圖(1)個股筆記：2321 東訊（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 04 月 18 日
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東訊股份有限公司（2321 東訊）正經歷從傳統通訊設備製造商向工業物聯網 IIoT、智慧機電和 ESG 永續解決方案提供商的轉型。公司在台灣中小企業交換機和智慧家庭對講設備市場佔據領先地位。近期營收呈現回溫趨勢，毛利率有所提升，並積極布局 ESG 永續解決方案相關產品與服務。然而，公司仍面臨獲利壓力、市場競爭以及供應鏈不確定性等挑戰，且曾因財務狀況被列為變更交易方法（全額交割）的上市股票。投資者應關注其轉型進程及財務分析狀況。以下是基本面分析和市場面的快速評估：
圖(2)2321 東訊 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)2321 東訊 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
公司簡介與發展歷程
公司概要
東訊股份有限公司（Tecom Co., Ltd.，股票代號：2321）創立於 1980 年 9 月 25 日，總部位於新竹科學園區，為東元集團旗下專注於通訊科技研發與製造的關鍵企業。公司於 1991 年 11 月 8 日正式在台灣證券交易所掛牌上市，實收資本額約 3.03 億元新台幣，由董事長劉兆凱與總經理田瑛睿領導。公司網址為：https://www.tecom.com.tw/ 。
母公司東元電機（TECO）成立於 1956 年，為台灣首席電機製造商，尤以工業馬達製造聞名，全球市佔率具領先地位。東訊承襲母公司的製造實力與資源，在通訊設備領域建立穩固基礎。
圖(4)產品生態（資料來源：東訊公司網站）
基本概況
觀察東訊的基本面分析概況，目前股價分析為 13.95 元，預估現金股利政策為 0.0 元。報表更新進度為月報與季報。
圖(5)2321 東訊 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
由 EPS 熱力圖可看出，市場對於東訊每年的 EPS 預估值有所變化，投資者可關注 EPS 預估值的變化趨勢，以評估公司的獲利能力。
圖(6)2321 東訊 K線圖（日）（本站自行繪製）
圖(7)2321 東訊 K線圖（週）（本站自行繪製）
圖(8)2321 東訊 K線圖（月）（本站自行繪製）
觀察東訊的股價分析走勢圖，分別以日、週、月為單位呈現股價的變化。股價走勢反映了市場對公司的評價，投資者可參考不同時間週期的股價變化，以了解股價的趨勢。
發展歷程與轉型
東訊自成立以來，專注於網路通訊產品、商務通訊系統產品及無線通訊設備的研發、設計、生產與銷售。1999 年，公司在台北南港軟體園區設立軟體研發中心；2003 年成立前瞻技術研發中心，並與工研院電通所合作成立聯合實驗室，強化網路通訊應用、無線通訊與寬頻網路三大研發領域。為拓展中國市場，2002 年於武漢高新園區成立軟體研發中心。
近年來，面對產業變遷，東訊積極轉型策略，聚焦於工業物聯網 IIoT（Industrial Internet of Things, IIoT）、智慧機電運維管理及低碳永續解決方案。公司運用雲端技術與 AI 高科技檢測方法，提供設備能效代量測及健康監控服務，協助企業客戶實現數位轉型與節能減排目標。
主要業務範疇與產品結構
核心產品線
東訊的產品線完整，涵蓋多個應用領域：
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商務通訊系統：
- 用戶端交換系統（Key Telephone System, KTS）：整合數位電話、IP 網路電話及傳統類比電話技術。
- 大型 IP 行動總機系統（IP1000L）
- 中小型 IP 行動總機系統（SDX500）
- 中小企業商務總機系統（SD632/SD616A）
- 行動分機 APP
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視訊會議與影像系統：
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企業級視訊會議攝影機
- 高資安視訊會議系統
- 門禁對講系統
- 混合型高清監控系統
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寬頻通訊設備：
