岱宇 (1598) 3.6分[價值]↘破盤價浮現，業績嚴重衰退 (04/24)

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綜合評分：3.6 | 收盤價：19.35 (04/24 更新)

簡要概述：綜合評估岱宇近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 最令人振奮的是，市場極度恐慌導致資產價值被嚴重錯殺，而且投資屬性偏向賺取價差，配息僅是附加價值。不僅如此，雖然PEG較高，但這往往反映了市場對其高成長故事的買單意願。 總結來說，這是一檔具備特定優勢的標的，投資人可依據自身的策略進行佈局。

核心亮點

1. 股價淨值比分數 5 分，代表股價已跌至極度不合理的便宜水平：岱宇股價淨值比 0.78 (遠低於 1)，顯示其股價與公司帳面價值的比率已達到極度便宜的罕見程度。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，建議投資人規避高估值風險，關注基本面能否支撐：岱宇預期本益比 nan 倍，處於歷史極高位，建議投資人警惕高估值帶來的潛在下跌風險，並密切關注公司基本面能否支撐如此高的市場預期。
2. 預估本益成長比分數 1 分，代表股價極度昂貴，成長性無法匹配：岱宇預估本益成長比 nan，顯示其目前的價格相對於其預期成長而言極度昂貴，成長潛力遠遠無法匹配當前市場給予的高估值。
3. 股東權益報酬率分數 1 分，盈利能力遠遜於市場，競爭劣勢顯著：岱宇的股東權益報酬率 -13.49%，遠低於市場或行業的平均水平，顯示其在市場競爭中處於顯著的劣勢地位，缺乏核心的盈利創造能力。
4. 預估殖利率分數 2 分，可能反映公司派息政策保守或成長優先：岱宇預估殖利率達到 2.79%，偏低的派息可能反映了公司當前採取較為保守的股利政策，或更側重於將盈餘用於內部再投資以追求未來成長。
5. 產業前景分數 2 分，產業增長趨緩或停滯，公司需尋求新的突破點：健身器材-健身器材、自行車-自行車製造的整體增長動能可能已明顯趨緩甚至停滯，身處其中的 岱宇 若要維持增長，將需要積極尋求新的業務突破點或轉型機會。
6. 業績成長性分數 1 分，可能面臨價值陷阱，需警惕基本面持續探底風險：隨著 岱宇 nan% 的盈餘年增長，投資人需高度警惕其是否已陷入所謂的“價值陷阱”，其基本面狀況仍有持續向下探底的巨大風險。
7. 法人動向分數 2 分，部分機構投資者減持，動向值得警惕但無需過度恐慌：岱宇近期有部分機構投資者出現小幅減持現象，其動向值得投資人警惕，但若非大規模拋售則暫無需過度恐慌，應結合其他因素判斷。

綜合評分對照表

圖(1)1598 岱宇 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：2.5

圖(2)1598 岱宇 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.7

圖(3)1598 岱宇 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：岱宇的非流動資產數據主要走勢呈現微弱上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備適度更新。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向。）

圖(4)1598 岱宇 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：岱宇的現金流數據主要呈現劇烈下降趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表現金流嚴重惡化。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益、現金流出現較大缺口，建議加強資金管理和風險控制。）

圖(5)1598 岱宇 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：岱宇的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：高週轉率通常代表資金使用效率佳，但過高可能隱含缺貨風險。）

圖(6)1598 岱宇 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：岱宇的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨水平與營收規模保持同步或相對穩定。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）

圖(7)1598 岱宇 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：岱宇的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表盈利水平維持現狀。
（判斷依據：毛利率為衡量企業產品或服務本身獲利空間的第一道防線，受銷貨成本直接影響。）

圖(8)1598 岱宇 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：岱宇的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表營收表現持平。
（判斷依據：營收的季節性或週期性波動是分析時需考量的重要因素。）

圖(9)1598 岱宇 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：岱宇的合約負債與 EPS 數據主要呈現劇烈下降趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表預收帳款急速下滑，顯示新訂單動能嚴重不足。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)1598 岱宇 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：岱宇的EPS 熱力圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表歷史 EPS 與未來預估同步跳水，基本面惡化。
（判斷依據：EPS 熱力圖直觀展示歷史 EPS 的實際表現與未來 EPS 的預測軌跡。）

圖(11)1598 岱宇 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：岱宇的本益比河流圖數據點不足以進行趨勢分析

圖(12)1598 岱宇 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：岱宇的淨值比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表估值吸引力大幅提升，安全邊際浮現。
（判斷依據：由於每股淨值通常變動緩慢且穩定，河流圖的波動主要反映股價的變動。）

圖(13)1598 岱宇 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要

岱宇國際股份有限公司（Dyaco International Inc.）創立於 1990 年 6 月 2 日，總部設立於台北市中山區松江路，為台灣首屈一指的健身器材製造商。公司具備從研發設計、生產製造至全球銷售的完整產業鏈。岱宇國際初期即鎖定國際市場，並於 2008 年策略性併購美國 Spirit Manufacturing，取得「SPIRIT」品牌所有權，逐步累積品牌價值與國際聲譽。現今，岱宇國際旗下擁有多個知名品牌，包含「SPIRIT」、「FUEL」、「XTERRA」，並取得「SOLE」品牌國際市場經銷權，在全球市場 구축 完善的銷售與服務網絡，合作夥伴涵蓋眾多國際知名通路商。

