耀登科技深度解析：低軌衛星與 6G 檢測的雙引擎領航者

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耀登科技深度解析：低軌衛星與 6G 檢測的雙引擎領航者

產業地位與投資價值總覽

耀登科技股份有限公司（Auden Technology Corp.，股票代號：3138.TW）成立於 1990 年，前身為伸一電子。歷經三十餘年的技術積累，耀登已從傳統的車用天線製造商，蛻變為涵蓋射頻天線模組、量測設備代理及第三方測試認證的全方位通訊解決方案供應商。

在 5G 毫米波（mmWave）、低軌衛星（LEO）地面接收設備及 O-RAN（開放式無線接取網路）檢測領域，耀登展現具競爭力的技術護城河。隨著全球通訊技術向 B5G（Beyond 5G）及 6G 演進，加上 AI 終端裝置對高頻傳輸需求的爆發，耀登憑藉其在相位陣列天線（Phased Array）與軟硬整合的優勢，正處於產業升級的關鍵風口。近期受惠於 SpaceX 啟動 IPO 計畫及收購 xAI 等題材，耀登股價於 2026 年初表現強勢，成為市場關注焦點。

公司概要與發展歷程

基本資料與全球布局

耀登科技總部位於桃園市八德區，實收資本額約新台幣 5.03 億元。公司採取「兩地研發、三區製造、全球交貨」的營運策略，以應對地緣政治風險並貼近客戶需求。

  • 研發中心：台灣桃園（總部）、台北、高雄。

  • 生產基地：

    • 台灣：專注於高階產品（如衛星模組、毫米波產品）的研發試產與製造。

    • 中國昆山：主要量產基地，服務大中華區及部分國際客戶。

    • 越南（海陽省）：因應美系客戶「China + 1」策略，作為海外量產重心，主要生產筆電天線等高量產品，預計 2026 下半年投產。

  • 海外子公司：波蘭子公司（拓展歐洲市場及碳認證服務）。

耀登公司簡介與生產基地佈局

圖(1)公司簡介與生產基地佈局（資料來源：耀登科技公司網站）

發展歷程與轉型軌跡

耀登的發展堪稱台灣通訊產業升級的縮影，從單純的硬體製造走向高價值的系統整合與服務。

  • 1981-1990：前身伸一電子成立，切入車用天線，後更名為耀登科技。

  • 2000-2010：深耕無線射頻技術，建立天線設計與製造能力，並開始代理瑞士 SPEAG 量測系統，奠定「軟硬整合」基礎。

  • 2010-2020：加入台灣 5G 產業發展聯盟，積極投入 5G 毫米波研發。2020 年 12 月掛牌上市。

  • 2021-至今：

    • 子公司耀睿科技成為全球首家獲 O-RAN 聯盟認證的 OTIC 實驗室。

    • 切入低軌衛星地面接收設備，與歐系衛星營運商合作。

    • 2025 年於 MWC 展示高功率 O-RAN 無線電單元及衛星通訊設備，佈局 6G NTN（非地面網路）市場。

核心業務與技術優勢分析

耀登的業務模式獨特，由三大事業群構成穩固的營收鐵三角：射頻天線、量測設備代理、測試認證服務。

耀登產品與服務項目

圖(2)產品與服務項目（資料來源：耀登科技公司網站）

1. 射頻天線模組（營收佔比約 50%）

此為公司核心業務，涵蓋消費性電子、工控、車用及衛星通訊。

  • 消費性電子：供應全球前五大筆電品牌中三家的天線模組。隨著 AI PC 興起，對多天線（MIMO）及高頻傳輸（Wi-Fi 7）的需求提升，帶動產品單價（ASP）上揚。

  • 工控應用：為全球 RFID 領導廠商 Zebra 的主要供應商（供貨比重約 80%），產品應用於物流、倉儲管理。

  • 低軌衛星（LEO）：開發 Ku/Ka 頻段的地面接收站（User Terminal）。

    • 關鍵技術：掌握相位陣列天線（Phased Array Antenna）技術，透過電子掃描追蹤快速移動的衛星，無需傳統機械式轉盤，大幅降低體積與故障率。

    • 毫米波升頻/降頻器（UDC）：解決高頻訊號傳輸損耗問題，為衛星通訊的關鍵零組件。

耀登客制化天線設計與製造

圖(3)客制化天線設計與製造（資料來源：耀登科技公司網站）

2. 量測設備代理（營收佔比約 48%）

耀登是瑞士 SPEAG 在大中華區的長期合作夥伴，代理電磁波比吸收率（SAR）測試系統。

  • 市場地位：在台灣及中國市場擁有極高市佔率（約九成）。

  • 戰略價值：此業務提供穩定的現金流。更重要的是，透過銷售模擬軟體（如 CST Studio Suite）與量測設備，耀登能第一時間掌握客戶的研發方向，進而帶動天線產品的銷售，形成「軟硬整合」的銷售閉環。

