大山 (1615) 5.7分[價值]→股價太委屈，核心獲利穩健 (05/23)

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綜合評分：5.7 | 收盤價：42.9 (05/23 更新)

簡要概述：深入分析大山的當前狀況，整體呈現出具備潛力的發展格局。 優勢方面，這是一個典型的價值投資機會，目前的價格極具吸引力。更重要的是，穩健且高於平均的股東回報，而且股價強勢反應了未來的成長預期，市場看好其後續的營運爆發。 總結來說，這是一檔具備特定優勢的標的，投資人可依據自身的策略進行佈局。

最新重點新聞摘要

2026.05.06

1. 大山首季營收13.18億、EPS 0.94元創同期次高，主因高壓線纜出貨增加及優化產品組合
2. 董事會通過每股配發2.6元股利（現金2.5元、股票0.1元），總殖利率達5.54%
3. 目前161kV超高壓線纜與其他公共工程訂單均穩定依約出貨，持續貢獻營收

最新【線纜】新聞摘要

2026.05.18

1. 那斯達克區塊鏈指數兩年漲幅達標普兩倍，反映應用進入高速成長期，產業規模持續擴張
2. 全球銅價破萬美元帶動線纜報價調漲 10%，AI 與電網需求使產業能見度達數十年高點

核心亮點

1. 預估本益比分數 5 分，揭示股票處於價值窪地區域：大山未來一年預估本益比 9.33 倍，已跌入其歷史估值區間的絕對低檔區域。
2. 股東權益報酬率分數 4 分，意味著公司盈利能力處於優良水平：大山的股東權益報酬率 18.9%，高於 15% 意味著其盈利能力在市場中具備顯著競爭力。

主要風險

1. 預估本益成長比分數 1 分，代表股價極度昂貴，成長性無法匹配：大山預估本益成長比 9.33，顯示其目前的價格相對於其預期成長而言極度昂貴，成長潛力遠遠無法匹配當前市場給予的高估值。
2. 產業前景分數 1 分，產業或已進入成熟衰退期，投資需極度審慎：線纜-電力線纜的發展階段可能已明確進入成熟後的衰退期，市場缺乏新的增長點，投資於此類產業的公司需要極度的審慎和風險評估。
3. 法人動向分數 2 分，觀察到法人資金呈現溫和淨流出，籌碼面略顯鬆動：大山近期三大法人資金面呈現溫和的淨賣出趨勢，顯示籌碼面出現一些初步的鬆動跡象，投資人應開始留意。

綜合評分對照表

圖(1)1615 大山 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：6.6

圖(2)1615 大山 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.7

圖(3)1615 大山 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：大山的非流動資產數據主要走勢呈現微弱上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備適度更新。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構。）

圖(4)1615 大山 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：大山的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力。）

圖(5)1615 大山 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：大山的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)1615 大山 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：大山的存貨與存貨營收比數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運資金中存貨佔比平穩。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）

圖(7)1615 大山 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：大山的三率能力數據主要呈現強烈上升趨勢。三率能力變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表成本控制成效卓越。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）

圖(8)1615 大山 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：大山的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表銷售業績創歷史新高。
（判斷依據：高營收增長若伴隨不成比例的成本增加，可能損害長期獲利能力。）

圖(9)1615 大山 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：大山的合約負債與 EPS 數據主要呈現強烈上升趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表客戶預付款項顯著增加，未來EPS成長潛力大。
（判斷依據：高額或持續增長的合約負債通常代表客戶對公司產品/服務的預期與信任，有利於未來EPS表現。）

圖(10)1615 大山 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：大山的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：EPS 熱力圖直觀展示歷史 EPS 的實際表現與未來 EPS 的預測軌跡。）

圖(11)1615 大山 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：大山的本益比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。本益比河流圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表估值位於相對穩定區間。
（判斷依據：河流的上緣和下緣通常代表歷史本益比波動的相對高點與低點，或預設的本益比倍數區間。）

圖(12)1615 大山 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：大山的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比顯著攀升，進入歷史相對高檔區。
（判斷依據：當股價（月K線收盤價）位於河流圖的下緣或以下時，表示P/B比處於歷史低位，可能意味著股價相對其帳面價值被低估。）

圖(13)1615 大山 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

大山電線電纜股份有限公司（Dah San Electric Wire & Cable Corp.，股票代號：1615）創立於 1964 年，最初以大山實業廠股份有限公司之名經營，並於 1984 年更為現名。公司在 2000 年 3 月 30 日於台灣證券交易所掛牌上市，現已發展成為台灣中部地區規模最大的電線電纜專業製造廠。

歷經超過半世紀的深耕，大山電纜憑藉卓越的技術實力與穩健的經營策略，在台灣電線電纜產業中佔有重要地位。公司資本額約 18.7 億元新台幣，由創辦人蘇坤福先生奠定基礎，目前由董事長蘇文彬先生領導。近期，其長子蘇庭暉先生進入董事會，啟動第三代接班布局，為企業的永續經營注入新動能。