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工規 / 商規 4G LTE 行動路由器
- 工規 5G NR 行動路由器
- 中小企業融合式行動網路接入系統
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智慧家庭與智慧建築：
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e-Home 系列產品
- IP 影像門口機
- 雲端智慧影像智慧門鈴（Smart Bell）
- 智慧好宅大平台 IBMS
- 智慧型手機 APP（支援 Android、iOS）
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工業物聯網 IIoT與智慧機電：
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VB-800ML 工廠馬達監控系統
- 智慧機電健康管理平台
- 無人巡檢解決方案
- 能源管理系統
- 智慧傳感器
- 光纖與光通訊元件
- 行動通訊商品（代理買賣）
圖(9)通訊產品系列（資料來源：東訊公司網站）
圖(10)智慧家庭產品系列（資料來源：東訊公司網站）
自有品牌
公司經營自有品牌，主要包括：
- Tecom：涵蓋商務通訊系統、智慧機電等主力產品。
- MOCET：專注於特定通訊應用。
- SecuFirst：聚焦智慧監控與智慧家庭安全產品。
產品營收結構 (2023)
根據 2023 年財務分析資料，東訊的產品營收結構呈現多元化：
- 商務通訊系統：佔 47%
- 光纜及光通訊元件：佔 32%
- 智慧機電系列及其他：佔 15%
- 行動通訊商品（代理買賣）：佔 6%
技術創新與應用領域
關鍵技術特點
東訊在產品研發上持續創新，其用戶端交換系統（KTS）成功整合數位電話、IP 網路電話及傳統類比電話技術，具備行動分機功能、自動應答系統、多點通訊等特色，有效提升企業通訊效率並降低成本。系統的自動應答功能提供 24 小時不間斷服務，減少人為疏失，並具備數據分析能力，協助企業優化服務品質。
近期推出的 VB-800ML 工廠馬達監控系統，展現公司在工業物聯網 IIoT領域的創新實力。該系統採用藍牙無線技術，內建微處理器，支援邊緣運算、機器學習及人工智慧應用。產品使用電池供電，壽命達三年，安裝便捷。研究顯示，該系統可有效監測並降低因馬達軸心不對中（約 8.5%）及運轉不平衡（約 5.2%）所造成的能源浪費。
智慧建築與數位轉型應用
因應市場需求，東訊開發智慧好宅大平台 IBMS，整合環境監控、安全防護、影像監控、緊急求救及機電設施監控等功能。平台採開放架構設計，可靈活應用於各類建案，提升每案營收貢獻。系統包含完整的門禁管理、IP 攝影機及 BA 控制器等設備。
圖(11)全系列智慧機電感測元件及管理系統（資料來源：東訊公司網站）
針對企業數位轉型需求，東訊推出以東元大尺寸 4K 液晶顯示器為核心的數位會議室解決方案，協助全台 150 萬家中小企業升級會議設備。方案整合多人無線投影、遠距視訊會議、全景智慧影像追蹤、空氣清淨、直播及電視牆多媒體等功能，全面提升會議效率。
工業物聯網與智慧運維
東訊積極發展工業 4.0 相關產品，包含無人巡檢系統、智慧機電健康管理平台、振動診斷儀及能源管理系統。利用 AI 與機器學習技術，能即時監控設備振動、溫度等健康指標，預測維護時程，提升工廠運營自動化與效率，並協助企業符合 ESG 永續發展（環境、社會及公司治理）淨零碳排要求。
市場布局與營運分析
區域市場分布
根據 2023 年資料，東訊的營收分析主要集中在台灣市場，國際市場仍在持續拓展中：
- 台灣股票市場：佔比約 90%，突顯公司在本土市場的強大品牌影響力與穩固客戶基礎。
- 美國市場：佔比約 3%。
- 其他國家與地區：合計約 7%。
公司未來計劃透過新產品開發與市場深耕，進一步擴大國際市場份額。
生產基地布局
東訊的主要生產基地分布於台灣及中國大陸：
- 台灣新竹科學園區：為公司總部及主要研發中心，亦負責高階產品生產製造。園區內廠房占地約 5,000 坪，廠房面積約 3,500 坪。
- 中國廣東東莞：設有生產基地，支援全球市場需求。
- 中國江蘇無錫：於 2004 年設立，專注於通訊產品的設計及代工服務。
產能分配上，新竹基地偏重研發與高附加價值產品，中國基地則負責大批量生產與代工，形成多點布局。雖無明確擴廠計畫公告，但公司持續投入設備升級與技術創新，提升整體生產力。
原物料供應與成本