產品系統與應用

岱宇國際專精於多元健身器材的開發與製造，核心產品線包含三大類別：

健身器材

主要產品包括電動跑步機、橢圓機、健身車等家用與商用健身設備，為公司營收的主要貢獻來源。依據 2024 年第一季的資料顯示，電動跑步機營收佔比最高，達 54%，其次為橢圓機佔 14%，健身車佔 11%。

醫療復健器材

專為醫療復健領域設計開發的器材，應用於復健中心、醫療院所等專業機構，提供多元復健解決方案。

輕量型健身器材

涵蓋啞鈴、壺鈴等輕巧型健身器材，滿足居家及輕度運動族群的需求。

在品牌銷售組合方面，「SOLE」品牌為公司最主要的營收來源，約佔 47%，「SPIRIT」品牌次之，約佔 24%，「XTERRA」品牌則佔 8%，其餘品牌與產品線合計佔 21%。

岱宇國際旗下各品牌具備清晰的市場定位。「SOLE」品牌深耕家用市場，產品線涵蓋電動跑步機、橢圓機及健身車；「XTERRA」與「FUEL」品牌則鎖定大眾市場；「SPIRIT」與「UFC」品牌定位於商用市場，產品線擴及搏擊格鬥、重量訓練及相關配件，滿足不同客群的多元需求。

圖(14)旗下品牌與市場定位-1（資料來源：岱宇公司網站）

圖(15)旗下品牌與市場定位-2（資料來源：岱宇公司網站）

生產基地與產能布局

岱宇國際建構完整且具彈性的生產基地，以因應全球市場需求。公司在台灣彰化全興工業區設有四座廠房，於中國大陸嘉興設有一座廠房。2022 年總產能達到電動跑步機 18 萬台、橢圓機 6 萬台、健身車 3 萬台。為擴充產能並拓展電動輔助自行車業務，岱宇國際位於台中大甲的新廠已於 2024 年 5 月正式投入營運，該廠專責生產電動輔助自行車，初期建置兩條組裝產線，可同時滿足自有品牌生產與代工業務需求。

市場區域與銷售渠道

區域營收佔比

岱宇國際已建立全球化的銷售網絡，2024 年第一季銷售區域分布以美洲市場為大宗，佔 64.7%，歐洲市場位居第二，佔 22.3%，亞洲市場佔 6.2%，中國市場佔 2.8%，其他地區則佔 3.9%。銷售渠道多元廣泛，包含專賣店、百貨公司、連鎖零售店以及電子商務平台。

圖(16)智能健身市場布局-家用（資料來源：岱宇公司網站）

圖(17)智能健身市場布局-商用（資料來源：岱宇公司網站）

圖(18)復健醫療器材-1（資料來源：岱宇公司網站）

圖(19)復健醫療器材-2（資料來源：岱宇公司網站）

供應鏈管理

為確保原物料供應穩定及有效控制成本，岱宇國際採取多元供應商策略。主要原物料包含塑膠類、電子錶、管材類、車沖件、五金類及馬達類產品。重要供應商涵蓋廣州允讚、藝唯科技、翊捷科技、合興數位、嘉興萬昌精密、寧波蓓蕾五金、東莞高嘉勛、廣東萬瑞和嘉興友強金屬等。

近期營運動態

2024 年以來，岱宇國際積極進行多項策略布局，展現強勁的發展動能：

深耕家用健身器材市場，拓展商用領域

岱宇國際持續鞏固在家用健身器材市場的領導地位，同時積極拓展商用健身器材市場，目標鎖定小型健身房與健身工作室等客群。「SPIRIT」品牌推出全新 1000 系列產品，並為中小型健身房開發 Digital Solution 數位管理系統，提升商用市場競爭力。

電動輔助自行車業務進軍歐洲市場

岱宇國際正式進軍電動輔助自行車市場，2024 年將以自有品牌「CIKADA」系列產品搶攻歐洲市場。位於台中大甲的新廠已投入量產，並已獲得歐美客戶的新訂單，預期電動輔助自行車業務將成為驅動公司未來成長的新引擎。

圖(20)CIKADA 全新電輔車品牌（資料來源：岱宇公司網站）

營運績效顯著提升

岱宇國際 2024 年營運績效已展現顯著提升。第一季營業毛利率提升至 33.81%，顯示公司營運效率優化。2024 年第四季營運更見轉機，每股盈餘達 1.75 元，創下 17 季以來新高。2024 全年營收達 72.17 億元，毛利率提升至 35.7%，全年稅後淨利達 7,195 萬元，每股盈餘 0.45 元，成功轉虧為盈。董事會並決議配發現金股利每股 0.54 元，展現公司對未來營運的信心。

營收展望樂觀

2025 年前 2 月合併營收達 13.04 億元，較去年同期成長 5.51%。儘管 2 月份營收因電動輔助自行車船期遞延至 3 月出貨而略有下滑，但整體而言，第一季出貨狀況仍維持穩健。公司預期 2025 年營運將呈現雙位數成長，電動輔助自行車業務與健身器材業務雙軸並進，可望推動公司營運再創高峰。

積極參與國際展覽

岱宇國際積極參與 TaiSPO、FIBO 等國際重要展覽，展示最新產品與健身解決方案，擴大品牌國際影響力。家用健身器材產品方面，岱宇國際著重數位體驗升級，擴大支援穿戴裝置及智慧語音控制，提升產品競爭力。商用健身器材方面，推出多款創新產品，滿足健身房及專業運動場所的多樣化需求。