3. 測試認證服務（營收佔比約 2% 但毛利高）

透過子公司耀睿科技（Auden Techno）提供。

  • O-RAN 檢測：耀睿是全球首家獲得 O-RAN 聯盟認證的 OTIC（Open Testing and Integration Centre）實驗室。

  • 技術護城河：隨著全球電信商推動網路架構開放化（Open RAN），設備商必須通過互通性與一致性測試。耀睿掌握標準制定的話語權與發照資格，是 5G/6G 基礎建設中不可或缺的「驗證者」。

耀登不同頻段與不同應用場景之產品

圖(4)不同頻段與不同應用場景之產品（資料來源：耀登科技公司網站）

營收結構與市場布局

營收結構分析

耀登的營收結構呈現硬體製造與技術服務並重的型態。雖然天線與設備代理佔營收大宗，但高毛利的測試服務正逐年成長。

pie title 2024-2025年產品營收結構估算 "射頻天線模組" : 50 "量測設備代理" : 48 "測試認證服務" : 2

全球客戶與價值鏈定位

耀登位於產業鏈中游，向上整合晶片與材料，向下服務終端品牌與電信商。

graph LR A[上游供應商] --> B[耀登科技] B --> C[下游應用客戶] A --> A1[高頻基板材料] A --> A2[RFIC晶片] A --> A3[量測設備原廠<br>SPEAG/QuadSAT] B --> B1[天線設計與製造] B --> B2[系統整合] B --> B3[測試認證服務] C --> C1[筆電品牌大廠] C --> C2[工控設備商 Zebra] C --> C3[衛星營運商] C --> C4[電信設備商 O-RAN] style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style A1 fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style A2 fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style A3 fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B1 fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B2 fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B3 fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C1 fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C2 fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C3 fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C4 fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

  • 筆電市場：美系大廠為主要客戶，受惠 AI PC 換機潮。

  • 衛星市場：與歐系衛星營運商（如 Eutelsat OneWeb 體系）及系統整合商緊密合作。

  • 檢測市場：服務全球網通設備商及電信營運商。

關鍵技術深究與熱門題材關聯

耀登的技術佈局精準切中當前市場最熱門的題材：低軌衛星、AI 與 6G。

1. 相位陣列天線（Phased Array）與低軌衛星

低軌衛星高速移動，地面接收站必須能快速追蹤衛星訊號。傳統機械式天線體積大且易損壞，耀登研發的相位陣列天線透過電子控制波束轉向，能在毫秒級時間內鎖定衛星。此技術為 Starlink、OneWeb 等衛星星系落地商用的關鍵技術。

2. 無人機射頻量測技術（QuadSAT 合作）

2025 年初，耀登宣布與丹麥 QuadSAT 合作，引進無人機 RF 量測技術。

  • 痛點解決：傳統衛星天線測試需在大型室內微波暗室或依賴衛星實際訊號，成本高且受限。

  • 創新方案：利用搭載射頻酬載的無人機，模擬衛星訊號進行戶外現地測試。此舉大幅降低測試成本與時間，對於海事、航空等移動載具的衛星通訊驗證重要性高。

3. 6G NTN（非地面網路）與 O-RAN

耀登不僅止步於 5G，更積極佈局 6G 的 NTN 技術，旨在實現衛星與地面網路的無縫切換。同時，其 O-RAN 高功率無線電單元（RU）的開發，解決開放式架構中訊號覆蓋範圍不足的痛點，為電信商提供更具成本效益的佈建選擇。

財務表現與籌資動態

營運概況

根據最新公布數據，耀登 2025 年 12 月營收達 1.99 億元，創下單月歷史新高，月增 27.43%、年增 30.54%。2025 全年累計營收約 17.42 億元，年增 2.05%。在獲利方面，2024 年第三季毛利率維持在 40% 以上 的高水準，顯示產品組合優化策略奏效。

