良得電子（2462）：電源連接方案領導者，搶攻 AI、低軌衛星與電動車新商機
公司簡介
良得電子股份有限公司（Liang Der Electronics Co., Ltd.，以下簡稱良得電）成立於 1977 年，為台灣領先的電源線組、訊號線束及連接器製造商，股票代號 2462.TW。公司專注於提供各式電子產品所需的電源傳輸及訊號連接解決方案，產品廣泛應用於電腦周邊、消費性電子、家電、通訊、電動車及新興的 AI 伺服器與低軌道衛星領域。憑藉多年的產業經驗與製造實力，良得電已在全球市場建立穩固的地位，並以自有品牌「Linetek」行銷。
主要業務與產品
良得電的核心業務為設計、製造及銷售多樣化的線材與連接器產品，滿足不同產業客戶的需求。主要產品線可區分為以下幾類：
電源線產品
提供交流（AC）與直流（DC）電源線組，應用於個人電腦、筆記型電腦、伺服器、家電產品（如電視、音響）及其他需要穩定電力供應的電子設備。此類產品為公司傳統主力業務之一。
圖(1)AC 電源線產品（資料來源：良得電子公司網站）
圖(2)DC 電源線產品（資料來源：良得電子公司網站）
訊號傳輸線組
設計製造用於傳輸數據及訊號的線束與連接器，應用範圍涵蓋電腦周邊裝置（如顯示器、印表機）、遊戲機控制器、網通設備，以及高階 AI 伺服器內部所需的高速訊號連接線材（Jumper Cord）。
圖(3)訊號傳輸線（資料來源：良得電子公司網站）
圖(4)多媒體傳輸線（資料來源：良得電子公司網站）
圖(5)產品研發（資料來源：良得電子公司網站）
利基型應用線材
針對特定高成長市場開發專用線材解決方案，包括：
- 電動車（EV）線束：供應電動車充電槍線材、旅充線束等。已成功切入 Lucid Group 及中國最大電動車廠供應鏈。
- 低軌道衛星（LEO）地面設備線材：提供衛星接收天線所需之電源與訊號線束，主要客戶包含 SpaceX 及 Amazon Kuiper 等美系大廠。
- 智慧家庭與物聯網（IoT）線材：應用於智慧音箱（如 Amazon Echo）、智慧門鈴（如 Amazon Ring）等智能設備。
- 遊戲機線材：供應日系及美系（如 Microsoft Xbox）遊戲機大廠所需線材。
- 工業與醫療線材：提供工業電腦（IPC）、醫療設備等所需之特殊規格線材，以及瑞士滑鼠/電競品牌所需線材。
圖(6)低軌衛星專案（資料來源：良得電子公司網站）
圖(7)遊戲機線材（資料來源：良得電子公司網站）
圖(8)智慧音箱編織線（資料來源：良得電子公司網站）
圖(9)低軌衛星 12.5W/20W專案（資料來源：良得電子公司網站）
圖(10)低軌衛星 30W專案（資料來源：良得電子公司網站）
營運概況與生產布局
良得電在全球設有生產據點，以滿足客戶需求並分散營運風險。近年營運面臨挑戰，但也積極調整策略以應對市場變化。
生產基地布局
公司主要生產基地位於中國大陸的惠州、東莞以及越南的河南省州山工業區。為配合全球供應鏈移轉趨勢及風險分散策略，產能布局持續調整：
-
中國惠州廠：為公司長期主要的生產據點，目前月產能約 1,400 萬條。規劃逐步降低產能，預計 2024 年降至 1,250 萬條/月，2025 年進一步降至 1,150 萬條/月。
-
越南廠：位於越南河南省州山工業區，佔地 1.8 萬平方公尺，於 2024 年第一季正式投產。第一階段規劃月產能為 DC 線 150 萬條、AC 線 100 萬條，合計 250 萬條；未來第二階段將開出剩餘產能，目標總產能達 900 萬條/月。越南廠已取得 ISO 9001、ISO 14000、ISO 45000 及 RBA 等體系認證，安規方面已取得美規（CUL），英規/歐規預計於 2024 年 12 月取得。已通過超過 6 家國際大廠的審廠。主要生產遊戲機、低軌衛星、智慧門鈴、智慧音箱等利基型產品。公司持續推動採購在地化及 RBA 認證作業。
近期營運表現
良得電 2024 年營運呈現先蹲後跳格局。截至 2024 年 11 月，累計合併營收達新台幣 37.1 億元，較去年同期成長 2.6%。然而，獲利能力受到多重因素影響。