主要業務與產品系統

大山電纜的產品線完整，涵蓋電力傳輸、通訊到電子應用等多個領域，提供全方位的電線電纜解決方案。

圖(14)主要產品（資料來源：大山電線電纜公司網站）

產品組合分析

根據 2024 年第三季的營運資料，公司的產品營收結構以電力電纜為絕對核心，突顯其在能源基礎建設領域的專注與優勢。

• 電力電纜：營收占比高達 85.24%，是公司最重要的業務支柱。產品涵蓋 600V 低壓電纜至 161KV 超高壓交聯聚乙烯（XLPE）電力電纜，滿足從民生建築到大型輸配電工程的多元需求。

• 通訊電纜：營收占比約 3.91%，應用於電信基礎設施與數據網路傳輸。

• 電子線與裸銅線：合計占比約 1.53%，主要用於各類電子設備內部配線及接地用途。

應用領域與技術特色

大山的產品廣泛應用於輸電線路、高低壓配電、建築配線、資訊與電子設備內部配線等。公司的技術核心具備高度自主性，累積逾五十年專業經驗，尤其在高技術門檻的 69KV 至 161KV 高壓電纜領域，其生產製程複雜且品質要求嚴格，為公司帶來較高的毛利貢獻。

此外，產品已取得美國 UL、加拿大 CSA 及日本 JIS 等多項國際認證，證明其品質達到國際水準，為拓展海外市場奠定堅實基礎。

營運與市場分析

大山電纜的營運策略以深耕國內市場為基礎，並與關鍵產業的龍頭企業建立穩固的合作關係。

營收結構與區域市場

公司銷售高度集中於台灣本地市場，內銷貢獻了絕大部分的營收，外銷則以亞洲鄰近市場為輔。

• 台灣市場：占比高達 97.49%，是公司的營運命脈。受惠於國內公共工程、能源轉型及產業投資，市場需求穩健。

• 亞洲市場：占比 2.51%，主要出口地區為日本與東南亞，為公司營收提供額外動能。

客戶結構分析

大山的主要客戶群體多為台灣的國營事業及大型企業，客戶結構穩定，訂單來源可靠。

• 核心客戶：包括台灣電力公司、中華電信、中鋼及中油等。這些客戶的基礎建設計畫規模龐大且具長期性，為大山提供了穩定的訂單能見度。

• 合作關係：與台電等核心客戶的長期合作關係，不僅代表訂單的保障，更是對其產品品質與技術能力的強力背書。

生產與供應鏈分析

生產基地與產能配置

大山的生產活動主要集中於台灣，形成高效且整合的製造體系。

• 主要據點：
  • 斗六總公司及總廠：位於雲林縣斗六市，是公司的營運與製造核心，土地面積達 34,500 平方米。
  • 虎溪廠：同樣位於斗六，為產能擴充的重要基地。
  • 桃園營業處：設有廠房，作為拓展北部市場的戰略據點。

圖(15)生產基地（資料來源：大山電線電纜公司網站）

• 產能規劃：截至 2023 年，公司年產能涵蓋電力電纜約 18,021 公噸、通訊電纜 1,002 公噸、電子線 703 公噸及裸銅線 390 公噸。電力電纜的產能規模遠超其他產品，與其營收結構高度一致。

關鍵原物料分析

電線電纜產業的成本結構中，原物料佔極高比重，其中銅價的波動是影響獲利的關鍵因素。

• 銅材：佔總生產成本約八成，是影響毛利率最重要的變數。大山的銅板主要向國際代理商採購，來源以日本為主，並透過與國內加工廠簽訂長期合約，確保 90% 以上的穩定供應，以應對價格波動風險。

• 塑膠原料：PVC 粉、可塑劑及交聯 PE 粒等，主要由台塑、聯成、南亞等國內大型石化廠供應，供應鏈穩定且透明。

財務績效綜合評估

營收與獲利能力

近年來，受惠於國內重大政策推動，大山的營運績效屢創新高，展現強勁的成長動能。2024 年合併營收與獲利雙雙改寫歷史紀錄，稅後每股盈餘（EPS）達到 3.96 元。進入 2025 年，成長趨勢持續，第一季稅後淨利達 1.97 億元，EPS 為 1.06 元，再創歷年同期新高。

股利政策與股東回饋

公司向來維持穩健的股利政策，積極與股東分享經營成果。2025 年股東會通過，針對 2024 年度盈餘，每股配發 2.5 元股利，包含現金股利 2 元及股票股利 0.5 元，配發率超過六成，具備良好的股東回饋紀錄。

競爭態勢與市場地位

主要競爭對手

台灣電線電纜市場競爭者眾，主要對手包括太電（1602）、華新（1605）、大亞（1609）、宏泰（1612）等上市櫃公司。儘管市場競爭激烈，大山憑藉其在中部地區的龍頭地位及高壓電纜的技術優勢，維持穩固的市場份額。

