寒舍餐旅（2739）：融合藝術與品味的國際級餐旅集團

圖(1)個股筆記：2739 寒舍（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 21 日

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本文深入分析寒舍餐旅（2739）的營運現況、財務表現、市場競爭力及未來發展。寒舍餐旅作為台灣領先的觀光餐旅集團，在疫情後展現強勁復甦力道，2024 年營收、獲利及 EPS 均創歷史新高。公司透過多元品牌策略、藝術文化底蘊及優越地理位置，在高端市場佔有一席之地。值得關注的重大事件包括國際旅客回流、陸客開放題材，以及公司積極拓展國際合作。然而，電價成本壓力及產業競爭亦為潛在風險。透過「基本面量化指標雷達圖」可觀察公司基本面健康狀況，主要集中在股東權益報酬率與預估本益比；而「質化暨市場面分析雷達圖」則呈現公司在產業前景、題材利多及法人動向上的表現。

圖(2)2739 寒舍 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)2739 寒舍 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介

寒舍餐旅管理顧問股份有限公司（My Humble House Hospitality Management Consulting Co., Ltd.，飯店股股票代號：2739）成立於 2000 年 1 月 17 日，總部設於台北市忠孝東路，是一家主要經營國際觀光旅館及餐飲服務的企業。公司實收資本額為新台幣 915,260,000 元，目前員工人數約 1,378 人。以「藝術即生活」及「生活即藝術」的寒舍品味哲學為核心，結合文化、藝術與美學，致力於打造獨特且高品質的品牌體驗，並已成為台灣觀光旅館業的領導者之一。

公司沿革與發展里程碑

寒舍餐旅的發展歷程反映其在高端餐旅市場的深耕與拓展：

1. 2000 年 1 月：寒舍餐旅管理顧問股份有限公司正式成立，開啟國際觀光旅館事業篇章。

2. 2002 年 7 月：接掌營運並正式更名台北喜來登大飯店 (Sheraton Grand Taipei Hotel)，此後成為公司核心資產及重要營收來源。該飯店現隸屬於全球知名的萬豪國際集團 (Marriott International)。

3. 2010 年 12 月：台北寒舍艾美酒店 (Le Méridien Taipei) 開幕，座落於信義計畫區，同為萬豪集團旗下品牌，進一步鞏固在台北高端市場的地位。

4. 2013 年：台北喜來登大飯店通過萬豪集團評定，成為台灣首家擁有 Grand 標誌的國際五星級飯店。

5. 2017 年 11 月：推出首個自創品牌礁溪寒沐酒店 (Mu Jiao Xi Hotel)，拓展至宜蘭礁溪溫泉度假市場。

6. 2022 年 5 月：自創品牌寒居酒店 (Humble Boutique Hotel) 開幕，定位為台北市中心的都會精品酒店。

7. 2024 年初：宣布轉投資台北艾麗酒店 (Humble House Taipei)，並與希爾頓集團 (Hilton) 旗下 Curio Collection by Hilton 品牌結盟，持續拓展國際品牌合作。

主要業務範疇與營運模式

寒舍集團的核心業務為經營國際觀光旅館，旗下飯店均定位為五星級飯店，目標客群鎖定國內外高端商務及休閒旅客。主要營收來源包括餐飲服務與客房住宿。

營收結構分析

根據 2023 年度財報，寒舍餐旅的營收結構如下：

• 餐飲收入：佔比 59%，為集團最主要的營收來源，涵蓋旗下各飯店的中、西、日、泰式餐廳、酒吧、咖啡廳及宴會餐飲。
• 客房收入：佔比 39%，來自各飯店的住宿服務。
• 其他收入：佔比 3%，包含會議場地租賃、休閒設施使用費等。

若以旗下各飯店區分 2023 年度營收貢獻：

• 台北喜來登大飯店：貢獻 58% 的營收，為集團營運支柱。
• 台北寒舍艾美酒店：貢獻 28% 的營收。
• 礁溪寒沐酒店：貢獻 10% 的營收。
• 寒居酒店：貢獻 4% 的營收。

經營模式

寒舍採取「自有品牌與國際品牌授權並行」的經營策略。一方面藉由加盟萬豪國際集團（喜來登、艾美）及希爾頓集團（艾麗酒店），引進國際管理標準與全球行銷網絡；另一方面，透過自創品牌（寒沐、寒居），打造具在地特色與差異化的產品線。

