偉訓科技 (3032) 深度分析：掌握 AI 伺服器與電競雙引擎的領導者

圖(1)個股筆記：3032 偉訓（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 21 日

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本文深入分析偉訓科技（3032）的營運概況、發展歷程、主要業務範疇、技術優勢、全球布局、財務表現、競爭態勢、重大事件以及未來發展策略。偉訓（Weltrend）成功從 PC 周邊拓展至伺服器機殼、電競週邊、醫療床、聲學元件、電動車等多領域，降低單一市場風險，並在 AI 伺服器、高階電競市場取得顯著進展。重點事件包含收購 AIP 跨足聲學與電動車領域，以及受惠 NVIDIA 新顯卡與 AI 需求帶動的營收成長。本文著重於偉訓的技術創新、垂直整合、多元化產品組合、全球化布局及快速市場反應能力等核心競爭優勢，並分析其股價表現。

圖(2)3032 偉訓 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)3032 偉訓 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概況與發展歷程

偉訓科技股份有限公司（Weltrend Technology Inc.），股票代號 3032，於 1979 年 2 月 成立，最初名為偉訓企業公司，1989 年 8 月更為現名，並於 2002 年 8 月 26 日 在台灣證券交易所正式掛牌上市。公司總部位於台灣台南市安南區，實收資本額達新台幣 1,132,856,260 元，全球員工人數約 3,000 人。公司網址為：https://www.hec-group.com.tw

偉訓的發展歷程展現了其從傳統製造向高科技領域轉型的軌跡。公司初期以汽車輪圈蓋製造與銷售起家，1989 年轉型進入電腦機殼代工生產領域，隨後迅速跨足 PC 電源供應器市場。為了拓展通路與品牌能見度，2006 年成立子公司亞碩國際，以自有品牌 HEC 將產品銷售至零售市場。

隨著市場趨勢演變，偉訓積極切入伺服器機殼市場，並針對高階電競玩家於 2008 年推出自有品牌「COUGAR」（美洲獅），提供包括電競桌椅、機殼、風扇、鍵盤、滑鼠等多元電競週邊設備，產品行銷全球超過 58 個國家，擁有 74 家代理商。

為強化垂直整合與擴大營運版圖，偉訓於 2016 年透過收購富驊（持股 50.24%）與力韡（持股 60%）進行產線整併。2025 年 3 月，更宣布以約 4,294 萬美元（約新台幣 14 億元）收購 Amber Investment Partners Limited (AIP) 100% 股權，正式跨足聲學關鍵元件領域，目標鎖定專業音響、汽車音響及快速成長的電動車（EV）產業。然而，此舉也引發市場擔憂，認為併購金額過高，可能增加整併風險。此收購案也將有助於偉訓在全球布局上更具優勢。

主要業務範疇分析

偉訓科技已發展成為一家業務多元化的企業集團，主要營運範疇涵蓋四大核心領域：

圖(4)主要產品（資料來源：偉訓公司網站）

電源供應器事業

此為偉訓的核心業務之一，約佔 2023 年營收 43%。公司不僅為 Corsair、be quiet、EVGA、CoolerMaster 等全球知名電競電源品牌提供代工服務，也持續投入研發，推出符合最新規格與高效能標準的產品。偉訓看好輝達 RTX 50 系列買氣，且電源瓦特數提升，已備妥產品線。產品線涵蓋鈦金牌電源、無風扇電源、數位電源等。

電腦及伺服器機殼事業

約佔 2023 年營收 27%。產品線涵蓋標準 PC 機殼、高階電競機殼以及近年重點發展的 AI 伺服器機殼與機櫃（包含氣冷及水冷散熱方案）。客戶普遍看好生成式 AI 將帶動機殼、水冷及散熱等電腦硬體升級，有利於帶動機殼業務成長。

電競自有品牌事業 (COUGAR)

約佔 2023 年營收 19%。COUGAR 品牌提供全方位的電競硬體與周邊設備，以高性能、創新設計及人體工學為訴求，在全球電競市場建立良好聲譽。2024 年上半年推出多款新產品，旨在滿足 AI PC 對高階硬體的需求，並抓住電競市場回溫的商機。

