圖(1)個股筆記：2913 農林（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 12 日
公司概要與發展歷程
台灣農林股份有限公司（Taiwan Tea Corporation，股票代號：2913）為台灣歷史極為悠久且具備獨特地位的企業。公司前身可追溯至 1899 年由日本三井物產株式會社在台灣北部開拓的大規模茶園，當時以生產「日東紅茶」聞名全球，奠定台灣紅茶外銷基礎。經歷時代變遷，公司於 1950 年正式改組成立，並於 1955 年配合政府「耕者有其田」政策，由公營轉為民營，成為台灣最早民營化的企業之一。
發展至現今，台灣農林已從單純的茶葉產銷，蛻變為橫跨茶葉本業、觀光休閒及土地開發三大領域的多元化經營集團。2019 年，三陽工業集團（SYM）正式入主，由吳清源先生接任董事長，為這家百年老店注入現代化管理思維。在新的經營團隊帶領下，公司啟動一系列提升利潤率的轉型計畫，積極活化全台近 3,800 公頃的龐大土地資產，帶領企業邁向綠能與永續發展的新紀元。
核心業務與營運模式分析
台灣農林的營運模式可歸納為「一體兩翼」，以茶業為本體，並以觀光文創與資產活化為支撐，形成獨特的綜合性企業架構。
圖(2)發展策略（資料來源：台灣農林公司網站）
垂直整合的茶業本業
茶葉生產是台灣農林的歷史根基。公司具備從茶樹種植、加工製造到品牌銷售的「一條龍」垂直整合能力。面對台灣農業勞動力短缺與進口廉價茶葉的競爭，公司積極導入工業化與智慧化生產。位於屏東的老埤農場為全台最大的商業用茶基地，全面引進以色列滴灌技術與大型乘坐式採茶機，達成節省 70% 灌溉用水及大幅降低人工成本的目標。
在產品規劃上，公司不僅供應國內大型飲料廠所需的大宗商用茶葉，推動「進口替代」策略，同時也經營「台灣農林」自有品牌，銷售碧螺春、蜜香紅茶等高階茶品，並跨足咖啡市場設立鹿篙咖啡莊園，豐富整體產品線。
圖(3)茶葉本業基地（資料來源：台灣農林公司網站）
圖(4)週邊產品（資料來源：台灣農林公司網站）
體驗經濟與觀光休閒
公司將深厚的歷史底蘊轉化為體驗經濟，成功開創高毛利的零售與觀光收入。旗下經營包含大溪老茶廠、日月老茶廠、銅鑼茶廠及熊空休閒農場等知名據點。上述場域結合工業遺產與現代美學，提供導覽、製茶體驗及餐飲服務，有效提升品牌溢價能力，並成為直接面對消費者的重要通路。
圖(5)觀光休閒事業（資料來源：台灣農林公司網站）
圖(6)休閒事業（資料來源：台灣農林公司網站）
土地開發與綠能資產活化
身為台灣民間第二大地主，台灣農林擁有約 3,714 公頃的土地資源，投資性不動產公允價值高達新台幣 232 億元。近年來，公司採取「以租為主、以售為輔」的策略，積極將閒置或邊際土地轉化為具備穩定現金流的資產。目前正全力推進農電與林電共生計畫，並著手規劃大型物流鏈與產業園區，此板塊被視為公司未來轉虧為盈的核心引擎。
圖(7)土地開發「大型開發項目」（資料來源：台灣農林公司網站）
圖(8)大型開發項目（資料來源：台灣農林公司網站）
營收結構與市場布局
營收結構分析
台灣農林的營收來源呈現多元化發展，主要涵蓋茶葉銷售、觀光零售及資產租賃。
根據 2024 年財務數據，百貨貿易收入佔比達 81%，為營運的基本盤，主要反映大宗茶葉原料供應及觀光茶廠的零售業績。租賃收入佔比 9%，雖然目前比重不高，但隨著太陽能光電案場陸續掛表發電，預期該項目將成為未來成長最為快速且毛利最高的營收來源。
區域市場與客戶群體
公司的營運重心高度集中於台灣本土市場，內銷佔比超過 95%。在客戶結構方面，分為兩大體系：
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企業客戶（B2B）：主要為國內大型食品飲料廠（如統一、黑松）及連鎖手搖飲品牌，提供標準化的大宗茶葉原料。
