圖(1)個股筆記：2025 千興（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 04 月 16 日
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本文深度解析千興不銹鋼（2025.TW）的公司概要、發展歷程、核心業務、市場營運、重大事件及未來展望。千興專注於不銹鋼冷軋製品，面臨激烈的市場競爭，近年營運雖有波動，但在 2024 年底展現回溫跡象。公司透過減資彌補虧損，展現浴火重生的決心，並受惠於鋼鐵市場的潛在利多。以下圖表呈現千興的基本面健康狀況及市場前景：
圖(2)2025 千興 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)2025 千興 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
公司概要與發展歷程
千興不銹鋼股份有限公司（CHI HSING STAINLESS STEEL CORP.）成立於 1972 年 5 月 8 日，總部及生產工廠位於台灣台南市麻豆區，長期深耕於不銹鋼冷軋製品領域，為台灣知名的不銹鋼冷軋板材供應商。公司股票於 1996 年 2 月 8 日在臺灣證券交易所掛牌上市，股票代號為 2025.TW。公司網址為：http://www.csssc.com.tw/。
歷經數十年的產業發展與市場變遷，千興不銹鋼專注於不銹鋼冷軋製品的生產與銷售，核心產品為冷軋 2B 鋼板。面對經營挑戰，公司於 2024 年啟動減資彌補虧損，展現浴火重生的決心。
公司基本資料
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 公司名稱 | 千興不銹鋼股份有限公司 |
| 英文名稱 | CHI HSING STAINLESS STEEL CORP. |
| 股票代號 | 2025.TW |
| 創立時間 | 1972 年 5 月 8 日 |
| 上市時間 | 1996 年 2 月 8 日 |
| 董事長 | 魏福全先生 |
| 員工數 | 83 人（2024 年 10 月） |
| 資本額 | 新台幣 17.27 億元（減資後） |
| 主要業務 | 不銹鋼冷軋製品之生產製造、買賣及進出口業務 |
| 總部地點 | 臺灣台南麻豆 |
基本概況
千興（2025.TW）目前股價約為 13.65 元，預估現金股利為 0.0 元，殖利率為 0.0%。報表更新頻率為月報與季報。從圖(4)2025 千興 EPS 熱力圖可看出，市場對於千興每年的 EPS 預估變化。
圖(5)2025 千興 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
圖(6)2025 千興 K 線圖（日）、圖、2025 千興 K 線圖（週）和圖、2025 千興 K 線圖（月）分別呈現了千興股價在不同時間跨度下的走勢。日線圖顯示每日股價的波動，週線圖觀察每週的股價趨勢，而月線圖則呈現更長期的股價變化。這些股價走勢對於股票分析和投資分析至關重要。
圖(7)2025 千興 K 線圖（日）（本站自行繪製）
圖(8)2025 千興 K 線圖（週）（本站自行繪製）
圖(9)2025 千興 K 線圖（月）（本站自行繪製）
發展沿革
千興不銹鋼自創立以來，逐步擴展其在不銹鋼冷軋領域的業務版圖，並持續進行技術研發與產能提升。
| 年份 | 重要里程碑 |
|---|---|
| 民國 61 年 | 公司設立，初期專注於不銹鋼板剪裁及加工製造 |
| 民國 78 年 | 辦理現金增資及公開發行 |
| 民國 79 年 | 配合建廠增資，實收資本額達 11 億元，擴展至不銹鋼冷軋生產 |
| 民國 85 年 | 股票上市，股票代號 2025.TW ，通過 ISO 9002 認證 |
| 民國 89 年 | 實收資本額達 32.28 億元 |
| 民國 98 年 | 莫拉克風災導致部分設備損毀，於一年內修復完成 |
| 民國 101 年 | 研發完成第一部電動機車，取得交通部核准普通輕型機器腳踏車型式安全審驗合格證明，展現多元發展企圖 |
| 民國 106 年 | 與三家百分百子公司（摩力美科技、千億投資、千盈投資）進行簡易合併，整合資源，於 107 年 1 月 4 日獲經濟部核准合併變更登記，實收資本額達 新台幣 28.12 億元 |
| 民國 113 年 | 為彌補累積虧損，辦理減資 新台幣 10.85 億元，減資比率 38.6 %，減資後實收資本額降至 新台幣 17.27 億元 |
