圖(1)個股筆記：1817 凱撒衛（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
公司概要與發展歷程
凱撒衛浴股份有限公司（Caesar Bathroom Co., Ltd.，股票代號：1817）於 1985 年 1 月 26 日成立，初期以代理進口高級衛浴建材起家。隨著台灣衛浴市場蓬勃發展，公司逐步轉型並推出自有品牌「CAESAR」，專注於衛浴設備及周邊產品的設計、製造與銷售。總部位於新北市三重區，由董事長蕭俊祥與總經理陳威志帶領經營團隊，致力於將傳統衛浴設備提升至居家美學層次。
為擴大生產規模與拓展國際市場，凱撒衛浴於 1996 年極具遠見地前往越南同奈省設立生產基地，開啟海外製造布局。發展至現今，公司在台灣及越南共擁有四大製造工廠，涵蓋瓷器、龍頭、浴缸及櫥櫃等完整產品線。2013 年 10 月 24 日，凱撒衛浴正式於台灣證券交易所掛牌上市，實收資本額約 7.26 億元。截至 2024 年，台灣與越南合計員工人數達 1,165 人。憑藉高品質產品與持續的創新設計，凱撒衛浴已躍升為亞洲時尚衛浴市場的重要品牌，並在台灣與越南市場穩居前三大衛浴設備供應商地位。
圖(2)全球營運據點（資料來源：凱撒衛公司網站）
核心業務與產品系統分析
凱撒衛浴的核心業務為衛浴設備的設計、製造與銷售，產品線完整，涵蓋馬桶、浴缸、面盆、水龍頭、淋浴設備及電子自動化衛浴零件等。公司致力於提供兼具時尚美學與實用功能的整體衛浴解決方案，並積極投入技術創新與環保節能產品開發。
產品系統說明
凱撒衛浴的產品系統完整，涵蓋衛浴空間所需的各類設備與配件，主要分為以下五大類別：
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瓷器類產品：為公司營收主力，包含馬桶、水箱、面盆、蹲便器、小便斗及陶瓷配件等。利用 FFC 技術，得以生產大型、薄邊且設計感強烈的面盆，滿足現代居家美學。
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出水類產品：包含淋浴花灑、面盆龍頭、蓮蓬頭及五金配件等。近年重點發展電漿滅菌廚房龍頭，並投入烤漆技術開發多彩龍頭產品，取代傳統電鍍以減少環境污染。
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電子自動化衛浴零件：涵蓋自動給水龍頭、自動給皂機、電腦馬桶蓋（溫水洗淨便座）、抽風機、烘手機及感應沖水器等。智慧化與自動化為此類產品的發展重點。
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浴缸類產品：包括獨立浴缸、壓克力浴缸、按摩浴缸及淋浴柱等。針對銀髮族及行動不便者，開發無障礙設計浴缸，提升使用安全性。
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其他產品：包含浴櫃、櫥櫃等。公司強調衛浴空間的傢俱化設計，推動整體衛浴規劃與收納功能，提升空間利用率。
圖(3)整體衛浴設備（資料來源：凱撒衛公司網站）
核心技術與創新優勢
凱撒衛浴在技術研發方面具備高度競爭力，主要體現於以下三大核心技術：
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高溫耐火瓷（FFC）技術：凱撒衛浴為亞洲唯一掌握此技術的廠商。該技術能大幅降低陶瓷產品在燒製過程中的收縮率，使得製造大型化、薄型化且造型多變的現代美學面盆成為可能，有效提升產品附加價值。
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電漿活化水技術：公司近期推出以該技術為基礎的廚房龍頭系列，取得台灣發明專利 I766703。該技術能有效分解水中異味與農藥殘留，符合國家飲用水標準。2024 年底正式上市的電漿抑菌廚房龍頭，精準瞄準食品安全市場痛點。
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智慧衛浴與通用設計：開發具備自動掀蓋、無線遙控等功能的智慧馬桶。同時針對高齡化社會需求，推出加高型馬桶、無障礙浴缸等銀髮族專用產品，強調通用設計理念。
圖(4)電漿滅菌廚房龍頭（資料來源：凱撒衛公司網站）
營收結構與財務績效分析
產品營收結構
凱撒衛浴的營收來源相對均衡，主要由瓷器與水龍頭五金構成核心基石。隨著消費者對生活品質要求提升，智慧化產品與收納化浴櫃的佔比正逐年提高。
財務績效與獲利能力
凱撒衛浴 2024 年營運表現亮眼，受惠於台灣市場修繕及新建工程的穩定需求，以及成本管控與高附加價值產品的推動，多項財務指標創下歷史新高。
| 財務指標 | 2024年表現 | 年增率 (YoY) | 備註說明 |
|---|---|---|---|
| 合併營收 | 27.9 億元 | +11.6% | 創歷史新高，台灣工程市場貢獻提升 |