集團強調「藝術策展概念融入酒店空間」的獨特理念，將當代藝術品陳設於飯店各處，營造濃厚的人文藝術氛圍，以此提升品牌價值與顧客體驗。

旗下飯店品牌介紹

寒舍餐旅旗下目前管理四家飯店，並轉投資一家飯店：

台北喜來登大飯店 (Sheraton Grand Taipei Hotel)

• 定位：國際五星級商務酒店 (隸屬萬豪集團)。
• 地點：台北市中正區忠孝東路 (鄰近台北車站五鐵共構樞紐)。
• 規模：688 間客房及套房。
• 設施：多國料理餐廳 (包含米其林餐廳推薦的辰園粵菜餐廳)、大型宴會廳、多功能會議廳、行政樓層貴賓廳、頂樓戶外泳池、三溫暖、健身房等。
• 特色：台灣首家 Sheraton Grand 飯店，地理位置優越，商務及休閒功能兼備。是台北飯店的指標之一。

圖(4)辰園連續五年蟬聯「米其林餐盤推薦餐廳」殊榮（取自官網）

台北寒舍艾美酒店 (Le Méridien Taipei)

• 定位：國際五星級時尚藝術酒店 (隸屬萬豪集團)。
• 地點：台北市信義區 (鄰近台北 101)。
• 規模：160 間客房及套房。
• 設施：風格餐廳與酒吧 (包含米其林推薦的寒舍食譜中餐廳)、外賣選品店、現代宴會空間。
• 特色：以「光和影」為主題，館內陳設近 700 件當代藝術創作，強調藝術氛圍與設計感。

圖(5)寒舍食譜連續五年蟬聯「米其林餐盤推薦餐廳」殊榮（取自官網）

礁溪寒沐酒店 (Mu Jiao Xi Hotel)

• 定位：自創品牌五星級溫泉度假酒店。
• 地點：宜蘭縣礁溪鄉。
• 規模：包含酒店與行館兩棟建築，共 190 間客房 (每間均有獨立溫泉浴池)。
• 設施：特色餐廳、伴手禮店、露天風呂、兒童遊憩區、健身中心、戶外游泳池、寵物友善住宿區。
• 特色：寒舍首個跨出台北的據點，融合自然、溫泉與人文藝術，2024 年正式取得五星級旅館標章。是宜蘭飯店的熱門選擇。

寒居酒店 (Humble Boutique Hotel)

• 定位：自創品牌都會精品酒店。
• 地點：台北市中山區松江南京商圈。
• 規模：111 間客房 (含 2 間套房)。
• 設施：複合式餐廳、游泳池、健身房、烤箱及蒸氣室。
• 特色：以「心」的體驗出發，強調雅緻生活態度與家的溫馨感，鎖定都會商務及品味旅客。

轉投資：台北艾麗酒店 (Humble House Taipei, Curio Collection by Hilton)

• 寒舍於 2024 年初宣布轉投資，持股比例 29.8%。
• 該酒店加盟希爾頓集團旗下的 Curio Collection by Hilton 品牌，進一步拓展國際合作。

公司基本概況

指標	數值
目前股價	40.95
預估本益比	41.79
預估殖利率	0.0
預估現金股利	0.0 元

報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖、2739 寒舍 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖呈現了公司歷年 EPS 的預估變化。

圖(6)2739 寒舍 K 線圖（日）（本站自行繪製）

圖(7)2739 寒舍 K 線圖（週）（本站自行繪製）

圖、2739 寒舍 K 線圖（月）（本站自行繪製）
上述 K 線圖分別呈現了寒舍的日、週、月股價走勢，股價分析說明此公司過去一段時間的價格變化。

市場分析與競爭態勢

客戶群體分析

寒舍的主要客戶群體涵蓋：

1. 國內旅客：包含商務差旅及休閒度假旅客，為穩定的基礎客源。
2. 國際旅客：來自亞洲（日、韓、中、東南亞）、歐美等地，以商務及觀光客為主，疫情後逐步回流。
3. 企業客戶： MICE（會議、獎勵旅遊、展覽、活動）市場的重要客群。
4. 餐飲消費者：飯店餐廳吸引本地居民及旅客用餐。