| 民國 114 年 | 2025 年 2 月 12 日 完成減資換發新股票作業，新股開始上市買賣 |
核心業務分析
千興不銹鋼的核心業務聚焦於不銹鋼冷軋製品的生產與銷售，以提供高品質的材料滿足多元產業需求。產品應用廣泛，涵蓋建築、食品、醫療等多個領域。
主要產品與生產流程
公司專注於生產冷軋 2B 鋼板，其主要原料為不銹鋼 300 系熱軋鋼捲。生產流程強調精密的冷軋技術，確保產品品質與性能符合標準。
-
原料規格：
- 種類：不銹鋼 300 系熱軋鋼捲
- 寬度：1300 mm
- 厚度：2.0 ~ 6.0 mm
-
冷軋成品規格：
-
種類：冷軋 2B 鋼板
- 寬度：1300 mm
- 厚度：0.3 ~ 3.5 mm
-
最大產能：
-
12,000 噸/月 (約 12 萬噸/年)
圖(10)生產技術及流程（資料來源：千興公司網站）
圖(11)產品化學與物理特性（資料來源：千興公司網站）
圖(12)產品尺寸與公差（資料來源：千興公司網站）
圖(13)產品包裝與標籤（資料來源：千興公司網站）
產品技術特點
千興的 300 系不銹鋼產品具備優異的物理與化學特性：
- 304 系列：含鉻 18%、鎳 8%，為最普遍使用的不銹鋼，兼具良好的耐蝕性與加工性能。
- 304L：碳含量較低，適用於化學工業及耐熱零件，減少熱處理時的碳化物析出。
- 316 系列：添加鉬元素，提升抗孔蝕及耐高溫能力，適合海水及化學環境。
- 316L：低碳版本，適用於更嚴苛的腐蝕環境。
公司注重品質控制，通過 ISO 9001 等國際品質認證，並持續提升自動化生產設備與技術，確保產品厚度、表面處理（NO.1、2D、2B 等）及規格多樣化，滿足客戶需求。這些產品的技術特點對其在各個產業的應用至關重要。
產品應用領域
千興生產的冷軋 2B 鋼板因具備優良的耐腐蝕性、加工性及衛生性，廣泛應用於多個關鍵產業領域：
- 建築建材：應用於建築結構、裝飾及防火建材，符合建築安全法規趨勢。
2025 年初，不銹鋼防火建材需求增加，帶動鐵礦砂價格改寫近一周新高。 - 廚房設備：製造家用及商用廚具、餐具、水槽、熱水器、鍋爐等，符合食品安全與衛生標準。
- 食品工業：用於食品加工設備、容器等，耐腐蝕特性確保食品生產安全。
- 醫療器材：製造醫療設備、手術器械等，高潔淨度與生物相容性為醫療應用的關鍵。
- 汽車工業：應用於汽車零組件（如雨刷、消音器）、裝飾材料等，提升汽車性能與外觀。
- 電子產業：用於電子產品外殼、精密元件等，提供保護與散熱解決方案。
- 工業設備：應用於化學、造紙、染料、肥料生產設備及海水設備，尤其是 316 及 316L 系列因優異耐蝕性而受青睞。
圖(14)產品特性與用途（資料來源：千興公司網站）
上下游關係與經營模式
千興在不銹鋼產業鏈中扮演中游冷軋加工的角色，採取 B2B（企業對企業）經營模式。公司的供應鏈管理對其營運至關重要。
- 上游：主要原料為熱軋不銹鋼捲，供應商涵蓋國內外廠商，近年印尼及中國大陸為重要來源。公司與供應商建立穩定合作關係，確保原料供應。原料成本深受國際鎳價波動影響。
- 下游：產品主要銷售給國內下游裁剪業及製管業，這些廠商再將冷軋板材加工成各類不銹鋼製品，最終應用於多元產業。
公司強調供應鏈管理與成本控制，透過整合資源、提升生產效率及技術創新，維持市場競爭力。
市場與營運分析
近五年經營成果
檢視千興不銹鋼近五年經營成果，公司營收呈現波動，且除 2021 年外，多數年度呈現營業毛損，顯示獲利能力面臨挑戰，有待提升。
| 會計項目 | 2023 年度（新台幣仟元） | 2022 年度（新台幣仟元） | 2021 年度（新台幣仟元） | 2020 年度（新台幣仟元） | 2019 年度（新台幣仟元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 738,691 | 1,231,007 | 2,470,941 | 803,775 | 1,155,098 |
| 營業成本 | 894,525 | 1,340,478 | 2,166,542 | 992,604 | 1,314,691 |
| 營業毛利 | （155,834） | （109,471） | 304,399 | （188,829） | （159,593） |
| 毛利率 | -21.10% | -8.89% | 12.32% | -23.49% | -13.82% |
2024 年營運概況