- 2024 年第一季：營運陷入低點（EPS 1.01 元，但此數據與法說會Q3累計1.13元似有出入，以法說會為準），主要受農曆春節工作天數減少、跨國資訊系統整合、以及越南新廠初期產能爬坡不順等因素影響。AC 與 DC 比重為 58:42，產品比重為電腦電源 31％、家電 21％、其他利基型產品 48％。
- 2024 年第二季：營運逐步回溫，受惠於產品組合優化、客戶結構調整及銅價成本轉嫁，4 月份毛利率已回升至 2023 年高峰水準。單季毛利率表現優於第一季。新開發的中國最大電動車廠線材於 6 月中下旬批量試產；美系低軌衛星客戶自 6 月起正式拉貨。歐洲家電新增高毛利無鹵料與耐高溫產品開發案。
- 2024 年第三季：獲利再度承壓。合併營收 11.3 億元（年增 5%），但毛利率降至 10%（去年同期 20%），稅後淨利僅 1,653 萬元（年減 90%），單季 EPS 為 0.11 元（去年同期 1.17 元）。獲利下滑主因包括人工及製造成本上升（尤其越南廠）、銅桿進價增加、安規費用增加、匯兌損失以及越南廠生產效率待提升等。
- 2024 年前三季累計：合併營收 30.22 億元（年增 5.19%），毛利率 12.4%（去年同期 16%），營業利益率 2%（去年同期約 6%），稅後淨利 1.68 億元（年減 34%），累計 EPS 為 1.13 元（去年同期 1.74 元）。
- 2024 年第四季展望：預期營收可望回暖，主要受惠於車用線束出貨恢復至去年同期水準，以及低軌衛星新客戶（美系）訂單挹注。越南廠隨著安規認證取得進展（英規、歐規預計 12 月取得），營運效率可望提升，有機會達成單季損益兩平。
下表為 2024 年前三季合併損益表簡明數據（單位：新台幣仟元）：
| 項目 | 2024年 Q1-Q3 | 2023年 Q1-Q3 | 年變動率 YoY | 2024年 Q3 | 2023年 Q3 | 年變動率 YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 3,022,832 | 2,873,696 | +5% | 1,130,801 | 1,079,976 | +5% |
| 毛利率 (%) | 13% | 16% | -19% | 10% | 20% | -50% |
| 營業費用 | 328,845 | 287,001 | +15% | 123,725 | 105,566 | +17% |
| 費用率 (%) | 11% | 10% | +10% | 11% | 10% | +10% |
| 營業外收支 | 162,335 | 96,772 | +68% | 29,996 | 74,384 | -60% |
| 稅後淨利 | 168,003 | 254,536 | -34% | 16,529 | 171,194 | -90% |
| EPS (元) | 1.13 | 1.74 | -35% | 0.11 | 1.17 | -91% |
產品營收結構分析
良得電持續優化產品組合，降低傳統消費性電子依賴，提升利基型應用比重。
根據 2024 年第三季財報資料，產品營收結構如下：
- 訊號聯結線組：佔比 37%（相較 2023 年 Q3 的 41% 下滑）
- 電腦系統電源傳輸線組：佔比 31%（相較 2023 年 Q3 的 26% 提升）
- 電器類電源線組：佔比 27%（相較 2023 年 Q3 的 23% 提升）
- 電動車線：佔比 3%（相較 2023 年 Q3 的 8% 明顯下滑，反映市場狀況）
- 其他：佔比 2%（持平）
另一種分類方式顯示 2024 年第三季產品營收結構：
- 資訊週邊產品訊號聯結線：佔比 35%
- 電腦系統電源傳輸線組：佔比 31%
- 電器類/其他電源傳輸線組：佔比 30%
- 汽車線：佔比 4%
對比 2023 年底對 2024 年的預估（訊號線 41%，電動車 10%，電腦電源 25%，電器電源 24%），實際營運中電動車佔比因市況不佳而下滑（前三季平均約 4%），電腦與電器類電源線則有所增長。智慧移動（機器人+智慧門鈴+智慧音箱）前三季佔比 6.5%，預估將提升至 7%。AI 人工智慧/伺服器前三季佔比 5%，呈現逐季成長，預估未來可達 10% 以上。低軌衛星專案前三季佔比 2%，預估微幅成長至 4%。
