南光化學製藥（1752）：深耕注射劑領域，邁向國際市場的台灣藥廠

圖(1)個股筆記：1752 南光（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 16 日

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本文深入分析南光化學製藥（Nang Kuang Pharmaceutical Co. Ltd.，1752股票）的經營現況、產業地位、市場布局與未來展望。南光作為台灣針劑藥廠領先者，近年來積極拓展海內外市場，並在輸液產品及營養點滴領域取得顯著成長。公司受益於輸液市場需求增加、健保支付價格調升以及美國市場的拓展，營收成長表現亮眼。此外，南光在中國大陸市場、日本市場及東南亞市場也積極布局，未來成長可期。文章重點包括南光的產品結構、區域營收、產能提升計畫、原物料分析以及各市場的發展動態。重要事件包括永豐化學關廠事件帶來的輸液市場機會、新產品線投產以及海外市場的藥證取得。重大訊息則涵蓋營收成長、市場擴張及產能提升等。透過「基本面量化指標雷達圖」可見，南光在預估殖利率表現較佳，其餘指標則有成長空間。

圖(2)1752 南光基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

透過「質化暨市場面分析雷達圖」可見，南光在產業前景表現較佳，其餘指標則有成長空間。

圖(3)1752 南光質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介

南光化學製藥股份有限公司（Nang Kuang Pharmaceutical Co. Ltd.，股票代號：1752，以下簡稱「南光」）於 1963 年在台灣創立，總部位於台南市新化區。秉持著「誠信正直、關懷生命、尊重個人、持續創新」的經營理念，南光致力於研發、生產及銷售高品質的藥品與醫療產品，成為台灣生技股製藥產業的領航者之一。

南光的業務範疇廣泛，涵蓋西藥、醫療器材、動物藥品、飼料添加物及化妝品等領域。公司具備先進的注射針劑與固型製劑生產設施，並通過台灣衛生署 cGMP 認證及國際 PIC/S GMP 認證雙重認證，以及 ISO 14001 環境管理系統驗證，展現其在品質與環保上的堅持。南光更於 2021 年榮獲第一屆 Deloitte Private 卓越管理企業殊榮，成為台灣首家入選的生技製藥公司。

基本概況

圖、1752 南光EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖顯示了南光歷年 EPS 的預估變化。

圖、1752 南光K 線圖（日）（本站自行繪製）

圖、1752 南光K 線圖（週）（本站自行繪製）

圖、1752 南光K 線圖（月）（本站自行繪製）
上述 K 線圖分別呈現了南光股價在日、週、月等不同時間週期的走勢，股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。

歷史沿革與里程碑

南光化學製藥廠於 1963 年成立，初期以西藥製造與銷售為主。1973 年，公司正式登記為南光化學製藥股份有限公司，持續深耕製藥產業。多年來，南光在台灣藥品製造領域締造多項紀錄，不僅是國內最大的輸液專業製造廠，更穩居台灣最大針劑製藥廠的地位。

在技術創新方面，南光領先同業，成為台灣首家採用環保 PP 軟袋的藥廠，並掌握軟袋生產、無菌製程及口服控釋等多項核心技術。近年來，南光積極投入長效針劑、新藥開發劑型藥品及 Ready to Use 預充填注射劑針筒藥品的開發，展現其不斷精進的研發能量。公司於 2022 年 1 月 19 日正式掛牌上市，開啟企業發展新篇章。

產業地位與市場布局

南光專注於學名藥市場，產品應用領域廣泛，涵蓋心血管、新陳代謝、胃腸、癌症藥品、神經、呼吸、泌尿生殖、荷爾蒙、肌肉疼痛及皮膚細菌感染等疾病治療。依 2023 年營收結構分析，西藥及代工業務佔比高達 96 %，醫療器材則佔 4 %。

在市場行銷方面，南光建構了多元化的銷售通路，產品遍及診所、藥房、醫院及經銷商，並積極拓展外銷市場，足跡遍及日本、中國大陸、美國及東南亞等地。依 2023 年產品銷售區域分析，台灣市場佔 65 %，中國大陸佔 19 %，日本佔 10 %，美國佔 3 %，東南亞等地合計佔 3 %。外銷市場占比約 35%（2023 年數據，2024 年 12 月法說會提及 27%，可能因計算基期或品項不同，以 35% 作為趨勢參考），公司目標 2025 年將外銷營收占比提高至 50%。南光與國內 30 多家大型醫療中心合作，瞄準高端預防醫學與癌症照護市場，擴大布局。

