋材市場的穩固地位，以及在新興應用領域的前瞻佈局，展現出良好的營運韌性與成長潛力。隨著產能擴充效益顯現、新產品市場逐步打開，以及子公司營運改善，公司未來營運表現值得期待。
參考資料說明
最新法說會資料
公司官方文件
- 三芳化學工業股份有限公司 2024 年第三季財務報告 (推估)
- 本文關於 3Q24 財務數據（如毛利率、EPS）可能參考此類文件。
- 三芳化學工業股份有限公司 法人說明會簡報 (推估)
- 關於公司策略、產能計畫、子公司狀況等資訊，可能來自法說會揭露內容。
研究報告
- 券商研究報告 (綜合多家，如元大、富邦、凱基等) (2024.08 – 2025.03)
- 法人對於三芳營運預期、EPS 預估、殖利率分析、市場動態解讀等，主要參考各券商發布的研究報告。
- 產業研究機構報告 (例如：工研院 IEK 等) (推估)
- 關於 PU 合成皮產業趨勢、半導體材料市場分析等背景資訊，可能參考此類報告。
新聞報導
- 財經媒體報導 (例如：鉅亨網、經濟日報、工商時報、中時新聞網等) (2024.08 – 2025.03)
- 本文大量引用特定時間點的新聞摘要，涵蓋營收發布、股價變動、法人買賣超、客戶動態（Adidas 財報）、擴產進度、新業務發展（成衣膜、貝達）、數位轉型合作（NTT DATA）、股利政策宣布等最新資訊。
- 股市資訊平台 (例如：MoneyDJ、Yahoo 奇摩股市等) (推估)
- 公司基本資料、股價表現、即時新聞等資訊可能參考此類平台。
註：本篇分析彙整自上述來源的公開資訊，時間跨度主要涵蓋 2024 年下半年至 2025 年第一季。所有數據與分析均基於當時可得之公開資訊。
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