圖(1)個股筆記：3138 耀登（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 15 日
核心業務
耀登科技股份有限公司（Auden Technology Corp.，股票代號：3138.TW）成立於 1990 年，前身為伸一電子。歷經三十餘年技術積累，耀登已從傳統車用天線製造商，蛻變為涵蓋射頻天線模組、量測設備代理及第三方測試認證的全方位通訊解決方案供應商。公司總部位於桃園市八德區，採取「兩地研發、三區製造、全球交貨」營運策略，以應對地緣政治風險並貼近客戶需求。
圖(2)公司簡介與生產基地佈局（資料來源：耀登科技公司網站）
耀登的核心業務主要分為三大板塊，構成穩固的營運鐵三角：
- 射頻天線模組：此為公司核心業務，涵蓋消費性電子、工控、車用及衛星通訊。在低軌衛星（LEO）領域，耀登開發 Ku/Ka 頻段地面接收站，掌握相位陣列天線（Phased Array Antenna）技術，透過電子掃描追蹤快速移動的衛星，無需傳統機械式轉盤，大幅降低體積與故障率。此外，毫米波升頻與降頻器（UDC）能解決高頻訊號傳輸損耗問題，為衛星通訊關鍵零組件。
圖(3)客制化天線設計與製造（資料來源：耀登科技公司網站）
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量測設備代理：耀登是瑞士 SPEAG 在大中華區長期合作夥伴，代理電磁波比吸收率（SAR）測試系統。該業務在台灣及中國市場擁有極高市占率，提供穩定現金流。透過銷售模擬軟體與量測設備，公司能第一時間掌握客戶研發方向，進而帶動天線產品銷售，形成軟硬整合銷售閉環。
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測試認證服務：透過子公司耀睿科技提供服務。耀睿是全球首家獲得 O-RAN 聯盟認證的 OTIC 實驗室。隨著全球電信商推動網路架構開放化，設備商必須通過互通性與一致性測試，耀睿掌握標準制定話語權與發照資格，建立極高技術護城河。
圖(4)不同頻段與不同應用場景之產品（資料來源：耀登科技公司網站）
營收結構
耀登的營收結構呈現硬體製造與技術服務並重型態。雖然天線與設備代理佔營收大宗，但高毛利測試服務正逐年成長。2024 年至 2025 年產品營收結構估算如下：
在區域營收分布方面，耀登以亞洲市場為核心，與全球電子代工產業鏈聚落分布高度吻合。中國大陸貢獻約 50% 至 60% 營收，主要包含當地手機品牌與代工廠需求；台灣市場佔比約 25% 至 30%，涵蓋五大代工廠研發採購與政府研究機構儀器需求；美洲、歐洲及越南等其他區域約佔 10% 至 15%，主要受惠於越南新廠產出及歐美低軌衛星專案。
耀登位於產業鏈中游，向上整合晶片與材料，向下服務終端品牌與電信商。其產業鏈關係如下：
財務表現方面，耀登 2025 年 12 月營收達 1.99 億元，創下單月歷史新高，月增 27.43%，年增 30.54%。2025 全年累計營收約 17.42 億元，年增 2.05%。進入 2026 年，1 月合併營收為 1.15 億元，雖逢傳統淡季呈現月減，但仍維持年增態勢。在獲利能力上，受惠於高毛利代理與認證業務支撐，以及衛星產品出貨比重提升，毛利率長期維持在 35% 至 45% 高水準。
| 項目 | 數據 | 備註 |
|---|---|---|
| 2025年12月營收 | 1.99 億元 | 創單月歷史新高 |
| 2025年全年營收 | 17.42 億元 | 創歷史次高 |
| 2026年1月營收 | 1.15 億元 | 逢傳統淡季，仍維持年增 |
| 近期毛利率 | 35% – 45% | 產品組合優化成果 |
重大事件
耀登近期在資本市場與產業布局上動作頻頻，多項利多消息推升公司營運動能：
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SpaceX 收購 xAI 帶動太空 AI 題材：2026 年初，受惠於 SpaceX 啟動 IPO 計畫及收購 xAI 消息激勵，低軌衛星與太空 AI 概念股氣勢高漲。耀登作為低軌衛星地面接收設備重要供應商，股價於 1 月份連拉多根漲停，單月漲幅突破 64%，成為盤面焦點，並被列為注意股。
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參加 2026 MWC 展出最新衛星成果：耀登於 2026 年 3 月參加世界行動通訊大會（MWC Barcelona），展出公司在低軌衛星通訊領域最新研發成果。除了已趨成熟的 Ku 頻段衛星使用者終端產品外，更積極佈局非地面通訊（NTN）商機，搶先卡位未來 6G 應用。