圖、1752 南光法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖、1752 南光大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖、1752 南光內部人持股（月）（本站自行繪製）
法人籌碼、大戶籌碼和內部人持股的變化，反映了不同投資者對南光的投資意向。

獲獎與國際認證

南光卓越的經營管理能力，獲得外界高度肯定。除榮獲 Deloitte Private 卓越管理企業殊榮外，南光產品品質亦符合國際標準，取得多國藥品輸出許可，不僅是台灣首家外銷針劑產品至日本的藥廠，更成功進軍美國市場，並與歐美藥廠建立技術與行銷策略聯盟，展現其國際競爭力。台灣健保給付產品有上萬個品項，南光即占 200 多項，占比躍居藥廠前段班。

核心業務分析

產品系統與應用領域

南光產品線多元，涵蓋注射劑、錠劑、膠囊、軟膏、顆粒等多種劑型，主要產品系統可歸納為以下幾類：

圖(4)產品資訊頁面（資料來源：南光公司網站）

注射劑系列

南光為台灣注射劑領導品牌，產品線完整，包含：

1. 小型注射液 (SVPs)：如預充填式注射劑，為台灣市場領導品牌。

2. 大型注射液 (LVPs)：如不含塑化劑之 PP 複合材質輸注液軟袋（國內最大輸注液專業製造廠）。

3. 抗癌製劑 (Anti-neoplastics)：採用隔離設備 (Isolator) 生產製造。南光持續開發肺癌用藥 Pemetrexed Inj.，瞄準原廠專利到期市場。

4. ICU 藥品：如鎮靜劑 Midazolam Inj.、止吐劑 Setron Inj.、降血壓藥 Nicardipine Inj.、降腦壓藥 Glycerol Inj.。

5. 靜脈營養點滴輸注液 (IVN)：提供多種維生素、胺基酸配方，如 Kinpomin、Aminogen-X、Soragen 等。2024 年營養點滴銷量預計成長超過 45%，營收增逾 8,000 萬元。因應全球人口老化，南光積極投入營養保健注射液開發。

圖(5)主要產品（資料來源：南光公司網站）

固型製劑系列

1. 錠劑：如吉胃福適錠、循必利、美好挺、壓利得持續性藥效錠、壓利得膜衣錠。

2. 膠囊

3. 軟膏

4. 顆粒

圖(6)維生素+胺基酸之安心組合（資料來源：南光公司網站）

圖(7)生活品質藥（資料來源：南光公司網站）

圖(8)助眠藥（資料來源：南光公司網站）

產品應用領域

南光產品廣泛應用於以下醫療領域：

1. 心血管系統：冠狀動脈治療、利尿劑、周邊血管擴張劑等。

2. 胃腸系統：抗潰瘍藥、腸胃蠕動促進劑、止吐劑等。

3. 神經系統：退黑激素受體促效劑、解熱鎮痛劑、局部麻醉劑等。

4. 癌症治療：化療用藥、抗癌免疫製劑。

5. 急重症醫療：ICU鎮靜點滴、即用型注射劑（Ready-to-Use Injection）、急救藥物。

6. 抗衰老暨預防醫學：相關抗衰老藥品、營養點滴。

7. 共病醫療：前列腺肥大、性功能障礙、失眠等生活品質藥物。

8. 骨質疏鬆：Ibandronate Inj. 等。

技術優勢與核心競爭力

南光在製藥領域累積深厚技術實力，核心競爭力主要體現在：

1. 技術領先：

   • 台灣預充式注射劑領導品牌。
   • 國內最大針劑製藥廠。
   • 國內最大輸注液專業製造廠。
   • 台灣首家採用環保 PP 軟袋藥廠，掌握自有軟袋生產技術。
   • 無菌製劑生產技術。
   • 口服控釋技術。
   • 口腔速溶錠技術。
   • 針劑控釋技術。
   • 長效針劑開發能力（如 ND-340 長效術後止痛注射懸液劑已完成一期臨床）。
   • 新劑型藥品開發能力。
   • Ready to Use 預充填注射劑針筒藥品開發能力，提升醫護使用便利性。
   • 採用隔離設備 (Isolator) 生產抗癌製劑。
   • 癌症用藥篩選技術。