| 毛利率 | 約 35.4% | – | 產品組合優化與成本控制得宜 |
| 營業利益 | 3.72 億元 | +28.7% | 營運效率明顯提升 |
| 稅後純益 | 3.15 億元 | +33.5% | 創歷史新高 |
| 每股盈餘[EPS] | 4.37 元 | – | 創歷史新高 |
在股利政策方面，公司長期維持穩健配息，董事會決議 2024 年度配發現金股利 2.4 元，配息率約 55%，同樣創下新高。以近期股價估算，現金殖利率超過 5%，展現公司樂於將營運成果回饋股東的經營理念，並達成連續 14 年發放股利的紀錄。
營業範圍與區域市場布局
凱撒衛浴的銷售網絡以台灣及越南為雙核心，並逐步拓展至東南亞其他國家及歐美代工市場。
台灣市場：修繕與工程雙引擎
台灣市場為公司最主要的營收來源，2024 年上半年營收佔比達 75%，銷售額年增 16%。市場成長動能主要來自穩定的老屋修繕需求，以及近年在新建案、社會住宅與公共工程領域的斬獲。其中，工程市場佔台灣營收比重，已從 2018 年的不到一成，大幅提升至 2024 年的 20%，預期 2025 年該比例將持續攀升。
越南市場：在地深耕與產能樞紐
越南市場營收佔比約 25%，為第二大市場及主要生產基地。儘管近年受越南房地產市場低迷影響導致成長趨緩，但公司仍看好其長期發展潛力。目前越南市場以修繕為主，佔比約 73%。隨著當地政府刺激經濟與房市政策發酵，預期越南市場將於 2025 年下半年明顯復甦。
客戶結構與價值鏈分析
產業上下游關係
凱撒衛浴在產業鏈中扮演中游製造與品牌商的核心角色，透過垂直整合確保品質與成本競爭力。上游原物料包含陶瓷所需的礦物泥料（主要於越南在地採購）以及五金所需的銅錠、鋅合金等。中游涵蓋產品研發設計與自動化生產。下游則透過多元化銷售通路觸達終端消費者。
客戶群體與通路布局
凱撒衛浴的客戶基礎廣泛，主要涵蓋以下三大客群：
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修繕市場消費者：為台灣市場的基石，注重產品性價比與售後服務。公司推出「衛浴管家」到府維修服務，建立極高的品牌忠誠度。
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營建業者：包含住宅建商與公共工程承包商。凱撒衛浴憑藉高性價比與整體解決方案能力，在社會住宅及新建案市場的市佔率逐步擴大。
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經銷商與零售通路：全台及越南擁有綿密的經銷網絡（越南具備 1,200 家賣斷店及 42 家代理商），並積極進駐特力屋、全國電子等大型連鎖通路。
競爭優勢與市場地位
核心競爭力分析
凱撒衛浴在競爭激烈的衛浴市場中，成功開闢「歐系設計、平民價格」的高性價比路徑，其競爭優勢主要包含：
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技術與設計差異化：掌握 FFC 高溫耐火瓷技術，能生產大尺寸、薄邊框的現代感面盆，在設計上足以媲美歐美高端品牌，但價格更具競爭力。
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越南生產基地優勢：擁有完整的垂直整合供應鏈，從瓷土加工到五金電鍍皆能自給自足。享有較低的生產成本與區域貿易協定（如 RCEP）的關稅優惠。
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高效物流與服務體系：在台灣苗栗造橋斥資打造自動化物流中心，實現「今日訂、明日到」的配送效率，成為修繕市場中極具威脅的護城河。
市場競爭地位
在台灣市場，凱撒衛浴穩居第三大衛浴品牌，市佔率約 20%，與日系品牌 TOTO 及本土老牌和成（HCG）形成三足鼎立之勢。相較於 TOTO 的高價位與和成的傳統穩重，凱撒衛浴精準定位於中高階修繕市場。在越南市場，凱撒衛浴同樣名列前三大衛浴品牌，與日本 INAX 等品牌競爭，憑藉在地生產與台商品牌形象穩固市場地位。
近期重大事件分析
凱撒衛浴近期經歷多項重要事件，對公司營運與市場關注度產生深遠影響：
| 發生時間 | 重大事件內容 | 事件影響與後續發展評估 |
|---|---|---|
| 2024年Q4 | 電漿滅菌廚房龍頭上市 | 推出搭載專利技術的新品，切合食安需求。與全國電子合作擴大通路，預計 2025年4月起將有建商批量交貨，成為新成長動能。 |
| 2025年1月 | 宣布進軍整體衛浴系統 | 看好社會住宅及同層排水工法趨勢，成立獨立部門鎖定整體衛浴市場，有助於提升產品附加價值並開拓新藍海。 |
| 2025年2-3月 | 世豐螺絲公開收購股權 | 世豐（2065）以每股 51 元公開收購凱撒衛浴股權。至 3月5日截止，實際收購 13.6% 股權。此舉被視為對公司價值的肯定，雙方未來具備潛在合作綜效。 |