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引進無人機射頻量測技術：2025 年底至 2026 年初，耀登宣布與丹麥 QuadSAT 合作，引進無人機 RF 量測技術。利用搭載射頻酬載的無人機，模擬衛星訊號進行戶外現地測試，大幅降低傳統室內微波暗室測試成本與時間，對海事、航空等移動載具衛星通訊驗證具備高度戰略意義。
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完成可轉換公司債發行：耀登於 2025 年 1 月完成第二次無擔保轉換公司債（耀登二，31382）掛牌，總額新台幣 7 億元。資金主要用於擴建台灣新廠及購置研發設備，以因應衛星通訊訂單量產需求，並優化財務結構。
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越南二期廠房擴建：為因應美系客戶供應鏈移轉策略，耀登持續投入資本於越南北寧省二期廠房，建置針對車載天線與低軌衛星天線專屬生產線。預計 2026 年下半年全面投產，將成為集團最大量產基地。
未來展望
展望未來，耀登正處於從傳統天線供應商轉型為高階通訊解決方案商的收割期，具備多項成長動能：
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低軌衛星商轉放量：隨著全球衛星營運商加速地面接收站佈建，耀登在相位陣列天線研發投入多年，預期 2026 年將迎來訂單放量。由於衛星產品單價高、毛利優於傳統筆電天線，將明顯優化整體獲利結構。
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AI PC 換機潮帶動高階天線需求：受惠於 AI PC 興起，對多天線（MIMO）及高頻傳輸（Wi-Fi 7）需求提升，帶動天線模組出貨量與單價同步上揚。耀登身為全球前五大筆電品牌中三家之供應商，將直接受惠此波換機紅利。
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6G 與 O-RAN 技術佈局：耀登持續深耕次太赫茲（sub-THz）與可重構智慧表面（RIS）技術，佈局 6G 前瞻研究。同時，透過代理 SPEAG 設備與經營 OTIC 實驗室，在開放式網路領域擁有極高話語權，確保天線設計能精準對接未來通訊標準。
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產能擴張與全球化佈局：越南二期廠房投產後，將大幅提升產能規模與自動化程度，降低單位生產成本。台灣廠則專注於高階產品研發試產，形成「台灣設計、海外量產」的雙軌佈局，提升接單競爭力。
在潛在風險方面，需留意低軌衛星商用化進度是否受限於發射頻率或終端設備成本而推遲。此外，越南廠大規模擴建與高昂研發費用，在產能利用率尚未達到經濟規模前，可能對短期每股盈餘產生折舊壓力。然而，耀登憑藉技術護城河與多元業務配置，具備良好抗風險能力。
參考資料
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耀登科技股份有限公司法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報的營運概況、產品技術細節、產能配置及未來展望。
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耀登科技財務報告。引用營收、毛利率及獲利數據，包含 2025 年全年營收及 2026 年 1 月最新自結營收表現。
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公開資訊觀測站。參考可轉換公司債（耀登二）發行公告、庫藏股執行情形及注意股相關公告資訊。
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MWC 2026 與 Satellite 展會資訊。參考新產品發表與技術展示內容，特別是 Ku 頻段衛星使用者終端產品。
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經濟日報與工商時報產業報導（2025.12-2026.02）。參考 QuadSAT 合作案、低軌衛星產業趨勢、SpaceX 收購 xAI 相關題材及法人評價摘要。
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Yahoo 奇摩股市與 CMoney 財經新聞（2026.02）。參考耀登近期股價表現、營收創高及太空 AI 雙題材發酵之市場分析。
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