2. 國際市場開拓能力：

   • 台灣首家外銷針劑產品至日本藥廠。
   • 成功進軍美國市場。
   • 與歐美藥廠建立策略聯盟。
   • 積極拓展東南亞、中國大陸市場。
   • 多國藥品輸出許可 (已取得東南亞 39 張藥證，歐洲/中南亞市場 4 張，持續申請中)。

3. 產品品質與品牌信譽：

   • 通過台灣 cGMP 認證及國際 PIC/S GMP 認證雙重認證。
   • ISO 14001 環境管理系統驗證。
   • ISO 45001 職業安全衛生管理系統驗證。
   • 臺灣智慧財產管理規範（TIPS）驗證。
   • 環保署環保標章認證 (PP 無塑毒軟袋輸注液)。
   • 產品品質受國內外醫療機構肯定。
   • 自有品牌藥品具市場知名度 (如吉胃福適錠、循必利、美好挺等)。

4. 生產製造優勢：

   • 完整製程構築，品項多元 (小型輸注液)。
   • 產線自動化 (導入後段產線自動化，強化生產效率)。
   • 三班制投產 (因應市場需求，啟動三班制生產輸注液)。
   • 產能擴充 (新產品線投產，抗癌新產線年產能約 600 萬劑針劑及 200 萬劑凍乾注射劑)。
   • 穩定原料藥供應 (備妥 1. 5 年中國大陸原料庫存)。

市場與營運分析

營收結構分析

產品營收結構

依南光 2023 年產品營收結構分析：

• 西藥及代工：佔營收 96%。

• 醫療器材：佔營收 4%。

依據產品類別佔比如下：

註：此比例為參考數據，實際比例可能變動。小型注射液為主要營收來源，大型注射液因市場需求成長，佔比亦高。

區域營收結構

依南光 2023 年產品銷售區域分析：

• 台灣：佔營收 65%。
• 中國大陸：佔營收 19%。
• 日本：佔營收 10%。
• 美國：佔營收 3%。
• 東南亞等：佔營收 3%。

外銷市場占比約 35% (2023 年數據，2024 年 12 月法說會提及 27%，可能因計算基期或品項不同，以 35% 作為趨勢參考)，公司目標 2025 年將外銷營收占比提高至 50%。

營收表現與成長動能

• 整體營收：2024 年 1 月至 12 月累計營收為 22.00 億元，年增率 2.31%。2024 年 12 月單月營收為 1.98 億元，年增 41.5%，月增 19.95%，呈現成長趨勢。
• 輸液產品營收快速成長：受惠於輸液市場需求成長及永豐化學關廠事件（2024 年第二季），南光輸液產品營收大幅成長。
  • 2024 年輸液產品銷售量預估增加近 450 萬袋。
  • 2024 年輸液產品營收預估增加近 新台幣 1 億元，成長率超過 80%。
  • 環保無塑毒輸液袋營收成長：預估成長約 180%。
• 營養點滴 (IVN) 營收成長：
  • 2024 年營養點滴 (IVN) 產品銷售量預估大增超過 100 萬支，成長超過 45%。
  • 2024 年營養點滴 (IVN) 產品營收預估成長率超過 30%，營收增加近 新台幣 8,000 萬元。
• 美國市場營收創新高：南光在美國市場營收持續成長，2024 年預估成長 21%。
• 抗癌藥品營收穩定成長：南光抗癌藥品營收穩定成長，其中 Azacitidine Inj. 及 Pemetrexed Inj. 預估營收顯著成長。
• ICU 藥品營收持續成長：南光 ICU 藥品營收持續成長，其中 Setron 類藥物國內外熱銷。

區域市場分析

台灣市場

1. 輸液市場佔有率提升：受惠於永豐化學關廠事件（2024 年第二季），南光輸液產品市佔率顯著提升，並與台大、榮總、長庚等六大醫療體系擴大合作。南光啟動三班制投產以應對缺藥潮。

2. 健保支付價格調升：健保署自 2024 年 10 月 1 日起調升輸液產品健保支付價，最高提升 27 %，預計挹注南光 2024 年第四季及 2025 年營收。