醫療與家居床事業

透過子公司力韡經營，約佔 2023 年營收 4%。主要產品為醫療用床及家居護理床，並積極拓展長照設備市場。

其他業務

包含聲學關鍵元件（透過收購 AIP）、其他零組件及服務，約佔 2023 年營收 7%。

產品系統與技術優勢

偉訓科技在各產品線均展現其技術實力與市場洞察力。

AI 伺服器機櫃產品線

因應 AI 運算對高密度、高功耗散熱的需求，偉訓積極布局 AI 伺服器機櫃市場。

1. 已與國內主要 AI 伺服器系統大廠達成策略聯盟，共同開發 AI 伺服器氣冷及水冷機殼，並已進入合格供應鏈開始生產。

2. 推出的 21 吋與 19 吋 AI 水冷機櫃產品，整合了 Manifold（分歧管） 與 CDU（冷卻液分配裝置），能為 AI 高瓦數系統提供完善的液冷散熱解決方案，此技術已獲得美商大廠測試通過，展現其技術領先地位。

電競機殼產品線

1. 以高階硬體設備與主流市場需求為導向開發 PC 公殼，協助客戶節省模具投資，主要客群為 Gaming 市場與大型系統整合商。

2. 因應 NVIDIA RTX 50 系列顯示卡對電力供應與散熱的更高要求，新一代機殼產品支援雙 PSU（電源供應器）安裝、多種水冷與空冷散熱配置，並強化機殼內部氣流通道設計，確保高效散熱。

電源產品線

1. 技術布局完整，因應新一代高功耗顯示卡與 AI PC 需求，開發具備以下特色的高效能電源供應器：

   • Titanium（鈦金牌） 大瓦數電源：提供極致電源轉換效率。
   • 無風扇電源：滿足對靜音運行的需求。
   • 數位電源設計：可透過軟體實時監控電壓、電流、溫度等運行狀態，提升系統穩定性。
   • MPS 解決方案：採用半數位式 PFC+LLC 控制 IC，優化效能與成本。
   • 符合 Intel ATX 3.1 最新規格，並升級靜音風控線路。

圖(5)電源產品（資料來源：偉訓公司網站）

自有品牌 COUGAR 發展

1. COUGAR 品牌持續推陳出新，2024 年上半年推出多款新產品，旨在滿足 AI PC 對高階硬體（如高效能電源、散熱方案）的需求，並抓住電競市場回溫的商機。

2. 產品線涵蓋電競 PC 組件（機殼、電源、散熱）及周邊設備（鍵盤、滑鼠、耳機、電競椅、電競桌），並持續在 Computex 等國際展會上展出新品，提升品牌能見度。

圖(6)COUGAR 品牌-1（資料來源：偉訓公司網站）

圖(7)COUGAR 品牌-2（資料來源：偉訓公司網站）

聲學元件與電動車應用 (AIP)