主要銷售區域

集團營運據點均在台灣，營收以國內市場為主。

• 台北地區 (喜來登、艾美、寒居)：合計貢獻超過 80% 營收，為核心營運區域。
• 宜蘭地區 (礁溪寒沐)：約佔 10% 營收，為重要的休閒度假市場。

國際旅客是重要的成長動能，尤其歐美、日韓及東南亞旅客的回流，對提升住房率及平均房價有正面助益。

產業競爭環境

台灣高端觀光旅館市場競爭激烈。

• 台北市主要競爭對手：晶華酒店、台北君悅酒店、台北萬豪酒店、遠東香格里拉、W Hotel、福華大飯店、圓山大飯店、美福大飯店等同級五星級飯店。
• 宜蘭礁溪主要競爭對手：蘭城晶英酒店、礁溪老爺大酒店、長榮鳳凰酒店、綠舞國際觀光飯店等溫泉度假飯店。

競爭優勢

寒舍集團的競爭優勢包含：

1. 優越地理位置：台北喜來登與寒舍艾美均位於市中心精華地段，交通便捷。
2. 雙品牌策略：結合國際品牌（萬豪、希爾頓）的全球網絡與管理經驗，以及自有品牌（寒沐、寒居）的在地特色與彈性。
3. 藝術文化底蘊：獨特的藝術策展理念，打造差異化品牌形象。
4. 卓越餐飲實力：旗下多家餐廳獲米其林推薦及國際認證，餐飲收入貢獻高。
5. 穩健的客戶關係：長期經營商務客戶及 MICE 市場。
6. 數位科技應用：透過 APP 及大數據分析，提升會員經營與服務效率。
7. 永續經營承諾：積極推動 ESG，符合市場趨勢並提升企業形象。

籌碼動向

圖、2739 寒舍 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
法人籌碼日線圖呈現了法人機構對寒舍股票的買賣情況。

圖、2739 寒舍 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
大戶籌碼月線圖反映了大戶投資者對寒舍股票的持有意願。

圖、2739 寒舍 內部人持股（月）（本站自行繪製）
內部人持股月線圖顯示了公司內部人士對公司股票的持有比例。

財務分析

圖、2739 寒舍 本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖呈現了寒舍歷年的本益比變化，以及對未來本益比的預估。

圖、2739 寒舍 淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖呈現了公司歷年的淨值比變化。

圖、2739 寒舍 營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收趨勢圖顯示了寒舍過去一段時間的營收變化情況。

圖、2739 寒舍 獲利能力（本站自行繪製）
獲利能力圖表展示了寒舍的毛利率、營益率和純益率等指標的變化，反映了公司的整體獲利情況。

圖、2739 寒舍 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖呈現了公司固定資產的變動趨勢，可用於判斷公司是否處於擴張階段。

圖、2739 寒舍 合約負債（本站自行繪製）
合約負債圖表顯示了公司的預收款項，反映了未來的潛在訂單量。

圖、2739 寒舍 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數圖表呈現了公司的存貨水平和銷售效率。

圖、2739 寒舍 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比圖表反映了公司的存貨管理能力。

圖、2739 寒舍 現金流狀況（本站自行繪製）
現金流狀況圖表顯示了公司的現金流量，可用於評估公司的資金利用效率。

圖、2739 寒舍 杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析圖表呈現了公司的財務結構和獲利能力。

圖、2739 寒舍 資本結構（本站自行繪製）
資本結構圖表顯示了公司的資本來源。

圖、2739 寒舍 股利政策（本站自行繪製）
股利政策圖表呈現了公司過去的股利發放情況。

原物料與供應鏈

寒舍的主要原物料為生鮮食品、飲料及客房備品。餐飲成本佔比較高，因此對食材品質與成本控管極為重視。

• 供應商管理：建立嚴格的供應商評選、稽核與評鑑制度，確保品質與安全。取得 HACCP 認證，設有食品安全實驗室及專職技師。
• 成本控制：透過集團統一採購降低成本，並因應市場價格波動調整採購策略。
• 在地採購：優先選用台灣在地食材，支持本地農業並確保新鮮度。