3. 營養點滴市場快速成長：南光營養點滴產品 (IVN) 銷售量及營收大幅成長，成為營運成長新動能。

4. 生活品質藥物市場拓展：南光推出全新助眠藥「樂好眠」及前列腺肥大治療劑「快得」，可望持續推升生活品質藥物系列營收成長。

中國大陸市場

1. 抗發炎用藥出貨增溫：南光抗發炎用藥「命得生注射劑」於 2022 年第三季取得中國大陸一致性評價後，加入國家集中採購標案，2023 年出貨量有望倍數成長，目標 2023 年中國營收恢復至 2021 年新台幣 3.6 億元水準。

2. 降腦壓藥有望通過一致性評價：南光降腦壓用藥「甘油果糖注射液」有機會於 2023 年通過中國大陸一致性評價，進一步推升營收成長。

3. 急救藥物列入集採：南光急救藥物列入中國大陸集採，業績持續報捷，預期 2023 年營收有挑戰 20 億元大關的潛力。

4. 抗生素藥物取證：重磅藥物抗生素最快 2023 年下半年取得藥證，該藥目前僅有原廠藥與大陸本土藥廠供應，一旦取證，貢獻營收可期。

5. 原料庫存充足：因應先前大陸解封缺藥潮，南光已備妥 1. 5 年之大陸原料庫存，生產無虞。

日本市場

1. 骨質疏鬆用藥上市：南光旗下客戶開發的骨質疏鬆用藥 Ibandronate，已於 2023 年在日本上市，並與日本三大學名藥廠合作，擴大市場銷售。

2. 骨鬆藥營收顯著貢獻：日本骨質疏鬆用藥 Ibandronate 自 2022 年下半年開始出貨，2023 年下半年合計出貨 80 萬針，對營收貢獻顯著。日本市場業績成長達 150 %。

3. 癌症針劑穩定銷售：南光癌症針劑 Docetaxel 在日本市場穩定銷售。

4. 玻尿酸針劑拓展應用：南光玻尿酸針劑 Sodium Hyaluronate 拓展日本市場應用。

美國市場

1. 抗生素針劑銷售佳：南光抗生素針劑 Linezolid 在美國市場銷售表現亮眼，營收持續成長。

2. 急重症藥品成功打入美國市場：南光成功將急重症藥品以「即開即用」模式打入美國市場。

3. 美國市場營收創新高：南光在美國市場營收持續成長，2024 年預估成長 21 %。

4. 骨鬆藥取得美國藥證：南光骨鬆藥 Ibandronate Inj. 已在美國取得藥證。

東南亞市場

1. 藥證取得數量多：南光已在東南亞市場取得 39 張藥證，並持續申請中。

2. 積極拓展東南亞市場：東南亞市場為南光外銷市場重要組成部分。

生產基地與產能分析

南光主要生產基地位於台南市新化區，擁有符合 cGMP 及 PIC/S GMP 規範的注射針劑廠、固型製劑廠及癌藥特殊製劑廠。

產能擴充計畫

南光積極擴充產能，以因應市場需求成長：

• 新產品線投產：抗癌新產線已於 2023 年底投產，年產能約 600 萬劑針劑及 200 萬劑凍乾注射劑，預計 2024 年第一季通過 TFDA 查廠後正式量產出貨。

• 產能提升：規劃新產品產線（預充填注射針筒及預混合軟袋輸注液），預計未來 3 年內新產品線將增加約 20% – 30% 的整體生產力。

• 產線自動化：預計 2025 年導入產線自動化，調整後段產線，強化生產效率並提升營運動能。

• 三班制生產：因應輸液產品需求大增（2024 年永豐事件），啟動三班制投產。

生產效率與成本控制

• 生產效率提升：透過製程技術改善、員工技能提升及自動化導入，提高生產效率。

• 生產成本控制：致力於成本控制，並透過自有軟袋生產技術、供應鏈管理及價格策略應對原物料價格波動。

原物料分析

南光主要原物料包含原料藥及包材 (膠瓶、軟袋、膠塞等)。

原物料來源

• 原料藥：化學合成、天然動植物萃取純化、礦物、微生物等，部分依賴中國大陸供應。

• 包材：膠瓶、軟袋、膠塞等。南光擁有自有軟袋生產技術。

原物料市況與供需

• 原料藥市場：全球原料藥市場受供應鏈不穩定、價格波動等因素影響，部分原料藥供應緊張，價格上漲。

• 原料藥供應：南光與多家供應商建立穩定合作關係，並備妥 1. 5 年中國大陸原料庫存，確保原料供應穩定。

原物料成本影響與應對

• 原物料成本佔比高：原物料為製藥生產成本重要組成部分，原料藥價格波動直接影響公司利潤率。

• 成本控制與價格策略：透過成本控制、多元供應商策略、自有軟袋技術及價格策略，應對原物料價格波動，維持利潤水平。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