核心競爭優勢

• 技術自主性：掌握從低壓至超高壓電纜的自主研發與生產技術。
• 穩固客戶關係：與台電、中華電信等大型企業建立長期夥伴關係。
• 政策驅動利多：直接受惠於政府「強化電網韌性建設計畫」。
• 品質國際認證：產品通過多國標準認證，品質具備國際競爭力。

個股質化分析

近期重大事件與展望

重大政策利多：強韌電網計畫

政府政策是驅動大山近年營運成長的核心引擎。台電推動的「強化電網韌性建設計畫」預計在未來十年投入超過 5,000 億元，進行電網汰舊換新與分散式電網建置，直接擴大了對中高壓電纜的市場需求。截至 2024 年底，大山來自台電的在手訂單金額已累積達 57 億元，為未來營運提供強勁支撐。

未來成長動能

• 再生能源發展：太陽能光電與離岸風電場的建置，需要大量特種電纜，為公司開拓新商機。
• 產業投資擴廠：台商回流設廠及 AI 產業帶動的數據中心建置，將推升工業用電纜需求。
• 都市更新加速：雙北地區的都市更新與危老重建案，持續帶來穩定的建築用線纜需求。

潛在營運風險

• 原物料價格波動：國際銅價的變動是影響成本與毛利的最大不確定因素。
• 貿易關稅議題：國際貿易政策的變化可能影響進口原料成本及部分客戶的下單意願。

個股新聞筆記彙整

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  2026.05.06：大山首季營收13.18億、EPS 0.94元創同期次高，主因高壓線纜出貨增加及優化產品組合
  
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  2026.05.06：董事會通過每股配發2.6元股利（現金2.5元、股票0.1元），總殖利率達5.54%
  
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  2026.05.06：目前161kV超高壓線纜與其他公共工程訂單均穩定依約出貨，持續貢獻營收
  
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  2026.04.14：受惠台電釋單與AI資料中心建置，25 年 前三季稅後純益年增17.5%，營運強勁
  
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  2026.04.14：積極取得美國ETL與日本JIS認證，拓展新業務並推動纜線業務持續創新
  
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  2026.04.14：股利政策優渥且財務良好，近兩年平均殖利率逾4%，具備長期投資吸引力
  
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  2026.04.10：台電釋單，線纜廠營收齊揚
  
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  2026.04.10： 3M26 營收創單月歷史新高，受惠台電強韌電網計畫持續釋單，營運同步成長
  
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  2026.04.10：受惠台電電網韌性計畫，目前在手訂單至少50億元，帶動營運動能強勁
  
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  2026.04.10：銅價漲破萬美元致建商拉貨暫緩，但半導體建廠對中壓線纜需求依然強勁
  
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  2026.03.13：台電釋單 機電四雄2025唱高歌
  
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  2026.03.13：受台電強韌電網計畫釋單挹注，大山目前在手訂單金額至少達 50 億元
  
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  2026.03.13：大山 25 年稅後純益與 EPS 4.81 元創歷史新高，營收 57.19 億元，獲利及配息均創高
  
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  2026.01.12：線纜業受惠台電強韌電網計畫及銅價上漲，業者看好 25 年 營收創新高
  
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  2026.01.12：華電、大亞、宏泰、合機、大東電等線纜廠，預期 25 年 營收將創新高
  
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  2026.01.12： 12M25 線纜業營收依LME 11M25 銅均價每噸10,800.78美元計價
  
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  2026.01.12：銅價漲破每噸1萬美元，部分企業、建商暫停拉貨，影響 12M25 營收
  
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  2026.01.12：台電部分工程缺工延後拉貨，也影響線纜業 12M25 營收表現
  
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  2026.01.12：大山 12M25 營收年減16.20％，26 年營收年減2.57％，因台電中高壓線纜訂單減少
  
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  2026.01.05：獨家》國稅局追稅！大山便當、阿國臭豆腐開發票都漲價
  
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  2026.01.05：高雄大山便當所有品項漲10元，漲幅高達一成
  
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  2025.12.27：線纜業開銅樂會，類股齊歡呼，業者擬調漲產品價格
  
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  2025.12.27：華新、華榮、大山、合機、大亞等大廠不排除跟漲1成
  
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  2025.12.27：銅價上漲對線纜業者營收、毛利、獲利均有正面效益
  
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  2025.12.26：台股上漲，電器電纜、綠能環保股勁揚，大山等股均呈現上漲
  
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  2025.12.26：銅價高歌線纜業hold不住，開春先漲一成，概念股齊歡騰
  
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  2025.12.26：市場傳線纜產品元月將同步調漲，反映銅價成本，大山等廠不排除調價
  
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  2025.12.26：全球銅礦停產、AI伺服器需求增，銅價創新高，線纜業者可望有庫存漲價利益
  
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  2025.12.26：線纜報價除反映銅價，還需上調3％反映精煉銅附加費，挹注營收、毛利
  
