祺驊 (1593) 4.7分[價值]→資產價值極度低估，股東回報穩定 (04/24)

快速總覽

綜合評分：4.7 | 收盤價：33.0 (04/24 更新)

簡要概述：就祺驊目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。 值得投資人留意的是，隨時可能展開價值修復行情。不僅如此，享有一定的估值溢價，這通常是績優成長股的標準特徵。更重要的是，這是一檔典型的動能型標的，市場資金聚焦於其未來的想像空間。 整體而言，公司展現了不錯的韌性與潛力，投資人應在充分理解後，把握投資契機。

核心亮點

1. 股價淨值比分數 5 分，揭示股價處於歷史絕對低檔的價值窪地：祺驊目前股價淨值比 0.99 (遠低於 1)，已探至其歷史股價淨值比區間的絕對底部區域，價值被嚴重低估。

主要風險

1. 預估本益比分數 2 分，反映市場可能已計入較多樂觀預期，需留意業績兌現情況：祺驊目前預估本益比 16.1 倍，可能反映市場已對其未來增長計入了較多的樂觀預期，後續需密切關注公司業績能否如期兌現。
2. 預估本益成長比分數 1 分，強烈建議投資人遠離，基本面無法支撐炒作：祺驊預期本益成長比 16.1，強烈建議投資人遠離此類成長性與估值嚴重不匹配的股票，其基本面遠不足以支撐市場的過度樂觀或炒作。
3. 題材利多分數 1 分，負面題材影響公司形象與市場評價：負面因素的爆發，使得 祺驊在資本市場的形象與評價惡化，並可能引發評級機構的調整。

綜合評分對照表

圖(1)1593 祺驊 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：4.4

圖(2)1593 祺驊 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.0

圖(3)1593 祺驊 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：祺驊的非流動資產數據主要走勢呈現穩定下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值下滑。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度。）

圖(4)1593 祺驊 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：祺驊的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益。）

圖(5)1593 祺驊 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：祺驊的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）

圖(6)1593 祺驊 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：祺驊的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨管理策略有效。
（判斷依據：分析存貨營收比的變化趨勢，有助於預測企業未來的營運資金需求和盈利能力。）

圖(7)1593 祺驊 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：祺驊的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：稅後純益率是企業經營的最終成績單，綜合所有收支後的淨獲利指標。）

圖(8)1593 祺驊 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：祺驊的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：與產業成長率及競爭對手比較，能更客觀地評估公司的市場地位。）

圖(9)1593 祺驊 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：祺驊的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表預收帳款規模持平，未來營收來源穩定。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)1593 祺驊 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：祺驊的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：EPS 熱力圖直觀展示歷史 EPS 的實際表現與未來 EPS 的預測軌跡。）

圖(11)1593 祺驊 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：祺驊的本益比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。本益比河流圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表預估本益比保持穩定，評價水平持平。
（判斷依據：預估本益比的上升趨勢，可能警示未來盈利增長放緩，或股價已偏高。）

圖(12)1593 祺驊 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：祺驊的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）

圖(13)1593 祺驊 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

祺驊股份有限公司（Strength Master Precision Technology Co., Ltd.，股票代號：1593）成立於 1997 年 3 月，專注於運動健身器材關鍵零組件的設計與製造，核心產品涵蓋磁控裝置、電子控制器及儀表等。公司憑藉優異的研發實力與客製化能力，逐步發展成為國際知名健身器材品牌的重要供應商。

圖(14)公司簡介（資料來源：祺驊精密公司網站）

祺驊的發展歷程體現了其在技術創新與市場拓展上的持續努力：

• 1997 年：公司成立，初期專注於發電機、馬達、煞車器等健身器材零組件生產，並積極佈局全球專利。

• 2000 年：混合式發電機取得美國專利，成功打入美國頂級商用健身器材品牌 Precor 供應鏈。

• 2007 年：合併祺友公司，並藉此投資上海祺電，擴大中國市場佈局。

• 2008 年：取得 ISO9001：2000 國際品質認證；同年投資成立祺驊（越南）公司，啟動海外生產基地計畫。

• 2012 年 6 月：股票於中華民國證券櫃檯買賣中心（OTC）掛牌上櫃交易。

• 2013 年：越南廠房正式啟用投產；同年轉投資維特馬達公司，跨足汽機車零件領域。

• 2016 年：台灣湖口中正新廠房啟用；開始投資韻智股份有限公司（Curves Taiwan），切入健身產業服務。

• 2017 年 – 2022 年：連續多年榮獲公司治理評鑑前 5% 績優上櫃公司肯定；持續增加對韻智公司持股，並於 2022 年 9 月將持股比例提升至 70%，納入合併財報。