1. 透過收購 AIP，偉訓將取得其在聲學關鍵元件的研發與製造能力，產品應用於消費性電子、專業音響、汽車音響，並延伸至電動車產業。

2. AIP 在越南、馬來西亞及美國設有研發與生產據點，此舉將強化偉訓在東南亞的布局，並拓展新的成長曲線。

全球布局與生產基地

偉訓科技在全球擁有完整的研發、生產及行銷網絡。

生產基地布局

1. 台灣台南安和廠：作為營運總部與研發中心，主要生產 PC 電腦機殼、醫療床及 Cloud 雲端產品，產能約佔 30% – 40%。

2. 中國大陸廠區：位於廣東東莞、惠州及江西永豐、安遠，以生產電腦機殼及電源供應器為主，產能約佔 30% – 40%。

3. 泰國廠區：於 2023 年投資擴建，以生產雲端和 PC 產品為主，強化東南亞產能，產能約佔 10%。

4. 越南廠區：透過併購當地廠房及收購 AIP 取得產能，將成為伺服器、新能源車相關產品及聲學元件的主要生產基地，產能佔比預計提升至 20% – 30%。

5. 墨西哥廠區：計劃於 2024 年設立新廠，專注於伺服器與新能源車零組件生產，以就近供應北美市場。

圖(8)全球生產基地佈局（資料來源：偉訓公司網站）

原物料供應

1. 主要原物料包括鋼板、ABS 塑料和電子零件。

2. 鋼板主要向台灣中鋼公司大量採購，因採購量大享有價格優勢。

3. ABS 塑料及電子零件則由亞洲地區及國際供應商提供，部分關鍵電子元件（如變壓器）由子公司富驊自行生產，實現部分垂直整合。

市場布局與銷售策略

偉訓科技的產品銷售以外銷為主，具備全球化的市場視野。

銷售區域分布

根據 2023 年數據，銷售區域比重如下：

1. 亞洲市場為最大營收來源，佔比達 67%。

2. 美洲市場次之，佔 27%。

3. 歐洲市場佔 6%。

銷售通路與客戶

1. 代工 (OEM/ODM)：與全球知名電競品牌（如 Corsair、be quiet 等）、大型系統整合商及雲端服務供應商 (CSP) 合作，提供機殼、電源及伺服器機櫃的設計與製造服務。已成功切入全球四大 CSP 的 AI 伺服器供應鏈。

2. 自有品牌 (OBM)：透過 COUGAR 品牌直接面對終端消費者，在全球 58 個國家設有 74 家代理商，積極拓展電競零售市場。

3. 多元通路：除傳統 PC Retail/DIY 通路外，亦加強拓展 PC SI（系統整合商）與 Furniture（家具/辦公設備）等銷售通路。

公司基本概況

偉訓科技（3032）目前股價約為 61.1 元，預估本益比為 21.59，預估殖利率為 5.2%，預估現金股利為 3.18 元。

圖、3032 偉訓 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
從 EPS 熱力圖可看出，法人對偉訓科技未來幾年的 EPS 預估呈現分歧，顯示對公司未來獲利能力的看法不一。

圖(9)3032 偉訓 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(10)3032 偉訓 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖、3032 偉訓 K線圖（月）（本站自行繪製）
股價走勢圖呈現偉訓科技股價在不同時間週期的變化。日線圖顯示股價短期波動，週線圖呈現中期趨勢，月線圖則反映長期走勢。財務分析能更了解其股價的可能走勢。

財務表現與獲利能力

偉訓科技近年展現穩健的營運與獲利能力。透過財務分析，可以更了解其營運狀況。

營運概況

1. 2024 年 Q1-Q3：合併營收達新台幣 54.42 億元（年減 11%），毛利率維持在 22% 水準，歸屬母公司淨利為 4.42 億元，每股盈餘 (EPS) 3.94 元。

2. 2024 全年：合併營收約 74.02 億元。全年稅後純益 6.4 億元，EPS 5.41 元，創下歷史新高。

3. 2025 年 Q1：營收動能強勁，3 月營收達 8.7 億元（年增 36.22%，月增 37.89%），創 40 個月新高。累計前三月營收 23.38 億元（年增 15.27%）。法人預估 Q1 營收有望重返 20 億元大關。

圖、3032 偉訓 營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收趨勢圖顯示，偉訓科技的營收在過去一段時間內呈現波動，但近期有明顯回升的趨勢。

圖、3032 偉訓 獲利能力（本站自行繪製）
從獲利能力圖可看出，偉訓科技的毛利率、營益率和純益率等指標在過去一段時間內維持在相對穩定的水平。

獲利能力與成本控制

1. 公司毛利率維持在 20% 以上的穩健水平，顯示在高階產品開發與成本控制方面的成效。

2. 透過垂直整合（富驊生產變壓器）、大量採購（中鋼鋼板）及生產自動化，有效控制生產成本。

3. 營業費用控制得宜，近年營業利益率與淨利率表現穩定。

圖、3032 偉訓 杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析圖呈現偉訓科技的財務狀況，顯示公司在獲利能力、經營效率和財務槓桿方面的表現。

股利政策

1. 偉訓長期維持穩定的股利政策，重視股東回饋。

2. 2023 年度 EPS 5.41 元，決議配發現金股利 3.5 元，股利發放率約 65%。

3. 近五年股利發放率均維持在 60% 以上。

圖、3032 偉訓 股利政策（本站自行繪製）
股利政策圖顯示，偉訓科技近年來的股利發放穩定，對股東具有一定的吸引力。

圖、3032 偉訓 本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖呈現偉訓科技歷年的本益比變化，可作為評估股價合理性的參考。

圖、3032 偉訓 淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖呈現偉訓科技歷年的淨值比變化，可作為評估股價是否被低估或高估的參考。

競爭態勢與優勢分析

偉訓在競爭激烈的電腦周邊與伺服器市場中，憑藉多重優勢保持領先地位。其競爭對手包含迎廣、振發、晟銘電、勤誠、營邦、神基等公司。

主要競爭對手

國內同業競爭者包括：

1. 旭品 (3325)