財務數據一覽表

項目 數據 備註
2025年12月營收 1.99 億元 創單月歷史新高
2025年全年營收 17.42 億元 創歷史次高
2025年12月EPS 0.52 元 年增 48.57%
近期毛利率 > 40% 產品組合優化成果

可轉換公司債（CB）發行戰略

耀登於 2025 年 1 月完成第二次無擔保轉換公司債（耀登二，31382）掛牌，總額新台幣 7 億元。

  • 資金用途：主要用於擴建台灣新廠及購置研發設備。

  • 戰略意涵：

  • 產能備援：因應衛星通訊訂單量產需求。

  • 財務優化：以低成本資金置換銀行借款，優化財務結構。

  • 市場信心：成功發債突顯資本市場對其未來成長性的認可。

競爭優勢與護城河

1. 技術稀缺性與專利佈局

耀登在毫米波與相位陣列天線領域擁有超過 121 項專利。相較於傳統天線廠，耀登具備從模擬、設計到模組化生產的完整能力，技術門檻高，競爭對手難以在短期內複製。

2. 權威檢測帶動硬體銷售

耀睿科技的 OTIC 實驗室資格是極強的護城河。透過參與國際標準制定（如 O-RAN 聯盟），耀登能提前掌握技術規格，確保其硬體產品符合未來標準，形成「檢測帶動銷售」的良性循環。

3. 全球化彈性生產

面對地緣政治風險，耀登已完成「台灣高階、越南量產」的雙軌佈局。越南廠的投產使其能承接美系客戶對供應鏈韌性的要求，此為許多僅在中國設廠的競爭對手所缺乏的優勢。

近期重大事件與未來展望

近期關鍵事件

  1. 股價強勢表現：2026 年 1 月，受惠於 SpaceX 相關題材及 12 月營收創高，耀登股價一度連拉三根漲停，單月漲幅顯著。

  2. MWC 2025 參展：展示 20W 高功率 O-RAN RU 及多軌道衛星終端，確立在 6G NTN 領域的技術領先地位。

  3. QuadSAT 策略合作：成為 QuadSAT 在台灣、越南、菲律賓的唯一合作夥伴，強化衛星測試服務能量。

未來發展策略

短期（1-2年）：衛星商轉與 AI PC 放量

  • 低軌衛星：地面接收設備預計 2025 年上半年完成驗證並商轉，鎖定政府、軍警及海事等利基市場。

  • AI PC：受惠筆電換機潮，高階天線模組出貨量與單價同步提升。

  • 營收目標：2025 年力拼營收雙位數成長。

中長期（3-5年）：6G 與綠能佈局

  • 6G 預研：持續深耕次太赫茲（sub-THz）與可重構智慧表面（RIS）技術。

  • 綠能事業：拓展電動車充電樁與能源管理系統（EMS），作為平衡通訊產業循環的第四支箭。

  • ESG 永續：透過子公司耀智創新提供碳盤查服務，並落實自身綠色製造，八德新總部更以黃金級綠建築為目標。

重點整理

  • 轉型成功：從傳統天線廠轉型為高頻通訊與衛星系統整合商。

  • 技術領先：掌握相位陣列天線、毫米波及 O-RAN 檢測核心技術。

  • 三箭齊發：射頻天線（衛星/AI PC）、設備代理、檢測服務三大引擎驅動成長。

  • 產能就緒：台灣新廠與越南廠產能備妥，因應美系與歐系客戶需求。

  • 展望樂觀：2025 年衛星業務商轉，營收挑戰雙位數成長，毛利率維持高檔。

參考資料說明

  1. 耀登科技股份有限公司 法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報的營運概況、產品技術細節及未來展望。

  2. 耀登科技 2024 年第三季財務報告。引用營收、毛利率及獲利數據。

  3. 公開資訊觀測站。參考可轉換公司債（耀登二）發行公告及庫藏股執行情形。

  4. MWC 2025 與 Satellite 2025 展會資訊。參考新產品發表與技術展示內容。

  5. 經濟日報與工商時報產業報導（2025.12-2026.02）。參考 QuadSAT 合作案、低軌衛星產業趨勢、SpaceX 相關題材及法人評價摘要。