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  2025.12.15：銅價漲過頭，線纜業 12M25 出貨有變數
  
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  2025.12.15：華電、大山、合機、大東電因台電拉貨增加，11M25 營收年成長
  
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  2025.12.15：線纜廠主管表示，銅價飆漲不一定是利多，反而增加購料成本
  
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  2025.11.24：台電釋單，線纜業 3Q25 獲利飄香
  
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  2025.11.24：國際銅價居高不下，台電強韌電網計畫持續釋單，線纜業受惠
  
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  2025.11.24：大山 3Q25 EPS為1.06元，前三季EPS攀至3.34元
  
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  2025.11.12：線纜廠受惠台電強韌電網計畫，前三季獲利均較 24 年同期成長
  
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  2025.11.12：大山前三季EPS為3.34元，改寫同期新高
  
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  2025.11.12：大山 3Q25 EPS為1.06元，前三季EPS由 24 年同期的2.99元攀至3.34元
  
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  2025.09.25：銅價大漲，電器電纜股強漲逾6％
  
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  2025.09.25：倫敦金屬交易所基本金屬價格全面上揚，主因預期供應減少
  
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  2025.09.25：2025.09.24 銅價上漲3.3％，來到每噸10,320美元
  
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  2025.09.25：大亞、宏泰、合機、大山、億泰、華電等漲幅在1％～3％以上
  
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  2025.09.10：台電強韌電網計畫持續釋單，加上 8M25 銅價上漲，推升線纜業 8M25 營收
  
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  2025.09.10：華電、大亞、宏泰、合機、大東電前 8M25 營收均創同期新高，大山創同期次高
  
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  2025.09.10：合機、宏泰、華電、大山等業者得標金額皆超過20億元
  
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  2025.09.10：大亞、大山 8M25 營收年減，但前 8M25 營收大亞仍呈現成長，大山則衰退
  
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  2025.09.09：台電百億級大標案由八家線纜廠拿下，總金額逾190億元，大山為得標廠商之一
  
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  2025.09.09：合機、宏泰、大山、華電各自囊括逾20億元訂單
  
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  2025.09.09：台電釋出總金額逾190億元的「161kV交連PE電纜及附屬器材」標案，合機、華電、大山、宏泰等八家線纜廠拿下主要訂單，各自囊括逾20億元訂單
  
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  2025.09.09：台電 7M25 已釋出逾80億元的「69kV及161kV交連PE電纜」訂單
  
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  2025.09.09：線纜業者表示，台電強韌電網計畫力拚 28 年 完成，25KV~161KV高壓電纜市場擴大，增添市場動能
  
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  2025.09.09：再生能源、公共工程、都更危老重建也增添線纜需求，AI科技帶動電力傳輸需求，全球電網更新迫在眉睫，多家台廠增添產能、優化產線以拓展市場版圖
  
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  2025.09.09：大山往北拓展設立桃園營業所，積極爭取北台灣商機
  
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  2025.08.18：台電恢復拉貨，線纜業 3Q25 業績看旺
  
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  2025.08.18：颱風豪雨影響台電工程，7M25 拉貨放緩，影響線纜廠營收
  
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  2025.08.18：大山 7M25 合併營收4.43億元、年減17.59％，主因台電減少拉貨
  
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  2025.08.14：聚陽、大山、晶彩科等除息
  
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  2025.08.13：強韌電網助攻，機電、線纜業錢景亮
  
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  2025.08.13：受惠台電強韌電網計畫，大山等機電線纜業 2Q25 營收獲利優於 24 年
  
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  2025.08.13：大山 1H25 稅後純益4.26億元，EPS從 24 年同期2.11元增至2.28元
  
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  2025.07.16：FT臺灣Smart ETF 00905成份股調整，大山納入成分股
  
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  2025.06.11：大山股東會通過每股配發2.5元股利，包含現金2元及股票0.5元
  
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  2025.06.11：大山董事長蘇文彬長子蘇庭暉進入董事會，啟動第三代接班布局
  
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  2025.06.11：大山看好台商回流、AI產業興起，以及政府的能源政策，電纜需求將增加
  
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  2025.06.11：大山積極爭取太陽能、離岸風力建設等商機，並擴展新竹以北及東部市場
  
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  2025.06.11：大山將加強徵信與債權確保，降低經營風險，並穩定原物料供應貨源
  
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  2025.06.10：大山 5M25 營收與 24 年同期相比，小幅衰退逾5%，但 25 年累計營收仍呈現成長
  
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  2025.06.10：大山 24 年合併營收創歷史新高，每股盈餘（EPS）達3.96元
  
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  2025.06.10：大山股東會通過每股配發2.5元股利，配發率超過六成
  
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  2025.06.10：大山預估未來兩三年接單展望偏正向，公共工程等將帶動電纜需求
  
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  2025.06.10：大山坦言貿易關稅議題是潛在變數，可能影響進口材料成本與訂單動能
  