主要客戶與市場應用
良得電積極拓展與國際大廠的合作關係，鎖定高成長的市場應用領域。
- AI 伺服器：供應 Jumper Cord 系列線材給美系雲端大廠（如 Microsoft Azure、Amazon AWS）及台灣伺服器代工廠。已有多款產品通過認證，並與國際大廠合作供應全套線材。AI 相關營收佔比逐季成長，前三季約 5%，預估未來可達 10% 以上。
- 低軌道衛星：成為 SpaceX 第二供應商，並打入 Amazon Kuiper 供應鏈。主要供應地面接收設備線材（AC, DC, C-7 UL 等）。Amazon Kuiper 計畫若達標，預估可貢獻 5% 營收。2024 年第四季開始穩定供貨，2025 年將迎來最大成長動能，尤其美國客戶預計 2025 年第一季拉高出貨。
- 電動車：雖然 2024 年整體市場疲軟，營收佔比一度降至 3-4%，但仍是重點發展領域。持續供應歐系三大車廠旅充開發案，需求預計提升一倍。新開發的中國最大電動車廠線材已於 6 月批量試產，有望帶動佔比回升至 8%。同時也供應日系車廠電動車款新案，並完成印度電動機車充電源線測試，規劃試產。新開發國內主機板大廠委託製造的電動車用線已量產上市。
- 智慧家庭：與 Amazon 合作深入，從智慧門鈴（Ring）切入，取得智慧音箱（Echo）A part 資格，並延伸至低軌衛星與新一代智慧音箱專案。智慧移動（含機器人、智慧門鈴、智慧音箱）前三季佔比 6.5%，預估提升至 7%。
- 遊戲機：原有日系客戶訂單減少，但成功取代英國廠商，拿下美系遊戲機（Microsoft Xbox）線束訂單，成為最大供應商，於 2023 年第四季放量。並供應瑞士滑鼠/電競品牌 AC 線材，爭取切入 DC 線材。
- 家電：新增多項歐洲開發案，集中在高毛利的無鹵料與耐高溫（H05V2V2-F）特殊產品。
競爭優勢與挑戰
核心競爭力
- 客戶關係深厚：與多家國際一線大廠建立長期合作關係，並持續拓展新客戶。
- 產品組合優化：積極轉型，降低低毛利產品比重，提升利基型、高附加價值產品（如 AI、LEO、EV、智慧家庭）佔比。
- 生產規模與彈性：擁有中國及越南兩大生產基地，具備規模經濟與風險分散能力，滿足客戶多元產地需求。
- 技術與認證：掌握 AI 伺服器、低軌衛星等高規格線材技術，積極取得各國安規及體系認證。
- 客製化能力：能配合客戶開發特殊規格產品，如高毛利的無鹵、耐高溫線材及客製化遊戲機線束。
面臨挑戰
- 成本與毛利壓力：易受原物料（如銅價）、人工成本及匯率波動影響，毛利率面臨壓力（如 2024 Q3 所示）。
- 越南廠營運穩定性：新廠初期生產效率、良率、安規認證進度及成本控制直接影響獲利表現。
- 市場競爭激烈：線材產業競爭者眾多，包括恩得利、廣宇、正崴等台廠，需持續創新以維持領先。
- 終端需求波動：部分應用市場（如電動車、消費電子）易受景氣循環影響。
- 供應鏈管理複雜度：跨國生產與客戶需求多樣化，增加供應鏈管理難度。
近期重要發展與策略
面對市場變化與挑戰，良得電採取多項策略應對：
新興業務拓展
- AI 伺服器：持續深化與雲端大廠及代工廠合作，Jumper Cord 出貨穩定成長，預期佔比提升。
- 低軌道衛星：鎖定 SpaceX 與 Amazon Kuiper 兩大客戶，預計 2025 年進入高速成長期，越南廠為主要生產基地。
- 電動車：克服市場逆風，透過切入中國龍頭車廠供應鏈及國內主機板廠新案維持動能，並開拓印度市場。
- 智慧家庭：擴大與 Amazon 合作範疇，從單一產品線延伸至多個智慧裝置與服務。
- 遊戲機：鞏固 Xbox 供應商地位，拓展電競周邊市場。
營運優化與調整
- 成本轉嫁：因應銅價上漲，於 2024 年調漲產品價格 8-10%。
- 越南廠效能提升：加速安規認證（UL, CUL 已取得，歐規/英規預計 12 月取得），提升生產效率與良率，目標 2024 年第四季達損益兩平。