• 2024 年 11 月：董事會決議世代交替，原任董事長兼總經理李穎哲轉任集團總裁，其女李佳蓉接任董事長並兼任總經理，女婿連子瑞擔任法人董事兼副總經理，形成「鐵三角」新經營團隊。

• 2025 年 2 月：創辦人李穎哲總裁辭世，享壽 80 歲。公司發布重訊證實，強調先前已完成接班佈局，營運一切正常。

截至 2022 年 9 月，公司員工人數為 233 人（台灣佔 130 人）。祺驊以其穩健的經營與持續的創新，在健身器材零組件領域奠定重要地位。

集團架構與轉投資佈局

祺驊透過直接及間接持股方式，建立多元化的集團架構，除核心的健身器材零組件業務外，亦積極拓展相關及新興領域。

圖(15)集團架構（資料來源：祺驊精密公司網站）

圖(16)子公司&轉投資公司分類（資料來源：祺驊精密公司網站）

轉投資事業依性質可分類為：

• 健身器材零件類：祺驊（越南）、上海祺電、上海誼驊、東台祺電。
• 健身產業服務類：韻智股份有限公司（Curves Taiwan）。
• 健身器材軟體類：宇康醫電股份有限公司。
• 汽機車零件類：合興工業股份有限公司、維特馬達股份有限公司。
• 原料供應商：利統股份有限公司（股票代號：1293），主要供應 Curves 乳清蛋白原料。

此多元佈局有助於祺驊整合上下游資源，掌握產業脈動，並分散營運風險。

公司組織架構

祺驊採行功能式組織架構，由董事會監督，總經理負責整體營運。

主要營運單位包括營業中心、製造部、研發中心、產銷部、品質驗證部、財務部及管理部等，分工明確，確保公司高效運作。

核心產品線分析

祺驊的產品組合專注於健身器材的關鍵零組件，近年產品結構有所調整，反映市場趨勢變化。

產品營收結構

根據公司 2022 年資料，產品線營收佔比如下：

相較於 2021 年（商用 34%、家用 48%），2022 年商用阻力系統佔比明顯提升至 49%，而家用阻力系統則降至 37%，顯示公司營運重心向商用市場傾斜。配件、控制器、馬達及電子錶合計約佔 14%。

主要產品項目

1. 磁控阻力系統：此為祺驊核心產品線，應用於橢圓機、健身車、划船器、腳踏車訓練台等。

   • 混合式發電機 (Hybrid Generator)：高階產品，性能優越。
   • 插電渦流式磁控 (Plug-in Eddy Current Brake)。
   • 內磁式磁控 (Internal Magnetic Brake)。
   • 純發電機 (Generator)。
   • 線性磁控 (Linear ECB)：創新產品，可有效取代傳統油壓缸，分為固定式與可調式。

2. 電跑用直流馬達：提供跑步機所需動力。

   • 2HP/3HP 馬達。
   • 3HP 外轉式馬達。
   • 無刷馬達 (Brushless Motor)：0.5 HP 規格，為 2024 年股東會展示之新產品，預計 2025 年上市，搶攻高效率馬達市場。