東訊主要原物料包括 IC 及電子零件、印刷電路板（PCB）、塑膠零組件與光纖絲等。這些高科技材料的價格與供應狀況對公司成本結構有顯著影響。全球半導體市場供需變化、原材料價格上漲或供應鏈瓶頸，均可能推升製造成本。
面對全球供應鏈挑戰，東訊透過優化供應鏈管理、與供應商建立長期合作關係、尋求替代材料與技術創新等方式，有效控制成本波動並確保原物料穩定供應。
客戶群體與競爭態勢
主要客戶群
東訊的客戶群體廣泛，涵蓋多個領域：
客戶群體涵蓋企業用戶（中小企業、製造業）、電信營運商、政府機構、教育單位、智慧建築業者及一般消費者，建立多元化營收分析來源。
市場競爭分析
東訊在通信網路產業面臨激烈市場競爭，主要競爭對手包括鴻海科技集團、宏達電、華碩、仁寶電腦、隴華（2424）、兆勁（2444）、台聯電（4905）、佐臻（4980）等多家國內外企業。
儘管市場競爭激烈，東訊憑藉以下核心競爭優勢，在市場中保持領先地位：
- 技術研發實力：持續投入 AI、IoT 及雲端技術，擁有多項關鍵專利。
- 完整產業鏈整合與多元產品：提供從元件到系統的完整解決方案，產品線廣泛。
- 市場領導地位：在台灣中小企業交換機市場市佔率超過 50%，智慧家庭對講設備市佔率約 30%。
- 品牌信譽：自有品牌 Tecom、MOCET、SecuFirst 具備市場知名度。
- 集團資源：隸屬東元集團，具備資源整合優勢。
- 永續發展先機：領先布局 ESG 永續解決方案，切合市場趨勢。
近期營運表現與財務績效
營收趨勢分析
東訊近期營收分析業績呈現逐步回溫趨勢：
- 2025 年 3 月：合併營收達 6,055.6 萬元，月增 6.26%，創近 12 個月新高；年減 1.2%。
- 2025 年第一季累計營收：較去年同期增加約 3.9%。
- 2025 年 2 月：合併營收 5,698.6 萬元，年增 26.04%。
- 2024 年第四季：合併營收 1.66 億元，季增 27.03%，創近兩季新高；但較 2023 年同期衰退。
整體營收趨勢向上，反映市場需求回溫及新產品策略逐步發酵。
觀察東訊的營收分析趨勢圖，可以看出公司營收在過去一段時間內的變化情況，投資者可藉此評估公司的營運狀況。
圖(12)2321 東訊 營收趨勢圖（本站自行繪製）
獲利能力與財務結構
- 毛利率：2024 年營業毛利率約 30.22%，較 2023 年的 25.99% 明顯提升，顯示產品組合優化及成本控制成效。2024 年第四季毛利率維持在 32.25%。
- 獲利狀況：儘管毛利率提升，但營業費用佔比較高，2024 年營業利益仍為負數。2024 年第四季每股虧損 0.27 元，全年累計每股虧損 1.09 元；2023 年全年 EPS 為 -2.6 元。公司仍處於轉型策略調整期，目標 2025 年實現轉虧為盈。
- 財務分析結構：截至 111 年 6 月底（較舊資料），資產總額 19.48 億元，流動資產佔 53%。現金及約當現金充裕，短期借款下降，負債比率約 78%。近期財報顯示財務結構穩健，資金運用謹慎。
- 現金流：2024 年營業活動淨現金流入約 5,341 萬元，投資活動現金流出約 7,793 萬元（主要用於設備與研發），籌資活動現金流出約 8,139 萬元（主要為償債）。現金流管理良好。
觀察東訊的獲利能力指標，包含毛利率、營益率、純益率等，可了解公司在不同階段的獲利表現。
圖(13)2321 東訊 獲利能力（本站自行繪製）
圖(14)2321 東訊 杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析則可以更深入地了解公司的財務分析狀況，從股東權益報酬率拆解出影響獲利能力的各項因素。
圖(15)2321 東訊 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
觀察東訊的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，可以看出公司在固定資產上的投資變化。若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的迹象。
圖(16)2321 東訊 合約負債（本站自行繪製）
觀察東訊的合約負債，代表公司的「預收款項」，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。
圖(17)2321 東訊 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
