圖(1)個股筆記：2421 建準（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
主要業務
公司概要與發展歷程
建準電機工業股份有限公司（SUNONwealth Electric Machine Industry Co., Ltd.，股票代號：2421.TW）成立於 1980 年，總部位於台灣高雄，為全球領先的精密馬達、微型風扇與散熱模組製造商。公司自創立初期即專注於直流無刷散熱風扇研發，並堅持以自有品牌「SUNON」行銷全球，打破代工廠框架，在微型風扇技術領域建立極高聲譽。
建準發展歷程堪稱台灣精密馬達與散熱產業縮影。1990 年代成功開發磁浮馬達風扇（MagLev Motor Fan），大幅提升產品壽命與可靠度。進入 2010 年代，研發出全球最小、最薄的「Mighty Mini Fan」微型風扇，奠定在行動裝置與穿戴設備的領先地位。近年來，隨著人工智慧（AI）與高效能運算（HPC）需求爆發，建準憑藉高階散熱解決方案，成功轉型為 AI 供應鏈關鍵成員，持續引領散熱技術發展。
核心技術與競爭護城河
建準在散熱產業維持長期競爭力，主要歸功於馬達物理結構與微型化技術的深厚累積，形成三大核心技術護城河：
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MagLev 磁浮馬達技術：傳統風扇軸承易因磨損產生噪音與縮短壽命。建準專利磁浮技術利用磁力使轉子懸浮，達成幾乎無摩擦運作。該技術具備極低噪音、耐高溫、長壽命（可達 10 萬小時以上）及優異抗震動特性，在高階伺服器與醫療設備中極具競爭力。
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Mighty Mini 微型化技術：具備全球領先微型風扇製造能力，能生產尺寸小至 8mm、厚度僅 3mm 的風扇。在 AI PC、穿戴式裝置等空間受限設備中，建準幾乎擁有壟斷性地位。
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高風壓對轉風扇設計：針對 AI 伺服器（如 NVIDIA Blackwell 架構）高功耗需求，開發高轉速、高風壓的對轉風扇（Counter-rotating Fan），透過兩組葉片反向旋轉抵銷旋流，大幅提升靜壓以穿透高密度散熱片。
產品系統與解決方案
建準產品線圍繞馬達、風扇、散熱模組三大核心，並積極向全方位散熱解決方案轉型：
- 基礎散熱產品：包含各式直流（DC）與交流（AC）風扇、鼓風扇及散熱模組。散熱模組整合風扇、散熱片、熱導管（Heat Pipe）或均熱板（Vapor Chamber），廣泛應用於筆記型電腦與伺服器。
圖(2)風扇散熱技術（資料來源：建準公司網站）
- 高功率氣冷方案：針對 100W 以上功耗導入熱管技術；400W 以上採用均熱板；1KW 以上開發高功率散熱模組，如 EVAC 增強型散熱器與 3D VC。
圖(3)多元散熱方案選擇（資料來源：建準公司網站）
圖(4)散熱方案趨勢（資料來源：建準公司網站）
圖(5)建準全方位散熱解決方案，提供一站式服務（資料來源：建準公司網站）
- 液冷與浸沒式散熱方案：針對 1KW 至 80KW 功耗，提供直接液冷（Direct Liquid Cooling, DLC）方案，包含水冷板（Cold Plate）、水泵（Pump）、冷卻分配單元（CDU）及背門式熱交換器。針對 80KW 以上超高功耗系統，開發浸沒式液冷技術，包含沸騰板與單相浸沒散熱器。
圖(6)氣冷 vs. 液冷散熱差異（資料來源：建準公司網站）
圖(7)直接液冷散熱 [液對氣型式)（資料來源：建準公司網站）
圖(8)液冷及浸沒式液冷產品開發（資料來源：建準公司網站）
終端應用領域
建準產品廣泛應用於五大核心領域：伺服器與網通（AI 伺服器、5G 基站）、資通訊產業（AI PC、筆電）、汽車電子（電動車 BMS、ADAS）、工業與醫療（儲能系統、精密儀器）以及通路與家電。
圖(9)NVIDIA 推動生成式 AI 新紀元（資料來源：建準公司網站）
營收結構
產品應用營收分析
建準營收重心已明顯向伺服器領域傾斜。根據 2025 年至 2026 年初數據分析，受惠於 AI 伺服器與 5G 基站需求，伺服器與網通領域成為最大成長動能。