3. 器材儀表：用於顯示運動數據，應用於健身器材及復健醫療器材。

4. 電子驅動模組及其他配件：

   • 控制器。
   • 心率接收器。
   • 握把傳感器。
   • 光學解碼器。
   • 拉索馬達等。

圖(17)磁控阻力系統-傳統健身器材-橢圓機,室內健身車（資料來源：祺驊精密公司網站）

圖(18)磁控阻力系統-室內划船器（資料來源：祺驊精密公司網站）

圖(19)磁控阻力系統-線性磁控L-ECB（資料來源：祺驊精密公司網站）

圖(20)磁控阻力系統-腳踏車訓練器（資料來源：祺驊精密公司網站）

圖(21)電跑用直流馬達（資料來源：祺驊精密公司網站）

圖(22)器材儀錶（資料來源：祺驊精密公司網站）

圖(23)電子驅動模組和其他配件（資料來源：祺驊精密公司網站）

祺驊以完整的產品線，滿足客戶從商用到家用、從阻力到動力的多元需求。

核心競爭優勢

祺驊能在競爭激烈的健身器材零組件市場脫穎而出，主要基於以下四大核心競爭優勢：

1. 堅強的研發技術：持續投入研發，掌握關鍵技術，並擁有多項國內外專利。
2. 優異的客製化能力：能依據客戶需求提供高度客製化的解決方案，建立緊密合作關係。
3. 完整的生產基地及產品線：台灣總部、湖口新廠及越南廠構成跨國生產網絡，產品線涵蓋廣泛，提供一站式服務。
4. 穩健的經營團隊及財務結構：經驗豐富的經營團隊，搭配健全的財務管理，確保公司長期穩定發展。

全球佈局與生產基地

祺驊以台灣為營運總部與研發中心，並在越南及中國設有生產據點，服務全球客戶。

生產基地

• 台灣：

  • 總部：位於台灣。
  • 湖口中正廠：2016 年啟用，提升台灣生產量能。

• 越南 – 祺驊（越南）公司：

  • 位置：海洋省錦江縣新長工業區，距河內約 41 公里。
  • 佔地：30,000 平方公尺。
  • 分期開發：
  • 第一期（15,000 平方公尺）：已建成辦公大樓、宿舍及廠房，主要生產半成品飛輪及壓鑄產品，回銷台灣祺驊。未來規劃擴大磁控產品營運，爭取就近供應喬山越南廠。
  • 第二期（15,000 平方公尺）：廠房已於 2023 年建成，並出租給其他業者使用。
  • 策略意義：作為「中國+1」生產基地，具備成本優勢（較中國便宜約 15%）及關稅優勢（無美國對中加徵關稅），強化對歐美客戶的供應韌性。

• 中國 – 東台祺電電子科技有限公司：

  • 前身為上海祺電及上海誼驊，2021 年整合並搬遷至江蘇省東台市安豐信息園區。
  • 主要生產磁控輪、EMS 系統、發電機、電子錶、控制板、TFT 儀表等，服務中國市場客戶（如小米/潤米）。
  • 廠房面積：租用 18,000 平方公尺。

圖(24)越南祺驊公司廠房簡介（資料來源：祺驊精密公司網站）

圖(25)東台祺電公司概況（資料來源：祺驊精密公司網站）

圖(26)東台祺電廠房簡介（資料來源：祺驊精密公司網站）

銷售網絡與客戶

祺驊的客戶遍及全球，主要包括：

• 國際知名商用品牌：如美國 Precor（幾乎 100% 採購祺驊磁控與發電機）、Life Fitness，義大利 Technogym 等，涵蓋全球商用前三大及歐洲第一大品牌。
• 家用及新創品牌：如美國 Peloton。
• 亞洲品牌：如韓國 Drax。
• 關鍵大廠：如 喬山健康科技（Johnson Health Tech），祺驊越南廠將積極爭取其訂單。

圖(27)客戶群（資料來源：祺驊精密公司網站）

營運表現與財務分析

營收趨勢

祺驊近年營收受市場波動影響，但在 2024 年展現回升力道。

• 2020 年：合併營收 8.69 億元。
• 2021 年：合併營收達 11.77 億元，創下高峰。
• 2022 年：因市場需求降溫，前三季營收 5.21 億元。
• 2023 年：營運相對平淡。
• 2024 年：
  • 健身器材需求自 Q3 起回溫，特別是美系新創客戶下單增多。
  • 全年合併營收 11.19 億元，年增 5.11%。
  • 累計前三季合併營收 7.96 億元，年增 1.83%。
• 2025 年 1 月：自結合併營收 0.96 億元，月減 17.6%，年減 10.66%。

獲利能力分析

祺驊的獲利能力展現韌性，近年 EPS 表現穩健。

• 毛利率：近年維持在 26% – 31% 區間，2022 年受成本壓力略有下滑。
• 營業利益率：2022 年前三季因營收下滑但營業費用固定，降至 3.6%。
• 稅後淨利率：2022 年前三季因認列轉投資公司韻智的價值重估利益，大幅提升至 29.9%。
• EPS：2021 年達 4.90 元高峰，2022 年前三季已達 4.29 元，2024 年前三季為 1.01 元。