泰國設廠分散風險

為分散關稅風險並擴大全球布局，岱宇國際已啟動泰國設廠計畫，預計於 2025 年底敲定泰國廠建廠案。董事會已授權董事長於 5 億元額度內購置土地及進行後續設廠規劃。

競爭優勢分析

岱宇國際透過品牌分層經營策略，在各個市場區隔建立競爭優勢。在家用市場，岱宇國際的主要競爭對手為 Icon Fitness、喬山等大廠；在輕商用市場，則面臨 Landice、True Fitness、喬山等品牌的競爭；在商用市場，岱宇國際則與 Life Fitness、Technogym、Precor、Cybex、喬山等國際領導品牌同台競技。

岱宇國際的核心競爭優勢包含：

1. 品牌價值與市場定位： 多品牌策略布局，精準定位不同市場客群，有效擴大市場覆蓋率。
2. 全球銷售網絡： 完善的全球銷售網絡與多元銷售渠道，確保產品有效觸及目標市場。
3. 研發創新能力： 持續投入產品研發與技術創新，掌握市場趨勢，快速回應消費者需求。
4. 生產製造彈性： 多元生產基地布局，具備彈性生產能力，可快速調整產能以因應市場變化。
5. 供應鏈管理能力： 有效管理供應鏈，確保原物料穩定供應與成本控制。

個股質化分析

個股新聞筆記彙整

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  2026.02.09：庫存去化至低點且通路啟動回補，獲美系自行車代工訂單，26 年獲利有望轉虧為盈
  
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  2025.10.01：商用器材推新但家用產品價格調整，電輔車業務受景氣影響，營收不如預期
  
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  2025.10.01：獲利： 25 年 虧損1.14元，26 年 總體環境改善下可望回升至接近損平
  
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  2025.06.06： 6M25 以來，岱宇加入庫藏股行列
  
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  2025.06.06：岱宇於 2025.06.05 宣布買回庫藏股，買回期間至 8M25
  
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  2025.06.04：岱宇將實施庫藏股4,000張，買回區間價格20~34元
  
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  2025.06.04：庫藏股買回計畫目的為轉讓員工，激勵員工向心力
  
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  2025.06.04：岱宇與美國客戶達成漲價協議，提高產品售價15%至20%
  
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  2025.06.04：為維持毛利率，中國工廠部分產能移回台灣，未來輸美產品將由台灣製造
  
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  2025.06.04： 1Q25 電輔車ODM業務出貨已超越 24 年 25 年，訂單已看到年底
  
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  2025.06.04：台中大甲電輔車二廠預計 26 年啟用，將以製造部分零組件為主，提升產能
  
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  2025.06.04：岱宇實施庫藏股4000張，買回價格區間為新台幣20元至34元，用於轉讓員工
  
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  2025.06.04：岱宇調整全球子公司營運架構，將中國工廠部分產能移回台灣
  
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  2025.06.04：未來輸美產品將統一由台灣製造後出貨，與美國客戶達成漲價協議
  
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  2025.06.04： 1Q25 電輔車ODM業務出貨已超越 24 年 25 年，在手訂單看到年底
  
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  2025.06.04：大甲電輔車二廠預計 26 年啟用，將以製造部分零組件為主，提升產能
  
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  2025.05.28：岱宇股東常會通過配息0.5元，配發率達111％
  
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  2025.05.28：岱宇 24 年 合併營收72.17億元，EPS為0.45元，毛利率35.71％
  
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  2025.05.28：岱宇 25 年 營運將著重健身器材市場及電動輔助自行車業務，持續優化營運結構
  
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  2025.05.28：岱宇自有品牌業務方面，25 年將有全新產品上市銷售
  
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  2024.05.26：健身器材市場質變，岱宇強化重訓產品
  
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  2024.05.26：岱宇積極發展全新系列重訓器材，導入智能科技，預計 26 年 在德國亮相
  
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  2024.05.26：岱宇瞄準居家重訓商機，推出 SOLE SRVO 智能重訓機，滿足居家健身需求
  
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  2024.05.19：岱宇： 2Q24 營運有望勝 23 年同期
  
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  2024.05.19：岱宇看好 2Q24 電輔車產業旺季，ODM訂單已排至年底，預期整體營運可望雙位數成長
  
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  2024.05.19：岱宇 4M24 營收年增10.14%，累計前 4M24 營收年增7.21%，庫存足夠應對美國客戶需求
  
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  2024.05.19：為應對美國關稅，岱宇將部分生產移回台灣，並與客戶達成漲價協議，以維持毛利率
  
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  2025.05.14：岱宇 1 2Q25 5 每股虧0.49元盈轉虧，電輔車步旺季 2Q25 營收拚雙位數成長
  
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  2025.05.14：岱宇 1Q25 每股虧損0.49元，主要受員工庫藏股及子公司整併費用影響
  
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  2025.05.14： 4M25 合併營收5.4億元，年成長10.14%，2Q25 營收可望雙位數成長
  
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  2025.05.14： 1Q25 合併營收18.64億元，年增5.68%，電輔車ODM業務出貨量大增
  
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  2025.05.14：集團毛利率提升3個百分點至36%，但營業費用增加導致營業虧損擴大
  
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  2025.05.14：為因應美國關稅，岱宇將部分產能移回台灣，並與客戶達成漲價協議
  
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  2025.05.14：電輔車ODM訂單已排至年底，銷售區域擴展至亞洲，關稅影響可控
  