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伺服器與網通：佔比約 45% 至 53%，為目前最大成長動能。AI 伺服器營收佔比在 2026 年 5 月已達 22.6%，高階對轉風扇出貨帶動毛利率攀升。
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資通訊產業：佔比約 16% 至 18%，為傳統穩定營收來源，隨 AI PC 推出帶動微型風扇升級需求。
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工業與醫療：佔比約 11% 至 15%，包含大型儲能系統（ESS）與高階醫療儀器，屬高毛利應用。
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汽車電子：佔比約 9% 至 10%，隨電動車與車載資訊系統普及，佔比逐年穩定提升。
區域市場分布
建準產品銷售遍及全球，營收結構呈現高度國際化特徵。
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亞洲地區：佔比約 60% 至 70%。全球主要電子代工廠（EMS/ODM）基地集中於中國與台灣，產品在此交付組裝後銷往全球。
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美洲地區：佔比約 15% 至 20%。主要來自雲端服務商（CSP）直接訂單、通路商經銷及汽車電子需求。
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歐洲地區：佔比約 10% 至 15%。以高階工業設備、醫療器材及歐洲車廠散熱解決方案為主。
圖(10)全球服務網絡（資料來源：建準公司網站）
產業鏈定位與客戶結構
建準位於散熱產業鏈中游，向上承接原物料，向下服務全球頂尖科技品牌。
原物料成本約佔生產成本 50% 至 60%。建準透過產品結構優化（轉向 AI 與高階應用）及全球產能調度，展現較強抗成本波動韌性，高階產品溢價能力使其能有效轉嫁原物料上漲壓力。
生產基地與產能配置
建準採取「全球化佈局、區域化生產」策略，主要生產基地分布於中國、菲律賓及台灣。
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中國大陸：產能佔比約 80% 至 85%，為核心產能所在地，目前重點在於產線自動化升級。
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菲律賓：產能佔比約 10% 至 15%，為戰略擴張重點。主要供應美國市場及對地緣政治敏感客戶，預計未來佔比將拉高至 20% 至 30%。
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台灣：產能佔比約 5%，維持高技術門檻產品少量精製與研發驗證。
圖(11)生產基地與產能（資料來源：建準公司網站）
重大事件
財務績效創歷史新高
建準在 2025 年展現強勁成長動能，全年營收達 186.78 億元，年增 27.72%，創下歷年新高。稅後淨利達 21.66 億元，每股盈餘（EPS）達 7.94 元，同步刷新歷史紀錄。董事會決議配發現金股利 5.5 元。
進入 2026 年，營運動能持續強勢。2026 年第一季營收達 50.19 億元，創單季歷史新高，淡季不淡；單季 EPS 達 2.36 元，優於市場預期。截至 2026 年 5 月，累計營收達 85.83 億元，年增率達 18.19%。受惠於 AI 伺服器高階風扇出貨佔比提升，毛利率與營業利益率皆維持高檔表現。
AI 伺服器與液冷散熱進展
2026 年 4 月，建準宣布首批水冷板（Cold Plate）已於第一季正式量產出貨，冷卻分配單元（CDU）產品亦排定出貨時程。公司定位 2026 年為蓄勢待發年，積極轉型為訊號傳輸整合散熱解決方案供應商。隨著 NVIDIA GB300 帶動高階散熱需求，水冷業務成為關鍵引擎，優先鎖定雲端服務商（CSP）及企業級客戶。
儘管液冷技術興起，建準指出氣冷轉液冷過渡期帶動風扇需求不減反增。2026 年上半年導入 In-Rack 產品，下半年預計推出 In-Row 方案，啟動 CDU 關鍵泵浦組件自製開發計畫，強化垂直整合能力。
