圖(1)個股筆記：1604 聲寶（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
公司基本資料與發展歷程
公司概要說明
聲寶股份有限公司（SAMPO Corporation，股票代號：1604）創立於 1936 年，前身為「東正堂無線電器行」，初期專營收音機與唱片販售。1962 年正式成立公司，並於 1970 年在台灣證券交易所掛牌上市。歷經數十年發展，聲寶已從傳統家電製造商，蛻變為涵蓋家電製造、電子產品、不動產開發及餐飲服務等多角化經營集團企業。截至 2024 年底，公司員工人數約 1,118 人。
聲寶集團旗下擁有多家子公司，包含德寶家電、年隆企業、東源物流、盛寶建設及頑味國際餐飲等。此外，公司轉投資全球第四大壓縮機製造商瑞智精密（股票代號：4532），持股比例達 27.36%，大幅強化核心零組件掌握度。
圖(2)投資架構（資料來源：聲寶公司網站）
發展歷程分析
聲寶發展軌跡可分為數個重要階段：
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奠基與成長期（1936-1980）：從收音機維修起家，逐步擴展至電視機、電冰箱生產。1970 年股票上市後，引進外資技術，躋身台灣前十大企業。
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多元化轉型期（1980-2000）：跨足半導體、電信與物流領域，並投資瑞智精密，掌握空調核心技術。
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現代發展期（2000 年至今）：積極推動資產活化，建置台南智慧新廠，並投入樂齡住宅與餐飲等新事業，朝向全方位生活服務供應商轉型。
組織規模與營運版圖
聲寶在台灣設有龜山廠與台南廠兩大基地。2024 年 11 月全面啟用台南廠投資逾 30 億元，佔地兩萬坪，定位為全台最大家電生產基地。產能配置方面，空調佔約 40%、冰箱佔約 30%、洗衣機佔約 20%、電視與小家電佔約 10%。龜山舊廠則逐步轉型為科技物流園區。營運據點遍布全台，設有六處分公司及 26 處維修服務據點。
圖(3)營業據點（資料來源：聲寶公司網站）
核心業務與產品系統
主要業務範疇
聲寶核心業務涵蓋三大領域：
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家電產品：為營收主力，包含空調、電冰箱、洗衣機及各類小家電。除主品牌「SAMPO」外，亦推出高端品牌「ARKDAN」搶攻精品市場。
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電子產品：涵蓋 LED 照明、車用電子及顯示器等。
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運輸服務與其他：由子公司東源物流提供倉儲運輸服務，並包含不動產開發與餐飲業務。
產品系統與技術優勢
聲寶產品研發聚焦於節能、健康與智慧化三大主軸：
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極致節能技術：針對台灣 CSPF 標準開發高效能變頻控制技術，結合瑞智精密壓縮機，優化控溫與低噪音表現。
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AIoT 智慧聯網：開發專屬智慧家居平台，整合電視、空調與冰箱，具備主動偵測與遠端監控功能。
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健康防護設計：推出搭載「Pico pure 水離子」淨化技術空調，以及具備光觸媒抑菌功能冰箱，迎合後疫情時代健康需求。
市場與營運分析
營收結構分析
依據 2024 年上半年財務數據，聲寶營收結構高度集中於民生消費家電：
在家電板塊中，空調設備受惠於政府節能補助與夏季高溫，為營收貢獻最大宗；電冰箱與小家電則提供穩定現金流。
財務績效表現
聲寶近年營運表現穩健，2024 年全年合併營收達 94.94 億元，創近七年新高。2025 年前三季每股盈餘達 1.29 元，前十月營收年增 3.85%。
| 年度 | 合併營收[億) | 毛利率 | 營業利益率 | 每股盈餘（元） | 現金股利(元] |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 88.89 | 23.5% | 4.8% | 1.50 | 1.50 |
| 2024 | 94.94 | 24.2% | 5.5% | 2.09 | 1.50 |
區域市場與客戶結構
聲寶市場重心高度集中於台灣，內銷佔比高達 95% 至 98%，外銷僅佔 2% 至 5%。客戶群體涵蓋：
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通路客戶：包含 3C 連鎖賣場、量販店、傳統電器行及電商平台。全台數千家傳統電器行構成強大銷售與維修護城河。
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專案客戶：針對建案、飯店及政府機關提供大型空調或系統化家電配置。
資產活化與多元布局
面對家電市場飽和，聲寶積極推動資產活化，將龐大土地資產轉化為長期穩定收益，此為公司近年最重要轉型策略。
樂齡住宅計畫
看準超高齡化社會需求，聲寶推出「橘青春」樂齡宅品牌，採只租不售模式：
| 項目 | 新北土城館 | 台南安平館 |
|---|---|---|
| 基地規模 | 116戶 (12層樓) | 3,370坪 (312間房) |
| 投資金額 | 約 20 億元 | 約 40 億元 |
| 營運模式 | 15年長租 (預收租金) | 只租不售 |
| 預計完工 | 2026 年底 | 2029 年底 |
| 預計營運 | 2027 年第一季 | 2030 年 |
土城館已於 2025 年底展開預租，15 坪房型 15 年租金 1,200 萬元，每月管理費 2 萬元。首輪若滿租預估可回收 7 至 8 成營建成本，將於 2027 年開始貢獻實質收益。
龜山智慧物流園區
龜山舊廠產線南遷後，原址 3.7 萬坪土地分期開發為物流園區：