財務結構

截至 2022 年 9 月 30 日，祺驊財務結構尚屬穩健。

• 資產總計：20.57 億元。
• 負債總計：7.08 億元。
• 權益總計：13.49 億元。
• 負債比率：34%，較前幾年略為上升，但仍在合理範圍。

股利政策

祺驊維持穩定的現金股利政策，與股東共享經營成果。

近年現金股利發放金額持續增長，顯示公司對未來營運具備信心。

個股質化分析

近期重大事件與市場動態

• 世代交替與領導層變動（2024.11 – 2025.02）：李穎哲總裁完成接班佈局後辭世，由女兒李佳蓉（董事長兼總經理）與女婿連子瑞（副總經理）組成新核心團隊，確保營運穩定。
• 市場需求回溫（2024.Q3 – Q4）：健身器材市場，特別是美系新創客戶訂單增加，帶動 2024 年下半年營運增長。
• 越南廠策略調整（2024.Q2）：因應喬山越南廠營運，祺驊計劃擴大越南廠磁控產品線，爭取就近供應訂單，發揮供應鏈協同效益。
• 新產品發布（2024.Q2）：股東會展示無刷馬達新產品，預計 2025 年上市，強化在高效率馬達市場的競爭力。
• Curves 業務整合（2022.09）：祺驊增持台灣 Curves（韻智公司）股權至 70%，深化健身服務產業佈局。