南光客戶群體廣泛，涵蓋：

• 醫療院所：

  • 大型醫療體系：與台大、榮總、長庚等六大醫療體系擴大合作。
  • 國內 30 多家大型醫療中心。
  • 各級醫院、診所。

• 藥局

• 經銷商

• 外銷客戶：

  • 日本市場客戶 (與日本三大學名藥廠合作)。
  • 美國市場客戶 (與美國前三大醫藥通路結盟)。
  • 中國大陸市場客戶 (醫藥集團)。
  • 東南亞市場客戶。
  • 國際藥廠 ODM 合作夥伴 (如 Merck、康聯等)。

價值鏈定位

南光在製藥產業價值鏈中，定位於中游藥品製造商，主要業務為藥品研發、生產及銷售。

• 上游：藥品原料供應商、醫療器材供應商、包材供應商。

• 中游：南光化學製藥 (藥品製造)。

• 下游：

  • 醫療機構 (醫院、診所)。
  • 藥局。
  • 經銷商。
  • 終端病患。

南光透過與上游供應商建立穩定合作關係，確保原物料供應穩定；並透過多元化銷售通路，將產品銷售至下游客戶，創造價值。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

南光在競爭激烈的製藥產業中，具備以下顯著競爭優勢：

1. 技術創新優勢：

   • 注射劑技術領先：預充填式注射劑、預混合式靜脈輸注液、靜脈營養點滴輸注液等技術領先。
   • 新劑型開發能力：長效針劑、特殊劑型藥品開發能力強。
   • 環保製藥技術：台灣首家採用環保 PP 軟袋藥廠，具備環保無塑毒輸液袋生產技術。

2. 國際市場拓展優勢：

   • 外銷實績卓著：台灣首家外銷針劑產品至日本、美國，並成功拓展東南亞、中國大陸市場。
   • 國際認證優勢：產品符合國際品質標準，取得多國藥品輸出許可。
   • 全球策略聯盟：與歐美、日本藥廠建立技術與行銷策略聯盟。

3. 產品組合優勢：

   • 多元產品線：涵蓋注射劑、固型製劑、抗癌藥、ICU 藥、營養點滴、生活品質藥等多領域產品線。
   • 學名藥為主：專注於學名藥市場，具備成本競爭力。
   • 急重症及預防醫學領域聚焦：掌握市場趨勢，聚焦高成長潛力領域。

4. 生產製造優勢：

   • 生產規模優勢：台灣最大針劑製藥廠、最大輸注液專業製造廠，具備規模經濟效益。
   • 品質管理優勢：通過 cGMP、PIC/S GMP、ISO 14001 等多項國際認證，確保產品品質。
   • 產能擴充彈性：具備產能快速擴充能力，可因應市場需求變化。

5. 財務結構穩健：

   • 負債比率低：負債比率維持在 34 %左右，財務結構穩健。
   • 利息保障倍數高：利息保障倍數達 66 倍，償債能力強。
   • 長期資金佔不動產廠房及設備比率適中：維持在 135 %左右。
   • 流動比率及速動比率穩健：流動比率維持在 121 %左右，速動比率維持在 58 %左右。

主要競爭對手

南光的主要競爭對手包括多家台灣本土及國際製藥公司，如永信（1716）、中化（1701）、生達（1720）、東洋（4105）、杏輝（1734）、寶齡富錦（1760）、友華、健喬、健亞、晟德、美時、濟生、信東等。國際大廠如 Mylan、Fresenius Kabi、Cipla 亦構成競爭壓力。

近期重大事件分析

1. 永豐化學關廠事件（2024 年第二季）：

   • 事件影響：永豐化學為台灣輸液市場龍頭，其關廠引發全台輸液缺藥潮，對南光而言為重大利多。
   • 南光應對：南光啟動三班制投產，擴大輸液產能，填補市場缺口，並順勢與台大、榮總、長庚等六大醫療體系擴大合作，輸液產品營收大幅成長。
   • 市場反應：南光因應缺藥潮，積極擴產，展現企業社會責任與市場應變能力，股價亦受激勵。