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  2025.04.11：系統電與岱宇交叉持股5000萬，展開策略聯盟，共同拓展電動輔助自行車市場
  
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  2025.04.11：岱宇 2Q25 營收估單季不淡，攜手系統電加速拓展美歐電輔車市場
  
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  2025.04.11：岱宇 3M25 合併營收年增8.46%，1Q25 營收年增6.39%，預估 2Q25 營收淡季不淡
  
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  2025.04.11：岱宇電輔車出貨量 1Q25 已超過 24 年 25 年，在手訂單看到年底
  
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  2025.04.12：岱宇與系統電策略合作，共同拓展全球電動輔助自行車 (e-Bike) 市場
  
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  2025.04.08：岱宇近期已將中國生產產能 移回台灣生產
  
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  2025.04.08：重點1…
  
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  2025.04.08：重點2…
  
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  2025.03.26：新股抽籤夢一場？健身器材廠岱宇新股下周上市一張已賠100元6檔全轉虧
  
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  2025.03.26：岱宇新股抽籤 2025.03.24 完成，中籤率11.18%
  
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  2025.03.26：台股震盪，連累新股抽籤行情，岱宇一張小賠100元
  
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  2025.03.26：岱宇(1598)新股 2025.04.01 上市，一度跌破承銷價27元
  
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  2025.03.26：岱宇20 4Q24 營運轉機，EPS 1.75元，25 年轉盈
  
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  2025.03.26：董事會決議配息約0.54元
  
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  2025.03.29： 4M25 多檔ETF除息 多項美經濟數據密集發佈 新股上市破底 投資人抽籤恐血本無歸！｜投資早知道
  
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  2025.03.29：台股重挫，新股上市受衝擊，岱宇跌破承銷價
  
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  2025.03.27：電動單車洗版健身展！台廠黑科技讓歐洲買主驚呆
  
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  2025.03.27：2025台北國際自行車展與台灣國際運動及健身展聯合展出，吸引1,200家企業參展
  
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  2025.03.27：TaiSPO邁入50週年，健身雙雄喬山、岱宇與器械大廠齊聚一堂
  
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  2025.03.27：岱宇國際主打City e-Bike
  
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  2025.03.21：資訊揭露不確實！「公司」違反重訊規定，遭證交所裁罰3萬元
  
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  2025.03.21：岱宇國際因違反重訊揭露規定遭證交所罰3萬元
  
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  2025.03.21：岱宇國際未能及時在公開資訊觀測站揭露相關訊息，遭證交所裁罰
  
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  2025.03.21：岱宇國際被要求依規辦理資訊揭露，維護市場透明度
  
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  2025.03.21：岱宇國際於2025.03.12進行資金貸予子公司之交易
  
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  2025.03.21：證交所已函文通知岱宇國際，要求嚴格遵守資訊揭露規範
  
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  2025.03.21：證交所將持續嚴格把關，確保市場資訊公開透明
  
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  2025.03.21：岱宇國際早盤股價走低，下跌1.26%
  
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  2025.03.13：岱宇 24 年 4Q25 每股大賺1.75元創17季新高，25 年EPS 0.45元，將配息0.53元
  
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  2025.03.13：岱宇 24 年 4Q25 EPS 1.75元，創17季新高，稅後淨利2.77億元
  
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  2025.03.13： 4Q24 毛利率大升至39.6%，25 年營收達72.17億元，毛利率35.7%
  
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  2025.03.13：2024 25 年EPS 0.45元，營運轉盈，董事會決議配息0.5369649元
  
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  2025.03.13： 4Q25 營收23.69億元，季增49.36%
  
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  2025.03.13：Spirit品牌1000系列打進小型健身房
  
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  2025.03.13：電輔車訂單首季開始出貨
  
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  2025.03.13：焦點股：岱宇2024虧轉盈，2025衝刺商用及代工業務，啟動泰國建廠計畫
  
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  2025.03.13：岱宇 24 年 稅後淨利7195萬元，創近三年新高，25 年EPS達0.45元，將配發現金股息0.54元
  
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  2025.03.13： 25 年前2月營收13.04億元，年成長5.5%，啟動泰國廠購地建廠投資計畫
  
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  2025.03.13：關注股價缺口低點28.25元是否回補
  
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  2025.03.13：岱宇 24 年 度EPS 0.45元 營運正式轉虧為盈
  
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  2025.03.13：岱宇 24 年 營運轉虧為盈，優於 23 年 每股純損0.88元，集團調整營運結構效益顯現，帶動毛利率成長
  
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  2025.03.13：電動輔助自行車市場將是岱宇 25 年 發展重點，將持續優化營運結構，確保營運穩定成長
  
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  2025.03.13：電動輔助自行車業務包含代組裝與自有品牌，代組裝訂單充足，自有品牌將有新產品上市
  
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  2025.03.10：岱宇 1Q25 整體出貨將可維持訂單需求無虞
  
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  2025.03.10：岱宇 2M25 合併營收5.78億元，年減3.83%，主因電輔車船期遞延至 3M25 出貨
  
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  2025.03.10：岱宇近年著重電輔車業務，台中大甲廠啟用後，電輔車產能大幅提升，看好電輔車旺季可彌補健身器材淡季，有利於集團 25 年營運
  
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  2025.03.10：岱宇 25 年前 2M25 合併營收達13.04億元，年增5.51%
  