目前原物料供應狀況穩定，雖受全球通膨及供應鏈波動影響，但公司透過有效的管理機制維持營運順暢。

近期營運表現與重大事件

寒舍餐旅在疫情後展現強勁復甦力道。

財務表現亮眼

• 2023 年：營收 48.31 億元 (年增 41.17%)，稅後淨利 4.1 億元，由虧轉盈，EPS 4.52 元，創 2016 年 上市以來新高。
• 2024 年：營收 50.33 億元 (年增 4.18%)，稅後淨利 4.93 億元 (年增 19.21%)，EPS 5.39 元，營收、獲利、EPS 同創歷史新高。
• 2024 年 H1：營收 25.05 億元 (年增 8.82%)，稅後淨利 5.19 億元 (年增 328.93%)，EPS 5.67 元，創歷史同期新高。主要受惠國際商務客超預期回流及 COMPUTEX 需求強勁。
• 2024 年 Q3：營收 11.27 億元 (季減 1.96%、年減 1.72%)，主因宴會淡季及部分飯店裝修。然因台股下跌導致金融資產未實現損失，單季歸母淨損 0.89 億元，EPS -0.97 元。但前三季累計 EPS 仍達 4.69 元，創同期新高，本業營運依然穩健。
• 2025 年 1 月：單月合併營收達 5.7 億元 (年增 20.29%)，創歷史單月新高，受惠春節圍爐、年菜外帶及國際商旅住房暢旺。

住房市場概況

• 住房率回升：2023 年平均住房率，喜來登 70.13%，艾美 78.92%。2024 年 H1 台北飯店住房率已恢復至疫情前水平。
• 平均房價 (ADR) 上升：國際旅客回流帶動房價提升。2024 年 H1 寒舍艾美 ADR 達 9,484 元，超越疫前。2025 年預估艾美 ADR 可達 9,803 元。
• 國際客源結構：2024 年 H1 歐美客源佔比達 23%，已回穩。2025 年 2 月 台北喜來登接待印度大型獎勵旅遊團，美國籍旅客亦明顯成長。
• COMPUTEX 效應：根據公司展望，2025 年 5 月 COMPUTEX 期間，信義區飯店需求旺盛，寒舍艾美預估住房率 86% (年增 7 個百分點)，ADR 9,800 元 (年增 8%)，可望帶動營收。

圖(8)台北市及台灣平均觀光旅館房價（取自官網）

近期重大事件與市場反應

• 國際旅展 (ITF)：2024 年 ITF 寒舍集團線上線下總業績達 1.5 億元，自助餐券及住宿券銷售熱絡，顯示品牌吸引力。
• 陸客開放題材：2024 年底至 2025 年初，兩岸關係回暖及陸客團可能恢復的消息，數度激勵寒舍股價上漲甚至漲停。
• 電價上漲壓力：飯店業為用電大戶，2025 年初 業者普遍擔憂電價持續調漲將增加營運成本，呼籲政府提供節能補助。
• 經營委託洽談：公司持續洽談海內外飯店經營委託案，尋求擴張機會。
• 虧損撥補：2024 年 Q2 股東會承認 2023 年度虧損撥補案，因尚有待彌補虧損，故 2023 年度未配發股利。隨著 2024 年獲利創新高，未來股利政策值得關注。

未來發展策略與展望

寒舍餐旅未來發展聚焦於三大主軸：

1. 業務行銷策略優化

   • 拓展國際市場：鎖定東亞、歐美等海外旅客，推出多元促銷方案。
   • 強化餐飲品牌力：與星級主廚合作、異業結盟，提升餐飲競爭力與話題性。
   • 優化營收結構：透過訂價、庫存管理及市場區隔，最大化客房及餐飲營收。
   • 布局關鍵檔期：積極搶攻企業春酒、母親節、中秋節、年底尾牙等市場。
   • 拓展宴會市場：推出客製化會議及外燴方案，爭取大型活動訂單，目前旗下飯店已接獲 2026 年初的婚宴訂單。

2. 人力資源規劃

   • 應對缺工挑戰：調整招募策略、優化薪資福利、深化產學合作、引進多元人力組合（如壯世代），提升留任率。

3. 數位科技應用深化

   • 提升營運效率：利用科技工具簡化流程，克服人力短缺影響。
   • 強化會員經營：透過「寒舍生活 APP」及數據分析，提供個人化服務，提升顧客忠誠度 (會員數已達 12.5 萬)。