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  2025.06.10：大山展望 25 年營運，表示樂觀看待，但希望關稅問題不要影響客戶下單意願
  
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  2025.04.30：大山 1Q25 營收獲利創新高，將配發股利，但對 2Q25 營運審慎看待
  
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  2025.04.30：大山 1Q25 稅後淨利1.97億元，每股盈餘1.06元，創歷年同期新高
  
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  2025.04.30：大山擬配發2.5元股利，包含現金股利2元及股票股利0.5元
  
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  2025.04.30：大山受惠台電強韌電網計畫，1Q25 營收及獲利皆創同期新高
  
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  2025.04.30： 24 年 每股盈餘3.96元，董事會決議配發2.5元股利
  
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  2025.04.30：股東會將於 2025.06.10 召開，將全面改選董事
  
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  2025.04.30：建築用線纜需求增加，台電強韌電網計畫為營運成長動能
  
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  2025.04.30：川普關稅政策影響下，大山 2Q25 營運展望較為保守
  
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  2025.03.22：2大利多助攻，線纜業拚成長
  
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  2025.03.22：台電強韌電網計畫持續釋單，國際銅價走揚，線纜業營收有望續成長
  
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  2025.03.22：華電、大亞、宏泰、大山、億泰、合機 2M25 營收創同期新高
  
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  2025.03.22：線纜業營收依LME前1個月銅均價計算，業者近年多將銅及銅材庫存控制在1～2個月
  
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  2025.03.22： 1Q25 使用低價銅或銅材，有助線纜業 1Q25 獲利增長
  
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  2025.03.14：台電強韌電網計畫助攻，線纜業 24 年全面獲利
  
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  2025.03.14：大山 24 年獲利創新高，EPS增加至3.96元，全面改寫歷史新高
  
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  2025.01.21：電器電纜股午盤拉一波，大山漲幅5.04%
  
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  2024.07.15：台電災後釋單，線纜業將進補
  
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  2024.07.15：丹娜絲颱風造成電力設備損害，台電庫存足以支應，線纜業未見急單
  
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  2024.07.15：台電可望釋出69KV及161KV等超高壓線纜標案，重建商機可期
  
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  2024.07.15：台電要求線纜業加快既有訂單交貨期，加速出貨
  
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  2024.07.15：電力全面恢復供電後，台電為回補庫存，勢必加速釋出超高壓電纜標案
  
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  2024.07.15：台電持續釋出強韌電網計畫標案，線纜廠訂單無虞、產能滿載
  
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  2024.07.15：部分線纜廠 1H24 營收40％～60％來自台電
  
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  2024.07.15：華電、大亞、宏泰、大山、合機在手訂單50億元以上
  

產業面深入分析

產業-1 線纜-電力線纜產業面數據分析

線纜-電力線纜產業數據組成：華電（1603）、華新（1605）、華榮（1608）、大亞（1609）、宏泰（1612）、大山（1615）、億泰（1616）、合機（1618）、大東電（1623）、佳大（2033）、大同（2371）、維熹（3501）、洋華（3622）

線纜-電力線纜產業基本面

圖(16)線纜-電力線纜 營收成長率（本站自行繪製）

圖(17)線纜-電力線纜 合約負債（本站自行繪製）

圖(18)線纜-電力線纜 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

線纜-電力線纜產業籌碼面及技術面

圖(19)線纜-電力線纜 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(20)線纜-電力線纜 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(21)線纜-電力線纜 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

線纜產業新聞筆記彙整

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  2026.05.18：那斯達克區塊鏈指數兩年漲幅達標普兩倍，反映應用進入高速成長期，產業規模持續擴張
  
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  2026.05.18：全球銅價破萬美元帶動線纜報價調漲 10%，AI 與電網需求使產業能見度達數十年高點
  
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  2026.04.10：台電釋單，線纜廠營收齊揚
  
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  2026.04.10：華榮受惠台電強韌電網計畫，目前在手訂單已達百億元以上
  
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  2026.04.10：銅價漲破萬美元致建商拉貨放緩，但半導體建廠之中壓線纜需求仍強
  
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  2026.03.06：AI 伺服器、高階交換器及低軌衛星需求強勁，帶動上游材料銅箔規格由一般型向高階 HVLP 升級
  
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  2026.03.06：國際銅價自 12M25 起持續上漲，推升訂單價格並有利於具備議價能力之廠商轉嫁成本，帶動營收成長
  
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  2026.02.26：大陸反內捲政策限制鋼鐵產能，鎳價上漲下，客戶端出現庫存回補需求
  
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  2026.02.26：印尼鎳礦政策限縮鎳生鐵產量，帶動鎳價與鎳生鐵價格上漲
  
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  2026.02.26：強韌電網計畫使線纜出貨量穩定成長，AI相關產業需求增，推升建廠工程用線需求
  