圖(28)韻智股份有限公司簡介（資料來源：祺驊精密公司網站）

圖(29)韻智股份有限公司股東結構（資料來源：祺驊精密公司網站）

圖(30)2022年度加盟展店現況（資料來源：祺驊精密公司網站）

圖(31)韻智公司-發展多元收入（資料來源：祺驊精密公司網站）

個股新聞筆記彙整

• 
  2025.02.26：祺驊集團總裁李穎哲辭世，享壽80歲，公司發布重訊證實，營運不受影響
  
• 
  2025.02.26：李穎哲 11M24 已將董事長及總經理交棒給女兒李佳蓉
  
• 
  2025.02.26：李穎哲女婿連子瑞擔任法人董事兼副總經理
  
• 
  2025.02.26：祺驊 1M25 營收為0.962億元，月減17.6%
  
• 
  2025.02.26：祺驊為台灣知名健身器材大廠，主要業務為運動器材關鍵零組件設計和製造
  
• 
  2025.02.26：祺驊在台灣代理美國女性健身品牌Curves，持股比例7成，全台共有141間分店
  
• 
  2025.02.26：祺驊總裁李穎哲過世，享壽80歲
  
• 
  2025.02.26：祺驊成立於1997年，主要生產運動器材設備相關產品
  
• 
  2025.02.26：截至 9M24 ，祺驊累計合併營收達7.96億元，年增1.83％
  
• 
  2025.02.26： 11M24 李穎哲轉任總裁，女兒李佳蓉兼任總經理，公司經營走向受關注
  
• 
  2025.02.26：祺驊總裁李穎哲辭世，享壽80歲，公司發布重訊證實，後續接班事宜受關注
  
• 
  2025.02.26：李穎哲身故前已完成家族企業接班，11M24 轉任集團總裁，總經理由女兒李佳蓉接任，公司運作一切如常
  
• 
  2025.02.26：李佳蓉兼任董事長與總經理，夫婿連子瑞擔任法人董事兼副總經理
  
• 
  2025.02.26：祺驊主要從事健身器材設備生產，致力於提供全方位產品，並將積極開發新客戶，特別是越南市場
  
• 
  2025.02.26：祺驊在台代理美國女性健身品牌Curves，持股70％，Curves在台灣有141家分店，會員數達4.5萬人，年營收達5.5億元
  
• 
  2025.02.26：祺驊 24 年 合併營收11.19億元，年增5.11％，前三季EPS 1.01元
  
• 
  2025.02.26：祺驊自結 1M25 營收為0.962億，年減10.66％，月減17.6%
  
• 
  2025.02.26：祺驊預計 2025.03.04 召開董事會，決議財務報告
  
• 
  2024.11.05：祺驊董事會決議，李穎哲轉任集團總裁，李佳蓉兼任總經理，實現企業世代交替
  
• 
  2024.11.05：未來將擴大越南廠的磁控產品營運，以便就近供貨，應對喬山的擴張計畫
  
• 
  2024.11.05：新經營階層形成「鐵三角」，由李佳蓉、連子瑞及新任總裁李穎哲共同管理公司
  
• 
  2024.11.05：祺驊主力產品包括健身器材相關設備，致力於滿足客戶需求並降低生產成本
  
• 
  2024.11.05：祺驊前 9M24 合併營收達7.96億元，年增1.83%，股價於 2024.11.05 收盤上漲至38.1元
  
• 
  2024.11.05：公司計畫 25 年積極開發新客戶，特別是在越南市場的潛在客戶
  
• 
  2024.11.05：越南廠占地3萬平方米，分二期開發，已出租部分土地給業者使用
  
• 
  2024.11.05：祺驊在台灣代理美國健身品牌Curves，持股比重已增至70%，目前全台有140多家加盟店
  
• 
  2024.10.01：祺驊健身器材在 3Q24 開始回溫，特別是美系新創客戶下單增多
  
• 
  2024.10.01： 4Q24 旺季可望持續增長，股價今日開高並攻漲停，短期需關注44元支撐
  
• 
  2Q24 祺驊副總連子瑞表示，越南廠原做半成品的飛輪及壓鑄產品，回銷給台灣祺驊使用
  
• 
  2Q24 因喬山越南廠營運，公司健身器材磁控產品將爭取供應喬山越南廠
  
• 
  2Q24 越南廠占地 3 萬平方米，分二期開發
  
• 
  2Q24 第一期：1.5 萬平方米，包含辦公大樓與台幹宿舍，及廠房生產半成品飛輪、壓鑄產品
  
• 
  2Q24 第二期：1.5 萬平方米，廠房已出租給業者使用
  
• 
  2Q24 主力客戶包括美國 Peloton、Life、Precor、義大利 Technogym、韓國 Drax 等品牌
  
• 
  2Q24 歐美客戶為規避「兩岸戰爭或政治風險」，要求台灣廠商設立「中國＋1」工廠，祺驊及喬山均前往越南設廠
  
• 
  2Q24 越南廠製造成本較中國便宜 15%，且無美國加徵 10% 關稅問題，出口至美國家用健身器材市場有 25% 以上成本優勢
  
• 
  2Q24 祺驊磁控與發電機營收占比達 7 至 8 成，其中 Precor 幾乎百分之百採購祺驊產品
  
• 
  2Q24 股東常會展示新產品無刷馬達，預計 25 年上市，搶攻健身器材關鍵零組件商機
  
• 
  2Q24 董事長李佳蓉表示，因室內健身器材市場需求保守，客戶庫存去化及現金流為訂單決定因素，24 年銷售數量預期與 23 年相同
  
• 
  2Q24 祺驊在台代理美國健身品牌 Curves 女性健身房，目前全台家數 140 多家，未來希望達 200 家
  
• 
  2Q24 20 8M22，祺驊增持台灣 Curves 連鎖運動加盟事業持股至 70%，另 30% 為原股東，Curves 營運賺錢
  
• 
  2Q24 台灣 Curves 結合體適能評估模組及系統軟體公司策略聯盟，期望垂直整合，創造多元獲利
  
• 
  2Q24 祺驊越南廠原本僅生產半成品的飛輪及壓鑄產品，供台灣祺驊使用
  
• 
  2Q24 隨著喬山在越南的廠營運，祺驊計劃爭取就近供應其健身器材的磁控產品
  
• 
  2Q24 越南廠占地 3 萬平方米，分兩期開發
  
• 
  2Q24 第一期：1.5 萬平方米，建有辦公大樓、台幹宿舍及廠房，生產飛輪及壓鑄產品
  
• 
  2Q24 第二期：1.5 萬平方米，23 年廠房已建成並出租給業者使用
  
• 
  2Q24 祺驊董事長李佳蓉表示，因室內健身器材市場需求趨向保守，客戶庫存去化及現金流決定訂單，公司預期 24 年商用及家用零組件銷售數量與 23 年相同
  
• 
  2Q24 祺驊代理美國健身品牌可爾姿（Curves）女性健身房，目前在台灣有 140 多家分店，目標朝向 200 家邁進
  

產業面深入分析

產業-1 健身器材-健身器材產業面數據分析

健身器材-健身器材產業數據組成：瑞利（1512）、力山（1515）、祺驊（1593）、岱宇（1598）、喬山（1736）、邦泰（8935）、巨大（9921）

健身器材-健身器材產業基本面

圖(32)健身器材-健身器材 營收成長率（本站自行繪製）

圖(33)健身器材-健身器材 合約負債（本站自行繪製）

圖(34)健身器材-健身器材 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

健身器材-健身器材產業籌碼面及技術面

圖(35)健身器材-健身器材 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(36)健身器材-健身器材 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(37)健身器材-健身器材 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