整體展望

展望 2025 年，法人及公司普遍持樂觀態度。受惠於全球旅遊市場持續復甦、國際航班增加、大型會展活動回歸，以及國內消費力道穩健，預期寒舍的住房與餐飲業務可望維持強勢增長。公司將持續透過品牌經營、國際合作及數位轉型，鞏固市場領導地位，並積極尋求新的營運據點與管理合約機會，推動長期永續發展。

永續發展績效 (ESG)

寒舍集團自 2016 年起連續編製永續報告書，展現對 ESG 的重視。

• 環境保護 (E)：

  • 設定 2030 年減碳 12% 強度目標。
  • 推動節能、節水、廢棄物減量及回收。
  • 供應「石虎米」等友善環境農產品，支持生態保育。
  • 認養飯店周邊行道樹，綠化社區。

  • 社會責任 (S)：

  • 成立寒舍射箭隊，培育國手 (獲 2023 年企業射箭聯賽總冠軍)。

  • 舉辦耶誕慈善捐款，與台灣導盲犬協會等公益團體合作。
  • 保障食品安全，設有食安實驗室。
  • 重視員工福利與發展，獲「幸福企業獎」。

  • 公司治理 (G)：

  • 設立永續發展推動小組，由董事長督導。

  • 定期揭露 ESG 資訊，接受會計師確信。
  • 建立完善的供應商管理與風險控管機制。

重點整理

• 市場領導者：寒舍為台灣頂尖觀光餐旅集團，擁有多元品牌組合（國際加盟+自創）。
• 營運復甦強勁：疫情後業績顯著回升，2024 年營收、獲利、EPS 均創歷史新高。
• 核心業務穩健：餐飲與客房為主要營收來源，餐飲佔比近 6 成，客房近 4 成。
• 品牌特色鮮明：融合藝術文化，打造獨特體驗；餐飲實力獲米其林肯定。
• 地理位置優越：主要飯店位處台北市交通樞紐及精華商圈。
• 國際旅客回流：受惠國際商務及觀光客增加，住房率與平均房價同步提升。
• 數位轉型有成：透過 APP 與數據分析，強化會員經營與營運效率。
• 永續發展承諾：積極推動 ESG，符合趨勢並提升企業形象。
• 未來展望正向：看好旅遊市場復甦及公司策略執行，營運有望持續增長。
• 潛在風險：需關注電價成本壓力、全球經濟不確定性及產業競爭。

參考資料說明

• 資料來源：寒舍公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

• 公司網址：https://www.mhh-group.com/

• 寒舍餐旅管理顧問股份有限公司 2024 年第二季法人說明會簡報（2024.08.26）：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/273920240826M002.pdf
  本研究參考法說會簡報的營運分析、產品結構、各館區營收分布及未來展望。
  法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=-ziHpprujOc

• 寒舍餐旅 2024 年第二季財務報告
  本文財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

• 寒舍餐旅永續報告書 (包含 2023 年度版及其他年份版本)
  報告書詳細說明公司在永續發展 (ESG) 方面的策略、措施與績效。

• 寒舍餐旅股份有限公司 2024 年度合併財務報告 (經董事會通過，2025.03.10 公告)
  提供 2024 全年度的詳細財務數據與經營成果。

研究報告

1. 元大投顧產業研究報告（2024.08）
   該報告針對台灣觀光飯店產業進行深入分析，提供寒舍餐旅市場競爭力參考。

2. 富邦證券產業研究報告（2024.08）
   研究報告提供寒舍餐旅在高端餐飲及住宿市場的專業分析與評估。

新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、鉅亨網、財訊快報、Yahoo 奇摩股市等財經媒體相關報導 (2023.Q3 – 2025.Q1)
   涵蓋公司營運績效、市場動態、重大事件、法人看法及未來展望等即時資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 寒舍
   提供公司基本資料、沿革、業務範圍、競爭狀況等背景資訊。

2. 公開資訊觀測站 (TWSE/TPEx)
   查詢公司財報、法說會簡報、重大訊息公告等官方資訊。

3. 寒舍餐旅官方網站 (www.mhh-group.com)
   提供集團介紹、品牌資訊、最新消息及永續發展報告等。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分歷史資料參考公司歷年財報及年報。