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  2025.03.10：岱宇將參與TaiSPO、FIBO等國際展覽，展示最新產品與健身解決方案
  
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  2025.03.10：家用健身器材產品亮點包括數位體驗升級，擴大支援穿戴裝置及智慧語音控制
  
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  2025.03.07：岱宇 25 年參與全球展覽，展示創新健身方案
  
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  2025.03.07：疫情後家用健身器材遜色，岱宇聚焦數位體驗升級，支援穿戴裝置
  
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  2025.03.07：岱宇家用健身設備透過智慧語音控制，提高操作便利性
  
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  2025.03.07：岱宇推出多款商用健身器材，滿足健身房及專業運動場所需求
  
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  2025.03.07：岱宇積極拓展商用健身器材與電輔車代組裝，增強營運成長動能
  
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  2025.02.12：潛力股：岱宇
  
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  2025.02.12：岱宇 25 年 將著重在商用健身市場及電輔車代組裝
  
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  2025.02.12：電輔車代組裝業務訂單已敲定首季開始出貨
  
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  2025.02.12：元月營收7.26億元，年成長14.3%
  
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  2025.02.12：預估 1Q25 將維持年增表現
  
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  2025.02.12：已啟動泰國廠購地建廠投資計畫
  
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  2025.02.06：岱宇 24 年 4Q25 EPS拚破1元，泰國廠建廠案年底敲定
  
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  2025.02.06：岱宇 24 年 4Q25 營收大增近五成，法人預估EPS有望衝破1元
  

產業面深入分析

產業-1 健身器材-健身器材產業面數據分析

健身器材-健身器材產業數據組成：瑞利（1512）、力山（1515）、祺驊（1593）、岱宇（1598）、喬山（1736）、邦泰（8935）、巨大（9921）

健身器材-健身器材產業基本面

圖(21)健身器材-健身器材 營收成長率（本站自行繪製）

圖(22)健身器材-健身器材 合約負債（本站自行繪製）

圖(23)健身器材-健身器材 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

健身器材-健身器材產業籌碼面及技術面

圖(24)健身器材-健身器材 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(25)健身器材-健身器材 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(26)健身器材-健身器材 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 自行車-自行車製造產業面數據分析

自行車-自行車製造產業數據組成：岱宇（1598）、明係（6804）、愛地雅（8933）、美利達（9914）、巨大（9921）

自行車-自行車製造產業基本面

圖(27)自行車-自行車製造 營收成長率（本站自行繪製）

圖(28)自行車-自行車製造 合約負債（本站自行繪製）

圖(29)自行車-自行車製造 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

自行車-自行車製造產業籌碼面及技術面

圖(30)自行車-自行車製造 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(31)自行車-自行車製造 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(32)自行車-自行車製造 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

健身器材產業新聞筆記彙整

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  2026.02.22：運動休閒產業，越南、印尼產地適用 15% 新稅率，有利品牌廠拉貨，儒鴻、聚陽獲利看好
  
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  2026.02.22：美利達受惠台灣關稅 15% 且不疊加，相對中國產品具備競爭優勢
  
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  2025.12.10：星球健身 24 年 會員人數1,970萬人年增5.3%
  
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  2025.12.10：美國健身房 24 年 會員續約率66.4%，會員人數成長率5.5%
  
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  2025.12.10：歐洲健身房 24 年 會員數/據點成長，大眾型健身房領先
  
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  2025.12.10：星球健身 25 年 據點將達2,872家，年增150家
  
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  2025.12.10：Basic-Fit 25 年 據點將達1,676家，年增101家
  
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  2025.12.10：星球健身在瑞士日內瓦開設據點，持續國際擴張
  
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  2025.12.10：全球健身器材市場100億美元，商用市場50億美元
  
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  2025.12.10：Johnson 24 年 營收10.39億美元年增18.3%
  
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  2025.12.10：Technogym 24 年 營收7.67億美元年增13.6%
  
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  2025.12.10：中國整體稅率36~38.1%，台灣越南28.6~30.6%
  
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  2025.12.10：喬山投資1億美元在越南北寧省籌設二廠
  
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  2025.12.10：岱宇預計在泰國設立健身器材製造基地
  
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  2025.10.08：全真瑜珈倒閉，健身消費市場重新整合，World Gym吸引大量會員跳槽入會，鞏固領導地位
  
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  4Q23 健身俱樂部雙雄拚展店 賺疫後財
  
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  4Q23 疫情過後，民眾重回實體健身房運動，包括歐美與台灣的健身俱樂部業績轉強
  
• 
  3Q23 進入健身器材傳統旺季，喬山、力山、岱宇等三大健身器材廠忙出貨
  
• 
  4Q23 則是健身俱樂部及飯店安裝商用健身器材新機季節，健身器材業者全力供貨與安裝
  

自行車產業新聞筆記彙整

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  2026.04.07：歐洲市場預計持平至小幅成長，電動城市車（EC）有回溫跡象，庫存量持續下降
  
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  2026.04.07：美國市場受關稅、政治及物價上漲等不確定因素影響，26 年 展望較不樂觀
  
• 
  2026.04.07：中國市場競爭加劇，同業大幅折扣去化庫存，高單價公路車款需求受影響較重
  
• 
  2026.04.03：全球騎車熱潮退燒，面臨中國品牌崛起搶占高階市場挑戰，產業力道轉弱
  
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  2026.04.02：自行車產業回溫跡象明確，品牌廠展開新車設計，市場預期回歸新品成長週期
  