健身器材產業新聞筆記彙整

• 
  2026.02.22：運動休閒產業，越南、印尼產地適用 15% 新稅率，有利品牌廠拉貨，儒鴻、聚陽獲利看好
  
• 
  2026.02.22：美利達受惠台灣關稅 15% 且不疊加，相對中國產品具備競爭優勢
  
• 
  2025.12.10：星球健身 24 年 會員人數1,970萬人年增5.3%
  
• 
  2025.12.10：美國健身房 24 年 會員續約率66.4%，會員人數成長率5.5%
  
• 
  2025.12.10：歐洲健身房 24 年 會員數/據點成長，大眾型健身房領先
  
• 
  2025.12.10：星球健身 25 年 據點將達2,872家，年增150家
  
• 
  2025.12.10：Basic-Fit 25 年 據點將達1,676家，年增101家
  
• 
  2025.12.10：星球健身在瑞士日內瓦開設據點，持續國際擴張
  
• 
  2025.12.10：全球健身器材市場100億美元，商用市場50億美元
  
• 
  2025.12.10：Johnson 24 年 營收10.39億美元年增18.3%
  
• 
  2025.12.10：Technogym 24 年 營收7.67億美元年增13.6%
  
• 
  2025.12.10：中國整體稅率36~38.1%，台灣越南28.6~30.6%
  
• 
  2025.12.10：喬山投資1億美元在越南北寧省籌設二廠
  
• 
  2025.12.10：岱宇預計在泰國設立健身器材製造基地
  
• 
  2025.10.08：全真瑜珈倒閉，健身消費市場重新整合，World Gym吸引大量會員跳槽入會，鞏固領導地位
  
• 
  4Q23 健身俱樂部雙雄拚展店 賺疫後財
  
• 
  4Q23 疫情過後，民眾重回實體健身房運動，包括歐美與台灣的健身俱樂部業績轉強
  
• 
  3Q23 進入健身器材傳統旺季，喬山、力山、岱宇等三大健身器材廠忙出貨
  
• 
  4Q23 則是健身俱樂部及飯店安裝商用健身器材新機季節，健身器材業者全力供貨與安裝
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：祺驊的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表成交量萎縮，市場觀望氣氛濃厚，股價圍繞均線波動。
（判斷依據：觀察短期均線（如5日、10日線）、中期均線（如20日/月線、60日/季線）及長期均線（如120日/半年線、240日/年線）的排列型態（如多頭排列、空頭排列）與交叉情況（如黃金交叉、死亡交叉），是判斷趨勢方向及強度的重要依據。）

圖(38)1593 祺驊 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：祺驊的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價在特定週線區間內波動，中期方向尚不明朗。
（判斷依據：觀察短期週均線（如5週、10週線）、中期週均線（如20週線）及長期週均線（如60週、120週、240週線）的排列型態（如週線多頭/空頭排列）與交叉（如週線黃金/死亡交叉），是判斷中期趨勢方向、強度及潛在轉折點的關鍵。）

圖(39)1593 祺驊 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：祺驊的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表月線級別短期均線（如5月、10月線）與中長期均線形成死亡交叉並向下發散，長期熊市特徵明顯。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）

圖(40)1593 祺驊 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：祺驊的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表外資小幅調節，賣壓初步顯現。
  （判斷依據：觀察外資買賣超的連續性、規模及佔成交比重，有助於判斷其操作的真實意圖與對股價的影響力。）
• 投信籌碼：祺驊的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信對該股操作暫緩，籌碼變化不大。
  （判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。）
• 自營商籌碼：祺驊的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
  （判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）

圖(41)1593 祺驊 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：祺驊的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：此數據通常每週公布一次，適合用於觀察中長期籌碼趨勢的演變。）
• 400 張大戶持股變動：祺驊的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：相較於千張大戶，400張大戶的人數基數通常較大，其變動可能更細微地反映市場中堅力量的動向。）

圖(42)1593 祺驊 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析祺驊的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(43)1593 祺驊 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