圖(18)2321 東訊 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
觀察東訊的存貨與平均售貨天數、存貨與存貨營收比，可以了解公司的存貨管理能力。存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，但相對地可能說明公司的去庫存能力變差。
圖(19)2321 東訊 現金流狀況（本站自行繪製）
觀察東訊的現金流狀況，可以了解公司的資金運用效率。現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。
圖(20)2321 東訊 資本結構（本站自行繪製）
觀察東訊的資本結構，可以了解公司的資本來源。資本來源越多，代表公司的資本配置越健康。
圖(21)2321 東訊 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
圖(22)2321 東訊 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
圖(23)2321 東訊 內部人持股（月）（本站自行繪製）
觀察東訊的法人籌碼、大戶籌碼、內部人持股等籌碼動向，可以了解市場參與者對公司的看法。
圖(24)2321 東訊 本益比河流圖（本站自行繪製）
圖(25)2321 東訊 淨值比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖呈現了東訊每一年的本益比變化，以及預估下一年的本益比變化。淨值比河流圖則呈現了每一年的淨值比變化。
近期重大事件與市場反應
ESG 策略合作與產品發布
- 2024 年 10 月：與商研院簽署合作備忘錄，共同開發「商研院產業服務平台」及「ESG 永續淨零減排管理平台」，採用「淨零即服務」商業模式。
- 2024 年 11 月：攜手商研院推出 AI 數位溫室氣體盤查工具，協助企業符合 2050 年淨零碳排目標，自動生成符合規範報告。
- 2024 年第二季：與 AI 新創公司 iKala 合作推出 AI 數位盤查工具及雲端代管服務，利用光學掃描及 QR Code 技術處理發票數據，效率提升數十倍，獲多家查證公司認證。
- 2025 年 3 月：推出 AI 高科技溫室氣體盤查解決方案（AI-CNm）。
這些合作與產品發布突顯東訊在 ESG 永續領域的積極布局與技術實力。
公司治理與市場動態
- 董事會變動：2025 年 2 月公告法人董事改派代表人。
- 投資人溝通：2024 年 12 月舉行線上法人說明會，說明營運成果與未來計畫。法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/232120241218M001.pdf ；法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2321_8_20241218_ch.mp4
- 股價分析表現：近期股價隨市場及公司消息波動，2025 年 4 月初呈現逆勢上漲或跌幅輕微，曾出現單日上漲 3.02% 及 8% 以上的表現，也曾列入跌幅前五名。
- 交易狀態：2025 年 2 月曾因財務分析狀況被列為變更交易方法（全額交割）的上市股票，投資人需注意相關風險。
- 法人籌碼動態：近期外資及投信對東訊持續進行買超，顯示機構投資人對公司基本面分析及成長潛力具信心。
圖(26)2321 東訊 股利政策（本站自行繪製）
參考東訊的股利政策，投資者可以了解公司過去的股利發放情況，以及未來的股利政策。
未來發展策略與展望
核心發展方向
隨著 5G 技術普及與工業物聯網蓬勃發展，東訊積極布局多項策略領域：
- 視訊會議系統：開發適合中小企業數位轉型、具高資安需求的整合通訊與協同合作（UC&C）方案。
- 智慧建築應用：深化雲端門禁對講系統，並配合綠能政策開發電池換電站、充電站監控系統。
- 工業物聯網：整合 AI 視覺分析、物聯網架構與雲端服務，提供智慧監控與商務管理方案，深化 5G 與 AIoT 研發。
- ESG 永續發展：推廣永續淨零減排解決方案，協助企業進行溫室氣體盤查，強化供應鏈競爭力。
市場機會與成長動能
- 全球及台灣市場對節能減碳、永續發展（ESG）及工業物聯網（IIoT）的需求快速增長。
- 智慧製造、數位轉型趨勢帶動企業對智慧通訊、智慧運維管理的需求。
- 5G 技術普及帶動相關通訊設備及應用市場擴大。
- 政府政策支持智慧建築、綠色能源及 ESG 相關產業發展。
營運目標與挑戰
- 營運目標：2025 年實現轉虧為盈，提升智慧機電產品營收佔比與毛利率。