- 產品組合優化：提高 AI 伺服器、低軌衛星、智慧產品、高階家電線材等高毛利產品比重。
- 資本支出：為應對新業務需求及越南廠營運，2024 年設備資本支出預計達 1.2 億元新台幣，較前一年倍增。
未來發展策略與展望
良得電對未來營運保持審慎樂觀，將持續聚焦高成長領域。
2025年營運目標
- 營收成長：預期全年營收可望成長 5%~10%。
- 毛利率回升：目標毛利率回升至 2023 年下半年 15-20% 的水準，主要透過產品組合優化、越南廠效率提升及成本控制達成。
- 獲利增長：預期本業獲利增幅將優於營收成長率。
- 成長動能：2025 年被視為主要成長動能爆發年，特別是低軌衛星業務預計在上半年展現最大增長潛力。
產品研發重點
- 伺服器與資料中心：重點發展 Server AI 產品所需之高速、高頻寬線材。
- 低軌道衛星：持續開發符合 Starlink、Kuiper 等不同功率與規格需求的線材（如 12.5W, 20W, 30W 系列）。
- 智慧產品：跟進智慧音箱編織線趨勢，開發多樣化外觀與材質選項（如冰川灰、隱形灰），預期重點客戶 2025 年高階產品將全面採用。
- 高階傳輸線：以 Data Cable、高速傳輸線為開發方向。
- 大電流產品：積極申請電線、插頭、連接器的大電流安規認證，預期可帶來 10~15% 的利潤提升空間。
- 跨國客戶專案：配合 Microsoft 等大廠需求，將產品線從遊戲機、電腦（Surface）延伸至數據中心（Azure）應用。
生產策略
- 越南廠：將成為低軌道衛星、遊戲機、智慧產品等利基型產品的主要生產基地，持續提升產能利用率與營運效率。
- 惠州廠：逐步降低產能比重，專注於成熟產品線及支援區域市場需求。
- 產能規劃：預計 2024 年集團總月產能（AC+DC）達 1,600 萬條，2025 年上看 2,100 萬條，較 2023 年底增加 5 成。
重點整理
- 核心業務轉型：良得電從傳統電源線製造商，成功轉型聚焦 AI 伺服器、低軌衛星、電動車、智慧家庭等高成長、高毛利利基市場。
- 新興動能強勁：已切入多家國際指標性大廠供應鏈（Microsoft, Amazon, SpaceX, Lucid, 中國 EV 龍頭等），相關業務預期在 2025 年顯著放量。
- 越南產能關鍵：越南新廠為未來成長及風險分散的核心，其產能開出、效率提升及安規認證進度是短期獲利關鍵因素。2024 年 Q4 損益兩平成為觀察點。
- 獲利短期承壓：雖營收成長，但 2024 年受成本上升、匯率波動及新廠初期影響，獲利能力承壓，公司已採取措施（漲價、優化組合）應對。
- 2025 展望樂觀：預期營收重拾增長（5-10%），毛利率目標回升至 15-20%，主要仰賴新興業務放量及越南廠營運效率改善。低軌衛星預計成為最大亮點。
- 技術與客製化：持續投入研發，專注於高速傳輸、大電流、特殊材料等高階線材，提升產品附加價值與競爭門檻。
- 財務結構穩健：近期無公開發債、現增或新增可轉債計畫，主要以自有營運資金支持擴產與研發。
參考資料說明
公司官方文件
- 台灣良得電子股份有限公司 2024 年營運績效法人說明會簡報（2024.12.18）。本研究主要參考此簡報提供的 2024 年前三季財務數據、產品營收結構、各產品線營運概況、越南廠進度及未來展望。（主講人：發言人暨董事長特助 江文裕）
新聞報導與市場資訊
- 良得電相關新聞摘要與市場報告（2023.Q3 – 2025.Q1）。本研究參考多篇日期標註之新聞摘要，包含公司近期營運表現、新訂單斬獲、面臨挑戰、法人預期、營運展望、產品結構、客戶分析、競爭態勢、產能規劃、主流題材相關性等資訊。具體來源涵蓋工商時報、經濟日報、鉅亨網、聯合新聞網、MoneyDJ 理財網、CMoney 理財寶、GII 產業情報網等財經媒體及研究機構過往報導與分析。
註：本文內容主要依據上述 2024 年底法人說明會簡報及截至 2025 年第一季之公開市場資訊與新聞報導進行分析與整理。所有財務數據、產品結構及市場分析均以可公開取得之資料為基礎。預測性陳述反映公司當時看法，實際結果可能因市場變化而有所不同。