太空 AI 散熱商機爆發
2026 年 5 月，NVIDIA 執行長黃仁勳指出太空 AI 需要龐大散熱需求。SpaceX 與 Anthropic 攜手開發太空 AI，建準憑藉技術實力搶占商機。建準曾為首家獲 NASA 認證台廠，提供 NASA 實驗計畫微型風扇及開發毫米科技風扇，在極端環境展現極高穩定性與研發實力，市場看好建準率先搶下太空 AI 散熱商機。
納入 00940 成分股與資本市場動態
2026 年 5 月 22 日，元大台灣價值高息 ETF（00940）成分股定期審核，新納入建準，並於 5 月 20 日正式生效。此舉為建準帶來被動資金買盤挹注。法人預估建準 2026 年 EPS 將達 10.96 元，2027 年增至 12.85 元，給予買進評等，目標價上看 182 元。
未來展望
產能擴張與全球布局深化
為因應美系客戶對「非中製造」供應鏈剛性需求，建準全力推動菲律賓廠第三期擴建計畫。目標將該地月產能從 100 萬台提升至 200 萬台以上，產能佔比目標提升至 20% 至 30%。每年資本支出維持 10 億至 15 億元，主要用於菲律賓廠房興建、自動化產線購置及中國廠區自動化設備升級。
競爭態勢與差異化策略
在 AI 伺服器散熱領域，建準面臨日本電產（Nidec）、台達電、奇鋐及雙鴻等強勁對手。競爭對手近期積極擴張東南亞產能與液冷模組垂直整合。建準應對策略在於發揮磁浮技術與微型化利基優勢：
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高階風扇不可替代性：即使機櫃導入液冷，CDU 與機櫃排熱仍需大量高階風扇。建準對轉風扇在靜壓與壽命上具備優勢。
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微型化技術壟斷：針對 2026 年持續發酵的 AI PC 與邊緣運算換機潮，建準啟動微型散熱模組量產，搶佔輕薄設備主動散熱市場。
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產能先行優勢：菲律賓廠擴建進度領先同業，在美系客戶轉單過程中具備產能排擠防禦力。
新能源與車用市場拓展
建準持續深耕電動車電池管理系統（BMS）、自動駕駛運算電腦（ADAS）及充電樁散熱應用。2026 年 5 月，建準推出 800V 大型節能風扇，積極切入大型資料中心 EC 風扇市場，目前已對全球多家潛在客戶送樣，預計將成為 2027 年重要中長期成長動能。
圖(12)新能源車/ 汽車散熱產品應用發展（資料來源：建準公司網站）
圖(13)創能 / 儲能散熱產品應用發展（資料來源：建準公司網站）
參考資料
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建準電機工業股份有限公司法人說明會簡報與營運報告。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、營收結構分析、產品應用說明、技術發展藍圖及產能布局。
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建準電機工業股份有限公司年度與季度財務報告。本文財務分析數據，包含合併營收、毛利率、營業利益率、稅後淨利及每股盈餘等關鍵數據主要依據此份財報。
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國內外券商與投顧法人產業研究報告（2025.11 – 2026.05）。參考法人對於建準營運展望、目標價預估、AI 伺服器市場分析、液冷散熱滲透率及競爭對手動態評估。
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財經媒體與新聞報導（2025.11 – 2026.05）。彙整關於建準營收發布、法說會重點、股價表現、打入太空 AI 供應鏈、ETF 成分股調整及產業鏈動態等即時資訊。
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建準電機工業股份有限公司企業永續發展報告書。參考公司在環境保護、社會責任及公司治理方面的具體措施與淨零碳排目標。
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