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  2026.02.03：智利與秘魯礦區干擾支撐下檔，但美元走強與中國需求疲軟壓抑漲勢，多空拉鋸
  
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  2026.02.03：電力技術需求長期看漲，IEA 預估 35 年 全球銅市供應缺口恐達 30%
  
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  2026.02.03：短線聚焦中國製造業數據，預期本週銅價區間為 12,800-13,400 美元
  
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  2026.02.02：16檔漲多概念股，力積電、華新、旺宏元月以來買超張數均逾10萬張，名列前三名
  
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  2026.02.02：台股跌439.72點，華新慘跌停，收39.15元，電器電纜類股指數跌幅最重
  
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  2026.01.31：線纜業樂看 1M26 營收，受惠台電強韌電網計畫持續釋單，國際銅價維持高檔
  
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  2026.01.31：華榮、大亞、大東電三家電纜廠累積在手訂單超過百億元，26 年 產線滿載
  
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  2026.01.31：台電規劃 1Q26 或 2Q26 ，再釋出總金額80億元的345KV超高壓線纜標案
  
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  2026.01.12： 12M25 線纜業營收依LME 11M25 銅均價每噸10,800.78美元計價
  
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  2026.01.12：銅價漲破每噸1萬美元，部分企業、建商暫停拉貨，影響 12M25 營收
  
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  2026.01.12：台電部分工程缺工延後拉貨，也影響線纜業 12M25 營收表現
  
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  2026.01.12：線纜業受惠台電強韌電網計畫及銅價上漲，業者看好 25 年 營收創新高
  
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  2026.01.12：華電、大亞、宏泰、合機、大東電等線纜廠，預期 25 年 營收將創新高
  
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  2026.01.11：Cableless 指「零外露線纜」設計，將 5184 條銅纜整合進背板，組裝時間由 2 小時縮短至 5 分鐘
  
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  2026.01.11：機櫃內短距離傳輸具低功耗與低延遲優勢，銅線不僅未消失，反而因技術升級使單價與毛利更高
  
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  2026.01.08：電器電纜族群慘綠，華榮、華新盤中重挫半根
  
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  2026.01.08：八大公股銀行賣超前10大個股，華新賣超8254張
  
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  2026.01.08：鎳價飆漲，華新等多檔不銹鋼個股聞訊漲停收盤，後市看俏
  
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  2026.01.08：華新近期擁五大利多：鎳價銅價上漲、轉投資公司股價創新高、海纜廠啟用、不銹鋼事業升級
  
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  2026.01.07：電器電纜股收盤漲幅6.16%，華新衝上漲停
  
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  2026.01.07：三大法人買超華新
  
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  2026.01.02：雙利多，台電強韌電網計畫持續釋單，線纜廠在手訂單至少50億元，未來2～3年訂單無虞
  
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  2026.01.02：近期國際銅價攀升，線纜業普遍樂觀看待 26 年 營運
  
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  2026.01.02：線纜業為規避銅價風險，通常接獲台電標案會先點銅價預購，控制成本
  
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  2026.01.02：部分線纜業者誤判銅價，反向操作衍生性商品，25 年 底產生金融評價損失
  
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  2026.01.02：政府打房政策導致房地產業者觀望，建商暫緩拉貨，影響2025 4Q26 至 26 年 營收
  
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  2026.01.02：銅價大漲，線纜業者購入銅、銅板或銅條的營運周轉金同步增加
  
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  2025.12.30：銅價暴衝破天花板，倫敦金屬交易所銅價刷新歷史紀錄，年初以來漲幅逼近40%
  
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  2025.12.30：LME三個月期銅價格一度衝高，上海期貨交易所銅價也首度站上每噸10萬人民幣大關
  
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  2025.12.30：台股第一銅開盤後隨即亮燈漲停，帶動整體銅概念股買氣急速升溫
  
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  2025.12.30：美洲、非洲與亞洲多處礦山傳出停產、罷工與技術瓶頸，使原本就吃緊的供應進一步惡化
  
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  2025.12.30：市場押注美國可能在 26 年 中對精煉銅課徵進口關稅，導致非美市場庫存急速下滑
  
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  2025.12.30：中國頂級冶煉廠決定不為 1Q26 訂定銅精礦加工費指導價，被市場解讀為原料供應持續緊俏
  
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  2025.12.30：官方表態未來五年將控管銅產能擴張，使中長期供給前景更趨保守
  
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  2025.12.30：電動車、再生能源、電網建設與AI基礎建設對銅的結構性需求持續放大
  
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  2025.12.30：華電、華新、華榮、大亞、宏泰、億泰、榮星與合機等線纜與銅材概念股，全面吸引資金卡位
  
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  2025.12.30：線纜產業屬於高度「隨行就市」的成本結構，有利於成本順利轉嫁，獲利能見度相對明朗
  
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  2025.12.30：銅價暴衝破天花板！線纜族群全面噴發，億泰等線纜與銅材概念股吸引資金卡位
  