• 
  2026.02.22：運動休閒產業，越南、印尼產地適用 15% 新稅率，有利品牌廠拉貨，儒鴻、聚陽獲利看好
  
• 
  2026.02.22：美利達受惠台灣關稅 15% 且不疊加，相對中國產品具備競爭優勢
  
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  2026.02.22：歐洲需求穩步復甦，庫存回歸正常水準，預期獲利進入上升週期，終結三年衰退
  
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  2026.02.22：美利達獲利： 25 年 5.5 元，26 年 10.3 元，中國市場衰退收斂且平均售價上調
  
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  2026.02.10：歐洲市場受冬季氣候影響，整體銷售動能放緩
  
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  2026.02.10：美國市場整體營收走勢偏弱，但調整銷售策略奏效，一般公路車品項呈現成長
  
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  2026.02.10：中國市場受冬季及經濟影響需求減緩
  
• 
  2026.02.11：歐洲酷寒＋淡季，自行車雙雄業績冷
  
• 
  2026.02.11：歐洲酷寒＋淡季，自行車雙雄業績冷
  
• 
  2026.02.11： 1Q26 為自行車業淡季，歐洲酷寒天候壓抑消費與通路動能，美利達元月營收不如預期
  
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  2026.02.03：記憶體震盪嚇歪投資人，外資升評自行車雙雄給避風港
  
• 
  2026.02.03：摩根士丹利升評巨大至「優於大盤」，推測合理股價為120元
  
• 
  2026.02.03：大摩認為自行車產業指標股營運見曙光，凱基投顧也升評
  
• 
  2026.02.03：自行車產業需求浮現落底跡象，歐洲市場復甦，美、中營收下滑幅度收斂
  
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  2026.02.03：巨大營收50%來自歐美市場，考量比較基期，營收 2H26 可望年增
  
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  2026.02.03：自行車產業進入上行循環，股價將展開攻勢，本益比15.2倍，評價具吸引力
  
• 
  2026.02.03：外資對巨大持股比重遠低於歷史高點，市場預期及持有水位也低
  
• 
  2026.02.03：記憶體震盪嚇歪投資人，外資升評美利達至「優於大盤」，認為自行車產業指標股營運見曙光，給予120元推測合理股價
  
• 
  2026.02.03：凱基投顧也升評自行車雙雄，自行車產業需求浮現落底跡象，歐洲市場復甦支撐，美、中營收下滑幅度收斂
  
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  2026.02.03：巨大營收50%、美利達60%來自歐美市場
  
• 
  2026.02.03：自行車產業進入上行循環，股價將展開攻勢，評價具吸引力，外資持股比重遠低於歷史高點，市場預期及水位皆低
  
• 
  2026.01.23：外資布局上市股，有往低位階傳產股加碼跡象，如自行車雙雄美利達、巨大
  
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  2026.01.15：景氣將回溫，自行車雙雄法人升評
  
• 
  2026.01.15：台美對等關稅有望下調至15％，加上歐美庫存回歸健康，法人評估自行車產業已進入轉折階段
  
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  2026.01.15：法人同步調升巨大、美利達投資評等至「買進」，目標價上修至百元以上
  
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  2026.01.15：受利多激勵，自行車族群股價全面走揚，巨大、美利達在外資買超加持下，股價分別上揚
  
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  2026.01.15：近二年自行車產業承壓，主因歐美去化庫存不如預期，及大陸內需市場降溫
  
• 
  2026.01.15：巨大 25 年 合併營收創近七年新低，美利達年減9.82％，雙雄股價也下探近15年低點
  
• 
  2026.01.15：自行車產業庫存水位接近健康區間，歐洲市場需求逐步回溫，成為產業復甦重要支撐
  
• 
  2026.01.15：美利達台灣廠 25 年 高階車款出貨比重提升，26 年營收年增6％
  
• 
  2026.01.13：利空夾擊，自行車產業 25 年景氣探底
  
• 
  2026.01.13： 25 年 台灣自行車產業受多重因素影響，營運承壓
  
• 
  2025.12.10：巨大3Q25存貨0.87X、美利達0.57X、愛地雅0.69X
  
• 
  2025.12.10：拓凱1.24X為零組件廠較高水準，其他皆在1以下
  
• 
  2025.12.10：自行車產業庫存調整已到尾聲，後續需等待需求回溫
  
• 
  2025.12.10：Shimano 25 年 營收4,650億日圓年增3.1%
  
• 
  2025.12.10：Shimano 26 年 營收4,980億日圓年增7.1%，營業利益年增30.8%
  
• 
  2025.12.10：歐洲地區為 25 年 主要成長地區，營收年增24.4%
  
• 
  2025.12.11：自行車雙雄 11M25 營收均衰退約一成，市場需求疲軟
  
• 
  2025.11.10：自行車產業景氣呈現「整車修正、零件回溫」格局，零組件廠先行復甦
  
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  2025.11.10：日馳、利奇 10M25 營收微幅增長，桂盟則下滑逾7％
  