2024 年前三季，千興不銹鋼合併營收達 新台幣 689,494 仟元，較去年同期大幅成長 55.83 %，突顯營收規模有所擴張。然而，營業成本亦隨之增加，導致營業毛損為 新台幣 142,623 仟元，毛利率為 -20.69 %，與去年同期的 -20.14 % 相近，顯示營收成長未能有效改善毛利表現。本期淨損為 新台幣 159,097 仟元，相較去年同期淨利 新台幣 348,550 仟元，呈現由盈轉虧，主要受成本壓力影響。
進入 2024 年第四季，營收約 3.69 億元，季增 117.54%，創近 10 季新高，年增 24.5%。但毛利率仍為負值（約 -16.9%），歸屬母公司稅後淨損約 8,685 萬元，全年 EPS 為 -1.42 元。
2025 年第一季，營運有逐步回溫跡象，3 月合併營收達 7,137 萬元，月增 16.94%，但年減 34.59%。累計前三個月營收約 1.93 億元，仍低於去年同期水準。
| 會計項目 | 2024 年前三季（新台幣仟元） | 2023 年前三季（新台幣仟元） | YoY | 2023 年度（新台幣仟元） |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 689,494 | 442,452 | 55.83% | 738,691 |
| 營業成本 | 832,117 | 531,575 | 56.54% | 894,525 |
| 營業毛利（毛損） | （142,623） | （89,123） | （155,834） | |
| 毛利率 | -20.69% | -20.14% | 2.69% | -21.10% |
| 本期淨利（淨損） | （159,097） | 348,550 | 228,218 | |
| 基本每股盈餘（元） | （0.57） | 1.24 | 0.81 |
財務狀況分析
千興不銹鋼的財務結構展現出高度保守穩健的特點，資產總額充裕，負債比率極低，提供較高的財務安全性。對千興不銹鋼進行基本面分析時，需要仔細審視其財務數據。
資產負債結構
截至 2024 年 9 月底，資產結構以流動資產為主，佔總資產 72%。負債比率極低，僅 6.11%，權益總計佔總資產 94%，顯示公司財務體質健全，外部融資依賴度低。
| 會計項目 | 2024/09/30（新台幣仟元） | 佔總資產比重 | 2023/09/30（新台幣仟元） | 佔總資產比重 |
|---|---|---|---|---|
| 流動資產 | 1,185,818 | 72% | 1,338,267 | 72% |
| 非流動資產 | 466,520 | 28% | 523,967 | 28% |
| 資產總計 | 1,652,338 | 100% | 1,862,234 | 100% |
| 流動負債 | 98,386 | 6% | 38,614 | 2% |
| 非流動負債 | 2,581 | 0% | 5,524 | 0% |
| 權益總計 | 1,551,371 | 94% | 1,818,096 | 98% |
| 負債及權益總計 | 1,652,338 | 100% | 1,862,234 | 100% |
詳細資產與權益項目
現金及約當現金 部位充裕，達 新台幣 202,720 仟元，顯示營運資金尚屬無虞。然而，存貨 金額偏高，達 新台幣 444,445 仟元，佔總資產 26.9%，可能面臨存貨去化與管理壓力。在權益方面，累積虧損 持續擴大，未分配盈餘（待彌補虧損）已達 新台幣 1,255,601 仟元，嚴重侵蝕股東權益，是公司亟需改善的重點。
| 會計項目 | 2024 年 09 月 30 日（新台幣仟元） | 佔總資產比重 |
|---|---|---|
| 現金及約當現金 | 202,720 | 12.27% |
| 透過損益按公允價值衡量之金融資產－流動 | 125,410 | 7.59% |
| 按攤銷後成本衡量之金融資產－流動 | 11,400 | 0.69% |
| 存貨 | 444,445 | 26.9% |
| 預付款項 | 323,554 | 19.58% |
| 不動產、廠房及設備 | 355,949 | 21.54% |
| 投資性不動產 | 95,485 | 5.78% |
| 其他資產 | 93,375 | 5.65% |
| 資產總額 | 1,652,338 | 100% |
| 負債總額 | 100,967 | 6.11% |
| 普通股股本 | 2,811,673 | 170.16% |
| 未分配盈餘（或待彌補虧損） | -1,255,601 | -75.99% |
| 權益總額 | 1,551,371 | 93.89% |
| 負債及權益總計 | 1,652,338 | 100% |