| 2025年3月 | 公布2024年財報與股利 | 全年營收 27.9 億元、EPS 4.37 元及配息 2.4 元皆創歷史新高，提振市場信心，突顯公司營運體質穩健。 |
未來發展策略展望
面對全球經濟環境與產業趨勢的變化，凱撒衛浴制定了清晰的短期與中長期發展藍圖。
短期發展計畫（1-2年）
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推廣電漿滅菌產品：將電漿龍頭作為核心推廣項目，透過電商、群眾募資及實體通路擴大銷售，搶佔健康廚衛市場份額。
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深化整體衛浴布局：積極參與社會住宅與公共工程標案，推廣標準化、客製化的整體衛浴解決方案，擴大工程市場營收占比。
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優化物流與成本：發揮苗栗自動化物流中心效益，降低營運費用率；同時觀望越南房市於 2025 年下半年的復甦契機，提升海外廠區產能利用率。
中長期發展藍圖（3-5年）
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拓展東南亞與代工市場：利用越南基地的關稅與成本優勢，持續拓展菲律賓、馬來西亞等市場，並擴大北美等地區的 OEM 代工業務。
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技術升級與智慧化：持續投入智慧馬桶、感應設備及高齡友善衛浴的研發，縮短與國際頂級品牌的技術差距。
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落實 ESG 永續發展：推動綠色製程，以烤漆取代傳統電鍍，開發極致省水產品。規劃興建新企業總部（預計 2028 年完工），全面接軌國際永續揭露準則。
重點整理
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營運創高：2024 年營收達 27.9 億元，EPS 4.37 元，雙雙創下歷史新高，展現強勢的獲利韌性。
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雙引擎發威：台灣修繕市場提供穩定的現金流與營收基底，新建案與公共工程市場則成為推升業績的新動能。
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技術護城河：亞洲唯一的 FFC 高溫耐火瓷技術與創新的電漿活化水技術，建構出難以複製的產品差異化優勢。
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產銷布局：越南垂直整合生產基地帶來成本優勢，台灣自動化物流中心則建立起極速配送的服務門檻。
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外部肯定：世豐螺絲溢價公開收購 13.6% 股權，突顯凱撒衛浴在資本市場中的隱含價值與穩健的財務體質。
整體而言，凱撒衛浴成功從傳統陶瓷製造商轉型為具備高效供應鏈管理能力的品牌商。在房市不確定性較高的環境下，其深耕修繕市場與高配息的特性，使其具備優於同業的抗震能力與長期投資價值。
參考資料說明
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凱撒衛浴股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報。本研究參考法說會簡報中有關公司營運概況、市場分析、財務表現及未來展望等資訊。
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凱撒衛浴股份有限公司 2024 年財務報告。本文的財務數據分析（包含營收、獲利、EPS、毛利率及股利政策）主要依據相關財務報告。
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凱撒衛浴股份有限公司官方網站。參考公司網站中有關公司簡介、產品介紹、核心技術說明及全球營運據點等資訊。
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財經資訊平台與研究機構分析報告（包含 MoneyDJ 理財網、財報狗等）。參考其提供的公司基本面、產品結構、上下游關係、市場競爭態勢及營運展望資訊。
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國內主要財經媒體報導（包含經濟日報、工商時報、鉅亨網、Yahoo 股市等，2024.12-2025.03）。參考其關於公司最新營收獲利表現、電漿新品上市進度、世豐公開收購案歷程及越南市場動態的即時報導與深度分析。
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