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  2025.12.27：線纜業者可望認列庫存價值回升利益，客戶追貨力道將轉強
  
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  2025.12.27：銅價上漲對線纜業者營收、毛利、獲利均有正面效益
  
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  2025.12.27：線纜業開銅樂會，類股齊歡呼
  
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  2025.12.27：銅價頻創新高，線纜業者擬調漲產品價格
  
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  2025.12.26：受惠銅價飆升，市場傳出相關產品將同步調漲，線纜族群產品終端售價也跟著強漲
  
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  2025.12.26：倫敦金屬交易所銅價突破每公噸1.2萬美元，刷新歷史新高
  
• 
  2025.12.26：國內線纜廠擬調漲產品售價約一成，點燃電線電纜與銅材加工族群行情
  
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  2025.12.26：銅價飆升，銅箔基板的他觸及漲停
  
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  2025.12.26：全球銅礦供給短缺，加上AI高耗能需求，倫敦銅期貨突破每公噸1.2萬美元
  
• 
  2025.12.26：銅價飆升，國內線纜廠擬調漲產品售價約一成，點燃電線電纜與銅材加工族群行情
  
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  2025.12.26：能源轉型帶動全球電力電纜需求，電線電纜廠具備較強的議價能力，毛利率可望擴張
  
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  2025.12.26：全球銅礦供需吃緊致銅價破萬，AI 與電網需求推升加工費，帶動線纜產業轉向專業化
  
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  2025.12.26：倫敦銅價破 1.2 萬美元，業者擬調漲報價 10%，產業能見度達數十年來高點
  
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  2025.12.26：加工費暴漲墊高成本，26 年報價預計在銅價漲幅外再加 3%，以反映真實成本結構
  
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  2025.12.24：倫元投顧分析師稱國際銅價創新高支撐第一銅股價，本波股價有望挑戰 2025.12.05 高點
  
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  2025.12.24：國際銅價飆漲，第一銅低價庫存貢獻，4Q25 營運看俏，股價受激勵，盤中漲幅一度達到7.3%
  
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  2025.12.24：LME期銅創歷史新高，第一銅營收百分之百來自銅材銷售，可望享有低價庫存利益
  
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  2025.12.24：華新受惠於國際銅價和貴金屬價格不斷走高，盤中一度飆逾8%
  
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  2025.12.15：銅價漲破每噸1萬美元，線纜廠示警民企觀望，不利銷售，12M25 出貨添變數
  
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  2025.12.15：銅價漲破每噸1萬美元，線纜廠示警民企觀望，不利銷售，12M25 出貨添變數
  
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  2025.12.15：線纜廠主管表示，銅價飆漲不一定是利多，反而增加購料成本
  
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  2025.12.04：專家看多，原物料報價走高，電纜族群具備低價庫存與售價調整優勢，後續獲利可望提升
  
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  2025.12.04：分析師表示，近期銅價創歷史新高，電線電纜業者後續獲利有望受惠售價調整
  
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  2025.12.04：銅價、鋼鐵等原物料價格維持強勢，不排除電纜相關族群仍有上攻空間
  
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  2025.11.19：台電電網強韌計劃已執行大約5成，後面還有4成多逐年執行
  
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  2025.11.10：外傳總統要求經濟部「不要再搞綠電」，引發綠能三雄股價下跌
  
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  2025.11.10：綠電三雄股價全數走低，雲豹能源跌幅最重，一度大跌7%
  
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  2025.11.10：雲豹能源股價一度來到103元低點，苦撐百元關卡，已是連6跌
  
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  2025.11.10：森崴能源、泓德能源最低也都下跌了4%之多，股價走勢疲軟
  
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  2025.11.10：傳賴清德要求經濟部別再搞綠電，總統府、經濟部澄清
  
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  2025.11.10：綠電三雄雲豹、森崴、泓德股價同步走跌
  
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  2025.11.10：雲豹能源股價重挫7%，最低觸及103元，苦守百元關
  
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  2025.11.10：森崴能源下跌4.7%，泓德能源下跌4.4%
  
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  2025.11.10：分析師林漢偉認為綠能產業沒問題，但台灣綠能廠背景複雜
  
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  2025.11.10：綠能廠商易受政治、官司疑雲影響，建議先行避開
  
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  2025.10.30：華新麗華與丹麥NKT合資，搶攻亞太離岸風電海纜市場
  
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  2025.10.30：大亞電線電纜已建置73座太陽能電廠，規劃擴增至250 MW
  
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  2025.10.14：線纜廠華新受惠台電計畫與國際銅價續揚，股價連 3M25 收紅後開始跌，盤中曾觸及跌停價27.85元，終場重跌9.71%收27.9元
  
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  2025.10.14：台電大單補，線纜族群賺翻天
  
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  2025.10.14：華電、宏泰、合機前三季營收也改寫同期新高
  
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  2025.10.12：台電強韌電網點火！機電大廠訂單爆滿撐到 28 年 ，營收獲利雙創天花板
  