祺驊未來發展將聚焦於核心業務深化、海外基地拓展及轉投資事業整合。

短期發展策略（1-2 年）

1. 掌握市場復甦：應對商用市場回溫及家用精簡重訓需求，爭取訂單。
2. 新產品導入：推動無刷馬達上市，拓展應用領域。
3. 越南產能優化：擴大越南廠磁控成品組裝線，直接供應喬山等當地客戶，提升效率。
4. 中國市場深耕：透過東台祺電，爭取小米/潤米等品牌訂單，開發智能車燈等新應用。
5. 新客戶開發：積極開發新客戶，特別是越南市場的潛在客戶。

中長期發展藍圖（3-5 年）

1. 技術持續領先：深耕磁控、發電、馬達、電控核心技術，提升產品精準度，拓展醫療復健市場應用。
2. 越南基地升級：考慮向上游延伸，轉投資翻砂廠，提升越南廠垂直整合能力。
3. Curves 品牌延伸：
   • 持續擴展 Curves Taiwan 加盟店數，目標 200 家。
   • 結合體適能評估模組及軟體，建構大健康生態圈。
   • 發展運動服飾、乳清蛋白、益生菌等延伸商品，創造多元營收。
4. 多角化投資綜效：整合轉投資公司資源（如宇康、合興、維特、利統），尋求跨領域合作機會。
5. 品牌願景實現：成為運動產業零組件 Top 1，並在醫療級、腳踏車訓練器及家用新創品牌領域取得領導地位。

祺驊憑藉穩固的技術基礎、靈活的生產佈局以及前瞻性的多角化投資，有望在下一波產業成長中掌握先機。

重點整理

• 核心業務穩固：祺驊在健身器材磁控、發電、馬達、電控等關鍵零組件領域具備技術優勢與市場地位。
• 世代交替完成：創辦人李穎哲總裁辭世，但先前已完成接班，由女兒李佳蓉（董事長兼總經理）與女婿連子瑞（副總經理）領軍，營運穩定。
• 越南佈局效益：越南廠具備成本與關稅優勢，隨喬山等大廠進駐，可望擴大接單，成為重要成長引擎。
• Curves 投資潛力：持有 70% 股權的 Curves Taiwan 營運穩定獲利，店數持續擴張，未來將延伸品牌力，建構大健康生態圈。
• 新產品動能：無刷馬達預計 2025 年上市，有望切入高階市場；持續開發醫療復健、智能車燈等新應用。
• 財務表現回溫：2024 年營收重回成長軌道，獲利能力在調整後有望逐步改善。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/159320221229M001.pdf

公司官方文件

1. 祺驊股份有限公司 111 年度法人說明會簡報 (2022.12.29)。本研究參考此簡報中有關公司簡介、基本資料、沿革、集團架構、組織圖(44)產品線佔比、主要產品、核心競爭優勢、客戶群、銷售狀況、財務數據（截至 2022 年 Q3）、股利政策、2023 年展望，以及越南祺驊、東台祺電、韻智公司之詳細介紹。

2. 祺驊股份有限公司重大訊息 (2024.11.05, 2025.02.26)。參考公司發布之重大訊息，確認領導層變動、世代交替完成及創辦人辭世等事件。

新聞報導與市場資訊

1. 相關財經媒體報導 (2024.10.01, 2024.11.05, 2025.02.26)。參考近期新聞報導，了解市場需求變化（Q3/Q4 2024 回溫）、越南廠策略（供應喬山）、Curves 最新店數與營收、2024 年全年營收、2025 年 1 月營收等資訊。

2. 法人報告或訪談資訊 (2024 Q2)。參考第二季法人說明會或相關報告中，關於越南廠成本優勢、客戶要求設立「中國+1」工廠、新產品（無刷馬達）規劃、Curves 擴展目標等資訊。

註：本文內容主要依據上述公開資訊進行分析與整理，時間範圍涵蓋 2022 年底至 2025 年初。所有財務數據、營運狀況及市場分析均來自公開可得之官方文件、新聞報導及市場資訊。

功能鍵說明與免責聲明

免責聲明

請參閱本站免責聲明，本站所提供資訊係基於公開資料整理與本站演算法進行分析，僅供一般投資資訊參考，不代表任何形式之投資建議、保證或邀約。本站對於所提供資訊之正確性、完整性或實用性不做任何形式之擔保。本站與讀者無任何對價關係，讀者應自行評估相關內容資訊之適當性，並自主進行相關投資決策並承擔盈虧風險，本站不負相關損益責任。

功能鍵說明