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終端消費者（B2C）：涵蓋前往觀光茶廠的遊客，以及透過超市、量販店購買自有品牌包裝茶的消費大眾。
生產基地與產能配置
台灣農林的生產基地依據地理環境與氣候條件，進行了明確的戰略分工，兼顧規模經濟與精緻農業。
- 工業化生產區（屏東老埤農場）：
佔地超過 700 公頃，為全台最大自動化茶園。該基地負責量產，目標年產量達 3,000 公噸，專注於供應 B2B 市場，以規模經濟對抗進口茶葉。
- 文創觀光區（桃園大溪、苗栗銅鑼、南投日月潭）：
結合歷史建築與製茶加工，產量適中但毛利極高，主要負責品牌展示、高端茶品生產及現場零售。
- 有機精緻區（新北三峽熊空）：
位於高海拔區域，專注於有機茶與森林保育，供應高端利基市場。
- 綠能開發區（苗栗、屏東等邊際土地）：
將不適宜耕作的土地轉作太陽能光電場，預計總建置容量達 400MW 至 500MW，為公司創造穩定的電力租金產能。
土地開發與重大建案資訊
為加速資產活化，台灣農林正積極推動多項大型土地開發案與處分計畫。以下為近期重要資產開發項目彙整：
資產活化與開發計畫一覽表
| 專案名稱 | 地點 | 面積規模 | 目前進度狀態 | 規劃方向與預期效益 |
|---|---|---|---|---|
| 三義科技物流園區 | 苗栗三義 | 26 公頃 | 預計公開標售 | 規劃為智慧化物流園區，標售可望挹注大筆資金 |
| 銅科北側產業園區 | 苗栗銅鑼 | 29.5 公頃 | 開發計畫審議中 | 規劃為現代化產業園區，提升土地附加價值 |
| 銅鑼養生村開發案 | 苗栗銅鑼 | 約 9.9 公頃 | 已於 2024.12 公告處分 | 售予三陽子公司，處分價值 2.1 億元，獲利約 8,800 萬元 |
| 太陽能光電案場 | 屏東等地 | 逾 200 公頃 | 陸續出租與建置中 | 發展農電共生，預計每年貢獻上億元穩定租金收益 |
| 銅科北側工商綜合區 | 苗栗銅鑼 | 15.75 公頃 | 投資合作招商中 | 規劃購物商場、會展設施及旅館 |
| 銅科北側住宅社區 | 苗栗銅鑼 | 29.5 公頃 | 投資合作招商中 | 規劃興建超過 300 戶高級住宅 |
競爭優勢與產業地位
在競爭激烈的茶飲原料與資產開發市場中，台灣農林具備難以被同業複製的核心優勢：
- 絕對的土地資源優勢：
擁有近 3,800 公頃土地，為全台最大私人地主。在台灣土地稀缺的環境下，大面積且產權單一的土地是發展大型綠能及爭取碳權認證的最強護城河。
- 自動化規模經濟：
透過老埤農場的全面機械化，公司成功將生產成本壓低，具備與越南、斯里蘭卡等進口茶葉競爭的實力，並能提供更優越的食安溯源保障。
- 深厚的品牌與文化底蘊：
超過百年的歷史傳承，賦予旗下觀光茶廠極高的品牌信任度與文化溢價，有效區隔一般新興茶飲品牌。
近期重大事件與營運表現
營運與財務數據回溫
台灣農林近期營收呈現明顯成長態勢。2024 年前十一月累計營收達新台幣 3.91 億元，年增 11.76%；進入 2025 年，成長動能持續，一月營收年增率高達 47.1%，前七個月累計營收達 2.87 億元，較去年同期成長 26.76%。營收的穩健攀升，突顯公司在精簡營運費用與擴展業務上的成效。此外，2024 年底處分銅鑼土地的 8,800 萬元獲利，亦為財務體質注入活水。
總經環境與政策紅利發酵
2025 年上半年，外部環境為公司帶來多項利多。首先，美國於 2025 年 4 月對中國茶葉課徵高額關稅，引發全球茶葉供應鏈重組，台灣茶葉出口美國創下歷史新高。台灣農林憑藉明確的產地證明與高品質，有望在此波轉單效應中受惠。其次，2025 年 5 月新台幣匯率強勢升值，市場資金大量湧入資產概念股，農林因坐擁龐大土地資產，股價表現強勢，單日甚至攻上漲停，反映市場對其資產重估價值的期待。