2. 迎廣 (6117)

3. 振發 (5426)

4. 晟銘電 (3013)

5. 勤誠 (8210)

6. 營邦 (3693)

7. 神基 (3005)

8. 僑威 (3078) – 特別在電源供應器領域

核心競爭優勢

1. 技術創新能力：

   • 持續投入第三代半導體 (SiC, GaN) 於電源產品的應用。
   • 掌握 AI 伺服器水冷散熱關鍵技術 (Manifold + CDU 整合)。
   • 數位電源、靜音風控等技術領先。
   • 擁有眾多專利與國際設計獎項 (COUGAR)。

2. 垂直整合與供應鏈管理：

   • 子公司富驊提供關鍵零組件，提升效率與品質控制。
   • 與中鋼等主要供應商建立長期穩定關係，確保料源與成本優勢。

3. 多元化產品組合與市場布局：

   • 業務橫跨 PC、電競、伺服器、醫療、聲學元件、電動車等多個領域，分散風險。
   • 代工與自有品牌雙軌並行，兼顧訂單穩定性與品牌價值。

4. 全球化生產與銷售網絡：

   • 在台灣、中國、泰國、越南、墨西哥設有生產基地，具備彈性調配能力。
   • 自有品牌 COUGAR 行銷全球，代工業務服務國際大廠。

5. 快速市場反應能力：

   • 能迅速配合市場趨勢與新規格（如 ATX 3.1, PCIe 5.0）推出對應產品。
   • 因應急單縮短年假，展現生產彈性。

近期重大事件分析

收購 AIP 跨足新領域 (2025 年 3 月)

1. 事件：董事會決議以約新台幣 14 億元收購聲學元件廠 AIP 100% 股權，資金來源為自有資金及銀行融資，預計 2025 下半年完成交割。

2. 目的：整合資源，正式進軍聲學關鍵元件及電動車市場，強化東南亞生產布局。AIP 產品應用廣泛，預期可貢獻偉訓總營收 50% 以上。

3. 市場反應：消息公布初期，市場擔憂併購金額過高（超越偉訓當時資本額）、整併風險及短期效益不明，導致股價於 3 月 21 日一度跌停。然而，部分分析師仍看好其長期國際擴張潛力。外資於當日大賣 6,008 張。

受惠 NVIDIA 新顯卡與 AI 需求 (2024 年底 – 至今)

1. 事件：NVIDIA RTX 40 Super 系列熱銷及市場對 RTX 50 系列的高度期待，帶動高瓦數（750W/850W 以上）電競電源及高效散熱機殼需求激增。

2. 影響：偉訓相關產品訂單能見度延長至 2025 年第二季，電源事業處 2024 年 Q1 業績較 2023 同期成長兩倍。公司縮短農曆年假以應對急單。

3. AI 伺服器進展：AI 水冷機櫃通過美商大廠測試，並開始小量出貨給國內 AI 伺服器大廠，預計 2025 年顯著貢獻營收。此利多消息曾帶動股價連續上漲甚至漲停。

圖、3032 偉訓 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
法人籌碼圖顯示，近期法人對偉訓科技的投資態度出現變化，值得關注。

圖、3032 偉訓 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
大戶籌碼圖顯示，大戶對偉訓科技的投資信心可能正在減弱。

圖、3032 偉訓 內部人持股（月）（本站自行繪製）
內部人持股圖顯示，公司內部人士對公司前景的看法。

圖、3032 偉訓 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖顯示，偉訓科技在固定資產方面的投資變化。

圖、3032 偉訓 合約負債（本站自行繪製）
合約負債圖顯示，偉訓科技的預收款項呈現上升趨勢，意味著公司未來的潛在訂單增加。

圖、3032 偉訓 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數圖顯示，偉訓科技的存貨量和售貨速度。