觀察圖(15)2025 千興 法人籌碼（日），可看出法人近期對千興股票的買賣情形。圖、2025 千興 大戶籌碼（週）則呈現大戶持有千興股票的比例變化。圖、2025 千興 內部人持股（月）顯示公司內部人持有公司股票的比例。
圖(16)2025 千興 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
圖(17)2025 千興 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
圖(18)2025 千興 內部人持股（月）（本站自行繪製）
圖(19)2025 千興 本益比河流圖展示了千興歷年的本益比變化，並預估未來本益比的走勢。圖、2025 千興 淨值比河流圖則呈現公司歷年淨值比的變化。
圖(20)2025 千興 本益比河流圖（本站自行繪製）
圖(21)2025 千興 淨值比河流圖（本站自行繪製）
現金流量狀況
根據財報資料，千興的營運現金流呈現波動，主要受原物料採購支付與銷貨收款時間差影響。近年因營運虧損，來自營運活動的現金流量相對不穩定。投資活動現金流主要用於維持廠房設備。融資活動方面，因負債比率低，較少依賴外部融資。整體而言，公司現金流狀況需透過提升獲利能力來改善。
產品營收結構
千興的產品結構高度集中，冷軋不銹鋼為其唯一營收來源，佔比達 100%。
銷售區域分布
公司的銷售市場完全集中於 台灣本地，佔營收比重 100%。產品主要供應國內下游裁剪業及製管業。
重大事件與市場動態
減資彌補虧損
為改善財務結構並彌補高達 10.85 億元 的累積虧損，千興不銹鋼於 2024 年 9 月 18 日 宣布辦理減資。
- 減資金額： 新台幣 10.85 億元
- 減資比率： 38.6 %
- 減資後實收資本額： 新台幣 17.27 億元
- 減資目的： 彌補累積虧損，改善財務結構，提升每股淨值。
- 時程：
- 2024 年 11 月 6 日：臨時股東會通過減資案。
- 2025 年 2 月 12 日：減資換發新股基準日，新股票開始上市買賣。
此重大財務重整計畫旨在為公司未來營運奠定更穩固的基礎。
市場競爭態勢
台灣不銹鋼冷軋市場競爭激烈，千興面臨來自國內外大型鋼廠的挑戰。
-
國內主要競爭對手：
- 唐榮 (2035)
- 燁聯 (9957)
- 東盟開發 (1480)
- 華新 (1605)
- 其他：精剛 (1584)、大成鋼 (2027)、新鋼 (2032)、運錩 (2069) 等。
-
市佔率： 千興每月平均銷售量約 3,000 至 4,000 噸，國內市場佔有率約 4%，屬於中小型供應商。
-
競爭優勢：
- 技術自主：國內少數未向國外購買技術，完全自主研發的冷軋廠，強調技術自主與本土人才培養，有助於降低營運成本。
- 成本控制：透過分散原料採購、製程改善及自動化提升，努力控制生產成本。
- 品質管理：通過 ISO 9001 認證，注重產品品質穩定性。
- 供應鏈管理：與上下游廠商建立長期穩定的合作關係。
-
競爭壓力： 燁聯等大型鋼廠具備顯著規模優勢，持續擴廠與技術升級。國際鋼鐵巨頭（如中國青山集團）憑藉原料與成本優勢，對市場價格具影響力。
近期市場反應與股價表現
近期鋼鐵類股受惠於國際情勢（如俄烏戰後重建需求預期、美國對中國鋼鋁加徵關稅）及國內製造業需求回溫，整體市場情緒偏向樂觀。
-
股價表現： 千興股價在 2025 年初 表現相對強勢。
- 2025 年 1 月 16 日：股價一度大漲 7.86 %，最高觸及 10.7 元。
- 2025 年 2 月中旬：股價曾達 19.25 元。
- 2025 年 2 月 20 日：在台股早盤下跌時，鋼鐵股逆勢走強，千興漲幅領先，上漲 3.52%。
-
法人動向：
- 自營商於 2025 年 1 月至 2 月 期間呈現分批買超千興股票的趨勢，買超張數達數千張。
- 近期三大法人合計呈現買超，外資亦有買入動作，顯示市場對公司營運改善抱持一定期待。
-
市場評價： 分析師指出，千興股價雖長期處於個位數，但相較於同業，本益比較高，股價淨值比較低，未來若基本面持續改善，股價漲幅或有機會優於部分同業。
未來展望與發展策略
千興不銹鋼在法人說明會中揭示了未來的發展方向與策略重點，力圖重返穩健經營的軌道。
公司未來發展策略
公司規劃透過以下五大策略，提升營運績效與市場競爭力：
- 不銹鋼本業穩健經營：鞏固核心業務基礎，持續提升產品品質與供貨穩定性。
- 客戶開發與市場拓展：積極開發新客戶，並加強與既有客戶的關係維護，尋回流失客戶，以擴大營收規模與市場佔有率。
- 生產自動化：提高生產線的自動化程度，優化製程，以降低生產成本、縮短交貨期程，並提升整體營運效率。
- 產品差異化與精緻化：強化產品的差異化特色與精緻度，增加產品附加價值，藉此提升產品競爭力與獲利空間。