2. 健保輸液支付價調升（2024 年 10 月 1 日起）：

   • 事件影響：健保署調升輸液產品健保支付價，最高提升 27 %，為國內製藥業帶來政策利多。
   • 南光效益：健保支付價調升，直接挹注南光輸液產品營收及獲利，預計貢獻 2024 年第四季及 2025 年營收。
   • 市場反應：健保政策利多，有助於提升南光獲利能力，市場反應正面。

3. 南港營運總部設立（2024 年 12 月公布計畫）：

   • 事件內容：南光斥資新台幣 3 億元於台北南港頂級商辦區設立營運總部，並建構核心技術展示與教育中心。
   • 策略意義：南港營運總部將成為南光拓展國際市場的門戶，並複製台灣成功產銷經驗至全球市場，展現公司國際化企圖心。
   • 未來展望：南港營運總部啟用後，可望提升南光國際能見度，加速全球市場拓展，並吸引國際人才加入。

4. 點滴診所品牌拓展（2024 年 12 月公布計畫）：

   • 事件內容：南光跨足預防醫學領域，投資設立連鎖預防醫學點滴診所品牌，2025 年亮相，首家旗艦店設於台北南港，並計畫每年以 3 – 6 家速度展店。
   • 策略意義：垂直整合藥品供應及醫療服務，建立成功營運模式，擴大事業版圖，並瞄準高端養生及癌症照護市場。
   • 未來展望：點滴診所品牌拓展，可望為南光開創營運新成長曲線，並提升品牌價值。

5. 轉投資公司建誼生技 IPO 計畫：

   • 事件內容：南光轉投資公司建誼生技，專注於藥物分子 CDMO 業務，已轉虧為盈，並簽訂上櫃輔導契約，展開 IPO 計畫。
   • 策略意義：建誼生技 IPO 成功，可望為南光帶來投資收益，並強化集團整體競爭力。
   • 未來展望：建誼生技未來將往核酸藥物發展，並建置短鏈核酸分子的 GMP 產線，具備發展潛力。

未來發展策略展望

南光未來發展策略將聚焦於以下面向：

1. 深耕急重症及預防醫學領域：

   • 持續開發急重症用藥：聚焦即用型注射劑、預混式靜脈輸注液等高技術門檻產品。
   • 擴大預防醫學布局：發展營養點滴、抗衰老藥品，並拓展連鎖預防醫學點滴診所品牌。
   • 瞄準高端市場：鎖定高端養生及癌症照護市場，提供高附加價值產品與服務。

2. 積極拓展國際市場：

   • 提升外銷營收比重：目標 2025 年將外銷營收占比提升至 50 %。
   • 深耕重點市場：持續拓展日本、美國、中國大陸、東南亞市場。
   • 藥證多國多報：藥證布局採多國多報策略，力拚開發藥物於美、日、中、東協及台灣銷售。
   • 複製台灣成功經驗：將台灣成功產銷經驗複製至全球市場。

3. 強化研發創新能量：

   • 聚焦新劑型開發：持續投入長效針劑、預充填注射劑、預混合輸注液等新劑型藥品研發。
   • 擴大產品線：開發高技術門檻、高附加價值新藥。
   • 策略聯盟與共同研發：導入策略聯盟及共同研發模式，提升研發效率。
   • 布局核酸藥物與疫苗佐劑：透過轉投資建誼生技，切入新興生技領域。

4. 提升生產製造效能：

   • 產線自動化：2025 年持續導入產線自動化，提升生產效率及品質。
   • 擴充產能：擴建生產設施，滿足市場需求成長。
   • 智慧製造：導入智慧製造技術，優化生產流程。
   • 低碳生產：推動低碳生產，符合 ESG 永續發展趨勢。

5. 重視 ESG 永續發展：

   • 推動 ESG 永續計畫：落實節能減碳、溫室氣體盤查等 ESG 措施。
   • 發展環保產品：持續開發環保無塑毒輸液袋等綠色產品。
   • 提升企業社會責任形象：積極參與社會公益活動，提升企業社會責任形象。