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第一期 A 區：已於 2025 年第三季開始貢獻租金，年租金收入達 4,200 萬元。
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第一期 B 區：於 2025 年 8 月動土，規劃 5,300 坪樓地板面積，預計 2026 年底完工，2027 年第二季出租後，預估將新增 5,000 萬元租金年收入。
餐飲事業拓展
旗下頑味餐飲引進日本「莞固和食」，並自創日料品牌「blu koi」。2025 年 11 月推出秋冬 Omakase 高端料理，並計畫進駐台北大巨蛋。預估 2025 年餐飲營收將較 2023 年成長 20%。
競爭優勢與市場地位
核心競爭力
聲寶具備三大核心競爭優勢：
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垂直整合能力：持有瑞智精密股權，掌握空調與冰箱核心零件「壓縮機」，確保供應鏈穩定並具備成本優勢。
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在地化生產與服務：台南新廠提升 MIT 製造比例與自動化程度；全台密集直營維修網絡提供快速售後服務，建立極高品牌信任度。
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資產防禦力：龐大土地資產開發帶來穩定租金與權利金收益，提供本業強大財務後盾。
競爭態勢分析
在台灣家電市場，聲寶面臨日系大廠（如 Panasonic、日立）技術壓力，以及本土品牌（如東元、禾聯碩）價格競爭。聲寶採取「中價位、高品質」定位，透過 ARKDAN 品牌提升毛利，並以完善售後服務鞏固市占率。相較於東元轉向工業機電、禾聯碩拓展海外，聲寶選擇深耕台灣內需並結合資產開發，走出差異化路線。
近期重大事件與營運展望
近期重要發展
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樂齡宅進展（2025-2026）：土城館於 2025 年 12 月舉行上樑典禮，2026 年 1 月預租反應熱烈，吸引 80 組看屋且有 3 組簽約；台南安平館於 2025 年 8 月動土，並計畫與日本元氣集團合資經營長照事業。
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物流園區擴建（2025.08）：龜山物流園區 B 區動土，打造北台灣物流新樞紐。
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總體經濟影響（2025 下半年）：新台幣升值降低原物料進口成本，預期毛利率將明顯提升；政府普發 1 萬元政策亦有助於帶動年底家電消費買氣。
未來發展策略
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本業獲利優化：利用台南新廠產能擴大家電代工業務，並持續推廣高毛利變頻與智慧家電。
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資產收益收割：2026 至 2027 年將是資產活化收割期，龜山物流園區與土城樂齡宅將陸續挹注龐大且穩定現金流。
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銀髮產業深化：將土城館營運經驗複製至安平館，並結合聲寶智慧家電系統，打造全齡生活解決方案。
投資價值綜合評估
財務體質與股利政策
聲寶財務體質健全，負債比率長期維持在 40% 至 50% 健康水準。公司具備高配息傳統，近十年平均現金殖利率達 6.28%，高於傳產股平均水平。隱含龐大土地資產價值，使其具備極強抗通膨與防禦能力。
潛在風險與挑戰
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政策依賴風險：空調與冰箱銷售高度依賴政府節能補助，若政策退場恐影響短期營收動能。
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原物料與匯率波動：銅、鋼等大宗物資價格波動仍會對毛利率造成壓力。
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房市景氣連動：房地產市場低迷可能衝擊新成屋家電採購需求。
重點整理
聲寶集團已成功從傳統家電製造商轉型為結合「智慧製造」與「資產開發」雙引擎企業。家電本業透過台南新廠與垂直整合維持穩健獲利；龜山物流園區與「橘青春」樂齡宅則將在未來數年提供強勢業外收益成長動能。在超高齡化社會趨勢與資產活化雙重題材發酵下，聲寶具備長期穩健投資價值。
參考資料說明
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聲寶股份有限公司法人說明會簡報（2025.09.25）。本研究主要參考法說會簡報公司營運概況、產品結構分析、資產開發進度及未來展望。
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聲寶股份有限公司財務報告。本文財務分析主要依據近期財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、每股盈餘等關鍵數據。
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康和證券、元大證券等產業研究報告。報告深入分析聲寶資產開發計畫、轉型策略及市場布局，提供產業分析重要參考。
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工商時報、經濟日報等財經媒體報導（2025.06-2026.01）。詳述聲寶樂齡宅動土與招租進度、物流園區興建計畫、餐飲事業發展及近期營運表現。
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聲寶公司官方網站及公開資訊觀測站。提供公司歷史沿革、產品資訊及重大訊息公告。
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