圖、3032 偉訓 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比圖顯示，偉訓科技的存貨管理效率。

圖、3032 偉訓 現金流狀況（本站自行繪製）
現金流狀況圖顯示，偉訓科技的現金流量穩定，資金利用率高。

圖、3032 偉訓 資本結構（本站自行繪製）
資本結構圖顯示，偉訓科技的資本來源多元，資本配置較為健康。

未來發展策略與市場機會

偉訓科技未來發展藍圖清晰，聚焦於高成長潛力市場。

AI 與伺服器業務深化

1. 持續擴大 AI 伺服器機殼（氣冷/水冷）及機櫃產能，滿足 CSP 及 ODM/EMS 客戶需求。

2. 目標將伺服器及資料中心事業營收佔比從 2023 年的 30% 提升至 35%～40%。

3. 利用水冷散熱技術優勢，爭取更多高階 AI 伺服器訂單。

電競與 PC 市場升級

1. 配合 NVIDIA RTX 50 系列及未來新規格，推出更高瓦數、高效率的 ATX 3.1 電源及散熱優化的電競機殼。

2. 強化 COUGAR 品牌在高階電競市場的地位，推出滿足 AI PC 需求的硬體與周邊。

3. 拓展賽車模擬器等新興電競周邊市場，與現有客戶開發不同產品線合作（賽車模擬器市場預計 2032 年達 16.8 億美元，CAGR 14.2%）。

醫療與長照產業拓展

1. 子公司力韡將於 2025 年 6 月前完成全新高階醫療產床認證並導入市場。

2. 與主要客戶共同開發磅秤床及離床警示系統，提升產品附加價值。

3. 與北美長照品牌合作開發起身輔助設備、多功能洗澡椅等，拓展零售及機構市場。

4. 尋求機會進入日本長照市場。

新興業務拓展 (聲學與電動車)

1. 完成 AIP 收購後，整合其聲學技術與客戶資源，拓展專業音響、汽車音響市場。

2. 利用 AIP 在電動車產業的初步布局，切入快速成長的電動車供應鏈。

全球產能優化

1. 持續推進越南、墨西哥新廠建設與量產，提升非中國大陸產能比重，滿足客戶區域化生產需求。

2. 提升各廠區自動化水平與生產效率。

重點整理

• 多元業務引擎：偉訓成功從 PC 周邊拓展至伺服器、電競、醫療、聲學、電動車等多領域，降低單一市場風險。
• 技術領先：在電源效率 (Titanium)、水冷散熱 (AI 伺服器)、數位電源等方面具備核心技術。
• AI 伺服器動能強勁：成功切入 CSP 供應鏈，水冷機櫃技術獲認可，為未來主要成長引擎。
• 電競市場受惠升級潮：NVIDIA 新顯卡帶動高瓦數電源與高效散熱機殼需求，COUGAR 品牌持續成長。
• 全球布局完善：生產基地遍布亞洲與美洲，具備供應鏈彈性與區域服務能力。
• 財務穩健：營收成長，獲利能力穩定，股利政策佳。透過財務分析可以更了解其投資策略。
• 策略併購拓展新局：收購 AIP 為跨足聲學與電動車領域的關鍵一步，具長期潛力。

參考資料說明

公司官方文件

1. 偉訓科技股份有限公司 2024 年線上法人說明會簡報（2024.12.11）
   本研究主要參考法說會簡報的營運概況、產品策略分析、全球布局及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/303220241211M002.pdf，法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/3032_8_20241211_ch.mp4

2. 偉訓科技 2024 年第三季財務報告（2024.10）
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

3. 偉訓科技 2024 年 ESG 企業永續報告書（2023）
   提供偉訓科技在環境、社會及公司治理各面向的具體作為與未來規劃。

4. 偉訓科技 重大訊息說明記者會內容（2025.03.20）
   關於收購 Amber Investment Partners Limited (AIP) 之詳細說明與目的。

產業新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、電子時報 等（2024.11 – 2025.04）
   相關報導詳述偉訓在 AI 伺服器業務突破、NVIDIA 新顯卡效應、AIP 收購案、營收表現及股價動態等多方面資訊。

產業研究報告

1. 資策會 MIC 研究報告（2024.Q2）
   研究報告提供 AI 風潮驅動全球資訊系統產品成長趨勢分析，以及 2024 年企業換機潮預測。

2. Market Research Future – Racing Simulator Market Research Report（2024）
   提供賽車模擬器市場規模及成長預測，作為電競周邊產品市場分析參考。

永續發展文件

1. ISO14064-1 溫室氣體查證報告（2024）
   此報告詳細說明偉訓科技在環境永續發展方面的承諾與具體措施。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導，力求資訊的時效性與準確性。產業趨勢分析則綜合多方研究資料，提供完整的市場觀點。