未來發展策略與展望
展望未來，台灣農林將持續推進「由農轉能」與「資產變現」的雙軸轉型策略，目標在三至五年內實現穩定獲利。
短中期營運優化策略
在茶葉本業方面，公司將停止盲目擴大種植面積，轉而集中資源優化老埤農場的自動化產能，目標在 2025 年達到年產 500 噸茶葉，穩固國內大宗原料市場的市佔率。同時，為減輕營運費用負擔，公司計畫將部分休閒觀光據點（如熊空休閒農場）採取委外經營模式，藉由專業團隊提升場域坪效，並改善整體利潤率。
中長期綠能與碳匯布局
資產活化是公司未來獲利爆發的關鍵。公司規劃的 400MW 至 500MW 太陽能光電案場正積極推進中，隨著屏東等地逾 200 公頃土地陸續完成建置並開始收租，將為公司帶來「類債券」的長期穩定現金流。此外，配合台灣證交所啟動的「台灣自然碳匯永續共生行動計畫」，農林廣大的森林資源將成為極具潛力的碳權金礦，未來有望透過碳匯交易，進一步推升企業的永續價值與財務表現。
重點整理
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百年企業成功轉型：台灣農林已跳脫傳統農業框架，轉型為結合智慧農業、休閒觀光與綠能資產開發的綜合型企業。
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無可取代的土地護城河：身為全台最大私人地主，近 3,800 公頃的土地不僅支撐茶葉本業，更是發展太陽能光電與森林碳權的核心資本。
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進口替代與自動化優勢：屏東老埤農場的工業化生產模式，有效解決缺工問題並降低成本，使本土茶葉具備取代進口茶的強大競爭力。
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獲利結構迎來轉捩點：隨著低效益農場委外經營、大型土地開發案（如三義、銅鑼）的推進，以及太陽能租金的穩定挹注，公司財務體質正逐步改善，具備長期資產增值的投資潛力。
參考資料說明
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台灣農林股份有限公司官方網站資訊。本研究參考公司網站關於歷史沿革、核心業務、產品介紹及重大開發計畫之說明。
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台灣農林股份有限公司歷年財務報告與營運數據。本文之營收結構、近期營收成長率（如 2024 年及 2025 年初數據）及土地處分獲利等分析，主要依據公開揭露之財務資訊。
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台灣農林股份有限公司法人說明會簡報。參考法說會中經營團隊對於未來發展策略、太陽能光電建置目標及農場委外經營之規劃。
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公開資訊觀測站重大訊息公告。包含 2024 年 12 月處分銅鑼土地予三陽子公司，以及三義科技物流園區標售等重大資產活化進度。
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國內財經新聞與產業報導（2024-2025年）。參考媒體關於新台幣升值帶動資產股表現、美國對中國茶葉課徵關稅之轉單效應，以及台灣自然碳匯計畫等總體經濟與產業趨勢分析。
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