• 
  2025.11.10：自行車產業景氣呈現「整車修正、零件回溫」格局
  
• 
  2025.11.10：全球自行車產業處庫存調整尾聲，零組件廠先行復甦
  
• 
  2025.10.22：愛迪達上修財測，台股運動休閒類股盤中上漲，自行車雙雄巨大、美利達也上揚
  
• 
  2025.10.20：整車廠拉貨啟動，自行車族群 4Q25 齊衝鋒
  
• 
  2025.10.20：自行車產業歷經兩年多庫存調整，25 年 逐漸走出谷底
  
• 
  2025.10.20：整車廠拉貨啟動，自行車族群 4Q25 齊衝鋒，產業逐漸走出谷底
  
• 
  2025.10.15：歐美庫存調整接近尾聲，自行車市場需求正逐步回溫
  
• 
  2025.10.15：高階電動自行車帶動下，零組件供應鏈有望迎來溫和復甦
  
• 
  2025.10.14：中國自行車廠出口受限，台灣廠商有望受惠中低階車款轉單
  
• 
  2025.10.13：自行車族群逆勢反攻，利奇鎖漲停
  
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  2025.10.13：法人表示自行車產業從調整期走向修復期，長線趨勢明確，產業復甦將呈現「由下而上」結構，零組件先行回補庫存
  
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  2025.09.24：美國CBP對捷安特發布暫扣令，扣留台灣製自行車及零配件進口
  
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  2025.09.24：CBP調查發現五項強迫勞動指標，包含濫用脆弱處境、債務束縛等
  
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  2025.09.24：產品以低於市場價格生產，削弱美國企業競爭力達數百萬美元
  
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  2025.09.24：進口商可選擇銷毀、出口貨物或證明商品符合進口規定
  
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  2025.09.24：美國CBP加強監管強迫勞動，已執行53份暫扣令及9項認定令
  
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  2025.09.24：歐盟可能跟進人權監管措施，台灣企業需改善勞動環境因應
  
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  2025.09.09： 25 年 自行車零組件營收預估3607億日圓YoY+4.4%，歐洲成長12%
  
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  2025.09.09： 25 年 台灣市場營收YoY+15.9%，產業經調整後呈現谷底復甦跡象
  
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  2025.09.09： 25 年 1M25-7M25 電動輔助自行車出口4.02億美元YoY-5.1%，虧損收斂
  
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  2025.09.09： 25 年 1M25-7M25 整車出口42.3億美元YoY-28.8%，單價1037美元YoY-8.6%
  
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  2025.07.24：美日達成貿易協定，台股對關稅樂觀，資金轉進低基期傳產股，自行車族群股價全面反彈
  
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  2025.07.24：外資與自營商 2025.07.23 聯袂買超美利達384張，股價強攻漲停111元，站上近月高點
  
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  2025.07.24：美利達領軍，自行車股一片紅
  
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  2025.07.24：美日達成貿易協定，資金轉進低基期傳產股，自行車族群股價全面反彈
  
• 
  2025.07.24：桂盟也大漲
  
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  2025.04.18：旺季到，自行車雙雄H1營收看增
  
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  2025.04.18：自行車雙雄巨大、美利達 1Q25 營收成長，股價回溫
  
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  2025.04.18：法人預估，自行車雙雄 2Q25 及 1H25 營收可望持續增長，受惠傳統出貨旺季
  
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  2025.04.09：自行車產業歷經庫存調整後，預計 6M25 將進入健康反轉期
  
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  2025.04.09：歐美市場需求回暖，特別是北美市場復甦力道強勁，歐洲市場也有補貼政策
  
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  2025.04.09：美國對中國加徵關稅，可能衝擊台灣自行車產業，因中國為主要市場
  
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  2025.04.09：速聯集團因符合美國免課稅條件，被玉山投顧點名，有望成台灣一線生機
  
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  2025.04.09：速聯零件若適用免課稅條件，台灣自行車廠採購將可受惠
  
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  2025.04.09：台灣自行車公會理事長帶領多家廠商前往美國加州自行車展，尋求合作機會
  
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  2025.03.26：2025台北國際自行車展覽會於 2025.03.26 登場
  
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  2025.03.26：台灣自行車產業隨著市場回溫迎來契機
  
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  2025.03.26：補修零件出口量超越整車，反映售後市場回溫
  
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  2025.03.26： 25 年前 2M25 出口數據亮眼，市場透露回春訊號
  
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  2025.03.26：自行車產業於底部築基，市場將穩步回彈
  
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  2025.03.26：美國市場復甦速度領先歐洲，eBike需求仍具潛力
  
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  2025.03.26：歐洲市場eBike需求尚未完全回穩，傳統自行車表現平穩
  
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  2025.03.26：全球主要國家推動自行車核心政策工具
  
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  2025.03.26：SHIMANO 25 年 財測樂觀，顯示對市場回溫有信心
  
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  2025.03.26：產業展望呈「穩中向好」，26 年訂單有望優於 25 年
  
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  2025.03.26：台灣自行車業透過全球布局建構跨區供應鏈
  
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  2025.03.24：近2年自行車業面臨嚴峻庫存去化難題，巨大、美利達營收獲利下滑
  
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  2024.12.23：iRent首次進駐新北市「新店央北」與「土城員和」青年社會住宅，提供24小時自助租車服務
  
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  2024.12.23：iRent將根據居民需求逐步增加車型和擴大車輛規模，並融合公共交通及接駁服務，提供更多出行選擇
  
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  2024.12.23：這些社宅強調共享價值與互助精神，透過iRent推動綠色出行並滿足住戶日常通勤、購物及休閒需求
  
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  2024.12.16：隨著美中關係持續緊張，越南成為台灣自行車產業轉移設廠的避風港
  