投資價值綜合評估

綜合以上分析，南光化學製藥具備以下投資價值：

1. 產業前景看好：全球人口老化及醫療需求增加，製藥產業具備長期成長動能，南光聚焦之注射劑及預防醫學領域，市場潛力尤為可觀。

2. 公司營運穩健：南光為台灣注射劑領導廠商，營運基礎穩固，近年營收及獲利穩步成長，財務結構健全。法人預估 2023 年 EPS 約 2.3 – 2.35 元。

3. 競爭優勢顯著：南光在技術創新、國際市場拓展、產品品質、生產製造等方面，皆具備顯著競爭優勢，可有效抵禦市場競爭。

4. 未來成長可期：受惠於輸液市場需求成長、新產品上市、國際市場拓展（目標 2025 年外銷佔比 50%）及點滴診所品牌拓展等動能，南光未來營運成長可期。法人看好 2023 年營收挑戰 20 億元，EPS 挑戰 4 元以上。

5. 股利政策穩健：南光長期以來維持穩健股利政策，具備長期投資價值。

重點整理

• 台灣注射劑領導藥廠：南光化學製藥為台灣注射劑領域龍頭，具備技術、規模及品牌優勢。

• 輸液產品營收爆發：受惠於市場需求及產業事件（永豐關廠、健保調價），輸液產品營收大幅成長，成為營運重要動能。

• 國際市場拓展有成：日本、美國、中國大陸及東南亞市場皆有斬獲，外銷營收佔比持續提升，目標 2025 年達 50%。

• 聚焦高成長醫療領域：鎖定急重症、預防醫學（含點滴診所）、癌症治療及生活品質藥物等高成長潛力市場，具備發展遠景。

• 財務結構穩健：負債比率低、利息保障倍數高，財務體質健全。

• 未來展望樂觀：受惠於產業趨勢、公司競爭優勢及多元成長動能（新產品、國際市場、新事業），南光未來營運展望樂觀可期。

參考資料說明

公司官方文件

1. 南光化學製藥股份有限公司法人說明會簡報（2024. 12. 20）
   本研究主要參考南光化學製藥於 2024 年 12 月 20 日之法人說明會簡報，內容涵蓋公司產線特色、輸液產品營收成長、國際市場拓展、腫瘤藥品與 ICU 藥品營收概況、IVN 產品策略、生活品質藥物開發、長效針劑研發進度、財務報表分析及未來展望等重要資訊，為本報告之核心參考依據。

2. 南光化學製藥股份有限公司 2023 年年報
   本研究參考南光化學製藥 2023 年年報，內容包含公司簡介、歷史沿革、產業地位、產品結構、營收分析、生產基地、技術研發、ESG 永續發展、財務資訊及未來展望等，為本報告之基礎資料來源。

3. 南光化學製藥股份有限公司 2024 年第三季財務報告
   本研究引用南光化學製藥 2024 年第三季財務報告，以分析公司最新財務狀況，包含資產負債表、綜合損益表及現金流量表等重要財務數據。

4. 南光化學製藥股份有限公司企業永續報告書（112 年度）
   本研究參考南光永續報告書，了解公司在環境、社會及公司治理 (ESG) 方面的策略與實踐。

網站資料與新聞報導

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 南光
   本研究參考 MoneyDJ 理財網財經百科中關於南光化學製藥之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料、產品結構、上下游關係等資訊。

2. 環球生技月刊 (GBimonthly) 相關報導 ( 2022 年 – 2024 年)
   本研究參考環球生技月刊多篇關於南光的報導，包含公司上市、營運展望、國際市場拓展、新產品開發、轉投資計畫、法說會重點等資訊。

3. Yahoo 奇摩股市 / 鉅亨網 / NStock / HiStock / TechNews / CMoney / 工商時報 / 經濟日報等財經網站與媒體報導 ( 2022 年 – 2025 年)
   本研究參考各大財經網站及媒體關於南光的公司簡介、基本資料、營運概況、股價資訊、法人評價、重大事件（如永豐關廠、健保調價、南港總部、點滴診所）等資訊。

4. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音
   本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於南光化學製藥法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。

註：本文內容主要依據 2022 年至 2025 年初之公開資訊進行分析與整理，其中以 2024 年 12 月 20 日法人說明會簡報為最新核心參考依據。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及網站資訊。