- 面臨挑戰：
- 獲利能力尚待提升，短期仍面臨虧損壓力。
- 市場競爭激烈，需持續技術創新與成本控制。
- 全球供應鏈不確定性及原物料價格波動。
- 部分投資人可能對「變更交易方法」的狀態存有疑慮。
展望未來，東訊將持續深耕核心技術，加速產品創新與市場拓展。在通訊產業快速變革的浪潮中，公司以前瞻性的布局與靈活的策略應對，為股東、客戶與社會創造更大的價值。通過數位轉型與永續發展的雙軌並進，東訊正朝向更具韌性與競爭力的未來邁進。
重點整理
- 公司定位：隸屬東元集團，從傳統通訊設備製造商轉型為聚焦 IIoT、智慧機電及 ESG 永續解決方案的創新型企業。
- 產品多元：涵蓋商務通訊、寬頻、視訊、智慧家庭、智慧機電、光通訊元件及行動通訊代理，自有品牌包括 Tecom、MOCET、SecuFirst。
- 市場領導：在台灣中小企業交換機市場市佔率 >50%，智慧家庭對講設備市佔率約 30%。
- 技術核心：以 AI、IoT 及雲端技術為基礎，提供整合性通訊與智能管理方案。
- ESG 布局：積極與商研院、iKala 合作，推出 AI 溫室氣體盤查工具及永續解決方案，切合市場趨勢。
- 營運回溫：2025 年初營收呈現增長趨勢，毛利率提升，目標 2025 年轉虧為盈。
- 財務穩健：現金流管理良好，資金運用謹慎，具備支持未來成長的財務彈性。
- 未來展望：受惠於 ESG、IIoT 及數位轉型趨勢，成長動能強勁，但仍需克服獲利挑戰與市場競爭。
參考資料說明
公司官方文件
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東訊股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.12）
本研究參考法說會簡報的公司概況、產品結構、財務數據、市場策略及未來展望。由東訊科技官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。 -
東訊科技 2024 年第三季財務報告（2024.09）
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利及資產負債結構等關鍵數據。 -
東訊科技 2023 年年度財務報告（2024 發布）
補充參考 2023 全年財務數據與營運狀況。 -
東訊股份有限公司公開資訊觀測站公告（2024-2025）
參考董事會決議、營收公告、法人董事異動等資訊。
技術文件及報告
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VB-800ML 產品技術說明
詳細說明東訊工廠馬達監控系統技術規格及應用特性。 -
永續淨零減排一站式解決方案說明文件（2024.10）
詳細說明東訊在 ESG 永續發展方面的具體措施與解決方案。 -
iKala 合作專案說明（2024.Q2）
說明東訊與 iKala 在 AI 數位盤查工具及雲端代管服務的合作細節。
研究報告
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元富投顧產業研究報告（2024.11）
研究報告提供東訊在通訊設備及智慧化轉型領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。 -
MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 東訊（持續更新）
參考其公司簡介、營運概況、產品結構、市場銷售與競爭等資訊。 -
CMoney 股市分析報告（2024-2025）
參考其對東訊營收、股價、市場動態及法人評價的分析。
新聞報導
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工商時報專題報導（2024.11.11）
報導詳述東訊與商研院合作推出 AI-DT 數位溫室氣體盤查工具的最新進展。 -
經濟日報產業分析（2024.10.30）
針對東訊與商研院簽署合作備忘錄，推動企業淨零碳排放與數位智能轉型的深度報導。 -
聯合報財經新聞（2024.11.18）
報導東訊法說會內容，強調智慧機電產品成長及 2025 年轉盈目標。 -
Yahoo 股市新聞（2024-2025）
參考近期股價變動、營收公告及相關市場消息。 -
鉅亨網新聞（2024-2025）
參考公司公告、營運概況及市場競爭資訊。
註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。