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  2024.12.16：越南自行車廠獲得出口歐盟零關稅及對美國E-Bike享11%關稅優惠，吸引台資廠商投資設廠
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：岱宇的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：短期均線（如5日線）與中長期均線（如20日線、60日線）之間的乖離程度，可以輔助評估短期市場是否過熱或過冷，以及是否存在修正回歸均線的可能。）

圖(33)1598 岱宇 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：岱宇的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表連續數週下跌，跌破多條重要週均線（如60週、120週線）支撐。
（判斷依據：週線圖分析通常用於制定中期投資策略或判斷大波段方向，需結合更長期的趨勢（如月線）及基本面變化進行綜合考量。）

圖(34)1598 岱宇 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：岱宇的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表月成交量在下跌初期或關鍵跌破點放大，顯示長期資金出逃，下行風險巨大。
（判斷依據：月線圖的分析結果應與宏觀經濟週期、產業發展趨勢及公司基本面的長期演變緊密結合，以形成最可靠的長期投資決策依據。）

圖(35)1598 岱宇 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：岱宇的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表資金微幅流出，外資略偏空方。
  （判斷依據：特定產業龍頭股或大型權值股，其外資籌碼動向尤其值得關注，常能引領族群或大盤走勢。）
• 投信籌碼：岱宇的投信籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表投信對該股操作暫緩，籌碼變化不大。
  （判斷依據：投信的累計買賣超反映國內法人機構對個股的中短期操作策略與看法。）
• 自營商籌碼：岱宇的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）略有賣出，或避險賣壓略增。
  （判斷依據：自營商的累計買賣超通常反映市場短期波動操作及權證等衍生性商品的避險需求。）

圖(36)1598 岱宇 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：岱宇的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：岱宇的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：將400張大戶與千張大戶的人數變化、以及他們的總持股比例變化結合分析，可以更清晰地描繪出籌碼在不同大戶層級間的流動情況。）

圖(37)1598 岱宇 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析岱宇的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(38)1598 岱宇 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來展望

展望未來，岱宇國際將持續優化產品結構，深化商用市場布局，並積極拓展電動輔助自行車業務，朝向健身器材與電動輔助自行車雙軸心發展。公司預期 2024 年營運將呈現雙位數成長，2025 年營運可望更上層樓。

重點整理

• 台灣健身器材產業領導者： 台灣最大健身器材製造商，具備完整產業鏈與全球銷售網絡。
• 多品牌策略布局： 旗下擁有多個知名品牌，精準定位不同市場客群。
• 產品線多元完整： 產品線涵蓋家用、商用健身器材、醫療復健器材及電動輔助自行車。
• 全球化生產基地： 台灣、中國大陸及泰國生產基地，具備彈性生產能力。
• 積極拓展新業務： 電動輔助自行車業務將成為未來營運成長新動能。
• 營運績效顯著提升： 2024 年營運轉虧為盈，獲利能力顯著改善。
• 未來展望樂觀： 預期 2025 年營運將持續成長，具備長期投資價值。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/159820250508M002.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1598_23_20250512_ch.mp4

公司官方文件

1. 岱宇國際股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.11）
   本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由岱宇國際副總經理邱源聲主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 岱宇國際 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

3. 岱宇國際永續報告書 2023 年版
   參考公司在環境永續方面的承諾與具體措施，以及社會責任實踐成果。

研究報告

1. 華南投顧產業研究報告（2024.12）
   研究報告深入分析岱宇國際在健身器材產業的競爭優勢及市場定位，提供本文重要的產業分析參考。

2. 富邦證券產業研究報告（2024.11）
   該報告提供岱宇國際在商用健身器材及電動輔助自行車領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

新聞報導

1. 經濟日報產業分析專文（2024.12.11）
   報導詳述岱宇國際在電動輔助自行車業務發展及新產品布局方面的最新進展。

2. 鉅亨網專題報導（2024.12.03）
   針對岱宇國際的營運策略、市場布局及未來展望提供完整分析。

3. 今周刊財經報導（2024.11.13）
   分析岱宇國際在泰國設立生產基地的策略意義及對全球競爭力的影響。

投資人關係文件

1. 岱宇國際公司簡介（2024 年版）
   參考公司基本資料、組織架構、產品線介紹及全球市場布局等資訊。

2. 大甲新廠啟用新聞稿（2024.05）
   提供大甲新廠的產能規劃、設備配置及未來發展重點等資訊。

近期新聞資訊

1. 鉅亨網新聞，「岱宇2024Q4營運轉機 EPS 1.75元2025年拚轉盈」，2025.03.26。
2. 經濟日報新聞，「電動單車洗版健身展！台廠黑科技讓歐洲買主驚呆」，2025.03.27。
3. 經濟日報新聞，「岱宇24年度EPS 0.45元營運正式轉虧為盈」，2025.03.13。
4. 工商時報新聞，「岱宇4Q每股大賺1.75元創17季新高 今年EPS估0.45元」，2025.03.13。
5. 經濟日報新聞，「岱宇元月營收7.26億元年增14.3% Q1維持年增可期」，2025.02.12。
6. 工商時報新聞，「岱宇Q4 EPS拚破1元 泰國廠建廠案年底敲定」，2025.02.06。
7. 經濟日報新聞，「岱宇12月營收年增15.33% 法人看好今年營運」，2025.01.10。
8. 工商時報新聞，「岱宇11月營收月增24.3% 年底銷售動能續強」，2024.12.11。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第二季至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中圖片均取自岱宇國際公司網站及公開投資人簡報資料。

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