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  2025.10.12：AI浪潮與電力轉型熱潮，機電四雄訂單滿手，未來3-4年是黃金期
  
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  2025.10.08：缺料題材，三大銅概念股亮燈
  
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  2025.10.08：全球第二大銅礦印尼Grasberg礦場發生事故，導致全球供應吃緊，年產能佔全球近10%
  
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  2025.10.08：Grasberg礦場停產，Freeport-McMoRan估計將減產20萬噸
  
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  2025.10.08：中國十一長假前補庫存買盤，LME銅期貨年漲幅逾2成
  
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  2025.10.08：榮科、華新、第一銅等銅概念股齊亮燈
  
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  2025.10.08：缺銅如缺氧！榮科衝漲停，台股銅族群全數沸騰，法人預告2027前都緊缺
  
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  2025.10.08：缺料題材，華榮等3大銅概念股亮燈
  
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  2025.10.08：全球第二大銅礦印尼Grasberg礦場發生事故，導致全球供應吃緊
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：大山的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價橫盤整理，多空在均線（如月線、季線）附近呈現拉鋸。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）

圖(22)1615 大山 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：大山的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表週成交量放大伴隨價格下殺，中期下行風險加劇。
（判斷依據：觀察短期週均線（如5週、10週線）、中期週均線（如20週線）及長期週均線（如60週、120週、240週線）的排列型態（如週線多頭/空頭排列）與交叉（如週線黃金/死亡交叉），是判斷中期趨勢方向、強度及潛在轉折點的關鍵。）

圖(23)1615 大山 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：大山的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價在較大月線區間內波動，長期方向等待基本面或宏觀因素指引。
（判斷依據：月成交量的變化需結合價格在歷史關鍵高低點或重要月均線位置的表現來解讀：長期底部區域的溫和放量或頂部區域的異常天量，往往預示著長期趨勢的重大轉變。）

圖(24)1615 大山 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：大山的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
  （判斷依據：持續且大量的買超通常意味著外資對公司基本面或產業前景抱持樂觀態度，對股價具正面推升力。）
• 投信籌碼：大山的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信買賣超金額相當，多空操作平衡。
  （判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。）
• 自營商籌碼：大山的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
  （判斷依據：自營商的累計買賣超通常反映市場短期波動操作及權證等衍生性商品的避險需求。）

圖(25)1615 大山 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：大山的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：需注意「人數增加」並不等同於「總持股比例增加」，應結合「大戶總持股比例」一同分析，以更全面判斷籌碼動向。）
• 400 張大戶持股變動：大山的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：此數據的分析邏輯與千張大戶類似，同樣需注意數據公布頻率及結合股價、總持股比例進行綜合判斷。）

圖(26)1615 大山 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析大山的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(27)1615 大山 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略

展望未來，大山將持續深化其核心競爭力。在市場方面，除了鞏固與台電的合作，也將積極擴展新竹以北及東部地區的民間建築市場。在營運上，公司將加強徵信與債權確保，並穩定原物料供應來源，以降低經營風險。技術方面，將持續投入產品輕量化與客製化材料的研發，提升產品附加價值。

重點整理

• 政策紅利核心受益者：大山是台電「強化電網韌性建設計畫」的主要供應商之一，在手訂單飽滿，未來 2-3 年營運展望正向。
• 技術與品質優勢：掌握高壓電纜核心技術，並擁有多項國際認證，構築高競爭門檻。
• 財務狀況穩健：營收與獲利屢創新高，股利政策穩定，具備長期投資價值。
• 多元成長動能：除電網計畫外，再生能源、產業投資及都市更新亦提供持續的市場需求。
• 風險控管得宜：透過長期採購合約與穩固供應鏈，有效應對銅價波動等外部風險。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/161520241224M001.ppt
2. 法說會影音連結：https://youtu.be/R7NDT649iUc

公司官方文件

1. 大山電線電纜股份有限公司 113年法人說明會簡報（2024.12.24）。本研究主要參考該簡報的公司簡介、營運概況、財務數據及未來展望。

2. 大山電線電纜股份有限公司 112年度及 113年前三季財務報告。本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併損益表、資產負債表等關鍵數據。

研究報告

1. MoneyDJ 理財網產業分析報告。該報告提供大山的產品組合、市場競爭及原物料供應鏈的詳細分析。

2. IFA 獨立財務顧問產業研究。該報告深入分析大山的客戶結構、銷售地區及技術自主性，提供本文在競爭優勢方面的重要參考。

新聞報導

1. 鉅亨網產業動態報導（2025.06）。報導詳述大山股東會決議、股利政策及第三代接班布局。

2. 經濟日報專題報導（2024.12）。針對大山受惠於台電強韌電網計畫的訂單狀況及未來營運展望，提供完整分析。

3. 工商時報市場分析（2025.03）。報導分析國際銅價走勢對整體線纜產業的影響，以及大山在成本控制上的策略。

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