- 永續發展 (ESG)：
- 持續汰換老舊耗能設備，落實節能減碳措施，降低營運對環境的衝擊。
- 積極參與社會公益活動，推動 ESG 永續發展理念，善盡企業社會責任。
市場機會與風險
千興未來的發展同時伴隨著機會與挑戰。
市場機會
- 國際鋼市重建商機：俄烏戰爭後的重建需求，以及美國加州等地基礎建設需求，可能帶動國際鋼市回溫，增加台灣鋼材的出口機會。
- 不銹鋼建材需求增加：不銹鋼防火建材的應用日益廣泛，符合現代建築安全法規趨勢，為公司產品帶來新的成長動能。
- 國內製造業景氣回升：台灣製造業的復甦將帶動對不銹鋼材料的需求，有利於公司擴大內銷市場。
風險與挑戰
- 規模經濟不足：相較於大型鋼廠，千興產能規模較小，近年未能充分達到規模經濟效益，導致單位生產成本相對偏高，影響獲利能力。
- 原物料價格波動：不銹鋼生產關鍵原料（尤其是鎳）的國際價格波動劇烈，直接影響公司營運成本與獲利穩定性，需強化成本控管與避險能力。
- 市場競爭激烈：國內外鋼鐵產業競爭激烈，大型鋼廠的價格策略與產能擴張，以及國際低價產品的競爭，對公司維持市場地位構成壓力。
- 獲利能力待提升：公司長期面臨毛利率偏低甚至為負的狀況，改善獲利能力是未來營運的關鍵挑戰。
機構法人評價
近期機構法人對千興的評價呈現審慎樂觀的態度。
- 肯定財務改善：法人普遍肯定公司透過減資彌補虧損，改善財務結構的積極作為。
- 關注營運回溫：注意到近期營收回升跡象，預期隨市場需求增加，營運有望逐步改善。
- 提醒風險因素：同時也提醒投資人注意原物料價格波動及激烈市場競爭所帶來的風險。
- 技術優勢：部分報告提及公司的技術自主性為其在中小型廠商中的競爭優勢。
整體而言，法人建議關注公司未來訂單成長、成本控制成效及獲利能力改善情況。
重點整理
千興不銹鋼為台灣老牌不銹鋼冷軋製造商，專注於 300 系冷軋 2B 鋼板。近年營運面臨挑戰，毛利率多為負值，累積虧損龐大。為改善財務結構，公司於 2024 年底至 2025 年初 完成減資 38.6%。
公司財務結構極度保守，負債比率低，現金部位尚可。未來發展策略聚焦於鞏固本業、拓展客戶、提升自動化、產品差異化及 ESG 永續發展。
市場機會來自國際重建需求與國內製造業復甦，但風險在於規模經濟不足、原料價格波動及激烈競爭。近期股價受市場情緒帶動上漲，法人亦有買超動作，但基本面改善仍是長期觀察重點。
參考資料說明
公司官方文件
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千興不銹鋼股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.12.13）
本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、營運概況、財務狀況、未來展望及發展策略等資訊。該簡報由千興不銹鋼股份有限公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。 -
千興不銹鋼股份有限公司 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析，包含資產負債結構、損益表現等數據，主要依據此份財報。 -
千興不銹鋼股份有限公司重大訊息（2024.09.18、2024.11.06 等）
關於減資計畫的細節、時程及股東會決議，參考公司發布的重大訊息公告。
研究報告與新聞報導
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MoneyDJ 理財網相關報導（2025.01.16、公司基本資料）
參考其關於公司基本資料、產品資訊、競爭對手、近期股價表現及市場分析。 -
CMoney 股市分析與資訊（公司基本資料、競爭對手、營運狀況、法人報告摘要）
參考其提供的公司簡介、營運數據、法人動向及市場評價資訊。 -
Yahoo 奇摩股市（公司基本資料、股價資訊、新聞）
參考其提供的公司概況、股價走勢及相關新聞報導。 -
鉅亨網 Anue（公司基本資料、新聞）
參考其提供的公司簡介及相關新聞資訊。 -
時報資訊 新聞報導（2025.02.20）
參考其關於鋼鐵股市場動態及千興股價表現的報導。 -
經濟日報/聯合報系 新聞報導（減資相關新聞）
參考其關於減資計畫的詳細報導。 -
其他財經資訊平台（如 Goodinfo!台灣股市資訊網, NStock, Winvest, IFA, StatementDog 等）
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